一、前言 摘要：面對百年未有之大變局，世界經濟變化莫測，國家大力發展“國內國外經濟雙循環”的模式，又恰逢新零售行業的大力發展，財務風險的預防、控制和營運資金的管理問題對于零售行業企業來說顯得尤為重要。企業為了確保其實現最終的經營目標就必須對營運資金進行恰當的管理。企業是如何對營運資金進行管理的，其直接決定了企業未來的整體運營和發展狀況。營運資金的使用效率能夠直接反映出企業的財務管理水平，其管理的好壞可以決定企業創造價值的多少。所以，如何處理好企業營運資金在財務管理流程中的運用問題，對企業正常財務管理工作和有效防控經營風險有著重要意義。本文以H電器公司為例，從應收賬款、存貨、籌資、投資等方面分析了H電器公司在營運資金、籌資、投資等方面的問題，例如，財務風險較高，負債占很大比例，存在大量的短期負債，應收賬款管理不當，客戶占用較多資金，存貨管理成本較高使得營運資金減少。基于存在的問題提出采取多種手段控制籌資和投資風險、改善信用政策，加強應收賬款管理、加強存貨管理，提高資金利用效率的等優化對策。希望能為同行業企業提供更多的參考價值。關鍵詞：營運資金；財務風險；零售行業一、前言（一）研究背景從目前我國零售業的整體發展狀況來看，零售業已經在國民經濟體系中占有一席之地，尤其是近年來“新零售”的出現，隨著“新零售”模式的推行，使得線上和線下的零售之間的關系由原來的獨立、沖突向相互促進、融合轉變。面對新冠疫情的影響和百年未有之大變局，我國加速構建“國內國外經濟雙循環”的模式，未來零售行業以及電子商務行業的表現形式和商業路徑必將發生前所未有的變化。（二）研究意義H電器公司作為零售業的巨頭之一，近年來面臨重重危機，繼一系列股權質押與轉讓之后，H電器公司已無實際控制人和一致行動人，H電器公司債務問題再次被推上風口浪尖。文章從營運資金和財務風險兩方面對H電器公司公司進行了剖析，指出了其管理不善導致的一連串問題，并就如何改善目前存在的問題，提出了相應的防范措施，以期能為其它零售企業在管理營運資金、防范財務風險等方面提供參考價值。二、相關概念（一）營運資金概念營運資金的叫法一般在國內適用，而在國外一般被稱為營運資本，它是指企業在生產經營過程中所用到的資金。從廣義角度或從外部形態上而言，它是企業流動性的資產總額，也就是說企業在流動資產中所投入的所有資本。而國外研究者如EugeneF.Brigham和ScottBesley則指出，公司營運資金是指一項短期的公司投資項目，其主要包含了現金、可流通證券、存貨和應收賬款。在企業的融資與投資中，企業的運營資本即企業的流動資本減去企業的流動負債。這是在財務領域中對于公司營運資本的一種普遍定義，同時也是一種狹義的公司營運資本定義。（二）營運資金管理概念在企業的生產經營中，其往往會對公司的流動資產與負債進行有效的管理，這就是營運資金管理的實質。從公司的角度來看，公司要想獲得正常的、有序的經營，就需要有足夠的資金投入，而營運資金的管理是一個不可或缺的環節。因此，企業要做好流動資產和負債的管理工作。首先，公司需要在流動資產中投入多少資金？這就是對資金的使用和投資的管理，其中主要涉及現金、應收賬款以及存貨等方面的管理。其次，如何才能更好地進行資金的使用和投資，避免發生資金鏈斷裂的風險，這就涉及籌資的管理問題，其中也主要涉及三個方面的管理，一是對短期借款的管理、二是對信用風險的管理、三是對應付款項方面的管理。通過以上兩個方面可以看出，在企業營運資金的管理中，最關鍵的就是管理好資金的使用和資金的籌措。（三）財務風險的概念及分類財務風險是指在某一時期內，由于無法預見的原因，導致企業在某一范圍、某一時期的財務業績與其預期的收益發生偏離，從而使公司蒙受經濟損失或利潤下降的風險。財務風險在企業的利潤分配、融資、長期投資等方面都可能存在。