----2005-2006國美電器與蘇寧電器比較財務分析報告國美家電帝國的崛起目錄公司概述戰略比照重大事件剖析----國美并購永樂財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析總結及建議

走近國美走近國美1987年1月1日，國美電器成立，當時只是北京珠市口一家一百平方米左右的小門店1992年，國美在北京地區初步進行連鎖經營，并將所有店鋪統一命名為“國美電器〞2001年3月，中國連鎖經營協會公布了2000年全國連鎖企業百強排名結果，國美電器以年銷售額30.2億元位居第八名走近國美2003年2月，中國連鎖經營協會公布了2002年中國連鎖經營企業百強排名結果，國美電器以年銷售額108.96億元位居第四名，在中國家電零售企業中位居第一2006年7月25日，國美電器與永樂〔中國〕電器宣布啟動合并2007年12月14日23時，國美電器發布公告，以36億人民幣全資收購大中。國美帝國“立足北京、占領直轄市、入駐中原、闖進東北、開辟山東、加盟網絡渡江南下〞，240多個城市、上千家直接店的國美帝國！目錄公司概述戰略比照財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析重大事件剖析----國美并購永樂總結及建議國美VS蘇寧：戰略大PK擴張戰略大比拼戰略布局顯身手戰略PK兩方面國美VS蘇寧：戰略大PK2005年家電連鎖業的主要收購事件國美VS蘇寧：戰略大PK國美電器蘇寧電器定位積極的收購者穩健的自立者戰略收購兼并戰略滾動發展戰略特征積極收購進行產業整合，完成全國布局堅持自己開店，實現滾動發展優點直接消滅其他競爭對手；增加其他競爭者進入壁壘；短時間內擴大規模自己開店成本低；風險較小缺點風險較大，整合困難，績效管理難度大擴張速度慢擴張戰略大比拼國美VS蘇寧：戰略大PK一、兩家公司進入到城市數量和平均同城網點數二、兩家公司的平均店鋪面積單位：平方米國美VS蘇寧：戰略大PK國美電器蘇寧電器戰略大城市集中布局均衡發展、弱競爭市場先進入特征網點集中布局在大中城市，并力圖在大城市取得領先地位網點集中于方便配送的地區，不僅重視大城市，同時也關注競爭相對緩和的三四級市場優點有利于提高知名度；物流配送的要求相對較低；規模效益更加明顯順應空調等家電產品“下鄉”的發展趨勢；為家電制造商提供更好的服務缺點由于大城市網點趨于飽和及租金成本上升，導致網點整體盈利能力明顯下降短期內投資較大，體現規模效益的時間過長戰略布局顯身手目錄公司概述戰略比照重大事件剖析----國美并購永樂財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析總結及建議國美并購開展

國美集團的開展經歷了四個階段：京華自動化集團〔0493HK〕中國鵬潤集團〔0493HK〕國美電器控股〔0493HK〕新國美集團〔0493HK〕其每次更名都因重大收購而發生，其中最近的也是最重要的一次收購就是經典的國永并購案，現介紹如下：國美永樂合并事件合并企業：國美電器控股被合并企業：中國永樂電器銷售合并方式：吸收合并合并時間及過程：合并后：新國美集團合并前后財務數據分析國美電器控股注：該結構也是國美控股與永樂交易前的結構：中國永樂電器銷售3、代價的支付代價將于收購建議成為或在各方面被宣布成為無條件日，與永樂股份被提呈以待接納收購建議之日的兩者中以較后者日期起前十天內支付。永樂股東一旦接納收購建議，新國美股份的任何零碎局部將不再予以考慮，而新的國美股份的該零碎局部也不再發行。4、交易收管截至2006年11月15日下午四時整〔即接納收購建議的最后時間〕，接受要約收購的永樂股份共計23.15億股，占永樂當期全部已發行股本的比例約98.24%，由于在4個月要約收購期內國美電器已經收購永樂電器不少于90%的無利害關系的股份，國美電器宣布收購建議結束，永樂電器股份于2006年11月16日暫停交易。截止2006年12月29日

