第五章固定資產投資管理

一、固定資產的特點

二、固定資產管理

目標：保證固定資產正常運轉，提高固定資產利用效果。

1.制度管埋2.歸口分級管埋3.充分發揮經營杠桿作用

例20:經營杠桿示例

某企業銷售量為1000件，單價100元,單位變動成本60元,

固定成本總額20000元

①目前利潤為多少？

②若銷售量增長50%,利潤增長多少？

③若銷售量下降50%,利潤下降多少？

解：①P=1000X(100-60)-20000=20000

②Pi=1500X(100-60)-20000=40000

△P/P=(40000-20000)/20000=100%

③P2=500X(100-60)-20000=0

△P/P=(0-20000)/20000=-100%

DOL=100%/50%=-100%/-50%=2

經營杠桿系數

息稅前利潤變動率

--------：——；:=--A-E--B-I-T--+--E-B-I-T-=---x-(-p----b-)--=---x-c--m---

銷售額變動率AS+Sx(p-h)-ax-cm-a

EBIT+。_]+a

=EBIT+EBIT

結論a：只要存在固定成本，且企業息稅前利潤大于零,

經營杠桿系數必定大于1,息稅前利潤變動的百分比必定大

于銷售變動的百分比。增加銷售，必然帶來利潤的更高增長。

但若銷售下降，利潤將以更大幅度下降。

b:企業在固定資產現有規模下，應擴大銷售，使固

定資產滿負荷運轉，提高固定資產利用效果，實現最大的經

營杠桿利益。

C：若固定資產已經滿負荷運轉，而銷售仍有增長空

間時，應根據邊際收入等于邊際成本的邊際理論確定追加固

定資產投資的規模。

總杠桿系數DTL=財務杠桿系數X經營杠桿系數=DFLX

DOL

三、固定資產折舊政策選擇

（一）折舊政策的含義

企業在遵守國家對固定資產折舊的有關規定前提下，就固定

資產的折舊方法和折舊年限所作出的選擇。

例20：不同折舊政策對比示例

某企業擁有電子計算機價值100萬元,折舊年限為4-10年。

不考慮預計凈殘值。

不同折舊政策年折舊額計算對比表

折舊年限4

年份折舊年限10年

年

使用年限

每年1004-4=251004-10=10

法

14018.18

23016.36

32014.55

41012.73

年數總和510.91

法69.09

77.27

85.45

93.64

101.82

折舊年限內折舊

100100

總額

折舊方法：快速折舊還是平均折舊

折舊年限：較長時間折舊還是較短時間折舊

（二）折舊政策的類型1.短時間快速折舊2.長時間快

速折舊

3.短時間平均折舊4.長時間平均折舊

（三）折舊政策的財務影響

1.由于折舊費用稅前列支，所以折舊有節稅作用，這種

作用在短時間快速折舊下最為顯著。

2.由于折舊的節稅作用，不同的折舊政策對各期的現金

流量、籌資、投資、分配、風險與收益等都有不同影響。

3.由于貨幣時間價值因素快速折舊提高了企業價值。

4.快速折舊可能對企業財務形象產生不利影響(教材

P268)o

三、投資種類

r實體投資:風險小,收益低

按投資品:象分金融投資:風險大收益高

‘長期投資:風險尢收益高

按投資時間k短分短期投資:風險小,收益低

”對內投資:風險小,收益低

按投資走向分對外投資:風險大收益高

r初創投資:風險小，收益低

按投資的超用分后續投資:風險大收益高

「獨立投資

<互斥投資

按投資項目之間鬲關系分互補投資

r先決投資

按投資時向順序分后決投資

四、投資風險

投資風險簡單來說是指投資未能產生預期的收益，如投

資項目市場預期不準，商品賣不出去，或即使賣出去但獲利

