轉型金融的研究意義（8篇）第一篇：在氣候變化背景下，能源、工業、建筑、交通等高碳領域的低碳化轉型受到重視，轉型金融應運而生。在人民銀行等管理部門指導下，我國金融機構已開始積極布局轉型金融領域，助力轉型金融標準體系形成、建立精準化的轉型服務模式、完善轉型金融管理賦能機制、通過金融科技服務轉型業務、建立適應轉型需求的智庫研究體系，未來可進一步在戰略制定、產品創新、信貸管理、綜合研究方面加快發展。轉型金融概念及發展意義氣候變化是全球面臨的嚴峻挑戰之一，推動高碳行業綠色轉型是遏制全球變暖的必然選擇。聯合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）在2021年發布的第六次評估報告中強調，將全球升溫限制在不高于或略超過1.5℃，需要能源、工業、建筑、交通等高碳領域的技術方式、商業模式、運行實踐快速而深遠地轉型。轉型金融旨在支持符合轉型標準的經濟活動與企業，幫助高碳行業順利實現綠色發展目標。第一，轉型金融概念與特征逐漸厘清。目前，轉型金融在全球范圍內仍處于起步階段，相關概念正在逐步形成共識。綜合《G20轉型金融框架》、經合組織（OECD）、歐盟、日本、氣候債券倡議組織（CBI）等相關定義，轉型金融指對市場實體、經濟活動和資產項目向低碳和零碳排放轉型提供的金融支持，主要針對傳統碳密集行業和高環境影響行業。在轉型金融特征方面，業界擁有更明確的共識。一是支持行業為碳密集型行業，實現與綠色金融支持的綠色低碳行業的銜接；二是轉型目標與時間表應與巴黎協定目標要求一致，避免長期“碳鎖定”；三是轉型主體的排放強度與ESG表現要在行業內處于領先水平，即重點支持“高效高碳”主體；四是轉型行動應避免對生物多樣性等其他環境目標及“公正轉型”目標造成負面影響。第二，轉型金融是金融機構助力低碳轉型的重要工具。在當前階段，推動金融機構通過發展轉型金融助力低碳轉型，具有緊迫性與重要性。一是先立后破，支持傳統行業可持續發展。能源、化工、交通、建筑等行業在國民經濟中起重要支撐作用，事關能源安全、產業安全，在保證產業鏈穩定前提下推動其轉型升級，是我國綠色低碳轉型發展的重點和難點。雙碳目標提出后，要糾正“運動式”減碳，先立后破。鼓勵支持金融機構發展轉型金融，可以支持傳統高碳行業穩步轉型、技術革新，實現行業經濟效益與環境效益相統一的可持續發展。二是重點突破，助力雙碳目標順利實現。雙碳“1+N”政策體系頂層制度中，均將能源、工業、交通、建筑四大領域的節能降碳工作作為實現雙碳目標的重點布局領域。四大高碳領域的碳排放量超全國總量的90%，幫助其實現綠色轉型是雙碳目標完成的“勝負手”。金融機構發展轉型金融，能為高碳行業轉型降碳提供廣泛支持。三是產融互促，實現金融機構自身綠色轉型發展。金融是實體經濟的血脈，金融機構的資產結構及質量與實體經濟的發展密切相關。長期以來，傳統能源和工業等行業是國家經濟建設的重點保障方向，也是金融機構信貸資源投入的優先領域。很多傳統行業是金融機構的重要客戶，幫助其成功轉型對金融機構保持穩健經營、實現投融資端低碳轉型、樹立負責任發展形象至關重要。我國金融機構發展轉型金融實踐目前，轉型金融發展已得到人民銀行等金融管理部門的高度重視，各類金融機構已開始積極布局轉型金融業務領域。整體看，中國轉型金融發展已進入快車道。一是戰略引領，助力轉型金融標準體系形成。人民銀行副行長宣昌能近期表示，人民銀行已于2021年啟動轉型金融研究工作，目前已初步明確了轉型金融的基本原則，并組織開展了鋼鐵、煤電、建筑建材、農業四個領域轉型金融標準研究，為滿足高碳行業低碳轉型的合理融資需求提供依據。在人民銀行指導下，工商銀行、建設銀行等重要金融機構前瞻性地參與標準研究和制定過程中，從金融機構實踐角度為轉型金融頂層架構建立提供參考建議。此外，部分金融機構已在集團內研究發布轉型金融政策，或在既有管理戰略中加強對低碳轉型支持，成為自上而下的轉型金融政策體系的重要組成部分。二是服務實體，建立精準化的轉型服務模式。在信貸管理方面，金融機構對高碳行業實施精準分類管理，堅持差異化政策，支持傳統能源清潔化轉型、綠色礦山、低碳交通、智能制造等領域的企業和項目，積極創新金融工具，引導、促進小微企業低碳轉型。在產品創新方面，2021年4月，中國銀行間市場交易商協會發布了中國首批可持續發展掛鉤債券，工商銀行、國開行等十余家金融機構作為主承銷商積極進行市場推介。截至2022年10月，我國可持續發展掛鉤債券規模已超700億元，轉型貼標債券規模超300億元。三是管理增效，完善轉型金融管理賦能機制。一方面加強流程管理，部分銀行按照國際資本市場協會（ICMA）確立的轉型金融業務管理“四大支柱”（資金用途、項目評估與篩選、貸前貸后資金管理、報告規范）構建起轉型金融管理流程體系。另一方面增加業務激勵，如工商銀行湖州分行根據湖州綠色金融改革創新試驗區《探索構建低碳轉型金融體系的實施意見》，將轉型金融工作納入經營績效考核，考核結果與支行KPI掛鉤,制定專項激勵方案。四是創新賦能，通過金融科技服務轉型業務。在客戶服務方面，實現數字化、智能化管理碳足跡，為客戶提供低碳、高效的金融服務。例如，在碳盤查方面，研發碳足跡管理數據統計系統，實現能耗信息數字化填報、標準化審批、自動化匯總。在智能管理方面，打造一體化轉型金融數字平臺，按照“可衡量、可報告、可核查”原則，實現轉型金融支持成效管理的精細化與數智化。五是智力保障，推進適應轉型需求的前沿研究成果。自2021年開始，在人民銀行指導下，國內23家主要金融機構開展環境風險壓力測試，對火電、水泥、鋼鐵等多個高碳行業轉型風險進行測算。工商銀行牽頭撰寫的綠金委環境信息披露工作組重點課題《金融機構轉型金融信息披露研究》在2022年進博會期間發布，為金融機構開展轉型金融信息披露提供可操作性的框架與建議。金融機構加快轉型金融發展的建議推動轉型金融工作，既是支持國家綠色轉型發展的客觀需要，也是金融機構搶抓轉型金融市場先機的有力舉措。金融機構應加快趕上步伐、補齊短板、發揮優勢、作出貢獻。第一，盡快啟動金融機構的轉型金融頂層設計。一是綜合考慮我國產業結構和發展階段差異，提出本機構的轉型金融原則、思路與支持范圍。建議初步聚焦《2030年碳達峰行動方案》中的電力、鋼鐵、建材、石化、有色五大重點行業，圍繞上述行業中的能源清潔化、原料減量化、低碳技術創新、碳捕集能力開發、廢材與熱能回收等項目建立轉型支持目錄，并確保該目錄下的行業轉型路徑已在政府和監管層面達成共識。二是明確目錄內的轉型支持對象遴選方法，可采用ESG指標、碳排放強度指標、能效指標等作為識別手段，并綜合考慮產業和地區因素設置差異化門檻指標，以調動轉型活動開展的積極性。第二，加快轉型金融產品體系構建。短期可重點發力已較為成熟的可持續發展掛鉤債券、轉型債券、轉型信貸，可優先設計市場認可度較高的轉型債券類型，做好產品管理體系構建、標準披露與外宣工作；中長期逐步將轉型產品創新納入集團重點研發序列，在吃透轉型金融原理與國際公認原則的基礎上創新產品與服務，可借鑒現有綠色金融工具并結合我國轉型金融客戶的實際需求，打造“貸+債+股+基”多層次的轉型金融服務體系。第三，做好全流程的轉型信貸管理。將“轉型”元素納入全流程信貸管理體系，構建“上下聯動”的轉型客戶管理方式，探索對高碳轉型客戶按項目審核管理機制安排。在貸前環節，結合轉型金融支持目錄、轉型項目篩選標準把好準入關。在貸中環節，密切跟蹤轉型目標與行動計劃明確性、轉型資金的實際使用情況、轉型目標的實現進度、轉型KPI的完成情況等。在貸后環節，加強轉型實施成效監測與評價，確保轉型活動“可衡量、可報告、可核查”，形成管理閉環。做好轉型金融的研究賦能。一是深入研究轉型金融原理，通過行業數據匯集、完善情景分析模型、建設轉型金融研究試點等方式，扎實推進轉型金融機制機理、方法路徑研究。