國際政治環境走向不確定，氣候風險維系全球合作2024

ESG年度策略Outlook

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ESG

sector

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20242024年2月2日摘要

ESG：在逆全球化的趨勢和極端氣候風險危害加大的背景下，碳中和作為少數全球共識具有綁帶作用，ESG作為碳中和的重要一環在實踐中具備戰略性意義。

投資規模：根據全球可持續投資聯盟（GSIA）的統計，2022年全球資產管理總規模為124.49萬億美元，其中有24.35%為可持續投資資產，規模約為30.32萬億美元。全球ESG總資產管理規模呈上升趨勢，可持續發展已然成為后疫情時代的重要議題。

投資指引：ESG是一套評估企業長遠發展的方法，ESG促使企業加強治理、提高透明度，在投資決策中，將ESG與傳統財務分析相融合，可以有效降低風險，為投資帶來額外回報。數據顯示高ESG評級企業具有更高的盈利能力。

ESG高評級公司：Wind數據顯示，ESG評級高的公司普遍具有更強的行業地位和盈利能力。作為高ESG評級代表，英偉達在節能減排、公司治理方面表現卓越，中國公司ESG方面與海外差距較大，高ESG評級的公司代表華潤燃氣僅完成初步機制設置。

模型篩選結果：以中國公用事業公司為例，回歸模型篩選出華潤燃氣、國投電力等標的。

投資建議：建議關注ESG評級排名靠前的公司，包括美股中的【Nvidia】、【AstraZeneca

PLC】

、【ABB

Ltd】、【EnelAmericas

SA】、中國公司中的【中國移動】、【蒙牛乳業】、【中國平安】、【寧德時代】、【華潤燃氣】等。

風險提示：1、ESG披露情況不及預期；2、國內外政策突發重大變化；3、氣候變化大會效果不及預期。For

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2ESG：一種新長期主義的投資標準

極端氣候風險成為全球最大的隱患。

歐洲在ESG政策上引領全球，中國ESG仍在起步階段。

中國碳排放主要集中在電力和工業領域。圖：2024年最關注的全球性風險圖：中國碳排放主要圖：各國ESG發展特征3%/ESG國家

地區發展特征ESG的發展，核心的框架性文件是《可持續發展融資行動計劃》和《歐洲綠色協定》。5%8%引領全球歐洲48%ESG資本市場對

的追捧，其后政策法規相伴而行。美國36%日本中國資料出臺的多項法案均不存在強制約束力。ESG

ESG在中國起步相對較晚，

體系還不夠健全。電力工業交通建筑其他：Wind,

HTI資料：IEA,

HTI資料：世界經濟論壇，HTIFor

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3ESG：一種新長期主義的投資標準

在COP28協議中簽訂“轉型脫離化石燃料（transition

away

from

fossil

fuels）”目標。

歐洲達成協議，批準從2035年歐盟境內將禁止銷售發誓燃料新車，同時在針對“漂綠”出臺新措施。

美國2023年ESG進展緩慢，中國重啟CCER。美國2023年9月，Climate

Week

在紐約舉辦，內部包括資產組合脫碳等主題全球1.2023年10月，ESGInvestmentNorthAmerica在紐約舉辦，旨在將長期投資推向新高度2.2023年11月，中美雙方發布《加強合作應對氣候危機的陽光之鄉聲明》3.中國2023年6月，國際可持續準則理事會（ISSB）的可持續信批準則正式發布1.2023年10月，TCFD正式解散，其監督職責將全部移交給國際可持續準則理事會（ISSB）4.2023年4月，港交所公布了優化《環境、社會及管治報告指引》的修訂建議，就有關氣候信息披露的新規公開征集意見2.2023年12月，聯合國氣候變化大會（COP28），“轉型

脫

離化石燃料（transition

away

from

fossilfuels）”有望成為大趨勢5.2023年，國務院國資委辦公廳向各中央企業轉發了國務院資委研究中心立項的《央企控

股

上市公司ESG專項報告編制研究》歐洲2023年1月，歐盟出臺出臺針對歐盟市場售賣產品漂綠的進一步措施1.2023年1月，歐盟《企業可持續發展報告指令》（CSRD）正式生效2.2023年3月，歐盟委員會發布了綠色工業計劃的兩大基石《凈零工業法案》和《關鍵原材料法案》3.2023年3月，歐盟成員國達成協議，批準從2035年歐盟境內將禁止銷售發誓燃料新車4.2023年10月，歐盟碳邊境調整機制（CBAM）正式進入過渡期For

