消費函數理論第1頁消費函數概述

消費函數是反應人們消費支出與決定自傲反各種原因之間依存關系。是消費者行為數量研究主要組成部分。

消費與其決定原因之間函數關系。決定消費水平原因很多，如收入、財產、利率、收入分布等。其中收入是最根本原因。所以，消費函數實質上是指消費與收入之間函數關系。

消費函數主要應用于宏觀經濟分析之中。西方宏觀經濟模型通常把消費作為其關鍵方程之一。中國學術界從80年代開始消費函數理論和實證研究，已將消費函數納入中國宏觀經濟模型中。

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在凱恩斯提出絕對收入消費函數以后，消費函數理論得到了不停充實與發展，杜森貝里、弗里德曼、莫迪利安尼提出了相對收入、持久收入等消費理論。在深入實證檢驗中，這些消費函數理論逐步暴露出其缺點與不足。霍爾將理性預期理論引入消費函數，提出了理性預期生命周期假說，戴維森等則提出了誤差修正機制，在這二者基礎上產生了當前在國際上廣為應用隨機漫步假說和誤差修正機制消費函數。我們據消費函數理論發展過程將其分為三個階段:第一階段:僅考慮現期收入、不分析預期收入及其不確定性消費函數理論主要包含絕對收入假說和相對收入假說,這兩個假說都重視現期收入對當期消費影響,而不分析預期收入及不確定性問題。第3頁第二階段:考慮現期和預期收入、不考慮不確定性消費函數理論絕對收入和相對收入假說盡管觀點上有所不一樣,但在分析收入對消費影響時,只考慮了現期收入而沒有引入預期收入對消費影響,這當然是個很大不足。與此相比,生命周期假說和持久收入假說則又有了一定進步。

第三階段:既考慮預期收入又考慮不確定性消費函數理論在生命周期和持久收入假說中,都對未來收入有著穩定、良好預期,都把消費與長久收入聯絡起來了。但實際上,未來收入等并不是確定,有時改變很大,而且還面臨許多風險。只有考慮到了未來收入不確定性,才能更真實提醒收入與消費關系。所以，又出現了隨機游走假說，預防性儲蓄假說等假說。第4頁

霍爾依據盧卡期思想,采取二次型效用函數,經過嚴格邏輯推理和數學運算,提出了隨機游走假說。他考查了在理性預期下,一個永久生存經典消費者,在追求預期效用最大化時消費決議。他結論是:依據理性預期,按照持久收入假說尋求效用最大化消費者消費軌跡是一個隨機游走過程,即除了本期消費,任何變量都無助于預測下期消費。隨機游走假說第5頁其函數表示式為Ct+1=Ct+εt其中,Ct+1和Ct分別是下期消費和本期消費,εt為不可預測誤差。

上式說明消費是隨機游走過程,收入改變不能預測消費改變。隨機游走假說與持久收入假說、生命周期假說等關于消費和儲蓄傳統觀點相抵觸;而且該假說與實際現象顯著不符。今后,不少學者利用計量模型進行大量實證研究,深入推進了消費函數理論發展。第6頁

扎得斯將流動性限制訂義為某一較低資產水平，假如個人財產低于兩個月收入，消費者就是受流動性約束。國內學者普通認為，流動性約束指因為信貸市場不完善，消費者無法無成當地借貸，即消費者在任何時候不能有負資產。該理論認為消費者進行儲蓄動機是預防流動性約束；流動性限制能夠從兩個方面提升儲蓄，其基本特征以下：第一，假如消費者在一些時期持有零資產，那么在這些時期其行為將遵照拇指法則，不過假如消費者只受到流動性約束，而不選擇使用拇指法則，消費增加對預期收入增加反應就存在著非對稱性。流動性約束假說第7頁

第二，流動性約束下消費者行為可能與不受流動性限制但有顯著預防性動機消費者行為相同。在流動性約束模型中，增加不確定性影響和較強流動性限制影響是等價。第三，在一個沒有流動性限制模型中，消費者所選擇現期消費使現期邊際效用和下一期支出遠期支出預期邊際效用都均等化；對于受流動性限制消費者來講，他們僅僅在短期內熨平消費。第8頁

預防性儲蓄是指風險厭惡消費者為預防未來不確定性造成消費水平急劇下降而進行儲蓄。許多學者用不一樣方法對預防性儲蓄假說進行了研究,但因為對收入不確定性了解不一樣、研究與與計量方法不一樣,觀點也有很大差異。假說主要集中于兩個問題研究:一是收入不確定性對預防性儲蓄行為是否有影響;二是預防性儲蓄程度有多大。其中影響比較大是扎德斯(Zeldes,1989)預防性儲蓄模型。預防性儲蓄假說第9頁

Zeldes預防性儲蓄模型。考慮一個含有常相對風險厭惡效用方程消費者,假定他能夠活多期,而且追求他一生消費效用最大化。不確定性起源是外生未來勞動收入,而且分為兩個部分:隨機游走永久性部分和暫時性部分;同時不存在個人能夠經過交易來抵抗不確定性市場。第10頁在每一個時期t(t=1,?,T),消費者選擇適當C以使總預期效用最大化,即

式中,Wt是t期金融財富(已經收到收人而且還沒有消費),R代表t期與t+l期之間真實利率,Yt是t期勞動收人,Ct是t期消費,Et是基于t期信息條件下期望,U是一期效用方程,T是非隨機死亡日期。第11頁

Zeldes在他假設基礎上對模型進行了經驗分析,結論以下:(1)假如沒有收入不確定性,人們消費會更多,亦即,收入不確定下消費比收入確定下消費低(其原因是有較多預防性儲蓄);(2)那些相對于預期未來收入(不確定)擁有較低當前財產(確定)人,其收入暫時性改變邊際消費傾向要大于其它人;(3)含有CRRA效用理性人對暫時收人過分敏感,儲蓄“太多”,并有較高消費預期增加率。第12頁損失厭惡假說

希(Shea,1995)認為可依據消費者對未來收入預期升降及其對消費不一樣影響來檢驗流動性約束假說。他計量表明，實際數據與上述流動性預言恰恰相反，消費在預期收入降低時更易違反理性預期持久收入假說。為此他提出了“損失厭惡”假說來解釋這一現象。他認為，消費者效用曲線可分為兩段：當消費高于某一水平時是凹，當低于某一水平時是凸。也就是說消費水平較低時，人們是風險喜好；消費水平較高時，是風險厭惡。這種解釋符合“無恒產者無恒心”，以及一無全部人更易冒險事實。但這一理論當前仍在發展。第13頁λ假說坎貝爾和曼昆認為，一個“真實可信”消費函數必須既符合理性預期持久收入假說基本邏輯，又能與現實數據吻合得很好。前者要求該函數必須建立起消費與持久收入聯絡，后者則要求消費與即期收入也有聯絡。一個自然猜測則是這么一個宏觀消費函數：Ct=λYt