很少；再如投資于證券，期望價格上漲而獲利結果價格下跌

而發生損失。所以投資風險又稱為經營風險。

(-)投資風險的種類

r系統風險

按風險是否可以i分散分為非系統風險

1.系統風險：是不可能通過分散投資而消除的風險，它

是由影響整個市場的事件引起的，如經濟衰退、貨幣政策的

劇烈變化、政局動蕩、戰爭等。這種風險又稱為不可分散風

險。但這種風險對每單個投資的影響是不一樣的，通常用B

系數來衡量。

以股票投資為例

若6=1,表明整個股市行情上漲10%,該股票也會上漲

10%,反之亦然。

若B>1,表明整個股市行情漲跌10%,該股票漲跌幅度

大于10%o

若表示該股票漲跌幅度小于整個股市平均波動幅

度°

2.非系統風險（個別風險）：是可以通過分散化投資消

除的風險，它與某個公司發生的事件相關，如公司開發新產

品成功或失敗、涉及重大訴訟、重要客戶變動等等。這種風

險可以通過分散化投資消除：一家公司的壞事件可能正好被

另一家公司的好事件抵消。

以證券市場為例，單一證券投資比分散化投資要承受更

大的風險，既要承受系統風險，又要承受非系統風險。可見

投資組合是投資風險管理的一個重要策略。

投資組合風險并不是各個投資項目的風險加權平均，也

不是各個投資項目的風險累加，各投資項目間的相關程度對

它有很大影響。

（二）風險衡量

投資風險實際上是最終獲取的投資收益嚴重偏離其期望

值的可能性，因此可以用概率統計的方法衡量其風險大小。

具體步驟如下：

1.預測各種情況下的投資報酬率結果及出現的可能性大

小（概率）；

2.計算投資報酬率的期望值；

3.計算標準差和變異系數，來揭示實際投資收益水平偏

離預期水平的程度，即投資風險大小。

例15：投資風險衡量方法

對甲、乙兩個投資方案的風險評價，資料如下:

甲方案報乙方案報

經營狀態概率

酬率酬率

良好0.2570%50%

一般0.5030%30%

差0.25-10%10%

甲方案的期望值=7O%XQ25+3O%X().5+(-1O%)XO.25=30%

乙方案的期望值二50%x0.25+30%x0.5+10%x0.25=30%

甲方案的標準差二

7(70%-30%)2x0.25+(30%-30%)2x0.5+(-10%-30%)2x0.25=28.28%

乙方案的標準差二d(50%-30%)2X().25+(30%-30%/、0.5+(10%-30%/x0.25

=14.14%

28.28%%一%27%

甲方案的變異系數=3。％、1°%一94-27/。乙方案的變異系

1414%

3―—-x100%=47.13%

數二30%

結論：甲方案的投資風險大

五、投資報酬

投資報酬包括兩部分：投資利潤和資本利得

必要投資報酬的組成

1.無風險報酬：(確定的，與投資時間長短相關)實際

上是指資金時間價值，通常用政府債券的報酬表示。

2.風險報酬：(不確定的，與投資風險大小相關)對投

資者冒風險進行投資的補償，是投資者獲得超過資金時間價

值的額外報酬。

3.通貨膨脹貼補(與通貨膨脹相關)：對投資者承擔的

貨幣貶值損失的一種補償，它并不是真正意義上的投資報酬,

而是考慮這個因素才能確定投資者的真實報酬。

通貨膨脹貼補率

無風險報酬率八

風險程度無風險報酬率

風險程

度

無通貨膨脹情況卜的必要投資報酬率存在通貨

膨脹情況下的必要投資報酬率

六、投資組合

投資組合的目的是為了提高投資收益，分散和降低投

資風險。

投資組合的方式

1.將不同風險程度（高、中、低）的投資進行組合:

’冒險的組合：高風險的投資比重最大

根據投資者的又險偏好中庸的組合：高、中、低比重

差不多

保守的組合：低風險的比重最大

2.將不同期間的投資進行組合，即