總第539期2024年第44期地方政府債與城投行業監測周報2022年第隱性債務監管高壓態勢不變強調防范“處置風險的風險”隱性債務監管高壓態勢不變強調防范“處置風險的風險”侯天成侯天成tchhou@盧菱歌lglu@譚暢chtan@袁海霞hxyuan@【信用利差周報2024年第43期】三部門聯合發布房地產稅收優惠政策，債券收益率【信用利差周報2024年第42期】央行明確五大金融工作重點，美國大選落地美聯儲【信用利差周報2024年第41期】央行開啟買斷式逆回購操作，債券收益率走勢分化【信用利差周報2024年第40期】央行開展互換便利首次操作，情緒轉淡債券收益率【信用利差周報2024年第39期】多家銀行下調存款掛牌利率，發行升溫債券收益率【信用利差周報2024年第38期】央行財政部成立工作組加強政策協同，民營經濟促【信用利差周報2024年第37期】政治局會議強調政策加力增強緊迫感，債券收益率——信用利差周報2024年第44期11月份新聞發布會，圍繞經濟發展、政策措施等熱委的新聞發布會中直接提到債券市場的內容相對有限，但發布會提到的多個政策方向與債券市場密切相關。民營企業方面，發改委提出“完善民營企業融資支持政策制度，支持民營企業參與重大項目”，也順應了一直以來的監管思路。此前司法部、提到，支持符合條件的民營經濟組織通過發行股票、債券等方式平等獲得直接融資”。從目前債券市場結構看，信用債融資仍主要流向國企，后續在相關政策支持下，民營企業債券融資需求或進一步釋放。兩新方面，此次發改委表示將加大“兩新”領域支持力度，后續隨政策繼續加碼，更多符合條件的發行人如涉及“以舊換新”業務的企業有望通過信用債市場拓展資金來源。此外，發改委發布會還提到支持企業開展綠色轉型，后續在綠色低碳改造資金需求釋放的情況下更多綠色債券可新房銷售情況有所改善。此外，房地產開發企業到位資金情況也有一定改善，房地地產業商務活動指數比上月回升2.5個百分點，顯上周，央行通過公開市場操作凈投放資金1868億元。雖然央行凈投放資金，綜合、電力生產與供應行業發行規模處于靠前如需訂閱研究報告，敬請聯系中誠信國際品牌與投資人服務部趙gzhao@上周，債券市場增量信息較少，權益市場走勢疲弱疊加市場對未來貨幣政策寬松預期升溫，債市情緒仍偏積極，債券收益率多數下行。具體來看，利率債方面，如需訂閱研究報告，敬請聯系中誠信國際品牌與投資人服務部趙gzhao@`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行一、市場熱點：發改委表示加力支持“兩新”、民營經濟領域11月19日，國家發展改革委召開11月份新聞發布會，圍繞經濟發展、政策措施等熱點問題作出回應。經濟運行方面，國家發改委肯定了增量政策的落實效果，并表示11月、12月經濟運行有望繼續好轉。“兩新”政策方面，當前“兩新”政策從供需兩端協同發力，一方面，支持企業通過“更新”增強產品迭代升級能力、更好滿足消費需求；另一方面，支持居民通過“換新”增加消費、帶動企業投資擴產，從而推動投資消費相互促進的良性循環。同時發改委還將研究提出未來繼續加大支持力度、擴大支持范圍的政策舉措，后續將適時公開發布。民營經濟方面，發改委表示當前民營經濟發展的積極因素增多，從投資看，前10個月制造業民間投資同比增長11.4%，比全部制造業投資增速高2.1個百分點；從外貿看，前10個月以人民幣計價的民營企業進出口同比增長9.3%。后續發改委也將提出更多支持性舉措，支持民營企業參與國家重大項目建設，進一步完善民企融資支持制度，促進民營經濟發展。雖然此次發改委的新聞發布會中直接提到債券市場的內容相對有限，但發布會提到的多個政策方向與債券市場密切相關。民營企業方面，發改委提出“完善民營企業融資支持政策制度，支持民營企業參與重大項目”，也順應了一直以來的監管思路。此前司法部、發改委在10月10日發布的《中華人民共和國民營經濟促進法（草案征求意見稿）》提到，要“健全多層次資本市場體系，支持符合條件的民營經濟組織通過發行股票、債券等方式平等獲得直接融資”。從目前債券市場結構看，信用債融資仍主要流向國企，今年前10個月民營企業信用債發行規模僅占全部發行規模比例為2.22%，民企占比相對較小。后續在相關政策支持下，民營企業債券融資需求或進一步釋放。兩新方面，今年6月以來，“兩新”債務融資工具啟動發行，截至10月末共發行86億元，此次發改委表示將加大“兩新”領域支持力度，后續隨政策繼續加碼，更多符合條件的發行人如涉及“以舊換新”業務的企業有望通過信用債市場拓展資金來源。此外，發改委發布會還提到支持企業開展綠色轉型，促進產業向“新”向“綠”發展，后續在綠色低碳改造資金需求釋放的情況下更多綠色債券可能發行，或為綠色債券市場注入增長動力。`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行二、宏觀數據：地產指標有所改善1-10月份，新建商品房銷售面積77930萬平方米，同比下降15.8%，降幅比1-9月份收窄1.3個百分點；新建商品房銷售額76855億元，同比下降20.9%，降幅比1-9月份收窄1.8個百分點，新房銷售情況有所改善。此外，房地產開發企業到位資金情況也有一定改善，1-10月份，房地產開發企業到位資金87235億元，同比下降19.2%，降幅比1-9月份收窄0.8個百分點。