第七章管理與營銷-企業財務分析第七章管理與營銷企業財務分析2025/1/20目的要求：通過學習，了解企業財務分析的概念、意義，掌握財務分析的方法，掌握企業償債能力分析的方法；通過學習，了解企業盈利能力、資金周轉能力的指標，掌握企業盈利能力、資金周轉狀況、杜邦分析法的具體指標應用。

重點難點：因素分析法、趨勢分析法、流動比率、速動比率等；銷售毛利率、投資報酬率、市盈率、杜邦分析法第七章管理與營銷企業財務分析22025/1/20第一節財務分析概述一、財務分析的概念財務分析是以企業財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，為投資者、經營管理者、債權人和社會其他各界的經濟預測或決策提供依據的一項財務管理活動。二、財務分析的意義與局限性（一）財務分析的意義（二）財務分析的局限性第七章管理與營銷企業財務分析32025/1/20三、財務分析的基本程序（一）明確財務分析的目的（二）搜集有關信息資料（三）選擇適當的分析方法（四）發現財務管理中存在的問題（五）提出改善財務狀況的具體方案第七章管理與營銷企業財務分析42025/1/20四、財務分析的方法

企業進行財務分析的方法主要有對比分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等。

（一）對比分析法

對比分析法又稱比較分析法，它是對財務指標進行比較，借以確定差異、分析原因和尋求潛力的一種方法。

（二）比率分析法

比率分析法是指在同一期財務報表的若干不同項目或類別之間，用相對數揭示它們之間的相互關系，據以分析和評價企業的財務狀況和經營成果，找出經營管理中存在的問題的一種方法。第七章管理與營銷企業財務分析52025/1/20

（三）因素分析法

因素分析法又稱連環替代法，它是在財務指標對比分析確定差異的基礎上，利用各個因素的順序“替代”，從數值上測定各個相關因素對有關財務指標差異的影響程度的一種方法。

運用連環替代法時應遵循以下原則：

（1）應根據各個因素對某項指標影響的內在聯系來確定替代順序，依次進行替代計算。一般把數量指標列在前面。

（2）在測定某一指標對該因素的影響時，必須假定只有這一個因素發生變動而其他因素不變。

（3）把替代該因素后的數據與替代該因素前的數據作比較，以確定該因素變動對企業造成的影響。第七章管理與營銷企業財務分析62025/1/20項目單位計劃數實際數產品產量（件）200215單位產品材料消耗量（公斤/件）10.89.6材料單價（元/公斤）1013材料費用總額（元）2160026832要求確定各因素變動對材料費用總額的影響。

例1某公司2002年10月甲材料的計劃數是21600元，實際發生數是26832元。原材料費用是由產品產量、單位產品消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，有關資料見表。第七章管理與營銷企業財務分析72025/1/20（1）分解指標體系，確定分析對象。材料費用總額的實際數與計劃數相差5232元

（即：26832－21600＝5232元），這是分析對象。（2）連環順序替代。

材料費用總額＝產品產量×單位產品材料消耗量×材料單價

因素替代如下：

計劃材料費用總額：200×10．8×10＝21600（元）（1）

替代產品產量：215×10．8×10＝23220（元）（2）

替代單位產品材料消耗量：215×9．6×10＝20640（元）（3）

替代材料單價：215×9．6×13＝26832（元）（4）第七章管理與營銷企業財務分析82025/1/20

（3）確定各因素的影響程度。

增加產品的影響：（2）一（1）

＝23220—21600＝1620（元）

節約材料的影響：（3）一（2）

＝20640—23220＝2580（元）

提高材料價格的影響：（4）一（3）

＝26832—20640＝6192（元）

全部因素的影響：

1620—2580＋6192=5232（元）

運用因素分析法，取得了各項因素變動對綜合指標的影響，有助于分清經濟責任，更好地評價財務管理工作；同時發現主要問題，有目的、有針對性地加以改善。第七章管理與營銷企業財務分析92025/1/20

