增值肥料項(xiàng)目

財(cái)務(wù)管理手冊(cè)

XXX有限公司

目錄

一、企業(yè)并購(gòu)的支付方式...........................................3

二、并購(gòu)的含義與類型.............................................5

三、對(duì)外投資的含義與分類.........................................8

四、對(duì)外投資的目的與意義.........................................10

五、基金投資的分類...............................................11

六、基金投資的基本概念和特征....................................17

七、清算財(cái)產(chǎn)的分配...............................................18

八、清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)...............................................19

九、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)...............................................20

十、企業(yè)購(gòu)并概念.................................................24

十一、銀行短期借款...............................................25

十二、商業(yè)信用...................................................32

十三、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)............................................36

十四、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則........................................38

十五、存貨成本...................................................39

十六、存貨概述...................................................41

十七、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...............................................42

十八、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局...............................................43

十九、必要性分析.................................................44

二十、公司概況...................................................44

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù).......................................45

公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)...........................................45

二H--、投資方案分析............................................46

建設(shè)投資估算表...................................................48

建設(shè)期利息估算表.................................................49

流動(dòng)資金估算表...................................................50

總投資及構(gòu)成一覽表...............................................51

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表.....................................52

二十二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益............................................53

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................54

綜合總成本費(fèi)用估算表.............................................55

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表.................................................57

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表...............................................59

借款還本付息計(jì)劃表...............................................62

一、企業(yè)并購(gòu)的支付方式

（1）現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是指并購(gòu)方通過(guò)支付一定數(shù)量的現(xiàn)

金來(lái)購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)；從而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易的一種支付方式。

現(xiàn)金支付適用于以下情況：①早期并購(gòu)市場(chǎng)上金融支付方式比較單一

的情況；②希望通過(guò)“買殼”來(lái)實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購(gòu)業(yè)績(jī)較差主業(yè)相

關(guān)度不大的公司；③并購(gòu)對(duì)象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股

份比例相對(duì)較小的目標(biāo)公司?，F(xiàn)金支付方式是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要支

付方式。目前，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對(duì)

于一個(gè)相對(duì)規(guī)模不大的企業(yè)來(lái)說(shuō)；壓力是相當(dāng)大的。

（2）股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購(gòu)方通過(guò)換股或增發(fā)新股的

方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)

支付方式的特點(diǎn)：①并購(gòu)方不需支付大量的現(xiàn)金；②并購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)

企業(yè)的股東成了并購(gòu)方的股東；③對(duì)上市公司而言，股權(quán)支付方式使

目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市；④增發(fā)新股改變了并購(gòu)方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，

從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國(guó)際上，股權(quán)支付方式占了很大比重,

特別是大型的并購(gòu)基本是通過(guò)換股實(shí)現(xiàn)的，但我國(guó)股權(quán)支付在企業(yè)并

購(gòu)中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場(chǎng)直接融資的優(yōu)勢(shì),

其在合并中占較為主動(dòng)的地位，其并購(gòu)帶有明顯的“大魚吃小魚”的

特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購(gòu)的方式較少。

（3）資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購(gòu)

等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購(gòu)形式。如果這種方式

運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的目的：①可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；②可以

將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)

資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。

（4）無(wú)償劃撥支付方式。無(wú)償劃撥一般是指國(guó)家通過(guò)行政手段將

一家國(guó)有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個(gè)國(guó)有資產(chǎn)管理主體，而接受方

無(wú)需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國(guó)有資產(chǎn)管理部門

在進(jìn)行國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)大多采取行政命令方式，不需要輔以任何

支付行為。

（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過(guò)發(fā)行認(rèn)股權(quán)

證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來(lái)實(shí)現(xiàn)。我國(guó)直接融資的證券市場(chǎng)起步較晚,

融資渠道較少，而間接融資市場(chǎng)受政府行為約束較大，這些都導(dǎo)致了

我國(guó)企業(yè)在選擇并購(gòu)支付方式時(shí)極少采用綜合證券支付方式。

二、并購(gòu)的含義與類型

企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼

并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A,在我國(guó)稱為并購(gòu)，即企業(yè)之間的

兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定

的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的

一種主要形式。

產(chǎn)生并購(gòu)行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企

業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過(guò)并購(gòu)發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩

慢而不確定的過(guò)程，通過(guò)并購(gòu)發(fā)展則要迅速得多，盡管它會(huì)帶來(lái)自身

的不確定性。并購(gòu)最常見(jiàn)的動(dòng)機(jī)就是一協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)交易的支持者

通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購(gòu)價(jià)格的理由。并購(gòu)產(chǎn)生

的協(xié)同效應(yīng)包括——經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

在實(shí)務(wù)中，并購(gòu)的動(dòng)因，歸納起來(lái)主要有以下幾類:

(1)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用Q

通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模

效應(yīng)能夠帶來(lái)資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、

生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本0

(2)提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。

規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場(chǎng)份額

將會(huì)有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

(3)取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶，能夠大大

增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同

時(shí)，高效的管理，人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)

降低勞動(dòng)力成本，從而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

(4)實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)。

品牌是價(jià)值的動(dòng)力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品

的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)

產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤(rùn)。

(5)為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管

理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源。

并購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購(gòu)企業(yè)的人

力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體

競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。

（6）通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

這種情況出現(xiàn)在混合并購(gòu)模式中，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)通

過(guò)對(duì)其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，獲取更廣泛

的市場(chǎng)和利潤(rùn)，而且能夠分散因本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場(chǎng)，對(duì)并購(gòu)可做如下分類：

（1）按照被并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)來(lái)分，并購(gòu)分為橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)

并和混合購(gòu)并。

橫向并購(gòu)是指為了提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率而在同一類產(chǎn)品的

產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購(gòu)行為?？v向并購(gòu)是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向

的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的

并購(gòu)行為?；旌腺?gòu)并是指為了經(jīng)營(yíng)多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與

縱向相結(jié)合的并購(gòu)行為。

（2）按照并購(gòu)的動(dòng)因分，并購(gòu)可分為：規(guī)模型購(gòu)并，通過(guò)擴(kuò)大規(guī)

模；減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用。功能型并購(gòu)，通過(guò)購(gòu)并提高市場(chǎng)占有

率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。組合型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，減少風(fēng)

險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)，通過(guò)購(gòu)并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，擴(kuò)大整體利潤(rùn)。成

就型購(gòu)并，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。

（3）按照并購(gòu)后被并一方的法律狀態(tài)來(lái)分，有三種類型：新設(shè)法

人型，即并購(gòu)雙方都解散后成立一個(gè)新的法人。吸收型，即其中一個(gè)

法人解散而為另一拿法大所吸收。控股型，即并購(gòu)雙方都不解散，但

一方為另一方所控股。

（4）按照并購(gòu)方法來(lái)分，可分為：現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換

股并購(gòu)型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合

作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購(gòu)型、管理者收購(gòu)

型、聯(lián)合收購(gòu)型。

三、對(duì)外投資的含義與分類

企業(yè)對(duì)外投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而言。所謂企業(yè)對(duì)外投資就是企

業(yè)在其本身經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式，或

者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向境內(nèi)外的其他單位進(jìn)行投資，

以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)外投資是相對(duì)于對(duì)內(nèi)投資而

言的，企業(yè)對(duì)外投資收益是企業(yè)總收益的組成部分。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別

是發(fā)展橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的條件下，企業(yè)對(duì)外投資已成為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的

重要內(nèi)容。

企業(yè)對(duì)外投資的分類:

（1）按對(duì)外投資形成的企業(yè)擁有權(quán)益不同分類，分為股權(quán)投資和

債權(quán)投資。

股權(quán)投資形成被投資企業(yè)的資本金，而投資企業(yè)則擁有被投資企

業(yè)的股權(quán)。如購(gòu)買上市公司的股票、兼并投資、聯(lián)營(yíng)投資。

債權(quán)投資形成被投資單位的負(fù)債，而投資企業(yè)是被投資單位的債

權(quán)人。包括購(gòu)買各種債券和租賃投資債權(quán)投資與對(duì)外股權(quán)投資相比，

具有投資權(quán)力小、風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)°

（2）按對(duì)外投資按投資方式不同，分為實(shí)物投資與證券投資。

實(shí)物投資屬直接投資的一種，是指直接用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)

等投入其他單位，并直接形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，為從事某種生產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造必要條件。它具有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密聯(lián)系、投資回收期較

長(zhǎng)、投資變現(xiàn)速度慢、流動(dòng)性差等特點(diǎn)。實(shí)物投資包括聯(lián)營(yíng)投資兼并

投資等。

證券投資屬間接投資的一種，是指用現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等購(gòu)

買或折價(jià)取得其他單位有價(jià)證券（如股票、債券等）的對(duì)外投資。這

些有價(jià)證券按其性質(zhì)分為三類：一是債券性證券，包括國(guó)庫(kù)券、金融

債券和其他公司債券；二是權(quán)益性證券，即表明企業(yè)擁有證券發(fā)行公

司的所有權(quán)，如其他公司發(fā)行的普通股股票；三是混合性證券，優(yōu)先

股股票是介于普通股股票和債券之間的一種混合性有價(jià)證券。

（3）按對(duì)外投資投出資金的回收期限分為短期投資和長(zhǎng)期投資。

長(zhǎng)期投資是指購(gòu)進(jìn)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間在1年以上的有價(jià)

證券，以及超過(guò)1年的其他對(duì)外投資。短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)，

持有時(shí)間不超過(guò)1年的有價(jià)證券，以及不超過(guò)一年的其他投資。短期

投資的目的是利用生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)暫時(shí)閑置不用的資金謀求收益，投資購(gòu)入

的有價(jià)證券通常是證券市場(chǎng)上交易活躍、容易脫手的證券。

四、對(duì)外投資的目的與意義

企業(yè)對(duì)外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；

（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)

型的需要。

企業(yè)對(duì)外投資的重要意義主要在于：

（1）對(duì)外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提

高資金的使用效益。

（2）通過(guò)對(duì)外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國(guó)開(kāi)發(fā)資

源、材料來(lái)源，保證企業(yè)能源、材料來(lái)源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好

地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)某些資源供應(yīng)不足的問(wèn)題。

（3）通過(guò)對(duì)外投資，可以開(kāi)辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售規(guī)模。

（4）通過(guò)合資、聯(lián)營(yíng)，便于從國(guó)內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù),

快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。

（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張

的目的。

（6）對(duì)外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對(duì)外投資的可行性

調(diào)研、合資聯(lián)營(yíng)談判投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過(guò)程中，可以利用各種渠

道和有利條件，及時(shí)捕捉對(duì)企業(yè)有用的各種信息。

五、基金投資的分類

投資基金可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，隨著證券投資基金業(yè)的

發(fā)展，其類型也在不斷創(chuàng)新，目前常見(jiàn)的分類主要有以下幾種。

（一）根據(jù)組織形態(tài)不同

根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型

投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利

為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；公

司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、

基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型投資基金和契約型投資基金的不同點(diǎn)在于：

（1）資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;

而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。

（2）投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購(gòu)買基金公司

的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型

投資基金的投資者購(gòu)買受益憑證后成為基金契約的受益人。

（3）基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)

營(yíng)基金，而契約型投資基金依據(jù)基金契約運(yùn)營(yíng)基金。

（4）法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及

其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運(yùn)作等必須遵守公司法和公司章程

的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外，還必須遵守基金信托契約

和信托法的規(guī)定。當(dāng)然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵

照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。

（5）發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時(shí)，必須依據(jù)普

通股票發(fā)行的條件及程序，其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型

基金在募集資金時(shí)，必須依據(jù)基金契約，發(fā)行的是基金受益憑證。

（二）基金單位是否可增加或贖回

根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開(kāi)放式基金和

封閉式基金。開(kāi)放式基金是指基金設(shè)立后，投資者可以隨時(shí)以基金的

資產(chǎn)凈值申購(gòu)可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已

確定，不能贖回或發(fā)行股份，希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其

他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易，許多封

閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售，與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金的價(jià)

格不能降至資產(chǎn)凈值以下，基金規(guī)模不確定。

開(kāi)放式基金與封閉式基金的區(qū)別是：

①期限不同。開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管

理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期。

②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開(kāi)放式基金沒(méi)有發(fā)行規(guī)模限制,

而封閉式基金在招募說(shuō)明書中列明其基金規(guī)模。

③基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。開(kāi)放式基金的投資者可以在首次發(fā)行

結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出

購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金

公司贖回，只能尋求在證券交易場(chǎng)所出售或柜臺(tái)市場(chǎng)上出售給第三者。

④基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。開(kāi)放式基金的交易價(jià)格取

決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，其賣出價(jià)一般是基金單位資產(chǎn)凈

值加5%左右的首次購(gòu)買費(fèi)，買入價(jià)即贖回價(jià)是基金券所代表的資產(chǎn)凈

值減去一定的贖回費(fèi)，基本不受市場(chǎng)供求影響。封閉式基金的買賣價(jià)

格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。

⑤投資策略不同。開(kāi)放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投

資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資本用

來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金的流動(dòng)性，在投資組合上需保留一部

分現(xiàn)金和可隨時(shí)兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資

本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效

地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。

（三）根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同

根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同，投資基金可分為成長(zhǎng)型投資基金、

收入型投資基金和平衡型投資基金。成長(zhǎng)型投資基金是指把追求資本

的長(zhǎng)期成長(zhǎng)作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資

者帶來(lái)高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以

支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的的投資基金。

（四）根據(jù)投資對(duì)象的不同

根據(jù)投資對(duì)象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨

幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金，認(rèn)股權(quán)證基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金，其投資對(duì)象通常包

括普通股和優(yōu)先股，其風(fēng)險(xiǎn)程度較個(gè)人投資股票市場(chǎng)要低得多，且具

有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動(dòng)性。

2.債券基金

債券基金是指以長(zhǎng)期債券為投資對(duì)象的投資基金，債券基金一般

情況下定期派息，其風(fēng)險(xiǎn)和收益水平較股票基金低。

3.貨幣市場(chǎng)基金

貨幣市場(chǎng)基金是指以國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、

公司債券等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金，其投資工

具包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)

及商業(yè)票據(jù)等。這類基金的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資成本低，安全性和流動(dòng)

性較高，在整個(gè)基金市場(chǎng)屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。

4.期貨基金

期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對(duì)象的投資基金，由于

期貨市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特點(diǎn)，因此投資期貨基金既可能獲得

較高的投資收益，同時(shí)投資者也面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.期權(quán)基金

期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對(duì)象的投資基金。

期權(quán)基金是以期權(quán)作為主要投資對(duì)象的基金。期權(quán)交易就是期權(quán)購(gòu)買

者向期權(quán)出售者支付一定費(fèi)用后，取得在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的任何時(shí)候，以

事先確定好的協(xié)定價(jià)格，向期權(quán)出售者購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種商