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4歐洲：碳排放配額交易及CBAM

根據路孚特的統計，2022年，全球碳市場交易規模達到8650億歐元，其中歐盟ETS的碳交易額達7514.59億歐元，占全球總量的87%。

CBAM對中國出口企業來說，與碳密集型產品（如水泥、化肥、鋼鐵、鋁、電力行業，以及氫等），如會給鋼鐵行業增加大約4%-6%的出口成本。圖：歐洲碳排放配額期貨價格（歐元/噸）及成交量（百萬噸）圖：CBAM機制120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00成交量收盤價資料：Wind，

HTI資料：Terrascope,

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5中國：碳排放配額交易興起與CCER重啟

截至2024年1月底，全國碳市場碳排放配額累計成交量4.44億噸，累計成交額250.55億元。

中國的自愿減排碳市場（CCER）重啟，未來全國CCER市場規模將達到百億以上。首批減排場景：林業碳匯、紅樹林、海上風電、光熱發電。圖：碳交易原理示意圖圖：中國碳市場碳排放配額(CEA)日成交價（元/噸）及成交量（萬噸）4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.000.00掛牌協議交易成交量大宗協議交易成交量價格：上海環境能源交易所股份有限公司，HTI資料：節能減排，HTI資料For

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6全球ESG投資：總量持續增長

根據全球可持續投資聯盟（GSIA）的統計，近十年來全球可持續投資規模呈穩定增長態勢。

根據Wind，中國市場上存續ESG產品共507只，凈值總規模5,105.97億元人民幣。表：全球ESG投資資產規模情況表

：

中國不同類型ESG公募基金發行規模及份額1400001200001000008000060000400002000000.40.350.30.250.20.150.10.050256005004003002001000201510502016/12/312018/12/312020/12/312022/12/31純

ESG主

題基金ESG策略

基金環境

保護主

題基金發行

份額（

億份）全球總資產管理規模全球ESG投資資產規模占比(右)社會

責任主

題基金公司

治理主

題基金資料：Wind,

HTI資料：Wind,

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7ESG投資評級：尚未有統一標準

ESG評

級

目前還沒有統一的標準。表

：

海內外ESG領先評級機構及標準圖：ESG評級流程國際評級機構評級方法評級等級劃分評級時間企業對與財務相關的

?

領先水平：AA,AAA明晟

(MSCI

ESG)ESG

風險和機遇的管

?

平均水平：BB,BBB,A每年度更新一次?

落后水平：CCC,

B理水平?

可忽略的風險：0-10分企業對于ESG

風險暴

?

中等風險：20-30分晨星(Sustainalytics)露程度以及已控制風

?

低風險：10-20分?

高風險：30-40分每月更新一次險的差距?

嚴重風險：40分以上七檔評分系統

(CCC至AAA)基于企業實質性議題，突出行業ESG主要風險萬得

ESGAAA?

表現優異：事實數據更新頻率每季度更新一次?

表現不佳：CCC十個級別評分系統

(D-至A+)基于行業特征，企業實質性議題商道融綠A+?

表現優異：?

表現不佳：D-資料：MSCI，HTI資料：各大公司網站，HTIFor

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8ESG評級：高評級公司列表

境內外大型互聯網公司ESG評級普遍較高。

在中國，國企對ESG相關要求更嚴格。表

：

中國先鋒100

ESG評級前10名圖：MSCI

ESG相關指數核心公司排名公司名稱行業Company

NameMicrosoftCorpNvidiaSectorCompany

NameSector123中國移動有限公司華潤電力控股有限公司中國石油化工股份有限公司通信Info

TechAlibaba

Group

Holdings

(HK)Tencent

Holdings

Li

mi

ted

(CN)China

Construction

BankNetEaseConsDiscrComm

SrvcsFinanicialsComm

SrvcsCons

Discr電力Info

Tech采礦業Alphabet

AAlphabet

CTeslaComm

SrvcsComm

SrvcsCons

Discr456寶山鋼鐵股份有限公司復興國際有限公司制造業綜合JD.COM

(HK)Lilly

(ELI)

