此報告僅供內部客戶參考請務必閱讀正文之后的免責條款部分證券研究報告行業月度點評行業月度點評醫療器械評級領先大市評級變動：維持行業漲跌幅比較39%-1%——醫療器械——滬深3002024-032024-062024-092024-122025-033M12M醫療器械4.69龍靖寧執業證書編號:S0530523120001longjingning@分析師文件出臺，政策紅利有望進一步釋放采報量結果出爐，國產品牌報量情況較好DeepSeek加速AI醫療落地，建議關注相關企業投資機遇重點股票2023A2024E2025E評級邁瑞醫療買入維力醫療增持新產業增持可孚醫療增持魚躍醫療增持行情回顧：上月醫藥生物（申萬）板塊漲跌幅為6.41%，在申萬31個一級行業中排名第15位，醫療器械（申萬）板塊漲跌幅為8.67%，在6個申萬醫藥二級子行業中排名第2位，分別跑贏醫藥生物（申萬）、滬深300指數2.26、6.04個百分點。截至2025年3月7日，醫療器械板塊PE均值為28.93倍，在醫藥生物6個二級行業中排名第3位，相對申萬醫藥生物行業的平均估值溢價9.74%，相較于滬深300、全部ADeepSeek加速AI醫療落地，建議關注相關企業擴容機遇。在國內醫療需求增長、資源分配不均衡的背景下，AI醫療展現出巨大潛力。它能夠快速精準地分析醫學影像，減少誤診漏診；整合患者多維度數據，助力個性化治療方案的制定；優化醫療流程，縮短患者等待時間，減輕醫護人員工作量；推動疾病早期篩查和優質醫療資源下沉。同時，DeepSeek等開源大模型的推出，加速了AI醫療落地。DeepSeek開放的預訓練模型和工具框架，可高效適配病歷分析、影像識別等場景，開源社區的協同優化特性進一步提升了模型性能，同時本地化部署保障了數據安全。目前，國內多地醫院已完成DeepSeek的本地部署，覆蓋診療、管理、科研全鏈條，推動了診療效率提升和普惠醫療落地。未來，隨著技術發展和需求提升，AI醫療領域有望進一步擴容，建議關注相關企業如邁瑞醫療、聯影醫療、魚躍醫療等。投資建議：我們認為未來行業有望依托企業技術平臺化、AI診療拓展、消費醫療延伸突破等實現多維發展，行業將從規模擴張轉向更高層次的發展階段，看好行業高質量發展及長期投資機遇，維持行業“領先大市”評級。我們看好具備自主創新能力與出海能力的醫療器械研發平臺化廠家，如邁瑞醫療、聯影醫療、新產業、維力醫療、福瑞股份、澳華內鏡、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力醫療效率提升與資源優化，未來AI醫療領域有望持續擴容，建議關注華大基因、圣湘生物等相關公司；在全民健康意識增強、消費刺激政策持續發力背景下，建議關注受益于集采和國產替代的眼科器械創新型企業愛博醫療、家此報告僅供內部客戶參考-2-請務必閱讀正文之后的免責條款部分用器械企業魚躍醫療、可孚醫療等；集采影響逐步消化，骨科耗材、電生理行業的國產份額穩步提升，建議關注威高骨科、三友醫療、春立醫療、大博醫療、惠泰醫療等國內企業。風險提示：行業競爭加劇，集采政策變化，國際貿易摩擦，政策力度不及預期等。此報告僅供內部客戶參考-3-請務必閱讀正文之后的免責條款部分 4 7 8 4 4 5 6 6 6 7 5 