暴雷、崩盤、改革、煥新，細數金融行業一年來的酸甜苦辣億歐EqualOcean將通過【復盤2020-穿越荊棘】和【預見2021-浪潮不息】系列文章，與讀者一起回顧2020，展望2021。題圖來自“公開圖片”光怪陸離、速生速死、泥沙俱下，過去一年的金融圈充滿大悲大喜。疫情籠罩下的國際大環境變化莫測。黑天鵝頻飛、國際貿易受挫、美股四次熔斷、原油期貨跌成負數、國際金融市場劇烈震蕩，即使此時風和日麗，也能頃刻換了人間。風云變幻中也自有定數。新證券法歷經6年修訂終頒布、創業板注冊制正式落地、“地攤經濟”火熱一時、滬深兩市公司總數突破4000、螞蟻集團上市擱淺、國家出手反壟斷……4天前，歷經七年30余輪談判，中歐投資協定最終如期敲定，成為2020年落地的最后一只靴子。似乎在告訴世界——不平靜的艱難歲月中總蘊含著曙光，時代洪流終將奔向正確的方向。蛋殼公寓暴雷，微眾銀行躺槍過去一年暴雷事件不在少數，蛋殼大概是其中坍塌動靜和余震波及范圍最廣的那一個，進而引發市場對金融分期的質疑，連帶著場景金融成為眾矢之的。侵占租客的資金“長收短付”，中介達到快速收房擴張的目的，實際是向金融機構轉嫁了風險。一旦中介資金鏈斷裂，破裂的泡沫便將同時波及金融機構、房東及租客三方。過去幾年，支付寶花唄、借唄，京東白條、金條，美團月付、借錢等互聯網金融產品，“潤物細無聲”地實現著對目標金融客群的步步滲透。“馬上開通”、“一鍵到賬”、“無手續費”等宣傳，讓消費者很容易產生“輕易得到想要的商品又沒怎么花錢”的愉悅感，出現“我還有錢還能再買”的錯覺。越來越多消費者在支付時，不自覺地使用消費貸和金融分期，形成習慣后進而轉為依賴。消費金融在拉動內需消費、促進消費升級、服務實體經濟上有其存在價值，除了房地產交易及住房租賃，金融分期也被應用于醫美、教育等更多特定消費場景中。直到原本商業邏輯不自恰的場景逐一暴雷，公眾才逐漸意識到金融分期暗藏的巨大風險。本質上，場景金融風險消費場景的交易風險與金融場景的信用風險兩兩疊加。即使是房地產交易體量如此龐大的場景，雙重風險疊加后，風險控制的壓力同樣陡增。問題的根源在“場景”，而并非“金融”。金融低頻、場景高頻，是場景與金融融合的真正邏輯。金融正要依靠平臺化場景來獲客，進而掌握場景內用戶的潛在金融需求。需求真實，金融客群可靠，易被忽視的卻是場景運營方的風險，這也是“蛋殼悲劇”的根本原因。場景是金融發展的支持工具，并非轉嫁金融風險的避風港，好在相關制度和機制建設正在逐步跟上，各方協作監管態勢明顯。從規范角度來看，場景金融的未來依然值得期待。推薦閱讀：《下一個“蛋殼”在路上》《騰訊金服，如履薄冰》《自如能否撐到最后？》創業板注冊制落地2020年8月24日，創業板注冊制正式開啟，18只新股正式掛牌上市交易。中國證監會主席易會滿表示，創業板改革并試點注冊制是繼科創板之后，通過增量帶動存量推進注冊制改革，完善資本市場基礎制度的重大舉措，對于支持粵港澳大灣區和深圳中國特色社會主義先行示范區建設、更好服務實體經濟高質量發展具有重要意義。作為注冊制改革“三步走”的第二步，創業板注冊制改革處于承上啟下的關鍵位置，上承科創板注冊制，下為全市場的注冊制改革探路。改革后，創業板股票日漲跌幅限制由原來的10%放寬至20%，同時在上市條件、股價交易異常波動指標、退市機制、風險警示等方面均做出調整。隨著改革的不斷推進，資本市場生態變化初見端倪。一方面，新《證券法》及創業板注冊制改革，推動IPO步伐明顯加快，市場將孕育更多優質投資標的。粗略估算，若按每周3家公司掛牌上市的速率，全年將有超過150家企業為股市注入新的活力。另一方面，A股市場將提速接軌全球資本市場，發行上市門檻放寬、上市條件更具包容性，有望吸引海外中概股回歸。“三創四新”成為上市企業的重要考量——創新、創造、創意，新技術、新產業、新業態、新模式。