July,提出，轉(zhuǎn)型過程需注意防范和化解可能伴生的經(jīng)濟(jì)、金融等各類風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)安表和路線圖，進(jìn)行了四種煤電轉(zhuǎn)型路徑情景假設(shè)，即提前退役、靈活性調(diào)整、CCS改造三類單一技術(shù)措施情景及組合情景，進(jìn)而從滿足電力需求和碳減排約束兩方面驗(yàn)證其合理性。同時(shí)，情景假設(shè)中將中長期轉(zhuǎn)型路徑關(guān)鍵因素與煤電風(fēng)險(xiǎn)償機(jī)制的前提下，提前退役、靈活性調(diào)整、CCS改造三種單一轉(zhuǎn)型措施路徑影1.53萬億、3.973.92施策的組合情景下擱淺資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2.90萬億元。現(xiàn)役煤電機(jī)組資產(chǎn)是擱淺資題。測算發(fā)現(xiàn)，20211.38萬億元，雖然僅占全社會(huì)信貸余0.8%，但對寧夏、新疆、內(nèi)蒙古等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中煤電占比較高的省級(jí)行政單14.82%，而28075735億元。從電廠層面來看，基準(zhǔn)情景下全國有199家“易違約”1137家煤電廠的17.5%。“易違約”煤電廠分布在多個(gè)省份，尤其在西北、東北“易違約”129.6億元。四種轉(zhuǎn)型情景下，“易違約”405、424、361323家，也就是說，技術(shù)改造路徑下將出現(xiàn)超過1/3的煤電廠可能面臨信貸違約的可能性，且信貸余額賬面價(jià)值提高至169.6、504.3、622.5和312.0億元。雖然提前退役情景下此類煤電廠的違約數(shù)量有較大幅度提升，但是信貸余額賬面價(jià)值并不及其他轉(zhuǎn)型情景高。 20302060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這是中國首次明確提出碳中和目標(biāo)，也是中國經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的長期政策信號(hào)。20214月，習(xí)近10占比等方面提出了明確目標(biāo)。2030年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，至2060年要達(dá)到80%以上，能源利用效率達(dá)到國際先進(jìn)水平，這意味著中國的能有改變，煤炭消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的50%左右。煤炭是中國推進(jìn)工業(yè)化和城市化進(jìn)程的關(guān)鍵能源，煤炭消費(fèi)的碳排放占中國總碳排放量的75%(Liuetal.,發(fā)電的排放是實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》1.5℃溫控目標(biāo)中最重要途徑(Tongetal.,2019)。2021年中國全部碳排放約為121億噸，電力部門排放占比在48%左右2022a)，主要為燃煤發(fā)電的碳排放(清華大學(xué)綠色金融研究中心,2022)。根據(jù)張強(qiáng)和同丹(2021)對能源基礎(chǔ)設(shè)施的排放核算發(fā)現(xiàn)，中國煤電碳排放占總排放的比重達(dá)到40%。從碳排放占比來看，煤電行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型將成為碳中和愿景下的(Iertl.,2022)提高、碳匯是實(shí)現(xiàn)碳中和的四大支柱(2021bEA,2021c，尤其是隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，終端部門電氣化率不斷提升，煤電轉(zhuǎn)型將成為碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。魏一鳴等(2022認(rèn)為，為如期實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，煤電行業(yè)通過提升能源效率、推進(jìn)電氣化進(jìn)程等可以實(shí)現(xiàn)近零排放。總的來說，煤電20223（發(fā)改能源[2022]210號(hào)，規(guī)劃中明確了電力的長期轉(zhuǎn)型路煤電行業(yè)是中國電力結(jié)構(gòu)的主體部分，發(fā)電量和裝機(jī)量均居電力部門之首，短期內(nèi)仍將保持主體電源的地位。