（四）趨勢分析法

趨勢分析法是將企業連續幾年的財務報表的有關項目進行比較，用以分析企業財務狀況和經營成果的變化情況及發展趨勢的一種方法。

1．垂直分析法

垂直分析法又稱共同基準分析法，它是將財務報表中某一關鍵項目的金額作為100％，其他項目的金額換算成對關鍵項目的百分比，從而反映它們之間重要的比率關系。

例2甲公司2002年與2003年的利潤表及其共同基準分析（垂直分析）如表9－2所示。

在表9－2中，把主營業務收入作為100％，其他每一項目以主營業務收入的百分比來表示。第七章管理與營銷企業財務分析102025/1/20

項目2002年（元）2003年（元）共同基準2002(%)2003(%)一、主營業務收入減：主營業務成本

營業費用主營業務稅金及附加二、主營業務利潤加：其他業務利潤減：管理費用財務費用三、營業利潤加：投資收益

營業外收入減：營業外支出四、利潤總額78654004719240591900432597212166315122048065011437016778635372014570322601713893904865064240606984404976701428480164380720970128460743430886601545040100807440100.0060.007.535.5026.971.926.111.4521.330.680.190.4121.79100.0070.997.725.5015.791.827.971.428.220.980.170.448.92表11－2共同基準分析利潤表第七章管理與營銷企業財務分析112025/1/20表9－3

項目2002年（元）2003年（元）增減額（元）增減百分比（％）一、主營業務收入減：主營業務成本營業費用主營業務稅金及附加二、主營業務利潤加：其他業務利潤減：管理費用財務費用三、營業利潤加：調整收益

營業外收入減：營業外支出四、利潤總額786540047192405919004325972121663151220480650114370167786353720145703226017138939048650642406069844049767014284801643807209701284607434308866015450401008074401183250170482010654065073－6931831316024032014090－934433349408807840－90645315.0486.1218.0015.04－32.678.7050.0012.32－55.6965.046.0424.30－52.89第七章管理與營銷企業財務分析122025/1/20

第二節償債能力分析企業償債能力是指企業償還其債務(含本金和利息)的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個企業財務風險的大小。償債能力分析包括短期償債能力分析、長期償債能力分析以及償債能力保證程度的分析。第七章管理與營銷企業財務分析132025/1/20一、企業短期償債能力的分析

＝10064÷9058=1·11

根據教材P253表10·1資料所給數據，海濱公司的流動比率為：上年流動比率

根據教材P253表10·1資料所給數據，海濱公司的速動比率為：

2．速動比率。速動比率是由速動資產和流動負債對比所確定的比率。其計算公式為：

速動比率第七章管理與營銷企業財務分析142025/1/20=（120+240+174+3400）÷9058=3934÷9058=0·43上年速動比率3.現金比率。現金比率是可立即動用的資金與流動負債進行對比所確定的比率。其計算公式為：

現金比率

海濱公司的有價證券均屬變現能力極強的證券，則該公司的現金比率為：現金比率=（現金+現金有價證券）÷流動負債=（120+240）÷9058=0·04第七章管理與營銷企業財務分析152025/1/20

4．現金凈流量比率。現金凈流量比率是現金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率，反映企業用每年的現金凈流量償還到期債務的能力。其計算公式為：

現金凈流量比率

假設海濱公司2002年度現金凈流量為34000千元，則海濱公司現金凈流量比率為：現金凈流量比率第七章管理與營銷企業財務分析162025/1/20

在進行分析時，要注意以下幾個問題：

（1）上述指標各有側重，在分析時要結合使用，以便全面、準確地做出判斷；

（2）上述指標中分母均是流動負債，沒考慮長期負債問題，但如果有近期到期的長期負債，則應給予充分重視；

（3）財務報表中沒有列示的因素，如企業借款能力、準備出售長期資產等，也會影響到企業短期償債能力，在分析時，也應認真考慮。第七章管理與營銷企業財務分析172025/1/20二、企業長期償債能力分析企業的長期償債能力，是企業支付長期債務的能力。企業長期償債能力與企業的盈利能力、資金結構有十分密切的關系。企業長期償債能力可通過下列指標來進行分析。1．資產負債率

2．所有者權益比率第七章管理與營銷企業財務分析182025/1/20=（10832+2948）÷17800=77·4%

1．資產負債率。資產負債率又稱負債比率或負債對資產的比率，是企業的負債總額與資產總額進行對比所確定的比率。其計算公式為：

資產負債率×100％

這個比率越高，說明長期償債能力越差，反之，這個比率越低，說明償債能力越好。當然，也并不是說這個比率越低越好。

根據教材P253表10·1資料所給數據，海濱公司的資產負債率為：資產負債率第七章管理與營銷企業財務分析192025/1/20

=4020÷17800=22·58%2．所有者權益比率。所有者權益比率是企業的所有者權益與資產總額對比所確定的比率。其計算公式為：

所有者權益比率×100％

這一比率越高，說明所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，則企業償債能力越強，財務風險越小。根據教材P253表10·1資料所給數據，海濱公司的所有者權益比率為：所有者權益比率第七章管理與營銷企業財務分析202025/1/20

