國際金融學復習題修訂5版完稿3

一、名詞解釋部分

i.國際收支：一國在一定時期內(nèi)全部對外經(jīng)濟往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。

2.自主性交易：指個人與企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）

而從事的交易。

3.補償性交易：只為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補國際收支逆差而想外

國政府或者國際金融機構借款、動用官方儲備等等。

4.馬歇爾―勒納條件：（p37）Mashall-LernerCondition

匯率變動影響進出口商品價格，繼而數(shù)量。最終引起貿(mào)易收支變動。當貨幣貶值后，

只有出口商品的需求彈性與進口商品的需求彈性之與大于1,貿(mào)易收支才能改善，它是本幣

貶值能帶來國際收支改善的必要條件。

Ex+Em>1

5.J曲線效應J?curveeffect

在短期內(nèi)，本幣貶值能帶來國際收支的繼續(xù)變化，待出口供給與進口需求做了相應的調(diào)整

后，貿(mào)易收支才會慢慢的改善。

通常把馬歇爾-勒納條件成立情況下，貶值對貿(mào)易收支改善的時滯效應稱之J曲線效應。

貿(mào)易收支盈余

鉗易收支逆差

6.直接標價法：固定外國貨幣的數(shù)量，以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價格。

7.間接標價法：固定本國貨幣的數(shù)晟，以外國貨幣表示這一固定數(shù)量的本國貨幣的價格，

從而間接地表示出外國貨幣的價格。

8.名義匯率：NominalExchangeRate

(宏觀書)匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，而名義匯率是指兩

國通貨的相對價格。

9.實際匯率：Real-ExchangeRate

(宏觀書)是用同一種貨幣來度量的國外與國內(nèi)價格水平的比率。

(ppt)又稱真實匯率，指名義匯率經(jīng)由兩國價格調(diào)整后的匯率。

10.均衡匯率：(FundamentalEquilibriumExchangeRate,FEER)

乂稱基本要素的均衡匯率.FEER將均衡匯率定義為與宏觀經(jīng)濟均衡相一致的實際有效匯率。

通過FEER與實際有效匯率進行比較，能夠推斷一國實際匯率偏離均衡匯率的失調(diào)程度。

11.購買力平價：(p66)PurchasingPowerParity

兩國貨幣的兌換比例由其購買力比例決定，而購買力變動的原因又在于物價的變動。

這樣，匯率的變動最終取決于兩國物價水平比例的變動。

12.一價定律：(p67)LawOfOnePrice

一種商品在各國間的價值是一致的，即是說，通過匯率折算之后的價格是相等的。若

在各國間存在價格差異，則會發(fā)生商品國際貿(mào)易，直到價差被消除，貿(mào)易停止，這時達到商

品市場的均衡狀態(tài)

13.貿(mào)易條件:(p39)

又稱交換比價，是指出II商品單位價格指數(shù)與進口商品單位價格指數(shù)之間的比例。

14.內(nèi)部均衡：(pill)InternalEquilibrium

反映了國內(nèi)總供給與國內(nèi)總需求相等的狀態(tài)。總需求是可變的，總供給在短期內(nèi)是不變的。

15.外部均衡：(plll-112)ExternalEquilibrium

是在國內(nèi)經(jīng)濟均衡進展，內(nèi)部均衡實現(xiàn)基礎上的國際收支平衡，就是內(nèi)部均衡基礎上的基礎

賬戶平衡。

16.米德沖突:Meade'sConflict

在固定匯率制下，政府運用影響社會總需求的政策以期認?到同時調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡與外部平衡，

會在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間導致內(nèi)部均衡與外部平衡難以同時實現(xiàn)的情形出現(xiàn)。

17.固定匯率制：(pl84)FixedExchangeRate

固定匯率制是指本國貨幣當局用經(jīng)濟、行政或者法律手段選擇一個基本參照物，并確定、公

布與維持本國貨幣與該單位參照物之間的固定比價的匯率制度。

充當參照物的東西能夠是黃金等貴金屬，也能夠是某?種外國貨幣或者?組貨幣。

18.浮動匯率制：(pl84)FloatingExchangeRate

是指匯率水平完全由外匯市場上的供求關系決定，政府不加任何干預的匯率制度。

19.資本外逃：(p223)CaptialFlight

是指由于恐怖、懷疑或者為規(guī)避某種風險與管制所引起的資本向其他國家的特殊流淌。

20.貨幣替代：(p226)CuirencySubstitution

是指外幣在貨幣的各個職能上全面或者部分地替代本國貨幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。

21.貨幣危機：(p259)CurrencyCrisis

在廣義上是指一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定幅度，在狹義上是指市場參與者通過外

匯市場的操作導致該國固定匯率制度崩潰與外匯市場持續(xù)動藩的事件。

22.債務危機：(p250)

是指一系列非產(chǎn)油進展中國家無力償還到期的外債(通常是欠國際銀行業(yè)的債務)，由此不

僅導致進展中國家的債信阿重下降，而且也使國際銀行業(yè)陷入了資金危機，嚴重影響了國際

金融'也乃至整個國際貨幣體系的稔固。

二、簡答題部分

1.導致國際收支失衡的原因有什么？（習題指南：104）

⑴臨時性不平衡：指由短期的、非確定的或者偶然因素引起的國際收支不平衡。

⑵.結構性不平衡：指國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結構不能習慣世界市場及其變化而發(fā)生的國際收支不

平衡。

⑶貨幣性不平衡:指一國國內(nèi)貨幣供應量增長率變化引起國家物價水平變化而導致的國際收

支失衡。

⑷周期性不平衡:指一國經(jīng)濟周期波動所引起的國際收支不平衡。

⑸收入性不平衡:通常指由于一國經(jīng)濟條件、經(jīng)濟狀況的變化引起的國民收入變動，從而產(chǎn)