20211.1kW，占46.75.04kWh60.8，并承擔(dān)了全國70的頂峰任務(wù)。盡管近年來煤電裝機(jī)和發(fā)電量占比呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，但煤電仍然是目前中國電力系統(tǒng)中的絕對主體中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì),2007202111所示。1-1注：數(shù)據(jù)來自《中國電力統(tǒng)計(jì)年鑒》（2012-2020年）及國家能源局公布的全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（2021年）中國還有大量的待建和在建煤電項(xiàng)目，根據(jù)中國煤電機(jī)組級(jí)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整EA0.942.02kW煤電項(xiàng)目處于在建和待建狀態(tài)，尤其是特高壓規(guī)劃建設(shè)成為了“新基建”的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，甘肅和陜西核準(zhǔn)了一批特高壓配套電源為主的煤電項(xiàng)目（隴東江西，隴東-山東，陜北-湖北）300-600MW600-1000MW1000MW1000MW以上機(jī)組的占比遠(yuǎn)高于其他類型（1-2）。隨著先進(jìn)增1-2近年來，中國通過“上大壓小”、“等量替換”、淘汰落后機(jī)組等措施，存量305克標(biāo)準(zhǔn)煤/kWh1000MW276克標(biāo)準(zhǔn)煤是世界上最高效的機(jī)組。因此，中國煤電機(jī)組服役年限低，意味著短期內(nèi)的大規(guī)模淘汰的可行性較低，轉(zhuǎn)型不當(dāng)可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也更高。在能源效率不斷改善的同時(shí)，中國煤電機(jī)組平均運(yùn)行小時(shí)數(shù)卻在下降。20046000201641864300小時(shí)，并逐漸穩(wěn)定在該水平上下。波動(dòng)性是由于產(chǎn)能過剩電正逐漸向靈活性發(fā)電資源的角色轉(zhuǎn)變（IEA,2020）。電的排放是實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》1.5℃候公約(GEM,2022)。中國煤電低碳轉(zhuǎn)型將成為全球規(guī)模最大的能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，1-3GlobalEnergyMonitor對全球存量煤電廠的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到，統(tǒng)202212月20年的煤電機(jī)組有70%(IEA,2021a)。相比而言，美國及歐盟等國家煤電機(jī)組的服役時(shí)4050超期服役的煤電機(jī)組壽命可達(dá)到60年以上，僅有少量機(jī)組服役年限不足2012年，是全球平均運(yùn)行年齡的一半。中國不同規(guī)模煤電機(jī)組的年齡差異較大，200-300MW機(jī)組平均年齡達(dá)到22年，而技術(shù)更1000MW7年，短期淘汰難度大。綜上，中WEF(2023)發(fā)布的《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（2023）》指出，未來十3020年的時(shí)間。為滿足電力需求增長和疫情后經(jīng)濟(jì)綠色復(fù)蘇，中國規(guī)劃核準(zhǔn)了一批大型煤電項(xiàng)目(Qinetal.,2022)，還有大量在建、待建煤電廠尚未投入使用。