在進行分析時，要注意以下幾個問題：

（1）上述指標中的資產總額都是指資產凈值總額，而不是原值總額；

（2）從長遠來看，企業的償債能力與盈利能力關系密切，盈利能力決定償債能力，因此，在分析長期償債能力時，應結合盈利能力的指標來進行；

（3）要充分考慮長期租賃，擔保責任等對長期償債能力的影響。第七章管理與營銷企業財務分析212025/1/20

三、企業負擔利息和固定費用能力的分析企業負擔利息和固定費用的能力是指企業所實現的利潤支付利息或支付固定費用的能力。企業負擔利息和固定費用的能力通常用如下兩個指標來反映：利息保障倍數

2．固定費用周轉倍數

第七章管理與營銷企業財務分析222025/1/20

=（970+1087）÷1087＝1·891.利息保障倍數。利息保障倍數是息稅前盈余相當于所支付利息的倍數。其計算公式為：利息保障倍數

這一指標大，說明支付利息的能力比較強；反之，則說明支付利息的能力比較弱。此指標若低于1，說明企業實現的利潤不足以支付其當期費用，表明企業有了較大的財務風險。

根據教材P253表10·2資料所給數據，海濱公司的利息保障倍數為：

利息保障倍數第七章管理與營銷企業財務分析232025/1/20

2．固定費用周轉倍數。固定費用周轉倍數是企業的盈利相當于其固定費用的倍數。其計算公式為：固定費用周轉倍數

公式中的利息費用和租金都可在稅前支付；而優先股股利必須在稅后利潤中支付，故后者應除以(1—稅率)，這里的稅率是指適用于企業的所得稅稅率。固定費用周轉倍數反映了企業盈利支付固定費用的能力，這一指標越高，說明企業支付固定費用的能力越強。第七章管理與營銷企業財務分析242025/1/20第三節盈利能力分析第四節資產周轉情況分析第五節財務綜合分析

目的要求:通過學習，了解企業盈利能力、資金周轉能力的指標，掌握企業盈利能力、資金周轉狀況、杜邦分析法的具體指標應用

重點難點:銷售毛利率、投資報酬率、市盈率、杜邦分析法第七章管理與營銷企業財務分析252025/1/20

第三節企業盈利能力分析盈利能力就是企業賺取利潤的能力。一、與銷售收入有關的盈利能力分析是由企業的利潤與銷售收入進行對比所確定的比率，有以下兩種表示方法：

1.銷售毛利率。銷售毛利率是由毛利與銷售收入進行對比所確定的比率，其計算公式為：銷售毛利率

×100％

銷售毛利率反映了毛利與銷售收入的對比關系，是反映獲利能力的主要指標。這一指標越高，說明企業盈利能力越強。×100％第七章管理與營銷企業財務分析262025/1/20

根據表10—2所給數據，該公司的銷售毛利率為：

銷售毛利率×100％×100％=3969÷14186×100％=27·98%

×100％

銷售凈利率反映了凈利和銷售收入之間的對比關系，這一指標越高，說明盈利能力越強。根據表10—2所給數據，該公司的銷售凈利率為：銷售凈利率×100％=（649·9÷14186）×100％=4·58%

2．銷售凈利率。銷售凈利率是稅后凈利和銷售收入進行對比所確定的比率。其計算公式為：銷售凈利率第七章管理與營銷企業財務分析272025/1/20

二、與資金有關的盈利能力分析

與資金有關的盈利能力分析是由企業的利潤與一定的資金進行對比所確定的比率，主要有以下幾個指標。

1．投資報酬率。投資報酬率又稱資產報酬率，是企業稅后凈利同全部資產凈值的比率。其計算公式為：

投資報酬率×100％

這一指標越高，說明企業盈利能力越強。根據表10－2所給數據，該公司的投資報酬率為：投資報酬率×100％=（649·90÷17800）×100％=3·65%第七章管理與營銷企業財務分析282025/1/20

2．所有者權益報酬率。所有者權益報酬率又稱凈資產收益率、股東權益報酬率、權益資本報酬率，是凈利與企業所有者權益進行對比所確定的比率。其計算公式為：

所有者權益報酬率×100％

這一指標反映了所有者投入資金所獲得的盈利能力。指標越高，說明盈利能力越強。

根據表10－2所給數據，該公司的所有者權益報酬率為：所有者權益報酬率×100％=（649·90÷4020）×100％=16·17%第七章管理與營銷企業財務分析292025/1/20=649·90÷140=4.64（元）