企業的財務風險來源于企業進行籌資、投資、營運所進行的財務活動，從資本流動的角度來看，公司的財務風險可以分為三個部分：籌資過程中的風險、投資過程中的風險、企業信用問題所產生的風險。籌資風險是由于公司在運營過程中由于債務運營而產生的債務不能償付的危險；投資風險，是指在投資活動中，因其在經營活動中所產生的收入的不確定而導致的風險；信用風險主要是指資金回收的風險，當交易對方不能或不愿按照合同約定償還資金或付款時，就會發生資金回收的風險。三、零售行業概況與H電器公司案例簡介（一）零售行業概況1.行業簡介按照《零售業態分類(GB/T18106-2021)》對零售業進行細分，將零售業分成兩大類別：有商鋪零售和無商鋪零售。詳細劃分如表1所示。截至2022年3月18日，滬深兩市上市公司中批發和零售業公司共計188家。表1零售分類有店鋪零售超市無店鋪零售網絡零售集合店電視廣播零售購物中心直銷百貨店無人售貨設備零售倉儲會員店郵寄零售折扣店電話銷售專業店流動貨攤銷售品牌專賣店--便利店--無人值守店--資料來源：《零售業態分類(GB/T18106-2021)》從零售業的業態來看，國內主要業態包括：百貨商場和超市、便利店和連鎖專賣店、購物中心和電商等。大多數零售商擁有所售商品的所有權，但也有一些是作為委托人的代表，從事委托或通過收取一定的傭金來進行銷售。百貨商場是零售業的傳統業態，電商則是零售業的新型業態。2.行業發展歷程新中國成立以后，隨著全國日新月異的變化，百貨行業乘勢發展。中國的零售行業經歷了60多年的發展，已經經歷了以國有百貨為主導的單一業態時期、多業態發展時期、電商崛起時期，目前行業正加速轉型步入新零售時代。（1）單一業態發展期（1955年-1992年）隨著人們生活水平的提高，百貨店逐漸發展起來，行業被國有百貨店主導。該階段涌現出一批大型百貨商場并逐漸進入百貨鼎盛時期。1981年，零售業信息化起步；海淀超級市場于1982年成立；北京在1984年出現了大型超市和專業的電腦市場；天津地區1985年出現了全國最大的食品街——南市食品街，同時也出現了中關村的計算機街；1990年，第一個麥當勞和比薩餅店開業酬賓；東莞美佳于1990年12月26日正式開業，標示著中國出現了第一個大型連鎖超市。（2）多業態發展期（1992年-2008年）零售企業在此時期紛紛推陳出新，出現了許多不同的業態，隨著其發展經營規模逐漸擴大，質量也逐漸提高，利用信息化進行合資或者連鎖升級成為熱點。中國首個條形碼超市于1992年在滬開業，百貨公司于北京燕莎及賽特購物中心開幕，宣告百貨公司進入新世紀。1993年，全國范圍內的連鎖經營逐漸深入人心，首批倉庫型大型超市——廣客隆正式營業。家樂福于1995年進入中國市場，同一年，國內首家外資連鎖企業麥德龍正式營業。廣州天河城于1996年正式開張，成為中國購物中心發展的元年。沃爾瑪于1996年進入中國市場。中國首條現代商業街區于1997年在哈爾濱建成。大潤發1998年于上海開設中國首間專賣店。與此同時，自動售貨機大量涌入中國。中國第一家C2C電商平臺8848于1999年問世，在這之后一個多月，獨角獸阿里巴巴問世。2003年，阿里巴巴旗下的C2C業務——淘寶網誕生，在2004年京東的先驅——京東傳媒誕生。2006年，騰訊創建了“拍拍”，特賣品牌唯品會于2008年正式成立。（3）電商崛起期（2008年-2016年）此階段伴隨著互聯網的迅速普及，零售業的轉型已經從手機網絡互聯的角度發生了變化，而隨著網絡的發展，電商呈現出爆發增長逐步改變著人們的生活方式。（4）新零售時代（2016年至今）2016年新零售提出，新舊業態不斷融合，線上線下邊界逐漸模糊，新零售時代正在加速到來。