（2021年）陜西省西安市注冊會計財務成

本管理真題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.

第5題編制利潤表預算時，不正確的做法是（）。

A.“銷售收入”項目的數據來自銷售收入預算

B.“銷售成本”項目的數據來自銷售成本預算

C.“毛利”項目是“銷售收入”項目和“銷售成本''項目的差額

D.“所得稅”項目是根據“利潤”項目和所得稅稅率計算出來的

2.假設某方案的第2年的實際現金流量為60萬元,年名義利率為8%,

年通貨膨脹率為3%,則該方案第2年的名義現金流量和實際利率為

（）o

A.69.98萬元和4.85%

B.63.65萬元和4.85%

C.63.65萬元和11.24%

D.69.98萬元和11.24%

3.ABC公司無優先股，去年每股收益為4元，每股發放股利2元，留存

收益在過去一年中增加了500萬元。年底每股凈資產為30元，負債總

額為5000萬元，則該公司的資產負債率為（）o

A.30%B.33%C.40%D.44%

4.

第17題在缺點最佳現金持有量,在決策過程中不需要考慮的是（）o

A.機會成本B.短缺成本C.轉換成本D.管理成本

5.在設備更換不改變生產能力且新舊設備未來使用年限不同的情況下，

固定更新決策應選擇的方法是（）

A.凈現值法B.折現回收期法C.平均年成本法D.內含報酬率法

6.遠洋公司2006年度發生的管理費用為2300萬元，其中：以現金支付

退休金350萬元和管理人員工資950萬元，存貨盤虧損失25萬元，計

提固定資產折舊420萬元，無形資產攤銷200萬元，計提壞賬準備150

萬元，其余均以現金支付。假定不考慮其他因素，遠洋公司2006年度

現金流量表中“支付的其他與經營活動有關的現金”項目的金額為（）

萬元

A.105B.555C.575D.675

7.某企業固定資產為800萬元，波動性流動資產為200萬元，穩定性流

動資產為200萬元。已知長期負債、自發性負債和股東權益可提供的資

金為900萬元，則該企業（）。

A.采取的是適中型籌資政策B.采取的是激進型籌資政策C.采取的是

保守型籌資政策D.以上均是

8.

第9題在下列經濟活動中，能夠體現企業與其投資者之間財務關系的

是)o

A.企業向國有資產投資公司交付利潤B.企業向國家稅務機關繳納稅款

C.企業向其他企業支付貨款D.企業向職工支付工資

9.下列關于附帶認股權債券的籌資成本表述正確的有（）。

A.認股權證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致

B.認股權證的籌資成本與一般債券的資本成本一致

C.認股權證的籌資成本應大于一般債券的資本成本但低于普通股的資

本成本

D.附帶認股權證債券的利率較低，所以認股權證的籌資成本通常低于

一般債券的資本成本

10.甲公司按年利率8%向銀行借款1000萬元，期限1年，若銀行要求

甲公司維持借款金額10%的補償性余額，該項借款的有效年利率為（）

A.9.09%B.10%C.ll%D.8.89%

二、多選題（10題）

11.假設其他條件保持不變，使杠桿貢獻率提高的途徑有（）o

A.提高凈經營資產周轉率B.降低稅后利息率C.減少凈資產周轉次數

D.平均凈負債和平均股東權益同比例增加

12.以下關于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有（）。

A.采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權平均資本成本最低

B.采用剩余股利政策時，保持目標資本結構是指一年中始終保持同樣的

資本結構

C.采用剩余股利政策時，要考慮公司的現金是否充足

D.采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤

13.如果期權到期日股價大于執行價格，則下列各項正確的有（）

A.保護性看跌期權的凈損益=股票市價-股票買價-期權費

B.拋補性看漲期權的凈損益=期權費

C.多頭對敲的凈損益=到期日股價-執行價格

D.空頭對敲的凈損益=執行價格-股票市價+期權費

14.