7此報告僅供內部客戶參考-4-請務必閱讀正文之后的免責條款部分1行情回顧圖1：近一月申萬一級子行業漲跌幅（%）20.0015.0010.005.000.00-5.00-0.38-0.38-1.86圖2：近一月醫藥申萬二級子行業漲跌幅（%）18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0015.578.676.415.535.145.532.070.61醫療服務醫療器械醫藥生物化學制藥生物制品醫藥商業中藥Ⅱ此報告僅供內部客戶參考-5-請務必閱讀正文之后的免責條款部分迪安診斷（58.43%）、熱景生物（46.31%）、華大基因（39.94%漲跌幅排名靠后的個股有表1：近一月醫療器械板塊漲跌幅靠前公司代碼名稱漲幅（%）代碼名稱跌幅（%）安必平心脈醫療貝瑞基因英科醫療迪安診斷健帆生物熱景生物大博醫療華大基因歐普康視天智航奧美醫療祥生醫療山東藥玻鹿得醫療辰欣藥業翔宇醫療愛博醫療偉思醫療萬泰生物值為28.93倍，在醫藥生物6個二級行業中排名第3位，申萬醫藥生物板塊PE為26.36圖3：醫藥生物各子行業PE（TTM，整體法，剔除負值）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0032.1929.0328.9326.3624.8222.9215.73醫療服務化學制藥醫療器械醫藥生物生物制品中藥Ⅱ醫藥商業注：截至2025年03月07日此報告僅供內部客戶參考-6-請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖5：醫療器械對滬深300、醫藥生物的溢價率圖5：醫療器械對滬深300、醫藥生物的溢價率醫療器械相對醫藥生物的溢價率-醫療器械相對滬深300的溢價率6.005.004.003.002.001.00醫療器械相對醫藥生物的溢價率-醫療器械相對滬深300的溢價率6.005.004.003.002.001.000.00-1.00100.000090.000080.000070.000060.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000近一月，醫療器械行業市場成交額占醫藥生物總成交額比例為21.67%，醫藥行醫療器械板塊持股市值前十名分別為邁瑞醫療、聯影醫療、惠泰醫療、魚躍醫療、新產圖6：2019年以來醫療器械成交額及其占醫藥生物總成交額比例成交額占醫藥生物總成交額占比（%成交額占醫藥生物總成交額占比（%）醫療器械成交額（億元）40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%5.00%0.00%2019/01/022020/01/022021/01/022022/01/022023/01/022024/01/022025/01/02此報告僅供內部客戶參考-7-請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖7：陸股通持股市值前十醫療器械公司（億元至03月07日）400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00340.2418.1312.7110.7710.3110.287.036.826.115.21邁瑞醫療聯影醫療惠泰醫療魚躍醫療新產業山東藥玻艾德生物三諾生物愛博醫療安圖生物機遇AI是以計算機科技為基礎，通過整合、分析大量數據信息，由行自主學習、自主判斷的計算機程序，可以看作是對人工智能的模擬、延伸及拓展的復深度學習等技術對藥物開發、患者診療等醫療環節進行智能化管理和升級，從而提高醫表2：AI醫療分類（按應用場景）分類特點AI藥物研發運用AI技術縮短新藥研發周期，降低開發成本AI醫學影像運用AI技術對醫學成像系統以及醫學圖像處理進一步優化，以提供更準確的影像學評估AI醫療機器人通過應用人機交互、計算機視覺與感知等AI技術，輔助醫療人員提供更高質量的醫療服務AI健康管理運用AI技術進行患者醫療診斷；可穿戴設備采集和監測相關數據；AI算法分析提供方案等快速、精準地分析醫學影像，顯著提高診斷效率和準確性，通過整合患者的基因信息、病史等多維度數據，助力個性化治療方案的制定，提升治療效果并降低藥物副作用。