中國已承諾了2060年實(shí)現(xiàn)凈IEA(2022b)測算，20216萬億元人民幣的燃煤發(fā)電廠投資尚未收回，其中僅中國就有2.8萬億，其中有部分投資可能由于轉(zhuǎn)型不當(dāng)而徹底無法收回，2030年情況下，煤電資產(chǎn)的市場價(jià)值發(fā)生貶值，甚至可能下降至負(fù)資產(chǎn)(Caldecottetal.,1-4IEA20212021年美元兌人民幣平均可能導(dǎo)致資產(chǎn)突然貶值和擱淺風(fēng)險(xiǎn)（Strandedassets），構(gòu)持有的資產(chǎn)貶值(Zhangetal.,2022)，因此，國際社會(huì)開始呼吁金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)NGFS(2019)和氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組TCFD(2017)明確指出氣候變化已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來源，中央銀行、商業(yè)銀行等應(yīng)及時(shí)開展評估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的工作(NGFS,2020)。廣泛的社會(huì)經(jīng)濟(jì)損失和風(fēng)險(xiǎn)事件(孫倩和薛進(jìn)軍,2022)。為了有效地管理氣候相中國提出的2060年前“努力實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)，對電力部門也提出了新61種情景，并重點(diǎn)歸納了中國煤電轉(zhuǎn)型的時(shí)間表、路線圖（2-1。2-1Yangetal.ZhangandChen換為生物質(zhì)-BECCS電廠。2040年后加快煤電機(jī)組退出，20602.4~3.6kW作為CCS(2022)Cuietal.Zhangetal.20506.23kW2030年后開始為煤CCS33002025年煤電裝機(jī)達(dá)峰，203010.5kW，并加速退出，2060年煤電全部退出CCS的大規(guī)模推廣1需求、能源技術(shù)進(jìn)步等存在較大影響，電力需求預(yù)測值存在較大分歧，到2060年全國電力需求將達(dá)到12.16~21.55萬億kWh（中位數(shù)16.36萬億kWh2025年、2030年、20358.2~10.1萬億（9.411.2（2021—,,,/g,?,?g, ,/g,H?,/+,gg,2021

2-12035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要”明確提出要構(gòu)7.58kW29.57%。成為煤電替代的主力軍。到2060年，可再生能源裝機(jī)總量將達(dá)到62~94億kW，可再生能源裝機(jī)占比80~97%。整體上，可再生能源裝機(jī)總量變化趨勢基本呈“S2045年前后，太陽能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)和風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)的增長速率仍將持續(xù)增加。2045年以后，二者累計(jì)裝機(jī)數(shù)量仍繼續(xù)增加，但增長速迅速超越風(fēng)能發(fā)電。2040年以前，光電和風(fēng)電發(fā)電量仍將以較快速率增長。2040年后風(fēng)光發(fā)電量的增速將逐漸放緩。到2050年，太陽能發(fā)電總量將達(dá)到4.0kWh36%3.4kWh左右，24%。2-22-3太陽能和風(fēng)能發(fā)電量（數(shù)量及占比）為煤電退出是必然趨勢，應(yīng)盡安排存量煤電退出(Wangetal.,2020;張小麗,點(diǎn)和可能性等存在一定分歧。最的煤電退出時(shí)間為2040年，雖然各研究對煤點(diǎn)。煤電裝機(jī)占比持續(xù)下降，20602%2-4-i—,,i,/,, ,/,,,, ,ii

20302035

2-45，2025是由中國仍持續(xù)增長的電力需求和煤電裝機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)充綜合決定的。2030年后，隨著煤電裝機(jī)的不斷削減，煤電發(fā)電量占比將低于50%，并進(jìn)入持續(xù)下降,/,,IEA, ,,iRynaYiyunCui,et,al.,i,ShuZhang,WenyingChen, ChaoZhanget,al.,YongYang,et,al.,ii

