股權激勵對小米公司業績影響研究股權激勵對小米公司業績影響研究摘要股權激勵作為一種長期性、風險共擔性和利益共享的激勵機制，在激發員工積極性、提升決策效率、促進企業技術創新等方面發揮著重要作用。本文選取小米公司為例，研究聚焦于股權激勵對小米公司業績的影響，通過基礎理論與文獻綜述參考為框架，具體分析小米公司的股權激勵方案，具體分析了上市前后財務指標和非財務指標的兩個方面因素的影響。研究發現股權激勵對小米公司的發展能力和創新能力等有正向激勵作用，促進員工和公司利益共贏。本研究為分析股權激勵對小米公司業績影響提供了實證支持，并對其公司優化股權激勵方案提供了建議。關鍵詞：股權激勵；小米公司；公司業績ResearchontheImpactofEquityIncentivesonXiaomi'sPerformanceAbstractEquityincentives,asalong-term,risksharing,andbenefitsharingincentivemechanism,playanimportantroleinstimulatingemployeeenthusiasm,improvingdecision-makingefficiency,andpromotingtechnologicalinnovationinenterprises.ThisarticletakesXiaomiasanexampleandfocusesontheimpactofequityincentivesonXiaomi'sperformance.Usingbasictheoriesandliteraturereviewasaframework,thearticlespecificallyanalyzesXiaomi'sequityincentiveplanandexaminestheinfluenceoftwofactors,financialandnon-financialindicators,beforeandafterlisting.ResearchhasfoundthatequityincentiveshaveapositiveincentiveeffectonXiaomi'sdevelopmentandinnovationcapabilities,promotingawin-winsituationforbothemployeesandthecompany.ThisstudyprovidesempiricalsupportforanalyzingtheimpactofequityincentivesonXiaomi'sperformanceandprovidessuggestionsforoptimizingitsequityincentiveplan.keywords:Equityincentives;XiaomiCorporation;corporateperformance目錄一、緒論 1（一）研究背景與目的 1（二）國內外研究綜述 11.國內研究動態 12.國外研究動態 13.文獻評述 2（三）研究內容與方法 21.文獻研究法 32.因素分析法 33.歸納總結法 3二、相關概述與理論基礎 3（一）概念界定 3（二）理論基礎 31.激勵理論 32.人力資本理論 43.委托代理理論 44.股權激勵對公司績效影響理論 5三、小米公司股權激勵設計方案的分析 5（一）小米公司介紹 51.主營業務 52.發展歷程 83.小米公司的組織結構 84.管理層介紹 95.股權介紹 96.股權結構 10（二）小米公司股權激勵方案分析 111.上市前的股權激勵方案內容 112.上市后的股權激勵方案內容 12（三）小米公司股權激勵的方案內容 14四、股權激勵對業績影響的分析 15（一）股權激勵對財務指標的影響 151.發展能力分析 152.盈利能力分析 16（二）股權激勵對非財務指標的影響 181.創新能力情況 182.研發支出 193.專利成果 19五、優化小米公司股權激勵方案的建議對策 21（一）優化公司內部治理 21（二）合理規劃激勵對象范圍 22（三）建立多維度指標評價體系 22六、結論與展望 23（一）結論 23（二）展望 23參考文獻 23致謝 25一、緒論（一）研究背景與目的隨著中國經濟的持續增長，科技創新已成為推動企業發展的核心動力，股權激勵作為一種有效的激勵機制，在企業中的應用日益廣泛。在中國，上市公司對管理層面的需求和期望不斷攀升，股權激勵的普及程度也隨之提高。小米公司，作為科技推廣和應用服務業的先鋒，在過去十幾年中專注于多產業鏈的全球化布局，迅速在手機行業占據重要地位，并在一系列融資后成為中國第四大互聯網公司。小米的成功背后，其股權激勵計劃扮演了重要角色。小米公司在上市前實施了包括員工購股權計劃、員工基金以及雷軍股權激勵計劃在內的多種激勵措施，這些措施旨在激發員工的創業熱情和創新能力，為公司的快速發展提供了動力。上市后，小米繼續采取了首次公開發行后購股權計劃和股份獎勵計劃，這些措施不僅鞏固了公司的核心團隊，還吸引了更多的優秀人才加入。小米的股權激勵計劃是一個系統性的布局，分步驟、有計劃地實施，以確保激勵效果的最大化。盡管小米的股權激勵方案已經取得了一定的成效，但仍有進一步優化和完善的空間。股權激勵方案的設計和實施對于激發員工潛力、提升公司業績具有重要意義。本論文以小米公司為研究對象，探討其股權激勵模式設計方案對公司業績的具體影響。通過深入分析小米的股權激勵實踐，本研究旨在揭示股權激勵在現代企業中的作用機制，以及如何通過科學合理的激勵方案設計，實現公司業績的持續增長和市場競爭力的提升。