科技企業價值評估理論概述綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u3995科技企業價值評估理論概述綜述 1308841.1價值評估概念和基本方法 1244421.1.1價值評估的概念 1113521.1.2企業價值評估基本方法 2194691.2EVA價值評估理論 3314061.1.1EVA的概念 390861.1.2EVA價值評估模型 3125781.3科技企業價值評估的獨特性及EVA模型的適用性 3157221.3.1科技企業價值評估的獨特性 3206521.3.2EVA方法的適用性 41.1價值評估概念和基本方法1.1.1價值評估的概念企業價值評估的概念涵蓋含義深刻，它既可以被理解為一個能夠解釋和代替企業在商業環境中所擁有的發展能力和競爭策略，還可以化身為一個能夠表明企業在某個經濟時點所呈現出來的市場表現。通常企業價值被認為等同于是企業的獲利能力。在面對不同的利益相關者時，企業價值所代表的含義也不盡相同。站在債權人的角度來看，企業價值所呈現的含義等同于企業償還債務的能力；而投資者們則會將企業價值視作他們在投資市場中做出決策的重要依據；同時，對于公司管理者們而言，所謂企業價值則是企業現有全部資產和未來收益貼現的加總，它所展現的是企業在未來發展中的各項能力的體現。廣義上的企業價值，通常被認為包括內在價值、賬面價值和公允價值等多種形態。企業一般是指以盈利為目的，運用各種生產要素（土地、勞動力、資本、技術和企業家才能等），向市場提供商品或服務，實行自主經營、自負盈虧、獨立核算的法人或其他社會經濟組織。企業是市場交易費用節約的產物。即企業作為生產的一種組織形式，在一定程度上是對市場機制的一種替代，而企業作為一種組織形式大大減少了需要簽訂的契約數量，可以大量節約交易費用。企業價值是為企業所有者權益和債權人權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。企業價值最大化作為財務管理目標，具有以下優點：(1)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；(2)考慮了風險與報酬的關系；(3)將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業的價值，預期未來的利潤對企業價值增加也會產生重大影響；(4)用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規避了企業的短期行為。1.1.2企業價值評估基本方法價值評估理論是數理化展示企業內在價值、企業凈增值和企業價值目標的實現結果的理論基礎，用數值的大小向投資人和評估機構展示企業價值的創造值。從產品效用角度，當企業提供的產品或服務可以滿足消費者的實際需求，那么該產品就擁有了效用價值，而消費者自愿承擔的貨幣化行為成為了企業創造價值的關鍵。從財務學角度，價值主要以結果的數理化呈現于市場經濟中，是以未來現金流為基礎折現而來的預測值，而不是精確值。比如，股票價值是指股票內在價值的現值，項目價值是指未來創造的凈增加值的現值。從投資決策角度，證券評估人員通過對市場宏觀經濟走向的預測對指定證券現值進行評估，通過和市場價格進行對比，制定相應的投資決策；項目投資者需要對目標項目未來的價值增加額進行預測，通過將增加額數理化折現來評估該項目的可行性，再作出相應的決策。企業價值評估是一項綜合性的資產、權益評估，是對特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算的過程。目前國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。收益法通過將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎是經濟學原理中的貼現理論，即一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現值，其折現率反映了投資該項資產并獲得收益的風險的回報率。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（DCF）、內部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價法等。成本法是在目標企業資產負債表的基礎上，通過合理評估企業各項資產價值和負債從而確定評估對象價值。理論基礎在于任何一個理性人對某項資產的支付價格將不會高于重置或者購買相同用途替代品的價格。主要方法為重置成本（成本加和）法。市場法是將評估對象與可參考企業或者在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行對比以確定評估對象價值。其應用前提是假設在一個完全市場上相似的資產一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業比較法、并購案例比較法和市盈率法。1.2EVA價值評估理論1.1.1EVA的概念EVA是指經濟增加值，即經濟利潤，也稱剩余收血，匕足測里的利EL因化它是評價經營效率指標。它衡量了減去全部資本占用費用后企業生產經營所產生的利潤，因此它是評價經營效率和資本使用效率的綜合性指數。1.1.2EVA價值評估模型EVA（EconomicValueAdded）是近年來在國外比較流行的用于評價企業經營管理狀況和管理績效的重要指標，將EVA的核心思想引入價值評估領域，可以用于評估企業價值。在基于EVA的企業價值評估方法中，企業價值等于投資資本加上未來年份EVA的現值，即：企業價值=投資資本+預期EVA的現值。根據斯騰·斯特的解釋，EVA是指企業資本收益與資本機會成本之間的差額。即：EVA=稅后營業凈利潤-資本總成本=投資資本×（投資資本回報率-加權平均資本成本率）。EVA評估法不僅考慮到企業的資本盈利能力，同時深入洞察企業資本應用的機會成本。通過將機會成本納入該體系而考察企業管理者從優選擇項目的能力。但是，對企業機會成本的把握成為該方法的重點和難點。。1.3科技企業價值評估的獨特性及EVA模型的適用性1.3.1科技企業價值評估的獨特性（1）互聯網特性互聯網科技企業主要基于互聯網行業開展相關科技產品生產制造或提供互聯網服務，所以互聯網科技企業具有典型互聯網公司的特性。比如公司的宣傳更多的依賴于線上的宜傳，依賴于粉絲和用戶的宣傳，產品或服務的更新換代周期更快，技術迭代周期更短。流量、用戶數量等也是衡量企業成功與否的關鍵因素，也是企業價值的重要影響因素。互聯網科技企業早期需要大量的投入，早期的現金流為負值或較低。（2）無形資產占比較高和傳統行業企業相比，互聯網科技企業擁有大量的無形資產，在其資產構成中，實物資產占比較少，專利技術、專有技術等無形資產占比高。同時互聯網科技企業無形資產的數量和質量，直接影響到其未來的發展水平。無形資產是企業開展業務的核心，也是企業競爭力的核心。另一方面，企業所擁有的專業技術人員也是企業的核心資產構成部分，和傳統企業相比，互聯網科技企業的發展更加依賴于其專業技術人員，包括開發人員、測試人員等。（3）高成長性和短周期性互聯網科技企業基于互聯網行業開展相關科技產品生產制造或提供互聯網服務，由于其需要在前期投入大量的人力資本和資金資本進行研發，其服務和產品往往具有高經濟附加值特性。且由于其產品和服務往往借助于互聯網進行推廣，其推廣傳播速度遠快于傳統的推廣方式，所以互聯網科技企業的產品或服務一經推出，只要能夠符合用戶的需求，能夠符合市場和科技的發展方向，就可以獲得高成長，能夠為企業帶來豐厚的經濟收益。高成長性也帶來了短周期性特點，在互聯網科技行業，傳統企業所應用的產品開發、產品測試、產品推廣的模式已經不能適應于互聯網科技行業的發展。互聯網科技行業的產品周期比較短，由于互聯網科技行業的發展速度很快，互聯網科技企業的產品的更新換代周期相較于傳統行業更短。同時互聯網科技行業往往都借助于互聯網進行推廣宣傳，通過粉絲文化和群體文化進行宣傳，更加加快了產品的推廣。1.3.2EVA方法的適用性跟其他傳統的企業價值評估方法相比，EVA價值評估模型有著比較明顯的相對優勢。運用市場法時，如果無法找到與被評估企業相似的參照物企業，用該方法進行對比，沒有辦法評估出一個有效的價值。那對于物聯網行業中這種變化比較快又比較新穎的企業，就很難運用市場法對