二是前瞻研究轉型金融風險，關注轉型金融概念濫用可能導致的“粉飾轉型”風險、資本大量涌入轉型金融領域導致的資金泡沫風險、高碳行業轉型技術升級導致的技術替代風險，提出風險應對與緩釋措施。三是積極參與國際合作，在助力綠色低碳轉型方面形成中國方案。第二篇：在當今經濟環境下，探討轉金融的必要性以及其所帶來的變化具有重要意義。轉金融的必要性首先體現在經濟發展的需求上。隨著全球經濟的不斷發展和深化，金融行業在資源配置、資金融通等方面發揮著關鍵作用。實體經濟的發展需要金融的支持，企業的擴張、創新項目的推進，都離不開金融的助力。從個人職業發展角度來看，轉金融能夠提供更廣闊的職業發展空間和更高的收入潛力。金融行業涵蓋了銀行、證券、保險、基金等眾多領域，擁有豐富的職位選擇，如投資分析師、風險管理師、金融產品經理等。在社會層面，轉金融有助于提升整體經濟的效率和穩定性。高效的金融市場能夠促進資金的合理流動，引導資源向更有價值的領域配置，推動產業升級和創新發展。轉金融帶來的變化也是多方面的。在就業方面，金融行業對人才的要求較高，需要具備扎實的金融知識、數據分析能力、風險意識等。這意味著轉行者需要不斷學習和提升自己的專業素養，以適應行業的需求。對于企業而言，轉金融可能會改變其融資方式和資本結構。企業可以通過發行股票、債券等方式獲取資金，優化財務結構，提高資金使用效率。從宏觀經濟角度看，轉金融會促使金融監管體系不斷完善和優化。隨著金融創新的不斷涌現，監管部門需要加強對金融市場的監管，防范金融風險，保障金融體系的穩定運行。下面通過一個簡單的表格來對比轉金融前后的一些關鍵變化：方面轉金融前轉金融后職業技能要求原行業特定技能金融知識、數據分析、風險管理等資金獲取渠道傳統方式為主多元化金融渠道經濟效率相對較低可能提升，資源配置優化監管環境原行業監管面臨更嚴格的金融監管總之，轉金融不僅是個人職業發展的一種選擇，也是適應經濟發展趨勢和社會需求的必然要求。但在轉金融的過程中，無論是個人還是企業，都需要充分認識到其中的挑戰和機遇，做好充分的準備和規劃。在當今復雜多變的金融市場中，經濟轉型升級是一個至關重要的概念。它不僅僅是一種經濟現象，更是推動經濟持續發展的關鍵驅動力。經濟轉型升級意味著經濟結構的優化和調整。從傳統的以資源消耗和勞動密集型產業為主，向技術創新、知識密集型和高附加值產業轉變。例如，過去一些地區主要依賴低端制造業，隨著時間的推移，逐漸轉向高端裝備制造、新能源、生物醫藥等領域。這種轉變帶來了更高的生產效率、更優質的產品和服務，從而提升了經濟的整體競爭力。經濟轉型升級對于經濟發展的重要性體現在多個方面。首先，它促進了產業的升級和創新。通過引入新技術、新管理模式和新的商業模式，企業能夠提高生產效率，降低成本，增強市場競爭力。

以互聯網行業為例，電子商務的興起改變了傳統的商業模式，使得企業能夠更快速、更便捷地滿足消費者的需求，同時降低了運營成本。其次，經濟轉型升級有助于提高資源配置效率。在傳統經濟模式下，資源往往集中在一些低效率的行業和企業中。而轉型升級能夠引導資源向更有潛力和效益的領域流動，實現資源的優化配置。比如，一些地區在淘汰落后產能的同時，將資金、土地等資源投入到新興產業中，提高了資源的利用效率。再者，經濟轉型升級能夠推動就業結構的優化。隨著新興產業的發展，對高素質、創新型人才的需求不斷增加。這將促使勞動力從傳統產業向新興產業轉移，提高整體就業質量和收入水平。為了更直觀地理解經濟轉型升級的重要性，我們可以通過以下表格進行對比：傳統經濟模式轉型升級后的經濟模式依賴資源消耗和低成本勞動力依靠技術創新和高附加值產品產業結構單一，以制造業為主產業多元化，涵蓋服務業、高科技產業等資源配置效率低下資源優化配置，提高利用效率就業質量不高，收入水平較低就業結構優化，收入水平提升總之，經濟轉型升級是金融市場中不可忽視的重要趨勢。它對于提升經濟的競爭力、實現可持續發展具有深遠的意義。只有不斷適應和推動經濟轉型升級，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，實現經濟的長期穩定增長。第三篇：我國力爭2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和，是重大戰略決策。綠色低碳發展是我國經濟高質量發展的必由之路，任重道遠，必須立足國情。金融既要支持經濟及早綠色低碳轉型，又要循序漸進，不搞“一刀切”，確保能源結構、產業結構有序調整，處理好發展和減排、轉型和穩定、整體和局部、短期和中長期等方面的關系。近年來，全球綠色金融發展較快，但金融支持主要著眼于“純綠”或接近“純綠”的經濟活動，現已動員的資金距離實現《巴黎協定》目標還相去甚遠。為有效應對氣候變化，全球特別是發展中經濟體，還應鼓勵發展轉型金融，支持高碳行業、企業和項目向低碳轉型，更好地滿足大規模能源結構、產業結構轉型的投融資需求。鑒于轉型金融對全球及我國當前發展具有重大意義，國內外相關研究少且零散，我們將重點圍繞轉型金融標準、信息披露、激勵約束機制、支持轉型的金融產品和工具、公正轉型五大支柱進行深入研究。《中國轉型金融發展研究》還對金融支持綠色低碳技術研發應用，金融支持稻米、鋼鐵、建筑等高碳行業低碳轉型案例，居民綠色環保生活方式轉型，以及可持續金融相關能力建設進行有針對性的專題研究。發展轉型金融的重要意義一是有助于進一步促進能源結構綠色低碳轉型。在相當長時期內，我國以化石能源為主的能源結構難以改變，能源結構綠色化是實現“雙碳”目標的關鍵，在此過程中，轉型金融必須發揮重要作用。通過制定和完善轉型金融標準或原則，強化企業和金融機構碳核算與氣候環境信息披露，發展更多金融產品，動員各方面資金，發展更清潔的能源或通過技術進步實現傳統化石能源的清潔高效利用，逐步降低化石能源占比，助力實現“雙碳”目標。二是為碳密集行業綠色低碳轉型、促進經濟結構優化提供投融資渠道。高碳行業低碳化是實現“雙碳”目標的重點，也是經濟結構轉型升級的必由之路。能源、化工、鋼鐵、冶金、建筑建材等高碳行業在我國經濟結構中占據重要地位，事關能源安全、產業安全，必須在保證產業鏈穩定的前提下推動其綠色低碳轉型，實現產業結構優化升級。高碳行業和企業的低碳轉型項目具有前期資金投入大、成本回收期長、初期回報速度慢等特性，需要長期、穩定的資金支持。轉型金融可針對性地為“棕色”領域轉型升級提供資金支持，涉及混合融資等金融產品和工具，以及各類風險分擔機制的靈活運用，在推動綠色發展的同時，避免對碳密集型產業“一刀切”撤資而引發新的風險，推動國內產業結構有序調整優化。三是有助于促進綠色低碳技術創新。綠色低碳技術是應對氣候變化、實現碳中和的關鍵。國際能源署的研究發現，在支撐碳中和目標的必要技術中，已實現商業化的僅有一半，還有一半關鍵技術待各國努力開發，需要金融的大力支持。據國際能源署估計，為實現2050年凈零排放目標，到2030年，全球對清潔能源技術的投資需增長兩倍以上，從2022年的1.4萬億美元增加到4.5萬億美元。通過制定適當的貨幣金融政策、豐富金融產品、鼓勵直接融資、組建專業機構、制定財稅優惠和獎補政策等方式，加大對綠色低碳技術的支持力度，通過技術創新助力實現碳中和目標。四是有助于創造更多就業機會，實現公正轉型。研究表明，全球超過8億個工作崗位(約占全球勞動力的四分之一)極易受到極端氣候和經濟轉型的影響，且亞太、非洲低收入國家和地區的勞動者，以及婦女和兒童受氣候變化和相關經濟轉型的影響尤為嚴重。2010年，“公正轉型”作為單獨條款被正式寫入《坎昆協議》。此后，聯合國可持續發展目標(SDGs)、《巴黎協定》等相繼明確“公正轉型”要求。公正轉型需要通過經濟、產業、就業、社會保障等政策，為轉型中的弱勢群體提供必要的技術、資金、就業再培訓、生活保障等支持和援助。