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文檔簡介

CMAP2中文課程

投資組合

主講老師：Samuel.Lee

考綱要點

掌握以下概念和計算：

相關系數

協方差

系統風險和非系統風險

β值

投資組合的回報

投資組合的回報

舉例：

假設投資組合中資產A占40%，期望回報率為12%，資產B占60%，期

望回報率為18%。則該投資組合的回報率是：

12%×40%+18%×60%

=15.60%

投資組合的風險

定義：

資產之間的運動的差異性。

指標：

協方差

相關系數

協方差

定義：

衡量一項資產的回報相對于另一項資產的回報的變動。

協方差

舉例：

假設股票A，B的相關數據如下：

求A和B的協方差。

E（A）=0.160；E（B）=0.125

Cov（A，B）=

0.25(0.06-0.16)(0.25-0.125)

+0.5(0.16-0.16)(0.10-0.125)

+0.25(0.26-0.16)(0.05-0.125)=-0.00501

P

A回報率

B回報率

1

0.25

0.06

0.25

2

0.50

0.16

0.10

3

0.25

0.26

0.05

相關系數

定義：

衡量兩項資產之間的相關程度。

公式：

相關系數

P

A回報率

B回報率

1

0.25

0.06

0.25

2

0.50

0.16

0.10

3

0.25

0.26

0.05

相關系數

分散化

定義：

在組合中持有不同的投資。目的是降低風險（變動性）

兩類投資風險：

系統風險：不可分散風險，整體風險

非系統風險：個別風險，可分散風險

1

經典例題EXAMPLE

分散化的國際股票的組合最容易遭受以下哪種風險？

A、非系統風險B、流動性風險C、系統風險

D、在投資利率風險

2

經典例題EXAMPLE

組合分散化的主要利益是：

A、減少面臨匯率的風險B、消除系統風險

C、減少非系統風險

D、提供一個更加有利的融資地位

β值

定義：

衡量一項投資對市場變動的敏感度。

市場每變動1%，投資價格變動數量。

舉例：

美國國債β值=0

所有股票的平均β值=1

β值>1,股票對市場變化敏感

β值<1,股票對市場變化遲鈍

β值<0,股票與市場反向運動

3

經典例題EXAMPLE

如果一個企業的目標是最小化組合的風險，最佳的戰略包括

A、高beta的分散化投資

B、低beta和高度相關回報的投資C、高beta和低度相關的回報

D、低beta的分散化投資

4

經典例題EXAMPLE

以下哪項表述沒有正確地描述了投資的betaA、US國債的beta為零.

B、所有股票的平均beta是的1.0

C、單個股票的Beta隨時間的變化是趨

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