20252030203520402045205020552-5放技術(shù)的重要性，從技術(shù)角度而言，CCUSBECCS等技術(shù)是實(shí)現(xiàn)煤電深度減排的關(guān)鍵技術(shù)，也是實(shí)現(xiàn)行業(yè)凈零排放甚至負(fù)排放的必然選擇(IEA,2016;IEA,2021c;Suetal.,2022Weietal.,2021)。中國擁有世界上最年輕的煤電機(jī)組存量，超臨界、超超臨界機(jī)組超過總裝機(jī)的55%。碳中和目標(biāo)下，有必要保留部分煤CCUS技術(shù)要滿足深度脫碳的要求。需要正確認(rèn)識(shí)“雙碳”目標(biāo)下煤電的兜底保供、系統(tǒng)調(diào)節(jié)等價(jià)值，發(fā)揮好其2021年中電行業(yè)轉(zhuǎn)型指明了方向。202111月，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)（發(fā)改運(yùn)行[2021]1519號(hào)，明確了煤電節(jié)能降碳改造、供熱改造和靈活性改造的規(guī)模分別達(dá)到3.5億千瓦、5000萬千瓦、2億千瓦。即短期內(nèi)支持煤電進(jìn)行改造，實(shí)現(xiàn)清潔高效利用，滿CCS技術(shù)等煤電低碳轉(zhuǎn)型路徑及其對中國減排目標(biāo)的重要作用(Cuietal.,2021;Heetal.,2016Liuetal.,2019;Tongetal.,2018)。部分觀點(diǎn)認(rèn)為煤電退出是必然趨勢，應(yīng)盡安排存量煤電退出(Wangetal.,2020)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為短期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)保持存量煤電的主模型在電力轉(zhuǎn)型路徑中都強(qiáng)調(diào)了負(fù)排放技術(shù)的重要性，從技術(shù)角度而言，CCUSBECCS放甚至負(fù)排放的必然選擇(IEA2016IEA,2021cWeietal.,2021)。中國擁有世界上最年輕的煤電機(jī)組存量，超臨界、超超臨界機(jī)組超過總裝機(jī)的55%。碳中和CCUS技術(shù)要滿足深度脫碳的要求。early（Repurpose提前退役（Retireearly：在技術(shù)壽命期內(nèi)逐步淘汰關(guān)停，并視情況將靈活性調(diào)整（Rpurps：通過鍋爐、汽機(jī)、控制系統(tǒng)的改造，使機(jī)組具備深度調(diào)峰能力，如將新建煤電機(jī)組純凝工況調(diào)峰能力的一般化要求為最小發(fā)電出力達(dá)到35額定負(fù)荷，提升對可再生能源的消納能力，推動(dòng)煤電由基荷電源向調(diào)節(jié)電源進(jìn)行轉(zhuǎn)變。CCS“雙碳”目標(biāo)進(jìn)程中，電力轉(zhuǎn)型將面臨“能源不可能三角”(EnergyTrilemma)的挑戰(zhàn)，即電力供應(yīng)的綠色低碳、安全性和經(jīng)濟(jì)性三者很難兼得（圖2-。研究表明，處理好“能源不可能三角”三個(gè)維度的平衡，對于實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和能源脫碳必不可少，對經(jīng)濟(jì)的短期和長期發(fā)展至關(guān)重要(Khanet如李政等(2021)、張希良等(2022)往往通過電力系統(tǒng)規(guī)劃模型等方式測算電力2-6注：基于世界能源理事會(huì)(WorldEnergyCouncil能源不可能三角指數(shù)(2022)及鄭新CCS等(陳文會(huì)和魯璽2022;王麗娟等2022)。對于轉(zhuǎn)型路徑假設(shè)，包括提前退役（EarlyRetirementScenario,ER、靈活性調(diào)整（LowUtilizationScenario,LU、CCS改造（CCSRetrofitScenarioCCS）三類單一轉(zhuǎn)型政策情景。考慮到煤電行業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況往往采取多項(xiàng)轉(zhuǎn)型舉措相結(jié)合，因此，在單一轉(zhuǎn)型措施的情景假設(shè)的基礎(chǔ)上設(shè)置了組合情景（MIXTransitionMIX以上轉(zhuǎn)型情景與基準(zhǔn)情景（BAUScenario,BAU）對比，以分析轉(zhuǎn)型路徑對中國煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，各類轉(zhuǎn)型情景的參數(shù)詳見2-2。