前言PAGE4海爾公司股權激勵對財務績效的影響實例分析摘要本文經過對海爾公司股權激勵方案實施前后的財務數據統計剖析，判別股權激勵方案對其財務績效產生了什么樣的影響。首先，對股權激勵的定義做出解釋，然后分別介紹股權激勵的模式，介紹了股票期權，限制性股票、期股、虛擬股票和業績股票。還介紹了一些涉及到的理論基礎，比如激勵理論、人力資本理論和委托代理理論；其次，闡述了為什么海爾要選擇實施股權激勵計劃，同時介紹了計劃的基本內容；再次，就是選擇一些能反映財務績效的相關財務指標去分析，主要從償債能力、盈利能力、營運能力和經營業績四個方面展開，根據這些財務指標的變化情況來評價股權激勵方案的實施產生什么影響，這也是這篇論文的核心點；最后，提出了對海爾股權激勵計劃存在的一些不足，并提供了針對性的建議。本文采用遞進式的框架，使用案例分析法，最后得出比較有說服性的結論——股權激勵對財務績效起積極作用。關鍵詞：股權激勵，海爾公司，績效，財務分析目錄前言 1第1章股權激勵相關理論 21.1 股權激勵的定義 21.2 股權激勵的模式 21.2.1股票期權 21.2.2限制性股票 21.2.3業績股票 31.2.4虛擬股票 31.2.5期股 31.3 股權激勵的理論基礎 31.3.1委托代理理論 31.3.2人力資本理論 41.3.3激勵理論 4第2章海爾公司股權激勵案例介紹 52.1海爾公司簡介 52.2海爾公司實施股權激勵的原因 52.2.1為了適應公司發展戰略 52.2.2統一公司所有者和經營者利益 52.3海爾公司股權激勵實施的內容 62.3.1海爾公司第一期股權激勵方案 62.3.2海爾公司第二期股權激勵方案 62.3.3海爾公司第三期股權激勵方案 72.3.4海爾公司第四期股權激勵方案 7第3章海爾公司股權激勵方案財務績效分析 93.1海爾公司財務指標分析 93.1.1經營業績分析 93.1.2盈利能力分析 113.1.3償債能力分析 123.1.4營運能力分析 133.2股權激勵前后的財務績效比較 15第4章海爾公司股權激勵方案存在的不足及建議 164.1海爾公司股權激勵方案的不足 164.1.1業績考核體系不全面 164.1.2激勵方式過于單一 164.1.3業績指標要求過高 164.2針對海爾公司完善股權激勵方案的建議 164.2.1健全業績考核體系 174.2.2采用多樣化的激勵方式 174.2.3設立合理的業績指標 17結論 18參考文獻 20前言隨著社會的發展和時代的進步，企業中使用股權激勵的現象越來越普遍，股權激勵也得到越來越多企業的認可。股權激勵誕生于西方國家，因產生較早，國外專家學者的研究分析也較早。中國卻缺乏相關的理論和經驗，其原因在于引入股權激勵相對較晚，實際案例較少，所以很多研究分析并不很深入，許多研究都是在針對國外案例，對豐富我國的股權激勵理論很不利。隨著越多的企業實施股權激勵，可供學者分析的實例也越來越多，這樣的局面很有利于結合我國的情況對股權激勵進行深入研究。股權激勵不僅可以調動員工的工作積極性，也能更好地把管理者和所有者的利益統一起來，減少他們之間由于利益不同而產生的風險，從而解決委托代理可能產生的問題。本文主要采用案例分析的形式，從盈利能力、償債能力、營運能力和經營業績四個方面對相關財務指標進行了分析，從而判斷股權激勵的效果。總體效果非常明顯，這在企業的相關財務指標中能清楚地反映出來。之所以選擇研究海爾公司有兩方面原因。第一點是因為海爾作為國內外知名企業，在家電行業中占有非常重要的地位。第二點在于海爾公司是我國較早實施股權激勵計劃的公司，股權激勵方案的應用時間相對較長，經驗豐富，因此具有很高的研究價值。這為將來中國其他企業實施股權激勵計劃提供了很好的參考。第1章標題第1章股權激勵相關理論股權激勵的定義股權激勵是公司為了激發員工工作積極性，穩定公司高級人才和團隊而推出的一種機制。比較常規的激勵模式是公司給予被激勵者帶有業績條件的股票，如果被激勵者完成目標，就可以解鎖股票，然后可以拋售從而獲利。在解鎖股票過程中，被激勵者擁有了公司的部分股權。其在企業中的角色也相應的發生了變化，由單一的員工身份，成為股東和員工的雙重身份。