大連理工大學網絡教育學院工程經濟學輔導資料五主 題：第三章 經濟性評價方法 第1-2節學習時間：2014年4月28日5月4日內 容：這周我們將學習第三章 經濟性評價方法的第1-2節的相關內容，掌握投資回收期及現值的計算方法。一、學習要求1、掌握投資回收期的概念；2、掌握靜態及動態投資回收期的計算；3、掌握投資回收期指標的優缺點；4、了解什么情況下需使用增量投資回收期；5、掌握費用現值法及費用年值法的計算及適用情況；6、掌握凈現值、凈現值率與凈年值的概念及計算。二、主要內容第三章 經濟性評價方法常用的經濟性評價方法有如下幾種：投資回收期法現值法 內部收益率法 其他效率型指標評價方法 備選方案與經濟性評價方法 不確定性評價法 第一節 投資回收期法（一）投資回收期的概念（考查形式為名詞解釋） 投資回收期（Pay back period）是指以項目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產投資、投資方向調節稅和流動資金）所需的時間。 它是考察基本建設項目在財務上的投資回收能力的主要評價指標，包括靜態投資回收期、動態投資回收期、增量投資回收期。 TT標時，投資方案可行。多個可行方案進行比較，投資回收期越短越好。（二）靜態投資回收期靜態投資回收期是指不考慮資金時間價值因素而計算的投資回收期。 計算公式為：式中：T靜態投資回收期； CI現金流入量； CO現金流出量；t 年份。例3-1：某項目的投資及收入、支出表 單位：萬元年份0123456總投資60004000年收入50006000800080007500年支出20002500300035003500凈現金流量-6000-400030003500500045004000累計凈現金流量-6000-10000-7000-35001500600010000 a：b=c：d 計算靜態投資回收期的實用公式為：（重點掌握，要會計算投資回收期）T=累計凈現金流量開始出現正值的年份-1+上年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量注意：當每年的凈現金收入不變時，投資回收期的計算公式為：投資回收期=總投資/（年收入-年支出）即T=P/（B-C）（三）動態投資回收期動態投資回收期是指考慮資金時間價值因素而計算的投資回收期。計算公式為：式中：Tp動態投資回收期； CI現金流入量； CO現金流出量； t 年份； i0社會折現率。例3-2：用例3-1的數據，取貼現率為10%年份0123456現金流入量50006000800080007500現金流出量6000400020002500300035003500凈現金流量-6000-400030003500500045004000貼現系數10.90910.82640.75130.68300.62090.5645凈現金流量現值-6000-363624792630341527942258累計凈現金流量現值-6000-9636-7157-4527-111216823940利用插入法： 計算動態投資回收期的實用公式為：（重點掌握）T=累計凈現金流量現值開始出現正值的年份-1+上年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值注意：（重點掌握）（1）從理論上講，使用動態投資回收期更能說明問題，但靜態投資回收期簡單易用，如果所有項目都使用靜態投資回收期進行比較，仍然不會影響投資項目決策的科學性。（2）靜態投資回收期小于動態投資回收期。例3-3：某工程項目期初一次性投資4000萬元，當年投產，設備壽命10年，項目每年可獲得收益2500萬元，每年費用支出1300萬元，標準靜態投資回收期為5年，標準動態投資回收期為6年，試用投資回收期指標評價該項目。設社會折現率為10%。（計算出的投資回收期指標應與標準投資回收期指標進行比較）解：（1）計算靜態投資回收期：5年，項目可行。（2）計算動態投資回收期用內插法求T：T6年，項目可行。（四）投資回收期指標的優缺點（考查形式為簡答題，需要重點掌握）投資回收期指標直觀、簡單，考察了基本建設項目在財務上的投資回收能力。 投資回收期指標的不足之處是它舍棄了回收期以后的現金流量數據，因此，不能全面反映項目在整個壽命期內的真實效益，對不同的投資項目進行評價時可能會出現偏差，因此，一般只作為項目評價的輔助性指標。（五）增量投資回收期在多個方案進行比較時，在收益和費用只知其一時，可用增量投資回收期法。 增量投資回收期是指兩個方案進行比較時，用年費用的節約額或超額的年收益來補償增加的投資所需的時間。該法只能定性，不能定量。 計算公式為：式中：甲方案的投資I2大于乙方案的投資I1，甲方案的年費用C2小于乙方案的年費用C1。當DTTb時，甲優于乙；反之，乙優于甲。第二節 現值法（一）費用現值與費用年值 1、費用現值法 費用現值法是將方案在整個壽命期內年費用支出都折現為現值進行比較，選總費用現值最小的方案為優。 采用費用現值法進行方案比較時，相比方案的壽命期必須一致。 計算公式為：例3-4：某局購買吊車，功能一樣，方案1投資6萬元，五年后殘值1萬元，使用期間維護費用每年1600元。方案2投資5萬元，五年后無殘值，使用期間維護費用前三年每年1000元，后兩年逐年增加1000元。在基準收益率為8%的情況下，選哪個方案好？ 解：PC1PC2，故，選方案2為優。2、費用年值法費用年值法是先將方案在整個壽命期內年費用支出都折現為現值，然后再將總費用現值換算為費用年值，選費用年值最小的方案為優。 采用費用年值法進行方案比較時，相比方案的壽命期可以不一致。 計算公式為：例3-5：現有兩種設備可供選擇，A設備需投資80萬元，年維護費用15萬元，壽命4年，殘值5萬元；B設備需投資100萬元，年維護費用10萬元，壽命為6年，6年后殘值為8萬元。若基準收益率為8%，問選用哪種設備為佳？ 解：AC1AC2，故方案B優于方案A。（二）凈現值、凈現值率與凈年值1、凈現值（NPV，Net Present Value）凈現值是指按照一定的折現率或基準收益率，將方案壽命期內各年的凈現金流量折現到建設期初的現值之和。 計算公式為：式中：NPV 凈現值； （CI-CO）t 第t年的凈現金流量； i0設定的折現率或基準收益率； n 方案壽命期。 凈現值表示項目在整個壽命期內所取得的凈收益的現值。 如果NPV0，說明方案可以接受；若NPV0，則說明方案應予拒絕。（重點掌握凈現值的評價標準） 如果是多個投資方案進行比較時，凈現值越大的方案相對越優（凈現值最大準則）。 2、凈現值率（NPVR）凈現值指標用于多方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。比如兩方案壽命期相等，甲方投資50萬元，凈現值為50萬元；乙方案投資10 萬元，按同一折現率計算的凈現值為20萬元，顯然兩個方案的凈現值都大于零，都是可行的。但是在資金有限的情況下就不能因為甲方案的凈現值大于乙方案的凈現值，而說甲方案優于乙方案。因為很顯然，乙方案的資金利用效率高于甲方案。因此，為了考察資金的利用效率，通常用凈現值率（net present value rate）作為凈現值的輔助指標。凈現值率是項目凈現值與項目總投資現值之比。 其計算公式為： 式中： NPVR凈現值率； Ip總投資現值。 凈現值率是一個相對指標，反映單位投資現值所能帶來的凈現值。 在項目評價時，NPVR0，項目可以考慮接受；否則拒絕。 在多方案比較時，凈現值率越大，方案越優。3、凈年值（NAV，Net Annual Value）凈年值是通過資金的等值計算，將項目的凈現值分攤到壽命期年各年的等額年值。 其計算公式為：NAV=NPV（A/P，i0，n） NAV 0方案可以接受；否則拒絕。 凈現值與凈年值是等效評價指標。三、習題