第16題下列有關資本成本的說法正確的有（）。

A.留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價

B.稅后債務資本成本一稅前債務資本成本x（1一所得稅率）

C.當市場利率達到歷史高點時，風險溢價通常較低

D.按市場價值權數計算的加權平均資本成本更適用于企業籌措新資金

15.下列有關成本按性態分類的表述中正確的有（）。

A.某公司對營銷人員薪金支付采取每月支付固定月工資，此外每推銷一

件提成10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

B.與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的變動成本是技術性

變動成本

C.某公司對營銷人員薪金支付采取在正常銷量以內支付固定月工資，當

銷量超過正常水平后則支付每件10元的獎勵，這種人工成本屬于半變

動成本

D.約束性固定成本屬于企業“經營能力”成本，是企業為了維持一定的業

務量所必須負擔的最低成本

16.第16題下列表達式正確的有（）。

A.稅后經營利潤+折舊與攤銷=經營現金毛流量

B.資本支出=經營長期資產增加-無息長期負債增加+折舊與攤銷

C.實體現金流量=稅后經營利潤+折舊與攤銷=本期總投資

D.經營營運資本增加+資本支出=本期總投資

17.下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有（）。

A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標

資本結構的比例計量每種資本要素的權重

B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金

的機會成本，而非已經籌集資金的歷史成本

C計算加權平均資本成本時，需要考慮發行費用的債務應與不需要考慮

發行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重

D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業處于財務困境，需將債務的

承諾收益率而非期望收益率作為債務成本

18.某公司生產甲、乙、丙三種產品，已知三種產品的單價分別為25元、

18元和16元，單位變動成本分別為15元、10元和8元，銷售量分別

為1000件、5000件和300件。固定成本總額為20000元，則下列表

述正確的有（）

A.加權平均邊際貢獻率為43.74%

B.加權平均邊際貢獻率為44.44%

C.加權平均保本銷售額為45724.74元

D.加權平均保本銷售額為45004.50元

19.

第14題下列表述中，正確的有（）。

A.復利終值系數和復利現值系數互為倒數

B.普通年金終值系數和普通年金現值系數互為倒數

C.普通年金終值系數和償債基金系數互為倒數

D.普通年金現值系數和資本回收系數互為倒數

20.下列關于股利的支付程序和方式的表述中，不正確的有（）。

A.現金股利分配后企業的控制權結構發生了變化

B.現金股利分配后企業的資本結構發生了變化

C.財產股利是我國法律所禁止的股利方式

D.負債股利所分配的是本公司持有的其他企業的有價證券

三、1.單項選擇題（10題）

21.某企業的外部融資銷售增長比為6%,意味著（）。

A.每百元銷售額需要追加的資金（不包括負債的自然增長）為6元

B.每百元銷售額需要追加的外部資金（不包括負債的自然增長）為6元

C每增加百元銷售額需要追加的資金（不包括負債的自然增長）為6元

D.每增加百元銷售額需要追加的外部資金（不包括負債的自然增長）為6

元

22.某企業2012年年末的所有者權益為500萬元，可持續增長率為8%。

該企業2013年的銷售增長率等于2012年的可持續增長率，其經營效率

和財務政策（包括不增發新的股權）與上年相同。若2013年的凈利潤為

250萬元，則其股利支付率是（）。

A.20%B.40%C.60%D.84%

23.某公司是一家生物制約企業，目前正處于高速成長階段。公司計劃發

行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，錯誤的是（）。

A.認股權證足一種看漲期權，但不可以使用布萊克―斯科爾斯模型對認

股權證進行定價

B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執行時，可以以高于

債券發行日股價的執行價格給公司帶來新的權益資本

C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執行時，會稀釋股價和每

股收益

D.為了使附認股權債券順利發行，其內含報酬率應當介于債務市場利率

和稅前普通股成本之間

24.下列關于配股價格的表述中，正確的是（）。

A.配股的擬配售比例越高，配股除權價也越高

B.當配股價格低于配股除權價時，配股權處于實值狀態

C.如果原股東放棄配股權，其財富將因公司實施配股而受損

D.當配股后的股票市價低于配股除權價格時，參與配股股東的股份被

“填權”