最近幾年，線上與線下、新零售與傳統零售的爭論似乎都被統一了，數字化已經成為了基礎，融合已經成為了共識，但這個過程還在繼續，因為龐大的庫存更新還需要大量的資金和成本。3.行業發展現狀（1）中國社會消費品零售總額突破44萬億圖12017-2021年中國社會消費品零售總額單位：億元資料來源：國家統計局隨著生產能力和人們對物質生活需求的持續提高，如圖1所示，中國社會消費品零售總額在2017年至2019年間持續穩步增長，2019年中國社會消費品零售額為408017億元，比上年增長8.0%。2020年，由于疫情的影響，社會消費品零售額比上年下降3.9%，達到391981億元。隨著疫情的逐步控制，2021年的零售總額出現了起色，比2020年增長了12.5%，零售總額為440823億元。（2）零售業法人企業單位數量持續增長據國家統計局的統計，中國零售行業的法人單位總數在2016-2020年總體上呈上升趨勢，2020年達到10.78萬家，較2019年增長5.16%。圖22016-2020年零售業法人企業單位數量單位：個資料來源：國家統計局（3）中國網上零售總額持續增長圖32017-2021年中國網上零售總額單位：億元資料來源：國家統計局2017-2019年，中國網上在線零售額持續增長，至2019年，網上在線零售額為106324億元，比上年增加16.5%。2020年，全國網絡銷售總量117601億元，比2019年增長10.9%，其中，網購實物產品的銷售金額為97590億元，比上年增加14.8%。在全社會消費品零售總額中所占比例達到24.9%，較去年增加了42個百分點。2021年，隨著疫情的緩解網購需求有所增加，網上銷售額達130884億元，較上年增長14.1%，其中，網購實物產品銷售額達108042億元，比去年同期增長12.0%，在我國社會消費品零售總額中所占比例達到24.5%。（二）H電器公司案例簡介1.H電器公司簡介作為中國智能零售界的領軍企業，H電器公司在網絡零售的發展下，不斷推進智能零售和場景連接戰略。H電器公司全面整合客戶群，通過全方位拓展和全渠道在線，并利用大數據建立許多云平臺。H電器公司在2020年達到了2968.15億元的品牌價值，實現了線上線下、城市、購物中心、社區等全方位的服務。蘇寧是《財富》雜志的世界500強之一，也是零售業的佼佼者。2.H電器公司發展歷程簡述H電器公司起初只是一家擁有200平米空間的空調專賣店，它在1990年12月于南京寧海路60號成立。一九九三年夏天，H電器公司在南京第一次與八個具有傳統計劃經濟體系的大型商場進行了直接交鋒。蘇寧依托于與傳統百貨公司爭奪市場發展起來。此后，H電器公司又轉向了家電零售連鎖店。“租、購、建、并”多管齊下成為H電器公司的發展戰略，H電器公司迅速成為國內大型家電零售商，與五星電器、國美電器等品牌進行了一場激烈地角逐。由于其連鎖店的經營規模，2001-2003年度H電器公司營業額以53.63%的速度遞增。H電器公司于2004年7月在香港掛牌，與國美電器并稱為零售業雙巨頭。由于國美實際控制人黃光裕在2008年底被相關部門進行調查，導致國美電器出現了短暫的業績下滑，也因此打破了“國美在哪兒，蘇寧在哪兒”的競爭局面。在這個時候，H電器公司未來的最大競爭對手京東還沒有對H電器公司造成任何壓力。H電器公司利用這段沒有對手的時期，在一線城市和二線城市大量的建立自己的“根據地”，其在2010到2011年發展的門店數比2008年翻了一番，充分享受到了線下家電連鎖的巨大紅利。H電器公司在2010-2012期間經歷了一個輝煌的時期。H電器公司的凈利潤在2011年達到了48.86億元，扣非后的凈利達46.24億元，這是公司上市以來的最好成績。圖42014年-2020年H電器公司凈利潤與扣非后凈利潤單位：億元資料來源：東方財富網巔峰期過后，一二線市場已經飽和，H電器公司的高速發展也暫時結束了。