基本交易規則方面，創業板注冊制與科創板不謀而合，兩者共性是鼓勵科技創新、注重企業質量及市場流動性。中國資本市場未有之變局的背后，是屬于科技創新的星辰大海。推薦閱讀：《北上深競速，無股權不富？》《A股牛市呼之欲出，這次靠譜？》一城一策，健康險開篇之年年保費49元的城市普惠健康險多地開花，“惠民保”是它們共同的名字。保險產品的可信度是過去公眾決策的阻礙之一，保險行業也一度因合規問題聲名狼藉。此番政企合作、價格低廉、保障可靠，大范圍鋪開的“惠民保”或成重拾公眾信任的“稻草”，同時為全民擁有更全面的健康保障“加速度”。過去一年來，全國50多地政府部門聯合各大保險公司聯合推出商業醫療保險，具有價格低、保障高，普惠、精準、慰民的特點，由此2020年也被視為“惠民保”元年。各地“惠民保”產品的賠付范圍，主要包括醫保和大病保險報銷后的個人自付部分，以及部門重大疾病的特效藥費用。區別于普通醫療險覆蓋高額醫療費用的定位，其投保門檻較低但保障額度較高，即被保險人能夠花較少的保費，防范極端風險。由于社保目錄涵蓋的藥品僅占總藥品的1.4%，加之起付線、封頂線、報銷比例等限制，僅繳納社保的普通家庭在面對重大疾病時，仍將面對巨大經濟壓力。“惠民保”對經濟狀況緊張、健康狀況較差、年齡較大這三類人群較為實用，能夠讓大范圍民眾在承受范圍內增加醫療保障、補充報銷醫療費用、減輕就醫負擔。實際上，城市定制型商業醫療保險業務早在2015年就起源于深圳，2019年向廣州、珠海、海南等地推廣。據億歐不完全統計，截至2020年11月底，全國累計上線惠民保產品近90款，覆蓋全國22個省自治區直轄市，參保人數超過2000萬。政府背書是“惠民保”能夠快速建立信任的重要因素。據億歐了解，此類經政府指導的城市保險項目，其參保人數約為無政府指導項目的十倍。政策也不斷鼓勵將目錄外醫療費用納入保障范圍，滿足參保群眾多層次多樣化的醫療保障需求。隨著市場化的深入，“惠民保”配置有望更加靈活、產品選擇更加多樣化。相對歐美國家，中國整體國民保險意識偏弱，保費密度和深度仍有不足，“因病致貧”的悲劇不在少數。即使惠民保只解決全方位保障需求的零星一角，但于培育全民保障意識來說，星星之火，或可燎原。推薦閱讀：《專屬定制，城市級惠民保險或成健康險發展新方向》原油期貨崩盤令人印象深刻的中國銀行“原油寶”穿倉事件，直到近日才塵埃落定。疫情時，國際油價受短期市場需求影響持續下跌。中行掛鉤于美國WTI原油期貨的投資產品“原油寶”，因風險控制出現問題，未根據合約交割時間進行移倉，導致投資者巨額虧損。據新華財經調查，中行在沒有條件進行實物交割的前提下，并未提前出清移倉換月，而是放任虧損不斷擴大，將投資者的倉位拿到了最后收盤時刻，當市場早已沒有了對手方，只剩下中行自行砸盤。而國內除中行以外，其他開設紙原油業務的銀行都早在月中完成平倉換月。中國財富管理50人論壇研究認為，“原油寶”作為期貨通道實屬高風險產品，是面向個人投資者、實行現金交割、價格掛鉤場內交易期貨合約的場外衍生品業務。中行此類業務存在降低投資者的準入門檻、客戶評級和產品評級違反適當性原則，涉及“不當推薦高風險投資”。12月5日，銀保監會官方公布了中國銀行“原油寶”事件的處置結果，對中國銀行及其分支機構合計罰款5050萬元，此外還有4名員工合計被罰180萬元。國務院金融穩定發展委員曾在第二十八次會議中指出，要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產品風險問題，提高風險意識，強化風險管控。要控制外溢性，把握適度性，提高專業性，尊重契約，理清責任，保護投資者合法利益。普通投資者要引以為戒的是，高收益和低風險不可兼得是基本邏輯，選擇投資產品需要具備極高的風險意識，結合自身風險承受能力和收益目標構建資產