品合約的權(quán)利的一種買賣。

6.認(rèn)股權(quán)證基金

認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對(duì)象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證

基金是指以認(rèn)股權(quán)E為主要投資對(duì)象的基金。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有

限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量

該公司股票的選擇權(quán)憑證。由于認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格是由公司的股價(jià)決定

的，一般來(lái)說(shuō)，認(rèn)股權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)較通常的股票要大得多，因此，

認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金Q

7.風(fēng)險(xiǎn)投資基金

風(fēng)險(xiǎn)投資基金是以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為主要投資對(duì)象，通過(guò)組合投資降低

風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)退出戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)盈利，也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。

（五）根據(jù)投資貨幣種類不同

根據(jù)投資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和

歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場(chǎng)的投資基金；日元基金是

指投資于日元市場(chǎng)的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場(chǎng)的投資

基金。

（六）根據(jù)資本來(lái)源和運(yùn)用地域的不同

根據(jù)資本來(lái)源和運(yùn)用地域的不同，投資基金可分為國(guó)際基金、海

外基金、國(guó)內(nèi)基金，國(guó)家基金。國(guó)際基金是指資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并

投資于國(guó)外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是指資本來(lái)源于國(guó)

外，并投資于國(guó)外的投資基金；國(guó)內(nèi)基金是指資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)，并投

資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資基金；國(guó)家基金是指資本來(lái)源于國(guó)外，并投資于

某一特定國(guó)家的投資基金。

六、基金投資的基本概念和特征

（一）基金的含義

投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)

發(fā)行基金單位集中投資者的資金，交由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，投資機(jī)

構(gòu)根據(jù)與客戶商定的最佳投資收益目標(biāo)和最小風(fēng)險(xiǎn)，將資金適度并主

要投資于股票、債券等金融工具，獲得收益后按投資基金持有比例進(jìn)

行分配的一種間接投資方式。投資基金可以通過(guò)發(fā)行基金股份成立投

資基金的形式設(shè)立，也可以通過(guò)基金管理人、基金托管人和投資人三

方通過(guò)基金契約設(shè)立，由此形成的基金通常稱為契約式基金。

（二）基金的基本特征

（1）獲得規(guī)模投資的收益。投資基金管理公司為適應(yīng)不同階層個(gè)

人投資者的需要，設(shè)定的認(rèn)購(gòu)基金的最低投資額不高，投資者以自己

有限的資金購(gòu)買投資基金的受益憑證，基金管理公司通過(guò)此渠道匯集

巨大資金，由具有豐富經(jīng)驗(yàn)的投資專家進(jìn)行運(yùn)作，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

（2）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)專家的經(jīng)驗(yàn)，要在投資中分散風(fēng)

險(xiǎn)，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投資者通常無(wú)力做到這

一點(diǎn)，如果投資者把所有的資金都投資于一家公司的股票，一旦這家

公司的股票價(jià)格大幅下跣乃至公司破產(chǎn)，投資者便可能盡失所有。而

證券投資基金通過(guò)匯集眾多小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)

力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。

(3)專家理財(cái)，回報(bào)率高?；鹳Y產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)

管理，公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析

和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了豐富的投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

相對(duì)小投資者，信息資料較全，分析手段先進(jìn)，從而能提高資產(chǎn)的運(yùn)

作效率和收益，使其回報(bào)率通常高于個(gè)人投資者。

(4)投資費(fèi)用低廉、方便投資。由于大量投資者的資金以基金的

名義管理，可以平攤經(jīng)營(yíng)成本和傭金，降低個(gè)人的投資費(fèi)用。投資基

金最低投資數(shù)量一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力購(gòu)買基金單位,

從而解決了中小投資者“錢不多，入市難”的問(wèn)題。而且，為了扶持

基金業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，我國(guó)還對(duì)基金的稅收給予了

合理政策。

七、清算財(cái)產(chǎn)的分配

清算財(cái)產(chǎn)的分配順序

(1)支付企業(yè)清算期間為開(kāi)展清算工作所支出的全部費(fèi)用，即清

算費(fèi)用；

(2)支付應(yīng)付款付的職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)等；

（3）繳納所欠稅款；

（4）清償其他各項(xiàng)無(wú)擔(dān)保債務(wù)；

（5）在投資者之間分配剩余財(cái)產(chǎn)。

股份有限公司，應(yīng)按優(yōu)先股股份面值對(duì)優(yōu)先股股東分配；優(yōu)先股

股東分配后的剩余部分，應(yīng)按普通股股東的股份比例分配給普通股股

東。如果剩任意財(cái)產(chǎn)不足全額償付優(yōu)先股股本，則按先股股東股份面

值的比例分配。

八、清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)

1.清算財(cái)產(chǎn)的范圍

清算財(cái)產(chǎn)是指用于清償企業(yè)無(wú)擔(dān)保債務(wù)和分配給投資者的財(cái)產(chǎn)，

它由以下兩部分構(gòu)成：

（1）宣布清算時(shí)企業(yè)所擁有的可用于清償無(wú)擔(dān)保債務(wù)和向投資者

分配的全部賬內(nèi)和賬外財(cái)產(chǎn)。

（2）清算期間按法律規(guī)定追回的財(cái)產(chǎn)。

企業(yè)清算期間按法律規(guī)定追回的財(cái)產(chǎn)，應(yīng)作為企業(yè)的清算財(cái)產(chǎn)：

①清算前無(wú)償轉(zhuǎn)移或低價(jià)轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)；②對(duì)原來(lái)沒(méi)有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的

債務(wù)在清算前提供財(cái)務(wù)擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)；③對(duì)未到期的債務(wù)在清算前提前

清償?shù)呢?cái)產(chǎn)；④清算前放棄的債權(quán)。

2.清算財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)的原則

（1）凡是能整體變現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)應(yīng)盡量整體變現(xiàn)。

（2）法律禁止或限制自由買賣的財(cái)產(chǎn)不得上市出售。

（3）應(yīng)采用多種方式以盡可能高的售價(jià)變現(xiàn)財(cái)產(chǎn)。

（4）清算企業(yè)對(duì)外投資的實(shí)物性資產(chǎn)不得要求退還原物。

3.清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)。

不需要變現(xiàn)的財(cái)產(chǎn)有：

（1）現(xiàn)金和各種存款。

（2）抵消財(cái)產(chǎn)。

（3）直接轉(zhuǎn)給債權(quán)人的擔(dān)保財(cái)產(chǎn)。

（4）不能變現(xiàn)或不需要變現(xiàn)的無(wú)形資產(chǎn)。

（5）直接以實(shí)物形式分配給投資者的財(cái)產(chǎn)。

九、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)

企業(yè)并購(gòu)行為是在多種因素相互作用下的市場(chǎng)行為，并購(gòu)動(dòng)機(jī)也

同樣多樣化，企業(yè)從最初的通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張、擴(kuò)大規(guī)模的并

購(gòu)動(dòng)機(jī)逐步趨向于注重企業(yè)戰(zhàn)略布局、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)

能力，謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向型并購(gòu)動(dòng)機(jī)。

（1）市場(chǎng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。以市場(chǎng)為導(dǎo)向，目的在于占領(lǐng)某地區(qū)或某

領(lǐng)域的市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大產(chǎn)品或服務(wù)的銷售范圍，增強(qiáng)市

場(chǎng)勢(shì)力和市場(chǎng)影響力。一方面通過(guò)并購(gòu)目標(biāo)市場(chǎng)已有企業(yè)，利用目標(biāo)