小米的案例為其他企業提供了寶貴的經驗，特別是在科技創新日益成為企業核心競爭力的當下，股權激勵作為一種有效的管理工具，對于激發員工的創新精神和忠誠度，推動企業持續發展具有不可忽視的作用。（二）國內外研究綜述1.國內研究動態我國上市公司在實施股權激勵時，存在著較大的分歧。如周建波學者（2003）認為實行股權激勵的公司業績較高存在選擇性偏見[1]。而韓東霖（2022）認為實施股權激勵對公司業績具有正向作用[2]。劉玉薇（2023）認為實施員工持股計劃之后,激勵對象的收益和公司的績效緊密聯系起來,兩者形成了利益共同體，增加了公司業績[3]。程梓洋（2023）提出員工擁有股票能提高工作積極性，進而促進公司業績[4]。孫光珠（2024）認為員工持股計劃有助于激發員工動力，提升企業績效[5]。劉高為、胡芝、李晶（2018）認為員工激勵方式對公司業績會有影響[6]。佟凌智（2021）學者認為研發投入對公司業績具有一定的積極影響[7]。魏嘉昌（2019）、鄭貴華,陳蕾莉（2021)、運用多元回歸分析和中介效應模型，證實增加研發投入能夠對公司業績影響，持續長期發展[8]。余心夢學者（2021）認為發展能力強的公司能夠有長期發展[9]。王寧娜、毛建慧（2022）認為成長能力強的公司會帶來公司總營業收入的結論[10]。沈世琳(2019)通過縱向對比提出財務指標對于公司業績具有促進作用[11]。彭名慧（2021）采用ROE、EVA和托賓Q值橫向對比分析認為傳統股權結構難以滿足現代需求，股權結構的變化帶來業績增加[12]。穆雨欣（2024）文獻中提出股權激勵實施對公司長期發展有正向影響[13]。2.國外研究動態從國外的經驗來看，股權等一些長期的激勵方式，如基礎薪資、年終獎等，具有更好的激勵作用。由于采用諸如股權等長期激勵措施的范圍不斷擴大，總體報酬表現的靈活性也隨之提高。提高公司業績。如Mehran（1995）進行實證分析后，認為企業的總資產收益率以及托賓Q值會正向影響于企業管理者持有的股票期權水平的結論[14]。CHourouL

（2008）等人也研究了股權激勵效應，發現股權對公司績效有促進作用。本文選取了加拿大196個規模較大的上市公司2001-2004年度的財務資料進行了研究，發現股權激勵對企業經營績效有著顯著的正向影響。[15]。魏春燕學者研究表明為員工保留和授予的股份越多，股權激勵計劃的吸引作用就越大[16]。馬錦榮、王洪波表明實施股權激勵制度的上市企業采用限制性股票激勵模式對企業績效有顯著的正向影響的看法[17]。Kaplan和Smith在1990年認為，通過實證研究，股權激勵可以提高企業效率，因為高級管理人員持股比例的增加會激勵他們積累財富。相反，基于反向因果關系[18]。李宏得出管理層所有權與公司績效之間不存在顯著相關性的結論[19]。3.文獻評述現有研究成果在股權激勵領域已積累了豐富的理論基礎和實證分析，為本論文的研究提供了寶貴的參考和啟發。學者們從不同角度探討了股權激勵與企業績效之間的聯系，盡管已有研究在股權激勵模式和股權結構方面取得了一定的成果，但在股權激勵的具體應用、情景變量等方面的文獻相對較少?，F有研究多采用嚴謹的模型進行科學分析，增強了研究的說服力，但在全面性上仍有待提高。本文旨在總結前人文獻的基礎上，選取小米公司作為案例研究對象，結合股權激勵的相關理論和研究成果，選取合適的變量進行深入分析。研究將從財務指標和非財務指標兩個維度出發，分析上市前后實施股權激勵對企業業績的影響。通過收集和分析真實的數據，結合具體的激勵方案和市場環境，本文將探討股權激勵對企業業績的具體影響，包括股權激勵方式對業績的作用以及實施前后股權激勵內容變化對業績的影響。本文還將深入探討股權激勵對業績的具體作用途徑和影響因素，旨在更全面、系統地研究股權激勵對企業業績的影響機制。通過這一研究，本文旨在提供股權激勵的優化設計建議，為后續相關研究提供經驗參考和實踐指導。在研究過程中，本文將注重數據的真實性和時效性，確保研究結果的準確性和可靠性。通過對小米公司股權激勵實踐的深入剖析，本文將揭示股權激勵在現代企業中的作用和效果，為企業管理實踐提供理論支持和操作指導。（三）研究內容與方法股權激勵作為一種激勵機制，其核心在于通過授予公司股份或股份期權等方式，激發管理層和核心員工的積極性，從而推動公司業績增長。本文選取小米公司作為研究對象，旨在探討上市前后不同股權激勵方案對公司業績的具體影響。在現有文獻中，多數研究集中于股權激勵對管理層行為和公司市值的影響，而本文則更側重于通過具體數據來分析股權激勵與公司業績之間的關聯。本文將依據上市前后的時間線，分析小米公司實施股權激勵方案的效果，并基于財務和非財務兩大類指標，深入探討股權激勵對公司業績的作用機制。在分析過程中，本文將識別現有研究的不足，并提出相應的建議。這些建議旨在優化股權激勵方案，使其更有效地促進公司業績的提升。通過對小米公司股權激勵實踐的深入分析，本文不僅揭示了股權激勵與公司業績之間的內在聯系，也為未來股權激勵方案的設計和實施提供了實證基礎。最終，本文將對股權激勵的未來發展提出展望，探討其在不斷變化的市場環境中的適應性和潛在價值，為企業管理實踐和學術研究提供參考。通過這一研究，本文期望能夠為股權激勵理論的發展和實踐應用提供新的視角和見解。1.文獻研究法利用知網和維普進行相關文獻的收集和整理；通過對相關研究的研究，探討了股票期權對小米企業績效的作用機制。2.因素分析法通過對小米公司財務指標和非財務指標進行具體分析，探究股權激勵對小米公司業績的影響。3.歸納總結法對研究過程中收集到的小米公司數據信息進行整體、概括、計算，提煉出共同的和規律性的結論。二、相關概述與理論基礎（一）概念界定股權激勵作為一種將公司股份授予核心員工的策略，旨在通過利益共享和風險分擔激發員工積極性，推動企業長期價值增長。