第六章

建設項目的財務評價1精選課件ppt財務評價又稱企業經濟評價。根據現行國家財稅制度和價格體系，分析、計算項目的直接效益和直接費用，以考察項目的盈利能力、清償能力和財務生存能力等財務狀況，據以判別項目的財務可行性。站在項目的立場上，按照微觀利益最大化的原則，以項目為邊界，以項目系統的實際發生為依據，分析、計算項目的財務效益和費用，考察項目對財務主體的財務貢獻，據此判斷項目在財務上的可行性，為投資決策、融資決策和其他有關方面決策提供依據。2精選課件ppt財務評價分類融資前財務評價考察項目自身的經濟性，為后續工作提供基礎。融資后財務評價考察在既定融資方案基礎上，項目對投資人的貢獻及其運行狀況。3精選課件ppt融資前財務評價在不考慮債務融資的條件下進行的財務評價。融資前財務評價不考慮債務資金的籌集、使用和償本付息等融資問題（假設所需全部資金均為項目所有）對項目建設和運營效益的影響，以考察項目自身的財務可行性。在初步可行性研究階段，可以只進行融資前財務評價。4精選課件ppt融資前財務評價的內容

從項目投資盈利能力角度，考察項目方案設計的合理性，為后續融資和投資決策做準備。所以，融資前評價是對項目盈利能力的評價。項目盈利能力評價可從所得稅前和所得稅后兩方面進行。5精選課件ppt融資前財務評價的現金流融資前評價項目投資現金流量由以下科目構成：現金流入：營業收入、補貼收入、固定資產殘值及流動資金回收。現金流出：建設投資、流動資金、經營成本、增值稅、營業稅金及附加。稅后評價時，現金流出還包括調整所得稅。6精選課件ppt需要注意1.當項目計征增值稅時，營業收入是否含（增值）稅，一定要區別處理。當營業收入為不含（增值）稅收入時，現金流出中不含增值稅科目；當營業收入為含（增值）稅收入時，現金流出中應增加增值稅科目。2.進行稅后評價時，計算企業所得稅的基礎是息稅前利潤，稱為“調整所得稅”。沒考慮債務資金嗎？7精選課件ppt項目投資現金流量表序號項目計算期123456……n1現金流入

1.1營業收入

1.2補貼收入

1.3回收固定資產余值

1.4回收流動資金2現金流出

2.1建設投資

2.2流動資金

2.3經營成本

2.4營業稅金及附加

3所得稅前凈現金流（1-2）

45調整所得稅

所得稅后凈現金流（3-4）

計算指標：項目投資財務內部收益率（所得稅前）項目投資財務內部收益率（所得稅后）項目投資財務凈現值（所得稅前）項目投資財務凈現值（所得稅后）項目投資回收期（所得稅前）項目投資回收期（所得稅后）ic標準？8精選課件ppt練習某項目使用1000萬元建設投資（含無形資產和其他資產200萬元）進行建設，項目資本金900萬元，借款300萬元。借款利率為8%。從第三年末開始還款，4年內等額償還本息。項目流動資金200萬元，第三年初投入。固定資產殘值40萬元，其他資產無殘值，均線性折舊和攤銷。營業稅率5%，企業所得稅率為25%。基準折現率為10%。試對項目進行財務評價。9精選課件ppt年份1234567建設投資800200其中：資本金500200貸款300流動資金200營業收入500600600600600經營成本10014014014014010精選課件ppt思路1.融資前財務評價財務投資現金流

現金流入：營業收入、補貼收入、固定資產殘值及流動資金回收。

現金流出：建設投資、流動資金、經營成本、營業稅金及附加。——項目財務投資現金流量表11精選課件ppt項目投資現金流量表序號項目計算期012345671現金流入

5006006006008401.1營業收入

5006006006006001.2回收固定資產余值

401.3回收流動資金2002現金流出800200200

1251701701701702.1建設投資800200

2.2流動資金

200

2.3經營成本

1001401401401402.4營業稅金

25303030303所得稅前凈現金流（1-2）-800-200-20037543043043067045調整所得稅

45.7559.559.559.559.5所得稅后凈現金流（3-4）-800-200-200329.25370.5370.5370.5610.5計算指標：項目投資財務內部收益率（所得稅前）=15.4%

