第4章財務報表分析周小春rachelzhou@第4章財務報表分析一、財務比率分析的邏輯起點二、獲利能力比率分析三、營運能力比率分析四、償債能力比率分析五、市價比率六、財務比率分析評價七、杜邦分析體系一、財務比率分析的邏輯起點基本概念財務指標財務指標是指收集傳達財務信息，說明資金活動，反映企業生產經營過程和成果的經濟指標。財務指標體系財務指標體系是由各種不同的財務指標構成的一系列指標的集合。其中財務比率是其核心。財務比率財務比率主要是以財務報表資料為依據，將兩個相關的數據進行相除而得到的比率。財務比率分析財務比率分析是從不同的方面以財務比率為依據對企業的經營狀況和財務成果等所進行的分析。

補充：資產負債表資產負債表的結構及內容編制基礎：會計等式“資產＝負債＋所有者權益”編排規律：按照流動性劃分和排列報表項目；相對于資產，流動性指資產變現的容易程度，因此把資產劃分為流動資產和非流動資產；相對于負債，流動性指到期清償所需的時間，因此把負債劃分為流動負債和非流動負債；對于所有者權益項目，一般不再劃分流動性強弱，而一般按實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤的順序排列。按照貨幣性與非貨幣性排列報表項目。資產負債表一般將貨幣性項目排在前面，非貨幣性項目排列在后。補充：資產負債表資產負債表的內容表首

表首又稱為表頭，需要列明報表的名稱、編報企業名稱、資產負債表日、貨幣單位和報表編號。若為合并財務報表，應再此注明。表體表體是資產負債表的正文部分，是資產負債表的主體和核心。資產負債表的常用格式賬戶式，表6－1報告式表尾附注補充：利潤表利潤表的含義利潤表又稱為損益表、收益表，是反映企業一定期間經營成果的財務報表。利潤表的編制方法編制基礎：“收入－費用＝利潤”；上年金額根據上年該期利潤表“本期金額”欄內的所列數字填列；本期金額根據對應賬戶本期發生額直接填列。補充：利潤表利潤表的格式表首表首又稱為表頭，需要列明報表的名稱、編報企業名稱、財務報表涵蓋的會計期間、貨幣單位和報表編號。若為合并財務報表，應再此注明。表體表體是利潤表的主體部分，列示企業在特定期間利潤的形成情況。利潤表常用格式：單步式多步式表尾附注財務比率的類型：存量比率流量比率流量與存量之間的比率財務比率分析指標體系的總圖示財務比率分析指標體系短期償債能力分析獲利能力分析增長能力分析長期償債能力分析償債能力分析營運效率分析一、財務比率分析的邏輯起點

財務比率分析的作用可以恰當地反映企業過去或當前的財務活動和財務狀況可以超出本企業規模和行業間的差別進行觀察比較有利于具體分析企業財務業績和財務狀況計算簡單一、財務比率分析的邏輯起點二、盈利能力比率分析盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關系。主要指標有：總資產報酬率、凈資產收益率、銷售利潤率、銷售毛利率等。基本評價：凡盈利能力指標越高越好，說明企業的獲利能力強。1.凈資產收益率（ROE）◆含義：又稱權益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產的比率。它用來衡量企業運用投資者投入資本的獲利能力。◆計算公式：二、盈利能力比率分析2.總資產報酬率（ROA）◆含義：是指企業凈利潤與企業資產平均總額的比率。它用來衡量企業運用全部資產獲利的能力。◆計算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析3.銷售毛利率含義：銷售毛利率是反映公司初始盈利能力的指標。毛利率越大，說明公司銷售成本所占銷售收入的份額越少，公司通過銷售獲利的能力越強。計算公式其中毛利是指公司銷售收入與銷售成本的差額。銷售毛利率=毛利額÷銷售凈收入×100%4.銷售利潤率◆含義：銷售利潤率是企業稅后利潤與銷售收入的比率。該比率用來衡量企業銷售收入的獲利水平。◆計算公式：

