基于EVA理論的萬科績效評價分析案例報告TOC\o"1-2"\h\u27001一、引言 年2021年2022年2023年2024年凈利潤283.50372.08492.72551.31592.98資產總額8306.7411653.4715285.7917299.2918691.77總資產收益率3.41%3.19%3.22%3.18%3.17%總資產收益率增長率-19.50%-6.40%-0.90%-1.20%-0.30%EVA221.10299.11414.50456.18474.72EVA增長率8%35%39%10%4%來源：萬科2019-2024年財務報表數據整理從表2可以看出，萬科2021年、2023年和2024年的總資產收益率都比前一年低，而EVA值卻都比前一年都高，由于政府的政策影響，以及萬科調整了資本結構降低了籌資成本，房地產行業呈現火熱的態勢，銷售營業額出現大幅增長，使得萬科股權資本成本下降，從而出現總資產收益率，而EVA上升的情況。圖3EVA增長率與總資產收益率增長率對比圖從圖3可以看出，EVA增長率相較于總資產收益率增長率的波動更大，這是因為在利用EVA指標進行衡量時，考慮了全部資本成本，而總資產收益率忽略了債務成本，2023年和2024年兩者相接近，是因為權益資本成本上升，并且在計算EVA時對當期所有者權益和有息負債科目進行了調整，因此利用EVA指標相比較而言更加能夠真實客觀反映企業所創造的價值。（3）EVA與總資產報酬率的對比分析表3萬科EVA增長率與總資產報酬率計算表（單位:億元）2020年2021年2022年2023年2024年利潤總額392.54511.42674.60765.39796.76利息支出32.382.1141.5139.6158.4資產總額8306.7411653.4715285.7917299.2918691.77總資產報酬率5.11%5.09%5.34%5.23%5.11%EVA增長率8%35%39%10%4%來源：萬科2019-2024年財務報表數據整理圖4EVA增長率與總資產報酬率對比圖傳統會計指標資產報酬是指企業在利息支出和繳納企業所得稅之前的利潤總和，從上表可以看出，萬科2020-2024年總資產報酬率基本上穩在5%左右，未有較大波動，說明萬科的資產投入產出和獲利能力較為穩定。但是從EVA指標的變動趨勢來看，2021-2022年有劇烈的起伏波動，很顯然與總資產報酬率所呈現的趨勢變化有很大不同。EVA指標是扣除了全部資本成本所得到的企業真正盈利指標，并對利息支出和研發費用進行了調整，所體現的企業獲利能力和投入產出比例更加真實有效，EVA與總資產報酬率兩者的變動方向相差如此之大，足以說明利用傳統財務指標分析萬科的全部資產獲利水平不夠嚴謹，而使用EVA指標則會更加準確。三、基于績效評價下萬科績效評價中存在的問題及對策分析（一）萬科績效評價存在的不足1、過度依賴傳統會計指標來評價企業經營績效，使得由財務報表所呈現的企業利潤與企業的真實利潤有較大偏差。目前萬科大多數所使用的是財務報表所披露的會計利潤來衡量企業的經營狀態，作為傳統的企業經營評價指標，只是單純的考慮了債務資本成本，而作為一個房地產開發企業，所需要的資金很大一部分來自股東投入，從2020-2024年年報顯示，萬科股東所投入的股本占總籌資活動中10%以上，2024年更是達到25%的高比例，因此萬科所需要計算的股權資本成本很高，而利用傳統會計指標來評價并沒有考慮股權資本成本，所以這很明顯對于萬科經營效果的評價是有較大的誤差的，對于企業所有者來判斷企業經營狀況來說迷惑性太大。2、對企業管理層和員工的績效評價指標不夠嚴謹，是否為股東謀求利益的評價標準不清晰。作為企業的經營者，為股東謀求更高的利益是企業管理者和員工的使命。萬科利用基本的傳統的財務效益和資產運營狀況來衡量管理者和員工的工作效果，比如說凈資產收益、資產報酬、存貨、應收賬款等，由于這幾個指標都是從企業利潤和資產效益來進行計算的，歸根結底來說也是片面的來看待企業所實現的經營效果，無法準確評估管理者的某項決策或者是員工的具體某個工作行動所創造出的價值能不能夠比投入的權益資本成本高，所以就不能準確判斷管理者和員工的行動是不是真正的在為企業創造價值。（二）針對萬科的績效評價提出優化建議1、萬科的股東要合理利用EVA指標來衡量企業真實的盈利水平，根據EVA結果來改善企業的經營方式，提高資金使用的效率，以便最求更高的企業利益。企業股東應該改變完全依靠傳統會計指標來衡量企業是否盈利，要結合EVA指標來找出企業真實的經營狀況。因為EVA同傳統會計指標相比，它扣除了企業經營過程中所產生的全部資本成本，所得出的企業利潤更加真實，這樣就倒逼著企業不斷改善自身的營銷模式，同時提高資金的使用效率。就比如說同樣是獲得10塊錢的利潤，甲公司需要投入的成本是5塊錢，而乙公司則需要投入20塊錢，很顯然甲公司的資金使用效率更高。萬科股東投入的資金是有限的，股東如何讓自己有限的資金，謀求無限大的利潤，就必須使用EVA指標來衡量企業的真實盈利情況，提高資金的使用效率。2、萬科應該合理利用EVA指標，來為管理層和企業員工的績效評價制定標準，并以此提升管理層和員工的自身能力。通過對萬科企業EVA指標的分析，將EVA指標的增減變動同企業管理層和員工的工作績效相掛鉤，將EVA與管理層和員工運用到每一項工作中，每一筆資金的運用都應該為獲得利潤而努力。因此要注重管理層的專業培養，鼓勵員工不斷提升自身能力，可以通過利用權威專業的專家培訓、開展EVA專題講座等方式來不斷創造企業人才。同時利用EVA與管理層和員工的薪酬相匹配，通過股權激勵、年終獎等方式，讓企業管理層和員工得到的報酬與之所付出的努力相匹配，這不僅可以避免企業人才的流失，而且還可以讓管理層和員工為企業的利益更加盡心盡力。四、結論房地產開發需要投入的原始資本十分龐大，正是由于這個原因，房地產行業的資本成本必需要進行準確的計量，而且必須要在衡量企業的真正價值時將其全部扣除，才能獲得真實的企業盈利情況。萬科作為房地產開發行業的龍頭企業，能夠準確把握企業在日益激烈的競爭中市場競爭中的真實經營狀況至關重要，為了萬科能夠更加長遠的在房地產行業發展，為了能夠實現企業投資者追逐利益的目標，萬科必須改變原有的傳統經營思維，不能只是單一的利用傳統會計指標來衡量企業的盈利狀況。本文從EVA的角度出發，與稅后凈利潤、總資產收益率和總資產報酬率作對比，發現EVA對于企業財務績效的反映更加靈敏。并且發現萬科股東基本上使用傳統會計指標來衡量企業的經營狀況，對真實的情況把握不夠準確，可能會導致萬科未來的發展導向出現偏離，因此企業管理層和員工的工作方向也會隨著股東的導向發生偏離。所以從上至下使用EV