項目投資財務內部收益率（所得稅后）12.1%項目投資財務凈現值（所得稅前）=256.24

項目投資財務凈現值96.2（所得稅后）項目投資回收期=5。9（年）（所得稅前）

項目投資回收期=（年）（所得稅后）結論：項目財務可行。12精選課件ppt調整所得稅計算表年份34567營業收入500600600600600經營成本100140140140140攤銷4040404040折舊152152152152152營業稅2530303030EBIT183238238238238調整所得稅45.7559.559.559.559.513精選課件ppt融資后財務評價在確定的融資方案基礎上進行的項目財務評價。融資后財務評價考慮了債務資金的籌集、使用和還本付息等融資問題對項目建設和運營效益的影響，以考察項目對投資者的財務貢獻。融資前評價是站在項目的角度，考察項目的財務可行性；融資后評價是站在投資者的角度，考察項目對資本金和其他投資的貢獻，判斷項目滿足投資者投資期望的程度。14精選課件ppt融資后財務評價的內容

1.盈利能力評價：在確定的融資方案（借款以及還本付息）基礎上對建設項目的投資收益能力的考察。2.償債能力評價：對于使用了債務資金的建設項目，考察其運營后形成的可用于還款的資金按照借款時設定的還款期限和還款方式償本付息的能力。3.財務生存能力評價：也稱資金平衡能力評價，在綜合分析項目的融資活動、投資活動和經營活動的基礎上，通過項目的凈現金流量分析項目現金流入對于項目融資活動、投資活動和經營活動現金流出的支撐和維持能力。

15精選課件ppt財務盈利能力評價的現金流資本金財務評價。現金流量由以下科目構成：現金流入：營業收入、補貼收入、固定資產殘值及流動資金回收。現金流出：項目資本金投入、經營成本、營業稅金及附加、企業所得稅、借款的償本與付息。投資各方財務評價。投資各方財務評價的現金流量由以下科目構成：現金流入：利潤分配、資產處置收益分配、租賃費收入、技術轉讓或使用收入。現金流出：實繳資本、租賃資產支出。16精選課件ppt融資前評價和融資后評價關系融資前評價：盈利能力盈利能力融資后評價償債能力生存能力

財務評價項目投資現金流項目投資各方現金流項目財務計劃現金流項目資本金現金流項目財務可行性投資人財務可行性17精選課件ppt財務評價的步驟和程序

項目方案設計

返回

放棄

融

基建設投資否資礎流動資金項目投資現金流分析前數營業收入（項目投資FNPV、FIRR、投資回收期）評據經營成本價

可

基礎數據融資方案

否

基礎數據總成本費用還本付息建設期利息融資利潤與利財務計劃資產資本金現金流量分析后潤分配表現金流量表負債表（資本金財務內部收益率）評價靜態分析償債能力分析財務生存投資各方現金（投資收益率（償債備付率能力分析流量分析資本金利潤率）利息備付率）（盈余資金）（投資各方財務收益率）

不確定性分析18精選課件ppt盈利能力評價：項目資本金現金流量表

序號項目計算期123456……n1現金流入

1.1營業收入

1.2補貼收入

1.3回收固定資產余值

1.4回收流動資金2現金流出

2.1項目資本金投入

2.2借款本金償還

2.3借款利息支付

2.4經營成本

2.52.63營業稅金及附加

所得稅

凈現金流量（1－2）

計算指標：資本金財務內部收益率（%）ic標準？19精選課件ppt盈利能力評價：投資各方現金流量表

序號項目計算期123456……n1現金流入

1.1實分利潤

1.2資產處置收益分配

1.3租賃費收入

1.4技術轉讓或使用收入1.5其他現金流入2現金流出

2.1實繳資本

2.2租賃資產支出

2.3其他現金流出3凈現金流量（1－2）

計算指標：投資各方財務內部收益率（%）

ic標準？20精選課件ppt償債能力評價：利潤與利潤分配表

序號項目計算期1234…n123456789101112131415161718192021營業收入補貼收入營業稅金及附加總成本費用利潤總額（1+2-3－4）彌補以前年度虧損應納稅所得額（5－6）所得稅凈利潤（5-8）期初未分配利潤可供分配利潤（9+10）法定盈余公積金可供投資者分配利潤（11-12）優先股股利任意盈余公積金普通股股利（13-14-15）利潤分配其中：××方××方未分配利潤（13-14-15-16）息稅前利潤（利潤總額+利息）息稅折舊攤銷前利潤（20+折舊+攤銷）21精選課件ppt償債能力評價：借款還本付息計劃表