企業(yè)的資產(chǎn)、市場(chǎng)地位、生產(chǎn)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)等快速進(jìn)入和占領(lǐng)目標(biāo)

市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)銷售范圍，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)

張，從而提高盈利水平和盈利能力。

(2)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。通過(guò)并購(gòu)可以消除潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，收購(gòu)

產(chǎn)品同質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或是生產(chǎn)替代產(chǎn)品的企業(yè)，穩(wěn)固自身的市場(chǎng)地位,

強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)以后的發(fā)展鋪平道路，鞏固和提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能

力的同時(shí)，也能夠降低被其他企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)戰(zhàn)略導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。①戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，開(kāi)拓新領(lǐng)域。通過(guò)并購(gòu)新

領(lǐng)域中的企業(yè)逐漸退出衰落的行業(yè)，開(kāi)拓發(fā)展前景廣闊的新行業(yè)，實(shí)

現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；②多元化經(jīng)營(yíng)，分散風(fēng)險(xiǎn)，主要通過(guò)混合并購(gòu)的

方式來(lái)實(shí)現(xiàn)：混合并購(gòu)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上沒(méi)有直接交易關(guān)系的企業(yè)

之間進(jìn)行的并購(gòu)，主要是相關(guān)行業(yè)、相關(guān)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的并購(gòu)行為，可以

增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)實(shí)力；③提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

企業(yè)并購(gòu)的目的主要在于戰(zhàn)略性資源的整合及戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)，在共

同的發(fā)展愿望和市場(chǎng)利益下取得核心資源的整合與協(xié)同提升和拓展企

業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力，保持企業(yè)長(zhǎng)久的生命力和較強(qiáng)的盈利能力。

(4)政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)稅收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策有非常重要的影響，合

理避稅往往成為某些企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

(5)管理者利益驅(qū)動(dòng)。主要原因有：①當(dāng)公司發(fā)展壯大時(shí)，公司

管理層尤其是高層人員的威望也隨之提高，這方面雖難以做量化的計(jì)

算，但是毋庸置疑的：②隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)人員的報(bào)酬通常

也得以增加；③管理層希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，使公司在不斷

變化的市場(chǎng)中立于不敗之地，或抵御其他公司的并購(gòu)。

我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐只有二十幾年的歷程，在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的

社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景下，起初政府行政性干預(yù)等非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)明顯，政府推動(dòng)

和關(guān)注短期效應(yīng)以及某些投機(jī)性并購(gòu)行為是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)比較突出的

特征。

(1)政府及政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的政策導(dǎo)向性十

分明顯，尤其是在經(jīng)濟(jì)改革初期，其主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：①消除企

業(yè)虧損。在政府行政性干預(yù)下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)收購(gòu)虧損企業(yè)，帶動(dòng)虧損企

業(yè)發(fā)展，避免企業(yè)破產(chǎn)影響社會(huì)安定和國(guó)家穩(wěn)定，政府行政性的推動(dòng),

使政府成為企業(yè)并購(gòu)的直接參與者和主導(dǎo)力量，而經(jīng)濟(jì)規(guī)律難以發(fā)揮

作用，并購(gòu)?fù)詹坏筋A(yù)期的效果，不利于企業(yè)的發(fā)展壯大。②推動(dòng)

企業(yè)改組，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)

規(guī)律不能充分發(fā)揮作用，企業(yè)缺乏獨(dú)立性，社會(huì)資源通過(guò)行政調(diào)配，

結(jié)果往往是資源利用效率低、浪費(fèi)嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，區(qū)域經(jīng)濟(jì)

結(jié)構(gòu)趨同，重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速轉(zhuǎn)型，解決上

述問(wèn)題，企業(yè)并購(gòu)起到了不可替代的作用。優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立

現(xiàn)代企業(yè)制度，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快處置不良資產(chǎn)，盤活國(guó)有資產(chǎn)存

量，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使市場(chǎng)在資源配置中起主導(dǎo)性的作用，提高我國(guó)

整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。③獲取優(yōu)惠政策。政府為了鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)制定了一系

列優(yōu)惠政策，優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)虧損企業(yè)可以獲得某些優(yōu)惠政策如貸

款優(yōu)惠、減免稅收和財(cái)政補(bǔ)貼等。

（2）資源導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)。利用并購(gòu)獲取資金、技術(shù)、設(shè)備、管理經(jīng)

驗(yàn)、品牌、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等資源是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。①買殼

或借殼上市。在我國(guó)企業(yè)融資渠道較為單一的情況下，上市成為一條

獲取發(fā)展資金主要而有效的渠道。但在我國(guó)上市額度是稀缺資源，公

司上市需要非常嚴(yán)格的條件，因此買殼上市成為很多企業(yè)并購(gòu)上市公

司的主要?jiǎng)訖C(jī)。在獲得殼公司的控制權(quán)之后，對(duì)殼公司進(jìn)行整合，將

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼公司，將不良資產(chǎn)剝離，改善財(cái)務(wù)狀況使該上市公司

的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著提高，使之達(dá)到配股標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)上市融資。②獲取專項(xiàng)

資源。企業(yè)往往為了取得廠房設(shè)備、土地、生產(chǎn)技術(shù)等進(jìn)行并購(gòu)，尤

其是在企業(yè)的產(chǎn)品或市場(chǎng)擴(kuò)展迅速，而企業(yè)資源相對(duì)缺乏時(shí)，獲取資

源要素成為我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。

（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)①預(yù)期效應(yīng)。預(yù)期效應(yīng)是指由于并購(gòu)使股票市場(chǎng)

對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生變化，從而對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。并購(gòu)對(duì)企業(yè)有

重大影響是股票股權(quán)的一大基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又刺激了并購(gòu)的發(fā)生，

通過(guò)投機(jī)從并購(gòu)市場(chǎng)上獲得巨人的資本收益。②收購(gòu)低價(jià)資產(chǎn)。由于

某些原因，目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)未能反映真實(shí)的價(jià)值或潛在價(jià)值，從而導(dǎo)

致其股票價(jià)格低于資產(chǎn)的重置成本。并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行資產(chǎn)分割

整合再以高價(jià)賣出，充分利用被低估的資產(chǎn)獲取并購(gòu)收益。公司以低

于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)價(jià)值的價(jià)格購(gòu)得目標(biāo)企業(yè)，經(jīng)過(guò)包裝改組從中謀取利

益。③財(cái)務(wù)性投機(jī)。這類并購(gòu)行為不以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目的，而是獲得股

票讓渡溢價(jià)或其他短期利益的投機(jī)性并購(gòu)行為。通過(guò)并購(gòu)后的有關(guān)交

易，改變企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，影響上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，避免上市公司

被摘牌，繼續(xù)維持公司的上市融資和配股的資格。

(4)其他經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。主要包括擴(kuò)大市場(chǎng)、獲取關(guān)鍵技術(shù)等。

十、企業(yè)購(gòu)并概念

企業(yè)購(gòu)并是企業(yè)收購(gòu)與兼并的總稱，它是指市場(chǎng)機(jī)制的作用下，

企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。

通常的操作方式是：一個(gè)企業(yè)通過(guò)直接入資購(gòu)買另一企業(yè)，或通

過(guò)承擔(dān)另一企業(yè)債務(wù)而完成購(gòu)并。另一種是杠桿式購(gòu)并，即一些企業(yè)

(大多是金融機(jī)構(gòu))，靠舉債借貸收購(gòu)兼并其他公司，然后對(duì)被收購(gòu)