生的國際收支不平衡。

⑹預期性不平衡:預期因素從實物流景與金融流最兩方面對?國際收支產(chǎn)生重要影響。

從實物角度：當預期一國經(jīng)濟將快速增長時，本國居民與外國居民都會增加在本國的實物投

資；

從金融角度：一方面，經(jīng)常賬戶的逆差要由奧本與金融賬戶的順差來融資；另一方面，在資

金自由流淌的情況下，對本國經(jīng)濟增長與證券價格上升的預期會吸引國外資金直接投資于本

國的證券市場，帶來資本與金融賬戶的順差。

2.簡述國際收支不平衡的幾種類型。（習題指南：104）

⑴臨時性不平衡（短期性）⑵結構性不平衡（長期性）⑶貨幣性不平衡（短期性、中期性或

者長期性）⑷周期性不平衡⑸收入性不平衡⑹預期性不平衡

3.國際收支自動調(diào)節(jié)機制有哪幾種？（習題指南：105）

⑴貨幣一價格機制：18世紀英國經(jīng)濟學家與哲學家大衛(wèi)?休謨提出的價格一現(xiàn)金流淌機制。

該機制要緊是通過黃金流淌與物價變動兩個杠桿來發(fā)揮作用。流程為：

I國內(nèi)貨幣存展與通常物價水平變動，逆差：貨幣外流一貨幣存最減少f物價下降一出口

增加、進口減少一國際收支改善（逆差減少）

n相對價格水平變動,逆差：貨幣外流-＞外幣需求增加本幣貶值-*出口增加、進I」減少f

國際收支改善（逆差減少）

⑵收入機制是指國際收支逆差說明國民收入下降，國民收入卜.降引起社會總需求卜.降，進口

需求下降，從而使貿(mào)易收支得到改善。

流程為：I國際收支赤字一外匯儲備減少一本國貨幣供應量減少一利率上升~國內(nèi)消

費與投資支出減少f國民收入下降f進口需求下降一國際收支改善（逆差減少）。

n國際收支赤字一外匯儲備減少一本國貨幣供應量減少一國民為保持或者恢復現(xiàn)金余

額水平，減少國內(nèi)消費與投資一國民收入下降一進口需求下降一國際收支改善（逆差減

少）。

⑶利率機制：流程為：國際收支逆差一外匯儲備減少一本國貨幣存量減少一利率上升一

資本流出減少、流入增加一資本賬戶收支改善、國際收支改善。

4.簡述國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)手段。

⑴支出轉換型政策，定義：指不改變社會總需求與總支出的數(shù)量，而改變需求與支出方向的

政策。

特點：將國內(nèi)支出從外國商品與勞務轉移到國內(nèi)商品與勞務上來。

作用手段：匯率政策、補貼與關稅政策、直接管制。

⑵支出增減型政策.定義：改變國民經(jīng)濟中總需求或者總支出水平的政策。

特點：通過改變社會總需求或者總支出水平，來改變對外國商品、勞務與金融資產(chǎn)的需求，

從而達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。

作用手段：財政政策與貨幣政策。

⑶融資型政策

定義：融資型政策是指貨幣當局運用官方儲備的變動，成者臨時向外籌措資金來抵消超額外

匯需求或者供給，以應付國際收支的失衡（又稱融資政策）。優(yōu)點：迅捷。不足：只適用于暫

時性或者短期失衡，不適合巨額、長期的國際收支逆差。

⑷供給型政策，定義：指通過增加與改善總供給，以長期改善國際收支的政策。特點：從社

會總供給方面考慮問題。作用手段：產(chǎn)業(yè)政策、科技政黃、制度創(chuàng)新政策等。作用機制：通

過提高勞動者素養(yǎng)、企業(yè)素養(yǎng)（企業(yè)競爭力）與產(chǎn)業(yè)結構合理化、高級化來改善國際收支。

不足：時間長，見效慢。

⑸道義與宣示型政策:道義與宣示型政策是指政府在經(jīng)濟與行政手段之外所采取的、沒有強

制約束力的收支調(diào)節(jié)政策，

效果取決于：（1）政府號召力與公信力的大小；（2）國際收支不平衡的持續(xù)性有關。

5.簡述內(nèi)外均衡目標之間的關系。（習題指南：147）

在封閉經(jīng)濟下，經(jīng)濟增長，充分就業(yè)與價格穩(wěn)固是政府追求的要緊經(jīng)濟目標，這三個目標包

含了使經(jīng)濟處于合理運行狀態(tài)的要緊條件。但在開放經(jīng)濟中，政府的政策目標發(fā)生了改變，

這表達在兩個方面：

第一、政策目標的數(shù)量增加了，國際收支平衡成為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的所關注的目標。

第二、各目標之間的關系發(fā)生了變化，內(nèi)部均衡與外部均衡會相互影響。

當政府采取措施，努力實現(xiàn)某一均衡目標時，可能會同比造成開放經(jīng)濟下另一均衡問題的改

善，也可能對另一均衡問題造成干擾與破壞。通常我們將前者稱之內(nèi)外均衡一致，后者稱之

內(nèi)外均衡沖突。

6.影響匯率的因素有什么，它們是如何影響匯率水平及其波動的？（習題指南：139）

⑴國際收支:國際收支逆差一外匯供應小于需求一本國貨幣貶值:外國貨幣升值。國際收支順

差，結果相反

⑵相對通脹率：一國通漲率t-貨幣購買力I（即貨幣對內(nèi)貶值，從長期看，它必將引起對

外貶值）一外匯匯率t

假如一國通漲率相對低丁?外國，則本幣將趨丁升值。只是，相對通貨膨脹率的差異對匯率的

作用，通常有半年以上的滯后期。

⑶相對利率:一國利率相刈?他國上升一國外資金流入t一資本賬戶順差一外匯供過于求一本

幣升值t反之亦反。

⑷總需求與總供給:總需求與總供給給增長中的結構不一致與數(shù)量不一致，也會影響匯率的。

⑸預期：就經(jīng)濟方面而言，預期包含對國際收支狀況的預期，對相對物價水平與通脹的預期,

對相對利率或者相對資產(chǎn)收益率的預期。

⑹財政赤字:一國財政赤字t-貨幣供應量與國內(nèi)需求t-資本項目與經(jīng)常項目惡化一本幣

匯率］=本幣貶值|反之亦反

⑺國際儲備:一國國際儲備tf外匯市場對本幣信心t-資本流入t一本幣匯率I=本幣升

值1反之亦反

⑻貨幣當局干預：貨幣當局在外匯市場拋外幣f外幣貶值I

貨幣當局在外匯市場買外匯一外幣升值t

⑼相對經(jīng)濟增長率:一國經(jīng)濟增長率t收入t一進口f一本幣貶值I本國產(chǎn)品價格I-

出口t、進口I-本幣升值t本國貨幣在外匯市場信心f一本幣升值t

通常而言，高經(jīng)濟增長率在短期內(nèi)不利于本國貨幣在外匯市場上的行市，但就長期而言，卻

將導致本幣幣值上升。

7.絕對購買力平價與相對購買力平價的異同。(習題指南：127)