這些要求有利于確保不同群體尤其是與高排放密切相關的人群參與綠色轉型行動，提升轉型過程中的社會穩定性。金融體系在公正轉型中發揮著關鍵作用，一方面可通過發展壯大轉型相關產業，創造更多就業機會，促進公正轉型；另一方面可通過金融機構等投融資主體充分評估轉型的社會影響，制定和實施合理的轉型計劃，可促進綠色低碳轉型平穩發展。五是有助于防范和化解氣候變化相關金融風險。氣候變化及相關政策調整容易引發物理風險和轉型風險，對經濟增長、通貨膨脹等宏觀經濟指標產生影響，導致家庭、企業、金融機構和銀行的資產負債表面臨較大沖擊，給央行維護金融穩定帶來重大挑戰。氣候變化相關風險被忽略的時間越長，極端災難性事件發生的風險就越大。通過進行敏感性分析和壓力測試，制定和調整相關宏觀審慎和微觀金融監管政策，開發更多金融工具，可及時有效應對氣候變化相關金融風險，保證綠色低碳轉型行穩致遠。國際上轉型金融日益受到重視在綠色金融理論和實踐的基礎上，越來越多的國際組織和國家高度重視轉型金融發展，對轉型金融的定義、標準(或原則)、披露要求、政策激勵約束機制、金融產品和服務、公正轉型和金融風險防范等問題的研究日益深入，提出了更多的規范性指導文件，轉型金融的應用實踐也取得不同程度的進展。2021年10月，二十國集團(G20)羅馬峰會批準了由中國人民銀行、美國財政部擔任聯席主席的可持續金融工作組提交的《G20可持續金融路線圖》，首次將建立轉型金融框架作為未來工作的重要方向。2022年2月，G20財長和央行行長會議強調發展轉型金融以支持有序綠色轉型，將建立轉型金融框架納入重要議程。2022年11月，G20巴厘島峰會批準了《2022年G20可持續金融報告》，其中包括《G20轉型金融框架》等重要內容。這是繼2016年G20領導人在杭州峰會上就發展綠色金融達成共識后，首次就發展轉型金融形成國際共識。《G20轉型金融框架》共22條原則，由五個支柱構成，包括轉型金融標準、信息披露、激勵約束機制、支持轉型的金融產品和工具、公正轉型。這是框架性文件，對轉型金融發展意義重大。但各經濟體對轉型金融各個支柱的具體內容認識不盡一致，實踐上也千差萬別。短期內重點是加強交流、相互借鑒，G20可持續金融工作組每年跟蹤各國進展，推動有關標準或原則朝著互操作性的方向演進，但挑戰很大。因此，本書重在梳理總結國內外最新實踐，根據與《巴黎協定》相適應的綠色低碳轉型發展的迫切要求提出政策建議，短期內，不求理論的深度和研究框架的完整性，更希望及時借鑒國外先進經驗，推動我國相關實踐，助力實現“雙碳”目標。中國人民銀行于2021年開始牽頭研究制定轉型金融標準，探索重點行業的轉型金融支持范圍，為滿足高碳行業低碳轉型的合理融資需求提供標準依據。目前，初步明確了轉型金融的基本原則。例如，轉型金融支持領域在減緩或適應氣候變化方面應有直接或間接的顯著貢獻，且對其他環境和可持續發展目標無重大損害；轉型金融標準應與國家、地方和行業政策相協調，與國際通行標準相兼容；與標準相應的環境信息披露應簡便易行，不給市場主體造成過重負擔等。同時，組織有關機構首先啟動了鋼鐵、煤電、建筑建材、農業四個領域的轉型金融標準研究。我國一些地區開展了轉型金融的探索實踐。例如，浙江省湖州市推出地方版《轉型金融支持目錄(2022年版)》，結合本地實際，將紡織、造紙等行業的項目和企業納入支持目錄，同時規定了詳細的低碳轉型技術路徑，在地方層面率先進行了轉型金融的探索。與此同時，社會各界對轉型金融的研究不斷深入，主要涉及轉型金融標準、相關金融工具和服務、激勵約束政策等，各方對轉型金融的目標、支持范圍、政策激勵的作用等達成初步共識。但總體而言，相關研究還不夠系統、深入，對綠色金融、轉型金融、可持續金融的內涵、邊界等還沒有完全厘清，一些研究成果還存在爭議。綠色低碳轉型要統籌兼顧碳減排與經濟增長的關系從我國當前情況來看，實現“雙碳”目標仍面臨著巨大挑戰。在經濟結構和技術水平不變的條件下，碳減排與經濟增長通常難以兼得。碳減排政策行動過早、力度過大，將導致碳價快速升高，形成持續較大的通脹壓力，侵蝕企業利潤和家庭財富，抑制總需求和經濟增長，加之高碳行業較快萎縮，將導致未來投資不足；碳減排政策行動延遲，政策約束不足，實現“雙碳”目標將面臨較大壓力，導致后期政策較為激進，給經濟帶來更大的負面影響。因此，轉型過程要統籌兼顧碳減排目標與保持經濟合理增長。具體來說，時間表、路線圖應清晰化，將整體的“雙碳”目標盡可能落實為階段性動態目標。在每一階段內，要盡力實現當前目標，否則將加劇未來的減排任務；同時，盡量保持GDP不受損或少受損，維持一定的儲蓄率，否則將影響未來的投融資。[1]從中長期來看，綠色低碳技術創新是推動勞動生產率提升的關鍵，促進碳減排、實現“凈零”等都需要在研發和設備制造方面投入大量資金。合理的GDP增長才可為經濟綠色發展和低碳轉型籌集足夠的資金，轉型才是可持續的。轉型金融的發展要注重國際合作應對氣候變化是全球共同面臨的挑戰。自《巴黎協定》簽訂以來，全球已有139個國家和地區提出碳達峰碳中和目標[2]，絕大部分國家和地區提出在2050年或2060年前實現碳中和。抑制碳排放、實現轉型發展，密切的國際合作和協調必不可少。深化轉型金融的國際合作具有重要意義。一方面，促進全球轉型金融標準互認、碳市場互聯互通，將提升轉型金融市場的流動性和透明度，推動解決信息不對稱，優化金融資源配置，促進綠色低碳技術研發應用和整體經濟綠色低碳轉型。另一方面，國際供應鏈脫碳是全球應對氣候變化的重要組成部分，這與國際協調合作密切相關。越來越多的跨國公司將“碳中和”納入公司戰略，通過綠色采購、綠色供應鏈管理等方式，推動供應鏈上下游脫碳。這有利于帶動更多中小企業綠色發展。產業鏈、供應鏈脫碳涉及上下游利益共同體的協同，需要加強國際合作，防止強行脫碳導致產業鏈不穩定甚至中斷，影響國際貿易投資。在當前地緣政治博弈加劇、國際經濟發展面臨較大不確定性的情況下，轉型金融的國際合作尤其重要。中國綠色金融的發展與相關國際合作相輔相成。2016年中國擔任G20主席國，中國人民銀行與英格蘭銀行發起設立G20綠色金融研究小組。從2021年起，中國人民銀行擔任G20可持續金融工作組聯合主席，牽頭制定了《G20可持續金融路線圖》《G20轉型金融框架》；2023年，可持續金融工作組在氣候融資、自然相關信息披露、可持續金融能力建設方面的成果已經G20財長和央行行長會批準發布。2022年6月，中國人民銀行與歐委會有關部門共同發布《可持續金融共同分類目錄》更新版，推動中歐綠色標準兼容，便利綠色資金跨境流動。中國與各方在央行與監管機構綠色金融網絡(NGFS)等多邊平臺下深化合作，持續擴大《“一帶一路”綠色投資原則》(GIP)影響力，推動“一帶一路”可持續發展。我國繼續通過多邊、雙邊平臺推動金融支持應對氣候變化領域國際合作，有利于充分吸收借鑒國際經驗，促進經濟綠色低碳發展，同時積極貢獻中國智慧和方案，為全球應對氣候變化作出應有的貢獻。第四篇：