這樣，員工和股東的利益是相互聯系的。由于身份的變化，員工將會更多地考慮企業的利益，盡量減少了員工為了追求個人的短期利益而損害公司長期利益的行為的發生。減少股東和經營者之間由于“道德風險”而對公司產生的負面影響，從而增加員工對公司的貢獻價值。股權激勵的模式1.2.1股票期權股票期權指在合約規定的到期日，買方有權按照雪頂的股價購買或出售一定數量的股票。股票期權是上市公司賦予企業技術骨干和高管在一定時期內以一個約定好的價格購買公司普通股的權利。1.2.2限制性股票限制性股票是指在達到規定的業績要求后，能夠以市場價出售之前買入的公司股票，從而獲得差價利益。不同于股票期權，限制性股票雖然是需要自己購買得到的股票，但它帶給激勵對象的是真實的股票數量而并不是權力。這類股票由業績獎勵型和折扣購股型兩種構成，前者是需滿足行權條件才可得到用來購買股票的獎勵基金，后者則是以當前的折扣價購入股票。1.2.3業績股票業績股票是針對企業高管的一種激勵類型，指企業會提前制定考核目標，當激勵對象達到規定的條件時便可以獲得股票或者收到購買股票的基金；當激勵對象推遲完成目標時，也可以根據完成得進度來適當進行獎勵，但是如果對象發生離職，則該權利會被剝奪。業績股票對于期限方面并沒有規定，只要滿足考核條件即可。1.2.4虛擬股票虛擬股票只能給擁有者帶來這份股票應有的分紅，虛擬股票不能轉給他人或者出售，也沒有表決權，如果離開企業，這份股票的擁有權將自動失效。被激勵者必須完成業績目標才可獲得相應的虛擬股。1.2.5期股期股也是股權激勵形式之一，經營者通過部分支付、分期付款的方式擁有企業股份，但隱藏的條件是經營者必須購買本企業的股份。具體過程是：企業貸款給經營者當作股份投資，但是剛開始經營者只有表決權和分紅權，沒有所有權，要想擁有所有權，需把貸款還清。而且前期的分紅不能拿走，必須優先償還貸款。因此，經營者只有經營好企業，才能實實在在地得到期股，從而能獲得到手的分紅。股權激勵的理論基礎1.3.1委托代理理論該理論認為在實際經營活動中，為了使經營決策更科學，工作更有效率，要將所有權和經營權分離。但人都是優先考慮自身的利益的，在企業中，委托人（即所有者）和代理人（即經營者）所追求的目標均是為自己盡可能謀求最大的利益，所有者想要公司發展壯大，自己可以獲得更多分紅，而經營者只是拿工資的，企業壯大也未必能獲得更多利益。因此，可能就不會在企業發展中發揮其最大的作用，甚至損害到公司的利益。并且，由于存在信息不對稱的情況，這種矛盾更易產生。1.3.2人力資本理論在過去的發展中，人們認為物質資本是最重要的資源，然而隨著人力資本重要性的顯現，過去那種有物質資本就能“打天下”的想法被推翻。人力資本理論認為人力資源包括一個人的能力，情商，經驗等多方面。人力資本隨著時代和社會的發展變得越來越重要，對于人力資本進行管理時需要在保量的同時也要保質，從數量上來分析，企業應根據自身情況選擇最適合的員工人數，做到企業員工數與需求數相對應。從人力資本的質上分析，企業要致力于培養員工的能力，從而提高其工作效率。1.3.3激勵理論該理論基于馬斯洛提出的需求層次理論，他認為，人類的需求可以由低到高分為五個層次。分別是生理需求，安全需求，情感需求，尊重需求和自我價值的實現。并且人們首先追求的是自己最底層的需求，只有在低層次需求得到滿足之后，才會去追求更高層次的需求。股權激勵的出現有效的緩解了委托代理可能存在的問題——經營者追求短期利益而損害公司利益，如果經營者獲得公司的一些股權，他也就成為了所有者，這樣就很好地把經營者和所有者的利益結合起來，實現了經營者和所有者之間的利益相統一，規避了經營者的短視行為，減少了企業內部矛盾，推動企業的發展。REF_Ref168484390\r\h錯誤！未找到引用源。REF_Ref168484424\h錯誤！未找到引用源。PAGE6PAGE8第2章海爾公司股權激勵案例介紹2.1海爾公司簡介海爾公司成立于上世紀80年代，目前是全球領先的家電品牌。海爾堅持以用戶體驗為中心的經營理念，從瀕臨倒閉的小廠發展為引領物聯網時代的龍頭。經營活動范圍涉及多方面，比如家用電器、通訊器材、電子信息產品、廚房用具等。