要點總結(jié)2※逆變器1-2月出口金額同比略增。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月，我國逆變器出口金額共計77億元，同比略增6.5%。2025年1-2月，國內(nèi)逆變器出口區(qū)域來看，亞洲、歐洲、拉丁美洲是我國出口逆變器的前三大市場，出口金額占比分別為38%/32%/13%。1-2月，我國出口亞洲/歐洲/拉美的逆變器金額分別為29/25/10億元，同比分別+31%/-11%/-3%。亞洲取代歐洲，成為1-2月我國逆變器出口的第一大市場，出口金額同比增長；歐洲、拉丁美洲分別為第二和第三大市場，需求規(guī)模同比有所下降。亞洲：1-2月出口同比增長，南亞、中東、東南亞均表現(xiàn)亮眼。2025年1-2月，我國逆變器出口亞洲市場金額28.7億元，同比增長31%。1-2月累計出口規(guī)模來看，南亞的印度、巴基斯坦，中東的沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋是我國大陸逆變器出口亞洲的主要地區(qū)。1-2月我國出口印度的逆變器金額6.8億元，同比增長74%；我國出口巴基斯坦逆變器金額4.1億元，同比增長63%。沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋市場快速增長，1-2月出口金額分別為2.3/1.8億元，同比增速分別為67%/52%。1-2月，我國出口東南亞地區(qū)的逆變器金額共計5.6億元，同比增長31%。歐洲：出口整體下滑，英國、匈牙利同比增長。2025年1-2月，我國出口歐洲逆變器24.6億元，同比減少11%。荷蘭和德國是我國逆變器出口歐洲的兩大主要市場，2024年出口金額分別占歐洲市場的46%和14%。荷蘭是歐洲重要的出口中轉(zhuǎn)地，產(chǎn)品發(fā)往歐洲各國；德國是歐洲戶儲的主要市場，戶儲滲透率較高。1-2月，我國出口荷蘭、德國的逆變器金額分別為10.0/3.3億元，同比分別-4%/-14%；匈牙利和英國市場則同比呈現(xiàn)增長。1-2月，德國戶儲裝機同比減少，大儲裝機呈現(xiàn)增長。此前，德國電力系統(tǒng)先后出現(xiàn)超高電價和負電價現(xiàn)象，電價波動顯示出高比例風光裝機對電力系統(tǒng)的沖擊，大儲裝機的重要性有望凸顯，歐洲大儲需求潛力可期。拉美、非洲：拉美表現(xiàn)偏淡，非洲同比回暖。1-2月，我國出口拉美逆變器金額10.23億元，同比-3%。巴西是我國逆變器出口拉美的第一大市場，2025年1-2月我國出口巴西的逆變器金額占比61%。1-2月，我國出口巴西的逆變器金額6.22億元，同比減少21%，可能由于加息等因素影響。1-2月，我國出口非洲逆變器金額6.6億元，同比+26%。南非和尼日利亞是我國出口南非的前兩大市場，2025年1-2月，我國出口南非的逆變器金額2.4億元，同比+20%；出口尼日利亞的逆變器金額1.3億元，同比+61%。馬里、贊比亞等小基數(shù)市場也呈現(xiàn)快速增長。投資建議：1-2月，逆變器出口需求略增，亞非新興市場表現(xiàn)好于歐洲發(fā)達市場。持續(xù)推薦海外大儲、新興市場戶儲賽道領先企業(yè)。推薦：大儲出海進程領先、斬獲中東、歐洲大單的陽光電源；深耕戶儲新興市場、實力強勁的德業(yè)股份；中東、印度等新興市場實力領先、大儲出海順利的上能電氣。建議關注：布局歐美及日韓市場，競爭實力出色的通潤裝備；國產(chǎn)微逆領軍者，歐洲、拉美業(yè)績可期的禾邁股份。風險提示：1.各市場需求增長不及預期的風險。2.全球市場競爭加劇的風險。3.市場限制政策收緊的風險。光儲逆變器出海機遇全景梳理※資料來源：東盟能源中心，各國政府官網(wǎng)，南方能源觀察，一帶一路能源合作網(wǎng)，PV-tech，InfoLink，EIA亮點市場組串微逆戶儲印度、巴基斯坦、巴西東南亞、巴基斯坦、歐洲、烏克蘭印度：大電站裝機規(guī)劃+戶用光伏強力補貼+ALMM搶裝巴基斯坦：電力供需缺口+輸電設施薄弱+光伏降價刺激需求巴西：降息+光伏降價刺激裝機需求增長邏輯大機（大儲/集中式/大組串）布局企業(yè) 德業(yè)股份、錦浪科技 德業(yè)股份、艾羅能源禾邁股份、昱能科技、德業(yè)股份陽光電源、阿特斯、上能電氣歐洲、巴西中東（沙特）、美國東南亞：供電缺口+電網(wǎng)薄弱；光儲產(chǎn)業(yè)鏈降價、國內(nèi)企業(yè)出海進行市場教育，刺激需求端高增巴基斯坦：電價高+停電+戶用光伏凈計量退出歐洲：去庫基本結(jié)束；2024年6月降息后，參與者有望停止觀望，推動需求恢復烏克蘭：戰(zhàn)后居民恢復供電需求+政府強力補貼歐洲：德國800W免審批，陽臺光伏場景興起巴西：降息刺激光伏裝機，微逆持續(xù)滲透中東：能源轉(zhuǎn)型訴求下，當局自上而下推動光伏電站裝機；電網(wǎng)薄弱需高比例配儲，大儲項目部署加快。美國：能源轉(zhuǎn)型需求持續(xù)推動，2024年大儲裝機10.4GW，同比+64%；高壁壘市場，競爭格局優(yōu)于國內(nèi)。