25.下列關于市場增加值的說法中，不正確的是（）。

A.市場增加值是總市值和總資本之間的差額，其中的總市值只包括股權

價值

B.上市公司的股權價值，可以用每股價格和總股數估計

C.市場增加值可以反映公司的風險

D.只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增

加值

26.某公司股票目前發放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞

增，據此計算出的資本成本為15%,則該股票目前的市價為（）元。

A.44B.13C.30.45D.35.5

27.某公司2012年銷售收入為10000萬元，2012年年底凈負債及股東權

益總計為5000萬元（其中股東權益4400萬元），預計2013年銷售增長率

為8%,稅后經營凈利率為10%。凈經營資產周轉率保持與2012年一

致，凈負債的稅后利息率為4%,凈負債利息按上年年末凈負債余額和

凈負債稅后利息率計算。下列有關2013年的各項預計結果中，錯誤的

是（）。

A.凈經營資產凈投資為400萬元B.稅后經營凈利潤為1080萬元C.實

體現金流量為680萬元D.凈利潤為1000萬元

28.每股收益最大化相對于利潤最大化作為財務管理目標，其優點是（）。

A.考慮了資金的時間價值

B.考慮了投資的風險價值

C有利于企業提高投資效率，降低投資風險

D.反映了投入資本與收益的對比關系

29.似設其他因素不變，下列事項中，會導致溢價發行的平息債券價值上

升的是（）o

A.提高付息頻率B.縮短到期時間C.降低票而利率D.等風險債券的市

場利率上升

30.某企業生產丙產品，預計第一季度、第二季度和第三季度的銷售量分

別為700件、800件和1000件，每季度末產成品存貨按下一季度銷售量

的10%安排，則預計丙產品第二季度生產量為（）件。

A.800B.830C.820D.900

四、計算分析題（3題）

31.假設資本資產定價模型成立，表中的數字是相互關聯的。求出表中“?”

位置的數字（請將結果填寫在答題卷第9頁給定的表格中，并列出計算

過程）。

證》名林用0足■京保宸嵬叼市場朗介的相關系敷W塔值

A

無風齡M尸7

南城明介0.1

A股?0.120.651.3

0.160.1509

0.31?0.2?

32.E公司生產、銷售一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位

售價是80元。公司目前采用30天按發票金額付款的信用政策，80%的

顧客（按銷售量計算，下同）能在信用期內付款，另外20%的顧客平均在

信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%

的收賬費用。公司每年的銷售量為360013件，平均存貨水平為2000件。

為擴大銷售量、縮短平均收現期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的

現金折扣政策。采用該政策后，預計銷售量會增加15%,40%的顧客會

在10天內付款，30%的顧客會在20天內付款，20%的顧客會在30天

內付款，另外10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款

的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。為了保證及時供貨，平均

存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。假設等風險投資的最低報

酬率為12%,一年按360天計算。

要求：

⑴計算改變信用政策后的邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存

貨應計利息、現金折扣成本的變化。

⑵計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現金折扣

政策。(2010年)

33.某企業為單步驟簡單生產企業，設有-個基本生產車間，連續大量生

產甲、乙兩種產品，采用品種法計算產品成本。另設有一個供電車間，

為全廠提供供電服務，供電車間的費用全部通過“輔助生產成本”歸集

核算。

2012年12月份有關成本費用資料如下：

(1)12月份發出材料情況如下：

基本生產車間領用材料2400千克，每千克實際成本40元，共同用于

生產甲、乙產品各200件，甲產品材料消耗定額為6千克，乙產品材

料消耗定額為4千克，材料成本按照定額消耗量比例進行分配；車間

管理部門領用50千克，供電車間領用100千克。

(2)12月份應付職工薪酬情況如下：

基本生產車間生產工人薪酬150000元，車間管理人員薪酬30000元,

供電車間工人薪酬40000元，企業行政管理人員薪酬28000元，生產工

人薪酬按生產工時比例在甲、乙產品間進行分配，本月甲產品生產工

時4000小時，乙產品生產工時16000小時。

(3)12月份計提固定資產折舊費如下：

基本生產車間生產設備折舊費32000元，供電車間設備折舊費11000

元，企業行政管理部門管理設備折舊費4000元。

(4)12月份以銀行存款支付其他費用支出如下：

基本生產車間辦公費24000元.供電車間辦公

費12000元。

(5)12月份供電車間對外提供勞務情況如下：基本生產車間45000度,

企業行政管理部門5000度，供電車間的輔助生產費用月末采用直I接

分配法對外分配。

(6)甲產品月初、月末無在產品。月初乙在產品直接材料成本為27600

元，本月完工產品180件，月末在產品40。乙產品成本采用約當產量

法在月末完工產品和在產品之間分配，原材料在生產開始時-次投入。

根據上述資料，不考慮其他因素，分析回答下列問題：

⑴根據資料⑴計算12月份甲、乙產品應分配的材料費用；

⑵根據資料(2),計算12月份甲、乙產品應分配的職工薪酬；

(3)根據資料⑴至(5),確定12月末分配轉出供電車間生產費用的會計

處理；

(4)根據資料⑴至(5),12月份基本生產車間歸集的制造費用是多少？

(5)根據資料⑴至(6),計算本月乙產品完工產品的直接材料成本；

⑹分析企業采用直接分配法分配輔助生產費用的優缺點及適用范圍。

五、單選題(0題)