近年來，隨著“碳達峰碳中和”目標的提出，轉型金融的概念逐漸出現。該概念最早是由經濟合作與發展組織（OECD）于2019年3月提出，主要指支持可持續發展目標轉型的融資活動。2022年G20峰會進一步形成了G20轉型金融框架，正式拉開了全球范圍轉型金融的大幕。轉型金融不同于綠色金融事實上，轉型金融概念，曾一度與綠色金融概念混淆，兩者的區別是什么，范圍是否重合，成為許多研究和實踐的困惑。根據近年來中國人民銀行的相關界定，轉型金融主要是“為有效應對氣候變化影響，以完善綠色金融體系，支持高碳企業向低碳轉型為主要目標，運用多樣化金融工具為市場實體、經濟活動和資產項目提供的金融服務”，簡言之是圍繞支持碳排放密集的市場主體、經濟活動和資產項目向低碳和零碳范式轉型。事實上，國際資本市場協會等國際機構、經濟體（如歐盟）已經出臺了關于轉型金融的若干規范性文件。國內的浙江湖州也出臺了《深化建設綠色金融改革創新試驗區探索構建低碳轉型金融體系的實施意見》，系統規劃了轉型金融的發展路徑，將轉型金融作為碳密集行業低碳轉型的資金創新工具，并從項目和行業兩方面界定了轉型金融標準。早在2016年七部委聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中的相關條款指出“綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動”，并明確指出綠色金融支持的范圍是“對節能環保、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務”。就兩者支持的范圍而言，轉型金融與綠色金融之間具有一定的重合，例如都對節能減排領域進行了支持，且綠色金融所涵蓋的范圍似乎更加寬泛。那么，近年來專門提出“轉型金融”的意義是什么？正如許多研究和實踐中所提出的，轉型金融更加聚焦應對氣候變化和碳減排。面對高排放的行業和企業，亟須大量資金支持進行技術升級、商業轉型，以逐步實現減排、低碳、凈零排放。而這一過程涉及的不同產品、不同工藝、不同行業所關聯的技術、生產、消費的內容和模式并不相同，按照低碳甚至零碳的綠色目標來看，相關產業從“非綠”轉化為“綠色”、從“高碳”轉化為“低碳”將經歷一個較長的演變過程，其中所涉及的轉型成本和風險也將受到產業基礎、產業鏈長短、產業環境等多方面因素的影響。根據成本最小化的原則和產業演變的一般規律，推動這一轉型的動力將是相關行業生產效率的提升和經濟產出的增加，企業主體將在不斷調整生產力和生產關系的過程中尋找最為經濟性的綠色轉型之路。可以判斷，這種轉型過程將會是分階段、分情景、梯次化進行的。就此意義而言，轉型金融支持的是產業演化的過程，是動態化的金融活動。在當前的綠色金融體系下，界定標準主要以各類綠色目錄為主，主要支持以新能源開發為代表的“純綠”項目，一些主要的經濟活動仍未被納入綠色金融支持的范圍。例如，在已發布的綠色債券目錄、綠色信貸指引中，所支持的對象必須是綠色、有明確環境效益、符合國際分類標準的經濟活動，而一些傳統高碳行業絕大部分的轉型活動則被排除在外，如與煤電改造、鋼鐵化工等高碳排放企業的相關活動則簡單被列為“禁止融資”的做法，意味著這些行業將無法得到資金支持，這對整個經濟社會的低碳轉型十分不利。在“雙碳”目標不斷深入的背景下，轉型金融支持的畢竟是一個通向“綠色”的過程，某一經濟活動或主體的行為在當前階段可能是“非綠色”，但隨著時間的推移逐步轉變為“綠色”。因此，轉型金融可有效補充綠色金融所無法完全覆蓋的高碳領域，擴大了潛在發行人和投資者的可選范圍，將項目范圍擴大至傳統高能耗行業的碳密集型和提高碳捕捉效率等領域，創造了更多投資選擇。總之，轉型金融是一種關注企業向低碳、零碳轉型過程的金融活動，而綠色金融是一種關注行業、項目環境效益結果的金融活動。轉型金融更加符合長期可持續發展的要求，能夠更加精準地將綠色資金和實體經濟轉型有效銜接，積累氣候投融資層面的投資經驗和風險管理經驗。轉型金融優勢更為明顯從目前國內外的相關實踐中，可以得到以下幾點啟示。第一，轉型活動的識別具體至企業行為層面。相較于綠色金融服務的主體是行業或項目，轉型金融的觸角延伸至企業層面，避免“洗綠”現象的發生。目前，G20轉型金融框架對“轉型活動”大體按照“分類目錄法”和“指導原則法”進行界定。其中，“分類目錄法”提供了具體的轉型行為和技術標準，如針對建筑、能源、制造業、交通運輸、信息5大行業的28種行為，對其碳排放強度、能源使用效率、轉型技術路徑都設定了技術篩選標準，是一種清單式、細化至企業行為的界定方式。而“指導原則法”概括性較強，僅在宏觀層面要求轉型活動符合低碳原則。當然，在現有的綠色金融體系下，由于對“綠色”的界定標準、披露要求等還不夠明確，金融機構對于經濟活動中的“轉型”活動或“棕色”活動還存在無法明確識別的情況。因此，進一步明確標準是轉型金融能夠繼續發展的第一要務。第二，轉型金融對企業信息披露的要求十分嚴格。轉型金融要求企業嚴格遵循國際資本市場協會（ICMA）發布的《氣候轉型融資手冊》中披露工作的“四項建議”，即經濟主體的氣候轉型戰略和公司治理、業務活動中考慮環境要素的具體方式、氣候轉型戰略中的目標設定與路徑依據、戰略和治理活動中的相關信息透明度。這種信息披露的層面聚焦于企業活動，能夠從信息角度及時測度轉型金融支持的效果是否精準和高效。同時，通過披露信息能夠測算轉型效益的多少，“具有一定低碳效益但效益微乎其微”的活動不能被籠統地貼上“轉型”的標簽，避免轉型金融范圍過大，產生“洗綠”或“漂綠”的風險。第三，轉型金融提供了更多的金融創新工具。相較于綠色金融中常見的綠色信貸、綠色債券、綠色基金主要投向環境效益、投資效益都俱佳的項目，高碳重資產型企業和中小型企業可能已經有較高的資產負債率和風險預警。通過銀行或非銀機構可能無法提供資金支持的項目，轉型金融會提供類似股權基金投資、混合融資、債轉股、風險緩釋產品等，促進資本市場參與更加充分，對融資主體的要求也會更加嚴格，包括需要詳細透明可行的轉型計劃，轉型過程和產品需要披露得更加完整等。中國銀行間市場交易商協會已于2022年5月推出了轉型債券，主要支持石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙等行業的產能置換項目，生產過程中的先進技術應用資金需求都可以通過轉型債券得到滿足。這就極大地拓展了金融支持的范圍，最大程度涵蓋行業的低碳轉型過程。第四，轉型金融更加注重公平與安全。“非綠”產業向“綠色”轉型勢必將付出一定的成本，伴隨著運行成熟的設備或工藝需要更新，已形成的生產消費體系被打破，但在“碳達峰碳中和”目標的導向下，轉型太慢或拒絕轉型意味著資產擱淺、勞動力失業，造成部分產業的退出，但這種退出很有可能是由于目前的技術、科技發展不足所致。轉型金融工具能夠結合產業的具體發展基礎，劃分“非綠”“棕色”“淺綠”“深綠”等不同類型，設計適應不同類型的金融支持工具，形成全社會各行業更加公平的轉型。同樣，全國不同地區和城市的產業結構、產業布局和就業已形成較為穩定的狀態。例如，重工業立市的城市和沿海外向型城市，轉型的基礎和難度完全不同，前者的轉型迫切性更大，對于金融支持的需求性也更強。城市層面的低碳轉型將涉及經濟社會系統性變革，帶來城市安全、城市能級的巨大變化，轉型金融能夠因勢利導地提供與之相匹配的轉型支持方案，形成具有地區特色的轉型金融發展模式，這也對城市安全轉型帶來更多便利。當然，轉型金融還存在標準尚未統一的挑戰，這也是未來提升我國標準解釋影響力和氣候話語權的重要機遇。第五篇：

