析庫1、成本壓力下電解鋁企業(yè)主動(dòng)減停產(chǎn),短期可能帶來供需抽緊以上.成本壓力下電解鋁企業(yè)主動(dòng)減停產(chǎn)達(dá)到85.27萬噸.根據(jù)統(tǒng)計(jì),節(jié)前僅有中鋁山西14萬噸電解鋁產(chǎn)能可能減產(chǎn)并轉(zhuǎn)移產(chǎn)能指標(biāo).然而由于原料端價(jià)格高企,部分高成本地區(qū)的電解鋁企業(yè)提前對(duì)電解槽進(jìn)行檢修或者主動(dòng)減停產(chǎn),根據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已減產(chǎn)產(chǎn)能高達(dá)85.27萬噸.減產(chǎn)背景下的需求復(fù)蘇帶來短期供需抽緊.電解鋁供給端一般較為穩(wěn)定,主要原因是因?yàn)殡娊怃X電解槽關(guān)閉和開啟帶來的成本提升,導(dǎo)致電解鋁因?yàn)榈某杀緣毫Φ臏p產(chǎn)往往具有較高的耐受性,但是一旦減產(chǎn)后,電解鋁重新開啟的速度往往較慢,導(dǎo)致電解鋁供需的彈性較大,近期也在鋁價(jià)上得到較大體現(xiàn).二季度以來電解鋁價(jià)格顯著反彈春節(jié)前中國電解鋁減產(chǎn)情況能能能能產(chǎn)減確0/0有減能----0---能能行產(chǎn)76.33.72.60動(dòng)元3.5年3月動(dòng)關(guān)9年3月槽年3月槽87.207.2年3月0期6月7年3月0期4月產(chǎn)0年3月3于市勢年3月02.9年3月4動(dòng)料2年3月03月7動(dòng)星0.8年4月0槽775.7年4月0槽1年4月0槽檢修9.50.5年4月2定料年4月子1年4月0槽年4月0古3年4月0動(dòng)年4月0年4月08.7年4月01年4月2地地區(qū)廣西廣西廣西貴州內(nèi)蒙古內(nèi)蒙企業(yè)德保田林隆林興仁登高創(chuàng)源金屬白音總產(chǎn)能運(yùn)行產(chǎn)能0010------------10--18-------------8-10--------------525----------------25------------555古內(nèi)蒙古內(nèi)蒙古云南云南云南云南云華包頭華鑫隆華云新材料鶴慶海鑫其亞神火文0000055------------------------------5-------------------------------------------南云南云南云南四川合計(jì)山鑫橋/000--38--4----------------------------區(qū)區(qū)山東內(nèi)蒙古內(nèi)蒙古四川河南業(yè)魏橋錦聯(lián)固陽新恒豐廣元啟明星豫港行產(chǎn)能9產(chǎn)633---------------15--5----------3----3---------青青海青海貴州新建龍泉西部水電百河鋁業(yè)安順鋁廠信發(fā)45405----------------25817----------------5001.5----------------計(jì)廢價(jià)差短期轉(zhuǎn)負(fù)導(dǎo)致原鋁暫時(shí)性替代廢鋁.三月中旬至四月中旬,受全球悲觀情緒蔓延影響,鋁價(jià)一度出現(xiàn)暴跌.與此同時(shí),國內(nèi)疫情一方面導(dǎo)致廢鋁回收商開工延遲,開工后廢鋁價(jià)格較年初下滑明顯,出貨意愿較低；另一方面,廢鋁回收鏈也受到一定影響,疊加疫情期間鋁錠消費(fèi)銳減,廢鋁供應(yīng)出現(xiàn)暫時(shí)性短缺.盡管廢鋁價(jià)格隨鋁價(jià)下挫而下跌,但下跌力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原鋁,這就導(dǎo)致了部分廠商使用原鋁替代廢鋁進(jìn)行生產(chǎn).隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),廢鋁回收商陸續(xù)復(fù)工,市場上廢鋁供應(yīng)明顯增多,隨著廢鋁供應(yīng)緊缺情況逐漸緩解,原鋁替代廢鋁這一情況勢必不會(huì)長久.自4月下旬以來,原鋁與廢鋁價(jià)差重新轉(zhuǎn)正,價(jià)差重回正常水平,原鋁替代廢鋁窗口關(guān)閉,精廢替換將逐步回歸常態(tài).4月開始精廢價(jià)差恢復(fù),廢鋁供給回升4月以來電解鋁庫存顯著下降,單月下降幅度達(dá)到44萬噸.一季度受疫情影響,交通運(yùn)輸受限,下游復(fù)工延遲,終端需求受到一定的沖擊,且供給端電解鋁企業(yè)暫未減產(chǎn),電解鋁累庫明顯,鋁但是4月以來,隨著國內(nèi)疫情基本結(jié)束,鋁下游需求復(fù)蘇明顯,并且廢鋁回收受疫情影響明顯減少,部分原鋁替代廢鋁,使得電解鋁去庫明顯,4月去庫量高達(dá)44萬噸,5月去庫達(dá)到31萬噸,隨著國內(nèi)需求的好轉(zhuǎn),去庫進(jìn)程有望延續(xù).鋁錠社會(huì)庫存顯著下行,但降速趨緩5、鋁價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱導(dǎo)致進(jìn)口涌入,但占比較小承壓有限滬倫比不斷上升4月底開始原鋁進(jìn)口窗口打開.