的公司進(jìn)行分解、重組，待機(jī)轉(zhuǎn)手賣出以償還債務(wù)，并最終從購(gòu)與賣

的差價(jià)中得到利潤(rùn)。后一種購(gòu)并，曾風(fēng)行于20世紀(jì)80年代的美國(guó)。

我國(guó)目前的購(gòu)并，大都是前一種意義上的購(gòu)買和兼并。企業(yè)購(gòu)并，能

重新配置資產(chǎn)，使資產(chǎn)從小規(guī)?；驘o(wú)規(guī)模到大規(guī)模，從低效益或無(wú)效

益進(jìn)入高效益，從低質(zhì)量變?yōu)楦哔|(zhì)量，從而提高購(gòu)買公司的盈利能力。

公司購(gòu)并可以分為橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并以及混合購(gòu)并三種類型。

橫向購(gòu)并是生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)類似產(chǎn)品，或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企

業(yè)之間所進(jìn)行的購(gòu)并，這是最常見(jiàn)的一種購(gòu)并方式，其目的在于擴(kuò)大

企業(yè)市場(chǎng)份額，在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)：縱向購(gòu)并是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷上

有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的購(gòu)并，如加工制造企業(yè)向前購(gòu)并原材料、

零部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè)，向后購(gòu)并運(yùn)輸公司、銷售公司等，其目

的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢(shì)；混合購(gòu)并是產(chǎn)品和市場(chǎng)都沒(méi)有任何聯(lián)系的

企業(yè)間的購(gòu)并，它兼具橫向購(gòu)并與縱向購(gòu)并的優(yōu)點(diǎn)，而且更加靈活自

如。

十一、銀行短期借款

銀行短期借款是指企業(yè)為解決短期資金需求，根據(jù)借款合同從有

關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。銀行短期

借款的還款期限一般為1年以內(nèi)（含1年），它是企業(yè)籌集短期資金

的重要方式。

（一）銀行短期借款的種類

(1)按借款是否需要擔(dān)保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔(dān)

保借款和票據(jù)貼現(xiàn)

①信用借款。信用借款又稱無(wú)擔(dān)保借款，是指沒(méi)用保證人做保證

或沒(méi)有財(cái)產(chǎn)作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為

兩類。

A.信用額度借款。信用額度是商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的在未來(lái)

一段時(shí)間內(nèi)銀行能向企業(yè)提供無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額。信用額度一般

是在銀行對(duì)企業(yè)信用狀況詳細(xì)調(diào)查后確定。信用額度一般要做出如下

規(guī)定：

第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用額度的數(shù)量。它規(guī)定銀行能貸款給企業(yè)的最高限額。

第三，應(yīng)支付的利率和其他一些條款。

B.循環(huán)協(xié)議借款。循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，在

此借款協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也要協(xié)商確定貸款的最高限額，在最

高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。

信用額度借款與循環(huán)借款協(xié)議的主要區(qū)別在于：

第一，二者的持續(xù)時(shí)間不同。信用額度的有效期一般為1年，而

循環(huán)貸款可超過(guò)1年。在實(shí)際應(yīng)用中，很多的循環(huán)借款協(xié)議是無(wú)期限

的，只要企業(yè)和銀行之間遵照協(xié)議進(jìn)行；貸款可不斷重復(fù)進(jìn)行。

第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法

律約束力，不構(gòu)成銀行對(duì)企業(yè)的必需的貸款責(zé)任，而循環(huán)貸款協(xié)議具

有法律約束力，銀行要承擔(dān)限額內(nèi)的貸款義務(wù)。

第三，二者的費(fèi)用支付不同Q企業(yè)采用循環(huán)協(xié)議借款，除支付利

息外，還要支付協(xié)議費(fèi)。協(xié)議費(fèi)是對(duì)循環(huán)貸款限額中未使用的部分收

取的費(fèi)用，銀行也正因?yàn)槭杖f(xié)議費(fèi)，才構(gòu)成了對(duì)企業(yè)提供資金的法

定義務(wù)。在信用額度借款的情況下，一般無(wú)須支付協(xié)議費(fèi)

②擔(dān)保借款。擔(dān)保借款是指有一定的保證人做保證或利用一定的

財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。這種借款又分為三類。

A.保證借款。保證借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保

證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。

C.質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》規(guī)定的

質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。

③票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票

據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行

通過(guò)貼現(xiàn)把款項(xiàng)貸給銷貨企業(yè)，并于票據(jù)到期時(shí)向購(gòu)貨企業(yè)收款。

（2）按短期借款參與資金周轉(zhuǎn)時(shí)間的長(zhǎng)短和具體用途，銀行短期

借款可分為流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款。

①流動(dòng)基金借款。流動(dòng)基金借款是企業(yè)在核定流動(dòng)資金計(jì)劃占用

額的基礎(chǔ)上，由于自有流動(dòng)資金未達(dá)到規(guī)定的比例而向銀行申請(qǐng)的借

款。

這種借款具有短期周轉(zhuǎn)長(zhǎng)期占用的特點(diǎn)。企業(yè)申請(qǐng)流動(dòng)基金借款

的數(shù)額取決于上年定額流動(dòng)資金平均占用額和自有流動(dòng)資金的數(shù)額。

②生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款。生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款是企業(yè)為滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的需要，

在確定的流動(dòng)資金計(jì)劃占用范圍內(nèi)，彌補(bǔ)自有流動(dòng)資金和流動(dòng)基金借

款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動(dòng)資金定額，扣除

企業(yè)自有流動(dòng)資金、流動(dòng)基金借款和視同自有流動(dòng)資金（定額負(fù)債）

后的不足部分，為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款的數(shù)額。

③臨時(shí)借款。臨時(shí)借款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于臨時(shí)性或季

節(jié)性原因形成超定額物資儲(chǔ)備，為解決流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難而向銀行申

請(qǐng)取得的借款。

④結(jié)算借款。結(jié)算借款是企業(yè)采用托收承付結(jié)算方式向異地發(fā)出

商品，在委托銀行收款期間為解決在途結(jié)算資金占用的需要，以托收

承付結(jié)算憑證為保證向銀行取得的借款。

（二）銀行短期借款的程序

L企業(yè)提出借款申請(qǐng)

在企業(yè)需要向銀行借入短期借款時(shí)，應(yīng)當(dāng)向主辦銀行或其他銀行

的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力以及

還款方式等主要內(nèi)容的《借款申請(qǐng)書》，并提供以下資料：①借款人

及保證人的基本情況；②財(cái)政部門或會(huì)計(jì)師事務(wù)所核準(zhǔn)的企業(yè)上年度

財(cái)務(wù)報(bào)告；③抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有

關(guān)證明文件；④貸款銀行認(rèn)為需要提交的其他資料。

2.銀行對(duì)申請(qǐng)借款企業(yè)進(jìn)行調(diào)查

銀行在受理了借款人的申請(qǐng)后，要對(duì)借款人的信用及借款的合法

性、安全性和營(yíng)利性等情況進(jìn)行調(diào)查，核實(shí)抵押物、保證人的情況，

測(cè)定貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

3.貸款的審查批準(zhǔn)

貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級(jí)審批的貸款管理制度。一

般審查的內(nèi)容包括以下幾方面：①審查借款的用途和原因，做出是否

貸款的決策；②審查企業(yè)的產(chǎn)品銷售和物資保證情況，決定貸款的數(shù)

