從湖北重慶以舊換新渠道資源看競爭趨勢核心觀點：8月以來“以舊換新”政策逐步落地，湖北、重慶、浙江、天津等部分省份品類進一步擴充，新一輪政策的補貼力度較大，我們預判8-12月，家電內(nèi)銷行業(yè)將迎來10

-15

左右增長。此次各地對參與以舊換新活動的門店資質(zhì)提出要求，參與補貼的門店中，家電專賣店與綜合渠道平分秋色，重慶市、湖北省參與以舊換新的家電公司專賣店占比分別達60

、40

，因此我們預計后續(xù)渠道能力強的公司，將憑借更好的資源對接，取得以舊換新活動中更高的市占率。此外，電動兩輪車各地補貼力度大，利好雅迪、愛瑪、綠源、臺鈴等頭部企業(yè)。本周行情回顧：家電板塊跑贏滬深指數(shù)：本周（8月19日-8月23日）滬深300周變動為-0.55

，家用電器板塊周變動為+2.94

，跑贏滬深300指數(shù)3.49ct。個股方面，本周*ST同洲、云米科技、愛仕達漲幅居前三，奇精機械、星帥爾、極米科技等跌幅較大。原材料、運價及匯率：鋁材、鋼材價格環(huán)比上漲，銅材、塑料價格環(huán)比下跌。相較上周，滬銅指數(shù)環(huán)比下跌0.49，滬鋁指數(shù)環(huán)比上漲2.08，線材指數(shù)環(huán)比上漲2.06

，塑料指數(shù)環(huán)比下跌0.50

。CCFI指數(shù)維持高位：截至8月23日，綜合指數(shù)為2019.27，相比去年同期上漲127

，相比上季度同期上漲45

。人民幣近期略有升值：截至8月23日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.17、7.93、9.37。投資建議：1）重視此次內(nèi)銷以舊換新補貼政策加碼所帶來的投資機會：核心推薦美的集團、格力電器、海爾智家、雅迪控股、愛瑪科技；2）重點推薦黑電出海國際競爭力強的標的：TCL電子和海信視像。3）推薦清潔電器出海龍頭：石頭科技。風險提示：1)宏觀經(jīng)濟增速不及預期；2)原材料價格大幅波動；3)海外市場風險；4)市場競爭加劇。2原材料、運價及匯率變動三.重點信息更新四.目錄投資建議與風險提示五.本周行情回顧二.從湖北重慶以舊換新渠道資源看競爭趨勢一.一、從湖北重慶以舊換新渠道資源看競爭趨勢以舊換新政策逐步落地，部分省份品類進一步擴充5資料來源：國家統(tǒng)計局各地官網(wǎng) 中信建投省份基本經(jīng)濟情況（2023年）開始時間品類情況參與方式補貼政策對參與商家的要求湖北GDP：5.58萬億常住人口：5838萬人8月10日8大基礎品類線下參與，通過“湖北供銷回收”微信小程序上傳舊家電回收資料的消費者，

領取家電以舊換新補貼資格(云閃付APP消費券)二級能效或水效的產(chǎn)品，

15%補貼，

最高補貼2000元；一級能效給予產(chǎn)品銷售價格20

%的補貼每件補貼不超過2000元青海GDP：0.38萬億常住人口：594萬人8月16日8大品類+壁掛鍋爐、洗碗機、智能門鎖、掃地機器人、吸塵器、空氣凈化器、電飯煲、微波爐、電磁爐、凈水機8

大基礎品類執(zhí)行15%-20%補貼（

最高不超過2000元）；對2024年6月1日起已參加家電以舊換新活動，

按照新增5%補齊差額補貼，最高上限不超過500元，

每位消費者的每類產(chǎn)品差額補貼可補1件重慶GDP：3.01萬億常住人口：3191萬人8月20日8大品類+洗碗機/飲水機/投影儀消費者購買家電后，請下載銀聯(lián)“云閃付”App在“重慶家電補貼專區(qū)”，自主申領家電補貼資格碼，然后通過專用收款設備付款，