滬鋁方面,4月以來,終端內(nèi)需好轉(zhuǎn)明顯,帶動(dòng)鋁錠社會(huì)庫存大幅下降,同時(shí)提振多頭信心,滬鋁一路上漲.倫鋁方面,供給端由于一季度海外氧化鋁明顯過剩,3月開始價(jià)格下探至近年來低位,一二季度電解鋁廠家減產(chǎn)量并不明顯；需求端,二季度開始海外疫情蔓延,市場擔(dān)憂情緒漸濃,倫鋁一路下跌,并于4月底開始原鋁進(jìn)口窗口打開.原鋁進(jìn)口窗口打開導(dǎo)致國內(nèi)鋁價(jià)短暫承壓,但6月初進(jìn)口窗鋁供應(yīng)中占比不大,2019年中國原鋁進(jìn)口量僅為7.5萬始原鋁進(jìn)口窗口打開會(huì)導(dǎo)致的進(jìn)口原鋁增加將使國內(nèi)鋁價(jià)承壓,但隨著國外疫情的好轉(zhuǎn),以及國外鋁廠在成本壓力下開始減產(chǎn),5月初,期鋁內(nèi)強(qiáng)外弱的局面開始轉(zhuǎn)變,倫鋁價(jià)格開始大幅上漲,導(dǎo)致在6月初進(jìn)口窗口再度關(guān)閉.滬倫比不斷上升,造成進(jìn)口壓力增大進(jìn)口鋁材涌入,供應(yīng)端短期承壓.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),4月中國未鍛鋁材進(jìn)口仍將呈上升趨勢,但是長期來看,由于鋁材進(jìn)口需要繳納增值稅,鋁材在中國電解鋁供應(yīng)中占比極為有限,2019年中國僅為64.58萬噸,供應(yīng)端承壓有限.廢鋁批文余量充足,關(guān)注廢鋁新國標(biāo)實(shí)施情況.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),4月廢鋁進(jìn)口量為7.2萬噸,同比減少量.鋁材短期內(nèi)加速涌入廢鋁進(jìn)口減少,但批文余量仍充足月回升,并于12月2年來首度轉(zhuǎn)正.但在疫情影響下,2020月房屋竣工面積、新開工面積等均出現(xiàn)大幅下滑.隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),3月以來,房屋竣工面積同比回暖,并且隨著各地政府房地產(chǎn)政策松累計(jì)同步下降14.5%,降幅收窄1.3pt.回顧歷史,房地產(chǎn)新開工和竣工存在“剪刀差”,銷售高峰與竣工高峰的時(shí)間差通常為2-3年,一個(gè)判斷.從全年來看,一季度是竣工淡季,一季度竣工增速暫時(shí)性下滑不改長期回暖趨勢,竣工端回暖有望繼續(xù)帶動(dòng)鋁需求增長.刺激政策下汽車產(chǎn)銷超預(yù)期.在疫情發(fā)生以來,政府采取了策支持汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇.根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),4月全國汽車產(chǎn)銷分別為21個(gè)月下降的局面,基本恢復(fù)至往年同期水平.同時(shí),值得欣喜的是,在產(chǎn)業(yè)刺激政策下,汽車行業(yè)庫存下降明顯,4月份汽車廠家?guī)齑鏋?4.3萬輛,已位于近五年來低位.超過280千克.此外,隨著汽車輕量化成為未來發(fā)展趨勢,中國汽隨著各地陸續(xù)出臺(tái)汽車消費(fèi)刺激政策,汽車產(chǎn)銷量有望延續(xù)增長態(tài)勢.新能源車產(chǎn)量快速恢復(fù)汽車廠家?guī)齑嫣幱跉v史低位于統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作政策市場消費(fèi)升級(jí)若干措施試行的通知》：佛山號(hào)牌車臺(tái)及以上的大、中、重型客運(yùn)、載貨汽車（車），措施》：長株潭市民購買吉利汽車湘潭九華基地生炎疫情防控阻擊戰(zhàn)努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)施意見》：對(duì)在珠海注冊登記的汽車銷售企業(yè)購買“國六”標(biāo)準(zhǔn)排量汽車的消費(fèi)者給予補(bǔ)助，對(duì)符合規(guī)定的車展布展企業(yè)、車展汽車銷售企業(yè)，給予場地、宣傳投入補(bǔ)助和銷售獎(jiǎng)勵(lì)；簡化汽車登記、二手車交易手續(xù)，優(yōu)化汽車金融服務(wù)協(xié)建議推遲全國范圍內(nèi)推出國六排放標(biāo)準(zhǔn)、限購地區(qū)適當(dāng)增加汽車號(hào)牌配額，解禁新能源汽車限購，調(diào)整小排量乘用車購臵稅率，出臺(tái)汽車下鄉(xiāng)政策務(wù)部個(gè)部門鼓勵(lì)汽車限購地區(qū)適當(dāng)增加汽車號(hào)牌限額《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于提振消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的實(shí)施意見》：鼓勵(lì)杭州有序放寬汽車限購擴(kuò)大二手車市場流通，依法放開汽車改裝市場，努拓展線上線下購車渠道，鼓勵(lì)品牌汽車經(jīng)銷商提供行網(wǎng)上購車節(jié)”