額；③審查企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和物資耗用狀況，確定貸款的期限。

4.簽訂借款合同

為維護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，保證資金的合理使用，企業(yè)向銀行

借入資金時(shí)，雙方要簽訂借款合同。合同主要包括如下幾方面內(nèi)容：

①基本條款。這是借款合同的基本內(nèi)容，主要強(qiáng)調(diào)雙方的權(quán)利和義務(wù)。

具體包括：借款數(shù)額、借款方式、放款時(shí)間、還款期限、還款方式、

利息支付方式、利息率等。②保證條款。這是保證款項(xiàng)能順利歸還的

一系列條款。包括借款按規(guī)定的用途使用、有關(guān)的物資保證、抵押財(cái)

產(chǎn)、擔(dān)保人及其責(zé)任等內(nèi)容。③違約條款。這是對(duì)雙方若有違約現(xiàn)象

時(shí)應(yīng)如何處理的條款。主要載明對(duì)企業(yè)逾期不還或挪用貸款等如何處

理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理等內(nèi)容。④其他附屬條款。這是與借

貸雙方有關(guān)的其他一系列條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等條款。

5.企業(yè)取得借款

雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規(guī)定按期發(fā)放貸款，

企業(yè)便可取得相應(yīng)的資金。貸款銀行不按合同約定發(fā)放貸款的，應(yīng)償

付違約金。借款企業(yè)不按合同約定用款的，也應(yīng)償付違約金。

6.短期借款的歸還

企業(yè)應(yīng)按借款合同的規(guī)定按時(shí)足額歸還借款本息。一般而言，貸

款銀行會(huì)在短期貸款到期前1個(gè)星期，向借款企業(yè)發(fā)送還本付息通知

單。企業(yè)在接到還本付息通知單后，要及時(shí)籌備資金，按期還本付息。

如果企業(yè)不能按期歸還借款，應(yīng)在借款到期之前向銀行申請(qǐng)貸款

展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對(duì)不能按

借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規(guī)定加罰利息；對(duì)不能歸還或

者不能落實(shí)還本付息事宜的，應(yīng)督促歸還或者依法起訴。

企業(yè)提前歸還貸款，應(yīng)當(dāng)與貸款銀行協(xié)商。

（三）銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)

1,銀行短期借款的優(yōu)點(diǎn)

（1）借款所需時(shí)間較短，可以迅速獲取資金。

（2）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供比較多的短期

借款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。

而對(duì)于規(guī)模大，信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以比較低的利率借入資金。

（3）銀行短期借款的彈性好。企業(yè)可以與銀行直接商談借款的時(shí)

間、數(shù)量和利息率等條款。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生了變化，

也可與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后，如有正

當(dāng)理由，還可延期歸還。

2.銀行短期借款的缺點(diǎn).

（1）風(fēng)險(xiǎn)大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規(guī)定，在企業(yè)

經(jīng)營(yíng)不利時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生不能按期償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)鹌髽I(yè)的破

產(chǎn)。

（2）限制多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制

條款。如不準(zhǔn)改變借款用途，并要求企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持

在一定的范圍之內(nèi)等。

（3）資金成本相對(duì)較高。銀行短期借款的成本要高于商業(yè)信用和

短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本會(huì)更高。

十二、商業(yè)信用

商業(yè)信用，即企業(yè)信用，是指工商企業(yè)之間在進(jìn)行商品交易時(shí)，

以契約（合同）作為預(yù)期貨幣資金支付保證的經(jīng)濟(jì)行為，其物質(zhì)內(nèi)容

是商品的賒購(gòu)賒銷，而其核心卻是資本運(yùn)作，是企業(yè)間的直接信用。

企業(yè)信用是企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)、資金籌集及商品生產(chǎn)流通中所進(jìn)行的信

用活動(dòng)。企業(yè)信用在商品經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著潤(rùn)滑生產(chǎn)和流通的作用。

商業(yè)信用融資是無(wú)須支付利息的，如果運(yùn)用得好，可以籌到一大

筆資金，即所謂的“借人家的雞生蛋”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的商業(yè)社會(huì),

利用商業(yè)信用融資已逐漸成為企業(yè)籌集短期資金的一個(gè)重要方式。

商業(yè)信用融資是一種短期籌資行為，超出使用期而不支付欠款要

影響企業(yè)信用，所以不能濫用。

商業(yè)信用融資對(duì)資金實(shí)力濃厚的大公司容易，對(duì)資金實(shí)力薄弱的

小公司比較難；對(duì)有長(zhǎng)期供貨關(guān)系的企業(yè)容易，對(duì)無(wú)長(zhǎng)期穩(wěn)固供貨關(guān)

系的企業(yè)比較難。

（一）商業(yè)信用的形式

（1）賒購(gòu)商品，延期付款。賒購(gòu)商品是一種最典型、最常見(jiàn)的商

業(yè)信用形式。這種形式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后

不立即支付貨款，而是延期到一定時(shí)間以后再付款。如開(kāi)一個(gè)工廠，

找到原料供應(yīng)商購(gòu)進(jìn)一批原料，但與對(duì)方講好20天后付款，將這批材

料制成商品賣出后，以貨款去付原料款。

（2）預(yù)收貨款。在這種形式下，賣方要預(yù)先向買方收取貨款，但

要延期到一定時(shí)間以后交貨，這相當(dāng)于賣方向買方先借入一筆資金，

是另一種典型的商業(yè)信用形式。

通常，對(duì)于購(gòu)買緊俏商品的企業(yè)多采用這種先收款再發(fā)貨的形式,

以便順利獲得所需商品。又如提供一項(xiàng)服務(wù)，向?qū)Ψ窖悦饕枋?0%貨

款，則可將這筆貨款去購(gòu)買必要的設(shè)備、工具、材料，等全部交貨，

結(jié)算余下的50%貨款。

此外，對(duì)于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品，如飛機(jī)、輪船等，生產(chǎn)

企業(yè)也經(jīng)常向訂貨方分次預(yù)收貨款，以緩解資金占用過(guò)多的矛盾。

（3）商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指交易雙方根據(jù)購(gòu)銷合同進(jìn)行延期付

款的商品交易時(shí)，開(kāi)出的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不

同，商業(yè)匯票可分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。

銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請(qǐng)人開(kāi)出，由銀行審查同意

承兌的商業(yè)匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開(kāi)出，經(jīng)付款人承兌，

或由付款人開(kāi)出并承兌的匯票。商業(yè)匯票是一種期票，是反映應(yīng)付賬

款和應(yīng)收賬款的書面證明。對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，它是一種短期融資方式。

（4）應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款。應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款是指借款人以應(yīng)收賬

款作為質(zhì)押，向銀行申請(qǐng)的授信，是賣方提前回籠貨款的一種方式。

應(yīng)收賬款只是貸款的擔(dān)保條件，是業(yè)務(wù)操作的輔助要素，是對(duì)企業(yè)良

好商業(yè)信用的補(bǔ)充與提升。

用于質(zhì)押的應(yīng)收賬款須滿足一定的條件，比如應(yīng)收賬款項(xiàng)下的產(chǎn)

品已發(fā)出，并由購(gòu)買方驗(yàn)收合格；購(gòu)買方（應(yīng)收賬款付款方）資金實(shí)

