企業(yè)價(jià)值評估研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.1國外研究現(xiàn)狀關(guān)于危機(jī)時(shí)期企業(yè)價(jià)值研究。KrulickyTomas,HorakJakub,SkulcovaKristyna(2025)危機(jī)時(shí)期的企業(yè)價(jià)值評估，企業(yè)估值是一個(gè)非常重要和復(fù)雜的過程，主要是在當(dāng)前的全球形勢下。為了確定公司價(jià)值，我們將基于對公司內(nèi)部環(huán)境的分析進(jìn)行計(jì)算，該環(huán)境受到宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的影響。本文的目的是確定在消極和無計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)干預(yù)環(huán)境中，一家選定的公司利用FCFF的價(jià)值。確定公司價(jià)值的主要來源是從有限責(zé)任公司Pepco，s.r.o.2013-2022年期間的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度報(bào)告中獲得的數(shù)據(jù)。適用于所選公司的方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流法，這是最流行和最常用的盈利方法之一。在該公司在捷克市場出名之前的最初幾年，F(xiàn)CFF的價(jià)值往往是負(fù)數(shù)。這也影響了企業(yè)的價(jià)值[1]。關(guān)于數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下企業(yè)價(jià)值評估的研究。SvetlanaV.Pupentsova和ElizavetaA.Gromova(2024)本文研究的是數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下企業(yè)價(jià)值評估的風(fēng)險(xiǎn)管理。經(jīng)濟(jì)衰退和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求正在凸顯出來。本文的主要目的是為目前的企業(yè)價(jià)值評估提供非傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評估方法。定性和定量風(fēng)險(xiǎn)分析將有助于提高不穩(wěn)定期物業(yè)評估報(bào)告的質(zhì)量。本文重點(diǎn)研究了當(dāng)前確定評估對象市場價(jià)值必須采用的非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評估方法。給出了一個(gè)使用仿真建模方法的實(shí)例。綜上所述，使用模擬建模方法計(jì)算評估對象的市場價(jià)值將提供額外的(與標(biāo)準(zhǔn)方法相比)信息，并增加結(jié)果的可靠性。此外，在冠狀病毒疫情時(shí)期，這項(xiàng)研究對全球經(jīng)濟(jì)建模領(lǐng)域的研究人員和評估人員具有價(jià)值[2]。關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表下企業(yè)價(jià)值,hangyingShe(2025)財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值評估——以莫納德爾福斯集團(tuán)有限公司為例。本報(bào)告分析了莫納德爾富斯集團(tuán)有限公司的會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)業(yè)績，預(yù)測了其股價(jià)。根據(jù)分析，報(bào)告提出了建議和結(jié)論[3]。1.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估研究。姚霞波(2024)基于EVA模型的掌趣科技企業(yè)價(jià)值評估研究。在EVA模型概念的基礎(chǔ)上，選取財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、核心競爭力分析、投入資本額、銷售收入預(yù)測和稅后凈利潤五個(gè)方面，自由現(xiàn)金流量模型和市場法的評估價(jià)值對企業(yè)財(cái)務(wù)信息價(jià)值進(jìn)行分析[4]。李曉樂(2025)基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估，包括公司稅后凈經(jīng)營收益、總投入資本、加權(quán)平均資產(chǎn)價(jià)值、計(jì)算EVA現(xiàn)值四個(gè)方面做出分析[5]。趙寒(2024)EVA在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用，提出該價(jià)值判斷方式很大程度取決于方案用戶的判斷力,一旦決策失敗,將使得最后結(jié)論與現(xiàn)實(shí)狀況相悖,進(jìn)而在相當(dāng)程度上降低其效用。這就要求辦法用戶必須具有較強(qiáng)的主觀判斷能力,并且該辦法還必須能夠和其他的評價(jià)指標(biāo)相結(jié)合,以更加保證企業(yè)價(jià)格評估的客觀真實(shí)可靠[6]。史景鑫(2025)基于EVA模型的隆平高科企業(yè)價(jià)值評估研究運(yùn)用市場法、收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法旨在幫助集團(tuán)發(fā)現(xiàn)問題并加以改善，同時(shí)供其他類似企業(yè)借鑒和參考[7]。關(guān)于現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估的研究。