l東方宏觀戰(zhàn)略研究推出“新興市場(chǎng)國(guó)別研究”系列，解讀全球新興經(jīng)濟(jì)體，涵蓋東南亞、中東、南美等地區(qū)，關(guān)注新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力與企業(yè)出海的投資機(jī)遇。本期解讀南亞國(guó)家孟加拉國(guó)的投資機(jī)遇與現(xiàn)存風(fēng)險(xiǎn)。l孟加拉國(guó)位于南亞次大陸東北部，三面與印度毗鄰，東南與緬甸接壤。孟加拉國(guó)足，但此后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻表現(xiàn)出強(qiáng)勁動(dòng)力，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率多年高于6%，成為南亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。目前孟加拉國(guó)人口約1.7億2529美元/年，消費(fèi)在名義GDP中占比達(dá)到74%，消費(fèi)動(dòng)能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間很l紡服等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但原料進(jìn)口依賴、產(chǎn)品附加值低導(dǎo)致宏觀敞勞動(dòng)密集型外貿(mào)產(chǎn)業(yè)，使經(jīng)濟(jì)獲得了快速增長(zhǎng)的內(nèi)外條件。但孟加拉國(guó)地少人多，人均耕地面積有限，本土種植的棉花產(chǎn)量不足以供應(yīng)紡織產(chǎn)業(yè)需求，從外業(yè)用棉、織布用紗等原材料比例較高。與印度相比，孟加拉國(guó)出口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)且附加值更低的特點(diǎn)，成衣出口占孟加拉國(guó)出口總額軟與本幣貶值造成的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，孟加拉國(guó)國(guó)內(nèi)器械設(shè)備落后，能源礎(chǔ)設(shè)施薄弱。電力短缺問(wèn)題非常嚴(yán)重，大部分地區(qū)夜間基本沒(méi)有電燈，即大城市吉大港，供電也不能保持穩(wěn)定，許多企業(yè)需自備發(fā)電機(jī)l中國(guó)企業(yè)參與孟加拉國(guó)基建打開(kāi)合作空間。孟加拉國(guó)能源結(jié)構(gòu)以天然氣為主（55%其次是原油（22%）和煤炭（7%其余部分由水力、新能源發(fā)電和進(jìn)口電力組成。電力消費(fèi)高度依賴天然氣，但這一本土最豐富的資源難長(zhǎng)的用電需求，高額進(jìn)口天然氣費(fèi)用正不斷推升國(guó)內(nèi)用電成本，甚至場(chǎng)，承建孟加拉國(guó)第一座煤礦和第一座燃煤電站，即巴拉普庫(kù)利亞站，21世紀(jì)后還建設(shè)了巴拉普庫(kù)利亞燃煤電站與技術(shù)有助于孟加拉國(guó)解決能源問(wèn)題，孟加拉國(guó)政府在2020太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)路線圖2021-2041》域，為了進(jìn)一步邀請(qǐng)中國(guó)投資，孟加拉國(guó)為中國(guó)企業(yè)專門(mén)建造經(jīng)濟(jì)工業(yè)l孟加拉國(guó)位于緬甸與印度之間，是印太海上安全議題的重要參與國(guó)，也是中國(guó)“一帶一路”倡議向西延伸至印度洋地區(qū)的關(guān)鍵地理走廊，優(yōu)勢(shì)區(qū)位招致美國(guó)與印度的頻繁干預(yù)。新任政府面臨的挑戰(zhàn)是利用好孟加拉國(guó)人口紅利，但要避免不斷升級(jí)的青年就業(yè)壓力；加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，同時(shí)控制債務(wù)率飆升；既要融入國(guó)報(bào)告發(fā)布日期caojingnan@orientsec.sunjinxia@orientsec.cwangzhongyao1@執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S08605180500彭楚榕pengchurong@orien執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S086052408002024-07-112024-06-01新興市場(chǎng)研究專題：圖解印尼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與2024-07-112024-06-01新興市場(chǎng)研究專題：圖解越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力與約束有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。2目錄 4 8 9 3 4 4 5 5 5 5 6 6 7 8 8 8 10 4 7有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。