H電器公司在2013年之前的凈利和扣非后的凈利潤幾乎持平，而在2013年之后，它的非經常性損益在逐年上升，而扣非后的凈利潤則從正數變為負數。從圖4可以看出，H電器公司2014-2019年的凈利潤幾乎都是虧損。H電器公司自2014年以來，在一定程度上依賴于將其資產賣給蘇寧等關聯方，通過“非經常性”收入來保持公司帳面上的利潤。通過對2014-2019年度的財務報表分析，發現H電器公司和蘇寧集團之間的關聯業務主要是以下形式進行：勞務報酬、物業租賃服務、資產收購和產品銷售，其涉及的關聯交易業務每年都在增加，2019年達184.29億元。H電器公司近年來將大量的資產和股份轉讓到蘇寧的關聯公司，這意味著蘇寧已經依靠其關聯公司的“輸血”來維持生命。四、H電器公司營運資金管理問題與財務風險分析（一）存貨、應收賬款周轉緩慢，資金利用率低1.存貨分析圖52016-2020年H電器公司存貨量及占流動資產的比例單位：億元資料來源：東方財富網圖62016-2020年H電器公司存貨周轉天數與周轉率趨勢資料來源：東方財富網圖72016-2020年H電器公司與京東存貨周轉天數與周轉率對比資料來源：東方財富網H電器公司轉型后，其線上、線下的規模不斷擴大，蘇寧為了滿足顧客的需要，必須大量儲備庫存，通過圖5可以看出蘇寧的庫存在過去五年中每年都在增加，其存貨占用資金的比例也在波動增長。通過圖6可以看出，從2016至2020年H電器公司的存貨周轉基本趨于穩定趨勢，但是，其存貨周轉率相比于同行業的其他零售公司卻始終較小。拿近年來發展迅速的京東對比分析，從圖7可以看出2016-2020年H電器公司的存貨周轉率一直低于京東。H電器公司過多存貨的累積對企業而言存在著很多營運問題，使得存貨在累積的時候貨損情況可能越來越嚴重，同時企業的營運資金還面臨著巨大的擠占，也因此降低了對企業營運資金的有效利用效果，而H電器公司在此時也正處于向新興零售業轉變的重要時期，需要大量的資金投入作為企業發展的資金保障，所以，蘇寧就必須采取更多的方式對存貨管理進行優化以提高對營運資金的利用。2.應收賬款分析圖82016-2020年H電器公司應收賬款周轉率及占流動資產的比例資料來源：公司年報從圖8可以看出，盡管近五年來，H電器公司的應收賬款周轉比率一直在下滑，但應收賬款卻逐年都在增加，且其在公司流動資金中所占的比例也在逐漸增加，這部分應收賬款對H電器公司流動資金的使用效率具有重要影響，所以H電器公司需要通過改善信貸政策，加強應收賬款管理，以提升公司資金周轉利用效率。（二）大量占用供應商資金，存在信用危機圖92016-2020年H電器公司應付票據及應付賬款情況單位：億元資料來源：東方財富網H電器公司不僅有存貨、應收賬款等方面的管理問題，其占用供應商資金過多也存在問題，通過圖9可以看出，從2016至2020年，H電器公司的應付票據和應付賬款都在不斷增加，這說明H電器公司已經侵占了很多供應商的資金。盡管H電器公司擁有供應鏈優勢和核心競爭能力，可以利用供應商的資源來彌補資金的不足，但隨著新零售時代的加速到來，零售市場勢必加劇競爭，到時供應商也會逐漸占據上風，如果H電器公司遲遲不還錢，那么供應商就會對他們失去信心，甚至會因為自己的發展而終止合作。而且，如果H電器公司和這些合作伙伴發生沖突，很可能會導致資金鏈斷裂，到時不僅會影響H電器公司的正常運轉還會影響到H電器公司的聲譽。比如2021年，H電器公司陷入債務償還和票據兌付的困境，拖欠多家供應商貨款，供應商被迫終止和H電器公司的合作，除此之外，H電器公司因為“理財”到期而陷入了大量的投訴，其中大部分都是蘇寧的員工和前員工，涉及的金額從數萬元到上百萬不等。