三、與股票數量或股票價格有關的盈利能力分析

1.普通股每股盈余。普通股每股盈余簡稱為每股盈余或每股利潤，是由企業的稅后凈利扣除優先股股利后的余額與普通股發行在外股數進行對比所確定的比率。其計算公式為：

每股盈余=

這—指標的高低，對股票價格會產生重大影響。

根據表10－2所給數據，該公司的每股盈余為：（P276）

每股盈余=第七章管理與營銷企業財務分析302025/1/202.普通股每股股利。普通股每股股利簡稱每股股利，它反映每股普通股獲得現金股利的情況。其計算公式為：每股股利=

根據表P276所給數據，海濱公司的每股股利為：每股股利==210÷140=1·5元／股

這說明海濱公司每股股利為1·5元，這是評價普通股報酬情況的一個重要指標。第七章管理與營銷企業財務分析312025/1/20

3．市盈率；市盈率又稱價格盈余比率，是普通股每股市價與普通股每股盈余進行對比所確定的比率。其基本公式為：

市盈率

假設海濱公司的股票每股市價為9·82元，則其市盈率為：

市盈率=9·82÷4·64=2·12第七章管理與營銷企業財務分析322025/1/20

第四節

企業資產周轉情況分析

企業的資產周轉情況，直接影響企業的償債能力和盈利能力，因此，在對企業償債能力和盈利能力分析后，還必須分析企業的資產周轉情況。分析資產周轉情況的主要指標有：一、應收賬款周轉率是利用賒銷收入凈額與應收賬款平均占用額進行對比所確定的一個指標，有周轉次數和周轉天數兩種表示方法。二、存貨周轉率是由銷貨成本和存貨平均占用額進行對比所確定的指標，有存貨周轉次數和周轉天數兩種表示方法。第七章管理與營銷企業財務分析332025/1/20三、流動資產周轉率流動資產周轉率是根據銷售收入和流動資產平均占用額進行對比所確定的一個比率，有周轉次數和周轉天數兩種表示方法。四、固定資產周轉率固定資產周轉率是企業的銷售收入與固定資產凈值總額進行對比所確定的一個比率。五、總資產周轉率總資產周轉率是銷售收入與資產總額進行對比所確定的一個比率。

第七章管理與營銷企業財務分析342025/1/20

一、應收賬款周轉率

應收賬款周轉率是利用賒銷收入凈額與應收賬款平均占用額進行對比所確定的一個指標，有周轉次數和周轉天數兩種表示方法。其有關計算公式為：應收賬款周轉次數應收賬款周轉天數第七章管理與營銷企業財務分析352025/1/20

賒銷收入凈額=銷售收入-現銷收入-（銷售退回+銷售折讓+銷售折扣）

應收賬款平均占用額=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2

一定時期內應收賬款的周轉次數越多，說明應收賬款周轉越快，應收賬款的利用效果越好。周轉天數越少，說明應收賬款周轉越快，利用效果越好。

海濱公司資料見P268表10·5則：應收賬款周轉次數=4255·80÷（3400+3245）=1·281(次)應收賬款周轉天數=360÷1·281=281（天）第七章管理與營銷企業財務分析362025/1/20

二、存貨周轉率

存貨周轉率是由銷貨成本和存貨平均占用額進行對比所確定的指標，有存貨周轉次數和周轉天數兩種表示方法。其計算公式為：存貨周轉次數存貨周轉天數存貨平均占用額=(期初存貨數額+期末存貨數額)÷2

一定時期內存貨周轉次數越多，說明存貨周轉快，存貨利用效果好。而存貨周轉天數越少，說明存貨周轉快，存貨利用效果好。

海濱公司資料見P269表10·6，其存貨周轉情況為：存貨周轉次數=10217÷6134·5=1·67次

存貨周轉天數=360÷1·67=215·57天第七章管理與營銷企業財務分析372025/1/20

三、流動資產周轉率

流動資產周轉率是根據銷售收入和流動資產平均占用額進行對比所確定的一個比率，有周轉次數和周轉天數兩種表示方法。其計算公式為：

流動資產周轉次數流動資產周轉天數

流動資產平均占用額＝(流動資產期初余額+流動資產期末余額)÷2