2-2基準(zhǔn)情景303155%2021提前退役22BAU靈活性調(diào)整30年，煤電機(jī)組分級(jí)使用，1000MW及以上機(jī)組以承擔(dān)基礎(chǔ)負(fù)荷為主，雖不進(jìn)行靈活性改造，但運(yùn)行2030202175%左右20252300MW以下所有機(jī)組（1億千瓦）300-600MW亞臨界機(jī)組（1億千瓦），改造后機(jī)組運(yùn)行小時(shí)數(shù)逐漸下降；2030600MW以下機(jī)組均完成靈活性改造，累51000MW及以上機(jī)組外，各類型機(jī)組運(yùn)行小時(shí)數(shù)下降至202130%~50%2021CCS改造CCSBAU2030IGCCCCS2043-2045CCS200MW以下循環(huán)流化床（CFB）25年（熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組除外600MW以下煤電機(jī)組向調(diào)峰電源轉(zhuǎn)變，1000MW202140%~60%352035IGCC600MW102045600MWCCS402021年不變價(jià)水平作為煤電各情景的基本假設(shè)。折現(xiàn)率是影響到中長期現(xiàn)金流凈現(xiàn)值的關(guān)鍵指標(biāo)，參考折現(xiàn)率常WACC7.5%。隨著終端部門電氣化率提升，電力需求可能出現(xiàn)逐漸提升，確定煤電轉(zhuǎn)型路徑需考慮中長期電力需求趨勢，并對電力低碳目標(biāo)與煤電轉(zhuǎn)型路徑進(jìn)行系統(tǒng)全面判斷。保障電力供應(yīng)安全，避免中長期煤電轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的電力供應(yīng)安全風(fēng)險(xiǎn)，這也是我們在煤電轉(zhuǎn)型情景假設(shè)中需要優(yōu)先考慮的因素。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2060年前中國煤電裝機(jī)和發(fā)電量的演變過程。重點(diǎn)參考舒（2021還需要進(jìn)一步替代煤電存量電力轉(zhuǎn)型的需求。從發(fā)電量結(jié)構(gòu)變化來看，2030年后，非化石能源電力將置換存量煤電，成為電力供應(yīng)的主體，2050年后，燃煤5%。發(fā)電量將呈現(xiàn)出一定程度增長。隨著部分存量煤電機(jī)組的技術(shù)壽命臨近，煤電1220402050年，中國煤電裝機(jī)容CCS設(shè)備自身所需的電力消費(fèi)增加，燃煤發(fā)電量略低4.50%。減，2030年、20408.21kW2.62kW3.961.30萬億kWh20502050年，中國煤電裝機(jī)容量為1.79億kW，發(fā)電量為0.41萬億kWh，較基準(zhǔn)情景下降了53.9%。該情景下煤電機(jī)組并未延長服役時(shí)間，2057年存量和在建煤電機(jī)組將全部到達(dá)技術(shù)壽命期末，2060年煤電裝機(jī)削減至零。組合情景下，通過分類施策，對機(jī)組進(jìn)行了靈活性改造和CCS部署，請考20502.91kW0.82萬億kWh。2060年仍將保留0.305kWCCS設(shè)備的煤電裝機(jī)。CCS改造調(diào)地持續(xù)推進(jìn)。從發(fā)電量結(jié)構(gòu)變化來看，2030年后，非化石能源電力將置換存量煤電，成為電力供應(yīng)的主體，2050年后，燃煤發(fā)電量占比將低于5%，少量燃2-72-82030轉(zhuǎn)型準(zhǔn)備期，煤電裝機(jī)和發(fā)電量在2030年前仍將適度增長，同時(shí)，新能源成為發(fā)電量增量主體，到2030年風(fēng)光裝機(jī)占比超過40%；2030-2045年為快速轉(zhuǎn)型期，2030年后，風(fēng)光發(fā)電量將迅速超過煤電發(fā)電量，成為電力系統(tǒng)的主力電源，保留的燃煤需耦合生物質(zhì)發(fā)電、CCUS等清潔低碳技術(shù)的創(chuàng)新突破，逐步降低碳排放；2045-2060年為鞏固完善期，2050年前后用電需求達(dá)到飽和，煤電完全轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)調(diào)節(jié)性電源，服務(wù)于高比例可再生能源消納，并提供應(yīng)急保障和備用2-8第三章（NPV），即其未來凈現(xiàn)金流量(Cochrane,2009)。因此，不同轉(zhuǎn)型路徑可能將造將通過違約和市值下降傳遞給金融機(jī)構(gòu)，擱淺資產(chǎn)將直接影響資本投資鏈條中的金融機(jī)構(gòu)，尤其是為煤電企業(yè)提供信貸支持的商業(yè)銀行(Grosetal.,2016)，如發(fā)生到期不能履行到期債務(wù)或信貸違約等情況。