即可直接享受補貼除了15%-20%的補貼外（

每件最高不超過2000元），

舊家電可以享受2%補貼（最高不超過200元）海南GDP：0.76萬億常住人口：1043萬人8月21日8大品類+洗碗機、空氣凈化器、吸塵器、微波爐（

含一體機）、電磁爐、電飯煲、電風扇（

含空調(diào)扇）和凈水機等8

大基礎品類執(zhí)行15%-20%補貼（

最高不超過2000元）；8類新的家電一級能效產(chǎn)品給予一次性換新補貼，補貼標準為產(chǎn)品銷售價格的20%寧夏GDP：0.53萬億常住人口：729萬人8月22日8大品類+洗碗機、打印機、空氣凈化器、電飯煲、微波爐、凈水機、掃洗地機、電風扇、電磁爐15-20%的補貼方案；手機補貼標準為產(chǎn)品銷售價格的20

%。每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1

件，每件補貼不超過2000元浙江GDP：8.26萬億常住人口：6627萬人8月22日8大品類+烘干機、吸塵器等以及智能門鎖等智能家居2級及以上能效或水效標準的8大品類給予“

立購立減”

購置補貼，補貼標準為產(chǎn)品銷售價格的15%，

對購買1

級及以上能效或水效標準產(chǎn)品的額外再補貼產(chǎn)品銷售價格額5%。每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1

件，

每件商品補貼最高不超過2000元吉林GDP：1.35萬億常住人口：2339萬人8月23日8大基礎品類+洗碗機/凈水/掃地機/微波爐/烤箱/電飯煲/智能門鎖/空氣凈化器線上和線下均可；1）

線下提交舊家電信息獲得資格券，

三天內(nèi)有效，

云閃付支付。消費者下單后安排上門回收；2）

電商搜索“廢舊家電以舊換新”，申領補貼8

大基礎品類執(zhí)行15%-20%補貼（

最高不超過2000元）；新品類補貼15%（

不超過2000元）；企業(yè)補貼>5%,鼓勵銀行補貼2%天津GDP：1.67萬億常住人口：1364萬人預計9月份8大基礎品類+其它類型家電將酌情納入家居煥新活動板塊線上線下共用資金盤子、共享消費資格15%和20%的方案；活動在線上和線下雙線同步開展。每位消費者每類產(chǎn)品只可享受補貼1

件，每件補貼不超過2000元。補貼資金暫由銷售企業(yè)墊付在我市登記注冊，具有獨立法人資格，從事家電銷售業(yè)務且具備線下實體家電銷售賣場，年主營業(yè)務銷售額原則上不低于500萬元的企業(yè)我們預判8-12月，家電內(nèi)銷將迎來10%-15%左右增長表：以舊換新補貼影響敏感性分析1、家電8品類規(guī)模測算2023年度空調(diào)冰箱洗衣機油煙機LCD電視電熱水器燃氣灶電腦合計內(nèi)銷（萬臺）9960434841871885381617572109232130383均價（元））3479348023321671349516878394485市場規(guī)模（億元）346515139763151334296177104191182、補貼比例測算補貼比例測算二級能效一級能效平均占比10%70%-對應補貼比例15%20%15.5%3、家電拉動敏感性分析假設家電分到的補貼比例10%15%20%對應補貼額（億元）150225300對應拉動規(guī)模（億元）96814521935對應增量貢獻（億元）-5個月25.5%38.2%50.9%對應拉動同比增速（考慮70%為自然更新需求）7.65%11.4%15.3%資料來源：產(chǎn)業(yè)在線

奧維云網(wǎng)

中信建投6湖北省對參與企業(yè)資格條件：（一）無不良記錄，未被“信用中國”網(wǎng)站列為失信被執(zhí)行人，2020年以來無類似活動違法違規(guī)記錄，不為消費者享受補貼政策增設任何附加條件。（