4產(chǎn)業(yè)初步發(fā)展的紡織大國(guó)孟加拉國(guó)位于南亞次大陸東北部，三面與印度毗鄰，東南與緬甸接壤。1971年獨(dú)立之初孟加貧困率高達(dá)75%，不僅背負(fù)著沉重的歷史包袱，資源稟賦也先天強(qiáng)勁動(dòng)力，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率多年高于6%，成為口約1.7億，人均GDP超過(guò)印度達(dá)到2總?cè)丝冢▎挝唬簝|）人均GDP（單位：美元/年）數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行，東方證券研究所服裝業(yè)既是孟加拉國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)也是主要?jiǎng)?chuàng)匯行業(yè)，20似印尼的“早熟型去工業(yè)化”問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由農(nóng)業(yè)主導(dǎo)升級(jí)至服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的過(guò)程中并未經(jīng)歷完整工業(yè)化階段，出現(xiàn)了工業(yè)制造水平低、對(duì)就業(yè)拉動(dòng)作用有限等困境。孟加拉國(guó)工業(yè)發(fā)展落后，以勞動(dòng)密集型的輕工業(yè)為主，鋼鐵、有色、建材、汽車、船舶等行業(yè)依賴進(jìn)口，成為凈出口拖累源稟賦相對(duì)匱乏的基礎(chǔ)上，始終存在電力供應(yīng)緊張甚至短缺問(wèn)題，天然氣是孟加拉國(guó)最主要的供電途徑，在一次能源結(jié)構(gòu)中占比55%，但隨著大部分氣田產(chǎn)量即將進(jìn)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所通脹問(wèn)題相對(duì)可控，但需警惕輸入型風(fēng)險(xiǎn)。南亞國(guó)家大多依賴能源與工業(yè)制成品進(jìn)口，面臨大宗商品價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈瓶頸和金融部門(mén)脆弱性等問(wèn)題，俄烏沖突加劇南亞地區(qū)通貨膨 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。5進(jìn)口依賴度很高，需考慮外部通脹環(huán)境造成的輸入型風(fēng)險(xiǎn)。孟加拉國(guó)進(jìn)口結(jié)構(gòu)以紡織品、機(jī)電產(chǎn)品、金屬及金屬制品為主，出口結(jié)構(gòu)以成衣、黃麻及凍魚(yú)蝦、家用紡織品、醫(yī)藥產(chǎn)品為主，主要口目的地為美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、西班牙、法國(guó)，外部需求減弱將對(duì)孟加拉國(guó)外匯儲(chǔ)備與數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所紡服等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)外向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但原料進(jìn)口依賴、產(chǎn)品附加值低導(dǎo)致宏觀敞口較大。孟加拉國(guó)注重發(fā)揮要素稟賦優(yōu)勢(shì)，著力發(fā)展以紡織業(yè)和服裝加工業(yè)為主的勞動(dòng)密集型外貿(mào)產(chǎn)濟(jì)獲得快速增長(zhǎng)的內(nèi)外條件，相關(guān)產(chǎn)業(yè)聚集在首都達(dá)卡和最大的港口城市吉大港，這兩地施和運(yùn)輸條件較好，擁有規(guī)模最大、建立最早的兩個(gè)出口加工區(qū)。但孟加拉國(guó)地面積有限，本土種植的棉花產(chǎn)量不足以供應(yīng)紡織產(chǎn)業(yè)需求，從外部進(jìn)口工業(yè)用棉、織布原材料比例較高。與印度相比，孟加拉國(guó)出口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出單一且附加值更低的特點(diǎn)，需考慮外部需求疲軟與本幣貶值造成的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，孟加拉國(guó)國(guó)內(nèi)器械設(shè)備落后，能源短缺且基礎(chǔ)設(shè)施也不能保持穩(wěn)定，許多企業(yè)需自備發(fā)電機(jī)，額外的供電成本部分抵消生產(chǎn)要素價(jià)格低廉的優(yōu)勢(shì)。另外，孟加拉國(guó)外匯管理嚴(yán)格，企業(yè)日常匯出外匯需逐筆申報(bào)，銀行效率較低，營(yíng)商環(huán)境其他地區(qū)相比優(yōu)勢(shì)較小。總的來(lái)看，孟加拉國(guó)承接中國(guó)紡服產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的增長(zhǎng)空間正逐漸被壓縮，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。6需警惕國(guó)內(nèi)基建開(kāi)支造成的財(cái)政壓力與債務(wù)問(wèn)題。