在西方，股權激勵因其“共贏”效果而被廣泛采納，滿足員工發展需求的同時，為企業可持續發展提供動力。股權激勵的特點在于其長期激勵機制，促使員工為獲得更大回報而努力，同時承擔未達目標的風險，這種約束與激勵相結合的機制有助于企業提升運營水平，應對風險，追求更高績效。股權激勵計劃涵蓋激勵對象、模式、股票期權、限制性股票及激勵數量等要素。經過多年發展，股權激勵已成為中國上市公司普遍采用的激勵手段。隨著中國經濟轉型，企業主體地位增強，協調員工與公司利益關系顯得尤為重要。業績是衡量企業、團隊或個人一定時期內工作成果和效益的指標。本文將深入探討業績的概念、影響因素及評估方法。（二）理論基礎1.激勵理論在勞動分工日益細化的現代企業環境中，激勵機制對于激發員工的積極性和創造性發揮著至關重要的作用。本文旨在探討股權激勵對小米公司業績的影響，首先從激勵理論的角度進行理論綜述。激勵理論主要分為內容型激勵理論、過程型激勵理論和行為修正型激勵理論三大類。內容型激勵理論以馬斯洛的需求層次理論為基礎，該理論將人的需求分為五個層次，從基本的生理需求到最高層次的自我實現需求。當低層次的需求得到滿足后，人們會追求更高層次的需求，從而推動個人不斷進步和發展。赫茲伯格的雙因素理論進一步區分了保健因素和動機因素，前者涉及工作環境和條件等基本需求，而后者則與工作本身相關，如成就感和挑戰性，直接影響員工的工作滿意度。過程型激勵理論中，弗魯姆的期望理論尤為重要，該理論提出激勵水平與期望值和效價的乘積成正比，即個體對目標的期望值越高，以及對目標的價值評價（效價）越高，其激勵水平也越高。亞當斯的公平理論則強調了公平感對激勵效果的影響，認為員工會將自己的投入與所得與他人進行比較，當感覺到公平時，其工作動機更強。行為修正型激勵理論關注如何通過正向激勵和負激勵修正人的行為。當目標未能達成時，個體可能會產生挫折感，這種情緒的產生與個體對目標的期望、目標的可能性以及現實中的障礙有關。因此，合理設定目標和培養正確的面對挫折的態度對于激勵效果至關重要。2.人力資本理論人力資源作為社會發展和進步的核心資源，其重要性不言而喻。亞當·斯密在其著作中首次提出，人的能力與物質資本具有同等重要的地位，強調了勞動在創造價值和整個生產過程中的關鍵作用，為人力資本理論的發展奠定了基礎。舒爾茨在1960年對人力資本進行了系統化的研究，深入探討了人力資本在宏觀經濟發展中的作用，并將其定義為包括知識、技能、資歷和健康在內的一系列能力和素質。舒爾茨認為，對人力資本的投資能夠顯著提升勞動者的素質，尤其是在高等教育的背景下，人力資源對經濟發展的貢獻更為顯著。貝克爾在舒爾茨理論的基礎上，進一步從微觀角度分析了人力資本的生產和分配，強調了教育投入與人力資本質量提升之間的緊密聯系。他將人力資本視為重要的生產要素，投入生產和分配的各個環節中，從而提高了整體的生產效率和經濟競爭力。在市場競爭日益激烈的今天，人力資源已成為企業最關鍵的資源。企業必須聚焦于人才的配置和發展，通過強化核心競爭力來占據市場的主導地位。在這一過程中，股權激勵作為一種有效的人力資本投資方式，對提升員工的積極性和忠誠度，進而影響企業業績具有重要作用。3.委托代理理論委托代理理論，由伯利和米恩斯在20世紀30年代提出，是現代公司治理結構中的核心理論之一。該理論深刻揭示了在現代公司中所有權與經營權分離的背景下，所有者（委托人）與經營者（代理人）之間存在的潛在矛盾和沖突。在這種分離的治理結構中，由于信息不對稱和利益目標的差異，代理人可能不會始終代表所有者的最佳利益行事，從而導致道德風險和代理成本的產生。為了緩解這一問題，委托代理理論提出了多種解決方案，其中之一便是通過激勵機制來調整代理人的行為，使其與所有者的利益一致。具體而言，可以通過設計薪酬結構，將代理人的報酬與其管理的公司的業績掛鉤，以此來激發代理人提高工作效率和公司業績的動力。這種激勵措施可以是短期的，如與公司當期利潤掛鉤的獎金，也可以是長期的，如股權激勵計劃，使代理人的財富與公司的長期價值增長緊密相關。當管理者的個人利益與公司的業績表現緊密相連時，他們將更有動力去追求公司的長期發展和內在價值的提升。這種內在動力不僅能夠促進公司業績的增長，還能夠在一定程度上減少代理問題，因為管理者在追求個人財富增值的同時，也在無形中推動了公司價值的增長。此外，股權激勵作為一種長期激勵手段，能夠鼓勵管理者關注公司的長期發展，而不僅僅是短期利潤，這對于公司的持續成長和市場競爭力的提升具有重要意義。4.股權激勵對公司績效影響理論股權激勵作為一種重要的公司治理機制，其核心在于通過股權的轉移，將代理人轉變為公司的股東，從而在代理人和委托人之間建立起利益的共同體。這種轉變不僅解決了傳統代理問題中的利益沖突，還通過降低代理成本，減少了代理人的機會主義行為，激勵其為公司創造更大的價值。在中長期激勵機制中，股權激勵因其能夠持續激發代理人的積極性和創造性而顯得尤為重要。根據理性人假設，代理人作為理性的經濟行為者，其行為目標在于追求個人利益的最大化，這通常體現為股票價值的最大化。股票價值的最大化不僅包括資本利得，即股票購買價格與市場售價之間的差額，還包括股利收入。資本利得的大小直接與企業股票價格掛鉤，而股價則是公司內在價值的外在表現，反映了公司未來現金流量的現值。因此，代理人的決策和行為會直接影響公司的經營效益和長期發展，進而影響股價和個人利益。在股權激勵的框架下，代理人會更加關注企業的核心競爭力和可持續發展能力，從而調整其經營策略，以提高企業的內在價值。股權激勵的實施通常以股票期權的形式出現，即在滿足一定條件后，激勵對象獲得選擇是否購買公司股票的權利。這一過程不僅漫長，而且要求高管在較長時期內持續努力，保持業績的穩定增長，實現公司的長期戰略目標，從而提升公司股票的價值。