11分析師：陳律樓(執業S1130522060004)chenlvlou@卡車物流網絡與水泥行業景氣度預測模型初探投資邏輯：認為卡車物流強度對基建活動相關活躍度及拐點出春節第二周全國卡車物流小幅反彈，同比出現地域分化，關注后續卡車物流指標結構性拐點：2023年第五周，隨著進入春節復工階段，全國卡車物流環比增加82%，相較去年春節同期增加15%。分城市來看周，城市卡車物流同比值出現分化，上海/蘇州分別下滑29%/23%，鄭州/天津/安陽分別增加5%/22%22 3 5 5 6 3 4 4 5 5 5 633一、基于大數據模型的卡車物流指標并用城市第七次人口普查數據為基準估算了疫情感染率。我們發現2022年國慶節期間的主要城市的感染人數與國慶人，同期卡車物流強度出現顯著下滑，相對年內峰值跌幅超過80%。因而我們認為卡車物流強度對基建活動相關活躍44圖表3：上海市2022年疫情新增感染人數與卡車物流趨勢55龍頭企業（海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、上標，提前數月對水泥行業公司的財務營收數據進行預測。我們搭建了水泥行業景氣度線性預測模型，春節后第二周，我國主要省市卡車物流強度均實現環比正增長，上海/蘇州/天津/鄭州分別環比增長圖表6：2023年卡車物流強度趨勢卡車物流強度66圖表7：我國主要城市春節卡車物流恢復度全景2.重點基建項目落地情況不及預期4.數據統計結果與實際情況偏差風險77特別聲明：何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益客戶應當考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行