云南白藥的公司財務分析案例綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u13128云南白藥的公司財務分析案例綜述 1318631.1盈利能力分析 1244871.2營運能力分析 1164581.3償債能力分析 2277681.4成長能力分析 3306221.5杜邦分析 41.1盈利能力分析盈利能力分析作為公司財務分析的重要構成部分，其本質是通過對企業的外部環境與財務報表進行深入的探究,進而對企業的盈利能力進行評價。合理、精確的盈利水平分析結果，能夠幫助企業的所有者對企業的運營情況有一個整體的了解，并及時地找到問題，從而使公司的財務結構得到改善，從而使公司的經營業績得到進一步的提升，從而增強經營管理能力，提高公司的盈利水平，推動公司實現更好更快的發展。查閱年報以下是云南白藥公司從2016年到2020年12年間的財務指標，列表1-1如下：時間20202019201820172016毛利率（%）31.5331.3130.5531.1929.86凈利率（%）16.8314.0712.3212.8813.08成本費用率（%）24.0817.9116.5517.2117.62表1-1為云南白藥盈利能力指標根據上表數據得出，云南白藥的凈利率逐年增加，并在2018年以后有較快的增長，在2020年也保持較高水平，這可能得利于云南白藥已經實現了產品立體化、產業跨界化、消費多元化的全新布局。從單瓶的白藥劑到涵蓋中成藥、化藥、醫療器械、健康個護產品、中藥養生類產品等多個品類的產品族群。在中藥成本大漲的情況下，云南白藥的凈利潤增長速率也保持著較高水平。2019年到2020年，云南白藥的成本費用率有較大的增長，但隨著成本的提高云南白藥的凈利率增速卻沒有放緩，依舊保持增長態勢，說明云南白藥在銷售方面有很大的提升。根據網易財經數據，云南白藥2020年的凈資產收益率在6.45%，處于行業中游。1.2營運能力分析營運能力通常用來衡量企業的資產管理效率，通常以存貨周轉率、總資產周轉率和應收賬款周轉率來判斷公司的營運水平。存貨周轉率反映存貨的周轉速度，也就是庫存現金流量和庫存資本的使用情況，來判斷存貨流動性和存貨的資金占用量之間的關系。總資產周轉率反映資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標，從整體上可以反映出一家企業的營運能力。應收賬款周轉率反映了公司中的賒銷比率，體現了公司的信用情況，是衡量公司的應收帳款周轉速度和經營效益的一個重要指標。查閱年報，得出從2020年到2016年共計5年的財務指標，如下表1-2：時間20202019201820172016存貨周轉率（%）2.081.951.992.152.51總資產周轉率（%）0.620.740.920.931.02應收賬款周轉率（%）11.7115.2517.3021.6521.66表1-2為云南白藥營運能力指標根據上表分析得出，存貨周轉率在2016年以后一直處于逐年下降的階段，說明企業出現了一定的庫存壓力，但在2020年有小幅度上漲，也是受到宏觀經濟形勢的影響。總資產周轉率也是逐年降低，顯示企業的資產運營效率也相對變低。應收賬款周轉率在2017年后有大幅度下降，說明應收賬款的資金回收期相對以前較長，增加了壞賬的可能性。1.3償債能力分析一、短期償債能力分析與流動比率不同的是速動比率只記入貨幣資金、應收票據、短期投資、應收賬款、其他應收款項等可以在較短時間內完成現金轉化的資產項目。因此，速動比率更能反映出一個企業是否能夠立即償還流動負債的能力。一般認為，流動比率的數值保持在2左右，速動比率的數值保持在1左右最佳，在這種狀態下，既能使企業的流動資產高效使用，又能保障企業短期不會受到債務風險。下表是云南白藥公司從2016年到2020年的財務指標，列表1-3如下：時間20202019201820172016流動比率（%）3.154.652.683.343.28速動比率（%）2.453.431.702.182.25表1-3為云南白藥短期償債能力指標從上表可以看出，流動比率和速動比率均保持在2和1以上，根據網易財經數據，云南白藥的流動比率為3.15%較高于行業平均值2.21%，說明云南白藥的短期償債能力較強，但這也導致公司的流動資產利潤率不高。二、長期償債能力分析下表是云南白藥公司從2016年到2020年的財務指標，列表1-4如下：時間20202019201820172016資產合計（億元）552.19496.58303.78277.03245.84負債合計（億元）168.75115.58104.5195.5987.43資產負債率（%）30.5623.2834.4234.5135.56表1-4為云南白藥長期償債能力指標通過上表可以看出，從2016年至2019年期間，云南白藥的資產負債率逐年降低，2020年末，云南白藥的貨幣資金為153億元，交易性的金融資產為112.3億元，應收賬款價值約為35.54億元，應收票據價值約為30.27億元，其他應收款合計2.877億元，合計333.987億元，占到了云南白藥公司總資產比例60.48%。根據網易財經的數據，中醫藥行業的平均資產負債率為58.65%，而同期，云南白藥的資產負債率為30.56%，要低于行業平均水平20個百分點，對投資者而言，企業資金運行良好，償債能力強，具有良好的安全邊際。1.4成長能力分析成長能力分析是衡量公司發展速度的重要指標，對于評估時預測發展增速有重要影響，下表1-5是2020年到2016年間個數據樣本：時間20202019201820172016凈利潤（億元）55.1141.7332.8931.3329.31每股收益4.323.283.183.022.80營業收入（億元）327.42296.65267.08243.15224.11ROE14.5%11.03%16.72%17.44%18.57%表1-5為云南白藥成長能力指標根據上表得出，云南白藥的凈利潤、每股收益率和營業收入均在逐年增長，說明企業的資本積累能力和發展能力在提高。根據網易財經數據，云南白藥2020年的主營業務收入已經達到327.4億元，僅次于白云山，位居行業第二。2019年之前，就算是行業龍頭的云南白藥也沒有抵擋住行業的下行壓力，自2013年云南白藥的ROE就開始下滑，最終在2019年跌到了歷史最低，僅有10.31%，中藥行業的低迷不僅沖擊了云南白藥，，具有300年歷史的同仁堂在2019年的ROE也僅為10.34%，創下歷史最低；2019年的東阿阿膠也是罕見的出現了歷史上第一次負值，相對于十年見間的平均ROE21.83%,直接下降了118.92%。但在2020年云南白藥的ROE的到了回調，一方面緣于公司大量供應防疫物資，另一方面是因為投資了小米集團、伊利等優質企業，在股票上有很大的收益。1.5杜邦分析杜邦分析是從公司財務角度定量評價盈利能力和股東權益回報水平的策略，由美國杜邦公司最早使用，它能夠清晰地反映出資產收益率的決定因素，更好的幫助企業管理層看到各因素之間的關系，以最大化股東的投資回報。下表1-6是2020年12月和2019年12月財務報表數據樣本：時間凈資產收益率（%）總資產收益率（%）權益乘數銷售凈利率（%）總資產周轉率（%）2020年14.510.511.4416.850.622019年11.0310.431.3014.10.74表1-6為云南白藥杜邦分析指標由表可知，云南白藥凈資產收益率從2019年的11.03%到2020年的14.5%，同比增長了3.47%，表明管理層的投資決策給企業帶來了顯著的收益。總資產收益率由2019年10.43%上升到2020年10.51%，同比增長0.8%，表明總資產收益率的提高對凈資產收益率的提高有略微影響。權益乘數由2019年的1.30到2020年的1.44，同比微增0.14，表明企業略微增加了杠桿。銷售凈利率由2019年的14.1%上升到2020年的16.85%，同比增長2.75%。總資產