力較強(qiáng)，無(wú)不良信用記錄；付款方確認(rèn)應(yīng)收賬款的具體金額，并承諾

只在買方貸款銀行開(kāi)立的賬戶付款；應(yīng)收賬款的到期日，早于借款合

同規(guī)定的還款日等。

應(yīng)收賬款的質(zhì)押率一般為六至八成，申請(qǐng)企業(yè)所需提交的資料一

般包括銷售合同原件、發(fā)貨單、收貨單、付款方的確認(rèn)與承諾書等。

其他所需資料與一般流動(dòng)資金貸款相同。

（二）商業(yè)信用的條件

信用條件是指銷貨方對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定。信

用條件主要有以下幾種形式。

（1）預(yù)付貨款。預(yù)付貸款即買方向賣方提前支付貨款。一般有兩

種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)

高的產(chǎn)品。在這種信用條件下，賣方企業(yè)可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，

而買方企業(yè)則要預(yù)先墊付一筆資金。

（2）延期付款，但沒(méi)有現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下，賣方允許

買方在交易發(fā)生后一定時(shí)間內(nèi)按發(fā)票金額支付貨款。這種條件下的信

用期間一般為30-60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供

更長(zhǎng)的信用期間。此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延

期付款而取得資金來(lái)源。

（3）延期付款，但提前付款可享受現(xiàn)金折扣。在這種信用條件下,

買方若能提前付款則賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣；若買方不享受現(xiàn)金

折扣，則必須在賣方規(guī)定的付款期內(nèi)付清賬款。

采用這種信用交易方式，主要是為了加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)。現(xiàn)金

折扣一般為發(fā)票金額的1%-5%O此種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用。

買方若在折扣期內(nèi)付款，除可獲得短期資金來(lái)源外，還能得到現(xiàn)金折

扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占用賣方資金。

（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算

在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時(shí)，為鼓勵(lì)買方盡早支付貨款，賣

方往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分

內(nèi)容。如果賣方提供現(xiàn)金折扣，買方應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此折扣，因?yàn)閱?/p>

失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是很高的。

（四）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)

L商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)

（1）商業(yè)信用融資非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用融資與商品買賣同時(shí)

進(jìn)行，屬于一種自然形成的融資，不需進(jìn)行人為籌劃。

（2）如果企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，則利用商業(yè)信

用融資沒(méi)有實(shí)際成本。

（3）商業(yè)信用融資限制少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往

往對(duì)貸款的使用規(guī)定些限制條件，而商業(yè)信用融資限制較少。

2.商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)

商業(yè)信用融資的信用時(shí)間一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則

時(shí)間更短；如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本，而使用商

業(yè)承兌匯票的付款期限，則最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。

十三、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理十分復(fù)雜，這是由營(yíng)運(yùn)資金自身特點(diǎn)決定的，

其特點(diǎn)主要包括：

（一）營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性

企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間較短。通常會(huì)

在1年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)收回，對(duì)企業(yè)影響的時(shí)間比較短。根據(jù)這一

特點(diǎn)，營(yíng)運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來(lái)加

以解決。

（二）營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性

短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力,

如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時(shí)，便可迅速

變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

（三）營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性

流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時(shí)高時(shí)低，波

動(dòng)很大。季節(jié)性企業(yè)如此；非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量

的變動(dòng)，流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化。

（四）營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變動(dòng)而

變動(dòng)，一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款與現(xiàn)金之間順

序轉(zhuǎn)化。企業(yè)籌集的資金，一般都以現(xiàn)金的形式存在；為了保證生產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，必須拿出一部分現(xiàn)金去采購(gòu)材料，這樣，有一部分

現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為材料；材料投入生產(chǎn)后，當(dāng)產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過(guò)

程以前，便形成在產(chǎn)品和自制半成品；當(dāng)產(chǎn)品被加工完成后，就成為

準(zhǔn)備出售的產(chǎn)成品；產(chǎn)成品經(jīng)過(guò)出售等方式可直接獲得現(xiàn)金，有的則

因賒銷而形成應(yīng)收賬款；經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，應(yīng)收賬款通過(guò)收現(xiàn)又轉(zhuǎn)化為

現(xiàn)金。

（五）營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有靈活多樣性

企業(yè)籌集營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀

行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)繳稅金、應(yīng)繳利潤(rùn)、應(yīng)付工

資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款、應(yīng)計(jì)款項(xiàng)、預(yù)提款項(xiàng)及各類直接借款，從

一般的商業(yè)信用到國(guó)家信用、不人信用和貿(mào)易信用等，其期限也是長(zhǎng)

短不一的。

正是由于上述特點(diǎn)決定了營(yíng)運(yùn)資金的靈活性與復(fù)雜性。對(duì)其實(shí)施

的管理決不能是一種盲目的管理活動(dòng)，應(yīng)該是在一系列科學(xué)、合理的

理念的指導(dǎo)下有序進(jìn)行的。

十四、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重，而且周轉(zhuǎn)期短,

形態(tài)易變，所以是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)

資金管理，必須遵循以下原則。

（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的需要數(shù)量

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接關(guān)系，當(dāng)企

業(yè)產(chǎn)銷兩旺時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)不斷增加，流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)增加；而當(dāng)

企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)減少，因此，

企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，采用一定的方法預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資

金的需要數(shù)量，以便合理使用營(yíng)運(yùn)資金。

（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金

在營(yíng)運(yùn)資金管理中，必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和節(jié)約合理

使用資金二者之間的關(guān)系，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，遵守勤

儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細(xì)算地使用資金。

（三）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足

夠的短期償債能力

流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債以及二者之間的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短

期償債能力。流動(dòng)負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù)，而流動(dòng)資產(chǎn)則是

在短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此，如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比

較多，流動(dòng)負(fù)債比較少，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，反之，則說(shuō)

明短期償債能力較弱，但如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大多，流動(dòng)負(fù)債太少，

也并不是正常現(xiàn)象，這可能是因流動(dòng)資產(chǎn)閑置，流動(dòng)負(fù)債利用不足所

致，因此，在營(yíng)運(yùn)資金管理中，要合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比

例關(guān)系，以便既節(jié)約使用資金，又保證企業(yè)有足夠的償債能力。

十五、存貨成本

企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定數(shù)量的存貸，必然會(huì)發(fā)生一定的

成本支出，與存貨管理有關(guān)的成本如下：

（一）取得成本

取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購(gòu)置成

本組成。我們用TGa表示。

1.訂貨成本

訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電

話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，如常設(shè)采購(gòu)機(jī)構(gòu)的

基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數(shù)有

關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。

2.購(gòu)置成本

購(gòu)置成本指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。

（二）儲(chǔ)存成本

儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用,

包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫(kù)存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫(kù)存存貨

占用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫(kù)存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)

用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中，因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購(gòu)買存貨，便失去了

現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息，是為“放棄利息”而付

出代價(jià)；企業(yè)借款購(gòu)買存貨，便要支付利息費(fèi)用，也是“為付出''而

付出代價(jià)，這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。

（三）缺貨成本

缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷

而造成的停工損失產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)

會(huì)的損失、企業(yè)商譽(yù)的損失；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購(gòu)代用材料解決

庫(kù)存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購(gòu)入成本，這時(shí)的

緊急額外購(gòu)入成本會(huì)大于正常采購(gòu)成本。

存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)

存貨的最優(yōu)化，就是使存貨總成本最小化。

十六、存貨概述

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的各種資

產(chǎn)。工業(yè)企業(yè)的存貨包括原料、輔助材料、燃料、包裝物、低值易耗

品、在產(chǎn)品、自制半成品、外購(gòu)商品；產(chǎn)成品等。商業(yè)企業(yè)的存貨包

括商品和非商品物資。

（一）存貨的特點(diǎn)

存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程

的連續(xù)進(jìn)行而循環(huán)周轉(zhuǎn)的，它具有以下特點(diǎn):