隨后，H電器公司又向公司內部發出公告，稱將單方面延期支付利息，并將到期的本金最晚延期至2022年11月底。H電器公司近年來加快了向新零售模式的轉變，其規模之大，令蘇寧不得不投入巨資。H電器公司占用供應商資金的籌資方法雖然可以在短期內緩解蘇寧的營運壓力，但也有可能出現信用危機的風險，所以H電器公司必須合理利用這些供應商的資金，實現雙方的雙贏。（三）財務風險分析1.籌資現金流量分析表22016年-2020年H電器公司籌資活動現金流量表單位：億元籌資活動產生的現金流量2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現金354.28.36353.04105.50.03取得借款收到的現金134.8160.8434.0673.9535.5發行債券收到的現金99.6947.904.997籌資活動現金流入小計488.9169.2637.6915.1692.7償還債務所支付的現金110.4165.7262.0516.1577.5支付的其他與籌資活動有關的現金130.1107.1180.6分配股利、利潤或償付利息支付的現金10.9912.6420.1729.9027.01籌資活動現金流出小計121.4178.3412.3653.1785.1籌資活動產生的現金流量凈額367.6-9.105225.3262.0-92.41資料來源：東方財富網2016年，H電器公司已完成非公開發行普通股股份，總募集資金290.85億元，子公司蘇寧金服完成股權融資58.33億元，蘇寧在2017年發布了新零售戰略，全面推動了全場景智慧零售生態體系，一方面蘇寧要推廣全場景的線下網絡，另一方面要做一個全品類的銷售平臺，這就要求H電器公司投入更多的資金，所以其對資金的需求會越來越大；由表2可知2018年后，蘇寧通過籌資流入的資金大幅增加，H電器公司把這部分資金集中投入物流方面的改造、增加實體門店數量、利用大數據開發云平臺等方面，其中負債融資占了很大比例。圖102016-2020年償債現金占籌資流入、流出現金比例單位：%資料來源：東方財富網從圖10可以看出，從籌資活動的現金流量來看，H電器公司為償還債務所支付的現金在其中占據了很大的比重。而且每年融入資金大部分都在償還過往債務，償債現金占籌資流入現金的比重也居高不下，存在較高風險和較高的籌資成本。H電器公司在2018年六次發行了公司債券，募集資金約80億用來償還公司的債務。H電器公司在2021年10月30號公布了三季報，數據顯示H電器公司在2021年1月至9月期間的凈利潤為-81.2億元，同比下滑106倍。與此同時，公司的經營活動現金凈流量因利潤損失而減少到-44.56億元，其中投資活動產生的現金凈流量69.31億元，籌資活動現金凈流量-84.68億元，同比下降181.07%，現金凈增加額-61.41億元。H電器公司稱，籌資活動現金凈流入減少，主要是因為公司債務和銀行債務的償還所致。2.償債能力分析表32016-2020年H電器公司負債情況單位：億元年份20162017201820192020短期借款61.686.86243.1189.5237.5應付票據及應付賬款383404.5470.7705.4520.7其中:應付票據258273.6272.4261.6210.2應付賬款125131198.4443.8310.5預收款項16.0314.9219.6671.582.866其他應付款合計82.29103.9125.7126.1158其他應付款81.76103.9125.7一年內到期的非流動負債45.952.26535.3676.63176.8流動負債合計614.6642.693712131246長期借款0.1828.5448.1477.21--應付債券353599.7584.894.998非流動負債合計57.993.85175.6284.5106.4負債合計672.5736.5111314971352流動負債占比91.39%87.25%84.19%81.03%92.16%資料來源：東方財富網從表3可以看出，H電器公司在2016-2020年之間的短期貸款比例和長期貸款比例有很大的差距，H電器公司對短期貸款的依賴性很強，而且應收賬款和應收票據也在逐年上升，這表明它對供應商的資金占用很大，而H電器公司的負債總額中流動負債占比過高，平均達87.2%。