等促銷活動(dòng)部鼓勵(lì)各地結(jié)合本地實(shí)際情況，出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)、開展汽車以舊換新等措施，進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)征收增值稅委出租（含網(wǎng)約車）、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、郵政快特高壓建設(shè)進(jìn)度放緩,電網(wǎng)基本建設(shè)投資實(shí)際完成額僅為4473億元,電網(wǎng)投資的通知,嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資.但是為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力,1600億元左右,電網(wǎng)投資超預(yù)期有望大幅拉動(dòng)鋁需求.4、家電庫存壓力依舊凸顯,但銷售旺季值得期待空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量降幅分別同比收窄3.1pt、4.3pt和萬臺(tái),處于歷史較高水平,去庫壓力仍然較大.空調(diào)能效正式實(shí)施,銷售旺季值得期待.短期來看,隨著夏季到來,氣溫抬升,空調(diào)將迎來銷售旺季；家電的需求相對(duì)穩(wěn)定,疫情期間減少的消費(fèi)將延后釋放,在各地的消費(fèi)刺激政策下家電需求有望加速反彈.長期來看,“史上最嚴(yán)”的空調(diào)新能效標(biāo)準(zhǔn)將于7月端回暖,作為地產(chǎn)后周期的家電銷售有望抬升,特別是在家電企業(yè)紛紛擴(kuò)展線上銷售渠道以及小家電行業(yè)迎來快速發(fā)展的背景下,家電行業(yè)長期向好.冰箱銷量變化個(gè)部門提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國各地區(qū)結(jié)合實(shí)際制定獎(jiǎng)勵(lì)與強(qiáng)制相結(jié)合的開展家電下鄉(xiāng)專項(xiàng)行熱水器等八類家電下綜合優(yōu)惠達(dá)到銷售價(jià)案》:完善回收處理體業(yè)和電商平臺(tái)開展廢導(dǎo)消費(fèi)者及時(shí)更換超過安全使用年限的老3.5.全球逆周期寬松大行其道,疊加疫情壓制逐步解除,海貨幣寬松方面,3月以來,美聯(lián)儲(chǔ)提供了大量的流動(dòng)性安排以幣互換和針對(duì)一級(jí)交易商、存款類金融機(jī)構(gòu)、外國銀行、小微企業(yè)和續(xù)向市場注入巨量的流動(dòng)性,以應(yīng)對(duì)新冠疫情的沖擊.張.截至2020年6月4日,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7.新冠疫情爆發(fā)以來全球各國央行競相寬松.據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年1月19日以來,共有20個(gè)重要的海外經(jīng)濟(jì)體持續(xù)降息.其中,美國聯(lián)全球央行降息情況一覽標(biāo)(日)率利率率率現(xiàn)款數(shù)53481從美聯(lián)儲(chǔ)4月議息會(huì)的表態(tài)來看,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策將維持較長時(shí)間,直至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù).美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)新冠疫情“在中經(jīng)濟(jì),并表示將維持利率在低位,直至有信心實(shí)現(xiàn)其最大就業(yè)和物與通脹預(yù)期,以及金融與國際形勢發(fā)展的廣泛指標(biāo).6月4日歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變,將大流行病緊急資全球各國紛紛推進(jìn)刺激政策對(duì)沖新冠疫情帶來的負(fù)面影響.其中,億美元規(guī)模的第三輪緊急經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃,這將是美國歷史上規(guī)模最大的救市計(jì)劃.4月6日,意大利追加4000億歐元,加上此前宣布論,若獲得通過將帶來歐元區(qū)協(xié)同財(cái)政政策的邁出重要一步.特朗普政府則預(yù)計(jì)將推出1萬億美元的刺激政策.在全球各國猛烈地貨幣及財(cái)政刺激下,5月各國經(jīng)濟(jì)景氣度回得50.6,位于榮枯線上方.美國5月ISM制造業(yè)PMI反彈至43.1,高于前值41.5,美國5月非農(nóng)就業(yè)250.9萬人超預(yù)期改善,失業(yè)率雖升至5月的30.5,5月歐美經(jīng)濟(jì)景氣度回升明顯.據(jù)統(tǒng)計(jì),2019年續(xù),對(duì)鋁材需求有望邊際轉(zhuǎn)暖.未鍛造的鋁