序號項目計算期1234…n11.11.21.31.41.522.12.22.32.42.533.13.23.33.43.5建設投資借款期初借款余額當期借款額當期應計利息當期還本付息其中：還本付息期末借款余額流動資金借款期初借款余額當期借款額當期應計利息當期還本付息其中：還本付息期末本息余額借款合計期初余額當期發生數額當期應計利息當期還本付息其中：還本付息期末余額計算指標利息備付率償債備付率22精選課件ppt財務生存能力評價：

財務計劃現金流量表

序號項目計算期1234…n11.11.1.11.1.21.1.31.21.2.11.2.21.2.31.2.41.2.5經營活動凈現金流（1.1-1.2）現金流入營業收入增值稅銷項稅額補貼收入現金流出經營成本增值稅進項稅額營業稅及附加增值稅所得稅22.12.22.2.12.2.2投資活動凈現金流（2.1-2.2）現金流入現金流出建設投資流動資金33.13.1.13.1.23.1.33.1.43.1.53.23.2.13.2.23.2.3融資活動凈現金流（3.1-3.2）現金流入項目資本金建設投資借款流動資金借款債券短期借款現金流出各種利息支付借款本金償還應付利潤（股利分配）45凈現金流量（1+2+3）累積盈余資金23精選課件ppt思路2.融資后財務評價2.1盈利能力評價資本金現金流

現金流入：營業收入、補貼收入、固定資產殘值及流動資金回收。

現金流出：資本金投入、經營成本、營業稅金及附加、企業所得稅、借款的償本付息。——資本金現金流量表24精選課件ppt2.2償債能力評價——利潤與利潤分配表：營業收入、補貼收入、營業稅金及附加、總成本費用、利潤總額、所得稅、凈利潤、可供分配利潤、法定盈余公積金、可供投資者分配利潤、優先股股利、普通股股利、未分配利潤、息稅前利潤（利潤總額+利息）、息稅折舊攤銷前利潤（EBIT+折舊+攤銷）——借款還本付息計劃表：期初余額、當期發生數額、當期應計利息、當期還本付息、其中：還本、付息、期末余額25精選課件ppt2.3財務生存能力評價

——財務計劃現金流量表2.3.1經營活動凈現金流：

現金流入：營業收入、增值稅銷項稅額、補貼收入現金流出：經營成本、增值稅進項稅額、營業稅及附加、增值稅、所得稅2.3.2投資活動凈現金流

現金流出：建設投資、流動資金2.3.3融資活動凈現金流

現金流入：項目資本金、建設投資借款、流動資金借款、短期借款

現金流出：各種利息支付、借款本金償還26精選課件ppt項目資本金現金流量表序號項目計算期012345671現金流入5006006006008401。1營業收入5006006006006001。2資產回收2402現金流出2。1資本金投入500200200265.74325.99327.6329.35229.52。2借款還本74.7780.7587.2194.192。3借款付息26.9620.9814.527.542。4經營成本1001401401401402。5營業稅金25303030302。6所得稅金39.0154.2655.8757.6259.53凈現金流-500-200-200234.26274.01272.4270.65610.5借款還本付息計算表利潤計算表IRR=14%,資本金收益率為14%，較高。27精選課件ppt借款還本付息計劃表序號項目計算期012345671建設投資借款

1.1期初借款余額

312336.96262.19181.4494.231.2當期借款額

300

1.3當期應計利息1224.9626.9620.9814.527.541.4當期還本付息101.73101.73101.73101.73其中：還本

74.7780.7587.2194.19

付息

26.9620.9814.527.54

1.5期末借款余額336.96262.19181.4494.230計算指標利息備付率償債備付率

7.793.9512.344.4317.394.3732.564.30結論：償債能力較強。28精選課件ppt利潤與利潤分配表序號項目計算期3456712345678910111213141516營業收入營業稅金及附加總成本費用利潤總額（1-2-3）所得稅（4*25%）凈利潤（4-5）法定公積金（6*10%）可供投資者分配利潤（6-7）優先股股利（8*股利率）普通股股利（8-9）利潤分配其中：××方××方未分配利潤（8-9-10-11）EBIT（4+利息）EBITAD（15+折舊+攤銷）50025318.96156.0439.01117.0311.7209.96401.9660030352.98217.0254.26162.7716.27258.98450.9860030346.52223.4855.87167.6116.76252.52444.5260030339.54230.4657.62172.8517.29245.54437.546003033223859.5178.517.85238430成本計算表29精選課件ppt成本計算表序號項目計算期3456712345經營成本借款利息折舊攤銷總成本費用（1+2+3+4）10026.9615240318.9614020.9815240352.9814014.5215240346.521407.5415240339.54140152403323