二）從事綠色智能家電家居產(chǎn)品銷售的獨立法人企業(yè)，企業(yè)類別為零售業(yè)，且經(jīng)營穩(wěn)健，網(wǎng)點布局能夠滿足消費者需求。（

三）具有防范騙補、套補等行為的能力，具有規(guī)范的出入庫管理機制，能提供活動相關臺賬資料；（

四）具備3個自然月的資金墊付能力。（

五）品牌經(jīng)銷商需獲得品牌企業(yè)授權承諾函。（

六）支持通過本次服務平臺進行收舊和支付。（

七）承諾提供企業(yè)配套優(yōu)惠，優(yōu)先選擇能提供不低于政府以舊換新補貼同等優(yōu)惠金額的商戶。（

八）需對消費者個人開具發(fā)票價稅合計金額，即“消費者個人支付金額+補貼金額”。（

九）需與服務平臺對接專用設備事宜，以便商戶識別銷售遴選的綠色智能家電產(chǎn)品。（十）具有物流配送、安裝調(diào)試、保修維護、以舊換新等綜合服務能力，為參與換新補貼消費者提供收舊服務和舊品抵扣優(yōu)惠，能提供相關工作數(shù)據(jù)。7資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投各地對參與以舊換新活動的門店資質(zhì)提出要求天津市對參與企業(yè)資格條件：在我市登記注冊，具有獨立法人資格，從事家電銷售業(yè)務且具備線下實體家電銷售賣場，年主營業(yè)務銷售額原則上不低于500萬元的企業(yè)。對能夠守法經(jīng)營、誠信經(jīng)商、經(jīng)營狀態(tài)良好且成長性較強的企業(yè)，各區(qū)可根據(jù)實際情況酌情把握推薦參與。具備家電以舊換新補貼發(fā)放核銷條件，能配合商務主管部門工作要求，具備與天津市家電以舊換新補貼活動平臺對接的能力，具備完成本通知中規(guī)定的線下銷售企業(yè)“工作任務”和“工作要求”的能力。具備補貼墊資能力和及時退回補貼資金能力。具備對符合活動條件的銷售訂單進行不少于5個工作日的補貼資金墊付能力。對退貨的補貼商品，能在3個工作日內(nèi)將所退商品的補貼款退回補貼活動平臺資金賬戶。自身或通過合作，具備家電上門回收能力，能夠進行空調(diào)等安裝類家電的拆除作業(yè)。具備完善的后臺訂單管理系統(tǒng)和開具電子發(fā)票的能力。具備防范騙補、套補等行為的能力。具備一定的活動宣傳和處理消費者咨詢、投訴的能力。近三年內(nèi)無重大違法違規(guī)和失信記錄。未發(fā)生較大及以上生產(chǎn)安全事故。8資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投各地對參與以舊換新活動的門店資質(zhì)提出要求重慶市參與以舊換新的門店共1319家，其中家電公司專賣店共800家，其余為京東、蘇寧等KA和地方連鎖店等，家電專賣店占比達60；湖北省以舊換新門店共同3027家（前三批，第四批正在招募中），家電公司專賣店為1194家，占比為40

。參與補貼的門店中，家電專賣店與綜合渠道平分秋色800119413193027500010001500300025002000重慶湖北（前三批）家電專賣店總共參與數(shù)圖：湖北和重慶參與以舊換新門店類型統(tǒng)計35009資料來源：各地官網(wǎng)

中信建投從湖北和重慶兩地渠道資源參與度看，大企業(yè)絕對值遙遙領先；海爾、格力、美的、海信在門店占比中居前，并且自身參與比例也相對較高；小米在湖北具有本土優(yōu)勢。我們預計后續(xù)渠道能力強的公司，將憑借更好的資源對接，取得以舊換新活動中更高的市占率。分化競爭，利好渠道能力強的家電公司10資料來源：各地官網(wǎng)

高德地圖

中信建投..