34.華南公司是一家化工生產企業，按正常標準成本進行成本控制，生產

單一產品。公司預計下一年度的原材料采購價格為15元/千克，運輸費

為3元/千克,裝卸檢驗費為0.8元/千克,運輸過程中的正常損耗為6%,

原材料入庫后的儲存成本為1元/千克。該產品的直接材料價格標準為

()元

A.20B.21.06C.19.8D.18.8

六、單選題(0題)

35.下列有關股利理論與股利分配的說法中不正確的是()

A.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈

財富效應不同

B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場

價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票，

因為這樣可以減少不必要的交易費用

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業采用低現

金股利支付率政策

參考答案

1.D因為存在諸多納稅調整項目，“所得稅”項目不能根據“利潤”和所得

稅率估算。

2.B名義現金流量=60x(l+3%)2=63.65(萬元)，實際利率=(1+8%)/(1+3%)

—1=4.85%0

3.C【答案】c

【解析】普通股數=500/（4—2）=250（萬股）；所有者權益

=250x30=7500（萬元）；資產負債率=5000/（5000+7500）：

5000/12500=40%o

4.D現金的成本分析模式要求機會成本與短缺成本之和最小；現金管理

的存貨模式要求機會成本與轉換成本之和最低。所以，管理成本與現金

持有量無關。

5.C

知識點：投資項目現金流量的估計方法。由于設備更換不改變生產能

力，所以不會增加企業的現金流入，由于沒有適當的現金流入，因

此，無論哪個方案都不能計算其凈現值和內含報酬率，即選項A和選

項D不是答案。如果新舊設備未來使用年限相同，則可以比較現金流

出總現值;如果新舊設備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的

差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續使用和更新的平均年

成本（平均年成本=現金流出總現值/年金現值系數），以較低者作為好方

案，所以選項C是答案。由于折現回收期法并沒有考慮回收期以后的

現金流量，所以，選項B不是答案。

6.B支付的其他與經營活動有關的現金=管理費用-管理人員工資-存

貨盤虧損失-計提固定資產折舊-無形資產攤銷-計提壞賬準備=

2300-950-25-420-200-150=555（萬元）

7.B營運資本籌資政策包括適中型、激進型和保守型三種。在激進型政

策下，臨時性負債大于波動性流動資產，它不僅解決波動性流動資產的

資金需求，還要解決部分永久性資產的資金需求，本題臨時性負債

=1200—900=300（萬元），波動性流動資產200萬元。

8.A解析：企業與其投資者之間財務關系是指企業的投資者向企業投入

資金，企業向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系，即受資與投資

關系。A選項體現了企業與其投資者之間的財務關系；B選項體現了企

業與政府之間的財務關系；C選項體現了企業與債權人之間的財務關系；

D選項體現了企業與職工之間的財務關系。

9.C附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。

計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和普通股成本之間，才可

以被發行人和投資人同時接受。

10.D有效年利率=報價年利率/（1-補償性余額比例）=8%/（1-1。％）

=8.89%

綜上，本題應選D。

11.ABC杠桿貢獻率二（凈經營資產利潤率-稅后利息率）x凈財務杠桿，

則提高凈經營資產利潤率、凈財務杠桿和降低稅后利息率都可以提高杠

桿貢獻率。

凈經營資產利潤率=稅后經營利潤率x凈資產周轉次數，減少凈資產周

轉次數，凈經營資產利潤率就降低，杠桿貢獻率也會降低；凈財務杠桿

=平均凈負債/平均股東權益，平均凈負債和平均股東權益同比例增加，

凈財務杠桿不變，杠桿貢獻率也不變。

12.BC本題的主要考核點是剩余股利分配政策需注意的問題。采用剩余

股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本

最低，所以A的表述正確。保持目標資本結構，不是指一年中始終保持

同樣的資本結構。而是利潤分配后（特定時點）形成的資本結構符合既定

目標,而不管后續經營造成的所有者權益變化，所以B的表述錯誤。分

配股利的現金問題是營運資金管理問題，如果現金不足，可以通過短期

借款解決，與籌集長期資本無直接關系，選項C的表述錯誤。只有在資

