第三章股東權益股東與股東大會內容第一節股東權益及其特征第二節股東大會及中小股東權益保護第三節公司治理主體的選擇第四節大股東與中小股東學習目的解釋股東權益的概念及其與債權人權益的差異；理解中小股東維護機制；區分普通股權與優先股權、不同股東的權利內容；明確股東大會的職能；掌握股東利益至上理論和利益相關者理論及二者的不足；第一節股東權益及其特征股東權益的概念股東權利的種類股東權益與債權人權益的比較一、股東權益的概念權益股東股東權益二、股東權利的種類普通股股東的權利剩余收益請求權和剩余財產清償權監督決策權優先認股權股票轉讓權優先股股東的權利利潤分配權剩余財產清償權管理權中國上市公司的股權結構及其權利特征國有股法人股流通股三、股東權益與債權人權益的比較差別主要體現在：

股東權益與債權人權益在公司經營中所處的地位不同；股東權益和債權人權益各自承擔的風險不同；兩種權益的償還期限不同。第二節股東大會及中小股東權益保護股東大會的基本形式及其運作機制中小股東及其權益中小股東權益的維護

一、股東大會的基本形式及其運作機制普通股東會議非常股東會議股東會議的表決制度普通股東會議普通股東會議每一個日歷年舉行一次，正是因為如此才又被稱為股東年會。股東年會的間隔期雖然以一個日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過通常不得多于15個月。非常股東會議公司史上最早的非常股東會議，大多由董事們視公司的具體經營狀況決定是否召開由某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表決權的股本一經超過某一比例由法院主持召開或介入的非常股東會議當公開招股股份公司的凈資產等于或低于公司全部股本金的一半時，董事們應當在知情后的一個月內召開非常股東會議，討論和議定應采取的緊急措施股東會議的表決制度舉手表決投票表決。投票表決可細劃為兩種：法定表決制度累積表決制度代理投票。第一百零七條股東可以委托代理人出席股東大會會議，代理人應當向公司提交股東授權委托書，并在授權范圍內行使表決權。

一般事項股東大會作出決議，必須經出席會議的股東所持表決權過半數通過。特別事項：三分之二第一百零四條股東大會作出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。第一百二十二條上市公司在一年內購買、出售重大資產或者擔保金額超過公司資產總額百分之三十的，應當由股東大會作出決議，并經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。第三節公司治理主體的選擇股東利益至上理論及其局限性利益相關者理論及其不足誰是公司治理的主體

一、股東利益至上理論及其局限性股東利益至上理論：管理者服務于股東，股東是公司剩余風險的承擔者，股東擁有使用、處置、轉讓其產權的權力，管理者的目標就是追求股東利益最大化。股東利益至上理論的局限性企業價值增值的來源不僅僅是股東最初投入的物質資本要素人力資本是企業價值增值的重要資源，企業職工也與股東一樣承擔了與企業經營效益相關的風險股權的分散和流動降低了股東承擔的風險，其關注企業的積極性減弱經營環境的變化使越來越多的個人和群體的利益受到企業業績的影響，企業越來越演變為“社會的企業”。二、利益相關者理論及其不足利益相關者（stakeholder)理論：企業不僅要對股東負責，而且要對與企業有經濟利益關系的相關者負責。員工、社區、政府乃至整個社會利益相關者理論的要點主要體現在以下幾個方面：以布萊爾為代表的學者認為，傳統理論把作為所有者的一切權利和責任賦予股東，并非出于社會科學的規律，而僅僅是一種法律和社會慣例而已；職工、債權人、供應商都可能是剩余風險的承擔者，所有利益相關者的投入都可能是相關專用性資產，這部分資產一旦改做他用，其價值就會降低；該理論還從對企業發展的貢獻上說明了重視非股東的其他利益相關者的必要性；該理論還從產權角度論證了其“新所有權觀”的合理性。利益相關者理論的不足詹森對利益相關者理論提出如下質疑：利益相關者理論將股東利益至上的企業單一目標轉向服務于滿足相關利益主體的多目標，實際上將導致公司無目標；企業所有的利益相關者參與的公司治理成本高，決策效率低；強調滿足各利益相關者的利益，要求企業管理者對所有的利益相關者都負責任，相當于讓他們對誰都不負責任。三、誰是公司治理的主體公司治理主體的選擇原則公司長期市場價值最大化原則公司治理結構有效運營的原則公司治理主體的選擇從公司治理主體選擇的原則導向，我們認為，設計一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導、兼顧各相關利益主體利益的治理模式應該是未來的發展方向。共同決策對企業行為的影響德國、荷蘭以及斯堪的納維亞地區的歐洲國家已經采取了某些形式的共同決策，但是，它們的經驗并沒有提供任何結論性的成果。一些觀察家曾認為，盡管這種制度并沒有給予員工足夠的權力去徹底改變企業的行為，但是它們的確發揮了信息窗口的作用。不管從企業到員工，還是從員工到企業，它們都提供了一個可靠的信息源以支持工會的集體談判和勞資聯合委員會的決策，而這恰好是工人發揮他們影響的地方。因此共同決策可以作為傳統契約安排的有效補充………資料來源：斯道延.坦尼夫、張春霖、路.白瑞福特，《中國的的公司治理與企業改革》，中國財政經濟出版社2002年版，第45頁。第四節大股東與中小股東中小股東社會公眾股股東大股東（“一股獨大”）