合計 800 4327 白電黑電海爾系海爾 304卡薩帝37.5%700 43.4%海信海信系 容聲 108日立約克13.3%58318.5%格力170210%56030.4%東芝美的系 美的 100小天鵝12.3%66715.0%長虹系長虹 19美菱2.3% 2607.3%小米 40.5% 429890.9%創(chuàng)維4TCL 30.4% 803.8%松下1 0.1% 551.8%博西家電

西門子 0 0.0% 80 0.0%博世廚電熱水器方太4046.0%16224.7%老板 2629.9% 102 25.5%萬家樂21241% 3560.0%華帝 0 0.0% 180 0.0%火星人0 0.0% 50 0.0%億田 0 0.0% 47 0.0%帥豐0 0.0% 32 0.0%安吉爾 0 0.0% 73 0.0%萬和0 0.0% 83 0.0%日出東方

太陽雨 0 0.0% 60 0.0%四季沐歌品類 公司 品牌 參與門店數(shù) 占該品類門店的比例

當?shù)貙Ｙu店總數(shù)

參與比例 品類 公司 品牌

參與門店合計

占該品類門店的比例

當?shù)貙Ｙu店總數(shù) 參與比例格力格力 412 29.47% 1722 23.93%東芝美的系 美的 324 23.18% 2721 11.91%小天鵝海爾系海爾卡薩帝小米小米262 18.74% 2109 12.42%179 12.80% 2160 8.29%白電黑電

海信系1218.66%76815.76%251.79%23110.82%海信容聲日立約克博西家電

西門子博世長虹系433.08%21420.09%長虹美菱松下151.07%13511.11%TCL130.93%3463.76%創(chuàng)維40.29%3561.12%老板136.25%1637.98%方太5124.52%30216.89%華帝209.62%3565.62%火星人94.33%3724.32%億田125.77%1675.00%廚電熱水器

帥豐73.37%1116.31%安吉爾3416.35%6850.00%萬和3617.31%5269.23%萬家樂188.65%13013.85%日出東方

太陽雨

8

3.85%

48

16.67%四季沐歌

合計 1194 10323 圖：重慶各主要家電品牌參與以舊換新門店統(tǒng)計

圖：湖北各主要家電品牌參與以舊換新門店統(tǒng)計電動兩輪車各地補貼力度大，利好頭部企業(yè)11資料來源：國家統(tǒng)計局各地官網(wǎng) 中信建投電動兩輪車各地補貼落地，補貼金額可觀。部分省份提出要符合《電動自行車行業(yè)規(guī)范條件》，工信部公布第一批符合《電動自行車行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，6家企業(yè)上榜，分別是：天津愛瑪車業(yè)科技有限公司、臺鈴科技股份有限公司、雅迪科技集團有限公司、浙江綠源電動車有限公司、浙江雅迪機車有限公司、重慶雅迪科技有限公司。圖：各地省份對電動兩輪車政策梳理省份電動自行車保有量（萬臺）

開始時間參與方式補貼政策對參與商家的要求湖北000（2023.4數(shù)據(jù)）；其中武漢220；襄陽80；黃石308月10日活動期間，省內(nèi)個人消費者掃碼進入湖北省消費品以舊換新公共服務平臺“電動自行車以舊換新專區(qū)”，

提交收舊申請（提交姓名、電話和身份證、地址、舊電動自行車品類、上門回收時間等信息，交舊不限品類品牌）回收企業(yè)完成收舊流程，回收信息返回平臺審核后，平臺向消費者發(fā)放定額補貼券；消費者到指定線下專營電動自行車的零售實體門店，購買合規(guī)電動自行車產(chǎn)品，支付貨款時滿足核銷條件的即可直接抵扣補貼券金額。對個人消費者報廢非國標老舊電動自行車或