與印度、斯里蘭卡相比，孟加拉國(guó)的總債務(wù)占比并不算高，但孟加拉國(guó)大力投資基礎(chǔ)設(shè)施，且多種原因致使項(xiàng)目面臨頻繁修訂和長(zhǎng)期延誤等問(wèn)題，導(dǎo)致建造成本不斷上升，加重財(cái)政負(fù)擔(dān)。世界銀行曾指出孟加拉國(guó)的公路建設(shè)成本為世界之首，巨大基建開(kāi)支、單一出口結(jié)構(gòu)與外部需求波動(dòng)造成孟加拉國(guó)常年處于財(cái)政虧損狀態(tài)，考慮到近期國(guó)內(nèi)政局進(jìn)入過(guò)渡階段，雖然孟加拉國(guó)現(xiàn)有債務(wù)結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期為主且規(guī)?？煽?，仍需警惕財(cái)政864200數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所中國(guó)企業(yè)參與孟加拉國(guó)基建打開(kāi)合作空間。孟加拉國(guó)能源結(jié)構(gòu)以天然氣為主（55%其次是原油（22%）和煤炭（7%），其余部分由水力、新能源發(fā)電和進(jìn)口電力組成。電力消費(fèi)高度依賴天然氣，但這一本土最豐富的資源難以滿足持續(xù)增長(zhǎng)的用電需求，高額的進(jìn)口天然氣費(fèi)用正不斷推升國(guó)內(nèi)用電成本，甚至出現(xiàn)政府無(wú)法及時(shí)償還LNG債務(wù)的現(xiàn)象。中國(guó)企業(yè)通過(guò)工程承包形式參與孟加拉國(guó)能源工業(yè)，主要集中在煤礦開(kāi)采和火電國(guó)發(fā)電市場(chǎng)，承建孟加拉國(guó)第一座煤礦和第一座燃煤電站，即巴拉普庫(kù)利亞煤礦和燃煤電站，21世紀(jì)后還建設(shè)了巴拉普庫(kù)利亞燃煤電站。孟加拉國(guó)的西北發(fā)電有限公司與中國(guó)機(jī)械進(jìn)出口（集團(tuán)）有限公司共同成立孟加拉-中電可再生能源(私營(yíng))有限公司，孟加拉國(guó)提供土地，中國(guó)方面提供約5億美元的投資，幫助提高孟加拉國(guó)現(xiàn)有的清潔能源產(chǎn)能。在“一帶一路”倡議下，中孟能源合國(guó)光伏企業(yè)的產(chǎn)能與技術(shù)有助于孟加拉國(guó)解決能源問(wèn)題，孟加拉國(guó)政府在2020年底出臺(tái)了《孟加拉國(guó)太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)路線圖2021-2041》，計(jì)劃大力開(kāi)發(fā)包括太陽(yáng)能上網(wǎng)電站、太陽(yáng)能灌溉、屋頂萬(wàn)兆瓦。中國(guó)在孟加拉國(guó)投資項(xiàng)目集中在基礎(chǔ)設(shè)施和能源領(lǐng)域，為了進(jìn)一步邀請(qǐng)中國(guó)投資，孟加拉國(guó)為中國(guó)企業(yè)專門(mén)建造經(jīng)濟(jì)工業(yè)區(qū)，距離港口非常近，在營(yíng)商方面有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。7數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，東方證券研究所注：孟加拉國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)位于吉大港安瓦拉地區(qū)卡納普里河下游河口南岸，緊鄰連接?xùn)|西企業(yè)投資平臺(tái)功能，方向涵蓋以下三方面：依托港口區(qū)位，優(yōu)先發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)；依托勞動(dòng)除電力設(shè)施外，孟加拉國(guó)巨大的人口規(guī)模催生住房、交通設(shè)施、港口等領(lǐng)域基建需求。孟加拉國(guó)交通基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后，客運(yùn)和貨運(yùn)以公路為主，鐵路僅承擔(dān)約4%的交通運(yùn)輸量。在世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）公布的全球競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)排名中，2019年孟加拉國(guó)交通運(yùn)輸服務(wù)效率的綜合排名為100/153，政府高度重視鐵路建設(shè)，擬推動(dòng)鐵路成為現(xiàn)代大眾運(yùn)輸系統(tǒng)，積極引入私人投資參與建交后，雙方在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化等各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了卓有成效的合作，并在國(guó)際事務(wù)中密切配合。兩國(guó)高層領(lǐng)導(dǎo)互訪頻繁，合作領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。