在推動“雙碳”目標的過程中，不僅要大力發展綠色低碳產業，高碳行業和地區向低碳的轉型也應值得重視，兩者需要協調共進。綠色金融傾向于支持“純綠”或者“幾乎純綠”的項目，而轉型活動則很難得到支持。轉型金融作為綠色金融的拓展，其更加符合我國能源結構特征和轉型發展實際。2022年2月，二十國集團（G20）財長與央行行長第一次會議倡導各方應發展轉型金融以支持有序綠色轉型。因此，對于轉型金融的探索和實踐具有重要的現實價值。一、轉型金融的內涵關于什么是轉型金融，國際和國內的官方及學者都給出了相應的界定。2020年3月，歐盟委員會技術專家組在《歐盟可持續金融分類方案》中指出轉型金融是為實現減緩氣候變化目標，在尚未提供低碳替代產品的部門內做出重大貢獻而滿足支持轉型需要的金融活動。國內方面，2022年1月，浙江省湖州市政府在出臺的相關文件中認為轉型金融是專項為碳密集行業低碳轉型提供金融服務的創新工具。相關學者認為轉型金融是為應對氣候變化影響，以完善綠色金融體系、支持高碳企業向低碳轉型為主要目標，基于明確的動態技術路徑標準，運用多樣化金融工具為市場實體、經濟活動和資產項目，尤其是傳統碳密集的市場主體、經濟活動和資產項目向低碳和零碳排放轉型提供的金融服務[3]。基于以上，轉型金融的概念明確了三個方面的內容：第一，轉型金融的支持對象。轉型金融的支持對象一方面包括自身具有低碳、減碳效應的項目或活動，另一方面也包括其減排目標與《巴黎協定》或者國家碳中和目標一致的相關主體。因此，轉型金融的支持范圍覆蓋了棕色產業和高碳產業等綠色金融尚未涉及的領域，相對綠色金融更加廣泛和靈活。第二，轉型目標。轉型金融中關于轉型活動的目標應具有可操作性。可操作性意味著轉型目標是可量化、可披露和可經過第三方機構核查與驗證的。第三，支持力度。轉型金融的支持力度一般與轉型效果進行鏈接，而綠色金融工具的支持力度則不取決于此。轉型金融能夠通過提升高碳企業的減碳技術水平進而促進企業降低碳排放，并與碳排放權交易機制的協同作用下所產生的碳減排效應可以有效抵消單一實施碳排放權交易機制對企業碳排放增加的凈影響[1]。二、我國轉型金融的實踐進展關于轉型金融的實踐，2021年，中國銀行間市場交易商協會發布的《關于開展轉型債券相關創新試點的通知》從募集資金用途、轉型信息披露、第三方評估認證和募集資金管理四個方面明確了相關要求。2022年，中國人民銀行在召開的2022年研究工作電視會議上提出以支持綠色低碳發展為主線，繼續深化轉型金融研究，實現綠色金融與轉型金融的有序有效銜接。同年，浙江省湖州市出臺的《深化建設綠色金融改革創新試驗區探索構建低碳轉型金融體系的實施意見》指出系統規劃轉型金融發展路徑，體系化推進轉型金融發展，并率先出臺了《湖州市轉型金融支持目錄（2022年版）》，該目錄覆蓋了紡織、造紙等九個高碳排放行業，就轉型活動設定了基準值和目標值，規定了具體的技術標準和路徑。表1列舉了我國現有的部分轉型金融標準。表1我國現有轉型金融標準目前，我國轉型標準均不是原則性指引，均支持項目層面的融資但不支持企業層面融資，同時需要列出具體的行業和活動情況，僅湖州市地方政府規定了技術或減排標準。在轉型金融產品方面，現階段已有的轉型金融產品主要包括可持續發展掛鉤信貸、轉型債券、可持續發展掛鉤債券和可持續發展再掛鉤債券等，其中發展較為成熟的是可持續發展掛鉤信貸。根據《可持續發展掛鉤信貸原則》（SLLP），可持續發展掛鉤信貸指任何能激勵企業達成有愿景及事先設定的可持續發展目標的各類貸款工具或備用融資方式。可持續發展掛鉤貸款的貸款人可以預先設定關鍵績效指標評估企業的可持續發展表現，其完成情況則通過具體的可持續發展目標（SPT）來衡量，同時可持續發展掛鉤信貸不限定資金用途[4]。表2列出了我國可持續發展掛鉤信貸相關案例。表2我國可持續發展掛鉤信貸案例基于表2所示，我國可持續發展掛鉤信貸的融資主體主要是能源、電力、建筑和冶金等高碳行業企業，資金投向以環境領域的減碳降碳轉型為主，尤其是綠色建筑和可再生能源發電等方面。同時，可持續發展掛鉤信貸的貸款規模相對較小，主要集中在1億元以下，貸款期限以2年—3年期居多。在利率調整機制方面，多數企業采用內部單一的指標與利率進行掛鉤，缺少社會、公司治理和外部指標的考量，例如：第三方機構的ESG評級結果。第六篇：什么是數字化轉型金融？數字化轉型金融是指金融行業通過應用新興的數字技術和創新解決方案來提升業務效率、改善客戶體驗和創造新的商業模式。這包括但不限于金融機構的移動支付、在線銀行、人工智能、區塊鏈和大數據分析等技術的應用。數字化轉型金融的重要性數字化轉型金融-為什么數字化轉型對金融行業如此重要？數字化轉型對金融行業至關重要，原因如下：1.提升業務效率通過數字化轉型，金融機構能夠自動化和優化各種業務流程，減少重復勞動和人為錯誤，提高工作效率。例如，采用人工智能技術的客戶服務機器人可以快速響應客戶的查詢并提供準確的解決方案，減少了人力資源成本和客戶等待時間。2.改善客戶體驗數字化轉型使得金融服務更加便捷和個性化。通過移動支付和在線銀行等技術，客戶可以隨時隨地進行交易和查詢，無需前往實體銀行。此外，借助大數據分析，金融機構能夠更好地了解客戶需求和行為，提供更貼合客戶個性化的產品和服務。3.創造新的商業模式數字化轉型開拓了金融行業的新商業模式。例如，區塊鏈技術的應用使得跨境支付更加快捷和安全，減少了中間環節，降低了成本。此外，金融科技公司的涌現也促使傳統金融機構進行創新和合作，以適應數字化時代的競爭。數字化轉型金融的挑戰數字化轉型金融雖然帶來了許多好處，但也面臨一些挑戰：1.安全與隱私數字化轉型在一定程度上增加了金融數據的風險。金融機構需要加強網絡安全防護，保護客戶數據免受黑客攻擊和信息泄漏。同時，合規和隱私法規也需要與數字化轉型相適應。2.技術更新與學習由于數字技術的不斷進步和發展，金融從業人員需要不斷學習和適應新的技術和工具。這需要投入時間和資源，以確保員工具備所需的技能和知識。結論數字化轉型金融對金融行業具有重要意義。通過應用新興的數字技術，金融機構可以提升業務效率、改善客戶體驗，并創造新的商業模式。然而，數字化轉型也需要面對安全和隱私等挑戰。因此，金融機構應積極地推動數字化轉型，并同時加強相關安全措施。常見問題：問題1：數字化轉型金融如何影響傳統銀行業務？數字化轉型金融對傳統銀行業務產生了深遠影響。傳統銀行需要面對來自金融科技公司的競爭壓力，同時也需要加速數字化轉型以滿足客戶需求。數字化轉型使得傳統銀行能夠提供更加便捷和個性化的服務，同時也帶來了新的商業模式和合作機會。問題2：數字化轉型金融如何改變金融風險管理？數字化轉型金融改變了金融風險管理的方式。通過應用大數據分析和人工智能技術，金融機構能夠更好地識別和評估風險，提前采取措施進行風險管理。此外，數字化轉型還使得風險管理更加實時和精確，提高了金融機構的風險管理能力。問題3：數字化轉型金融如何影響金融科技公司？數字化轉型金融為金融科技公司帶來了廣闊的發展空間。金融科技公司在數字化轉型中起到了重要的推動作用，通過創新和技術應用，它們提供了更加便捷和創新的金融產品和服務。與傳統金融機構相比，金融科技公司更加靈活和敏捷，能夠更好地滿足客戶需求。問題4：數字化轉型金融能夠解決金融包容性問題嗎？數字化轉型金融可以在一定程度上解決金融包容性問題。通過數字化轉型，金融服務不再受地域限制，讓更多的人獲得了便捷的金融服務，特別是在偏遠地區和欠發達地區。然而，數字鴻溝和數字技能的不平衡仍然是需要關注和解決的問題。問題5：數字化轉型金融如何影響金融監管？數字化轉型金融對金融監管提出了新的挑戰。金融監管機構需要掌握新興技術的應用，并制定相應的監管政策和法規。數字化轉型還涉及到數據隱私和合規等問題，對金融監管提出了更高的要求。第七篇：轉型金融的概念及其重要性一、定義轉型金融是指為支持經濟或行業從高碳、高環境影響向低碳、環境友好型轉變而提供的金融服務。這些服務包括但不限于貸款、債券發行、股權投資和其他金融產品，旨在幫助企業和項目實現節能減排、提高資源利用效率以及降低對環境的不良影響等目標。二、背景與意義隨著全球氣候變化問題的日益嚴峻，各國政府和國際組織紛紛提出碳中和及可持續發展目標。為了實現這些目標，不僅需要加大對清潔能源和綠色技術的投資，還需要推動傳統行業和企業的轉型升級。轉型金融正是在這一背景下應運而生，它既是應對氣候變化的必要手段，也是促進經濟可持續發展的重要途徑。推動綠色低碳發展：通過提供金融支持，轉型金融有助于企業采用新技術、新工藝和新設備，降低能耗和排放，提高產品和服務的環境質量。助力產業結構優化：轉型金融能夠引導資金流向符合可持續發展要求的產業和項目，加速淘汰落后產能，推動產業結構向更加環保、高效的方向調整。增強金融穩定性：隨著環境問題對金融市場的影響日益顯著，轉型金融有助于金融機構識別和規避環境風險，從而維護金融市場的穩定。促進國際合作與交流：轉型金融是國際合作的重要領域之一，通過跨國界的資金流動和技術交流，可以促進全球范圍內的綠色低碳發展。三、主要特點針對性強：轉型金融主要服務于那些正在進行綠色低碳轉型的企業和項目，具有明確的目標導向性。創新性突出：為了滿足轉型過程中的多樣化融資需求，轉型金融不斷創新金融產品和服務模式，如綠色債券、碳排放權質押貸款等。風險防控要求高：由于轉型過程中存在諸多不確定性和挑戰，轉型金融在提供資金支持的同時，也需要加強風險管理，確保資金的安全和有效使用。四、實踐案例綠色債券發行：多家企業成功發行了綠色債券，用于支持可再生能源、節能環保等領域的項目建設。碳排放權交易：通過建立碳排放權交易市場，鼓勵企業通過減少碳排放來獲取經濟利益，同時也為金融機構提供了新的投資機會和風險管理工具。綠色金融信貸：銀行機構積極推出綠色金融信貸產品，為符合條件的綠色低碳項目和企業提供優惠利率和便捷服務。五、未來展望隨著全球綠色低碳轉型的深入推進，轉型金融將迎來更加廣闊的發展前景。未來，轉型金融將更加注重技術創新和模式創新，不斷提高服務質量和效率；同時，也將加強與政府、企業和社會各界的合作與交流，共同推動全球綠色低碳事業的發展。第八篇：