2019

年

7

月30

日前（含當日，下同）備案的電動自行車，并購買符合《電動自行車行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)生產(chǎn)的合格電動自行車新車，給予一次性

500

元定額補貼（以下簡稱補貼券）。無不良記錄。未被“信用中國”網(wǎng)站列為失信被執(zhí)行人。2020

年以來無類似活動違法違規(guī)記錄，不為消費者享受補貼政策增設任何附加條件；從事電動自行車銷售商戶經(jīng)營穩(wěn)健，執(zhí)行產(chǎn)品說明書中的三包規(guī)定，維修時能保持產(chǎn)品一致性，具有以舊換新、保修維護等綜合服務能力；海南300（2023.12數(shù)據(jù)）8月21日對交回個人名下老舊電動自行車，并購買符合國家標準的電動自行車給予一次性以舊換新補貼，補貼標準為銷售價格的20%，最高補貼500元；對交回老舊鋰離子蓄電池電動自行車并換購鉛酸蓄電池電動自行車者，每輛直接補貼800元；銷售價格以在我省開具的發(fā)票含稅價為準，每名消費者享受一次補貼，

同一新車不重復補貼。青海60（2021年數(shù)據(jù)）8月16日在青海省內(nèi)交售舊電動自行車及電動自行車蓄電池并購買新電動自行車及電動自行車蓄電池的個人消費者，根據(jù)實際購買價格的30%進行補貼，單臺補貼不超過1000元寧夏100（2021年數(shù)據(jù)）8月22日電動自行車以舊換新，合理制定補貼，到年底以舊換新6萬輛以上重慶8月22日對符合條件的消費者在重慶市轄區(qū)內(nèi)的電動自行車企業(yè)交售了8月20日及以前已在重慶市公安交通管理部門登記在本人名下的電動自行車，

并購買符合國家標準的電動自行車新車的,給予500元政府定額補貼。安徽阜陽界首8月16日使用云閃付APP付款碼付款，實現(xiàn)消費立減；付款完畢商戶負責整理并提供使用消費券結算照片(或截圖)、收舊的電動車回收證明和舊物回收圖片、消費者身份證等佐證資料，上傳APP指定頁面或于活動結束后提供給審計方用于開展審計活動。，在云閃付平臺付款使用電動車以舊換新券，

共有兩個批次，第一批次從8月16日到8月22日，發(fā)放250張滿3000減300的券；第二批次從8月23日到8月31日，發(fā)放150張滿5000減500的券浙江8月22日對消費者報廢老舊電動自行車并購買新的合標電動自行車的，按國家標準予以補貼，

進一步規(guī)范報廢電動自行車及其蓄電池的回收處置工作。支持電動自行車生產(chǎn)企業(yè)與銷售企業(yè)、回收企業(yè)聯(lián)合開展以舊換新活動，對消費者給予疊加優(yōu)惠二、本周行情回顧本周（8月19日-8月23日）滬深300周變動為-0.55

，家用電器板塊周變動為+2.94

，跑贏滬深300指數(shù)3.49ct。資料來源：WIND

中信建投圖：家用電器指數(shù)本周跑贏滬深300指數(shù)3.49pct圖：家電板塊本周漲跌幅情況2.94%-0.55%-2.29%-2.81%-2.87%-3.05%-3.11%-8.29%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%4.95%134.21%1.96%-2.57%-3.23%-6%-4%-2%0%2%4%6%黑色家電

白色家電-5.12%小家電

家電零部件

廚衛(wèi)電器

照明設備圖：家電板塊本周漲幅前十個股圖：家電板塊本周跌幅前十個股個股方面，本周*ST同洲、云米科技、愛仕達漲幅居前三，奇精機械、星帥爾、極米科技等跌幅較大。24.83%23.08%20.89%18.60%18.31%10.60%9.33%