第四節大股東與中小股東一、公平正義與效率

強調公平正義是法律的宗旨。公平正義作為法律追求的最高目標，是作為區別良法惡法的標準，始終是法律進化的精神驅動力。同時，法律也是實現正義的重要手段。法律運用國家強制性，保護社會主體的合法利益，通過裁決糾紛，懲治非正義的違法行為，以實現社會正義。法律保護是否達到了正義的目的，一方面“與法本身是否體現了正義精神有關，另一方面又與法的制定和執行的過程和結果有關”。這其中的體現就是效率。法的效率價值要求所有的的法律制度和法律活動都應該有效地利用社會資源，提高資源配置，創造更大的社會財富。在法律中，是正義優先還是效率優先成為法學中眾多討論的焦點。正義價值的實現才能保證效率的實現，同時提高立法和司法的效率也是正義的體現，只重正義而不重效率，最終也會失去正義。因此正義和效率是統一的。二、股東平等與資本多數決原則對于中小股東而言，公平正義包括公平、公正、平等等含義。公平指所有股東在市場中均處于平等的地位，在風險和收益面前，擁有公平的機會。公正則是強調對執法者、立法者或是監管者的約束，保證每一個股東都應該獲得程序上和實質上公正的待遇。平等指組織和個人在社會、政治、經濟、法律等方面具有平等地位，享有相等待遇。憲法第33條規定“公民在法律面前一律平等”，在資本市場上，每一個股東無論其是國家股還是企業法人股，個人股，抑或是控股股東和中小股東，無論其擁有股份多少，都應該平等對待。股東平等原則是公平正義在股份公司法中的具體體現，是指：股東依其持有股份而不是人數的基礎上平等地享受權利和承擔義務，如平等地享有股息紅利分派請求權、表決權和剩余財產分配請求權，平等地承擔出資義務。具體表現在《公司法》第一百零四條中：“股東出席股東大會會議，所持每一股份有一表決權”。第一百二十七條規定“股份的發行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利。同次發行的同種類股票，每股的發行條件和價格應當相同，任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同價額”。

資本多數決原則是效率在股份公司中的具體體現。資本多數決原則作為公司存續的一項基本原則之一，也是股份有限公司的一個基本法律特征，是指股東大會要依據少數服從多數的原則，按照持有多數股份的股東的意志作出決議，持有多數股份股東的意思表示視為公司的意思從而對持有少數股份的其他股東產生拘束力。現代股份制企業由于規模龐大，股東越來越分散到世界各地，因此人人都參加股東大會、并且人人都參與企業的決策權幾乎不可能，資本多數決原則降低其他股東的監管費用，避免扯皮推諉現象，加快了決策效率。同時由于控股股東在公司中擁有的股份龐大，出售股票會影響公司的股價帶來影響，因此無法像中小股東那樣以腳投票，因此控股股東無法分散風險，資本多數決原則也反映了控股股東風險與收益的匹配，這體現了股東平等原則。但是在資本多數決原則的實施過程中，卻體現了另一種不平等或是不公平。“一切有權力的人都容易濫用權力，這是萬古不易的一條經驗”。由于資本多數決原則，使得控股股東擁有了權利，控股股東用自己的意志取代公司的意志，進而也剝奪了其他中小股東的意志，更嚴重的是控股股東運用權利去剝奪中小股東的收益，導致股東平等原則發生了扭曲。具體可以表現為以下兩種：（1）運用部分股份就可以支配公司的所有股份(不止是絕對控股，在股權分散的情況下，甚至占有非常小的比例就可以達到控制的目的)，包括中小股東的股份，從而導致控股股東可以對非自己所有的財產進行支配。（2）控股股東利用控制權來謀求私有收益，以期達到自身利益最大化，這種私有收益建立在公司的利益損失或是其他股東的損失基礎上，最常見的就是中小股東的損失。