（1）流動(dòng)性。存貨作為流動(dòng)資產(chǎn)分別表現(xiàn)為原材料存貨、在產(chǎn)品

存貨、產(chǎn)成品存貨等各種不同的占有形態(tài)。它既是依次不斷地從一個(gè)

階段過(guò)渡到另一個(gè)階段，又是同時(shí)在空間上并列地處在循環(huán)的各個(gè)不

同階段上，存貨的流動(dòng)性很強(qiáng)。

（2）周轉(zhuǎn)期較短。存貨的周轉(zhuǎn)期短，通常是在一年內(nèi)或者在超過(guò)

一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)，在生產(chǎn)和銷售中耗用，其價(jià)值在銷售后一次

收回。存貨的周轉(zhuǎn)期在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)。

（二）存貨管理的目標(biāo)

存貨管理的目標(biāo)就是以最少資金占用和最低的存貨成本來(lái)保證企

業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的目標(biāo)，獲得最大經(jīng)濟(jì)效

益。

十七、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

“十三五”時(shí)期，我區(qū)發(fā)展面臨諸多機(jī)遇和有利條件。我國(guó)經(jīng)濟(jì)

長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的重大判

斷沒(méi)有改變，但戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵發(fā)生深刻變化，正在由原來(lái)加快發(fā)

展速度的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)榧涌旖?jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的機(jī)遇，正在由原來(lái)規(guī)模

快速擴(kuò)張的機(jī)遇轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣甙l(fā)展質(zhì)量和效益的機(jī)遇，我區(qū)推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)

展契合發(fā)展大勢(shì)。

“十三五”時(shí)期，我區(qū)發(fā)展也面臨一些困難和挑戰(zhàn)。從宏觀形勢(shì)

看，世界經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇期，發(fā)展形勢(shì)復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓

力加大，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨重大變革，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，要素成本不斷

提高，我區(qū)發(fā)展將不斷面臨新形勢(shì)、新情況和新挑戰(zhàn)。從自身來(lái)看，

我區(qū)仍處于產(chǎn)業(yè)培育的“關(guān)鍵期”、社會(huì)穩(wěn)定的“敏感期”和轉(zhuǎn)型發(fā)

展的“攻堅(jiān)期”，有很多經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展問(wèn)題需要解決，特別是經(jīng)濟(jì)總

量不夠大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)、重構(gòu)支柱產(chǎn)業(yè)體系任重道遠(yuǎn)，資源瓶頸

制約依然突出、創(chuàng)新要素基礎(chǔ)薄弱、發(fā)展動(dòng)力不足等問(wèn)題亟需突破，

維護(hù)安全穩(wěn)定壓力較大，保障和改革民生任務(wù)較重。

十八、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

國(guó)內(nèi)高效新型肥料生產(chǎn)業(yè)態(tài)屬于差異化競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。新型肥料屬于

肥料行業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域，目前處于快速發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)參與者較多，

區(qū)域市場(chǎng)差異較為明顯，行業(yè)集中度較低。雖然近年來(lái)我國(guó)新型肥料

企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)迅速，但多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模偏小，產(chǎn)品品種單一，大型

企業(yè)數(shù)量較少。在眾多新型肥料生產(chǎn)企業(yè)中，呈現(xiàn)梯隊(duì)式發(fā)展格局，

其中研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先、具有自主生產(chǎn)核心原料、產(chǎn)品質(zhì)量有保障、市場(chǎng)

品牌形象好的企業(yè)盈利能力強(qiáng)，處于行業(yè)中的第一梯隊(duì)；而大部分企

業(yè)處于行業(yè)第二梯隊(duì)，主要表現(xiàn)出規(guī)模較小、實(shí)力偏弱、缺乏核心技

術(shù)的特點(diǎn)，在研發(fā)、工藝、產(chǎn)品、服務(wù)等方面與第一梯隊(duì)存在較大差

距，處于競(jìng)爭(zhēng)的弱勢(shì)梯隊(duì)。

十九、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)

知名度，產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好，產(chǎn)銷率超過(guò)100%o預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的

市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)用級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求，才

能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

二十、公司概況

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XXX有限公司

2、法定代表人：陶xx

3、注冊(cè)資本：860萬(wàn)元

4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局

6、成立日期：2014-2-10

7、營(yíng)業(yè)期限：2014-2-10至無(wú)固定期限

8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月

資產(chǎn)總額8498.066798.456373.55

負(fù)債總額3368.252694.602526.19

股東權(quán)益合計(jì)5129.814103.853847.36

公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度

營(yíng)業(yè)收入32891.8126313.4524668.86

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7241.535793.225431.15

利潤(rùn)總額6732.745386.195049.56

凈利潤(rùn)5049.563938.663635.68

歸屬于母公司所有

5049.563938.663635.68

者的凈利潤(rùn)

二十一、投資方案分析

（一）投資估算的依據(jù)

本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項(xiàng)目可行性研究指南》

3、《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制辦法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定》

（二）項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定

本期項(xiàng)目費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；

項(xiàng)目效益界定為運(yùn)營(yíng)期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益，并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過(guò)程

中費(fèi)用與效益計(jì)算范圍相一致性的原則。

本期項(xiàng)目建設(shè)投資20795.61萬(wàn)元，包括：工程費(fèi)用、工程建設(shè)其

他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個(gè)部分。

（三）工程費(fèi)用

工程費(fèi)用包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等；工程建

設(shè)其他費(fèi)用包括：建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、其他前期

工作費(fèi)用，合計(jì)18316.74萬(wàn)元。

1、建筑工程費(fèi)估算

根據(jù)估算，本期項(xiàng)目建筑工程費(fèi)為8499.62萬(wàn)元。

2、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算

設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算是根據(jù)國(guó)內(nèi)外制造廠家（商）報(bào)價(jià)和類似工程

設(shè)備價(jià)格，同時(shí)參照《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》和《建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦

法及各項(xiàng)概算指標(biāo)》規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行，并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行

估算。本期項(xiàng)目設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為9341.74萬(wàn)元。

3、安裝工程費(fèi)估算

本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為475.38萬(wàn)元。

（四）工程建設(shè)其他費(fèi)用

本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為1820.65萬(wàn)元。

（五）預(yù)備費(fèi)

本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為658.22萬(wàn)元。

建設(shè)投資估算表

單位：萬(wàn)元

序號(hào)項(xiàng)目建筑工程設(shè)備購(gòu)置安裝工程其他費(fèi)用合計(jì)

1工程費(fèi)用8499.629341.74475.3818316.74

1.1建筑工程費(fèi)8499.628499.62

1.2設(shè)備購(gòu)置費(fèi)9341.749341.74

1.3安裝工程費(fèi)475.38475.38

2其他費(fèi)用1820.651820.65

2.1土地出讓金614.98614.98

3預(yù)備費(fèi)658.22658.22

3.1基本預(yù)備費(fèi)317.33317.33

3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)340.89340.89

4投資合計(jì)20795.61

（六）建設(shè)期利息

按照建設(shè)規(guī)劃，本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，其中申請(qǐng)銀行貸款

12116.11萬(wàn)元，貸款利宓按4.9%進(jìn)行測(cè)算，建設(shè)期利息593.69萬(wàn)元。

建設(shè)期利息估算表

單位：萬(wàn)元

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)第1年第2年

1借款

1.1建設(shè)期利息593.69148.42445.27

1.1.1期初借款余額6058.055

1.1.2當(dāng)期借款