在新國美第一批人事任命中，國美、永樂兩個總部體系雙方高管互有交換，4位國美人士進入永樂總部，同時，7位永樂人士調進國美總部。業務整合開展規劃

1、經營策略調整

〔1〕推動多品牌的差異化經營

國美、永樂、鵬潤電器三大品牌成為新集團統一管理并獨立運營的家電零售品牌，推行多品牌的差異化經營，發揮國美和永樂銷售網絡的互補性。

〔2〕以提升單店經營質量作為主要增長方式

從原來“規模—開展—效益〞調整為“開展—效益—規模〞，由開店驅動型粗放增長方式向以提升單店經營質量為標志的集約增長方式轉變。

〔3〕建設大型物流基地

新國美集團將首先在北京、上海、廣州等大型城市建立新型的現代化物流基地，并在5年內實現30個大型物流基地的建設，以整合過于分散的物流模式。

〔4〕其他

市場給予很大關注和期待的是，新國美電器調整了以往的強勢風格，將改善廠商關系作為工作重點之一，包括從細致環節出發降低廠家終端銷售的本錢投入、提高商品周轉速度以及盤活現金流等。2、經營目標

新國美電器集團發布5年開展綱要，表示未來五年的開展將保持平均40%以上的復合增長，提高、數碼和IT產品的銷售比重，使其銷售規模奉獻超過30%，并保持利潤率的持續提升，爭取2021年銷售規模超過2000億元：

新國美在2006年的銷售目標1000億是個挑戰；

2007年，新國美集團將完成全國渠道網絡布局，爭取實現銷售額突破1000億元，力爭到達利潤23億元以上；

2021年，形成多層次的渠道網絡和多品牌差異化的經營模式，銷售規模超過1200億元；

2021年，形成國美、永樂、鵬潤電器三大差異化品牌的強大優勢，爭取銷售規模超過1500億，在國內的市場份額全面超過15%，進一步提升公司的盈利能力；

2021年，力爭逐步走向國際化市場，重點在東南亞進行網絡開發，爭取銷售規模到達2000億元，中國國內的市場份額到達20%.反壟斷審查

國美、永樂都屬外資性質，這是商務部對零售業的并購活動進行的首次反壟斷調查聽證會。中國連鎖經營協會等行業協會和專家學者代表大都對合并案持積極鼓勵態度，他們認為國內企業必須提高集中度，以應對外資巨頭的競爭；國美加上永樂的市場占有率仍少于15%，尚未到達壟斷界定的標準，收購不構成壟斷問題。