銷售利潤率=凈利潤÷銷售凈收入×100%銷售收入-銷售折扣及退回-銷售折讓二、盈利能力比率分析三、資產管理效率分析資產管理效率比率又稱為營運能力比率，用來衡量企業在資產管理方面的效率，通常指資產的周轉速度。資產管理效率比率主要包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等。通常各周轉率指標越高越好，說明企業資產的利用效果好，周轉速度快，但也要具體問題具體分析。1.應收賬款周轉率◆內涵：應收賬款周轉率反映應收賬款的流動程度，即應收賬款周轉的快慢程度。分析中，可以將應收賬款周轉率與應收賬款周轉天數結合分析。◆計算公式：

◆應收賬款周轉天數為反指標，越小越好。三、資產管理效率分析2.存貨周轉率◆內涵：存貨周轉率用來衡量企業在一定時期內存貨資產的周轉次數。分析中，常常與存貨周轉天數結合使用。◆計算公式：三、資產管理效率分析3.總資產周轉率◆內涵：該比率用來衡量總資產的周轉速度。分析中常常與總資產周轉天數結合應用。◆計算公式：三、資產管理效率分析P47,例3-34.長期資產周轉率◆內涵：長期資產主要包括固定資產、無形資產和其他長期資產。該比率用來衡量長期資產的周轉速度。分析中常常與長期資產周轉天數結合應用。◆計算公式：三、資產管理效率分析四、償債能力比率分析

1.短期償債能力比率的構成短期償債能力比率是衡量企業當前財務能力，特別是流動資產變現能力的重要標志。反映企業短期償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、現金比率。（1）流動比率◆含義：流動比率是流動資產與流動負債的比率。他用來衡量企業流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還流動負債的能力。◆計算公式：流動比率=流動資產÷流動負債◆通常，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強，債權人的權益越有保障。但流動比率也不能過高，過高則表明企業流動資產占用較多，會影響資金的使用效率，影響企業的獲利能力。◆根據國外多數企業的經驗，一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平。四、償債能力比率分析（2）速動比率◆含義：速動比率是速動資產與流動負債的比率。它用來衡量企業流動資產中幾乎可以立即用于償付流動負債的能力。◆計算公式：速動比率=速動資產÷流動負債

貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款

=流動資產-存貨-待攤費用-預付費用

=流動資產-存貨◆速動比率是對流動比率的補充，一般速動比率保持在1：1的比例較為適宜。四、償債能力比率分析（3）現金比率◆含義：現金比率是現金和現金等價物與流動負債的比率。該比率又稱為現金流動負債比率。它比速動比率更能體現企業資產的流動性及債務的償還能力。是對流動比率更進一步的補充。◆計算公式：

現金比率=現金和現金等價物÷流動負債貨幣資金+短期投資四、償債能力比率分析2.長期償債能力比率的構成

長期償債能力比率用來衡量企業償還長期債務的能力。主要包括利息保證倍數、資產負債率、股東權益比率、權益乘數等。四、償債能力比率分析（1）利息保證倍數◆含義：利息保障倍數是指企業息稅前利潤與利息費用的比率。它用來衡量企業一定盈利水平下償付債務利息的能力。◆計算公式：

利息保障倍數=息稅前利潤÷利息費用利潤總額+利息費用◆一般來說，該比率應大于1，該比率越高，企業就有可能增加負債。否則企業就不能借入資金。四、償債能力比率分析（2）資產負債率◆含義：該比率又稱負債比率，是指企業負債總額對資產總額的比率。它用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，也反映債權人發放貸款的安全程度。◆計算公式：

資產負債率=負債總額÷資產總額×100%◆該比率越高，表明企業償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。當資產負債率大于100%時，表明企業資不抵債。四、償債能力比率分析（3）股東權益比率◆含義：該比率又稱所有者權益比率。它是股東權益與資產總額的比率。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重。◆計算公式：