⑴絕對購買力平價與相對購買力平價都是從貨幣作為流通手段與價值尺度的功能出發(fā)的，

研究匯率水平的決定問題：兩者的分析都能夠不一致國家與地區(qū)間可貿(mào)易物品的一價定律

為基礎，計算所得的匯率都能夠用兩個經(jīng)濟體之間的物價水平關系來表示，這些都是他們的

相同的地方。

⑵絕對購買力平價的基本結論是：匯率取決于兩國通常物價水平之比，e=Pd/Pfo

關于任何一種可貿(mào)易商品“一價定律”成立，要求兩國間不存在交易成本；在兩國物價指數(shù)

的編制中，各類可貿(mào)易商品所占的權重相等。這些條件較為苛刻。

⑶相對購買力平價放松了絕對購買力平價的苛刻要求，要緊關注的是匯率水平的相對水平與

變化。

el=eO*(PId,t)/(PIf,t)

式中◎與eO分別為t期與基期的均衡匯率；PI、PI分別為本國與外國在t期的物價指數(shù)。

相對購買力平價說明：匯率水平盡管不一定反映兩國物價絕對水平的對比，但能夠反映兩

國物價的相對變動。物價上升速度較快的國家，其貨幣就會貶值。

相對購買力平價比較容易計算，有用性較強。

絕對購買力與相對購買力平價的區(qū)別是：(1)絕對購買力平價將價格水平與匯率水平聯(lián)

系起來，而相對購買力平價將價格變動與匯率變動聯(lián)系起來。因此，絕對購買力平價說明某

一時點上匯率的決定，而用對購買力平價說明一段時間內(nèi)匯率的變動規(guī)律。(2)絕對購買力

平價在計算兩國物價水平常，要求所參照的商品籃子及其權重都相同，相對購買力平價沒有

這個限制，但是相對?購買力平價要求基期存在絕對購買力平價，這種先決條件很難成立。

8.簡述貨幣模型的基本內(nèi)容。(習題指南：133)

⑴彈性價格貨幣分析法，該分析法又簡稱之匯率的貨幣模型。將集中分析貨幣市場上貨幣供

求的變動對匯率的影響。

三個假定基礎

I垂直的總供給曲線

II穩(wěn)固的貨幣需求

m購買力平價成立。

⑵彈性價格貨幣分析法的基本模型的表達式：

e=a(y*-y)+-z)+-M*)

說明：本國與外國之間的實際國民收入水平、利率水平與貨幣供應水平通過影響各自的物價

水平，最終決定了匯率水平。

⑶貨幣市場各因素對匯率的影響

①相對貨幣供給對匯率的影響：本國貨幣供給相對上升一定比例一-^本幣相同比例貶值

外國貨幣供給相對上升一定比例一一外幣相同比例貶值

②本國實際國民收入的影響：本國國民收入增加一f貨幣需求上升一一假如貨幣存量與利率

保持不變一一貨幣需求的增加就只能通過國內(nèi)價格水平的下降來實現(xiàn)

③相對利率對匯率的影響：本國利率上升一一貨幣需求下降一一本幣貶值（遠期）

多重均衡匯率的框架根據(jù)下列的邏輯:對應于任何一個內(nèi)部均衡都存在一個維持外部均衡的

匯率,從而實現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部均衡的同時實現(xiàn)，即實現(xiàn)“均衡的均衡二進一步，對均衡匯率

的調(diào)整意味著以實現(xiàn)外部均衡為條件，決定不一致的內(nèi)部均衡水平。在此意義上，均衡匯率不

再僅是一個關于貨幣之間為比價問題，它直接地表達了政策的意義。

多重均衡匯率的政策意義在長期內(nèi)可表述為:政府的匯率政策輔以擴張性貨幣政策，不僅在短

期內(nèi)能夠增加就業(yè)與提高經(jīng)濟增長率，同時也將在長期內(nèi)將宏觀經(jīng)濟提升至一個較高的進展

軌道。因此，只要通貨膨脹的壓力在可被承受的范圍之內(nèi),政策即能夠通過選擇一個較低的匯

率來加速長期的經(jīng)濟增長。或者者選擇一個區(qū)間，因此不是一個固定的匯率，而是一攬子

匯率政策，即多重匯率。

9.簡述經(jīng)濟增長要追求內(nèi)涵增長與外延增長的平衡的原因。

⑴外延式經(jīng)濟增長是指通過各類生產(chǎn)要素的投入的增加而帶來的經(jīng)濟增長；內(nèi)涵式經(jīng)濟增長

是指要素生產(chǎn)率提高而帶來的經(jīng)濟增長。

⑵當內(nèi)涵經(jīng)濟相對較快增長時，會出現(xiàn)要素規(guī)模缺口，意味著本該投入的要素被阻止投入或

者被轉移投入到世界市場上去了。這將造成失業(yè)的增加，甚至產(chǎn)業(yè)的空洞化。

⑶當外延經(jīng)濟相對較快增長時，會出現(xiàn)技術進步缺口，會造成效率低下，技術進步受阻。

總之，目標是在經(jīng)濟穩(wěn)固與持續(xù)增長前提下，使外延經(jīng)濟增長與內(nèi)涵經(jīng)濟增長獲得平衡，

是國內(nèi)資源消耗與國外資源消耗獲得平衡，使自然資源消耗與勞動力資源消耗獲得平衡。

10.為什么在長期內(nèi)無法使用單一的匯率手段同時實現(xiàn)本國的內(nèi)部均衡與外部平衡？

合并內(nèi)部均衡曲線與外部平衡曲線，可得本國長期內(nèi)外均衡下的匯率模型：如圖所示：⑴初

始狀態(tài)下，內(nèi)部均衡與外部平衡同時實現(xiàn)。在長期內(nèi)，使內(nèi)部均衡實現(xiàn)的匯率水平與使外部

平衡實現(xiàn)的匯率水平，都是由實際沖擊分別決定的。關于特定的實際沖擊，內(nèi)部均衡所需的

匯率與外部平衡所需的匯率有可能出現(xiàn)偏離。

”，?長期均做比率的“尖峰模型AI

⑵在長期內(nèi)，內(nèi)部均衡所要求的匯率水平與外部平衡所要求的匯率水平取決于沖擊的性質(zhì)與

水平，單一的匯率手段不可能同時實現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部平衡。

搭配使用多種政策手段已實現(xiàn)多個目標是十分必要的。

11.政府對外匯市場干預的手段可分為哪幾類？(詳見課本：215)