考慮到金融市場有緊密相連的、為此，本研究構(gòu)建了低碳轉(zhuǎn)型情景假設(shè)-轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)評估-轉(zhuǎn)型路徑建議為邏將煤電資產(chǎn)擱淺與信用違約等聯(lián)系起來。煤電企業(yè)盈利能力下降，導(dǎo)致燃煤發(fā)電機(jī)組等高碳基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)價(jià)值下降即資產(chǎn)擱淺，進(jìn)而對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)中國煤電機(jī)組的擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)提供更全面的分析視角(Wangetal.,2022;王艷華,2023)。CCS改造三種單一轉(zhuǎn)型政策影響下將將使中1.53萬億、3.973.922.90萬億元。現(xiàn)役的存量煤電機(jī)組的資產(chǎn)損失是煤751.0307.6億元，擱淺資CCS改造情景下對增量煤退役和靈活性調(diào)整、CCS2.67萬億577.71702.5億元。3-1NPV市場價(jià)值的測算方法更為合理。CCS技術(shù)后，CCS設(shè)施本身的資產(chǎn)價(jià)值并未納入燃煤發(fā)電機(jī)組的資產(chǎn)增值部分，CCS設(shè)施相應(yīng)的能源消耗、碳封存和運(yùn)CCS情景中的擱淺CCS設(shè)備運(yùn)行導(dǎo)致煤電機(jī)組煤耗增加、運(yùn)行成本上升，造成煤3.92萬億元。提前退役路徑下，中國存量煤電擱淺風(fēng)險(xiǎn)壓力主要集中于2030-2040年間，20208.8%12年，201580GW2035年提前退役，造成高額的煤電資產(chǎn)損失。而2050年前出現(xiàn)新的高峰期，這是由于新冠疫情后大量新規(guī)劃、核準(zhǔn)和建設(shè)煤電機(jī)組將在此時(shí)間段內(nèi)提前退役導(dǎo)致的。靈活性調(diào)整情景和CCS改造情景下，擱淺資產(chǎn)的產(chǎn)生主要集中于近15年間即2035年前。失，峰值時(shí)間約為2030-2035年間，較提前退役情景有所提前，峰值水平也略有2757.8億元。靈活性調(diào)整將影響大部分機(jī)組的運(yùn)行3-2CCS2030-2035年2045年間還將CCS部署時(shí)間安排有關(guān)。從擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的值來看，CCS下，20321701.4億元。由于靈活性調(diào)整和CCS改造的高2060年后產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)值的補(bǔ)償，表從煤電擱淺資產(chǎn)規(guī)模的地域分布來看，與各省的煤電裝機(jī)規(guī)模密切相關(guān)新疆、陜西、安徽、河北、陜西，占全國煤電總裝機(jī)的63.81%，貢獻(xiàn)了電力部67%和70%，山東和內(nèi)蒙古是全國煤電裝機(jī)規(guī)模最大的省份，也是面臨巨額擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。從六大電網(wǎng)的角度來看，華北電網(wǎng)和西北電網(wǎng)在各種轉(zhuǎn)型情景下的從全國整體來看，靈活性調(diào)整情景導(dǎo)致擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)更高，將導(dǎo)致全國煤電機(jī)組擱淺規(guī)模翻倍，同樣的情況也體現(xiàn)在山東和內(nèi)蒙古等多個(gè)省份，靈活性調(diào)43744734億元。中國各省由于煤電裝機(jī)結(jié)構(gòu)差異較大，提前退役和靈活性調(diào)整導(dǎo)致的擱淺資產(chǎn)規(guī)模存在明顯差異。內(nèi)蒙古、新疆、山西、河北、貴州等省份1000MW以上機(jī)組占比低于5，靈活性調(diào)整導(dǎo)致的擱淺資產(chǎn)較提前退役情景更大，新疆尤為明顯，靈活性調(diào)整導(dǎo)致15倍以上；而江蘇、廣東、浙江等省份大型機(jī)組占比高，1000MW34~3左右，靈活性調(diào)整情景下擱淺資產(chǎn)規(guī)模和提前退役基本一致，與其他省份相比靈活性調(diào)整方案具有明顯的比較優(yōu)勢。