3新興市場分布式光儲需求驅(qū)動因素（上）※一、東南亞地區(qū)國別電力供需特征戶用光儲激勵政策光伏/分布式光伏發(fā)展目標菲律賓由7000多個島嶼組成的島國，位于地震帶，國土分散和自然災害導致電網(wǎng)建設難度大。電力供應企業(yè)為私有，居民電價高昂。采用凈計量（NEM）政策，配儲并無經(jīng)濟性增益，戶儲由備電需求驅(qū)動。計劃2020-2040年，新增可再生裝機容量52.83GW，其中光伏27.16GW。緬甸公益組織以項目形式扶持。計劃到2030年，全國可再生能源裝機總規(guī)模約2GW。越南2019年約58%的人口（約3000萬人）未連接到主電網(wǎng)。政局動蕩、經(jīng)濟貧困下，發(fā)電缺口大，電網(wǎng)屢受破壞，居民面臨停電問題，燃料價格飆升。地形呈“杠鈴”形，兩端大、中段狹長，電力供需的地理位置不匹配，輸電網(wǎng)壓力大，存在“結(jié)構(gòu)性缺電”問題。光伏資源優(yōu)越，2022年光伏累計裝機規(guī)達16.4GW，居東盟十國首位。先后推出兩期FiT補貼，推動戶用光伏發(fā)展，目前均已到期。戶用光伏用戶暫難以通過上網(wǎng)獲得收益，需配儲提高自發(fā)自用能力。規(guī)劃到2030年新增自發(fā)自用屋頂光伏2.6GW。泰國能源結(jié)構(gòu)以火電為主，化石能源依賴進口，有發(fā)展可再生能源的動力。光伏裝機存量以集中式為主，增量以工商業(yè)屋頂光伏為主。戶用光伏可獲得FiT補貼，但難以彌補電費和接網(wǎng)費支出，用戶購置戶用光儲的動力不足。計劃到2037年光伏累計裝機達到12.14GW。馬來西亞全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，多家頭部企業(yè)在該國布局產(chǎn)能。能源結(jié)構(gòu)以火電為主，2022年非水可再生能源裝機份額僅6%，正積極推動能源轉(zhuǎn)型。采用凈計量（NEM）方案，有配額上限，2021年4月-2025年1-2月，最多累計350MW居民用戶可申請凈計量補貼。到2025年可再生能源裝機份額達到31%，2035年達到40%。分布式光儲主要機遇點戶用儲能戶用儲能戶用光伏、戶用儲能工商業(yè)光伏戶用光伏資料來源：東盟能源中心，各國政府官網(wǎng)，南方能源觀察，一帶一路能源合作網(wǎng)，PV-tech，KPMG，PVMagazine，PakistanToday，Prefuelenergy，InfoLink4新興市場分布式光儲需求驅(qū)動因素（下）※二、南亞地區(qū)國別電力供需特征戶用光儲激勵政策光伏/分布式光伏發(fā)展目標巴基斯坦電力系統(tǒng)發(fā)電、輸配電能力不足，停電成為常態(tài)。用戶存在戶儲備電需求。電價高昂且持續(xù)上漲，高電價對用戶造成壓力。當局計劃修訂與IPP之間的協(xié)議，居民電價或?qū)⒂兴陆担瑢π枨笤斐梢欢ú淮_定性。取消太陽能凈計量，改為“總計量”，戶用光伏向電網(wǎng)售電的價格將低于其用電價格。純戶用光伏的經(jīng)濟性下降，但配儲比例有望提升。2022-2031年的十年間，該國將新增光伏裝機13.67GW，其中4.32GW為用戶側(cè)裝機。印度電力系統(tǒng)存在供應缺口和輸電設施薄弱等情況，存在停電問題，用戶有家庭備電需求。戶用光伏補貼豐厚，用戶可從中央和所在州獲得購置價格40%以上的屋頂光伏裝機補貼，并獲得所得稅減免、低息貸款、凈計量節(jié)約電費等收益規(guī)劃2026-2027年可再生能源累計裝機達到337GW，其中光伏為186GＷ。巴西水電資源發(fā)達，主要位于北部，而用電需求在東部沿海地區(qū)，存在結(jié)構(gòu)性缺電。巴西眾議院審議法案（PL2554/24），允許職工使用“就業(yè)年限保證基金”余額購買安裝光伏系統(tǒng)，若法案通過，將促進逆變器需求增長。戶用光伏用戶可享受凈計量（NEM）政策。7月，第1.000/2021號規(guī)范性決議的修正案獲批，旨在簡化審批流程，促進小型分布式發(fā)電系統(tǒng)并網(wǎng)。根據(jù)PDE2027規(guī)劃，預計在2023年至2027年間，將增加5000兆瓦（MW）的太陽能光伏發(fā)電能力。南非非洲最大的經(jīng)濟體，火電廠設備老化+電網(wǎng)設施薄弱，導致電力供應承壓，電網(wǎng)采取常態(tài)化停電。電力體系改革，停電問題有望改善。Eskom計劃繼續(xù)推動電價上漲，若漲價繼續(xù)，南非戶儲仍將存在需求戶用光、儲系統(tǒng)可獲得低息貸款支持。限電改善、電價上漲、電力系統(tǒng)改革等因素影響下，戶儲需求存在不確定性，但工商儲等需求或?qū)⒃黾印峨娏σ?guī)劃綜合資源計劃（IRP）2023》將光伏作為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要組成部分，但并無確定規(guī)劃，僅有分情景預測裝機容量。