三、中小股東權益的維護縱觀世界各國，維護中小股東合法權益的舉措大致有以下幾種制度：累積投票制度強化小股東對股東大會的請求權、召集權和提案權類別股東表決制度建立有效的股東民事賠償制度建立表決權排除制度完善小股東的委托投票權引入異議股東股份價值評估權制度建立中小股東維權組織中國概念遭遇寒流在美上市公司頻遭集體訴訟（CLASSACTION)美國律師事務所RosenLawFirm在其網站登出一份公告稱，2010年10月26日至11月29日購買麥考林（MCOX.NASDAQ）股票的投資者，可依相關法規向麥考林提出索賠。事實上，在美國遭遇集體訴訟的中國公司并非麥考林一家，中國閥門、艾瑞泰克、學而思、藍汛等中國公司近期皆因信息披露不當遭到多家美國研究機構和律師事務所質疑，并造成股價大幅下挫。美國律師事務所SarrafGentile在對麥考林的訴訟公告中稱，該律所代表所有在2010年10月麥考林首次公開招股時買入該公司普通股的投資者，起訴麥考林公司及該公司某些高管和董事，指控他們違背了美國《1993年證券法案》中的相關規定，在IPO發行中做出了重大虛假和誤導聲明。針對集體訴訟一事，麥考林對外公開表示，該公司及其董事和高級管理人員準備針對該訴訟請求進行有力辯護，同時稱訴訟不會對日常經營產生任何重大影響。中小股東權益的體現單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應當在收到提案后二日內通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。臨時提案的內容應當屬于股東大會職權范圍，并有明確議題和具體決議事項。股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務或者不履行職務的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務或者不履行職務的，由半數以上董事共同推舉一名董事主持。

董事會不能履行或者不履行召集股東大會會議職責的，監事會應當及時召集和主持；監事會不召集和主持的，連續九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持。股東大會的形式主義ST三農（后改為福建三農、嘉禾集團）在2011年5月24日召開的2010年度股東大會議案審議和表決中，出席本次股東大會股東(或股東代表)為3人，代表有表決權股份總數為81746.894萬股，占總股本80.37%。在審議《公司2010年年度報告》及摘要、《公司2010年度董事會工作報告》；《公司2010年度監事會工作報告》、《公司2010年度財務決算報告》、《公司2010年度利潤分配預案》、《關于擬設立控股子公司的議案》、《關于續聘利安達會計師事務所有限責任公司為公司2011年度審計機構的議案》、《關于調整公司獨立董事、執行董事、監事津貼或薪酬的議案》這八項議案中，無一例外的表決結果是：贊成81746.894萬股，占本次會議有效表決股份總數的100.00%；反對0股，占本次會議有效表決股份總數的0.00%；棄權0股，占本次會議有效表決股份總數的0.00%。八項議案全部獲得通過。福建三農在2011年7月19日召開的第一次臨時股東大會中，出席本次股東大會股東（或股東代表）為2人，代表有表決權股份總數為81736.414萬股，占總股本80.36%。當然的議案審議和表決情況仍然同上，全部通過，無反對，無棄權。思考如何看待福建三農的股東大會表決結果？分析其原因。從你的角度提出建議。本章小結如何選擇合適的公司治理主體，提高公司治理效率，對于公司的長期發展具有重要影響。股東權益是股東基于其對公司的投資依法享有的權利和利益，股東按投入公司的資本額享有所有者的資產受益、重大決策和選擇管理者等權利。傳統的公司法以市場沒有缺陷、具有完全競爭性假定為基礎，公司在追求股東利益最大化過程中，就會實現整個社會的帕累托最優。然而在現代經濟環境下，人力資本和知識資本越來越發揮著重要的作用，以管理者、職工為主的包括供應商、債權人、社會等相關利益主體對公司的發展具有重要影響。因此，在以公司股東利益為主導的前提下，兼顧各相關利益主體的治理模式應該是未來公司治理主體選擇的取向。復習思考題如何理解股東權益的概念及其構成？如何區分股東權益與債權人權益？如何評價股東利益至上理論及其局限？如何評價利益相關者理論及其不足？公司治理的主體是誰？9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。4月-254月-25Monday,April14,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。19:16:4619:16:4619:164/14/20257:16:46PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。4月-2519:16:4619:16Apr-2514-Apr