在這一過程中，高管的個人利益與公司的長期表現緊密相連，這不僅有助于提高公司的市場競爭力，還能夠在高管卸任后為其帶來相應的經濟回報，實現激勵與約束的雙重效果。三、小米公司股權激勵設計方案的分析（一）小米公司介紹小米公司是中國知名的電子產品制造商，成立于2010年，以智能手機、智能硬件和IoT平臺為核心業務。公司以高性價比和創新技術著稱，產品涵蓋手機、筆記本電腦、智能家居等多個領域，并在全球范圍內擁有龐大的用戶基礎。小米以其“為發燒而生”的理念，不斷推動智能生活方式的普及，致力于讓每個人都能享受到科技的樂趣。1.主營業務小米公司目前主營業務包括四大類。如表3-1所示。表3-1小米公司主要業務分布按業務分 項目名稱 營業收入 占比（%） 智能手機 1672.17億元 59.71 LoT與生活消費產品 797.95億元 28.49 互聯網服務 283.21億元 10.11 其他 47.11億元 1.68營業額 2800.44億元 100按地區分 中國大陸 1422.58億元 50.80 全球其他地區 1377.86億元 49.2合計 2800.44億元 100數據來源：根據小米公司發布2022年年報整理本部分對于主要業務三大模塊，小米公司進行了詳細分析如圖3-1所示。圖3-12023年公司主要營收業務占比情況（單位：%）數據來源：根據公開信息整理由圖3-1可知，2023年智能手機的銷售額帶給小米公司營收入占比較高，該項業務占整體營業收入的58%將近一半的營業收入，而lOT與生活消費的營業收入十分之三，互聯網服務帶來的收入占總收入一成以上。鑒于數據的嚴謹性考慮，我采取橫向分析2020-2023這四年小米公司的主要業務與總體營收的情況如圖3-2所示。圖3-2小米公司營收增長(單位：億元)數據來源：根據公開財報整理圖3-2分析可得，2020年手機業務收入為1522億元，2021年是2089億元。2020—2023年以來小米公司的整體經濟趨勢是向好的，由于疫情環境的影響2022—2023年營收減少，屬于不可抗力因素，但整體差距不多發展較為穩定。2.發展歷程2010年成立公司2014年公司開拓業務，年銷售額暴漲。2018年在香港交易所主板掛牌上市。2019年成為財富500強企業，從公司獨立Redmi業務，主打中低端市場。2021年同年官宣進軍新能源電動汽車行業，計劃未來十年投資100億美元。3.小米公司的組織結構組織結構是公司運營的基礎。小米公司作為一個上市公司具有規范的、科學的、合理的組織結構。我們針對這一方面展開對小米公司的詳細介紹。圖3-3小米公司的組織結構資料來源：小米官網其組織結構經過多年的調整與優化，已經逐漸形成了較為完善的體系。由圖3-3展開介紹，該公司擁有核心和權威的董事會，旗下有五個管理的部門。分別是集團組織部、集團參謀部、業務部、銷售與服務市場部、集團公關部。由于董事會內部和人員的特殊性，小米公司另外設置了單獨成立的董事委員會進行監督，保證公平性維持穩定。而在業務部又細分為六個部門，分別針對不同需求設立專門的部門有序分工，責任明確。4.管理層介紹好的管理離不開優秀的管理人員，如表3-1可以了解到小米公司的管理團隊由13人組成，分工明確、各司其職、相互監督。表3-1小米公司管理層介紹雷軍創始人、董事長兼CEO 林斌聯合創始人、副董事長 盧偉冰合伙人、總裁 劉德聯合創始人、高級副總裁 曾學忠高級副總裁 馬驥副總裁顏克勝副總裁 林世偉副總裁,首席財務官 朱丹副總裁 王曉雁副總裁 屈恒副總裁 許斐副總裁張劍慧副總裁 資料來源：根據小米官網整理5.股權介紹(1)早期融資與股權結構小米公司在其創立初期便通過天使投資和風險投資獲得了IDG資本、紅杉資本等知名投資者的支持，這些投資為公司提供了關鍵的啟動資金，促進了早期的發展。在2010年至2014年期間，小米通過一系列融資活動吸引了更多的投資者，這些資金不僅推動了公司智能手機業務的增長，還助力小米擴展至智能硬件設備和互聯網服務領域。2014年，小米完成了一輪融資，公司估值飆升至450億美元，一躍成為全球估值最高的初創科技公司之一。這一階段的融資活動不僅為小米提供了資金支持，也為其股權結構的形成奠定了基礎。(2)上市與雙重股權結構小米在上市時采取了雙重股權結構，這是一種在現代企業中較為常見的股權安排。具體來說，小米的股份被分為A股和B股兩類，它們在經濟收益上享有相同的權利，但在公司決策中的表決權卻有所不同。A股通常由公司的創始人和高層管理者持有，這類股份賦予持有者更多的投票權，從而在公司決策中擁有更大的影響力。相對而言，B股則由普通股東持有，每股對應一票的表決權，且這類股份可以在公開市場上自由流通。2018年，小米在香港公開發行股票時，正是采用了這種股權結構，將股份分為A組和B組，其中A組股份的表決權是B組的十倍。這種結構旨在保持公司創始人和管理團隊對公司戰略決策的控制權，同時吸引公眾投資者參與，為公司帶來更廣泛的資本和市場認可。表3-2小米公司持股比例 雷軍 林斌 其余股東 總計同股同權下的股權 31.41 13.32 55.27 100表決權比例 10% 10% 1% -雙重股權結構下的表決權 314.1 13.2 55.27 502.57雙重股權結構下的表決權占比 62.5% 26.5% 11.0% 100.0%數據來源：根據小米2022年年報數據整理由表3-2可知在傳統同股同權結構下，雷軍持股比例僅31.41%，林斌持股比例僅13.32%。在雙重股權模式下，可以根據10:1的比例計算出雷軍手握62.5%的表決權，林斌有26.5%的表決權，兩人共享有89%的超級表決權。6.股權結構以下是經過六輪股權變化，兩位主要持股人的比例也在不斷地變化如圖3-4所示。