此外，AI應用可以進一此報告僅供內部客戶參考-8-請務必閱讀正文之后的免責條款部分管理、資源調度和患者分流，有效縮短患者等待時間，減輕醫護人員工作量，提升工作加速了醫療行業的智能化轉型。DeepSeek通過開放的預訓練構可以直接針對病歷分析、影像識別、輔助診斷等場景進行高效微調與本地化適配。同時，開源社區的協同優化特性，加速了模型在醫療專業知識、倫理合規性及多模態數據勢，使其在醫療領域加速滲透，推動了診療效率的提升與普惠醫療的落地。目前國內已DeepSeek等大模型不僅能提高醫生診療效率和準確性，還能進置和提升患者就醫體驗。未來，隨人工智能技術的持續發展和群眾醫療健康需求持續提；（伸突破等實現多維發展，行業將從規模擴張轉向更高層次的發展階段，看好行業高質量發展及長期投資機遇，維持行業“領先大市”評級。我們看好具備自主創新能力與出海能力的醫療器械研發平臺化廠家，如邁瑞醫療、聯影醫療、新產業、維力醫療、福瑞股醫療領域有望持續擴容，建議關注華大基因、圣湘生物等相關公司；在全民健康意識增強、消費刺激政策持續發力背景下，建議關注受益于集采和國產替代的眼科器械創新型企業愛博醫療、家用器械企業魚躍醫療、可孚醫療等；集采影響逐步消化，骨科耗材、風險提示：行業競爭加劇，集采政策變化，國際貿易摩3重點行業及公司動態新華醫療：二氧化碳培養箱取得醫療器械注冊證二氧化碳培養箱通過在箱體內模擬形成一個類似細胞/組織在生物體內的生此報告僅供內部客戶參考-9-請務必閱讀正文之后的免責條款部分廣泛應用于生物醫學研究、制藥、醫院等領域，尤其是在細胞治療、基因工程等快速發天智航：骨科手術導航定位系統取得醫療器械注冊證用于關節置換手術、脊柱手術及骨科創傷手術。本次獲證產品適應證覆蓋頸椎、胸椎、腰椎、骶椎全節段脊柱外科手術和骨盆、髖臼、四肢等部位的創傷手術，以及全膝關節置換手術、全髖關節置換手術。上述醫療器械注冊證的取得，有利于豐富公司的產品種奧精醫療：三款人工骨修復材料獲印度尼西亞注冊證人工骨修復材料產品的注冊申報資料，近日收到MOH通知，公司人工骨修復材料產品獲得MOH的批準。此次獲得印度尼西亞注冊證的Bon人工骨修復材料，是基于公司完全自主知識產權的體外仿生礦化技術研發和生產的一種仿生礦化膠原人工骨修復材料，用于骨科、口腔科或整形外科、神經外科相關的無植骨禁忌的骨缺損修復。此次產品在印度尼西亞獲得注冊證，將對公司產品在海外的銷售起報告期內，公司加強市場營銷體系以及品牌影響力建設，不斷提升產品性能與服務質量。TrueForce壓力監測射頻消融極射頻消融導管等高值耗材銷售占比持續提升。TrueForce壓力導管自上電生理高端醫療器械的國際化進程。公司積極拓展海外市場，不斷加大海外市場推廣力度，2024年度海外業務營業收入同比增長超過60%，在公司收入占比也進一步提升。公局日益完善，以產品競爭力為基礎加強市場拓展和覆蓋，品牌影響力持續提升，公司三大業務板塊收入均實現同比增長：心臟瓣膜置換與修復板塊同比增長64.42%，其中人工生物心臟瓣膜收入同比增長75.23%；先天性心臟病植介入治療及外科軟組織修復此報告僅供內部客戶參考-10-請務必閱讀正文之后的免責條款部分2024年公司按既定的發展戰略，繼續夯實基礎研發能力，持續加大投入實驗室和研生物補片、心外射頻消融治療系統、卵圓孔未必封堵器均已完成臨床試驗，亟待陸續提較上年同期增長23.00%；實現歸母凈利潤8,857.08安圖生物：獲得多項醫療器械注冊證冊證的取得進一步豐富了公司產品菜單，滿足市場需求，是對公司現有檢測產品的有效應用”的發明專利。本發明所述抗菌藥物濃度檢測試劑盒包括樣本處理液、免疫磁珠、替考拉寧和伏立康唑的濃度，且檢測準確度與液相色譜串聯質譜定量檢測方法相當。此外，利用所述檢測試劑盒檢測萬古霉素、美羅培南、替考拉寧和伏立康