I按干預的手段分，可分為直接干預與間接干預兩種類型

直接干預

間接干預：改變國內(nèi)金融變量、公開宣告

H按是否引起貨幣供應量的變化分：沖銷式干預(sterilizedIntervention)^非沖銷式干預

(unsterilizedIntervention)o

IH按干預策略分：熨平每日波動型(SmoothingoutDailyFluctuation)＞砥柱中流型/逆向型

(LeaningAgainsttheWind)非官方釘住型(UnofficialPegging)o

IV按參與者的國家分：單邊干預、聯(lián)合干預

三、單項選擇題

I、一國貨幣升值對其進出口收支產(chǎn)生何種影響:B

A出口增加，進口減少

B出口減少，進口博加

C出口增加，進口蹭加

D出口減少，進口減少

2、通常情況下，即期交易的起息日定為:C

A成交當天

B成交后第一個營業(yè)口

C成交后第二個營業(yè)日

D成交后一星期內(nèi)

3、收購國外企業(yè)的股權達到10%以上，通常認為屬于:C

A股票投資

B證券投資

C直接投資

D間接投資

4、匯率不穩(wěn)有下浮盾勢且在外匯市場上被人們拋售的貨幣是:C

A非自由兌換貨幣

B硬貨幣

C軟貨幣

D自由外匯

5、匯率波動受黃金輸送費用的限制，各國國際收支能夠自動調(diào)節(jié)，這種貨幣制度是:B

A浮動匯率制

B國際金本位制

C布雷頓森林體系

D混合本位制

6、國際收支平衡表中的基本差額計算是根據(jù)D

A商品的進口與出口

B經(jīng)常項目

C經(jīng)常項目與資本項目

D經(jīng)常項目與資本項目中的長期資本收支

7、在使用直接標價的前提下，假如需要比原先更少的本幣就能兌換一定數(shù)量的外國貨

幣，這說明C

A本幣幣值上升，外幣幣值下降，通常稱之外匯匯率上升

B小幣幣值下降，外幣幣值上升，通常稱之外匯匯率上升

C本幣幣值上升，外幣幣值下降，通常稱之外匯匯率下降

D本幣幣值下降，外幣幣值上升，通常稱之外匯匯率下降

8、當一國經(jīng)濟出現(xiàn)膨脹與順差時，為了內(nèi)外經(jīng)濟的平衡，根據(jù)財政貨幣政策配合理論,

采取的措施是D

A膨脹性的財政政策與膨脹性的貨幣政策

B緊縮性的財政政策與緊縮性的貨幣政策

C膨脹性的財政政策與緊縮性的貨幣政策

D緊縮性的財政政策與膨脹性的貨幣政策

緊縮性的財政政策能夠操縱投資與國內(nèi)產(chǎn)出達到加制經(jīng)濟過熱；膨脹的貨幣攻策

可依然人們手中有更多數(shù)量的貨幣增加對國外商品的消費與本幣外流，減輕順差

程度。

9、金融匯率是為了限制A

A資本流入

B資本流出

C套匯

D套利

10、匯率定值偏高等于對非貿(mào)易生產(chǎn)給予補貼，這樣A

A對資源配置不利

B對進口不利

C對出口不利

D對本國經(jīng)濟進展不利

11＞國際儲備運營管理有三個基本原則是A

A安全、流淌、盈利

B安全、固定、保值

C安全、固定、盈利

D流淌、保值、增值

12、?國國際收支順差會使A

A外國對該國貨幣需求增加,該國貨幣匯率上升

B外國對該國貨幣需求減少,該國貨幣匯率下跌

C外國對該國貨幣需求增加,該國貨幣匯率下跌

D外國對該國貨幣需求減少,該國貨幣匯率上升

13、金本位的特點是黃金能夠B

A自由買賣、自由鑄造、自由兌換

B自由鑄造、自由兌換、自由輸出入

C自由買賣、自由鑄造、自由輸出入

D自由流通、自由兌換、自由輸出入

14、根據(jù)財政政策配合的理論，當一國實施緊縮性的財政政策與貨幣政策，其目的在

于A

A克服該國經(jīng)濟的通貨膨脹與國際收支逆差

B克服該國經(jīng)濟的衰退與國際收支逆差

C克服該國通貨膨脹與國際收支順差

D克服該國經(jīng)濟衰退與國際收支順差

15、資本流出是指本國資本流到外國，它表示D

A外國對本國的負債減少

B本國對外國的負債增加

C外國在本國的資產(chǎn)增加

D外國在本國的資產(chǎn)減少

16、貨幣市場利率的變化影響證券價格的變化，假如市場利率上升超過未到期公司債

券利率，則B

A債券價格上漲，股票價格上漲

B債券價格下跌，股票價格下跌

C債券價格上漲，股票價格下跌

D債券價格下跌，股票價格上漲

17、H前，我國人民幣實施的匯率制度是C

A固定匯率制

B彈性匯率制

C有管理浮動匯率制

D釘住匯率制

18、若一國貨幣匯率高估，往往會出現(xiàn)B

A外匯供給增加,外匯需求減少,國際收支順差

B外匯供給減少,外匯需求增加,國際收支逆差

C外匯供給增加,外匯需求減少,國際收支逆差

D外匯供給減少,外匯需求增加,國際收支順差

19、從長期講，影響一國貨幣幣值的因素是B

A國際收支狀況

B經(jīng)濟實力

C通貨膨脹

D利率高低

20、匯率采取直接標價法的國家與地區(qū)有D

A美國與英國

B美國與香港

C英國與日本

D香港與日本

21、（），促進了國際金融市場的形成與進展。C

A貨幣的自由兌換

B國際資本的流淌

C生產(chǎn)與資本的國際化

D國際貿(mào)易的進展

22、工商業(yè)擴張導致A

A資金需求增加,證券價格上漲

B資金需求增加,證券價格下跌

C資金需求減少,證券價格上漲

D資金需求減少,證券價格下跌

23、當國際收支的收入數(shù)字大于支出數(shù)字時，差額則列入（）以使國際收支人為地達

到平衡。A

A“錯誤與遺漏”項目的支出方

B“錯誤與遺漏”項目的收入方

C“官方結算項目”的支出方

D”官方結算項目”的收入方

24、外匯遠期交易的特點是B

A它是一個有組織的市場，在交易因此公開叫價方式進行

B業(yè)務范圍廣泛，銀行、公司與通常平民均可參加

C合約規(guī)格標準化

D交易只限于交易所會員之間

25、短期資本流淌與長期資本流淌除期限不一致之外，另一個重要的區(qū)別是B

A投資者意圖不一致

B短期資本流淌對貨幣供應量有直接影響

C短期資本流淌使用的是I年下列的借貸資金

D長期資本流淌對貨幣供應量有直接影響

26、根據(jù)國際收支平衡表的記帳原則，屬于借方項目的是D

A出口商品

B官方儲備的減少

C本國居民收到國外的單方向轉移

D本國居民償還非居民債務

27、金本位制度下，決定匯率的基礎是C

A外匯供求

B法定平價

C鑄幣平價

D黃金輸送點

28、通常來說，?國國際收支出現(xiàn)巨額順差會使其B

A貨幣疲軟

B貨幣堅挺

C通貨緊縮

D利率下跌

29、根據(jù)國際收支的定義，下列機構的工作人員屬于一國居民的是B

A聯(lián)合國

B一國駐外大使館

CIMF

D世界銀行集團

30、本幣貶值，可能會引起B(yǎng)