金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配，超量分配，然后再去借

款或向股東要錢，不符合經濟原則，因此在剩余股利分配政策下，公司

不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分，選項D

的表述正確。

13.AD當股價大于執行價格時：

選項A正確，保護性看跌期權的凈損益=Max（執行價格-股票市價,

0）+股票市價-股票買價-期權費=股價市價-股票買價-期權費；

選項B錯誤，拋補性看漲期權凈損益=-Max（股票市價-執行價格，0）

+股票市價-股票買價+期權費=-股票市價+執行價格+股票市價-

股票買價+期權費=執行價格-股票買價+期權費；

選項C錯誤，多頭對敲的凈損益=Max（執行價格-股票市價，0）+

Max（股票市價-執行價格，0）-期權費=股票市價-執行價格-期權

費；

選項D正確，空頭對敲的凈損益=-Max（執行價格-股票市價，0）

-Max（股票市價-執行價格，0）+期權費=-股票市價+執行價格+

期權費。

綜上，本題應選AD。

14.AC留存收益成本一稅后債務成本+風險溢價，所以選項A正確；只

有在特殊情況下，稅后債務資本成本一稅前債務資本成本義（1-所得稅

率）i9個等式才成立，因此選項B不正確；當市場利率達到歷史高點

時，風險溢價通常較低，因此選項C正確；按目標價值權數計算的加權

平均資本成本更適用于企業籌措新資金，因此選項D不正確。

15.ABD半變動成本，是指在初始成本的基礎上隨業務量正比例增長的

成本，選項A正確。與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的

變動成本，稱為技術性變動成本，選項B正確。延期變動成本，是指

在一定業務量范圍內總額保持穩定，超過特定業務量則開始隨業務量成

比例增長的成本，選項C的表述營銷人員薪金應屬于延期變動成本，選

項C錯誤。約束性固定成本給企業帶來的是一定時期的持續生產能力。

屬于企業“經營能力”成本，是企業為了維持一定的業務量所必須負擔的

最低成本，選項D正確。

16.ABCD稅后經營利潤+折舊與攤銷=經營現金毛流量，經營現金毛流

量-經營營運資本增加=經營現金凈流量，?資本支出=經營長期資產增加+

折舊與攤銷-無息長期負債增

加；實體現金流量=稅后經營利潤+折舊與攤銷-本期總投資；經營營運

資本增加+資本支出=本期總投資。

17.ABC

ABC

【解析】加權平均資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，有三種

加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結

構加權。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價

值加權和實際市場價值加權都不理想。目標資本結構加權是指根據按市

場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選

用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，所以是理想的方

法，即選項A的說法正確。因為資本成本的主要用途是決策，而決策總

是面向未來的，因此,相關的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬

于機會成本)，而不是已經籌集資金的歷史成本，所以，選項B的說法

正確。如果發行費用率比較高，則計算債務的成本時需要考慮發行費用，

需要考慮發行費用的債務的成本與不需要考慮發行費用的債務的成本

有較大的差別，所以，選項C的說法正確。如果籌資公司處于財務困境

或者財務狀況不佳，債務的承諾收益率可能非常高，如果以債務的承諾

收益率作為債務成本，可能會出現債務成本高于股權成本的錯誤結論,

所以，選項D的說法不正確。

18.AC選項A正確，選項B錯誤，加權平均邊際貢獻率=Z各產品邊際

貢獻C各產品銷售收入=[(25-15)X1000+(18-10)x5000

+(16-8)x300]/(25x1000+18x5000+16x300)=43.74%；

選項C正確，選項D錯誤，加權平均保本銷售額=固定成本總額/加權

平均邊際貢獻率=20000/43.74%=45724.74(元)。

綜上，本題應選AC。

19.ACD解析：本題的考點是系數間的關系。

20.ACD現金股利的支付不會改變股東所持股份的比例關系，因而不會

改變企業的控股權結構，所以選項A的說法不正確；但是現金股利支付

的多寡直接會影響企業的留存收益，進而影響股東權益所占份額，所以

現金股利分配后企業的資本結構發生了變化，選項B的說法正確；財產

股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但是并非法律所禁止，所以

選項C的說法不正確，■財產股利是以現金以外的資產支付的股利，主要

是以公司所擁有的其他企業的有價證券支付給股東，而負債股利是公司