半年報利潤表比較單位（人民幣，千元）07年各項目/收入2007年半年報2006年半年報變動比收入1.0021,157,22612,167,8200.74銷售成本0.91(19,215,392)(11,011,966)0.74毛利0.091,941,8341,155,8540.68其他收入0.061,214,483487,5041.49行銷費用0.08(1,687,040)(942,405)0.79管理費用0.02(379,512)(208,705)0.82其他費用0.01(196,028)(59,652)2.29經營活動利潤0.04893,737432,5961.07財務支出0.00(71,670)(27,661)1.59財務收入0.01149,32866,3331.25可換股債券衍生工具之（損失）╱利得0.02(410,640)54,2376.57稅前利潤0.03560,755525,5050.07稅項0.01(151,412)(58,663)1.58本期利潤0.02409,343466,842-0.12利潤表比較概述簡單從06年和07年的半年利潤報表來看，由于并購帶來了規模的迅速擴張，其主營業務收入有了很大提高，主營業務本錢也同比例增長。另外，在利潤構成中可以看出，其他業務收入的增長比例較大；行銷費用增長比例稍大于主營收入的增長；可轉換債券衍生工具的損失或利得下降對利潤也有一定影響。最終，07年上半年利潤小于06年上半年〔即合并前半年〕的利潤。和國美收購永樂時提出的“2007年銷售額突破1000億元，力爭到達利潤23億元以上〞目標相比，07年上半年僅完成了利潤目標的17.8%左右，考慮到正常情況下下半年的利潤額與上半年沒有明顯的季節性差異，預計全年凈利潤與目標仍相差甚遠。國美收購永樂的效果究竟如何？主要財務指標分析在之后與蘇寧比較的各項指標比較中，我們可以看到，較以前年度，收購永樂后的國美：在償債能力方面，由于銷售規模的擴大和經營活動產生的現金流量的增加，國美的短期償債能力有顯著提高。在營運能力方面，06年平均存貨增幅較大導致存貨周轉率降低、07年存貨周轉率相對提高，平均存貨變動不大，主要原因在于銷貨收入增加較大。同時，由于規模擴大和家電零售業的行業特殊性，現銷商品和賒購上游產品使得國美的應收賬款一直處于很低水平。應收賬款周轉率水平較高。這也說明，隨著規模的擴大，國美會一直持有大量“閑錢〞，可以進行資本運作。主要財務指標分析〔續〕在盈利能力方面，銷售利潤率和資產利潤率都沿襲06年趨勢，持續下降。規模的擴張，雖然帶來了銷售收入的增加，同時也帶來了銷售本錢即相關費用的同比或更高比例的增長，使得并購行為只是簡單的資產和權益的加總，“協同效應〞并不顯著。國美收購永樂案例分析和建議獲得規模與資金優勢。國美和永樂的正式合并產生了一個總體擁有近1000家門店的家電流通企業，這對其自身和家電零售業競爭格局產生著深遠的影響。此外，國美永樂合并后的帳面現金合計近80億元，是蘇寧帳面現金的3倍，為其在今后的開展和競爭中奠定了一定的資金優勢。從以上國美收購永樂的三大能力分析可以看出，規模和資金優勢并未帶來經營能力和盈利能力的提高。銷售費用〔租金、員工、水電等〕和存貨水平會隨著門店數量的增加而增加，凈利潤率和經營所得現金流受到較為顯著的影響。建議：我們認為，合并后的新公司確實在家電零售業具備規模和資金優勢，具備一定的業績提升空間，但對家電零售市場的飽和度和競爭狀況也應當給予足夠的審慎。其整合效率還需要觀察，但目前來看確實比較容易從以下方面著手提升盈利能力：i.永樂的虧損主要發生在北京和廣州，主要原因是銷售規模缺乏、進貨本錢不夠低，毛利難以覆蓋固定性費用，而國美在這兩個市場中具備很好的優勢。

ii.利用永樂在長三角的穩固優勢，提升國美在這一市場的盈利能力。

目錄公司概述戰略比照重大事件剖析----國美并購永樂財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析總結及建議國美電器項目200420052006調整后2007主營業務收入9,715,902.7617,959,258.0024,729,192.0042,314,452.00利潤總額625,156.20868,764.001,068,222.001,121,510.00凈利潤374,088.84777,199.00942,624.00818,686.00總資產5,113,768.609,367,894.0021,176,229.0030,449,689.00股東權益（不含少數股東權益）1,137,774.321,510,886.005,151,606.009,251,867.00每股收益0.230.300.380.26每股凈資產0.700.582.082.94調整后每股凈資產0.700.570.721.84每股經營活動產生的現金流量凈值0.410.200.050.34凈資產收益率（ROE）0.330.510.180.09有所減少蘇寧電器項目2004200520062007(調整)主營業務收入9,107,246,656.8415,936,391,188.0024,927,394,919.6437,966,182,945.82利潤總額286,997,362.68550,010,992.731,121,945,897.261,728,755,672.60凈利潤181,203,668.43350,629,870.27720,300,108.981,156,747,633.98總資產2,051,738,918.354,327,207,780.898,927,267,599.5513,686,733,828.23股東權益（不含少數股東權益）830,919,700.221,169,047,137.933,154,513,716.123,732,887,533.10每股收益1.951.051.000.80每股經營活動產生的現金流量凈值1.300.450.212.36凈資產收益率（ROE）0.31880.40690.30760.1875逐年增加結構分析(一):國美2004至2007各年銷售產品種類及所占銷售比〔單位：%〕：由上面四幅圖可以看出，影音產品所占比重最大，冰箱及洗衣機所占比重其次，電器比重最小，且各年各類產品所占銷售的比重大致保持不變！結構分析(一):蘇寧2004至2006各年銷售產品種類及所占銷售比〔單位：%〕：

