長期投資決策學(xué)習情境設(shè)計教學(xué)要求掌握投資決策必須考慮的因素及所需資料；掌握投資項目經(jīng)濟評價的基本步驟與方法；掌握影響投資效益的重要因素。教學(xué)重點復(fù)利、年金現(xiàn)值和終值的計算。現(xiàn)金流出、現(xiàn)金流入及現(xiàn)金凈流量內(nèi)容。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率的計算。折舊抵稅的計算。固定資產(chǎn)的清理和變賣所引起的現(xiàn)金流量的計算。教學(xué)難點現(xiàn)金凈流量的計算。凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率的計算。固定資產(chǎn)的清理和變賣所引起的現(xiàn)金流量的計算。課時安排本章教學(xué)時數(shù)3課時。教學(xué)大綱一、概述：1．長期投資決策的含義長期投資是指涉及投入大量資金，獲取報酬或收益的持續(xù)時間超過一年以上，并能在較長時期內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的一種投資。對這樣的投資所進行的決策就是長期投資決策。長期投資的三個特點：投資金額多；投資時間長；投資風險大。2．分類（1）按重要程度分：戰(zhàn)略型投資決策和戰(zhàn)術(shù)型投資決策（2）按對象分：固定資產(chǎn)投資決策、無形資產(chǎn)投資決策和其他長期資產(chǎn)投資決策（3）按性質(zhì)分：增收型投資決策和節(jié)支型投資決策（4）按決策項目之間的相互關(guān)系分：獨立型投資決策和互斥型投資決策3．基本程序確定投資目標；提出投資建議；擬定投資方案；評價投資效益；決策方案的實施；方案實施結(jié)果的考核評價。二、貨幣時間價值含義：貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推延而發(fā)生的價值增值。計算：復(fù)利：復(fù)利是指將本金及本期利息累加在一起，據(jù)以計算下期應(yīng)獲利息的特定計息方式。（也就是不僅本金生利息，同時利息也生利息的計息方式。）年金：年金是于相同間隔期收到或者支付的一系列等額款項。特點：連續(xù)性；等額性。普通年金（后付年金）：是在相同間隔期的期末收到或者支付的等額款項。預(yù)付年金（先付年金，即付年金）：是在相同間隔期的期初收到或者支付的等額款項。遞延年金：是從若干期（m）以后開始收到或支付的等期、等額款項。永續(xù)年金：是指無期限收到或者支付的系列等額款項。投資回收系數(shù)：是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)償債基金系數(shù)：是年金終值系數(shù)的倒數(shù)貨幣時間價值的總結(jié)：因為用于經(jīng)營的資金經(jīng)歷過一段時間后會發(fā)生增值，因此，不同時刻點上相同數(shù)額的貨幣卻具有不同的價值。所以，不能將它們簡單的相加減，必須先將它們換算到同一個時刻點上再進行運算。這是將來要提到的長期投資動態(tài)決策的主要方法。三、長期投資決策分析所需的基礎(chǔ)資料（一）現(xiàn)金流量：指投資項目是指投資項目從籌劃、設(shè)計、施工、投產(chǎn)至報廢為止整個期間各年的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱。它包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量三個概念。現(xiàn)金流出：固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)）投資；流動資產(chǎn)投資（墊支）；付現(xiàn)成本（營業(yè)成本－非付現(xiàn)成本）；稅（所得稅）。現(xiàn)金流入：營業(yè)收入；固定資產(chǎn)殘值收入（變價收入）；回收的流動資產(chǎn)；成本降低或收入增加。現(xiàn)金凈流量（NCF：Netcashflow）＝現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出對于某一投資項目，通常可以將各期現(xiàn)金流量劃分為三大塊：（1）期初的原始投資（2）經(jīng)營期NCF＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ＝稅后利潤＋折舊 ＝稅后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊×所得稅稅率（3）期末回收（殘值或變價收入＋流動資產(chǎn)回收）（二）資金成本：是籌措和使用資金所付出的代價。在長期投資決策中，通常以資金成本作為折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）。另外，還經(jīng)常用銀行同期利率或企業(yè)預(yù)期投資報酬率作為折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）。（三）效用期：指投資項目發(fā)揮效益所能持續(xù)的時間。