分布式光儲主要機遇點戶用光伏、戶用儲能戶用光伏、戶用儲能戶用光伏工商業(yè)光儲三、拉美地區(qū)四、非洲地區(qū)資料來源：東盟能源中心，各國政府官網(wǎng)，南方能源觀察，一帶一路能源合作網(wǎng)，PV-tech，KPMG，PVMagazine，PakistanToday，Prefuelenergy，InfoLink5目錄CONTENTS一、逆變器月度出口概況二、亞洲：出口同比增長，南亞、中東表現(xiàn)亮眼三、歐洲：出口整體下滑，英國、匈牙利同比增長四、拉美&非洲：拉美表現(xiàn)偏淡，非洲同比回暖投資建議及風險提示7逆變器1-2月出口金額同環(huán)比回升，亞、歐、拉美是出口前三大市場1.12025年1-2月，我國逆變器出口金額同環(huán)比回升。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月，我國逆變器出口金額共計77億元，同比略增6.5%。亞洲、歐洲、拉丁美洲是我國逆變器出口的前三大市場。2025年1-2月，國內(nèi)逆變器出口區(qū)域來看，亞洲、歐洲、拉丁美洲是我國出口逆變器的前三大市場，出口金額占比分別為38%/32%/13%。亞洲取代歐洲，成為1-2月我國逆變器出口的第一大市場，出口金額同比呈現(xiàn)正增長；歐洲、拉丁美洲分別為第二和第三大市場，需求規(guī)模同比有所下降。1-2月我國逆變器出口區(qū)域結(jié)構(gòu)（金額占比，單位：億元，%）?2024年1-2月?2025年1-2月443340324349556556624847434802010504030706090801月2月3月4月5月資料來源：海關總署6月7月8月9月10月11月12月注：區(qū)域劃分依據(jù)為海關總署“貿(mào)易伙伴編碼”的第一位。關于美洲地區(qū)的劃分，根據(jù)地理位置在巴拿馬運河以南/以北可劃分為北美洲和南美洲（即七大洲的劃分方式）；根據(jù)人文經(jīng)濟特征可分為北美地區(qū)和拉丁美洲（含中美、南美地區(qū)）。墨西哥、巴拿馬等中美地區(qū)國家從地理位置上屬于北美洲，人文劃分則屬于拉丁美洲。海關總署編碼將墨西哥、巴拿馬與南美國家并為一類，劃分方式為后者。我國逆變器月度出口金額/億元2025年2024年2023年29,38%25,32%10,13%7,9%3,4%3,4%亞洲歐洲拉丁美洲非洲大洋洲北美地區(qū)22,31%28,38%11,15%5,7%3,4%4,5%805001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502大洋洲26%10%-3%-11%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%洲區(qū)-8%亞洲非洲大洋洲拉丁美北美地歐洲分區(qū)域表現(xiàn)：1-2月亞非市場同比增長，亞洲出口金額超過歐洲1.2資料來源：海關總署亞洲：2025年1-2月，我國出口亞洲逆變器金額共計29億元，同比+31%，南亞（印巴）和中東（沙特、阿聯(lián)酋）需求均呈現(xiàn)強勁增長。歐洲：1-2月，我國出口歐洲逆變器金額25億元，同比-11%。1-2月，我國出口荷蘭、德國的逆變器金額同比下滑，英國、匈牙利同比增長。拉美：1-2月我國出口拉美逆變器金額10億元，同比略降3%。巴西是拉美第一大市場，巴西央行持續(xù)加息，可能一定程度抑制了當?shù)毓鈨ρb機需求。單臺均價：各大市場均價基本平穩(wěn)，2月多洲出口均價上升。我國出口各洲的主要逆變器產(chǎn)品（光/儲；大機/分布式）結(jié)構(gòu)各異，均價區(qū)域差異較大，但各區(qū)域月度均價相對穩(wěn)定。2月，我國出口歐洲、非洲、拉美和大洋洲的逆變器均價上升明顯，可能由于大機占比增加，但不排除出口量整體較小、導致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較先前存在差異的原因。1-2月我國出口各洲逆變器金額同比變化幅度31%yoy（%）29252228101175333401510530252035亞洲 歐洲 拉丁美 非洲 大洋洲北美地洲 區(qū)我國出口各洲逆變器單臺均價變化情況（單位：元/臺）全球 歐洲亞洲拉丁美洲 非洲 北美地區(qū)1-2月我國出口各洲逆變器金額比較/億元2025年1-2月2024年1-2月-4%74%-21%63%-14%7%-8%20%67%52%17%-50%0%50%100%150%200%024681012巴西 巴基斯坦 德國 澳大利亞 美國南非 沙特阿拉 匈牙利 阿聯(lián)酋伯英國分區(qū)域表現(xiàn)：印巴和中東新興市場1-2月同比增長亮眼91.2荷蘭 印度資料來源：海關總署1-2月累計出口：2025年1-2月，荷蘭、印度、巴西、巴基斯坦和德國是我國逆變器出口金額前五大市場。荷蘭、德國、巴西市場1-2月出口金額同比下滑，而印度、巴基斯坦、南非、中東市場呈現(xiàn)強勁增勢，新興市場整體表現(xiàn)優(yōu)于歐洲市場。