該公司于1993年在上海證券交易所掛牌交易，股票簡稱為青島海爾，2019年更名為海爾智家。經過多年的發展，公司在家電、金融、物流、通訊等領域不斷發展壯大，可以說，海爾是中國非常有價值的品牌。海爾不僅重視國內市場，還很重視國際化發展，不斷朝國際化方向發展。在實施國際化戰略之后，海爾已經在國際上擴大了生產規模和市場規模，并已成為國內外知名的跨國公司。2.2海爾公司實施股權激勵的原因2.2.1為了適應公司發展戰略從上世紀80年代成立以來，海爾根據公司發展的具體情況，不斷調整并實施了不同的發展戰略。現在，海爾的戰略是緊跟時間發展的網絡戰略。這一戰略不同于傳統的人才需求模式，它在人才儲備和員工能力都有很高的要求，實施這一戰略對互聯網人才和跨學科人才有很強的需求，因為他們在現在這個時代能帶來更多的創新。因此，企業管理的重要問題之一就是如何吸引并留住人才，而股權激勵就是一個很好的解決方案。2.2.2統一公司所有者和經營者利益為了使決策更科學，工作效率更高，很多企業將所有權和管理權分開，這也是現代企業管理發展的一個趨勢。但這種模式也有劣勢，由于企業的所有者和經營者的利益是不一致的，因此二者必然存在分歧。這也是委托代理機制所帶來的問題。短期的激勵如工資，獎金，補貼等等，雖可能暫時減少經營者的短期行為，單很難保證一直如此，其根源在于兩者的利益沒有統一。在這種情況下，股權激勵的出現，為統一兩者的利益提供了很好的解決方案，能避免發生短期行為，促進公司的長期發展，最大程度地解決這個問題。2.3海爾公司股權激勵實施的內容海爾公司于2009年，2010年，2012年，2014年分別執行了四期股權激勵計劃。前三期都是定向發行股票期權，第四期定向發行股票期權的同時，增加了限制性股票。每期激勵計劃的業績考核指標都是加權平均凈資產收益率和凈利潤增長率。通過對這四期股權激勵前后的財務指標變化的分析，可以說這四期股權激勵方案的實施是有助于企業發展的。2.3.1海爾公司第一期股權激勵方案2009年5月12日，海爾公司開始實施首期股權激勵計劃，授權日期在當年10月28日，具體內容如表2-1所示。表2-1海爾公司第一期股權激勵方案行權期數激勵模式股票來源激勵人數授予規模授予比例有效年限授予價格4股票期權定向發行491171萬股占總額1.32%510.88元四個行權期分別在2010年、2011年、2012年和2013年的10月29日開始至20114年10月28日結束。每個行權期的業績指標分別為2009年、2010年、2011年和2012年的加權平均凈資產收益率大于等于2008年的10%，凈利潤增長率大于等于2008年的18%。2.3.2海爾公司第二期股權激勵方案2010年9月13日，海爾公司開始實施第二期股權激勵計劃，授權日期在2011年2月9日，具體內容如表2-2所示。表2-2海爾公司第二期股權激勵方案行權期數激勵模式股票來源激勵人數授予規模授予比例有效年限授予價格3股票期權定向發行831080萬股占總額0.81% 422.31元三個行權期分別為2012年2月10日至2013年2月9日、2013年2月10日至2014年2月9日和2014年2月10日至2015年2月9日。每個行權期的業績指標分別為2011年、2012年和2013年的加權平均凈資產收益率大于等于2010年的10%，凈利潤增長率大于等于2010年的18%。2.3.3海爾公司第三期股權激勵方案2012年5月4日，海爾公司開始實施第三期股權激勵計劃，授權日期在當年6月27日。具體內容如表2-3所示。表2-3海爾公司第三期股權激勵方案行權期數激勵模式股票來源激勵人數授予規模授予比例有效年限授予價格2股票期權定向發行2222600萬股占總額0.97%311.36元兩個行權期分別為2013年6月28日至2014年6月27日和2014年6月28日至2015年6月27日。每個行權期的業績指標分別為2012年的加權平均凈資產收益率大于等于2011年的10%，凈資產增長率大于等于2011年的12%和2013年的加權平均凈資產收益率大于等于2011年的10%，凈資產增長率大于等于2011年的28.8%。