所有者權益比率=股東權益÷資產總額×100%◆該比率與資產負債率是從兩個不同的側面來反映企業的長期財務狀況。這兩個比率之間的關系用公式表示如下：

所有者權益比率+資產負債率=1四、償債能力比率分析（4）權益乘數◆含義：該比率是指資產總額相當于股東權益的倍數。它用來衡量企業的財務風險。◆計算公式：

四、償債能力比率分析四、償債能力比率分析

案例分析：ABC公司是我國一家上市公司，其主要從事農產品的生產和加工，償債能力比率如下：

20022001200019991998速動比率

0.13240.38950.27420.48491.0114流動比率

0.15410.48820.77241.07161.6762現金比率

0.00510.10580.38590.39650.2329利息保障系數

-0.9029-6.162732.254234.600116.8426資產負債率

1.11091.04920.23180.25190.2660四、償債能力比率分析

案例分析：該公司從99年開始，其速動比率遠遠低于1，流動比率也低于2，表明該公司的短期償債能力已非常弱；同時從利息保障倍數和資產負債率可知，長期償債能力也非常差。以上數據表明該公司已陷入財務危機。那么，大家知道這是哪家公司嗎？湖北藍田股份公司2001年12月劉姝威依據2000年-2001年中期的報表發現湖北藍田股份公司償債能力很差，她撰寫了600字的短文———《應立即停止對藍田股份發放貸款》發給《金融內參》。她也憑借此事件被評為2002中國十大經濟人物。1.每股收益（EPS）◆含義：每股收益又稱每股利潤是企業稅后利潤扣除優先股股利后的余額與企業發行在外的普通股股數的比值。它是衡量股份企業盈利能力的指標之一，該指標越高，說明每一股份可分得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則差。◆計算公式：五、市價比率2.市盈率◆含義：市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比值。它用來反映投資者對單位收益所愿支付的價格。◆計算公式：

市盈率=普通股每股市價÷普通股每股收益◆一般來說，經營前景良好、很有發展前途的企業的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明企業未來的成長潛能高；反之，發展機會不多、經營前景暗淡的企業，其股票的市盈率處于較低的水平，此時企業的風險很大。◆注意：股票市場上，一個公司的市盈率可能會被非正常地提高或壓低。

五、市價比率五、市價比率市賬率（市凈率）含義：市凈率是指企業的每股市場價值與賬面價值的比率。計算公式：市凈率=每股市價/每股賬面價值該指標反映的是企業為股東創造價值的能力，通常該指標大于1.其變形為TobinQ=企業市價(股價)/企業的重置成本五、市價比率經濟增加值（EVA）含義經濟增加值是考慮了企業投資資本的機會成本的指標，只有當公司的投資收益大于資本成本時才能為投資者創造價值。計算公式EVA＝NOPAT－I×WACC=稅后營業凈利潤-資本×資本成本率

六、財務比率分析的評價1.財務比率分析常用的比較標準（1）比較的原因及比較標準的種類實際值標準值

分析評價有經驗標準、預算標準、歷史標準和行業標準。（2）絕對標準與行業標準經驗（公認）標準：即社會上公認的標準。該類標準不分行業、規模、時間及分析的目的。標準是唯一的。如速動比率與流動比率的評價標準。預算標準：即企業為改進經營活動和管理工作而預先確定的指標比率。該類標準為企業內部或主管部門制定。六、財務比率分析的評價（3）歷史標準與行業標準歷史標準：即根據企業過去實際歷史資料而產生的連續性財務比率標準。該類標準基于企業的過去實際情況而產生，因此實際運用中，為便于分析應注意調整歷史標準。行業標準：即行業所規定的平均財務比率標準。該類標準一般按不同的企業規模及不同的地區而詳細規定。由于企業之間的差異性，行業標準常常無法統一行業內部的所有指標。六、財務比率分析的評價七、杜邦分析體系ROE=凈利潤/權益總額=（凈利潤/總資產）*（總資產/權益總額）=ROA*權益乘數=(凈利潤/銷售收入)*(銷售收入/總資產）*權益乘數=銷售利潤率*總資產周轉率*權益乘數杜邦恒等式七、杜邦分析體系從杜邦恒等式可知ROE受3個因素影響經營效率資產使用效率財務杠桿例：通用汽車公司1989年時，ROE為12.1%,1993年時ROE上升到