圖3-4小米公司股權變動數據來源：根據小米公司招股書整理由圖3-4可知小米公司采用同股不同權結構上市，除個別保留事宜相關的決定案外，對向公司股東會議所提報的各決定案，A類股份擁有十份表決權，B類股份擁有一份表決權。時至今日，小米公司一共已發售669518772份的A股，其中240000000的A股歸屬于林斌，429518772的A類股票全部歸屬于雷軍，無其他人員持有公司A股。由于雙重股權的特性，雷軍實際上卻擁有小米公司的表決權遠高于持股比例，是小米公司最大的股東。雙重股權結構對公司來說，最有利的地方便是并購概率非常低，雷軍若能不斷地對企業發展做出正確策略，小米公司就能夠長遠發展。而在特定情形下，雷軍的權益也有可能和企業其他中小股東的權益相沖，因此可能會侵害部分中小股東的權益。（二）小米公司股權激勵方案分析1.上市前的股權激勵方案內容該方案批準設立于2011年，次年8月，被換為員工購股計劃，該計劃在批準日期起10年內有效及生效。該計劃的目的在于吸引、激勵、留任及獎勵部分雇員及董事。該項計劃授出股份限制為45905172股B類普通股，并經過兩次拆分后，調整為1836206880股B類普通股。該方案的激勵對象為小米公司全部人員。其實施情況是在上市前小米公司員工共計14513名員工，其中獲得小米激勵股份的員工占37.89%，該激勵形式采用員工購股以及受限制股份單位的有機結合。關于公司授予員工的受限制股份單位實施情況如圖3-5所示：圖3-5授予員工購股權實施情況（單位：萬股）數據來源：根據小米公司招股說明書及小米公司年報整理編制由圖3-5分析可得，小米公司每年都會授權職工新的回購股權，并且股份數量是逐漸遞增的，2017年授出的份額是2016年的一倍，2018年授出份額達到4250萬股之高。從大方面分析來看，其股票數目比買回的數目多得多，在此可以分析出，小米在股權激勵方面一直展現出積極的態度。雖然在2016年和2018年小米公司未授出受限制股份單位，但這并不影響其整體在股權激勵上的積極作為。2015年，小米向激勵對象授出450萬股，彰顯了對核心人才的重視與激勵，為公司在這一關鍵時期的發展注入強大動力。2017年又授出50萬股，持續以股權激勵的方式肯定員工的貢獻，吸引和留住優秀人才。小米深知人才是企業發展的核心競爭力，通過適時的股權激勵，不斷激發員工的積極性和創造力，為公司的持續成長和創新奠定堅實基礎。并且價格是成倍數增長，與企業的價值較為匹配。由于2018股份拆分影響，數據相差較大，不利于數據分析，所以不列出。上市前受限制股份單位年回購的數量遠低于年內授出的數量，截至2018年，未行駛受限制股份單位加權平均剩余期限為6.19年，未解鎖的股份數量為2.07億股，而平均價值約為0.2美元，解鎖的限制性股份約為2.35億股，而平均價值約為0.23億美元，由此可以看出激勵效果時效長，效果持續，可以對員工進行長期的激勵。2.上市后的股權激勵方案內容2018年在港交所上市成功后，上市后授出股份限額為1118806541股B類普通股，目的在于為選定參與者提供獲得本公司所有權的機會。其激勵對象變為大股東認可可以為公司作出貢獻的人員。我們對于小米實施股權激勵實施進行的詳情分析如表3-3所示：表3-3小米公司股權激勵計劃日期 參與人數（名） 每股收盤價（港元） 股數（股） 授出股份占計劃激勵股份比例2019年4月1日 299 11.36 22466301 2.01%2019年7月19日 20538 9.11 20538000 1.84%2019年9月4日 457 8.65 34991749 3.13%2019年11月28日 380 8.89 20452981 1.83%2020年1月6日 1646 10.98 4892550 4.37%2020年4月1日 1849 10.20 36739975 3.28%2020年7月2日 609 13.60 23609094 2.11%2020年9月4日 3 24.50 18000000 1.61%2020年10月10日 579 20.95 10672405 0.95%2021年1月6日 2405 33.90 16866309 1.51%2021年7月2日 3904 26.20 70231664 6.28%2021年7月5日 122 25.95 119650000 10.69%2021年11月24日 2024 19.26 59788554 5.34%2022年3月23日 4931 14.78 174901942 15.63%2022年5月20日 1875 11.74 55348201 4.95%2022年8月21日 3141 11.66 92748436 8.29%數據來源：根據小米年報整理編制由表3-3可知，在小米公司連續十六次的股權激勵方案中可以看出，股權激勵的頻率高，時效長是對公司業績和員工有正向激勵作用的。剛發布的股權激勵方案股數高達2000萬股，三個月內人數增長68倍之多，可見實施效果顯著。2020年總體每股收盤價較高趨勢比較平穩。2021年到2022年價格由于市場波動而降低，但股數在不斷地增長，價格相比正常市場環境也有優勢。在這三年中，小米公司的股權激勵方案整體趨勢上是增長的，參與人數也較多，股數一直增長，有利于公司成長發展。針對股權激勵計劃的實施進行詳細分析，從小米公司年度總售出股份進行分析股權激勵計劃對公司的影響如圖3-6所示。圖3-6小米公司年度總授出股份（單位：萬股）數據來源：根據招股書編制由圖3-6可知，小米公司股權激勵計劃規定可予獎勵的股份總數為1118806541股，截止至2022年10月，小米公司授出股份825931161股股份，剩余292875380股股份繼續用于獎勵。其中，獎勵份額高達七千萬股小米股票。