徐秋艷(2025)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估，本文從自由現(xiàn)金流四個(gè)方面進(jìn)行分析：自由現(xiàn)金流過多，難以確定加權(quán)平均融資成本，難以預(yù)測公司未來主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法綜合考慮不足[8]。李歡(2024)自由現(xiàn)金流量法與企業(yè)價(jià)值評估分析的研究中,本文通過平均收入現(xiàn)值法和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法，對公司價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，指出自由現(xiàn)金流評價(jià)公司的不足及對策[9]。遲明坤(2024)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估，給企業(yè)價(jià)值評估中存在的問題進(jìn)行深入分析，并探討相應(yīng)的應(yīng)對措施，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展[10]。陳萌(2025)基于自由現(xiàn)金流量法的比亞迪企業(yè)價(jià)值評估研究運(yùn)用成本法、收益法、預(yù)測對公司的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造提出問題[11]。關(guān)于現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估方面的研究。李恒，郭景先，程鈞謨(2025)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評估研究給出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以輕資產(chǎn)為主、成長周期較短、用戶至上為原則的特點(diǎn),研究人員指出,企業(yè)價(jià)值評估時(shí)要針對不同企業(yè)而選用不同的方法[12]。高娜(2024)收益法下高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估案例分析,體現(xiàn)出了公司作為一種有機(jī)組合體而發(fā)揮出的整體價(jià)值,特別是對公司內(nèi)部組織資產(chǎn)的整體價(jià)值[13]。劉水兵(2024)新公司價(jià)值評估市場法中的價(jià)格比例優(yōu)化研究分析,則利用價(jià)格比例的方式對公司進(jìn)行了價(jià)格評估,通過測算市盈率,股票回報(bào)率,得出與其他類型的價(jià)格比率方法相比,與市場價(jià)格比率之間最大的差異就是通過每股市價(jià)去解釋公司的經(jīng)營業(yè)績。對所有價(jià)格比率進(jìn)行回歸分類之后,其相關(guān)性最大的價(jià)格便是可以進(jìn)行合理解釋的價(jià)格比率[14]。中國注冊會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)[2025]，財(cái)務(wù)成本管理，利用各種財(cái)務(wù)信息指標(biāo)評估企業(yè)價(jià)值[15]。1.3國內(nèi)外研究述評國內(nèi)外研究只是從一個(gè)方面研究企業(yè)價(jià)值，例如利用EVA價(jià)值評估，很大程度上取決于方法使用者的主觀判斷。一旦判斷有誤,將可能造成最后結(jié)論和現(xiàn)實(shí)狀況截然不同,從而在一定程度上降低了效力。從長遠(yuǎn)的發(fā)展考慮,公司價(jià)值評級(jí)有助于確定公司的整體價(jià)值和投資意義。企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)市場，發(fā)展背景等都會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值評估。這些要素涵蓋了企業(yè)的資本成本折現(xiàn)率、股利現(xiàn)金流、股權(quán)現(xiàn)金流等方面可以計(jì)算出預(yù)測期價(jià)值、后續(xù)期價(jià)值現(xiàn)值。在對公司價(jià)值進(jìn)行評定時(shí)，應(yīng)當(dāng)從現(xiàn)金流入手結(jié)合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，對企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有效性進(jìn)行全面分析。2企業(yè)價(jià)值評估相關(guān)理論概述2.1企業(yè)價(jià)值評估理論的含義2.1.1價(jià)值評估相關(guān)理論預(yù)測期理論:凱恩斯始終認(rèn)為預(yù)期占據(jù)著重要的地位。他的研究興趣是對人們經(jīng)濟(jì)行為的決定性影響。他將預(yù)期分為長期預(yù)測和短期預(yù)測，短期預(yù)測以生產(chǎn)商品的數(shù)量和制造商的就業(yè)情況作為價(jià)格預(yù)期，而長期預(yù)測則是人們在持有未來現(xiàn)金流量和投資回報(bào)之間做出選擇。都有企業(yè)家的空頭心理。現(xiàn)金流折現(xiàn)理論:現(xiàn)金流量計(jì)算方法,是通過預(yù)計(jì)投資公司股票將來的現(xiàn)金流量,并根據(jù)相應(yīng)的貼現(xiàn)率測算投資公司股票的目標(biāo)價(jià)值,以此決定投資公司股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式。投資公司股票給投資人提供的回報(bào),主要分為股利收入和最后賣出投資公司股票時(shí)的差額凈收入。采用此法的基本條件確定:首先,必須預(yù)測公司在未來存續(xù)期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量;第二,必須找出一種合適的公允性的折現(xiàn)法率,以折現(xiàn)比率的高低決定取得的公司未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn),而風(fēng)險(xiǎn)愈高,所要求的折現(xiàn)法率也愈高。