因此，煤電低碳轉(zhuǎn)型過程中，需關(guān)注不同地區(qū)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的差異，盡量避免地區(qū)不均衡現(xiàn)象加劇。另外，由于“蒙西晉北天津南、陜電外送”等一系列特高壓輸電線路的規(guī)劃建設(shè)，內(nèi)蒙古、山西、陜西、安徽等省份新增煤電裝機(jī)規(guī)模大，擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)高于其他省份，停止或限制新增煤電將給各省造成千億級(jí)煤電擱淺資產(chǎn)，內(nèi)蒙古受影響尤為嚴(yán)重，全面停止在建和待建煤電項(xiàng)目的擱淺資產(chǎn)將達(dá)2518.7億元。3-3組合情景下的擱淺資產(chǎn)規(guī)模多介于提前退役和靈活性調(diào)整、CCS改造情景的規(guī)3-4煤電行業(yè)是投資額巨大的基礎(chǔ)能源行業(yè)，建設(shè)和運(yùn)維周期長，需要長期資金支持。銀行信貸是煤電行業(yè)融資的主要渠道，銀行貸款約占煤電建設(shè)資金的70%左右。煤電轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)經(jīng)營成本可能進(jìn)一步增加、盈利能力下降，借款償還能力下降，債務(wù)違約概率增加。煤電廠近70%資金來自銀行貸款，主要分為長期貸款和短期貸款兩大類。煤電短期貸款是期限在一年以內(nèi)(含一年)的流動(dòng)性貸款，煤電流動(dòng)性貸款主要為維持生產(chǎn)所占用的周轉(zhuǎn)資金，用于購買燃料、材料和支付工資等。為量化煤電廠信用風(fēng)險(xiǎn)程度，需建立煤電廠剩余貸UCM模型測算了中國煤電機(jī)組級(jí)剩余貸款的賬面價(jià)值1，結(jié)合煤電機(jī)組地理信息、機(jī)組名稱、投資企業(yè)等字段進(jìn)行了匹配校對，并根據(jù)廠級(jí)和省級(jí)兩個(gè)維度進(jìn)行了加和。向“雙碳”目標(biāo)轉(zhuǎn)型的程中，燃煤發(fā)電成本可能進(jìn)一步增加，收益進(jìn)一步遞1考慮到在建、待建煤電廠的銀行貸款結(jié)構(gòu)與償還能力等與現(xiàn)役煤電廠存在差Merton模型和煤炭機(jī)組級(jí)成本數(shù)據(jù)庫核算，基準(zhǔn)情景下的預(yù)CCS改造情景2142億元，而CCS2807、5735和6870億元。對分類施策的組合情景而言，煤電資產(chǎn)價(jià)值減值介于提前退役和靈活性調(diào)整、CCS改造情景之間，信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的測算結(jié)果也是如此，組合情景389923.19%。3-530%1000（3-6），10的省份在該分類標(biāo)準(zhǔn)下具有更好的信用風(fēng)8666億元人民幣，占全國違約損失的三分之一以上，這3-631.32%、46.41%42.36%。CCS改造的情況也基本類似，也達(dá)到了27.7%、36.5%和36.44%。此類省份需重點(diǎn)關(guān)注和防范轉(zhuǎn)型路組合情景下，全國平均信用風(fēng)險(xiǎn)概率預(yù)期為23.19%，介于提前退役情景和但部分省份在組合情景下的信貸違約率甚至低于提前退役情景，如貴州和重慶3-7Merton模型的含義重點(diǎn)篩選了違約距離小于0的煤電廠，將其定義為“易違約”煤電廠。這意味著該類煤圖3-8199家“易違約”1137家煤電廠的17.5%。“易違約”煤電廠分布在多個(gè)省份，尤其在西北、東北地區(qū)省約”129.6億元。424、3613231/3的煤電廠可能面臨信貸違約的可能性，且信貸余額賬面價(jià)值提高至169.6、504.3、622.5312.0億元。雖然提前退役情景下此類煤電廠的違約數(shù)量有較大幅度提升，但是3-8準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”范圍內(nèi)形成上網(wǎng)電價(jià)，上下浮動(dòng)原則上不超過20%。考慮到未來燃煤發(fā)電在容量市場和調(diào)峰輔助服務(wù)市場、調(diào)頻輔助服務(wù)市場的作用，燃煤設(shè)（3-1）。3-1如若燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)普遍上漲，各轉(zhuǎn)型情景下的擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)均有較大程度下降，尤其在電價(jià)水平