2025年1-2月我國逆變器主要市場出口金額及同比變化2025年1-2月出口金額（左軸，億元）2024年1-2月出口金額（左軸，億元）yoy（右軸，%）165%二、亞洲：出口同比增長，南亞、中東表現(xiàn)亮眼目錄CONTENTS一、逆變器月度出口概況三、歐洲：出口整體下滑，英國、匈牙利同比增長四、拉美&非洲：拉美表現(xiàn)偏淡，非洲同比回暖投資建議及風險提示6.8,24%4.1,14%2.3,8%1.8,6%0.9,3%1.0,3%1.1,4%1.3,5%1.3,5%1.5,5%6.6,23%沙特阿拉伯阿聯(lián)酋緬甸日本泰國土耳其韓國中國香港其它亞洲市場：南亞和中東貢獻主要需求，1-2月出口同比增長2.1我國出口亞洲市場的逆變器金額環(huán)比繼續(xù)回升。2025年1-2月，我國逆變器出口亞洲市場金額28.7億元，同比增長31%。1-2月，我國出口亞洲逆變器271萬臺（同比+7%），單臺均價1059元（同比+22%）。1-2月我國出口亞洲的逆變器金額同比增長，印度、巴基斯坦、沙特和阿聯(lián)酋同比貢獻增量。區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，南亞和中東市場占據(jù)重要地位。逆變器1-2月累計出口規(guī)模來看，南亞的印度、巴基斯坦，中東的沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋是我國大陸逆變器出口亞洲的主要地區(qū)。出口產(chǎn)品品類來看，印度市場強制配儲政策下大機（集中式光伏、大儲）需求占比增加，1-2月我國出口印度的逆變器單臺均價3389元，明顯高于2024年全年的1967元。巴基斯坦逆變器需求主要包括組串式和戶儲逆變器，1-2月我國出口巴基斯坦逆變器的單臺均價為1784元；沙特阿拉伯以集中式光伏和大儲逆變器為主，1-2月我國出口沙特阿拉伯的逆變器單臺均價為5617元。2025年1-2月我國逆變器出口亞洲國家或地區(qū)結(jié)構(gòu)（金額占比，單位：億元，%）印度巴基斯坦16.812.412.09.614.716.020.219.017.417.614.017.318.20510152025301月2月3月4月資料來源：海關總署5月6月7月8月9月10月11月12月我國各月出口亞洲逆變器金額/億元2025年2024年2023年24.31174%63%67%52%-22%-37%47%58%-50%-100%-50%0%50%100%150%200%0.01.02.03.04.05.06.07.08.0印度巴基斯坦沙特阿拉伯 阿聯(lián)酋緬甸日本泰國土耳其韓國中國香港2025年1-2月2024年1-2月yoy（右軸，%）180%資料來源：海關總署12亞洲市場：印度、巴基斯坦、沙特、阿聯(lián)酋1-2月貢獻可觀增量2.12025年1-2月，印巴和中東市場表現(xiàn)亮眼。1-2月，我國逆變器出口亞洲市場金額同比增長，巴基斯坦、印度、沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋貢獻了較大增量。1-2月，印度和巴基斯坦仍是我國出口亞洲的前兩大市場。1-2月我國出口印度逆變器金額6.8億元，同比增長74%；我國出口巴基斯坦逆變器金額4.1億元，同比增長63%。沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋市場快速增長，1-2月出口金額分別為2.3/1.8億元，同比增速分別為67%/52%。此外，我國出口緬甸、土耳其和韓國的逆變器金額同比也有較大幅度增長。2025年1-2月我國逆變器出口亞洲前十大市場金額及增幅（億元）2.21.90.91.62.03.54.64.63.63.31.91.11.01.45.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元南亞：印度、巴基斯坦1-2月出口同比增長，印度大儲“強配”帶來機遇2.21-2月我國出口印度的逆變器金額同比增長，大儲機遇凸顯。2025年1-2月，我國出口印度逆變器金額6.8億元，同比增長74%。1-2月出口臺數(shù)20.1萬臺，均價3389元，1-2月均價較2024全年均價1967元有所增加。根據(jù)PV-Magazine，2025年2月，印度電力部要求所有可再生能源實施機構(gòu)和各邦公用事業(yè)公司在未來的光伏項目招標中配置至少10%/2h的共址儲能系統(tǒng)。在強制配儲政策下，印度政府預計，2030年前全國儲能裝機量將至少達到14GW/28GWh。印度儲能市場有望打開，為我國儲能企業(yè)出海帶來機遇；考慮到強配政策可能導致業(yè)主更關注價格，印度大儲市場規(guī)模增長的同時，也可能面臨較為激烈的價格競爭。1-2月我國出口巴基斯坦的逆變器金額環(huán)比回升。2025年1-2月，我國出口巴基斯坦逆變器金額共計4.1億元，同比增長63%。1-2月出口臺數(shù)22.8萬臺，均價1784元，1-2月均價較2024全年均價1415元有所增加。我國各月出口巴基斯坦的逆變器金額我國各月出口印度的逆變器金額3.83.02.11.81.92.73.24.75.43.31.82.42.32.50.01.02.03.04.05.06.