2025年特許金融分析師考試考生訪談試題及答案姓名：____________________

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪些金融工具屬于衍生品？

A.遠期合約

B.股票

C.歐式期權

D.現貨

答案：A、C

2.以下哪項不是CAPM模型中的假設條件？

A.所有投資者都追求最大化效用

B.市場是完全有效的

C.投資者的風險偏好是一致的

D.所有投資者對收益和風險的預期相同

答案：B

3.在下列哪個情況下，公司的價值與市場價值相等？

A.公司沒有債務

B.公司沒有股權

C.公司的市盈率等于無風險利率

D.公司的市凈率等于無風險利率

答案：A

4.以下哪個不是衡量股票流動性的指標？

A.交易量

B.價格波動率

C.轉手率

D.股息收益率

答案：D

5.在下列哪個情況下，市場處于有效狀態？

A.投資者無法獲取超額收益

B.所有信息都已反映在股票價格中

C.市場價格波動較小

D.投資者能夠通過技術分析預測股價走勢

答案：B

6.以下哪種資產通常被認為是無風險資產？

A.國債

B.公司債券

C.股票

D.投資級公司債券

答案：A

7.以下哪項不是債券投資組合管理中的一種風險？

A.信用風險

B.利率風險

C.流動性風險

D.市場風險

答案：D

8.以下哪種策略可以降低投資組合的波動性？

A.增加債券投資比例

B.增加股票投資比例

C.采用對沖策略

D.采用多元化策略

答案：A、C、D

9.在下列哪個情況下，投資者的投資組合處于最小方差組合？

A.投資者持有單一資產

B.投資者持有多種資產，且這些資產的預期收益率和協方差矩陣已知

C.投資者持有多種資產，但預期收益率和協方差矩陣未知

D.投資者持有多種資產，但只關注資產的平均收益率

答案：B

10.以下哪種方法可以用于計算資產的期望收益率？

A.歷史平均收益率法

B.CAPM模型

C.Black-Scholes模型

D.投資者偏好法

答案：A、B

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.有效市場假說認為，市場中的所有信息都會即時反映在股票價格中。（）

答案：正確

2.價值投資策略的核心是尋找被市場低估的股票，并持有至其價值得到認可。（）

答案：正確

3.交易成本在投資組合管理中通常被視為無關緊要的因素。（）

答案：錯誤

4.股票的市盈率越高，其內在價值就越高。（）

答案：錯誤

5.股票的β系數越高，意味著其波動性越低。（）

答案：錯誤

6.在債券投資中，到期收益率與債券的價格呈正比關系。（）

答案：錯誤

7.投資組合的夏普比率越高，其風險調整后收益越高。（）

答案：正確

8.期貨合約與遠期合約在本質上是相同的，都是雙方約定在將來某一時間點進行資產交割的合約。（）

答案：正確

9.指數基金的管理費用通常比主動型基金的管理費用要低。（）

答案：正確

10.在衍生品交易中，期權合約的內在價值是指期權合約在當前市場條件下立即執行所能獲得的收益。（）

答案：正確

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述資本資產定價模型（CAPM）的基本原理和公式。

答案：CAPM模型是一種用于估算資產預期收益率的模型，其基本原理是認為資產的預期收益率與其風險（β系數）成正比，與無風險收益率和市場的預期收益率有關。公式為：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，其中E(Ri)是資產i的預期收益率，Rf是無風險收益率，βi是資產i的β系數，E(Rm)是市場的預期收益率。

2.解釋什么是流動性風險，并舉例說明。

答案：流動性風險是指資產無法在合理的時間內以合理的價格買賣的風險。例如，在市場流動性不足的情況下，投資者可能需要以低于市場價格的價格賣出資產，或者無法在預期的時間內賣出資產。

3.簡述投資組合多元化的目的和優勢。

答案：投資組合多元化的目的是通過分散投資來降低風險。其優勢包括：降低特定資產或行業的風險，減少市場波動對投資組合的影響，提高投資組合的整體風險調整后收益。

4.解釋什么是財務杠桿，并說明其對公司財務狀況的影響。

答案：財務杠桿是指公司使用債務融資來增加其財務杠桿水平。這可以通過借款購買資產或發行債券來實現。財務杠桿可以增加公司的盈利能力，但也可能導致財務風險的增加，因為利息支出是固定的，而債務的償還則是必須的。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述如何評估和選擇合適的投資策略，并說明不同投資策略的風險與收益特征。