2.3.4海爾公司第四期股權激勵方案2014年4月11日，海爾公司開始實施第四次股權激勵計劃，授權日期在當年6月20日。具體內容如表2-4所示。表2-4海爾公司第四期股權激勵方案行權期數激勵模式股票來源激勵人數授予規模授予比例有效年限授予價格4股票期權定向發行4554764萬股占總額2%417.09元限制性股票28692萬股8.19元這次激勵計劃分為首期授予和二期授予，分別有兩個行權期。首期授予中的兩個行權期為2015年6月21日至2016年6月20日和2016年6月21日至2017年6月20日。業績要求分別為2014年和2015年的加權平均凈資產收益率大等于2013年的20%，凈利潤增長率大于等于2013年的15%。二期授予中的兩個行權期與首期授予相同，業績要求分別為2015年和2016年的加權平均凈資產收益率大于等于2013年的20%，凈利潤增長率大于等于2013年的15%。第3章REF_Ref168484495\h錯誤！未找到引用源。PAGE15第3章海爾公司股權激勵方案財務績效分析3.1海爾公司財務指標分析財務指標是判斷一個公司的財務和業績情況很重要的依據，并且通過財務指標判斷有很多優點，比如財務指標比較容易獲取，而且數據很準確、客觀。本文搜集了2009年至2017年執行股權激勵方案階段的財務數據，同時也搜集了2008年未實行股權激勵計劃時的財務數據，這樣可以看到股權激勵計劃前后的變化，多角度分析股權激勵對財務績效的影響。3.1.1經營業績分析本文從眾多相關財務指標中，選取了能直觀、準確、客觀地反映企業經營業績的指標——主營業務收入和凈利潤，作為判斷經營業績好壞的依據。相關財務數據的變化趨勢如表3-1和圖3-1、圖3-2所示。表3-1海爾公司2008-2017經營業績指標分析年份主營業務收入（億元）凈利潤（億元）2008298.757.682009323.7111.492010598.3520.352011729.8226.902012791.5232.69201320142015855.90882.26820.2641.6853.9243.04201620171082.741526.6650.3769.30圖3-1主營業務收入（億元）變化趨勢圖圖3-2凈利潤（億元）變化趨勢圖從上面的圖表可以看出，海爾公司實施的股權激勵計劃在其經營業績方面，發揮了積極的作用。主營業務收入可以很好的能反映企業的經營業績，其具體能反映出企業核心業務和產品的收入。可以看出實行股權激勵后每年都保持平穩較快的增長。2015年受大環境影響有所回落，但在2016年之后再次實現迅速增長。凈利潤同樣也是在2008年實施股權激勵后不斷增長，雖然在2015年受大環境的影響有所下降，但是在2016年迅速出現反彈。總體上，整體趨勢是增長的，盡管出現了短暫的下降，但之后出現了強勢的反彈。這表明了企業在業務經營方面的狀況良好，并且股權激勵的實施對業績增長的影響很顯而易見的。3.1.2盈利能力分析盈利能力分析中，本文選擇了最能反映企業盈利能力同時也能反映出企業核心產品和業務的盈利能力的兩個財務指標——凈利潤增長率和主營業務增長率。相關財務數據的變化趨勢如表3-2、圖3-3所示。表3-2海爾公司2008-2017年盈利能力指標分析年份凈利潤增長率（%）主營業務收入增長率（%）200819.353.19200949.648.46201047.0735.57201120.0913.86201220132014201521.5427.4919.59-19.428.138.322.25-7.42201617.0332.56201737.0541.27圖3-3凈利潤增長率和主營業務收入增長率變化趨勢上述圖表可充分反映這兩個指標的變化情況。凈利潤增長率和主營業務收入增長率是反映企業盈利能力的重要財務指標。在實施股權激勵計劃后，兩個指標不斷增長，尤其在2009年和2010年，是十年期間增速最快的兩年。此時第一期股權激勵正在實施，說明對凈利潤和主營業務收入的大幅增長具有促進作用。在全球經濟受金融危機的影響下，2011年至2014年海爾公司的凈利潤增長率和主營業務收入增長率趨于平穩。