8.76%6.03%

5.82%0%5%10%15%20%25%30%-6.16%

-6.19%-6.82%-7.09%

-7.42%-7.53%-8.84%-9.27%-9.85%-10.96%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%資料來源：WIND

中信建投14三、原材料、運價及匯率變動60000650007000075000800008500015000160001700018000190002000021000銅材價格環(huán)比下跌，銅材價格環(huán)比上漲。8月23日，滬銅指數(shù)環(huán)比8月16日下跌0.49

，同比去年同期上漲6.74

；滬鋁指數(shù)環(huán)比上漲2.08，同比去年同期上漲6.42。圖：滬銅指數(shù)收盤價 圖：滬鋁指數(shù)收盤價2023 2024 2023 202490000 22000資料來源：WIND

中信建投163000350040004500500055008800860084008200800078007600740072007000鋼材價格環(huán)比上漲，塑料價格環(huán)比下跌。8月23日，線材指數(shù)環(huán)比8月16日上漲2.06

，同比去年同期下跌25.45

；塑料指數(shù)環(huán)比下跌0.50，同比去年同期下跌4.34。圖：線材指數(shù)收盤價 圖：塑料指數(shù)收盤價2023 2024 2023 2024資料來源：WIND

中信建投17圖：中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）CCFI指數(shù)維持高位。截至8月23日，綜合指數(shù)為2019.27，相比去年同期上漲127

，相比上季度同期上漲45

。400035003000250020001500100050002023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-09-062023-10-062023-11-062023-12-062024-01-062024-02-062024-03-062024-04-062024-05-062024-06-062024-07-062024-08-06綜合 美東 美西 歐洲 澳新日本韓國東南亞資料來源：WIND

中信建投18人民幣近期略有升值。截至8月23日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.17、7.93、9.37，人民幣近期略有升值。資料來源：WIND

中國貨幣網(wǎng)

中信建投圖：美元兌人民幣即期匯率7.67.47.27.06.86.66.46.26.02022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-04即期匯率:美元兌人民幣19四、重點信息更新【美的集團】公司2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入2181億元（10.28

）；歸母凈利潤208億元（+14.11

)；扣非凈利潤202億元（

+14.33

)。Q2

實現(xiàn)營業(yè)收入1112億元（

+10.37

）

；歸母凈利潤118億元（

+15.84

）

；扣非凈利潤109億元（+9.67

)?！緪郜斂萍肌抗?024H1實現(xiàn)營業(yè)收入105.9億元（+3.7

），歸母凈利潤9.5億元（+6.2

），扣非凈利潤8.9億元（

+7.2

）

。

Q2

實現(xiàn)營業(yè)收入56.4

億元（

+18.1

）

，

歸母凈利潤4.7

億元（

+12.1

）

，

扣非凈利潤

4.4

億元

（+21.4

）?！狙诺峡毓伞?024H1收入同比減少約15.4

至144.14億元，毛利同比減少約9.8

至25.94億元，股東應占利潤同比減少約12.9

至10.34億元?！綯CL電子】公司2024H1實現(xiàn)收入454.94億港元（+30.3

）；歸母凈利潤6.50億港元（+146.5

）；毛利率17.0

（-1.6pct）；凈利率1.4

（+0.7pct）。【海信視像】公司2024H1實現(xiàn)收入254.61億元（+2.36

）

；歸母凈利潤8.34億元（-19.56

）；扣非歸母凈利潤6.42億元（

-19.56）。Q2實現(xiàn)收入127.60億元（-4.72

）；歸母凈利潤3.67億元（-11.74

）；扣非歸母凈利潤2.63億元（-27.45

）。21五、投資建議與風險提示一、重視此次內(nèi)銷以舊換新補貼政策加碼所帶來的投資機會。1、此次加碼有望帶動家電板塊整體的估值和盈利修復。6月以來家電板塊調(diào)整比較多，核心還是6月內(nèi)需面臨較大的壓力，彩電線上零售額規(guī)模同比-9.2