孟加拉國(guó)雖然經(jīng)歷多次貴族家族的輪換執(zhí)政，但并未影響中孟關(guān)系的深化發(fā)展，歷任政府均與中國(guó)開(kāi)展友好對(duì)話與合作，并在軍事領(lǐng)域強(qiáng)孟加拉國(guó)東南港口中國(guó)國(guó)家電投集團(tuán)五凌電力有限公司、中國(guó)電建集團(tuán)成都勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院孟南部巴里薩爾大區(qū)比羅杰布爾市孟加拉第二大光伏電站首都達(dá)卡附近邁孟加拉首條全封閉高有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。8孟加拉國(guó)首個(gè)海陸一體化超大型石油儲(chǔ)運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)等，東方證券研究所孟加拉國(guó)為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已設(shè)立上百個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)、8個(gè)出口加工區(qū)以及39個(gè)高科技園區(qū)拉國(guó)設(shè)立的工廠采取免稅措施，本國(guó)家電、汽車產(chǎn)業(yè)邁入快速增長(zhǎng)通道，2024年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車年且政府正積極規(guī)劃節(jié)能減排路線，中國(guó)新能源企業(yè)（特別是光伏、電動(dòng)車）有望迎來(lái)傳統(tǒng)出海目的地以外的新機(jī)遇。青年就業(yè)市場(chǎng)承壓孟加拉國(guó)的青年失業(yè)率約15.74%，失衡發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未能提供充足就業(yè)崗位，初級(jí)低端的工業(yè)體系造成許多年輕人即使擁有較高學(xué)歷，也難以找到合適的工作。學(xué)術(shù)研究成果表明，1972年初孟加拉國(guó)正式脫離巴基斯坦獨(dú)立建國(guó)后，開(kāi)國(guó)總統(tǒng)及其領(lǐng)導(dǎo)的老牌執(zhí)政黨孟加拉人民聯(lián)盟建立公數(shù)據(jù)來(lái)源：ILO，東方證券研究所孟加拉國(guó)動(dòng)亂的直接原因是對(duì)公共職位配額制的抗議。孟有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。941.26%第二產(chǎn)業(yè),第一產(chǎn)業(yè),數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就顯著，但難以掩蓋社會(huì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。孟加拉國(guó)在降低貧困率、推進(jìn)國(guó)家現(xiàn)代化等問(wèn)題上成效顯著，但尚未實(shí)現(xiàn)財(cái)富公平分配或良性循環(huán)。據(jù)世界銀行統(tǒng)宏觀環(huán)境易受外域國(guó)家影響孟加拉國(guó)位于緬甸與印度之間，是印太海上安全議題的重要參與國(guó)，也是中國(guó)“一帶一路”倡議向西延伸至印度洋地區(qū)的關(guān)鍵地理走廊，優(yōu)勢(shì)區(qū)位為其他國(guó)家在南亞和印度洋拓展網(wǎng)絡(luò)提供了重要跳板，招致美國(guó)與印度頻繁干預(yù)。學(xué)術(shù)研究表明，孟加拉國(guó)曾經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的軍人政治（1976-1990由軍政府治理），前任總理哈西娜是孟加現(xiàn)人均實(shí)際收入增長(zhǎng)5%以上，但民眾對(duì)哈西娜政府與印度聯(lián)系過(guò)密產(chǎn)生不學(xué)界認(rèn)為印度是孟加拉國(guó)從巴基斯坦中獨(dú)立的關(guān)鍵伙伴，哈西娜與印度總理莫迪保持密切聯(lián)系，共同排斥巴基斯坦政權(quán)，但印度過(guò)分夸大本國(guó)在孟加拉國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)中的作用，激發(fā)了民眾的厭惡品的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，以示對(duì)哈西娜政權(quán)合法性的質(zhì)疑。美國(guó)多年來(lái)暗中接觸哈西娜希望獲得圣·馬丁島的租借權(quán)，在此建立軍事基地，補(bǔ)齊印度洋上的軍事短板，監(jiān)視周邊地區(qū)活動(dòng)（特別是印度與俄羅斯的合作），在不依賴印度參與的情況下應(yīng)對(duì)中國(guó)在緬甸的港口行動(dòng)，甚至輻射印度全境與中國(guó)川藏地區(qū)東南腹地。隨著亞太地區(qū)在地緣格局中的重要性日益凸顯，圣·馬丁島的地位更加重要，但美國(guó)的嘗試必然會(huì)引起印度警惕。印度視印度洋為后院，不希望美國(guó)在此擴(kuò)大影響，而哈西娜政府的倒臺(tái)，可能會(huì)削弱印度對(duì)孟加拉國(guó)的經(jīng)濟(jì)滲透，讓美印有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。