四、長期投資決策方法（一）非折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法（靜態(tài)評價法）1.投資回收期法：投資回收期是指項目從建設(shè)開始之日起，到用項目每年所獲得的凈收益抵償全部投資所需要的時間。用它作為評價指標，一般是回收年份越短則投資效果越好。2．投資報酬率法：投資報酬率是某一投資方案預(yù)計未來每年平均凈收益與其平均投資額之間的比率。（二）折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法（動態(tài)評價法）1.凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值（NPV）是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和的差額，也就是各期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值代數(shù)和。結(jié)論：只要NPV大于0，則說明投資可以獲得比折現(xiàn)率i更高的收益率，則該投資可以接受。如果有多個項目選擇，則選擇NPV值最大的。2.現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)（PI）是現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值和的比值。結(jié)論：現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。是1元投資所引起的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，反應(yīng)投資效果。3.內(nèi)含報酬率法：內(nèi)含報酬率（IRR）是使現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和剛好等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和的折現(xiàn)率，即使現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和等于零的折現(xiàn)率。它是投資方案可以達到的實際平均的報酬率。結(jié)論：內(nèi)含報酬率越大，方案越好。內(nèi)含報酬率反應(yīng)方案的實際平均收益率。4.等年值法：等年值是按照某一投資方案的預(yù)計效用期和預(yù)定投資報酬率，將該方案未來的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入統(tǒng)一換算成每年均等數(shù)值的代數(shù)和。相當于把年金現(xiàn)值為NPV的現(xiàn)金流量在考慮貨幣時間價值的影響下分攤到每一年的均值。總結(jié)：在進行長期投資決策時，我們將凈現(xiàn)值法作為主要方法，而將內(nèi)含報酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法作為輔助方法。五、影響投資效益的重要因素（一）所得稅：在其他現(xiàn)金流量資料相同的情況下，所得稅率越高，NPV越小，投資效益越差。（二）折舊：折舊可以抵稅，所抵稅額＝當期所提折舊×所得稅稅率。在其他現(xiàn)金流量資料相同的情況下，加速折舊比直線折舊的NPV大，對企業(yè)有利。（三）固定資產(chǎn)的清理和變賣1.固定資產(chǎn)到期清理引起的現(xiàn)金流入量為：實際殘值－（實際殘值－預(yù)計殘值）×所得稅稅率2.變賣固定資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流入量為：變賣價格－（變賣價格－帳面凈值）×所得稅稅率六、固定資產(chǎn)的購置決策（一）應(yīng)否購置決策（二）購置方案決策1.比較有效期相同的固定資產(chǎn)購置方案決策2.比較有效期不相同的固定資產(chǎn)購置方案決策七、固定資產(chǎn)的更新決策（一）是否更新決策（二）何時更新決策固定資產(chǎn)何時更新，即固定資產(chǎn)在什么時候選擇更新，應(yīng)該和使用該固定資產(chǎn)成本的變化有關(guān)。在一般情況下，企業(yè)使用固定資產(chǎn)的成本包括兩個方面：一部分是設(shè)備的運行費用，其中包括設(shè)備的能源耗費、維護修理費等；另一部分是設(shè)備本身價值的耗費，即折舊價值。其中，設(shè)備的運行費用每年將會隨著設(shè)備使用的年限增加而不斷增加。而設(shè)備本身的耗費，是以設(shè)備在更新時能夠按其折余價值變現(xiàn)為前提的，它也會隨著設(shè)備的使用年限增加而逐年減少。固定資產(chǎn)何時更新就是在這兩者之間進行權(quán)衡，找出設(shè)備使用最小的總成本。在計算時，首先需要計算出固定資產(chǎn)更新前的總成本現(xiàn)值：固定資產(chǎn)的總成本現(xiàn)值=C－+固定資產(chǎn)平均年成本=固定資產(chǎn)的總成本現(xiàn)值÷（P/A，ｉ，n）式中：C為設(shè)備原值；n為設(shè)備的更新年份；i為企業(yè)的投資報酬率；C為第n年的設(shè)備運行成本；S為第n年的設(shè)備余值。然后，在計算出