&CompanyHealth

CareBaidu

(HK)Financials內蒙古伊利實業集團股份有限公司制造業Visa

AFinancialsHealthCareFinancialsCons

DiscrICBCConsDiscrConsDiscrCons

DiscrCons

Discr7中國平安保險（集團）股份有限公司金融業Johnson

&

JohnsonMastercard

AHome

DepotBYD89吉利汽車控股有限公司制造業制造業Li

Auto內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司Yum

China

Holdings10深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司制造業資料：MSCI,

HTI資料：中國先鋒100排名，HTIFor

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9ESG評級：高評級公司具有更強盈利能力

ESG評級可為投資篩選出優質標的，同時有效規避風險。

中國上市公司披露ESG數量逐漸增多，披露率仍有待提高。圖

：

各公司ESG評級及平均ROE分布圖

：

中國上市公司ESG披露家數及披露率24.0011.42AAA11.71AA8.72A14.004.005.77BBB(6.00)BB(0.88)BCCC(16.00)(26.00)(36.00)(46.00)(28.11)(40.04)資料：Wind,

HTI資料：Wind,

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10ESG評級：高評級公司代表

英偉達：海外ESG基金持倉較大的高ESG評級公司之一。

華潤燃氣：中國ESG評級較高公司，整體來看中國公司在ESG方面落后于海外。在MSCI

ESG

的全球半導體和半導體設備行業289

家公司中，英偉達處于領先者水平。在MSCI

ESG

的

在全球公用事業行業的477家公司中，華潤燃氣處于平均水平。自2014年以來，Nvidia每位員工的排放量減少了15%，并設定目標，到2025年底，其全球電力使用中有65%來自可再生源，其碳強度為的

2.7

mtCO2e/百萬美元。積極響應和實施低碳、環保的運營和管理策略，碳強度

0.0171噸

/

萬元。應對氣候變化和自然災害環境保護措施推動零碳園區試點建設，持續加大清潔能源、綠色低碳產業的發展力度，累計投運

171

座汽車充電站、7

座加氫站，參與國家重點研發計劃“氫能技術”，重點專項“氫進萬家”科技示范工程其基于霍普架構的H100GPU比CPU更節能，Nvidia計劃通過購買或生成可再生能源來匹配其全球電力使用的100%。加速計算和能源效率“雙碳”行動方案社會責任履行公司確保競爭性薪酬、薪酬平等和晉升平等，努力實現員工間的性別平等晉升率。多元化、平等與包容（DEI）社會責任的履行包括對員工的關懷、社區服務、消費者權益保護等方面的積極行動和貢獻。成立了董事會領導下的ESG工作小組，由集團各個部門共同參與，引入新技術、新方法來提升其在環境保護、社會責任和企業治理方面的表現，且公司整體治理結構和機制完善。技術創新與可持續發展注重企業社會責任（CSR）和多元化、平等、包容（DEI）努力。重視ESG管理和創新資料：MSCI，公司ESG報告，HTIFor

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11ESG：模型及篩選結果表：模型篩選樣本結果股票代號1083.HK1193.HK579.HK公司名稱控

制

變量：A股和H股的公用事業行業的公司港華智慧能源有限公司華潤燃氣控股有限公司北京京能清潔能源電力股份有限公司天倫燃氣控股有限公司國投電力控股股份有限公司1600.HK600886.SH資料：HTIFor

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12APPENDIX

1Summary:ESG:

Against

the

backdrop

of

deglobalization

trends

and

increasing

risks

from

extreme

climate,

carbon

neutrality

serves

as

a

consensus

that

ties

countries

to

gether,

andESG

plays

a

strategic

role

in

practice

as

an

important

part

of

achieving

carbon

neutrality.Investment

scale:

According

to

statistics

from

the

Glo

bal

Sustainable

Investment

Alliance

(GSIA),

the

total

global

assets

under

management

in

2022

reached

$124.49trillion,

of

which

24.35%

or

$30.32

trillion

were

sustainable

investment

assets.

The

scale

of

global

ESG

assets

under

management

is

on

an

upward

trend,

withsustainable

development

becoming

an

important

topic

in

the

post-pandemic

era.Investment

guidance:ESG

is

a

method

for

evaluating

long-term

corporate

development,

pushing

companies

to

strengthen

governance

and

transparency.