蘇寧一旦過分依賴短期借款，那么短期借款就會像滾雪球一樣，給公司帶來更多的資金壓力，從而導致公司出現財務收支上的危機，導致資金鏈斷裂。圖112016-2020年H電器公司資產負債率、流動、速動比率情況資料來源：H電器公司公司年報通過圖11可以看出，2016年-2020年期間H電器公司的資產負債率不斷提升，說明H電器公司不斷增加債務規模，而根據上述分析其十分依賴流動負債。2018年H電器公司的流動比率為1.406，速動比率為1.168，但在18年之后這兩種比率都降到1以下，且每年都在降低，說明H電器公司短期償債能力變弱，增加了發生財務危機的可能。3.投資收益分析表42016年-2020年H電器公司投資活動現金流量表單位：億元2016年2017年2018年2019年2020年收回投資收到的現金123121782132897.3394.9取得投資收益收到的現金2.98643.99119.436.423.8處置子公司及其他營業單位收到的現金8.025.02511.45-37.2817.22處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額17.880.290.361.321.35投資活動現金流入小計126022282265897.8437.2購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金24.2423.6474.3291.6457.67取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額0.4422.211.51843.030.67投資支付的現金163120472219971.8333.1投資活動現金流出小計1656209322951106391.5投資活動產生的現金流量凈額-396.1134.4-30.1-208.745.77資料來源：東方財富網圖122016-2020年蘇寧易投資趨勢圖單位：億元資料來源：東方財富網通過表4可以看出，H電器公司2016-2018年三年間投資活動現金流出量一直在增加，說明H電器公司不斷地加大投資規模，例如，其在2016年為取得阿里巴巴股權花費了140億人民幣；2017年，又出資42.5億元將天天快遞收購；H電器公司為了加速蘇寧在全國各大城市的發展，購買了迪亞天天的所有股權；與“深創投”共同出資300億元設立基金；H電器公司在2019年向萬達百貨注資14.5億元將其收購，并以48億人民幣購買中國家樂福80%股權。由表4可以看出H電器公司在2016-2019年持續增加對長期股權投資、固定資產、無形資產及投資性房地產的投資，2019年為購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付現金91.64億元，此外從圖12可以看出H電器公司在2017-2019年對長期股權投資更是大幅增加。雖然2016-2020年H電器公司投資在不斷增加，但其短期內收益效果并不明顯，例如，2017年12月，H電器公司宣布將要大力擴張蘇寧小店，蘇寧小店的數量迅速增長，但正是因為蘇寧小店的盲目開設、倉促選址、定價不合理等問題，蘇寧小店才會連續幾年出現虧損。