，冰箱、洗衣機和空調(diào)線上零售額規(guī)模同比分別為-10.7

、2.9

和-16.8

；并且大部分公司內(nèi)銷的凈利率高于外銷，內(nèi)需不足會導致凈利率受損。以舊換新政策補貼落地的推動，有望托底內(nèi)需，帶來下半年基本面預期的修復。2、落實到標的選取上：核心要關注是否有強大的渠道體系承接以舊換新的需求+更換彈性是否顯著+估值安全邊際，重點推薦美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電、海信視像。與此同時，需要注意同樣邏輯下兩輪車板塊龍頭標的雅迪控股、愛瑪科技的投資機會。二、推薦國際競爭力強，黑電品牌出海的標的：TCL電子：公司股權激勵激發(fā)管理層的積極性，業(yè)務層面看手機扭虧、電視機結構升級和費用率縮減，將帶來利潤率明顯提升；海信視像：2024年贊助的歐洲杯將是外銷的催化劑，未來海信電視出貨量超越三星是大概率事件。三、推薦清潔電器出海龍頭：石頭科技。清潔電器滲透率低，公司在美國市場渠道突破將逐步構建起線下的競爭壁壘。風險提示：1）宏觀經(jīng)濟增速不及預期：

家電產(chǎn)品屬于耐用消費品，與居民收入預期息息相關。若宏觀經(jīng)濟增長放緩，或對行業(yè)銷售形成較大影響；2）原材料價格大幅波動：家電公司原材料成本占營業(yè)成本比重較大，若大宗價格再度上漲，板塊盈利能力將會減弱；3）海外市場風險：海外環(huán)境近年不確定性加劇，家電龍頭外銷占比較高，若外需下降則業(yè)績將受到相應沖擊；4）市場競爭加劇：

弱市場環(huán)境下，行業(yè)競爭更為激烈，部分公司存在份額丟失及低價競爭拖累盈利的風險。23表：激光顯示、電工照明龍頭估值相對較高資料來源：WIND

中信建投24證券簡稱PE凈利潤（百萬元）凈利潤增長率2023-2025總市值2023A2024E2025E2023A2024E2025E2023A2024E2025E預測凈利潤CAGR（億元）白電美的集團13.5611.9610.7933719.9438222.9842389.1314.10%13.35%10.90%12.12%4572.56海爾智家14.0612.2410.8316596.6219068.2421545.5912.82%14.89%12.99%13.94%2334.05格力電器8.167.456.8229017.3931767.1434690.4418.41%9.48%9.20%9.34%2367.44海信家電11.879.438.212837.323571.334101.5397.74%25.87%14.85%20.23%336.66海容冷鏈8.848.307.56413.09440.12483.0541.37%6.54%9.75%8.14%36.52黑電極米科技30.6317.2810.94120.50213.57337.25-75.97%77.23%57.91%67.29%36.91光峰科技65.8138.1324.97103.19178.09271.91-13.61%72.59%52.68%62.33%67.91海信視像10.489.117.862095.852412.692795.2024.82%15.12%15.85%15.48%219.70TCL電子15.468.366.83743.631,375.521,682.1566.36%84.97%22.29%50.40%114.95康冠科技10.209.668.061282.591353.451622.40-15.37%5.52%19.87%12.47%130.80廚電老板電器10.509.398.441732.791936.632155.5710.20%11.76%11.30%11.53%181.93華帝股份11.548.337.24447.15619.99712.98212.50%38.65%15.00%26.27%51.62火星人19.3717.2115.30247.25278.17313.03-21.39%12.51%12.53%12.52%47.88億田智能16.5815.0713.82179.02197.04214.76-14.64%10.07%8.99%9.53%29.69帥豐電器9.539.518.94189.67190.08202.26-11.51%0.22%6.41%3.27%18