IntegratingESG

analysis

with

traditional

financial

analysis

can

effectively

reduce

risks

and

generate

additional

returns

in

investment

decisions.

Data

shows

companies

with

higherESG

ratings

tend

to

have

higher

profitability.High

ESG

rated

companies:Wind

data

shows

companies

with

higher

ESG

ratings

generally

have

stronger

industry

presence

and

profitability.

As

representatives

of

highESG

ratings,

Nvidia

excels

in

energy

conservation

and

emission

reduction

as

well

as

corporate

governance,

while

there

remains

a

large

gap

between

China

and

overseasin

terms

of

ESG

performance,

with

China

Resources

Gas

only

having

initially

establishedmechanisms.Model

screening

results:

Taking

Chinese

utilities

as

an

example,

the

regression

model

screened

out

stocks

such

as

China

Resources

Gas

and

SPIC.Investmentadvice:

Potential

targets

with

high

ESG

ratings

include

Nvidia,

AstraZeneca

PLC,

ABB

Ltd,

Enel

Americas

SA

from

the

US

market,

and

China

Mobile,

MengniuDairy,

Ping

An

Insurance,

CATL,

China

Resources

Gas

from

the

China

market.Risks:1)

ESG

disclosure

below

expectations;

2)

major

domestic

and

foreign

policy

changes;

3)

climate

change

mitigation

effects

below

expectations.13APPENDIX

2重要信息披露本研究報告由(HTIJKK)和國際分銷，國際是由國際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.國際證券集團(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區內從事證券活動。國際證券有限公司(HTISCL)的證券研究團隊所組成的全球品牌，IMPORTANT

DISCLOSURESThis

research

report

is

distributed

by

Haitong

International,

a

global

brand

name

for

the

equity

research

teams

of

Haitong

International

Research

Limited

(“HTIRL”),Haitong

Securities

India

Private

Limited

(“

HSI

PL”

),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

and

anyother

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies

(“HTISG”),

each

authorized

to

engage

in

securities

activities

in

its

respectivejurisdiction.HTIRL分

析

師認證Analyst

Certification:我，楊斌，在此保證（i）本研究報告中的意見準確反映了我們對本研究中提及的任何或所有目標公司或上市公司的個人觀點，并且（ii）我的報酬中沒有任何部分與本研究報告中表達的具體建議或觀點直接或間接相關；及就此報告中所討論目標公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財務利益。我和我的家屬（我已經告知他們）將不會在本研究報告發布后的3個工作日內交易此研究報告所討論目標公司的證券。I,

Bin

Yang,

certify

that

(i)the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subject

companies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

research

report;

and

that

I(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

havealready

notified

of

this,

will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

research

report

is

published.14APPENDIX

2利

益沖突披露Conflictof

Interest

Disclosures國際及其某些關聯公司可從事投資銀行業務和/或對本研究中的特定股票或公司進行做市或持有自營頭寸。就本研究報告而言，以下是有關該等關系的披露事項（以下披露不能保證及時無遺漏，如需了解及時全面信息，請發郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

or

companies

in

this

research

report.As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

such

relationship

(As

the

following

disclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).青島能源華潤燃氣有限公司,香港華潤(集團)有限公司上海代表處,

香港華潤(集團)有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產管理有限責任公司,

內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數增強私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司,阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術有限公司,

601939.CH,

北京新網易融科技發展有限公司,云南網易特信息產業有限公司,北京新網易融科技發展有限公司,

北京東方寶辰國際投資有限公司,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十號君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十一號華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格泓海1號私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復合策略一號基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進取二號私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩健回報三號私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業長青混合私募證券投資基金,北京回購專用證券賬戶,北京東海長基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農業科技有限公司,富誠海富資管－北京水技術股份有限公司2021年員工持股計劃－富誠海富通

員工持股單一資產管理計劃,南京東宇汽車集團有限公司,上海京東工貿商行,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復合策略一號基金,

601398.CH

及

0656.HK目前或過去12個月內是的客戶。

向客戶提供非投資銀行業務的證券相關業務服務。防水技術股份有限公司,北京防水技術股份有限公司防青島能源華潤燃氣有限公司,香港華潤(集團)有限公司上海代表處,

香港華潤(集團)有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產管理有限責任公司,

內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數增強私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司,阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術有限公司,