兩家公司所售產品構成大致相同，影音產品所占比重最大，冰箱及洗衣機所占比重其次，電腦比重最小，通過分析每年數據發現：各年各類產品所占銷售的比重大致保持不變！結構分析(一):兩家公司產品及所占比重比照結構分析(二)——資產負債表結構分析(資產構成分析)國美資產構成分析（單位：人民幣千元）資產構成2004200520062007/6/31流動資產4,970,594.408,406,830.0015,497,138.0024,156,842.00非流動資產143,174.20961,064.005,679,091.006,292,847.00蘇寧資產構成分析（單位：人民幣千元）流動資產1,818,253.423,859,048.198,179,487.0212,038,583.16非流動資產233,485.50468,159.59747,780.581,648,150.66從兩個企業的性質來看都屬于家電零售業，企業總資產中流動資產的比重都超過了70℅，且呈逐年遞增趨勢，相比較而言，國美的流動資產比重大于蘇寧

國美在2006年流動資產的構成比例是下降的，且低于蘇寧的！導致這一現象的原因是什么呢？可能是因為國美在2006年并購永樂導致存貨及商譽非流動資產增加結構分析(二)——資產負債表結構分析(流動資產構成分析)國美流動資產構成（單位：℅）流動資產構成2004構成比2005構成比2006構成比2007/6/30構成比貨幣資金51.7750.1157.4372.94應收賬款及應收票據1.450.000.490.33存貨22.3132.4231.5119.42蘇寧流動資產構成（單位：℅）資產構成2004構成比2005構成比2006構成比2007/6/31構成比貨幣資金29.1818.2240.8357.29應收賬款及應收票據3.515.341.130.89存貨42.2852.2842.7227.02國美存貨管理好于蘇寧

兩個公司的貨幣資金占流動資產比重最大；其應收賬款及應收票據所占比重都非常小，最主要原因是行業特點特點決定的。結構分析(二)

——資產負債表結構分析(負債構成分析)國美負債構成（單位：人民幣千元，℅）負債構成20042004構成比20052005構成比20062006構成比2007/6/312007/6/30構成比流動負債3742812.389.79657716749660081.539777641495539675.2329821746890166.21339916非流動負債42528910.20342284169719518.46022236492338024.767018891382733.78660084蘇寧負債構成（單位：人民幣千元，℅）負債構成2004年2004構成比2005年2005構成比2006年2006構成比2007半年2007/6/31構成比流動負債1186158.78100.003086529.0199.925636216.5099.949781602.8999.93非流動負債0.000.002550.000.083512.780.066375.430.07構成分析(三)——利潤表結構分析國美利潤構成分析（單位：人民幣千元，℅）利潤構成20042004構成比20052005構成比20062006構成比2007/6/312007/6/30構成比主營業務利潤953173.20152.471651780.00280.072359747.00220.901941834.00346.29其他業務利潤206365.0433.01155735.0026.41175894.0016.471018455.00181.62蘇寧利潤構成分析（單位：人民幣千元，℅）利潤構成2004年2004構成比2005年2005構成比2006年2006構成比2007半年2007/6/31構成比主營業務利潤871287.19303.591519560.54276.282552753.22227.532501306.77289.38其他業務利潤361734.93126.04912034.28165.821268095.25113.03沒有相關數據沒有相關數據來自供給商收入增加國美2007年其他業務利潤大幅上漲，原因是其他收入主要來自供給商，占其他業務收入總額的81%，從供貨商取得的收入較上年同期有顯著提升。蘇寧的其他業務收入在2006年突增，主要是因為連鎖店的增加使得來自供給商的收入增加！國美利潤表結構分析（單位:人民幣千元，℅）指標名稱20042004結構比℅20052005結構比℅20062006結構比℅2007/06/312007半年結構比主營業務收入9715903.00100.0017959258.00100.0024729192.00100.0021157226.00100.00主營業務成本8762730.0090.1916307478.0090.8022369445.0090.4619215392.0090.82毛利953173.009.811651780.009.202359747.009.541941834.009.18其他經營收入385965.003.97252290.001.40331981.001.341214483.005.74財務費用2200.000.0270305.000.3960750.000.2571670.000.34管理費用130658.001.34268868.001.50418329.001.69379512.001.79銷售費用544464.005.601228433.006.842123158.008.591687040.007.97其他經營費用61062.000.6396555.000.54156087.000.63196028.000.93稅前利潤625155.006.43868764.004.841068222.004.32560755.002.65凈利潤580594.005.98777199.004.33942624.003.81409343.001.93構成分析(三)——利潤表結構分析來自供給商的收入增加了兩倍多逐年下降蘇寧利潤表結構分析（單位:元，℅）指標名稱20042004結構比20052005結構比%20062006結構比%2007半年07半年結構比%主營業務收入9,107,246,656.84100.0015,936,391,188.00100.0024,927,394,919.64100.0018,983,091,472.91100.00主營業務成本8,218,697,799.0390.2414,393,441,387.8290.3222,329,718,637.9789.5816,408,484,442.8286.44毛利888,548,857.819.761,542,949,800.189.682,597,676,281.6710.422,574,607,030.0913.56其他業務收入380,485,434.504.18968,488,758.096.081,345,800,360.565.40786,270,291.974.14財務費用13,337,197.640.1526,461,616.100.1750,747,993.480.2019,109,251.460.10管理費用162,546,670.331.78314,071,890.671.97395,044,022.931.58219,562,063.631.16銷售費用764,865,428.568.401,536,435,208.219.642,252,328,162.569.041,383,922,646.437.29稅前利潤286,997,362.683.15550,010,992.733.451,121,945,897.264.50864,377,836.304.55凈利潤181,203,668.431.99350,629,870.272.20720,300,108.982.89578,373,816.993.05逐年增加!主營業務本錢降低!管理費用也降低了構成分析(三)——利潤表結構分析構成分析(四)