小米公司又獎勵出119650000股小米股票，為小米公司選拔核心技術專家和年輕管理干部打下基礎，有助于激發員工創造力及歸屬感。從目前授出股份情形分析來看，小米公司上市后股權激勵行權價格與授出股權之日的股價基本持平，但整體呈現上升趨勢，所以有關激勵對象若想獲得更多的回報，就需要寄希望于公司的未來發展。隨著小米的激勵獎勵程度加大，注重人才培養和留住核心，激勵計劃不斷實施。（三）小米公司股權激勵的方案內容小米公司自成立起便實施了多元化的股權激勵計劃，包括股票期權、限制性股票和虛擬股票，目的在于激勵和留住關鍵員工及董事。在上市前，公司通過2011年計劃，設定了長達十年的有效期，涵蓋了回購股權、受限制股份和受限制股份單位，分別對應上市公司的股票期權、限制性股票以及非上市公司的虛擬股票。該計劃最初涉及的股份為45905172股B類普通股，經過兩次拆分后，股份數量調整至1836206880股，覆蓋全體員工。這一計劃不僅增強了員工的歸屬感，也為公司的長期發展注入了活力。隨著小米公司上市，虛擬股票的派發被停止，公司轉而推出了以股票期權和限制性股票為標的的新股權激勵計劃。2018年6月17日，小米正式實施了這些計劃，旨在授予那些被大股東認可并對公司有重大貢獻的人員股份。這些計劃的實施，不僅增強了員工的公司所有權感，也提升了他們的歸屬感，從而激發了員工的積極性，為公司的業績增長提供了動力。通過這些激勵措施，小米公司能夠有效地將員工的個人目標與公司的長期發展目標相結合，促進了公司業績的持續增長和市場競爭力的提升。四、股權激勵對業績影響的分析（一）股權激勵對財務指標的影響小米公司進行股權激勵的終極目標是為避免委托代理問題，消除信息傳遞的約束，吸引公司內部人員，以此提升公司的品牌價值。小米公司股權激勵計劃的成效能夠在財務數據的各種指標上體現出來，基于小米公司的企業特征以及兼顧各數據的可得性，本文將選取了最基本的發展能力指標即總資產增長率、銷售營業收入增長率、凈利潤增長率展開研究，基于小米公司發布信息，選取2016年-2020年六年間的數據計算相關指標情況，以此考核小米企業股權激勵機制的具體執行成效。1.發展能力分析對于小米集權上市后迅速發展研究其成長能力尤其重要，發展能力的高低作為一項重要的判斷標準，同時也是影響決策者進行投資和決策的主要因素小米發展能力指標變化如表4-1所示。表4-1小米發展能力指標變化 2016.12 2017.12 2018.6 2018.12 2019.12 2020.6總資產增長率 29.17% 77.03% 33.96% 61.06% 26.44% 25.44%營業收入增長率 2.43% 67.505 75.39% 52.605 17.68% 7.87%凈利潤增長率 106.45% 182.91% 25.1% 59.8% 34.8% 29.26%數據來源：根據小米財報整理編制由表4-1可以分析，針對總資產增長率一直上升，小米公司在不斷地擴張，由于2017年小米完成最后一輪的IPO前優先股融資，使得2016到2017年的總資產增長率增加了2.5倍。雖然后期資產增長率變緩慢，但是增長速度逐步穩定，說明小米在的防御能力較強，有良好的發展能力，處于快速發展的階段。營業收入增長是一個企業生存的必要條件，在上述圖4-1中2016年到2017年是大幅度增長的，由于前期的準備和進軍市場作為基礎，收入有突破性發展，雖在2019年收入下降，主要是因為有行業涌入同賽道，帶來巨大的競爭壓力和價格壓力。針對2018到2019年的巨大下滑，其原因是作為獎勵給雷軍的以股份為基礎的支出，應不是因為本身問題而導致的收入暴跌。速度有所放緩，取決于當時的環境和行業現狀，由于新冠疫情的影響導致生產中斷供貨不足，會對小米有影響。2.盈利能力分析通過查閱小米公司2019—2023年的年度審計報告，了解小米公司基本的財務數據和信息，基于小米公司的年度審計報表對財務數據進行分析。（1）資產負債率資產負債率是衡量企業財務杠桿和償債能力的重要指標，一個穩定的資產負債率意味著公司在擴大規模的同時，能夠有效控制債務風險，保持財務結構的合理性。小米公司在2019至2023年期間的資產負債率數據顯示了其財務狀況的穩定性與健康發展。具體來看，這五年的資產負債率分別為46.3%、47.4%、47.2%、49%和49%，這些數據表明，盡管公司的總資產規模在不斷增長，但其資產負債率卻保持在一個相對穩定的水平，沒有出現大幅波動，顯示出公司在資產與負債管理上的審慎與有效。小米公司能夠維持這樣的資產負債率，說明其在資本結構管理上具有較高的水平，能夠在追求增長的同時，確保財務的穩健性。此外，資產負債率的穩定也反映了小米公司在市場競爭中的穩健經營策略。在快速變化的市場環境中，公司能夠保持財務的靈活性和穩定性，這對于公司的長期發展和投資者信心都是至關重要的。小米公司通過有效的資產管理和債務控制，展現了其在財務規劃和風險控制方面的能力，這為其未來的擴張和市場競爭提供了堅實的財務基礎。（2）凈資產收益率通過查閱小米公司2019-2023年的年報財務數據，小米公司2019-2023年平均凈資產分別為813.31億元、1200億元、1600億元、2735億元、1642億元。表4-2小米公司2019-2023年凈資產收益率單位：億元年份 凈利潤 平均凈資產 凈資產收益率2019 100.44 813.31 16.9%2020 203.56 1200 9.2%2021 193.39 1600 9.2%2022 24.74 2735 11.72%2023 174.75 1642 10.1%數據來源：根據報表整理從表4-2中能夠清晰地看出，平均凈資產呈現出逐年穩定增長的態勢。