601939.CH,

北京新網易融科技發展有限公司,云南網易特信息產業有限公司,北京新網易融科技發展有限公司,

北京東方寶辰國際投資有限公司,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十號君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十一號華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格泓海1號私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復合策略一號基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進取二號私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩健回報三號私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業長青混合私募證券投資基金,北京回購專用證券賬戶,北京東海長基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農業科技有限公司,富誠海富資管－北京水技術股份有限公司2021年員工持股計劃－富誠海富通

員工持股單一資產管理計劃,南京東宇汽車集團有限公司,上海京東工貿商行,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東防水技術股份有限公司,北京防水技術股份有限公司防方蝸牛復合策略一號基金,

601398.CH

and

0656.HK

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.15APPENDIX

2預計將（或者有意向）在未來三個月內從0656.HK獲得投資銀行服務報酬。Haitong

expects

to

receive,

or

intends

to

seek,

compensation

for

investment

banking

services

in

the

next

three

months

from

0656.HK.在過去的12個月中從青島能源華潤燃氣有限公司,香港華潤(集團)有限公司上海代表處,

601857.CH,

平安資產管理有限責任公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數增強私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司,阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術有限公司,601939.CH,

北京東方寶辰國際投資有限公司,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十號君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十一號華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格泓海1號私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復合策略一號基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進取二號私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩健回報三號私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業長青混合私募證券投資基金,北京防水技術股份有限公司回購專用證券賬戶,北京東海長基投資基金管理有限公司,北京東世佳商貿有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農業科技有限公司,富誠海富資管－北京

防水技術股份有限公司2021年員工持股計劃－富誠海富通

員工持股單一資產管理計劃,南京東宇汽車集團有限公司,上海京東工貿商行,

601398.CH及

0656.HK獲得除投資銀行服務以外之產品或服務的報酬。防水技術股份有限公司,北京Haitong

has

received

compensation

in

the

past

12

months

for

products

or

services

other

than

investment

banking

from

青島能源華潤燃氣有限公司,香港華潤(集團)有限公司上海代表處,601857.CH,

平安資產管理有限責任公司,

杭州塞帕思投資管理有限公司－塞帕思特斯拉指數增強私募證券投資基金,

阿里巴巴（北京）軟件服務有限公司,阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司,阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司,杭州阿里巴巴澤泰信息技術有限公司,

601939.CH,

北京東方寶辰國際投資有限公司,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十號君博澄明多策略私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格二十一號華宇順為均衡配置私募證券投資基金,北京東方貝格資產管理有限公司－東方貝格泓海1號私募證券投資基金,北京東方華晟投資管理有限公司,北京東方順泰金屬制品有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛復合策略一號基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛積極進取二號私募基金,北京東方蝸牛投資管理有限公司－東方蝸牛穩健回報三號私募基金,北京東方引擎投資管理有限公司－引擎資本基業長青混合私募證券投資基金,北京世佳商貿有限公司,北京東泰陽光紡織品有限公司,北京京東綠谷農業科技有限公司,富誠海富資管－北京防水技術股份有限公司,北京防水技術股份有限公司回購專用證券賬戶,北京東海長基投資基金管理有限公司,北京東防水技術股份有限公司2021年員工持股計劃－富誠海富通員工持股單一資產管理計劃,南京東宇汽車集團有限公司,上海京東工貿商行,

601398.CH

and

0656.HK.16APPENDIX

2評

級定義（從2020年7月1日開始執行）：國際（以下簡稱“HTI”）采用相對評級系統來為投資者推薦我們覆蓋的公司：優于大市、中性或弱于大市。投資者應仔細閱讀HTI的評級定義。并且HTI發布分析師觀點的完整信息，投資者應仔細閱讀全文而非僅看評級。在任何情況下，分析師的評級和研究都不能作為投資建議。投資者的買賣股票的決策應基于各自情況（比如投資者的現有持倉）以及其他因素。分析師股票評級優

于大市，未來12-18個月內預期相對基準指數漲幅在10%以上，基準定義如下中性，未來12-18個月內預期相對基準指數變化不大，基準定義如下。根據FINRA/NYSE的評級分布規則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。弱

于大市，未來12-18個月內預期相對基準指數跌幅在10%以上，基準定義如下各地股票基準指數：日本

–TOPIX,

韓國

–KOSPI,

臺灣

–TAIEX,

印度

–Nifty100,

美國

–SP500;

其他所有中國概念股

–MSCI

China.Ratings

Definitions

(from

1

Jul

2020):Haitong

International

uses

a

relative

rating

system

using

Outperform,

Neutral,

or

Underperform

for

recommending

the

stocks

we

cover

to

investors.