從預期看，10月份房地產業商務活動指數比上月回升2.5個百分點，市場預期指數回升1.8個百分點，顯示房地產市場預期出現好轉。GDP_季度同比增速4.70%-2.80%-2.30%-3.50%`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行三、貨幣市場：央行凈投放資金，稅期和月末因素影響下資金利率漲跌互現上周，央行通過公開市場操作凈投放資金1868億元。其中，月內央行開展18682億元7天逆回購和1200億元國庫現金定存操作，同期有18014億元7天逆回購到期。上周雖然央行凈投放資金，但在稅期和月末因素擾動下，不同期限資金價格漲跌互現。具體看，14天和21天期限質押式回購利率分別上行6bp和1bp，其余各期限質押式回購利率有所下行，幅度最大為15bp。其中，7天期質押式回購利率較上周下行8bp至1.65%，高于7天逆回購利率。Shibor方面，3月期和1年期Shibor與前一期基本持平，兩者之間利差小幅收窄。操作類型操作類型期限期限利率期數規模規模6543210逆回購7天1.50%514天——28天——18682億元0億元0億元逆回購到期7天1.50%514天——14天——18014億元0億元0億元MLF/TMLFMLF/TMLF到期央行票據互換國庫現金定存到期365天——365天——3個月2.16%13個月——0億元0億元1200億元0億元投放總量回籠總量——————19882億元18014億元利差SHIBOR:3個月SHIBOR:1年凈投放———1868億元`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行2.10%50DR001DR007DR014DR021DR1mDR001DR007DR014DR021DR1m四、信用債一級市場：發行規模增加，發行成本多數下行上周，信用債1發行規模為3597.14億元，較前一期增加896.97億元，發行有所升溫；日均發行規模為719.43億元，較前一期增加540.03億元。分券種來看，多數券種發行規模有所增加。具體看，超短期融資券、PPN發行規模減少，其余券種發行規模均有所增加。分行業來看，基礎設施投融資行業發行規模合計1236.07億元，較前一期增加237.78億元；產業債發行規模1758.48億元，較前一期增加587.44億元，其中綜合、電力生產與供應行業發行規模處于靠前水平。凈融資方面，基礎設施投融資行業融資規模為凈流入132.06億元；產業債中，多數行業表現為融資凈流入，其中，綜合、電力生產與供應、房地產行業融資凈流入規模較大。從發行成本來看，債券平均發行利率普遍下行。1.分券種來看，多數券種發行規模有所增加。其中除超短期融資券、PPN發行規模減少外，其余券種發行規模均有所增加。1包括超短期融資券、短期融資券、中期票據、企業債、公司債、PPN、私募債、可轉債等。`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行800.00600.00800.00600.00400.00200.00超短期融資券短期融資券中期票據企業債公開發行公司債非公開發行公司債PPN2024.11.18-2024.11.222.分行業來看，基礎設施投融資行業發行規模合計1236.07億元，較前一期增加237.78億元；產業債發行規模1758.48億元，較前一期增加587.44億元，其中綜合、電力生產與供應行業發行規模處于靠前水平，分別為587億元和258億元。凈融資方面，基礎設施投融資行業融資規模為凈流入132.06億元；產業債中，多數行業表現為融資凈流入，其中，綜合、電力生產與供應、房地產行業融資凈流入規模較大。800.00600.00400.00200.002024.11.18-2024.11.222024.11`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行0發行規模（億元，左軸）償還規模(億元，左軸)凈融資額（億元，右軸）3.發行成本方面，上周債券平均發行利率普遍下行。具體來看，除5年期AA級債券平均發行利率上行3bp外，其余各期限等級債券平均發行利率均有不同程度的下行，幅度在8-28bp之002024.11.18-2024.11.222024.11.11`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行五、信用債二級市場：現券交易活躍度下降，債券收益率多數下上周，債券二級市場現券交易額為75944.46億元，日均現券交易額較前一期減少464.62億元至15188.89億元。上周，債券市場增量信息較少，權益市場走勢疲弱疊加市場對未來貨幣政策寬松預期升溫，債市情緒仍偏積極，債券收益率多數下行。具體來看，利率債方面，不同期限國債和國開債收益率普遍下行，幅度在1-4bp之間，其中10年國債收益率下行1bp收于2.08%。信用債方面，信用債收益率較前一期多數下行，變化幅度在1-5bp之間。信用利差方面，各期限信用利差漲跌互現，變動幅度從1-4bp不等。評級利差方面，不同等級間利差有漲有跌，幅度最大不超過4bp。1.上周，債券二級市場現券交易額為75944.46億元，日均現券交易額較前一期減少464.62億元至15188.89億元。