A國內(nèi)失業(yè)率上升

B國內(nèi)通脹率上升

C國內(nèi)出口減少

D國內(nèi)經(jīng)濟增長率下降

31、通常來說，由()引起的國際收支不平衡是長期且持久的。D

A經(jīng)濟周期更迭

B貨幣價值變動

C國民收入增減

D經(jīng)濟結構變化

32、國際直接投資與國際證券投資的區(qū)別是C

A是否參與股票交易

B股票的持有期是否超過一年

C股票交易是否超過公司股權的10%

D是否包含非居民的交易

33、根據(jù)利率平價，假如美國的利率高于英國，則下列說法正確的是C

A美元遠期匯率會升水

B英國通脹會加劇

C英鎊遠期匯率會升水

D英鎊遠期匯率會貼水

34、本國居民購買外國金融資產(chǎn)，導致A

A資本外流

B資本內(nèi)流

C本國對外負債增加

D外國在本國資產(chǎn)增加

35、當處于通貨膨脹與國際收支逆差的經(jīng)濟狀況時，應使用()的政策搭配D

A緊縮國內(nèi)開支，本幣升值

B擴張國內(nèi)開支，本幣貶值

C擴張國內(nèi)開支，本幣升值

D緊縮國內(nèi)開支，本幣貶值

36、經(jīng)常賬戶順差的國家一定是B

A資本凈流入的國家

B資本凈流出的國家

C沒有金融性資本流淌的國家

D資本流淌性很高的國家

即一國在一定時期內(nèi)（通常為一年）對外經(jīng)濟往來的收入總額大于支出總額的差額。由貿(mào)易

項目產(chǎn)生的國際收支順差，反映一國的國際儲備或者對外支付能力的增強；由資本項目產(chǎn)生

的國際收支順差，反映資本的大量流入。一國的出口大于進口的情況下，就會產(chǎn)生‘順差’：

37、直接標價法的特點是B

A用外幣的數(shù)量標出單位本幣的價格

B用本幣的數(shù)量標出單位外幣的價格

C英國與美國使用這種標價法

D外幣的買入價在后，賣出價在前

38、一國貨幣升值，通常會引起該國的外匯儲備D

A數(shù)量增加

B實際價值增加

C數(shù)量減少

D數(shù)量不變

以人民幣不值為例：假設今天中國的外匯儲備是3萬億美元，匯率是RMBG.5=

USD1；明天人民幣升值為RMB1=USD1.請問：明天中國的外匯儲備是多少？注意,

這里說的是數(shù)量而不是購買力。今天我借給你5顆雞蛋，明天雞蛋漲價了，你還

給我3顆我會同意嗎？同樣的道理，D是正確的。

四、推斷題

1.國際收支是指全部對外往來的貨幣記錄。

2.國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易。

3.通常來說，貨物按邊境的離岸價（FOB）計價。

4.金融賬戶能夠分為直接投資、證券投資、其他投資、儲蓄資產(chǎn)四類。P4

5.錯誤與遺漏賬戶是一種抵消賬戶，數(shù)目與凈的借方或者貸方余額相等而方向相反。

6.記入借方的賬目包含：；記入貸方的賬日包含：..。

記入借方的項目：商品進口、外國居民為本國居民提供的服務、本國居民對外國居民的贈與

與本國政府對外援助、本國居民購買的外國的資產(chǎn)、本國居民對外國居民發(fā)生的債權、官方

儲備增加。

記入貸方的項目：商品出口，本國居民為外國居民提供的服務、外國居民對本國居民的贈與

與外國政府的援助、外國居民購買本國資產(chǎn)、本國居民對外國居民的債務、宜方儲備減少。

引起貨幣流入本國，使本國貨幣流出減少的貿(mào)易項目記在貸方；

引起貨幣流出本國，使本國貨幣流入減少的貿(mào)易項目記在借方。

7.國際收支差額指的是自主性交易的差額。

8.國際收支均衡是指國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)與物價穩(wěn)固狀態(tài)下的自主性國際收支平衡,

9.在不考慮錯誤與遺漏因素時，經(jīng)常賬戶余額與資本與金融賬戶余額之與等于零。

1()?國際收支調(diào)節(jié)的目的，國際收支平衡/均衡

11.政府的某些宏觀經(jīng)濟政策可能會便國際收支白動調(diào)節(jié)根本不起作用。

12.支出增減型政策的宗旨是通過改變社會總需求或者總支出水平，來達到調(diào)節(jié)國際收支的

目的。

13.支出轉換型政策的宗旨是不通過改變社會總需求與總支出而改變需求與指出的方向，來

達到調(diào)節(jié)國際收支的目的，

14.直接管制是一種支出轉化型政策。

15.融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式來彌補國際收支赤字，以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)固的一種

政策。

16.在馬歇爾一勒納條件成立的情況下，貶值對貿(mào)易收支的時滯效應，被稱之J曲線效應。

17.當國民收入大于總汲取時，國際收支順差；當國民收入小于總汲取時，國際收支逆差；

當國民收入等于總汲取時，國際收支為平衡。

18.貶值引起貶值國國內(nèi)價格上升、實際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟具有緊縮作用。

19.膨脹性的貨幣政策能夠減少國際收支順差；緊縮性的貨幣政策能夠減少國際收支逆差。

20.外匯是指外國貨幣或者以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。

21.直接標價法是固定外國貨幣的單位數(shù)量，以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價