Investors

shouldcarefully

r

ead

the

definitions

of

all

ratings

us

ed

in

Haitong

International

Research.

In

addition,

since

Haitong

International

Research

contains

more

complete

informationconcerning

the

analyst's

views,

investors

should

carefully

read

Haitong

International

Research,

in

its

entirety,

and

not

infer

the

contents

from

the

rating

alone.

In

any

case,ratings

(or

research)

should

not

be

used

or

relied

upon

as

investment

advice.

An

investor's

decision

to

buy

or

s

ell

a

stock

should

d

ep

end

on

individual

circumstances

(suchas

the

investor's

existing

holdings)

and

other

considerations.Analyst

Stock

RatingsOutperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Neutral:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

bel

ow.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.Underperform:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI,

Taiwan–

TAIE

X,

India

–

Nifty100,

US

–

SP500;

for

all

other

China-conceptstocks

–MSCI

China.17APPENDIX

2評級分布Rating

Distribution18APPENDIX

2截至2023年12月31日國際股票研究評級分布優于大市中性弱于大市(持有)國際股票研究覆蓋率89.4%9.6

%1.0%投資銀行客戶*3.9%5.1%5.6%*在每個評級類別里投資銀行客戶所占的百分比。上述分布中的買入，中性和賣出分別對應我們當前優于大市，中性和落后大市評級。只有根據FINRA/NYSE的評級分布規則，我們才將中性評級劃入持有這一類別。請注意在上表中不包含非評級的股票。此前的評級系統定義（直至2020年9月30日）：買

入

，未來12-18個月內預期相對基準指數漲幅在10%以上，基準定義如下中

性

，未來12-18個月內預期相對基準指數變化不大，基準定義如下。根據FINRA/NYSE的評級分布規則，我們會將中性評級劃入持有這一類別。賣

出

，未來12-18個月內預期相對基準指數跌幅在10%以上，基準定義如下各地股票基準指數：日本

–TOPIX,

韓國

–KOSPI,

臺灣

–TAIEX,

印度

–Nifty100;

其他所有中國概念股

–MSCI

China.Haitong

International

Equity

ResearchRatings

Distribution,

as

ofDecember31,

2023OutperformNeutralUnderperform(hold)89.4%5.1%HTI

Equity

Research

CoverageIB

clients*9.6

%1.0%3.9%5.6%*Percentage

of

investment

banking

clients

in

each

rating

category.BUY,

Neutral,

and

SELL

in

the

above

distribution

correspond

to

our

current

ratings

of

Outperform,

Neutral,

and

Underperform.For

purposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.

Please

note

that

stocks

with

an

NR

designation

are

notincluded

in

the

table

above.Previous

rating

system

definitions

(until

30Jun

2020):BUY:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

exceed

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.NEUTRAL:

The

stock’s

total

return

ov

er

the

n

ext

12-18

months

is

exp

ect

ed

to

be

in

line

with

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

belo

w.

Forpurposes

only

of

FINRA/NYSE

ratings

distribution

rules,

our

Neutral

rating

falls

into

a

hold

rating

category.SELL:

The

stock’s

total

return

over

the

next

12-18

months

is

expected

to

be

below

the

return

of

its

relevant

broad

market

benchmark,

as

indicated

below.Benchmarks

for

each

stock’s

listed

region

are

as

follows:

Japan

–

TOPIX,

Korea

–

KOSPI

,

Taiwa

n

–

TAIE

X,

India

–

Nifty100;

for

all

other

China-concept

stocks

–

MSCIChina.19APPENDIX

2國際非評級研究：國際發布計量、篩選或短篇報告，并在報告中根據估值和其他指標對股票進行排名，或者基于可能的估值倍數提出建議價格。這種排名或建議價格并非為了進行股票評級、提出目標價格或進行基本面估值，而僅供參考使用。Haitong

International

Non-Rated

Research:

Haitong

International

publishes

quantitative,

screening

or

sho

rt

reports

which

ma

y

rank

stocks

according

to

valuation

andother

metrics

or

may

suggest

prices

based

on

possible

valuation

multiples.