答案：評估和選擇合適的投資策略需要考慮以下因素：

（1）投資者的風險承受能力：投資者應根據自己的風險偏好和承受能力來選擇投資策略。

（2）投資目標：明確投資目標，如資本增值、收入穩定等，有助于選擇與之相匹配的投資策略。

（3）市場環境：分析當前市場環境，了解市場趨勢和行業前景，有助于選擇合適的投資策略。

（4）資產配置：根據投資目標和市場環境，合理配置資產，分散投資風險。

不同投資策略的風險與收益特征如下：

（1）價值投資策略：追求被市場低估的股票，風險相對較低，收益潛力較大。

（2）成長投資策略：投資于成長性強的公司，風險較高，收益潛力較大。

（3）收益投資策略：投資于分紅穩定的公司，風險較低，收益相對穩定。

（4）套利策略：利用市場定價差異進行投資，風險較低，收益潛力較大。

2.討論金融衍生品在風險管理中的作用，并分析其潛在風險。

答案：金融衍生品在風險管理中發揮著重要作用，主要體現在以下方面：

（1）對沖風險：通過購買或出售衍生品，企業可以鎖定未來價格，降低價格波動風險。

（2）資產定價：衍生品市場為企業提供了資產定價的參考，有助于企業進行投資決策。

（3）提高流動性：衍生品市場提高了資產流動性，便于企業進行資產買賣。

然而，金融衍生品也存在潛在風險，主要包括：

（1）市場風險：衍生品價格受市場供求關系、利率、匯率等因素影響，存在價格波動風險。

（2）信用風險：交易對手違約可能導致損失。

（3）流動性風險：部分衍生品流動性較差，可能難以在市場上平倉。

（4）操作風險：交易過程中的失誤可能導致損失。

五、單項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪項不是投資組合管理中的系統性風險？

A.利率風險

B.市場風險

C.流動性風險

D.經營風險

答案：D

2.CAPM模型中，Rf代表的是：

A.無風險收益率

B.市場預期收益率

C.資產預期收益率

D.風險溢價

答案：A

3.在下列哪個情況下，投資者的投資組合將實現最小方差？

A.投資者持有單一資產

B.投資者持有多種資產，且這些資產的預期收益率相同

C.投資者持有多種資產，且這些資產的預期收益率和協方差矩陣已知

D.投資者持有多種資產，但只關注資產的平均收益率

答案：C

4.以下哪種方法不是用于計算債券的到期收益率？

A.連續復利法

B.簡單利息法

C.現值法

D.按年復利法

答案：B

5.股票市場的有效程度可以用以下哪個指標來衡量？

A.價格波動率

B.市盈率

C.股息收益率

D.特雷諾比率

答案：D

6.以下哪項不是衡量債券信用風險的指標？

A.信用評級

B.信用違約互換（CDS）利差

C.流動性

D.到期收益率

答案：D

7.以下哪種投資策略適用于希望獲得穩定現金流收入的投資者？

A.成長投資策略

B.收益投資策略

C.價值投資策略

D.指數投資策略

答案：B

8.以下哪種衍生品可以用來對沖匯率風險？

A.外匯期權

B.外匯期貨

C.外匯掉期

D.外匯遠期

答案：B

9.在CAPM模型中，E(Rm)代表的是：

A.無風險收益率

B.市場預期收益率

C.資產預期收益率

D.風險溢價

答案：B

10.以下哪項不是投資組合多元化的好處？

A.降低特定資產或行業的風險

B.提高投資組合的整體風險

C.減少市場波動對投資組合的影響

D.提高投資組合的整體風險調整后收益

答案：B

試卷答案如下：

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.答案：A、C

解析思路：遠期合約和歐式期權都屬于衍生品，而股票和現貨屬于基礎金融工具。

2.答案：B

解析思路：CAPM假設市場是有效的，但并不假設所有投資者的風險偏好一致。

3.答案：A

解析思路：公司價值等于市場價值時，公司沒有債務，即沒有財務杠桿。

4.答案：D

解析思路：流動性風險是指資產難以買賣，而股息收益率是衡量股票收益的指標。

5.答案：B

解析思路：有效市場假說認為所有信息都反映在價格中，投資者無法獲得超額收益。

6.答案：A

解析思路：國債通常被認為是最安全的債務工具，因此是無風險資產。

7.答案：D

解析思路：市場風險是系統性風險，而債券投資組合管理中主要關注信用風險、利率風險和流動性風險。

8.答案：A、C、D

解析思路：增加債券投資比例、采用對沖策略和多元化策略都可以降低投資組合的波動性。

9.答案：B

解析思路：最小方差組合是指協方差矩陣最小的投資組合，需要已知資產的預期收益率和協方差矩陣。

10.答案：A、B

解析思路：歷史平均收益率法和CAPM模型都是計算資產