格。

22.假如某一客戶賣出澳元、買入美元，則他與銀行的交易將會使用銀行報價中美元的賣出

價。

23.某公司以100萬英鎊從倫敦調(diào)往紐約投放3個月，它應該在賣出即期英鎊的同時，買進

遠期英鎊賣出遠期美元，以避免匯率風險。

24.遠期差價有升水與貼水兩種，升水表示外匯在遠期升值，貼水則表示外匯在遠期貶值。

在直接標價法下，存在升水的遠期匯率等于即期匯率加上升水額，存在貼水的遠期匯率等于

即期匯率減去貼水額。

25.長期的巨額的國際收支逆差，通常必定會導致本國貨幣的下降。

26.通常來說，相對通貨膨脹率持續(xù)較高的國家，表示其貨幣的國內(nèi)價值的持續(xù)下降速度相

對較快，其匯率也將隨之下降。

27.利率對短期匯率的影峋比對長期匯率的影響更大；本國利率的上升，不一定導致本國貨

幣遠期匯率的升水；利率對長期匯率的影響是十分有限的。

28.根據(jù)購買力平價理論，在一定時期內(nèi)兩國物價變動引起其貨幣匯率變動，據(jù)此而得出的

新的匯率叫做相對購買力平價。

29.在利率不變的情況下，本國實際國民收入的增加會帶來貨幣需求的增加。

30.在實際國民收入不變的情況下，本國利率的上升會降低貨幣需求。

31.社會就業(yè)率往往與總需求具有同向變動的關系。當本幣貶值帶來總需求擴張時，企業(yè)就

會通過增加生產(chǎn)要素投入與增加雇員來擴大生產(chǎn)規(guī)模，社會就業(yè)率就能提高。

32.本幣貶值對民族工業(yè)的影響與?國民族工業(yè)的進展戰(zhàn)略有關。

33.本幣貶值引發(fā)的企業(yè)經(jīng)營狀況提升未必就會帶來勞動生產(chǎn)率的提高與經(jīng)濟結構的改善。

34.匯率同時具有比價屬性與杠桿屬性。前者是指匯率水平由共他宏觀經(jīng)濟變量的變動所決

定，后者是指匯率水平變動會帶來其他宏觀經(jīng)濟變量的變動。

35.國際收支均衡，是指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，及國內(nèi)經(jīng)濟處于

充分就業(yè)與物價穩(wěn)固下的自主性國際收支平衡。

36.商品市場的均衡是指國內(nèi)總供給等于總需求。

37.貨幣市場的均衡是指居民對貨幣的需求等于貨幣供給。

38.國內(nèi)總需求是物價的減函數(shù)，是匯率的增函數(shù)。

39.在匯率與物價構成的二維平面中，內(nèi)部均衡曲線的斜率為正，它是一條自左向右朝上傾

斜的曲線。

40.在以基本賬戶平衡來定義外部平衡的情況下，外部平衡曲線的斜率為正，其意義為，隨

著本幣的貶值，出口與資本流入都會增加，從而需要本國物價水平的上升來使國內(nèi)外相對價

格恢復到原有水平。

五、計算題

關于匯率的換算，直接標價法、間接標價法、美元標價法

(1)直接標價法(DirectQuotation)

是固定外國貨幣的數(shù)量，以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價格。

在直接標價法下，若匯率數(shù)字下降，則說明本幣幣值上升，外幣幣值下跌，即外匯匯率下跌。

(2)間接標價法(IndirectQuotation)

固定木國貨幣的單位數(shù)量，以外國貨幣表示這一固定數(shù)量的木國貨幣價格，從而間接地表示

外國貨幣的本國價格。

在間接標價法下，若匯率數(shù)值上升，則說明本幣幣值上升，外幣幣值下跌，即外匯匯率下跌。

(3)美元標價法(USDollarQuotation)

單位美元折算為一定數(shù)量的其他國家貨幣。

比如：已知美元兌日元的匯率，英鎊兌美元的匯率，求英鎊兌日圓的匯率

例1：已知1美元=1.3656加元

I美元=1.2875瑞士法郎

求加元與瑞士法郎之間的套算匯率。

解：1加元=1/1.3656美元

1美元=1.2875瑞上法郎

1加元=1/1.3656X1.2875

=0.9428瑞士法郎

關于遠期外匯交易如何實現(xiàn)規(guī)避風險與投機以賺取利潤。

①遠期匯率的報價法：

直接遠期報價法：與現(xiàn)匯報價相同，即直接將各類不一致交割期限的期匯的買入價與賣出價

表示出來。

差額表示法：即標出遠期匯率與即期匯率的差額。

以升水、貼水、平價表示

升水一一表示期匯比現(xiàn)匯貴

貼水一一表示期匯比現(xiàn)匯便宜

平價一一表示兩者的匯率相同。

其計算方法是：

在直接標價法下，遠期匯率等于即期匯率加升水，減貼水；

在間接標價法下，遠期匯率等于即期匯率減升水，加貼水。

②遠期匯率的報價法：

差額表示法：即標出遠期匯率與即期匯率的差額。

點數(shù)表示法

“點”是說明貨幣比價數(shù)字中小數(shù)點以后的第四位數(shù)。

其計算原則是：

前小后大：“一”

前大后小：“+”

例1：倫敦外匯市場，即期匯率為1英鎊=1.8390/70美元；1個月遠期匯率為升水：172“62。

問1個月遠期匯率為多少？

解：此為間接標價法，遠期匯率等于即期匯率減升水、加貼水。

1.8390?1.8470

-)172162

1.8218?1.8308

例2：紐約外匯市場，即期匯率為1美元=108.10/20日元；3個月日元對美元遠期差價為:

貼水7/9。問3個月遠期匯率為多少？

解：

108.10~108.20

+)0.070.09

108.17?108.29

例3：蘇黎世外匯市場：

即期匯率1美元=1.6550/60瑞士法郎

6個月遠期差價840/830

問6個月遠期匯率為多少？

此題未報升水還是貼水，如何計算？

解：1.6550?1.6560

)0.0840-0.0830

1.5710?1.5730

注意：計算題中的標價，你要弄清買入價、賣出價；你要正確推斷交易中你的角

色，是買入者還是賣出者，等等。

比如：已知倫敦市場上一年的利率是5%,紐約市場上一年的利率是7%,即期匯率是

GBP1=USD1.687-98,六個月的匯水是50-60點，求:

C1)六個月的遠期匯率？

(2)這是理論上均衡的遠期匯率水平嗎？

(3)若投資者持有100萬美元，他應該投放在那個市場上獲利更多？說明投資過程

及獲利情況。

(1)六個月的遠期匯率

由于即期匯率是GBP1=USDI.687-1.698,且六個月的匯水是50-60可知：

該題中的基準貨幣是英鎊，報價貨幣是美元，且英鎊六個月升水，美元六個月貼水。

六個月的遠期匯率為：GBP1=(1.6870+0.0050)—(1.6980+0.0060)=USD1.6920—1.704011

附：即期匯率、遠期匯水與遠期匯率的關系及計算方法

匯水的形式基準貨幣報價貨幣

前小后大升水貼水

前大后小貼水

(GBP1=USD1.687-1.698,USD1=JPY120.45-120.55,RMB1=JPY12.82-12.95.......中的GBP,

USD,RMB被稱之基準貨幣，USD與JPY被稱之報價貨幣。這里完全能夠不考慮直接標價

法與間接標價法。)