盡管在2021至2022年期間凈利潤出現了下降，然而令人意外的是，凈資產收益率卻不降反增。2022年凈利潤低是因為智能手機業務表現不佳、IoT業務受影響、金融科技業務收入減少以及在創新業務上的大額投入共同作用的結果。小米公司的凈資產收益率呈現先減后增又上升的趨勢，說明小米公司在2019年和2022年投資收益水平較高，即自有資本獲得凈收益的能力較強，投資資本使用效率較高。小米公司2020年投資收益較少，投資資本使用效率不高。（3）收入利潤率小公司2019—2023年的收入利潤率相關指標變動情況如表4-3所示。（4）成本利潤率小米公司2019—2023年的收入利潤率相關指標變動情況如4-3所示。表4-3小米公司2019-2022年收入利潤率變動情況指標 2019 2020 2021 2022 2023主營業務利潤率 34.8% - 10.3% 9.0% 21.2%營業收入利潤率 11.55% 5.3% 7% 14.7% 21.2%總收入利潤率 5.8% - 6.7% 3.04% 6.45%銷售凈利潤率 0.55% 5.3% 6.7% 3% 7%銷售息稅前利潤率 13.9% 8.3% 9.2% 38% 7.38%數據來源：采用公式計算所得該公司2020—2022年的成本利潤率相關指標變動情況如表4-4所示。表4-4小米公司2020—2022年成本利潤率變動情況指標 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年營業成本費用利潤率 6% 5% - 3% 7%銷售成本利潤率 5.58% 21.2% 21.2% 85% 7%全部成本費用總利潤率 0.5% 5.3% 10.6% 3.04% -數據來源：采用公式計算所得根據表4-4的數據分析，小米公司在2019至2023年間的三個關鍵財務指標均顯示下降，銷售成本下降最為顯著，達到78%，而銷售成本利潤率的降幅最小，為15.62%。盡管指標下降，營業成本費用利潤率始終超過1，反映出公司盈利能力的提升。特別是2022年，銷售成本利潤率與營業費用利潤率之間存在82%的較大差異，這提示小米公司需提高期間費用的盈利能力，并考慮通過納稅籌劃減少營業稅金及附加稅金，以優化財務結構并增強盈利能力。（二）股權激勵對非財務指標的影響在進行股權激勵對企業業績的影響分析時，要綜合多個方面進行研究，除考慮到財務績效外，還要考察企業的非財務績效指標，故此部分主要選取小米公司創新能力、研發支出及專利成果三個指標進行分析，從而進一步分析股權激勵對企業績效的影響。 1.創新能力情況在小米的營銷策略中，強調創新是最重要的一點。而且雷軍作為創始人也重視創新性。小米前期的手機創新和家電智能行業的不斷豐富和創新證實了這一點，近期小米汽車入局該領域打破了傳統觀念并且創新與品質的完美融合給企業樹立了完美的標桿和形象。小米公司研發投入情況如表4-5所示。表4-5小米公司研發投入情況（單位：人民幣/元）數據來源：根據小米各年年報編制在技術方面的創新展現小米對于創新性的重視程度，由表4-5來看小米公司對研發方面的支出逐步上升，從2018年到2022年對于研發支出增長率3倍之多，對于研發人員的人均年薪也在遞增。2.研發支出小米公司作為創新型公司，對于研發也是較大一部分的投入，我們通過分析2018—2022年的研發投入占比情況分析如圖4-1所示。圖4-1小米公司研發投入占收入比例趨勢變化數據來源：根據小米各年年報編制由圖4-1可知，對于小米研發投入的支出，由下表可以看出，從2018年到2022年中，研發投入占比越來越高，隨著收入的增多，對于研發投資也增加，而且呈現穩定情況，那么小米對于技術研發員工的激勵是具有計劃性且長期的。3.專利成果由于研發投資和留下主要核心研發人員，取得了重要專利。小米公司也在全球專利申請上擁有較大的突破如圖4-2所示。圖4-2小米公司每年申請專利數量（單位：件）數據來源：企業年報由圖4-2得知，總體上來看，小米公司無論是上市前還是上市后，研發成果一直保持較高水平，增長數量高。由下圖表4-6所示，小米公司的專利成果全球授權37000+，在2023年度PCT國際專利申請量全球申請人排名第14位。該數據表明股權激勵計劃對研究的影響是顯著的，可以維持公司持續創新，長久發展。我們對于專利的申請數量進行具體分析，專利主要分為技術布局和專利成果兩大領域如表4-6所示。表4-6小米公司申請專利數量概況（單位：項）技術布局 全球專利授權數 審查中專利申請數 專利成果 全球專利授權數 審查中專利申請數通信技術 5900+ 14000+ 37000+ 30000+影像技術 1400+ 1700+ 人工智能 1500+ 1100+ 自動駕駛 210+ 270+ 仿生機器人 190+ 370+ 數據來源：根據訪談資料收集整理通過對兩大布局的專利而言，通信技術和影像技術是主要研究和創新的專利。對于自動駕駛是小米公司是新涉及的領域。專利層面從涵蓋領域方面縱向拓展，開拓新市場進軍新領域并取得了較高的授權數，可見小米公司的轉型能力強和成長空間大。五、優化小米公司股權激勵方案的建議對策（一）優化公司內部治理優化公司內部治理是企業確保長期發展和穩健管理的關鍵，而在建立完善的公司治理結構方面，這是企業能夠有效實施股權激勵計劃的基石。特別是在電子制造行業這一競爭激烈且技術驅動的領域，健全的內部治理結構顯得尤為重要。在上市公司中，公司所有的重大事項都需要經過股東大會的批準，這是公司治理的基本原則之一。然而，股權結構的過于集中或過于分散都有可能帶來治理上的挑戰和管理上的困擾。股權過于集中可能導致少數股東控制公司決策，而過于分散則可能使公司難以形成統一的戰略方向。因此，合理配置股權結構對公司治理至關重要。