轉型金融下的債券市場研究近年來，中國綠色金融發展迅速，對雙碳目標的實現提供了較大支撐。然而雙碳目標下社會主體還面臨廣泛的轉型融資需求，僅靠綠色金融難以滿足。二十大報告強調要加快發展方式的綠色轉型，市場迫切需要轉型金融提供支持。我國發展轉型債券意義重大。轉型債券有助于為社會的轉型發展需求提供資金支持。轉型債券市場建設是對二十大報告精神的有力踐行，有助于提升中國債券市場國際影響力。轉型債券市場的健康發展離不開高質量的信息披露，課題研究構建轉型債券環境信息披露指標體系，有助于明確轉型目標的實現進程，使真正的轉型項目獲得有力的資金支持。目前全球對轉型金融的關注日益增加，對轉型債券市場建設提出了更高要求。國際已對轉型金融框架、轉型活動界定、轉型債券信息披露、轉型債券分類目錄等開展研究。通過對國際相關經驗的總結，研究認為對轉型債券要設定科學、清晰且量化的轉型目標，構建統一的轉型債券信息披露機制，建立定期審查和評估機制。但對于轉型債券，目前國內外尚無統一、明確的概念界定。為進一步規范轉型債券發展，避免標簽泛化濫用，報告對轉型債券及其相關概念進行辨析。目前國內外所稱的轉型債券主要聚焦于環境轉型中的氣候轉型債券，但基于中國國情，非常有必要關注更為廣泛的環境污染問題。因此，本報告重點關注轉型債券中的環境轉型債券，即支持高環境影響向低環境影響轉型的債券。我國轉型債券政策框架已在積極探索。國家出臺相關政策支持轉型債券發展，市場已探索發行轉型債券，重點聚焦降碳減污，關注環境信息披露。但中國轉型債券市場仍處于初級階段，目前還面臨缺乏較完整的轉型債券分類目錄，對于轉型債券缺乏統一的定義，轉型債券信息披露不規范，轉型債券發行規模和產品種類都較小，對市場轉型需求的支持力度還需進一步加強。基于此，報告研究構建轉型債券環境信息披露指標體系，旨在推動轉型債券信息披露的標準化和數字化。與普通的綠色金融等不同，轉型債券既要披露項目和活動情況，又要披露主體情況；既包括絕對指標，也包括強度指標。轉型債券指標主要集中在降碳類、減污類、資源綜合利用類這三大類。按照規范性、兼容性、簡潔性、完整性、針對性五大原則，對8大類35個4級行業轉型主體及項目指標進行設計，首次研究構建了轉型債券環境信息披露指標體系。為更好推動轉型債券規范健康發展，報告提出推動轉型債券市場發展的“123”方案。即完善一個數據庫、構建兩維度環境效益指標、分三步走階段性完善轉型披露，并提出具體實施建議。建議建立轉型金融框架和轉型債券支持項目目錄，構建轉型債券環境效益指標和信息披露標準，將轉型債券環境信息納入中債綠色債券數據庫，對符合環境效益信息披露的轉型債券提供政策支持，建立轉型過程長效監督和風險管理機制等。目錄一、研究背景及意義（一）轉型金融有助于為社會迫切轉型發展需求提供支持（二）轉型債券市場建設是對二十大報告精神的有力踐行（三）轉型債券市場建設有助于提升中國債券市場國際影響力（四）綠債發展經驗有助于為轉型債券市場建設提供參考（五）高質量信息披露有助于轉型債券市場健康發展二、轉型債券的國際經驗（一）國際經驗與實踐（二）對我國債券市場的經驗借鑒與啟示三、轉型債券的內涵與定義（一）轉型債券的內涵（二）本報告研究重點（三）轉型債券與綠色債券的區分四、我國轉型債券市場發展現狀分析（一）政策推動（二）市場實踐（三）存在的主要問題五、轉型債券環境效益信息披露指標體系設計（一）項目與活動披露指標（二）主體披露環境績效指標六、推動轉型金融下債券市場發展的方案及建議（一）發展方案（二）具體措施一研究背景及意義（一）轉型金融有助于為社會迫切轉型發展需求提供支持雙碳目標下各類市場主體的轉型需求迫切需要轉型金融提供支持。我國在2020年提出碳達峰碳中和的目標，國內金融市場積極響應，綠色金融發展迅速，然而綠色金融的支持力度仍難以滿足雙碳目標。北京綠色金融與可持續發展研究院研究數據顯示，我國綠色經濟活動僅占全部經濟活動的10%，剩余90%“非綠”活動并不在綠色金融的支持范圍之內，這些“非綠”活動中包含大量高碳排放性的經濟主體，具有迫切的轉型需求。僅依靠綠色投融資無法充分發揮服務綠色轉型的目標。目前歐美等國家轉型活動常常集中在氣候轉型，然而氣候問題只是環境問題的一部分，污染問題的解決也需要轉型金融的支持。中國出臺了多項措施治理環境污染問題，各類污染較為嚴重、環境影響高的企業也面臨迫切的轉型需求。轉型金融和綠色金融相互補充，能夠滿足實體經濟以及金融機構等廣泛市場主體的轉型需求，提升轉型的積極性。轉型金融豐富了綠色轉型發展的多層次性。人民銀行2022年研究工作電視會議指出要加快推進制定轉型金融政策框架等工作。環境轉型不可能一蹴而就。轉型金融市場，尤其是轉型債券市場的建設能夠在“綠”和“非綠”的絕對區分之外為市場主體留足適應和過渡的空間，豐富綠色發展的多層次性，推動經濟逐步漸進的實現環境轉型。目前我國轉型債券市場仍然處于起步階段，加強轉型金融下債券市場研究具有強烈的迫切性和必要性。（二）轉型債券市場建設是對二十大報告精神的有力踐行轉型債券市場建設是積極踐行二十大報告中的綠色發展精神。二十大報告中強調要加快發展方式的綠色轉型，深入推進環境污染防治，提升生態系統多樣性、穩定性、持續性以及積極穩妥推進碳達峰碳中和。轉型債券市場是對綠色發展精神的有力踐行，通過為市場主體提供綠色轉型的資金支持，加速企業經營理念和生產方式的綠色轉型，促進污染防治和生態保護，推動經濟社會發展的綠色化和低碳化，推進“雙碳”目標的順利實現。（三）轉型債券市場建設有助于提升中國債券市場國際影響力全球轉型債券市場仍處于探索階段，加強轉型債券市場建設有助于提升中國債券市場的國際影響力。隨著全球碳中和進程的推進，各國紛紛意識到發展轉型金融的重要性，越來越多的國際機構、政府部門和市場參與者對轉型活動的概念定義、轉型金融分類目錄等方面進行了初步探索。然而各國發展階段存在差異，對轉型活動的內涵也有不同理解，目前對于轉型債券尚未形成統一的標準和原則。在此情境下，由中美共同主持的G20可持續金融工作組起草了《G20轉型金融框架》，目前已正式發布。該框架促進成員國達成高級別、原則性的共識，一定程度上規范了全球轉型金融的發展方向，有助于提升轉型活動的透明度和可信度，促進轉型金融市場規則之間的兼容性。中國在推動出臺《G20轉型金融框架》中做出了重要貢獻。加強中國轉型債券的前瞻性研究，有利于推動中國轉型債券市場規范化、標準化發展，能為全球轉型債券市場建設提供中國方案，貢獻中國智慧，增強中國債券市場的國際影響力。（四）綠債發展經驗有助于為轉型債券市場建設提供參考轉型債券作為綠色債券的有力補充，二者在市場制度建設，尤其是信息披露體系方面具有較高的相似性。