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元資料來源：海關總署130.81.00.60.60.90.70.71.92.51.81.50.70.80.90.00.51.01.52.02.53.01.11.31.30.11.51.41.12.70.22.50.52.01.70.00.51.01.52.02.53.02025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2.72023年月度出口金額/億元1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：海關總署14中東：沙特、阿聯(lián)酋大型光儲裝機需求增長2.3沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋是中東地區(qū)光儲部署的主要市場，大型光儲裝機需求增長。沙特阿拉伯：2025年1-2月，我國出口沙特阿拉伯逆變器金額共計2.3億元，同比增長67%。1-2月出口臺數(shù)共計4.2萬臺，單臺均價5617元。沙特阿拉伯裝機以大機（大儲/集中式光伏）為主，出口量價月度波動較大。阿聯(lián)酋：2025年1-2月，我國出口阿聯(lián)酋逆變器金額共計1.8億元，同比增長52%。1-2月出口臺數(shù)共計21.0萬臺，單臺均價865元。我國出口沙特、阿聯(lián)酋的逆變器單臺均價各月度波動較大，主要受大型光儲項目出貨影響，集中式光伏逆變器/大儲逆變器單臺價格較高且出貨不均勻，影響單月均價。沙特大型光儲需求空間廣闊。沙特用電體量大、光照資源豐富、能源轉(zhuǎn)型意識強、經(jīng)濟基礎好、政策支持力度大，大型光儲電站裝機需求迎來增長。2023年12月，沙特宣布將每年招標20GW的可再生能源項目，目標是到2030年實現(xiàn)可再生能源裝機規(guī)模達100-130GW；在沙特能源部監(jiān)管下，沙特制定了2024年到2025年招標24GWh電池儲能項目的計劃，大型光儲需求空間廣闊。我國各月度出口沙特阿拉伯逆變器金額我國各月度出口阿聯(lián)酋逆變器金額2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元3.82.41.91.92.72.33.22.82.62.62.43.74.14.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02024年月度出口金額/億元2025年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元4.21.5,27%1.3,22%0.9,16%0.7,13%0.6,10%0.2,4%0.3,5%緬甸泰國越南馬來西亞菲律賓新加坡印度尼西亞10.0,29%7.5,22%5.0,14%4.4,13%3.2,9%1.9,5%2.0,6%泰國菲律賓越南馬來西亞緬甸印度尼西亞新加坡東南亞：1-2月出口金額同比增長31%，緬甸市場表現(xiàn)亮眼其它其它1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：海關總署152.42025年1-2月，我國出口東南亞逆變器金額5.6億元，同比增31%。1-2月，我國出口東南亞地區(qū)的逆變器金額共計5.6億元，同比增長31%。1-2月，我國逆變器出口東南亞的前五大市場分別為緬甸、泰國、越南、馬來西亞、菲律賓，前五大市場出口金額占我國東南亞逆變器出口的86%。其中，菲、越、緬逆變器需求包括戶用光伏、戶用儲能，泰國逆變器需求以光伏（工商業(yè)/集中式）為主，馬來西亞逆變器需求以戶用光伏為主。1-2月，我國出口緬甸的逆變器金額呈現(xiàn)較快增長，緬甸成為1-2月我國出口東南亞的第一大市場。我國逆變器出口東南亞各國金額/億元2024年全年0.8,2%2025年1-2月0.2,3%我國各月度出口東南亞地區(qū)逆變器金額目錄CONTENTS一、逆變器月度出口概況二、亞洲：出口同比增長，南亞、中東表現(xiàn)亮眼三、歐洲：出口整體下滑，英國、匈牙利同比增長四、拉美&非洲：拉美表現(xiàn)偏淡，非洲同比回暖投資建議及風險提示10.0,41%3.3,13%1.8,7%1.7,7%1.6,6%1.0,4%0.6,3%4.5,19%荷蘭德國匈牙利英國西班牙瑞典波蘭其它13.710.815.512.316.721.024.024.722.127.420.818.812.316.10102030405060歐洲市場：1-2月逆變器出口同比下降3.11-2月我國出口歐洲逆變器金額同比下降。2025年1-2月，我國出口歐洲逆變器24.6億元，同比減少11%。1-2月，我國出口歐洲逆變器118.4萬臺，單臺均價2073元。荷蘭、德國、匈牙利、英國是主要市場。荷蘭和德國是我國逆變器出口歐洲的兩大主要市場，2024年出口金額分別占歐洲市場的46%和14%。荷蘭是歐洲重要的出口中轉(zhuǎn)地，產(chǎn)品發(fā)往歐洲各國；德國是歐洲戶儲的主要市場，戶儲滲透率較高。