——現金流量表結構分析國美現金流量構成分析（單位：人民幣千元）現金流量構成2004200520062007/6/31經營活動產生現金流量凈額661170.76522792.00(126010.00)532424.00籌資活動產生現金流量凈額764341.620.001505866.005818496.00投資活動產生現金流量凈額(123940.50)(1092385.00)(1003863.00)(481935.00)現金及現金等價物經增加額1301571.88(569593.00)375993.005868985.00蘇寧現金流量構成分析（單位：人民幣千元）現金流量構成2004200520062007/6/30經營活動產生現金流量凈額120807.46149229.94150751.201699193.89籌資活動產生現金流量凈額389687.7261660.011423010.09(22782.77)投資活動產生現金流量凈額(168431.07)(335916.72)(432752.89)(1036258.67)現金及現金等價物經增加額342064.11(125026.54)1141008.40640152.46構成分析(四)

——現金流量表結構分析國美現金流量構成分析（單位：人民幣千元，℅）現金流量構成2004構成比2005構成比2006構成比2007/6/30構成比經營活動產生現金流量凈額50.80(91.78)(33.51)9.07籌資活動產生現金流量凈額58.720.00400.5099.14投資活動產生現金流量凈額(9.52)191.78(266.99)(8.21)現金及現金等價物經增加額100.00100.00100.00100.00蘇寧現金流量構成分析（單位：人民幣千元，℅）現金流量構成2004構成比2005構成比2006構成比2007/6/30構成比經營活動產生現金流量凈額35.32(119.36)13.21265.44籌資活動產生現金流量凈額113.92(49.32)124.72(3.56)投資活動產生現金流量凈額(49.24)268.68(37.93)(161.88)現金及現金等價物經增加額100.00100.00100.00100.00國美的現金流量主要靠籌資活動保證！！07年由于發行了可轉換債券使得籌資活動產生的現金流大幅增加，06年是由于新增借款及可轉債結構分析小結從經營產品構成來看,兩家公司所銷售的產品種類及格產品所占銷售額的比重大致相同,且每年根本保持不變;從資產負債表結構分析來看,兩家公司的流動資產所占總資產的比例都很高,且國美的非流動負債所占比重要大于蘇寧的;從利潤表結構分析來看,國美04-06年主營業務利潤所占比重較大,07年其他業務利潤所占比重較大.而蘇寧的主營業務利潤所占比重一直都很大,說明蘇寧的主營業務的盈利能力較強且很穩定,國美的主營業務盈利能力較不穩定;從現金流量表結構分析來看,國美的籌資活動產生的現金流較大,而經營活動產生的現金流不是很顯著.而蘇寧的經營活動是其現金流入的主要來源,且逐年較為穩定!目錄公司概述戰略比照財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析重大事件剖析----國美并購永樂總結及建議國美三大能力概覽償債能力2004