以負債支付股利，通常是以公司的應付票據支付給股東，在不得已的情

況下也有發行公司債券抵付股利的，所以選項D的說法不正確。

21.D解析：外部融資銷售增長比是銷售額每增長1元需要追加的外部

融資額。

22.D【答案】D

【解析】根據題意可知，本題2013年實現了可持續增長，所有者權益

增長率=可持續增長率=8%,所有者權益增加=500義8%=40（萬元）=2013

年增加收益留存，所以，2013年的利潤留存率=40/250xl00%=16%,

股利支付率=1—16%=84%。

23.B選項A是正確的：布萊克―斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看

漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內不分紅，5?10年不分

紅很不現實，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價；選項B是錯誤的：

附帶認股權債券發行的主要目的是發行債券而不是發行股票，是為了發

債而附帶期權；選項C是正確的：使用附認股權債券籌資時，債券持有

人行權會增加普通股股數，所以，會稀釋股價和每股收益；選項D是正

確的：使用附認股權債券籌資時，如果內含報酬率低于債務市場利率,

投資人不會購買該項投資組合，如果內含報酬率高于稅前普通股成本,

發行公司不會接受該方案，所以，附認股權債券其內含報酬率應當介于

債務市場利率和稅前普通股成本之間。

24.C配股除權價格=《當所有股東都參與配

股時，此時股份變動比例（也即實際配售比例）等于擬配售比例，由于配

股前的每股價格高于配股價格，因此配股的擬配售比例越高，配股除權

價會越低。選項A錯誤；配股權的執行價格低于當前股票價格，配股權

是實值期權，選項B錯誤；由于配股價格低于當前市價，所以如果原股

東放棄配股權，其財富將因公司實施配股而受損，選項C正確；當配股

后的股票市價低于配股除權價格時。參與配股股東的股份被“貼權”，選

項D錯誤。

25.A

26.A解析：根據固定增長股利模式，普通股成本可計算如下：

普通股成本=預期股利/市價+股利遞增率，

即：15%=[2x（l+10%）]/X+10%,

X=44（元）

27.D⑴由于凈經營資產周轉率不變；凈經營資產凈投資=凈經營資產

增加=原凈經營資產x增長率=5000x8%=400（萬元）；（2）稅后經營凈

利潤=銷售收入x稅后經營凈利率=10000x（1+8%）xl0%=1080（萬元）

⑶實體現金流量=稅后經營凈利潤一凈經營資產增加=1080-400=

680（萬元）（4）凈利潤=稅后經營凈利潤-稅后利息=1080—600x4%=

1056（萬元）

28.D【答案】D

【解析】本題的考點是財務管理目標相關表述優缺點的比較。因為每股

收益等于稅后利潤與投入股份數的比值，是相對數指標，所以每股收益

最大化較之利潤最大化的優點在于它反映了創造利潤與投入資本的關

系。

29.A對于溢價發行的平息債券而言，在其他兇素不變的情況下，付息頻

率越高（即付息期越短）價值越大，所以，選項A正確；溢價債券的價值，

隨著到期日的臨近，總體上波動降低，最終等于債券的票面價值，即總

體上來說債券到期時間越短，債券價值越小。反之，債券到期時間越長，

債券價值越大，所以，選項B錯誤；債券價值等于未來利息和本金的現

值，降低票面利率會減少債券的利息，因此會降低債券的價值，所以,

選項C錯誤；等風險債券的市場利率上升，會導致計算債券價值的折現

率上升，進而導致債券價值下降，所以，選項D錯誤。

30.C第一季度期末產成品存貨=800x10%=80（件），第二季度期末產成

品存貨=1000x10%=100（件），則預計丙產品第二季度生產量=800+

100-80=820（件）。

31.

【解析】

⑴無風險資產的標準差、與市場組合的相關系數、貝塔值，可以根據其

定義判斷。

⑵市場組合與市場組合的相關系數、貝塔值，可以根據其定義判斷。

⑶利用A股票和B股票的數據解聯立方程：0.22=無風險資產報酬率

+1.3x(市場組合報酬率一無風險資產報酬率)

0.16=無風險資產報酬率+0.9x(市場組合報酬率一無風險資產報酬率)

無風險資產報酬率=0.025市場組合報酬率=0.175

⑷根據貝塔值的計算公式求A股票的標準差根據公式：

8=與市場組合的相關系數x(股票標準差/市場組合標準差)

1.3=0.65x(標準差/0.1)標準差=0.2

⑸根據貝塔值的計算公式求B股票的相關系數

0.9=rx(0.15/0.l)r=0.6

(6)根據資本資產定價模型計算C股票的貝塔值

0.31=0,025+Bx(0.175-0.025)B=l.9

(7)根據貝塔值的計算公式求C股票的標準差1.9=0.2x(標準差/0.1)

標準差=0.95

32.(1)原方案平均收現期=30x80%+50x20%=34(天)

新方案平均收現期=10x40%+20x30%+30x20%+50xl0%=21(天)