1-2月，我國出口荷蘭、德國的逆變器金額同比有所下降；匈牙利和英國市場則同比呈現(xiàn)增長，我們推測與政策補貼、電網(wǎng)穩(wěn)定性需求等因素有關。1-2月我國逆變器出口歐洲各國金額/億元我國各月度出口歐洲的逆變器金額2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元-4%-14%165%17%-53%-5%-20%-69%-40%38%-100%-50%0%50%100%150%200%0.02.04.06.08.010.012.01-2月我國逆變器出口歐洲主要地區(qū)金額及同比增幅2025年1-2月出口金額（左軸，億元）2024年1-2月出口金額（左軸，億元）同比增幅（右軸，%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月荷蘭德國匈牙利英國西班牙瑞典波蘭意大利法國比利時資料來源：海關總署171.72.41.16.41.92.32.63.33.66.13.32.91.41.810987654321011月12月德國：1-2月逆變器出口同比下降3.21-2月我國出口德國的逆變器金額同比下降。2025年1-2月，我國出口德國的逆變器金額共計3.3億元，同比減少14%。1-2月，我國出口德國逆變器20.9萬臺，單臺均價1580元，各月出口產(chǎn)品均價存在一定波動性。我國各月出口德國的逆變器金額/億元2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元190617471881134717121561181138472483243214212058122722654,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月我國各月出口德國的逆變器均價（元/臺）單臺均價/元202401202403202405202407202409202411202501資料來源：海關總署181930924441235340644941942847837136936332926201002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1,2371,5351,5941,2431,3971,3311,2241,4481,6381,0331,2791,6871,1641,8922,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020009月10月11月12月德國：1-2月光伏裝機同比下降，戶儲同比下降、大儲同比上升3.21月2月3月4月5月6月7月8月資料來源：德國聯(lián)邦網(wǎng)絡局，BatteryCharts1-2月德國光伏裝機同比下降。根據(jù)德國聯(lián)邦網(wǎng)絡局數(shù)據(jù)，2025年1-2月，德國新增光伏裝機共計2.77GW，同比減少2%。1-2月，德國新增儲能裝機738MWh，同比減少20%；其中戶儲裝機553MWh（同比-29%），大儲175MWh（同比+18%），工商儲40MWh（同比-3%）。由于聯(lián)邦網(wǎng)絡局月度數(shù)據(jù)為滾動更新，其公布的1-2月光儲裝機可能較實際值略低。高比例可再生能源裝機下，電價波動加劇，或?qū)⒋碳ご髢ρb機。2024年12月11-13日，德國“黑暗無風”天氣導致風光發(fā)電減少，電價出現(xiàn)高峰，12月12日電力現(xiàn)貨均價一度升至936歐元/MWh，約為平時的十倍，電價的快速上漲也通過出口波及了周邊多個國家。2025年1月2日，由于風能發(fā)電供大于求，德國隔夜市場出現(xiàn)了4小時的負電價，根據(jù)CNESA引用歐洲電力交易所數(shù)據(jù)，德國2024年負電價時長達468小時，同比增加60%。一個月內(nèi)接連出現(xiàn)的超高電價和負電價，顯示出高比例風光裝機對電力系統(tǒng)的沖擊，德國乃至歐洲大儲裝機的重要性有望凸顯，歐洲大儲需求潛力可期。德國光伏月度裝機數(shù)據(jù)（單位：MW）2025年各月度光伏裝機/MW 2024年各月度光伏裝機/MW德國戶儲月度裝機數(shù)據(jù)（單位：MWh）2025 2024 2023資料來源備注：1.電價大幅上漲（能源新媒）；2.負電價（CNESA）。關于電價大幅上漲的討論，可參考本團隊2024.12.27點評報告《電價波動、天然氣消耗，歐洲工商儲、戶儲或迎轉(zhuǎn)機》；關于負電價的討論，可參考本團隊2025.1.13周報《光伏多晶硅價格回暖，歐洲負電價凸顯大儲需求》。0.130.050.040.110.530.520.610.500.290.300.120.100.050.050.010.030.020.040.080.150.180.170.160.020.000.100.200.300.400.500.600.7010月11月12月2023年月度出口金額/億元烏克蘭：戶用光儲是戰(zhàn)后恢復供電的剛需，1-2月出口需求同比增長3.31月2月3月4月5月6月7月8月9月資料來源：海關總署，烏克蘭國會官網(wǎng)，epravda烏克蘭戰(zhàn)后恢復供電需求迫切。