75083.1077693.6678267.552024/10/28-2024/11/12024/11/4-2024/11/82024/11/11-2024/11/152024/11/18-2024/11/22周度現券交易額日均現券成交額2.上周，債券收益率多數下行。具體來看，利率債方面，不同期限國債收益率全面下行2-4bp；國開債收益率短升長降，其中1年期和3年期收益率小幅上行，更長期限收益率下行1-2bp，其中10年國債收益率下行1bp收于2.08%。信用債方面，除1年期、7年期部分等級債券收益率有所上行外，其余品種信用債收益率較前一期均有所下行，變化幅度在1-5bp之間。`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行收益率變化(BP)固定利率國債到期收益率（%）1.00.50.0收益率變化(BP)國開債到期收益率（%）4.02.01年期3年期5年期7年期10年期15年期0.0AAA級企業債收益率（%）AA+級企業債收益率（%）AA級企業債收益率（%）AA-級企業債收益率（%）AAA級收益率變動(BP）AA級收益率變動（BP）AA+級收益率變動（BP）AA-級收益率變動（BP）10AAA級到期收益率(%)AA+級到期收益率(%)AA級到期收益率(%)AA-級到期收益率(%)AAA級收益率變動(BP)AA級收益率變動(BP)AA+級收益率變動(BP)AA-級收益率變動(BP)`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行3.信用利差方面，各期限信用利差漲跌互現，幅度從1-4bp不等。其中，1年和3年期限信用利差有所走擴，5年期以上信用利差多數收窄。評級利差方面，不同等級間利差有漲有跌，幅度最大不超過4bp43210AAA級信用利差變化（BP）AAA級企業債信用利差（%）55000AAA與AA+級利差（左軸）AA+與AA級利差3.02.01.00.0AAA級信用利差變化（BP）AAA級中短期票據信用利差（%）050、信用利差周報2024年第44期發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行武漢當代科技富通集團有限發行人在該寬限期內對本期債券到期本息進行了足額償付的或發行人按照經持有人會議通過的兌付調整安排進行兌付的，則不構成發行人對本期債券的違約。寬限期內不設罰息，未償還的利息不另計利息，未償還的本金根據實際寬MTN001華聞傳媒投資集團股份有限《金融資產管理公司不良資產業務管《辦法》主要內容包括：一是有序拓寬金融不良資產收購范圍，明確細化可收購的非金融機構不良資產標準。二是細化不良資產收購、管理、處置全流程的操作規范，明確盡職調查、處置定價、處置公告等關鍵環節的監管要求。三是強化風險防控，要求金融資產管理公司建立健全審批決策機制，加強各流程環節的內部風控和監督制約。四是規定金融資產管理公司可結合自身資源稟賦和比較競爭優勢，開展圍繞不良資產相關的咨詢顧問、受托處置等輕資《非公開發行公司債券項目承接負面此次修訂思路包括結合公司債券領域相關法律法規、部門規章以及基于債券市場發展和業務風險變化情況等內容進行相應修訂。值得關注的是，文件主要在現行負面清單第六條中增加大風險的需要，對風險企業進行并購重組，且如并購后的子公司在并購前已觸發負面情形，則不將此類情形視作發行人負面清單項，從而`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行外資金融機構座談會會議研究進一步優化營商環境、推動金融業高水平對外開放有關工作，央行表示將繼續堅持實施支持性的貨幣政策，加強與市場溝通，不斷提升金融服務質效。穩步推進金融服務業和金融市場制度型開放，拓展境內外金融市場互啟用買斷式逆回購公開市場買斷式逆回購操作工具操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購采用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。10月央行公告開展《深圳市促進創業投資高質量發展行2026)(公開征求意各區通過增信、貼息等方式，支持投資科技創新創業企業的創業投資管理機構和公司制創業投資基金發行5—10年中長期公司債券、科技創新公司債券，并推動科創票據等債務融資工具發展，增強創業投資機構籌集長期穩定資金《非金融企業債務融資工具承銷業務相關會員市場評價對主承銷商日常評價機制進行了優化完善：進一步突出日常評價對發行定價、承銷做市聯動能力的引導，鼓勵差異化發展；完善退出機制設計，讓長期展業不積極、合規性較差的機構局五部門聯合召開發主要內容包括“四個取消、四個降低、兩個增加”：1、四個取消，主要包括取消限購、取消限售、取消限價、取消普通住宅和非普通住宅標準；2、四個降低，就是降低住房公積金貸款利率、降低住房貸款的首付比例、降低存量貸款利率、降低“賣舊買新”換購住房的稅費負村改造和危舊房改造，二是年底前，將“白名《關于發揮綠色金方面要“大力發展綠色債券，支持符合條件的企業發行綠色債券和轉型債券，支持試點發行美麗河湖、美麗海灣建設主題債券”，同時，“鼓勵金融機構做好綠色債券發行和投資。支持信用評級機構充分運用企業依法披露的環境信息，為綠色債券發行提供評級服務”。`信用利差周報2024年第44期`發改委表示加力“兩新”、民營經濟政策，債券收益率多數下行