結算公司在綠色債券市場長期研究中構建了中債綠色指標體系，得到社會各界的廣泛認可，目前已經正式通過行標和深圳地標立項，公司建成了國際領先的綠色債券環境效益信息數據庫，提升了綠色債券信息披露的標準化和數字化。結算公司綠色債券信息披露的經驗可以為轉型債券市場研究提供有益借鑒，對轉型債券市場建設具有很強的參考性。（五）高質量信息披露有助于轉型債券市場健康發展轉型債券市場發展需要高質量的環境效益信息披露。目前國內外轉型債券信息披露標準不一，質量參差不齊，這些阻礙了市場主體參與轉型債券市場的積極性，亟需通過標準的信息披露指標體系、集中的信息展示平臺加強轉型債券信息披露。課題研究轉型金融環境效益信息披露指標體系，有助于明確轉型目標的實現進程，使轉型發展獲得足夠且及時的金融支持。二轉型債券的國際經驗（一）國際經驗與實踐目前全球范圍內已有越來越多的國際組織、政府部門和市場參與者開始關注轉型金融，尤其是轉型債券，同時在理論和實踐上進行了有益的探索（詳見附件5）。全球范圍內對于轉型債券具體的定義和標準尚未達成共識，需要進一步明確和統一，目前多數企業、金融機構參考國際資本市場協會（ICMA）在2020年發布的《氣候轉型融資手冊》。轉型金融的概念最早由國際經合組織（OECD）于2019年3月提出，指在經濟主體向可持續發展目標轉型的進程中，提供融資以幫助其轉型的金融活動，并提出轉型金融適用于：目前并不屬于綠色的行業；短期內不能變成綠色的行業；以符合公認的可持續發展速度能更快變得綠色的（更少棕色）行業。目前較為典型的轉型金融定義來自歐盟，可將其概括為“為減緩和適應氣候變化，運用多樣化金融工具對傳統碳密集型的經濟活動或市場主體向低碳和零碳排放轉型所提供的金融支持”。ICMA認為氣候轉型的概念主要側重于發行人針對氣候變化做出的相關承諾及實踐的可信度。在轉型金融框架方面，G20可持續金融工作組于2022年11月發布了《G20轉型金融框架》，指導各成員結合自身情況制定轉型金融的具體政策。《G20轉型金融框架》為各成員發展轉型金融提供了一套高級別原則（共22條原則），這套原則由五個支柱構成，包括對轉型活動和轉型投資的界定標準、對轉型活動和轉型投資的信息披露、轉型金融工具、激勵政策、公正轉型。該框架的建立基于國際社會對轉型金融的共識，有利于規范全球轉型金融的發展方向。在轉型活動界定方面，《歐盟可持續金融分類目錄（EU-Taxonomy）》提出了轉型活動的三項識別條件、技術篩選標準和信息披露要求，并建立了定期評估更新的動態管理機制，成為轉型債券實踐的重要參考。氣候債券倡議組織（CBI）的《轉型金融活動融資白皮書》提出了轉型金融活動的五個特征：與《巴黎協定》一致的目標、健全的轉型計劃、切實的行動、內部監督以及外部報告。在轉型債券信息披露方面，國際資本市場協會（ICMA）的《氣候轉型金融手冊》為轉型債券發行人提供氣候轉型融資信息披露指引和建議，需對“發行人氣候轉型戰略和公司治理”等四大要素進行披露，該手冊可用于發行人對其融資工具進行氣候轉型識別。ICMA的《可持續發展掛鉤債券原則》提出可持續發展掛鉤債券需具備五項要素：選擇關鍵績效指標、校準可持續發展績效目標、債券特征、信息報告與披露、外部認證。從掛鉤的可持續目標來看，可持續發展掛鉤債券屬于轉型金融工具，通過將債券利率等融資條件與低碳轉型績效目標掛鉤，并設計相應獎懲機制。歐盟通過發布補充分類法案第8條的授權法案、企業可持續發展報告指令（CSRD）1、可持續金融信息披露條例（SFDR）2，共同構成歐盟可持續金融的三個信息披露工具。國際可持續準則理事會（ISSB）發布的《國際財務報告可持續披露準則第2號——氣候相關披露》要求企業披露向低碳經濟轉型的計劃，包括在此方面設定的目標、實現目標的方式（包括是否將使用碳抵消）、對一流資產的計劃和關鍵假設、碳減排/碳抵消計劃所發揮的作用和質量、計劃進度（包括定性和定量信息）、碳抵消的依據和第三方驗證/認證。在轉型債券分類目錄方面，歐盟可持續金融概念實質上涵蓋了綠色金融和轉型金融，歐盟《可持續金融分類目錄（EU-Taxonomy）》明確列出了環境可持續經濟活動、部分轉型經濟活動和促進型經濟活動三大類型，是全球最具代表性的可持續活動分類目錄，涵蓋6大行業、28類轉型活動。日本環境金融研究院（RIEF）《轉型融資指南》提出17項轉型活動以及9類轉型企業，并包括針對燃煤電廠的轉型活動。韓國環境部發布的韓國綠色活動分類目錄（K-Taxonomy）提出了3大行業、5類轉型活動，并提出活動標準、認定標準、排除標準、保護標準四方面判斷標準。（二）對我國債券市場的經驗借鑒與啟示一是轉型債券要設定科學、清晰且量化的轉型目標。轉型目標是識別和認證轉型債券最有效的途徑，轉型債券的認證需要融資主體設定科學、明確的執行轉型標準。發行人應當制定科學、清晰、量化的轉型目標和實施路徑，尤其是設立轉型項目的量化環境效益目標。建議融資主體基于轉型債券目錄與指標體系，采用市場認可的科學方法，設立短中長期的的碳減排目標，明確轉型項目中長期的退出或低碳替代方案。二是建立統一的轉型債券信息披露機制。建議建立完善的信息披露機制，對信息披露的主體、形式、期限及環境效益指標等方面進行明確規定。參考《國際財務報告可持續披露準則》等氣候變化相關文件，對標國際分行業技術指南，同時制定轉型環境效益指標計算方法論和針對不同類型債券的披露模板與指引，為轉型主體提供科學規范的信息披露標準。三是建立定期審查和評估機制。轉型效果需要持續監測和定期審查，跟蹤轉型主體、轉型活動及環境效益等信息的動態變化。建議建立定期評估和審查機制，定期對轉型分類目錄、轉型活動技術篩選標準和轉型活動的節能降碳績效進行獨立的第三方評估審查，科學評估轉型活動與巴黎協定等國際約定的溫控目標的符合性、轉型活動碳目標設定的科學性、市場參與主體信息披露的合規性和完整性、技術標準本身的科學性和適用性。三轉型債券的內涵與定義對于轉型債券，目前國內外尚無統一、明確的概念界定，為進一步規范轉型債券發展，避免標簽泛化濫用，課題組對轉型債券及其相關概念進行辨析。（一）轉型債券的內涵轉型債券符合可持續發展理念，是可持續發展債券的一個細分品類。按照國內外現有實踐，可持續發展債券包含綠色債券、轉型債券和社會責任債券。綠色債券主要為符合條件的綠色項目提供資金支持，關注綠色發展目標，如降碳、減污等，該類債券產生良好的環境效益可以更好促進綠色發展。社會責任債券主要為合格社會責任項目提供資金支持，重點關注社會效益指標的總體實現情況，關注的是存量。轉型債券更加注重轉型發展，促進經濟體實現不同目標下的轉型。根據目標不同，轉型債券可以進一步分為環境轉型債券和社會轉型債券，前者致力于實現環境轉型發展，后者致力于實現社會轉型發展。社會轉型債券致力于實現社會轉型發展，重點關注社會效益指標由壞向好的轉變，關注的是增量（見圖1）。圖1轉型債券的內涵（二）本報告研究重點本報告重點關注轉型債券中的環境轉型債券，即支持高環境影響向低環境影響轉型的債券。氣候轉型債券是環境轉型債券的一個分支，指支持高碳排放向低碳排放的轉型債券。目前國內外所稱的轉型債券主要聚焦于環境轉型中的氣候轉型債券。然而氣候只是環境問題的一部分，僅聚焦于氣候轉型債券將使研究范疇過于狹窄，無法真正實現環境友好型發展。除了氣候問題之外，污染等問題也日益得到人們的關注，中國也已出臺多項措施解決環境污染問題。在“雙碳”目標下，諸多污染問題較為嚴重、環境影響較高的企業有轉型的要求，但綠色債券門檻較高，這類企業難以在綠債市場得到融資，亟需轉型債券市場提供支持。根據上述分析，立足中國國情，非常有必要在氣候轉型之外，關注更為廣泛的環境污染問題，轉型債券應關注內涵更加廣泛的環境轉型債券。此外，轉型債券還包括社會轉型債券，但該類債券并不在本報告的研究范圍內。本報告中重點關注環境轉型債券，如無特殊說明，后續所稱轉型債券均指環境轉型債券。