I324

即期匯率計算方法遠期匯水遠期匯率

前小后大加法前小后大前小后大

前小后大I減法I前大后小I前大后小

（首先已知I與2,推斷基準貨幣升貼水，決定使用何種計算方法3,得出遠期匯率4,）

（2）遠期差價由兩國利率差異決定。六個月后兩個市場上的匯率應該分別為：

倫敦市場上存入1英鎊，六個月后變?yōu)?.025英鎊，理論上的六個月匯率應該為：GBP1=

（1.687-1.698）X（1+2.5%）=USD1.7292-1.7405

紐約市場上存入1美元，六個月后變?yōu)?.035美元，理論上的匯率應該為：GBP1=

（1.687-1.698）/（1+3.5%）=USD1.6300-1.6406

顯然實際遠期匯率與兩個匯率都有差別，不是理論上均衡的遠期匯率。

正是由于人們預期高利率的遠期必貼水，低利率的遠期必升水，導致實際遠期匯率與理論上

均衡遠期匯率水平不一致，

（3）假如投資者把手中的100萬美元存入紐約市場，六個月后變?yōu)?00X1.035=103.5萬美

元。假如投資者把手中的100萬美元換成英鎊存入倫敦市場，六個月后再兌換回美元，其轉

化過程為:I00/1.698X1.025X1.6920=102.1438萬美元。顯然投資者將會采取投資紐約市場,

比投資倫敦市場多獲利35000-21438=13562美元。

六、論述題

1.根據(jù)你的觀察，我國近年來使用什么樣的國際收支調(diào)節(jié)政策？效果如何？（參見論文《淺

議我國國際收支調(diào)節(jié)政策》）

2.從比較優(yōu)勢的角度看，勞動力資源豐富的進展中國家應當采取如何的匯率政策？這種匯

率政策是否有利于進展中國家民族工業(yè)的進步與經(jīng)濟效率的提高？（課本105）

⑴①比較優(yōu)勢理論：比較優(yōu)勢（Comparativeadvantage）假如一個國家在本國生產(chǎn)一種

產(chǎn)品的機會成本（用其他產(chǎn)品來衡量）低于在其他國家生產(chǎn)該產(chǎn)品的機會成本的話，則這個

國家在生產(chǎn)該種產(chǎn)品上就擁杓比較優(yōu)勢。

②如今，應當使用本幣貶值的匯率政策，進展中國家國內(nèi)通常對進口的商品的需求彈性較高,

而國家的勞動力比較優(yōu)勢較為顯著，貨幣貶值能夠導致出口增加與進口替代品生產(chǎn)的增加，

在貨幣乘數(shù)的作用下，國民收入可能得到數(shù)倍增長，從而起到推動物價上漲的作用，顯示出

其擴張性的特點。

貶值后生產(chǎn)隨需求擴張，可用于生產(chǎn)的勞動力、土地等閑置生產(chǎn)要素的投入會加大，繼而帶

動整個生產(chǎn)制造行業(yè)的增加。而且通過外源性的經(jīng)濟能夠吸引外資，擴大再生產(chǎn)規(guī)模，在合

理的操縱通貨膨脹與國家債務的情況下，能夠較好的實現(xiàn)經(jīng)濟的增長T.業(yè)的進展。

⑵①本幣貶值能夠對總需求起到擴張作用，通常會帶來就業(yè)提高。同時就業(yè)的提高不僅反

映在與對外經(jīng)濟交往直接有關的行業(yè)，也反映在為企業(yè)經(jīng)營提供服務的行業(yè)。

②本幣貶值對民族工業(yè)的影響與一國的民族工業(yè)進展戰(zhàn)略有關。

進口替代型戰(zhàn)略---不利進口成本增加

出口導向型戰(zhàn)略一一有利一一出口產(chǎn)品價格降低，出口商品競爭力提高。

③本幣貶值不管從理論上還是從實際中，都能夠看作是一種賦稅行為，對出口補貼，對進

口賦稅，當一國希望發(fā)揮本國的勞動力比較優(yōu)勢，采取出口導向型戰(zhàn)略的時候，本幣貶值

就能夠降低出口價格，提高本國出口產(chǎn)品的競爭力，有利于民族工業(yè)的進展，但也會造成

本國工業(yè)偏消費品生產(chǎn)結構。

3.匯率能夠通過什么樣的微觀機制，如何影響企業(yè)的生產(chǎn)技術與產(chǎn)業(yè)結構？（課本176與

167）

⑴匯率變動的企業(yè)的生產(chǎn)技術選擇：我國長期以來使用的是技術引進進展道路，大量的核

心技術與關鍵部件需要先從國外進口，再對技術進行消化汲取，改進創(chuàng)新，形成資本推進型

技術進步，技術先進程度與資本密集程度高度有關的特點。

我國的資源稟賦決定了我國企業(yè)的等成本線近似于I，即成本相關于勞動較為昂貴，從而，

企業(yè)將會選擇A點進行生產(chǎn)。

人民幣升值的結果是進口資木品的價格下降，繼而資木相關于勞動變得便宜，從而企業(yè)的等

成本線從I變到I'，企業(yè)選擇B點進行生產(chǎn)，生產(chǎn)技術有所進步，產(chǎn)出水平也有所提高

總而言之：從要素需求角度看，匯率對經(jīng)濟的增長方式的影響，是通過改變資本與勞動的相

對價格，從而改變生產(chǎn)中的要素密集程度與技術水平來發(fā)生的。

B5-H企業(yè)的生產(chǎn)便程擇

⑵匯率產(chǎn)業(yè)結構：

①貨幣貶值會是本國高端產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)規(guī)模相對縮小，是低端產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對擴大導致產(chǎn)業(yè)

規(guī)模低端化，貨幣貶值鼓勵低端產(chǎn)業(yè)，特別是勞動與資源密集型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的進展，使經(jīng)濟的

增長更依靠于勞動與資本等生產(chǎn)要素的投入增長，即有利于外延經(jīng)濟的增長。

②貨幣升值會給本國帶來兩種經(jīng)濟效應，其一，是產(chǎn)業(yè)結構升級效應，即升值有利于本國產(chǎn)

業(yè)的高端化。其二，要素就業(yè)效應，貨幣升值抑制了低端產(chǎn)業(yè)，特別是勞動與資源密集型產(chǎn)