俄烏沖突期間，烏克蘭能源基礎設施遭到破壞，供電出現(xiàn)缺口。分布式光儲是用戶側(cè)恢復供電保障的重要方式，需求快速增長。2024年全年，我國出口烏克蘭的逆變器金額共計3.01億元，同比增長138%。2025年1-2月，我國出口烏克蘭逆變器金額共計0.23億元，同比增長26%。政策大力支持分布式光儲安裝。烏克蘭《2030年前國家可再生能源行動計劃》提出，到2030年電力部門新增10GW可再生能源裝機，預計投資200億美元。具體政策方面，該國為居民提供零息貸款，用于購買戶用光儲設備；并推出對風光儲設備免征關稅與增值稅的政策，降低購置成本。我國各月度出口烏克蘭逆變器金額

烏克蘭戶用光儲支持政策2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元項目 詳情20裝機規(guī)劃?烏克蘭《2030年前國家可再生能源行動計劃》提出，到2030年目標電力部門新增10GW可再生能源裝機，預計投資200億美元。風光儲設備免稅2024年7月16日，烏克蘭最高議會通過一項法案，將對進口能源設備免征關稅與增值稅，免稅設備包括發(fā)電機、風能和光伏發(fā)電設備、蓄電池（低功率電池除外）。2024年7月23日，烏克蘭國會官媒消息，公民已可申請期限10年的零息貸款，金額最高48萬格里夫納（合人民幣8.3萬元），用零息/低息于購置戶用光儲系統(tǒng)；貸款?公寓樓共同所有者協(xié)會、住房建設合作社可申請期限5年、年利率7%的貸款，金額最高500萬格里夫納（人民幣86萬元），可覆蓋用戶側(cè)光儲系統(tǒng)投資成本的70%。目錄CONTENTS一、逆變器月度出口概況二、亞洲：出口同比增長，南亞、中東表現(xiàn)亮眼三、歐洲：出口整體下滑，英國、匈牙利同比增長四、拉美&非洲：拉美表現(xiàn)偏淡，非洲同比回暖投資建議及風險提示6.2,61%0.8,7%0.7,7%0.5,5%0.3,3%0.3,3%0.4,4%1.0,10%古巴哥倫比亞阿根廷巴拿馬墨西哥智利其它拉美市場：1-2月逆變器出口金額同比減少，巴西是最主要市場4.1我國2025年1-2月逆變器出口金額同比減少。1-2月，我國出口拉美逆變器金額10.23億元，同比-3%。1-2月，我國出口拉美逆變器70.4萬臺（同比+12%），單臺均價1454元（同比-13%）。巴西是我國逆變器出口拉美最主要的市場。巴西是我國逆變器出口拉美的第一大市場，2025年1-2月我國出口巴西的逆變器金額占比61%。巴西市場占據(jù)拉美逆變器出口需求的絕大部分，產(chǎn)品需求以光伏為主，儲能也正在初步滲透。2024年，墨西哥是我國逆變器出口拉美的第二大市場，現(xiàn)階段裝機以光伏為主，2025年1-2月同比降幅較大。古巴市場需求表現(xiàn)亮眼，1-2月出口金額0.8億元，一躍成為我國逆變器出口拉美的第二大市場。我國各月度出口拉丁美洲逆變器金額2025年1-2月我國逆變器出口拉丁美洲各國金額/億元巴西5.84.55.74.86.26.67.46.97.23.96.16.65.398765432101月2月3月4月5月資料來源：海關總署6月7月8月9月10月11月12月2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元8.5-21%102%273%48%-65%-37%102%261%-100%0%100%200%300%400%500%9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0巴西 古巴哥倫比阿根廷巴拿馬墨西哥智利厄瓜多多米尼牙買加亞 爾 加2025年1-2月我國逆變器出口拉美主要地區(qū)金額及同比增幅2025年1-2月出口金額（左軸，億元）2024年1-2月出口金額（左軸，億元）469%yoy（右軸，%）22右下圖古巴2024年同期基數(shù)過小，導致同比增幅過大（2.4萬倍），不在圖中顯示0.30.10.40.50.40.40.40.60.70.90.91.00.31.61.41.21.00.80.60.40.20.02025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元1.43.42.84.13.85.05.26.84.24.61.93.43.33.44321087652023年月度出口金額/億元5.91月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：海關總署23拉美市場：巴西、墨西哥1-2月出口表現(xiàn)偏淡4.1我國各月度出口巴西的逆變器金額2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元我國各月度出口墨西哥的逆變器金額巴西：1-2月逆變器出口金額同比減少21%。巴西位于南半球，6月下旬-9月中旬為冬季，9月下旬-12月中旬為春季。