其原因不僅在于海爾公司及時調整自身的戰略，還在于股權激勵的作用，它在困境中給了企業前進的動力。2015年，家電業受到嚴重沖擊，兩個指標都為負值。但在股權激勵發揮的積極作用下，海爾公司不斷自我調整，后來凈利潤增長率強勢反彈。3.1.3償債能力分析償債能力是指企業用其資產償還債務的能力，是反映一個企業內部財務管理狀況和經營發展能力的重要標志，關系到企業能否健康生存和發展，也是債權人都很關注的財務指標。本文選取了流動比率、速動比率和資產負債率來分析海爾公司償債能力的變化情況。相關財務數據的變化趨勢如表3-3、圖3-4、圖3-5所示。表3-3海爾公司2008-2017年償債能力指標分析年份流動比率速動比率資產負債率20081.781.3637.0420091.491.2949.9920101.271.0867.5920111.220.9970.9620121.281.0568.9620131.311.1367.2420142015201620171.441.391.231.121.261.181.020.9361.1957.3565.4069.54圖3-4流動比率和速動比率變化趨勢圖圖3-5資產負債率變化趨勢圖想要說明短期償債能力越強，其流動比率指標必須越高，但是也要在一定的范圍內才好，流動比率過高說明其資金利用率低。從圖表中可以看出，總體數值在1.5左右波動。根據我國企業發展的經驗可知，流動比率在1.5比較合適，這表明海爾公司的流動比率處在比較合適的區間。從其他企業的經驗來看，速動比率保持在1左右比較合適。從圖表中可以看出，海爾公司速動比率始終在數值1左右浮動，處在合適的浮動區間內。流動比率和速動比率的變化曲線很相似，兩者都是先降后升，最后下降。并且變化的范圍相對較小，這表明這兩個指標在整個股權激勵實施過程中相對穩定。實施股權激勵后，資產負債率持續上升，此后雖然有波動，但幅度較小，總體來說在60%左右。其償債能力在股權激勵后表現良好，同時盈利能力也在穩步提高，有了這些重要的基礎保障，海爾公司適當地提高了資產負債率，通過負債擴大了規模，做到了更有效地利用外部資金，并促進了自身的發展。3.1.4營運能力分析企業的營運能力主要體現在資產、經營、銷售等方面的運作狀況。本文選取了總資產周轉率和應收賬款周轉率來分析海爾公司營運能力的變化情況。相關財務數據的變化趨勢如表3-4、圖3-6、圖3-7所示。表3-4海爾公司2008-2017年營運能力指標分析年份總資產周轉率應收賬款周轉率20082.2644.2820092.2233.1220102.6336.2120112.1428.2120121.7921.9420131.5620.3220142015201620171.311.190.861.0218.4518.6519.3320.32圖3-6總資產周轉率變化趨勢圖圖3-7應收賬款周轉率變化趨勢圖總資產周轉率越高，代表企業對資產的利用效率和經營質量越高。從圖表中可看出，總資產周轉率剛開始有小幅增長，之后呈連續小幅下降的趨勢。總的來看一直保持在1.5%附近。應收賬款周轉率越高，表明企業資金使用效率越高。從圖表中可看出，應收賬款周轉率總體呈下降的趨勢。但這未必是因為股權激勵產生的影響，可能在金融危機的影響下，欠款企業受到很大的沖擊。總體來看海爾公司的運行情況還是比較平穩的。3.2股權激勵前后的財務績效比較經營業績分析中，從2008到2009年，在沒有實施股權激勵計劃的情況下，其主營業務收入增加了24.96億元，但在實施股權激勵后的第一年，主營業務收入就在原有基礎上增加了274.64億元，增幅超原來的10倍。說明了股權激勵對企業經營業績增長有很大的貢獻。盈利能力分析中，從沒有實施股權激勵的2008年，一直到2014年，凈利潤增長率和主營業務收入增長率在不斷的增長，尤其第一次實施股權激勵的兩年，其指標是10年期間增速最快的兩年，這說明第一期的股權激勵的激勵效果是十分顯著的。償債能力分析中，其流動比率和速動比率的趨勢基本相同，均在合理范圍內，說明股權激勵的實施沒有給償債能力帶來負面的影響。資產負債率在實施股權激勵前為37.04%，實施后該指標大幅增長。可以看出股權激勵的實施增加了海爾公司對償債能力和盈利能力的信心，使其敢增大資產負債率。