業(yè)的進展，降低了經(jīng)濟增長對生產(chǎn)要素的投入，特別是勞動與自然資源的依靠度，使經(jīng)濟的

增長更加依靠于技術進步與勞動生產(chǎn)率的提高，即有利于內(nèi)涵經(jīng)濟的增長。

4.中國目前實際使用的是何種匯率制度？它對中國經(jīng)濟進展有何積極與消極影響？貨幣

當局又用什么政策與現(xiàn)行匯率制度搭配？

⑴自2005年7月21口起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、

有管理的浮動匯率制度。本次匯率機制改革的要緊內(nèi)容包含三個方面：

①匯率調(diào)控的方式。實行以市場供求為基礎、參考?籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率

制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關系來進行浮動。

②中間價的確定與日浮動區(qū)間。

③起始匯率的調(diào)整。

⑵積極影響：人民幣匯率制度幾經(jīng)改革，匯率彈性與靈活性不斷增加，對保持我國經(jīng)濟的平

穩(wěn)運行。促進對外經(jīng)濟進展，增加就業(yè)等都發(fā)揮了積極作用。

宏觀上：

①我國夠通過主動調(diào)整匯率抑制投機

②一籃子匯率波動，這種波動有利于我國的居民與企業(yè)形成較強的匯率風險意識

③使用參考一籃子貨幣政策后，相比于之前的釘住單一美元的制度匯率會相對具有彈性

④有利于以外需拉動經(jīng)濟增長。

微觀上：

①有利于間接融資企業(yè)的進展

②順應銀行對匯率的偏好，

消極影響：

①造成了我國目前宏觀經(jīng)濟形勢的諸多矛盾

②目前的匯率制極大地限制了我國實行貨幣政策的能力，并加劇了宏觀經(jīng)濟的波動

③推遲了國內(nèi)利率市場化改革進程

④資本流淌障礙的不斷減少對貨幣政策運用提出更高的挑戰(zhàn)

⑤外匯儲備的內(nèi)生性決定了執(zhí)行貨幣政策時存在一定難度

⑶貨幣當局使用穩(wěn)健的貨幣政策；

在保證經(jīng)濟平穩(wěn)運行的前提下，穩(wěn)健的貨幣政策要緊就是要化解我國貨幣政策面臨的兩難

相沖突的貨幣政策與匯率政策。一方面，要回收巨量的貨幣流淌性，操縱物價；另一方面,

要阻擊國際熱錢的流入。

有管理浮動匯率制度優(yōu)于原先的固定匯率制度。（1）從有管理浮動匯率制度本身看，

它既具有固定匯率制度的某些優(yōu)點，又能使匯率保持一定的彈性。在管理浮動匯率制度下，

一方面，匯率隨著外匯市場的供求變化而調(diào)整，從而能夠在一定程度上發(fā)揮對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)

作用；另一方面，貨幣當局能夠對匯率進行較多的干預與管理，從而能夠保持本國貨幣匯

率的穩(wěn)固，避免本國貨幣匯率劇烈波動對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。（2）從我國的國情看，我

國作為一個進展中的大國，選擇有管理的浮動匯率制度有下列的基本優(yōu)勢：①保證國內(nèi)貨

幣政策的獨立性。盡管我國的貨幣政策在刺激或者緊縮經(jīng)濟方面的作用一直受到理論界的

質(zhì)疑與實踐效果的挑戰(zhàn)，但利用貨幣政策進行前瞻性的微調(diào)而平抑經(jīng)濟波動的作用目前在

發(fā)達國家卻得到了普遍的認同。因而恰當?shù)睦秘泿耪邔ξ覈@種以國內(nèi)市場為主的進

展中大國仍然具有重要的意義。②調(diào)整國際收支的靈活性。這種價格的調(diào)整能夠減輕國際

不利環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟的影響。③阻止投機沖擊。在20世紀90年代，頻繁的貨幣投機沖擊對

資本開放并實行固定匯率制度的國家造成了極為嚴重的損害，這一教訓對我國在未來逐步

開放資本市場過程中相當重要03.現(xiàn)行匯率制度并非完美無缺的c（1）參照

一籃子貨幣調(diào)節(jié)意味著人民幣將逐步不再直接與美元掛鉤，由于我們參照的貨幣實行的均

是浮動匯率制度，結果是人民幣對美元的雙邊名義匯率變動頻率與幅度都增加，這會給對

外貿(mào)易與投資帶來匯率風險。（2）關于人民幣匯率三項政策目標金融安全、出口競爭

力與內(nèi)外部均衡中的任何一項都難以完全顧及。而對外貿(mào)易在中國經(jīng)濟中具有舉足輕重的

特殊地位、我國國內(nèi)市場經(jīng)濟制度發(fā)育還不完善等現(xiàn)實，又要求目前的匯率政策務必有所

側重。（3）不能充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用。由于貨幣當局對匯率進行管理浮動，匯率

變化的幅度被限制，匯率不能充分反映外匯市場供求狀況，因而難以有效調(diào)節(jié)商品交易與

資本流淌。還有可能引發(fā)操縱匯率之嫌，容易導致貿(mào)易爭端。通過上述分析，筆者認為:

以市場供求為基礎的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度只是人民幣匯率制度

改革的一個階段性的取向，在人民幣具有區(qū)域貨幣功能后就應該再次調(diào)整。

實行這種匯率制度能夠依靠三種工具，一是貨幣政策工具；二是中央銀行對外匯市場的對

沖性干預；三是一定程度的資本管制。這種制度既能夠保持貨幣政策的獨立性，又能使匯

率具有一定的靈活性，以應對內(nèi)、外部的沖擊，同時還可有選擇地部分放開資本賬戶，使

資本流淌處于可控的狀態(tài)。

5.運用貨幣模型與資產(chǎn)組合模型分析不一致外匯市場干預方式的效力，并指出不一致結論

產(chǎn)生的原因。（p221）

⑴貨幣模型：運用貨幣模型進行的分析

本幣貶值一出售外幣資產(chǎn)一本幣供應量減少一本國價格水平下降+本幣升值

非沖銷性干預有效

本幣貶值一出售外幣資產(chǎn)+在本國證券市場購買等量本幣債券一貨幣供應量不變一不

能影響匯率的變動

沖銷性干預是完全無效的。

原因：貨幣模型假設本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可完全替代，它們被視為一個統(tǒng)一的市場，在貨

幣供應量不變的情況下，這一市場內(nèi)部的各資產(chǎn)比例的變化不能對匯率發(fā)揮影響。

⑵資產(chǎn)組合模型：匯率是在互相聯(lián)系的三個不?致資產(chǎn)市場（本幣市場、本幣債券市場、外

國債券市場）上共