1-2月，我國出口巴西的逆變器金額6.22億元，同比減少21%；出口巴西逆變器臺數(shù)為32.8萬臺（同比-17%），單臺均價1898元（同比-5%）。巴西光儲市場驅(qū)動和壓制因素并存：巴西央行持續(xù)加息，自2024年9月以來已累計加息3.75pct，或?qū)⒁欢ǔ潭纫种颇孀兤餍枨螅坏豁椪趯徸h的新法案PL2554/24（允許職工使用“就業(yè)年限保證基金”余額購置光伏系統(tǒng)）有望促進逆變器需求增長。墨西哥：1-2月逆變器出口金額同比減少65%。墨西哥位于北半球，氣候帶覆蓋溫帶、熱帶，季度特征較復雜，12-2月整體屬于冬季。2025年1-2月，我國出口墨西哥的逆變器金額0.33億元，同比-65%。1-2月出口逆變器數(shù)量10.1萬臺（同比+19%），單臺均價328元（同比-70%），各月出口產(chǎn)品均價波動較大，可能受到集中式項目落地節(jié)奏影響。2.4,36%1.3,20%0.2,3%0.2,3%0.4,7%0.2,2%

0.2,3%0.1,2%1.6,24%南非尼日利亞馬里贊比亞肯尼亞津巴布韋乍得摩洛哥其它2.41.30.40.20.22.00.80.10.00.20.30.20.10.00.720%61%462%644%-24%104%502%0.1-77%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%0.00.51.01.52.02.53.0南非 尼日利亞馬里 贊比亞 肯尼亞津巴布韋乍得 摩洛哥非洲市場：1-2月逆變器出口同比增長4.22025年1-2月我國逆變器出口非洲各國金額及占比（億元，%）2025年1-2月我國逆變器出口非洲主要國家金額及同比增速2025年1-2月出口金額（左軸，億元）2024年1-2月出口金額（左軸，億元）yoy（右軸，%）1-2月，我國出口非洲逆變器金額同比回升。2024年，我國出口非洲逆變器36.7億元，同比減少26%。2025年1-2月，我國出口非洲逆變器金額6.6億元，同比+26%；出口逆變器臺數(shù)182萬臺（同比-9%），單臺均價364元（同比+38%）。南非、尼日利亞需求同比回升，小基數(shù)市場需求快速增長。南非和尼日利亞是我國逆變器出口非洲的前兩大市場，2024年我國出口南非、尼日利亞的逆變器金額占比分別為32%和22%。2025年1-2月，南非市場仍是我國出口非洲的第一大市場，金額占比有所回升；尼日利亞是我國出口非洲的第二大市場，需求同比亦有增長。此外，馬里、贊比亞、津巴布韋等小基數(shù)市場也呈現(xiàn)高速增長。3.33.33.22.02.02.33.13.63.74.23.03.32.53.69.08.07.06.05.04.03.02.01.00.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：海關總署我國各月度出口非洲地區(qū)逆變器金額2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元240.80.50.50.30.40.50.60.70.60.50.81.41.21.00.80.60.40.20.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年月度出口金額/億元2024年月度出口金額/億元2023年月度出口金額/億元1.11.01.0非洲市場：南非、尼日利亞1-2月出口同比回暖4.2南非：2024年，我國出口南非的逆變器金額11.8億元，同比-67%。2025年1-2月，我國出口南非的逆變器金額2.4億元，同比+20%。12月，我國出口南非逆變器4.0萬臺（同比-42%），單臺均價5999元（環(huán)比+106%），單價的大幅提升顯示南非集中式光儲裝機增加。停電和高電價是南非戶儲的兩大驅(qū)動因素。停電方面，Eskom在實現(xiàn)連續(xù)300天不限電的里程碑之后；2月下旬重新出現(xiàn)限電情況，主要由于燃煤電廠故障。Eskom表示，由于電價上調(diào)方案低于其先前申請的36%漲幅，可能導致限電繼續(xù)出現(xiàn)。電價方面，Nersa批準了Eskom2025/26財年12.7%的電價漲幅，低于Eskom最初申請的36.15%漲幅，但依舊可觀。停電隱患并未完全擺脫，加之電價上漲，南非戶儲仍存在需求。此外，南非大儲亦有發(fā)展?jié)摿Γ鶕?jù)CNESA，2025年1-2月遠景儲能簽署1028MWh南非大儲項目協(xié)議，這些項目屬于南非第一輪電池儲能獨立發(fā)電商采購計劃（BESIPPPP）。南非電網(wǎng)薄弱、供電能力有限，當?shù)赝七M電力改革的背景下，清潔能源+大儲有望成為電力系統(tǒng)新的重要參與者，大儲存在發(fā)展?jié)摿ΑＤ崛绽麃啠?024年，我國出口尼日利亞的逆變器金額8.0億元，同比+126%。2025年1-2月，我國出口尼日利亞的逆變器金額1.3億元，同比+61%；出口臺數(shù)11.5萬臺（同比+13%），單臺均價1156元（同比+42%）。我國各月度出口南非逆變器金額

我國各月度出口尼日利亞逆變器金額0.71.71.10.90.60.