營運能力分析中，兩個指標雖都有所下降，但在合理范圍內，實施股權激勵并沒有打破這一合理的變化幅度。第3章標題PAGE8PAGE21第4章海爾公司股權激勵方案存在的不足及建議4.1海爾公司股權激勵方案的不足從上述的財務指標分析來看，海爾公司實施的四期股權激勵計劃是成功的，但在執行過程中難免存在一些失誤和不足。本文通過研究分析發現了該方案的一些缺陷，并提出了一些針對性的意見，希望可以為海爾公司和其他企業提供參考。4.1.1業績考核體系不全面海爾公司設了兩個考核指標——加權平均凈資產增長率和凈利潤增長率，用來評估被激勵者是否完成業績。其每期激勵計劃都是依據這兩個指標評估的，由于沒有其他指標（比如非財務指標）的組合，所以說這樣的評估標準有些單一。未必能準確反映員工的業績水平。雖然能依靠這兩個指標得出一些結論，但結論未必全面。4.1.2激勵方式過于單一在一個企業中，有很多類型的員工，公司的發展也有很多方向，僅一兩種激勵方式不一定能滿足所有員工。因此，公司應分析員工的需求，并制定有針對性的激勵計劃，以提高激勵效果并激發員工的熱情，從而有利于企業的長期發展。4.1.3業績指標要求過高海爾公司股權激勵要求的業績指標與同行業相比是比較高的，其首期激勵計劃要求凈利潤增長率為18%，而同行業的海信電器要求14%和8%。雖然首期的業績指標完成要求，但還是比較高的。在第四期股權激勵中，沒有達到業績指標的情況多次出現，而且有些年份的業績要求相差比較大。這都說明了海爾業績指標要求過高，這不利于股權激勵體現應有的效果。4.2針對海爾公司完善股權激勵方案的建議4.2.1健全業績考核體系海爾公司判斷被激勵者是否完成業績主要依據兩個指標：平均凈資產增長率和凈利潤增長率。為了完善考核體系，可以在考核體系中加入非財務指標。例如，觀察短期市場反應，對于上市公司來說，股價最能反映短期內的市場反應，可以在公布股權激勵計劃前后，根據股票的價格評估短期市場反應，判斷該計劃是否有效；統計離職率，也可以體現出股權激勵計劃的效果。還可以設立一些針對性的指標。對于技術人員，可以在科研能力和專業知識方面上進行考核；對于營銷人員，可以考核他們挖掘潛在客戶的能力等等。4.2.2采用多樣化的激勵方式以組合的方式實施股權激勵方案。比如將長期激勵和短期激勵進行組合，不僅可以為員工帶來短期利益，減少其短期行為，還可以確保公司的長期利益。短期激勵可以短期改善公司的業績，減少短期行為的風險。但是短期行為的風險仍是存在的，因此還要配合長期激勵措施，二者結合可以更好地確保公司的利益。同時也可以增加精神上的激勵，這樣可以提高被激勵者的道德水平和整體素質，從而有利于公司的長期利益。4.2.3設立合理的業績指標前文指出，海爾公司的業績指標要求比較高，過高的要求可能對股權激勵的效果起反作用，其給員工過高的壓力會降低員工的工作熱情。因此，在制定業績指標時，要把握住公司和員工的真實情況，設立合理的指標要求。由于存在不少不可控因素，所以，還可以根據每個年度的業績成果，適當地調整之后的業績要求，這樣就不會出現業績要求與實際相差很大的情況。這樣不僅能及時調動員工的工作熱情，還能提高公司的業績。比如針對業務員的銷售指標和生產工人的生產件數指標，就可以隨著市場和公司變動而調整。附錄PAGE16結論本文從財務指標分析的角度探討了海爾公司股權激勵對財務績效的影響。收集分析了四期股權激勵期間的財務數據。通過對這些數據的深入研究和分析，我們可以看到，股權激勵對海爾公司的財務績效產生了積極的影響，并且大多數財務指標在十年內都有不同程度的提升。特別是在第一次實施股權激勵后，實現了飛躍式增長，很多指標達到了10年內的最高值。但是也有些指標在某些階段呈下降的趨勢，但考慮到全球的經濟和市場形勢受到金融危機的影響，海爾公司績效的下降也在情理之中，并不能因此說明股權激勵計劃是無用的。況且2015年后這些財務指標都迅速反彈。整體來說，股權激勵計劃對海爾公司的財務績效的影響是正向的。參考文獻1.JensenMC,Meckling.TheoryofTheFirm:ManagerialBehavior.AgencyCostsandO