2018年8月，H電器公司發布了一份報告，報告中顯示在2017年到2018年7月蘇寧小店的總計虧損達到了3.11億元，H電器公司在2019年6月宣布將蘇寧小店轉讓給SuningSmartLife，將蘇寧小店從H電器公司的上市體系中剝離出來，此次股權轉讓所公布的信息顯示2019年上半年蘇寧小店損失22.13億元。除了蘇寧小店之外，H電器公司在天天快遞上的投入也在持續虧損，而H電器公司的資金投入卻一直沒有停止，而在物流上投資卻很難在短期內取得回報。從長遠來看，H電器公司對天天快遞的投資是有利的，但對眼前的H電器公司來說，卻是一個巨大的負擔。通過表4可以看出，2016年至2020年蘇寧投資活動產生的現金流量凈額平均數為-90.95億元，其投資占用了大量的現金流量，而許多短期債務卻無法償還，只能靠股權質押、轉讓來渡過危機，H電器公司在2021年7月5號公布了新的股權轉讓計劃，新的戰略投資者將由江蘇省的國有資本主導，本次交易完成后，H電器公司將不再存在控股股東和實際控制人。蘇寧在7月12日晚間宣布，張近東及其一大批管理人員紛紛離職，蘇寧在江蘇國資委、阿里的幫助下，總算是暫時擺脫了財務危機。綜上所述H電器公司的投資連續多年均為虧損，投資風險較高，短期內無法取得良好的收益，近期深陷資金鏈斷裂危機，只好靠股權轉讓、質押來緩解。五、優化營運資金管理防范財務風險的措施（一）采取多種手段控制籌資和投資風險1.實現多元化融資H電器公司目前的債務構成不夠恰當，短期債務比率較高，H電器公司應及時進行負債結構調整，適當增加長期債務；H電器公司償債壓力較大，籌資吸引力下降，應改變償債模式，避免拆東墻補西墻的模式，使用籌資償還債務不僅降低資金使用效率，還需支付利息成本；H電器公司的融資渠道單一，其應從各個層次上籌集不同級別的資金。比如，嘗試采用會員融資，以會員制為基礎，采用小體積多用戶的融資方式。2.關注投資項目的相關性和可行性H電器公司應控制投資規模，保證每一筆投資運營的精細化，保障營業現金流為正；H電器公司應提高資金使用效率，提高非戰略性投資現金流收益的速度，保證戰略性投資都能提升H電器公司的企業運營效率；壯士斷腕，形成內部投資標準，H電器公司應果斷停止長期不符合標準的投資項目，使風險可控；拒絕盲目多元化，H電器公司應將有限資源集中在零售相關業務領域，全面建立自己的零售生態體系。（二）改善信用政策，加強應收賬款管理1.回款激勵政策建議H電器公司制定更多面向顧客的優惠獎勵政策，或在原來優惠獎勵政策的基礎上增加優惠政策，來鼓勵顧客選擇用現金支付而不是選擇欠款。這一方面能夠在一定程度上減輕H電器公司營運資金短缺的壓力外，也會降低對應收賬款項目的管理成本。同時，對賬齡較長的應收賬款也需要強化監測與管理。2.強化催款效果H電器公司應針對不同時期、不同階段、不同客戶的應收賬款采取不一樣的催收策略，在臨近收貨期的情況下，可采用增加催收次數等靈活的信用政策：針對不同的客戶設定不同的應收賬款額度，在一定的條件下收取一定的現金，以增加應收賬款的周轉率。3.加強應收貨款動態監控H電器公司可以對不同的客戶建檔立案，分別給予不同客戶不同的監控政策。例如，對信用好、合作時間長、回款及時的大客戶給予更長時間的動態監控，對信用差、回款時間長的客戶給予更嚴格的動態監控。同時要設定警戒線，用來監控來自同一客戶的應收款項的訂單數量，如果某一客戶的累計貨款超過警戒線而未支付時，新的訂單就必須收取現金。（三）加強存貨管理，提高資金利用效率在企業的資產管理中，存貨是企業一項重要的資產，如果在很長一段時間內占據較大的比例，就會對公司的流動資金產生一定的影響。就像H電器公司一樣，由于庫存過多，每年都會擠占一定的營運資金，對公司的運營造成很大