Such

rankings

or

suggested

prices

do

not

purport

to

be

stock

ratings

or

target

prices

orfundamental

values

and

are

for

information

only.國際A股覆蓋：國A股的研究報告。但是，國際可能會就滬港通及深港通的中國A股進行覆蓋及評級。國際使用與

證券不同的評級系統，所以

國際與證券（600837.CH），

國際于上海的母公司，也會于中國發布中證券的中國A股評級可能有所不同。Haitong

International

Coverage

of

A-Shares:

Haitong

International

may

cover

and

rate

A-Shares

that

are

subject

to

the

Ho

ng

Kong

Stock

Connect

scheme

withShanghai

and

Shenzhen.

Haitong

Securities

(HS;

600837

CH),

the

ultimate

parent

company

of

HTISG

based

in

Shanghai,

covers

and

publishes

research

on

these

same

A-Shares

for

distribution

in

mainland

China.

Ho

wever,

the

rating

system

employed

by

HS

differs

from

that

used

by

HTI

and

as

a

result

there

may

be

a

difference

in

the

HTIand

HS

ratings

for

the

same

A-share

stocks.國際優質100

A股（Q100）指數：國際Q100指數是一個包括100支由證券覆蓋的優質中國A股的計量產品。這些股票是通過基于質量的篩選過程，并結合對

證券

A股團隊自下而上的研究。國際每季對Q100指數成分作出復審。Haitong

International

Quality

100A-share

(Q100)

Index:

HTI’s

Q100

Index

is

a

quant

product

that

consists

of

100

of

the

highest-quality

A-shares

under

coverage

at

HSin

Shanghai.

These

stocks

are

carefully

selected

through

a

quality-based

screening

process

in

combination

with

a

review

of

the

HS

A-share

team’s

bottom-up

research.The

Q100

constituent

companies

are

reviewed

quarterly.20APPENDIX

2盟浪義利（FIN-ESG）數據通免責聲明條款：在使用盟浪義利（FIN-ESG）數據之前，請務必仔細閱讀本條款并同意本聲明：第一條

義利（FIN-ESG）數據系由盟浪可持續數字科技有限責任公司（以下簡稱“本公司”）基于合法取得的公開信息評估而成，本公司對信息的準確性及完整性不作任何保證。對公司的評估結果僅供參考，并不構成對任何個人或機構投資建議，也不能作為任何個人或機構購買、出售或持有相關金融產品的依據。本公司不對任何個人或機構投資者因使用本數據表述的評估結果造成的任何直接或間接損失負責。第二條

盟浪并不因收到此評估數據而將收件人視為客戶，收件人使用此數據時應根據自身實際情況作出自我獨立判斷。本數據所載內容反映的是盟浪在最初發布本數據日期當日的判斷，盟浪有權在不發出通知的情況下更新、修訂與發出其他與本數據所載內容不一致或有不同結論的數據。除非另行說明，本數據（如財務業績數據等）僅代表過往表現，過往的業績表現不作為日后回報的預測。第三條

本數據歸本公司所有，本公司依法保留各項權利。未經本公司事先書面許可授權，任何個人或機構不得將本數據中的評估結果用于任何營利性目的，不得對本數據進行修改、復制、編譯、匯編、再次編輯、改編、刪減、縮寫、節選、發行、出租、展覽、表演、放映、廣播、信息網絡傳播、攝制、增加圖標及說明等，否則因此給盟浪或其他第三方造成損失的，由用戶承擔相應的賠償責任，盟浪不承擔責任。第四條

如本免責聲明未約定，而盟浪網站平臺載明的其他協議內容（如《盟浪網站用戶注冊協議》《盟浪網用戶服務（含認證）協議》《盟浪網隱私政策》等）有約定的，則按其他協議的約定執行；若本免責聲明與其他協議約定存在沖突或不一致的，則以本免責聲明約定為準。SusallWave

FIN-ESG

Data

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read

these

terms

and

conditions

below

carefully

and

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yo

ur

agreement

and

acceptance

with

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termsbefore

using

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short,

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It

is

not

for

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investment

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anyindividual

or

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purchasing,

selling

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any

relative

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products.

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your

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individual

status.

The

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