2.1.2自由現(xiàn)金流量的含義自由資金流是指公司內(nèi)部進(jìn)行可持續(xù)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的財(cái)產(chǎn),其包含了以下三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),與一般營運(yùn)活動(dòng)所形成的收益和資金流都有較大的差異。自由現(xiàn)金流量已經(jīng)成為了企業(yè)在價(jià)值評定領(lǐng)域中使用最普遍,理論上也最完備的價(jià)值指標(biāo)體系。而自由現(xiàn)金流量衡量了股息支出可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以使投資人更加謹(jǐn)慎投資。2.2企業(yè)價(jià)值評估方法模型分類現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型:這個(gè)模型是目前企業(yè)價(jià)值評估最經(jīng)常應(yīng)用的,在知識(shí)層面也最完善的,它的基礎(chǔ)思想是增量現(xiàn)金流量準(zhǔn)則和時(shí)間價(jià)格準(zhǔn)則,也就是無論是什么資產(chǎn)的價(jià)值是它未來擁有的現(xiàn)金流量按照含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率的現(xiàn)值。相對價(jià)格評估模型:這個(gè)模型是把該公司和可比企業(yè)對比,用可比公司的相對價(jià)格評估目標(biāo)公司的絕對價(jià)格，來預(yù)測該公司價(jià)格的一個(gè)方式。但實(shí)際上,所確定的是相對于可比企業(yè)價(jià)值而言的,并非目標(biāo)價(jià)值的內(nèi)在價(jià)值。公司價(jià)值評估模型的比較:現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法是根據(jù)相應(yīng)的貼現(xiàn)率測算目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值,進(jìn)而決定公司發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式。而投資公司股票給投資人所提供的利潤,一般包括了股利收入以及最后買賣公司股票的差額凈收入。而現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式雖然在概念上比較完整,不過在實(shí)際使用時(shí)遇到了比較多的操作困難。但是現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式的基本假設(shè)卻是比較明確顯示的。而相對估值法,是基于公司同價(jià)理論,通過參照一個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中相似的公司(即可比公司),并根據(jù)一些共同的價(jià)格驅(qū)動(dòng)參數(shù),從而評價(jià)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。在成熟完善或合理的情況下,可比目標(biāo)公司市場公允價(jià)格可以逼近其內(nèi)在價(jià)格,從而使相對估值的比目標(biāo)公司的市場價(jià)格可以逼近其外內(nèi)在價(jià)格,所以,只有在成熟完善的情況下才可以有效實(shí)現(xiàn)相對估值法的效果。而相對價(jià)值法的基本假設(shè)也是蘊(yùn)涵在比率里面的,不太好取得數(shù)據(jù)。參考文獻(xiàn)[1]KrulickyTomas,HorakJakub,SkulcovaKristyna.Businessvaluationintimesofcrisis[J].SHSWebofConferences,2025,91.[2]MercerZ.Christopher,HarmsTravis.BusinessValuation:AnIntegratedTheory,ThirdEdition[M].JohnWiley&Sons,Inc.:2024-10-05.[3]ZhangyingShe.FinancialStatementAnalysisandBusinessValuation--TakeMonadelphousGroupLimitedasanexample[J].FrontiersinEconomicsandManagement,2025,2(2).[4]姚霞波.基于EVA模型的掌趣科技企業(yè)價(jià)值評估研究[D].南京郵電大學(xué),2024.[5]李曉樂.基于EVA模型的企業(yè)價(jià)值評估[J].北方經(jīng)貿(mào),2025(09):81-83.[6]趙寒.EVA在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2024(15):114-116.[7]史景鑫.基于EVA模型的隆平高科企業(yè)價(jià)值評估研究[D].河北農(nóng)業(yè)大學(xué),2025.[8]徐秋艷.自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2025(04):62-63.[9]李歡.自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估分析研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2024,41(10):89-91.[10]遲明坤.自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評估[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2024(25):108-109.[11]陳萌.基于自由現(xiàn)金流量法