圖13：圣·馬丁島地理位置數(shù)據(jù)來(lái)源：觀察者網(wǎng)，東方證券研究所哈西娜被推翻后反對(duì)派支持的尤努斯成為臨時(shí)政府領(lǐng)導(dǎo)人，尤努斯曾因開(kāi)創(chuàng)小額信貸獲得諾貝爾和平獎(jiǎng)，強(qiáng)調(diào)確保司法獨(dú)立的重要性，保障反對(duì)派與年輕人的言論自由，得到了學(xué)生領(lǐng)袖的支持。尤努斯與哈西娜的博弈離不開(kāi)背后美國(guó)與印度在南亞地區(qū)角力，青年抗議者能否建立起符合民眾利益的新政府，盡快恢復(fù)社會(huì)秩序，將成為孟加拉國(guó)未來(lái)走向的關(guān)鍵影響因素。拜登政府官員訪問(wèn)孟加拉國(guó)時(shí)示意將對(duì)臨時(shí)政府提供多項(xiàng)援助，本輪孟加拉國(guó)動(dòng)亂落定后的結(jié)果（重新大選或臨時(shí)政府合法性被正式確認(rèn)）將指示南亞勢(shì)力組合的重構(gòu)。孟加拉國(guó)的未來(lái)，取決于過(guò)渡期后的政壇走向。如何從動(dòng)亂后平穩(wěn)過(guò)渡，走向穩(wěn)定的政府-社會(huì)結(jié)構(gòu)，才是后續(xù)的難題。新任政府面臨的挑戰(zhàn)是利用好孟加拉的人口紅利，又要避免不斷升級(jí)的青年就業(yè)壓力；加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，但需控制債務(wù)率飆升；既要融入國(guó)際貿(mào)易、提振出口，又要扭核心投資要點(diǎn)人口基數(shù)大催生現(xiàn)代化過(guò)程中的基建需求，中國(guó)電力、建筑、制造等企業(yè)在孟加拉國(guó)承包工程的機(jī)遇較多，且中國(guó)紡織服裝機(jī)械相對(duì)歐美具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有望青年失業(yè)問(wèn)題體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的緊迫性，孟加拉國(guó)如后續(xù)完善工業(yè)體系建設(shè)、加大制造業(yè)資金投入、積極引入外國(guó)資本扶持本國(guó)產(chǎn)業(yè)，將提升中孟兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作與孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊共風(fēng)險(xiǎn)提示美國(guó)、印度干預(yù)孟加拉國(guó)內(nèi)政，政策延續(xù)性被削弱，存在政權(quán)更迭影響國(guó)家有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫(xiě)本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)，均與其在本報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)行業(yè)或公司的漲公司投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該股票的價(jià)值和價(jià)格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該股票給予投資評(píng)級(jí)等信息，投資者需要注意在此報(bào)告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評(píng)級(jí)、盈利行業(yè)投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)：未評(píng)級(jí)：由于在報(bào)告發(fā)出之時(shí)該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時(shí)對(duì)該行業(yè)暫停評(píng)級(jí)：由于研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該行業(yè)的投資價(jià)值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該行業(yè)給予投資評(píng)級(jí)信息，投資者需要注意在此報(bào)告發(fā)布之前曾給予該有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告的全體接收人應(yīng)當(dāng)采取必要措施防止本報(bào)告被轉(zhuǎn)發(fā)給他本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開(kāi)的信息撰寫(xiě)，本公司力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，客戶也不應(yīng)該認(rèn)為該信息是準(zhǔn)確和完整的。同時(shí)，本公司不保證文中觀點(diǎn)或陳述不會(huì)發(fā)生任何變更，在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的證券研究報(bào)告。本公司會(huì)適時(shí)更新我們的研究，但可能會(huì)因某些規(guī)定而無(wú)法做到。除了一些定期出版的證券研究報(bào)告之外，絕大多數(shù)證券研究報(bào)告是在在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)