2005

2006

2007（調整）流動比率1.331.121.041.38速動比率0.990.760.661.11現金比率0.440.140.100.42資產負債率0.730.800.750.70產權比率3.294.963.092.29權益乘數4.496.204.113.29營運能力

應收賬款周轉率135.84#DIV/0!328.89266.25存貨周轉率8.766.595.064.51流動資產周轉率1.952.141.600.88總資產周轉率1.901.921.170.69盈利能力

銷售利潤率0.040.040.040.02資產利潤率0.070.080.040.01權益凈利率0.330.510.180.04蘇寧三大能力概覽償債能力2004200520062007流動比率1.531.251.451.23速動比率0.880.600.830.90現金比率0.450.230.590.71資產負債率0.580.710.630.72產權比率1.432.641.792.62營運能力

應收賬款周轉率189.40118.19168.25193.89存貨周轉率15.0510.338.104.86流動資產周轉率7.365.614.141.88總資產周轉率6.495.003.761.68盈利能力

銷售利潤率0.020.020.030.03資產利潤率0.090.080.080.04權益凈利率0.220.300.230.15三大能力比較

--------短期償債能力分析總體來說，蘇寧的流動比率高于國美，但相差不大由于2007年流動資產明顯增加導致的，其中現金及現金等價物同比增加了5倍，主要是經營活動產生的現金流增加了4倍，應收賬款并未出現明顯變化原因估計：由于其籌資活動產生了大量的貨幣資金導致國美07年速動比率突然提高的原因同流動比率短期償債能力分析總體來看，國美的現金比率均低于蘇寧，但趨勢較為同步國美的原因同前兩個指標蘇寧06年現金比率提高是由于其籌資活動取得的現金流提高!短期償債能力分析長期償債能力同資產負債率一樣，比率較高長期償債能力償債能力小結一、短期償債能力總體而言，與零售業平均指標相比，國美和蘇寧的短期償債能力均為良好蘇寧的償債能力總體高于國美，另一方面，也反映出國美的資金利用狀況好于蘇寧二、長期償債能力兩家公司的長期負債所占比率都較高營運能力分析國美的流動資產周轉率相對穩定，說明其主營業務收入和流動資產同比增加但國美的流動資產周轉率總體低于蘇寧的，說明其資產利用率相對不好蘇寧流動資產周轉率之所以下降是因為其流動資產增長過快國美在07年存貨周轉率大幅提高是因為，其主營業務收入有明顯增加營運能力分析營運能力分析由于行業原因，都是進行現金交易，應收賬款很少或者幾乎沒有〔05年國美〕營運能力分析國美總資產周轉率相對低于蘇寧，一方面由于其資產規模相對較大，大約為蘇寧的兩倍；另一方面，其銷售能力也稍微弱於蘇寧營運能力小結總體來說，國美的營運能力不如蘇寧電器，主要原因可能是其規模較大，周轉率相對較低也在情理之中國美各項指標相對平穩，沒有出現大的起伏，說明營運能力比較穩定盈利能力分析國美2007年銷售利潤率出現大幅下滑的原因是其凈利潤利潤下降了進一步分析發現其期間費用同比增加了近一倍〔費用管理問題〕同上述原因相同，資產增加幅度大于利潤增加幅度，導致06、07兩年的資產利潤率很快降低；相比之下，蘇寧在四年中那么保持了較穩定的資產利潤率盈利能力分析由于國美06年底并購了永樂導致其權益增加了進4倍盈利能力分析盈利能力小結國美的各項利潤率均低于蘇寧，主要是由于其凈利潤這幾年有所下降，但銷售收入并未下降，因此建議增強費用本錢控制永樂并購事件導致國美在06、07兩年產生較大幅度的變動相比之下，蘇寧的各項盈利能力指標變化不大，保持了較平穩的水平目錄公司概述戰略比照財務指標的“三維分析〞◆構成分析◆三大能力分析◆因素分析重大事件剖析----國美并購永樂總結及建議國美電器2004——2007（調整）年ROE因素分解分析表公司年份銷售凈利潤率資產周轉率權益乘數ROE國美電器20040.03851.89994.49450.328820050.04331.91716.20030.514420060.03811.16784.11060.18302007（調整）0.01931.38973.29120.0885蘇寧電器20040.01996.48912.46920.318820050.02204.99663.70150.406920060.02893.76142.83000.3076