為了防范高層管理者可能通過股權激勵計劃為自身謀取不當利益，小米公司可以考慮引入若干治理機制。首先，設置一個獨立于股東和管理層的薪酬委員會是有效的措施之一。這樣的委員會應當由獨立董事組成，他們不參與公司的日常經營管理，能夠以更為客觀的視角來審視和制定股權激勵方案，從而確保其公平性和合理性。這一薪酬委員會的存在能夠在制定股權激勵計劃時，兼顧公司的長期戰略目標與短期利益平衡，確保激勵計劃不僅促進高管個人利益，還能推動公司整體的價值增長和股東利益的實現。通過這樣的機制設計，企業能夠在快速變化的市場環境中保持靈活性，同時確保治理結構的穩固性和透明性。這些策略和措施不僅適用于電子制造行業，也同樣適用于其他快速發展的行業，使企業在全球化競爭中立于不敗之地。第二，加強對獨立董事的監督，使用監事會的功能來治理公司。在我國現行的公司治理實踐中，一些公司為了滿足上市公司的相關硬性要求，往往在沒經過嚴謹的遴選程序下便隨意任命獨立董事。這種草率的決策使得獨立董事往往淪為僅僅滿足形式要求的“裝飾品”，未能有效發揮其本應在公司管理層面進行監督與約束的作用。實際操作中，獨立董事應起到對董事會決策進行客觀分析并提出獨立意見的關鍵作用。然而，由于未能建立獨立董事與公司利益之間的防火墻，其獨立性在實際運作中往往受到侵蝕，導致履職效果大打折扣。與此同時，監事會作為一個與董事會相互獨立的機構，其職責本應涵蓋對公司經營活動的全方位監督。然而，在實際運作中，監事會面臨監督力度不足的問題，未能充分履行其監督職責。這種不足可能源于監事會成員專業能力的欠缺、獨立性的不夠以及制度設計方面的缺陷。因此，公司應當采取多種措施來提高監事會的監督效能，包括加強監事會成員的專業培訓和提高其獨立性，以確保其能夠有效維護公司和股東的整體利益。綜上所述，小米公司應當從制度設計和實踐操作兩個維度入手，提升獨立董事和監事會的監督職能，使獨立董事能夠更好地行使其法定權利，忠實履行其應盡的義務和責任，從而為公司治理的健康發展提供堅實保障。這不僅有助于優化企業管理，還能增強投資者信心，最終促進公司的長期可持續發展。（二）合理規劃激勵對象范圍在股權激勵對象的確定上，公司需權衡成本與激勵效果，確保激勵的合理性。公司應構建一個多維度的激勵對象選擇體系，綜合考慮部門貢獻、職級、入職年限和個人績效等因素，由董事會領導的股權激勵管理委員會負責權重賦分和360度考核打分，以確定最終的激勵對象。小米公司通過股權激勵策略成功招募了聯合創始人并綁定了數千名員工，激發了他們的創業熱情，促進了業績增長。其激勵計劃覆蓋了董事會成員、員工和顧問等，展現了在不同發展階段采用適宜激勵方案的重要性。小米采用購股權、受限制股份獎勵等多種激勵模式，增強了員工的歸屬感和認同感，避免了潛在爭議，推動了公司發展。小米的薪酬制度公平透明，讓員工理解到股權價值的重要性，強調了價值而非比例、未來價值而非當前價值的重要性。（三）建立多維度指標評價體系小米公司的績效評估體系存在局限性，主要表現在對財務績效的過分側重而忽視了其他維度。為改善這一狀況，企業需采取綜合措施。構建一個多維度的評估體系是關鍵，這不僅包括財務指標，還應涵蓋客戶滿意度、員工創新能力等非財務指標。例如，通過客戶調查和內部反饋機制，收集服務評價，并運用KPL、NPS、CSAT、CES等工具進行分析，以實現及時反饋。同時，引入流動比率、營業收入增長率、資產周轉率等財務指標，確?？冃гu估的真實性。此外，績效評估應與企業戰略目標相一致，通過分級管理，使個人目標與企業目標相匹配。管理人員、銷售人員和研發人員的業績考核指標應分別側重于管理效果、銷售額與客戶滿意度以及研發成果。制造業尤其應關注銷售人員的客戶滿意度，以指導產品策略調整，保持企業競爭力。企業還應進行行業指標比較，以全面把握市場地位和行業特點。通過這些措施，小米公司能夠更全面地評估績效，促進長期發展。六、結論與展望（一）結論通過以上研究發現股權激勵方案實施會讓業績提高。因此得出以下結論：實施的前提條件是需要因地制宜。擴大激勵的范圍，不拘泥于基層員工或是高管亦或是研發人員，都應該雨露均沾。不同的激勵方案，更適合不同情況。對于行使購股權應該設置合理的業績指標，進行合理管理和適當激勵促進員工工作積極性和增強歸屬感。小米公司的股權激勵方案給予別人企業經驗，但借鑒時還要考慮市場環境、自身結構制定合理的股權激勵計劃，不能盲目跟風。由于小米公司股權激勵實施時間較短，數據和相關內容較少導致不能進一步分析，深度不高研究成果也具有一定的局限性。（二）展望對于小米公司的股權激勵方案的研究，股權激勵都對財務指標、非財務指標帶來了好的影響。小米公司作為以創新為主的公司，核心人才是最大的競爭力，要在競爭激烈的行業發展下，以此抓住契機，以人為本提高員工的歸屬感，使公司凝聚力非常強，為生產經營做出了貢獻，取得了成功。但未來的市場是不斷變化的，一定要結合自身特點找到適合的股權激勵方案。參考文獻[1]周建波,孫菊生.經營者股權激勵的治理效應研究——來自中國上市公司的經驗證據.[2]韓東霖.雙重股權結構下股權激勵方案研究[D].首都經濟貿易大學,2022.[3]劉玉薇.股權激勵模式對公司創新績效的影響研究[D].內蒙古財經大學,2023.[4]程梓洋.小米集團雙重股權結構下的股權激勵動因與績效研究[D].青島科技大學,2023.[5]孫光珠.員工持股與股權激勵效果研究——以Z企業為例[J].現代營銷(上旬刊),2024,(09):158-160..[6]劉高為,胡芝,李晶.高新技術企業股權激勵研究——以小米集團為例[J].商場現代化,2018,(13):77-78..[7]佟凌智.小米集團公司上市后的股權激勵方案研究[D].東北財經大學,2021[8]鄭貴華,陳蕾莉.股權激勵、R&D投入對上市企業財務績效的影響[J].哈爾濱