（三）轉型債券與綠色債券的區分轉型債券和綠色債券都是可持續發展債券的一部分，是實現“雙碳”目標的重要工具。轉型債券和綠色債券概念容易產生混淆，需要加以明確。轉型債券和綠色債券存在明顯區別。綠色債券的認定門檻較高，需要符合相應的綠色項目目錄要求，最終需要對環境產生顯著正向的促進作用。在此要求下，許多高碳排放、高污染的主體和項目會被排斥在綠色債券之外，無法通過綠色債券獲得資金支持。但是這些主體和項目也具有轉型需要，可以通過提升技術標準、改進生產工藝等減少負面環境影響。轉型債券可對這些主體和項目的轉型需求提供資金支持。轉型債券和綠色債券的相互補充，豐富了綠色轉型發展的層次，在“綠”和“非綠”的絕對區分之外為市場主體留足適應空間，促進逐步實現環境轉型升級。四我國轉型債券市場發展現狀分析（一）政策推動早在2007年，我國就有了轉型金融的政策雛形。2007年7月，中國人民銀行、原國家環境保護總局、原中國銀行業監督管理委員會等三部委聯合發布了《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》，針對遏制高耗能、高污染（以下簡稱“兩高”）產業的盲目擴張，明確了銀行要將支持環保工作、控制對污染企業的信貸作為履行社會責任的重要內容，形成了全新的信貸政策。隨著綠色金融體系的不斷完善，部分轉型項目和技術已納入我國綠色金融的支持范圍，但是仍有很多應該被支持的轉型活動不屬于現有綠色與可持續金融體系。2022年，人民銀行在研究工作電視會議上明確提出“要以支持綠色低碳發展為主線，實現綠色金融與轉型金融的有序有效銜接”，為轉型金融體系建設指明了方向。轉型債券政策框架已在積極探索。目前，我國債券市場在轉型金融領域的主要政策探索由以下三份文件構成：一是《可持續發展掛鉤債券十問十答》。2021年4月，交易商協會在借鑒國際資本市場協會（ICMA）的《可持續發展掛鉤債券原則自愿性流程指引》經驗的基礎上開展“可持續發展掛鉤債券”相關業務，以問答形式確立了可持續發展掛鉤債券的具體指導標準和發行依據。二是《關于開展轉型債券相關創新試點的通知》。2022年5月，銀行間市場發布該通知，通知初步界定了“轉型”債券的內涵，明確了“轉型”債券在募集資金用途、轉型信息披露、第三方評估認證和募集資金管理等方面的要求。三是修訂《特定品種公司債券指引》。2022年6月，交易所市場對《特定品種公司債券指引》進行修訂，重點新增了低碳“轉型”公司債券品種，同時參考成熟市場做法，引入低碳“轉型”掛鉤公司債券概念，旨在進一步發揮金融支持經濟結構調整和產業轉型升級作用（見表1）。表1目前“轉型”債券的產品分類3（二）市場實踐市場實踐聚焦降碳減污，關注環境信息披露。在“可持續發展掛鉤債券”方面，2022年共計發51只，發行利率區間在2.40%-6.50%，債券期限集中在2年-5年，合計規模683億元，其中，普通企業發行人集中在能源電力、交通運輸、建筑建材等高耗能、高碳排放行業4。在低碳“轉型”掛鉤債券方面，2022年共計發行19只，發行利率區間在2.60%-3.20%，債券期限集中在2年-5年，合計規模224億元。發行人多集中在電力、建筑與工程、石油天然氣等燃料行業。在環境績效方面，已發行可持續發展掛鉤債券和低碳轉型掛鉤債券一般會根據發行人自身戰略發展和經營業務實際，選擇具有緊密相關性，并且可被定量計算的關鍵環境績效指標（KPI），指標數量通常為1-2個。在交易所“轉型”債券和銀行間“轉型”債券方面，2022年共計發行14只，發行利率區間在2.14%-4.00%，債券期限集中在2年-3年，合計規模76.3億元。發行人集中在電力、石油天然氣燃料、采掘、和化工行業。在環境績效方面，現有“轉型”債券主要關注節能和碳減排兩個領域。（詳見附件4）（三）存在的主要問題中國轉型債券市場仍處于初級階段，還面臨以下主要問題。一是缺乏較完整的轉型債券分類目錄。目前國內沒有出臺明確的轉型債券分類目錄，對轉型活動的界定尚不明確。人行2021年就鋼鐵、煤電、建筑建材和農業等四個領域開展了轉型金融目錄研究，未來我國仍需探索對其他轉型領域的研究。二是轉型債券缺乏統一的定義。目前交易所市場和銀行間市場關于“轉型”債券的定義不完全一致，且大多圍繞氣候領域，對由高環境影響向低環境影響的轉型支持有待進一步加強。三是轉型債券信息披露不規范。轉型債券的信息披露不僅包含項目層面的轉型信息還包含主體方面的轉型信息，需要對轉型績效做出定性和定量的評價，這對轉型債券的環境信息披露提出較大挑戰。國內轉型企業的相關信息披露仍有待持續完善。四是轉型債券發行規模和產品種類都較小，對轉型需求的市場支持力度還需進一步加強。五轉型債券環境效益信息披露指標體系設計構建轉型債券信息披露指標體系，有助于明確轉型目標的實現進程，也有助于轉型活動獲得足夠且及時的金融支持。因此，需要構建轉型債券環境效益指標，推動轉型債券信息披露的標準化和數字化。與普通的綠色金融等不同，轉型債券既要披露項目和活動情況，又要披露主體情況；既包括絕對指標，也包括強度指標。轉型債券指標和綠色債券指標有一定差異。綠色債券指標包括降碳類、減污類、資源綜合利用類、生態環保類、其他類，轉型債券指標因不涉及生物多樣性，故主要集中在降碳類、減污類、資源綜合利用類這三大類。轉型債券指標按照規范性、兼容性、簡潔性、完整性、針對性五大原則進行設計。（一）項目與活動披露指標項目和活動的信息披露更關注對環境產生的正面效益，不同轉型項目和活動所披露的指標不同，課題組研究制訂了針對不同項目與活動信息披露的相關指標，分為必選指標和可選指標。必選指標均來自于中債綠色指標體系，可選指標部分來源于中債綠色指標體系，部分是根據相關政策文件和實際案例，研究選取的涉及轉型項目與活動的環境效益指標。以下僅列示必選指標，具體可選指標詳見附件1。1.降碳類必選指標包括：碳減排量（溫室氣體減排類）；節能量、替代化石能源量（節約能源類）。2.減污類必選指標包括：二氧化硫削減量、氮氧化物削減量、顆粒物減排量（大氣污染物防治類）；化學需氧量削減量、氨氮削減量、總磷削減量、總氮削減量（水污染物防治類）；固體廢物處理量（固體廢物處理類）。3.資源綜合利用類必選指標包括：節水量、水資源循環利用量（節約水資源類）；固體廢物循環利用量（固體廢物循環利用類）。（二）主體披露環境績效指標轉型債券主體信息披露指標也區分為必選指標和可選指標。根據轉型債券主體所在的行業及其特點，研究制訂了針對不同領域的主體信息披露的相關指標。與項目和活動類指標有所差異，主體披露的必選指標和可選指標有一部分來自于中債綠色指標體系，還有一部分考慮到轉型主體的特點，結合具體實踐案例，新增了能耗類、耗水類、溫室氣體排放類等體現轉型過程的指標。以下僅列示必選指標，具體可選指標詳見附件1。1.降碳類必選指標包括：溫室氣體排放總量、溫室氣體排放強度、溫室氣體排放強度減少量（溫室氣體排放類）；能源消耗總量、能源消耗強度、能源消耗強度減少量、清潔能源總量（能耗類）。2.減污類必選指標包括：二氧化硫排放量、二氧化硫排放強度、二氧化硫排放強度減少量、氮氧化物排放量、氮氧化物排放強度、氮氧化物排放強度減少量、顆粒物排放量、顆粒物排放強度、顆粒物排放強度減少量（大氣污染物排放類）；化學需氧量排放量、化學需氧量排放強度、化學需氧量排放強度減少量、氨氮排放量、氨氮排放強度、氨氮排放強度減少量、總磷排放量、總磷排放強度、總磷排放強度減少量、總氮排放量、總氮排放強度、總氮排放強度減少量（水污染物排放類）；固體廢棄物排放量、固體廢棄物排放強度、固體廢棄物排放強度減少量（固體廢棄物排放類）。3.資源綜合利用類必選指標包括：耗水總量、耗水強度、耗水強度減少量、水資源循環利用量（耗水類）；固體廢物利用量（資源利用類）。六推動轉型金融下債券市場發展的方案及建議為更好推動轉型金融下債券市場發展，從發展方案和具體措施兩方