證券市場§5.1證券市場概述

證券市場的定義

證券市場的形成和發展

證券市場的分類

證券市場的參與者與監管者

證券市場

證券市場是股票、債券、投資基金券等各種有價證券發行和交易的場所。廣義的金融市場包括貨幣市場、資本市場等。證券市場通過證券信用的方式融通資金，通過證券的買賣活動引導資金流動，有效合理地配置社會資源，支持和推動經濟發展，因而是資本市場的核心和基礎，是金融市場的重要組成部分證券市場的特徵之一:證券市場與商品市場相比較具有明顯的不同特徵：

--交易對象不同；

--交易對象的價格決定不同；

--交易方式不同；

--交易關係不同；

--交易週期不同；

--市場風險不同。證券市場的特徵之二:

證券市場與借貸市場比較，也具有明顯的特徵：

--交易性質不同；

--承擔風險不同；

--收益來源不同；

--雙方關係的確定性不同。證券市場與一般市場的區別

證券市場一般商品市場交易對象股票、債券實物商品購買目的獲取股息、利息和資本的增殖消費（使用價值）流動性強流動性較小定價依據發行人的經營狀況、發展前景、社會政治、經濟、心理等社會生產成本和一定利潤購買後的風險性較強較弱資源配置證券屬於虛擬資本，不直接參與社會資本的迴圈，但他的運行可以引導社會資本流向經濟效率高的企業、行業或部門，實現社會資源優化配置，加快社會經濟增長。是產業資本迴圈中的一個階段，能夠實現商品的價值，使社會資本不斷迴圈下去，使社會經濟不斷增長。流動性

證券市場的產生和發展

----國際證券市場1602年,荷蘭阿姆斯特丹成立世界第一個股票交易所。1817年，參與華爾街證券交易的經紀人通過一項正式章程並定名為“紐約證券交易會”，1863年，正式成立“紐約證券交易所”。紐約證券交易所二戰結束後，歐美和日本經濟的恢復和發展以及各國的經濟增長大大促進了證券市場的恢復和發展，企業證券發行增加，證券市場規模不斷擴大。20世紀70年代開始，證券市場出現高度繁榮的局面，證券市場的規模更加擴大，證券交易日趨活躍，逐漸形成了融資方式證券化、投資主體法人化、證券交易多樣化、證券市場自由化、證券市場國際化和證券市場電腦化的全新特徵。

證券市場的產生和發展

------中國證券市場我國證券市場的存在可以上溯到北洋政府時期；證券的發行則更早，可以追溯到19世紀。

20世紀30年代，我國證券市場一度繁榮；解放之後，因為推行計劃經濟體制，取消了證券市場；80年代以來，我國證券市場逐步成長起來；1981年，恢復國庫券發行；1984年，上海、北京、深圳等地的少數企業開始發行股票和企業債券，證券發行市場重新啟動；1988年，國債流通市場的建立和80年代中後期股票櫃檯交易的起步，標誌著證券流通市場開始形成；1990年底，上海和深圳成立了證券交易所，兩個交易所的建立極大地推進了證券市場的發展。1991年，開始發行B股，1993年出現了H股和N股等境外上市外資股。

證券市場的分類按證券性質分股票市場債券市場基金市場按組織形式分場內市場場外市場按證券運行過程分證券發行市場證券交易市場

證券市場的參與者與監管者證券市場的主體：發行人、投資者證券市場仲介證券公司、證券服務機構自律性組織證券業協會證券監管機構證券監督委員會證交所證券市場客體投資工具

主體發行人是指證券的發行者和資金的需求者主要有發行股票或債券的股份有限公司、有限責任公司等的企業；發行股票或債券的政策性銀行或股份制商業銀行等的金融機構；發行國庫券、財政債券、國家重點建設債券等的政府部門投資者指證券的購買者和資金的供應者。主要有個人投資者和機構投資者

證券市場仲介

證券經營機構

證券承銷商證券經紀商證券自營商

證券服務機構

證券登記結算公司證券投資諮詢公司資信評估機構會計律師事務所§5.2證券市場基本功能

證券市場在金融市場的地位

證券市場的功能

金融市場體系

證券市場的功能籌資功能資本定價資本配置

我國證券市場的功能

是籌集資金的重要管道是一國中央銀行宏觀調控的場所是資源合理配置的有效場所§1.3證券發行市場

證券發行市場的定義

證券發行管理制度

證券發行方式

股票發行的申報和審核程式

發行證券的條件限制

證券發行價格的確定

證券發行市場證券發行市場是籌資者以發行證券的方式籌集資金的場所，它包括政府、企業和金融機構發行證券時從規劃、推銷到承購等階段的全部活動過程，又稱之為一級市場。證券發行市場由證券發行人、證券投資者和證券仲介機構三部分組成。證券發行市場的基本功能:

為政府、金融機構和公司企業提供了籌措資金的場所。為資金供應者提供投資和獲利的機會，是實現儲蓄向投資轉化的場所。引導資金流向，是優化資源配置的重要場所。是促進企業轉制的重要條件。是政府參與和調節經濟的重要依託。

證券發行管理制度世界範圍內股票發行制度有兩種：註冊制和核準制註冊制

發行人在準備發行證券時，須將依法公開的各種資料完全、準確地向證券主管機關呈報並申請註冊。主管機關僅對申報檔的全面性、真實性、準確性和及時性作形式審查。如果申報檔沒有包含任何不真實資訊且證券主管機關對申報檔沒有異議，則經過一定法定期限，申請自動生效。在註冊制下，發行人的發行權無須由國家授予。核準制

指發行人在發行股票時，不僅要充分公開企業的真實狀況，而且還必須符合有關法律和證券管理機關規定的必備條件，證券主管機關有權否決不符合規定條件的股票發行申請。主管機關除了進行註冊制所要求的形式審查外，還對發行人的營業性質、發行人財力、素質及發展前景，發行數量與價格等條件進行實質審核，並由此做出發行人是否符合發行實質條件的價值判斷。在核準制下，發行人的發行權由審核機構依法授予中國證券市場股票發行的審核制在中國，股票發行實行“審批制”和核準制

審批制

－額度管理由證監會同國家計委制定年度或跨年度全國股票發行總額度，然後把總額度按條塊分配給各地方政府和中央部委。－兩級審批發行企業首先向其所在地地方政府或主管中央部委提交額度申請，後者在國家下達的額度規模內進行一級審批。發行申請如獲批準，須報送證監會復審，形成第二級審批。－價格限制定價發行方式，定價模式採用市盈率定價法。－增量發行上市只有新發行的社會公眾股才能進入二級市場流通

證券發行方式按發行對象分：

公募發行、私募發行按發行過程分：直接發行、間接發行按發行目的分：初次發行、增資發行新中國第一只股票的發行延中實業的前身是靜安區一家集體事業管理機構，管理著幾個由家庭婦女和殘疾青年組成的“里弄生產組”。1978年，由於大批回滬知青紛紛進入街道里弄工廠，強烈要求擴大經營範圍和規模，延中複印工業公司就此誕生。

但隨著業務的發展，計劃經濟的缺陷、資金短缺的矛盾日益突出。於是，向社會發行股票籌集資金的想法應運而生。在那個時候，提出這樣的辦法，必然會引起激烈的爭論。不過，公司主要領導頂住壓力，在有關部門的支持下，發行股票、改制為股份公司的想法終於變成了現實。

1985年1月13日，股票發行的前一天晚上，忙碌了一整天準備工作的周鑫榮和我睡在辦公室，碾轉難眠。老周問我，股票會有人要嗎？500萬能發售出去嗎？說實話，我們的心裏都忐忑不安。那天晚上，北風凜冽，天特別冷。沒料到，從淩晨三點起就有人在排隊等候購買延中股票。天亮後，排隊者超過萬人。不過，不少人都是沖著買股票可中獎而來。原來，公司擬提取2％的分紅基金作為個人持股的獎勵，每年開獎一次，特等獎是一套住房。由於個人購股相當踴躍。排隊出售、上門推銷和行政攤派（84-91）限量發售認股證（92-8-10，深圳）無限量認購表或存款配售（93-8,青島啤酒\94-4,北人等4家）上網競價發行（94-6,瓊金盤、哈歲寶)例：中國股票的發行方式上網定價發行（94-7，儀征化纖）上網定價與對法人配售結合（99-7，4億資本以上，首鋼股份、首創股份等，4月規定4億以下的也可以向法人配售，贛粵高速和傅塑股份，8月規定8000萬以上）向二級市場投資者配售（00-2—00-6）滄州大化、天水股份2000萬配售1000股取消基金單獨配售（00-5），但可以作為戰略投資者、一般法人參與配售。例：中國股票的發行方式股票發行與上市的輔導股票發行與上市輔導指有關機構對擬發行股票並上市的股份有限公司進行的規範化培訓、輔導與監督。發行與上市輔導機由符合條件的證券經營機構擔任，原則上應當與代理該公司發於票的主承銷商為同一證券經營機構。輔導的內容

①培訓

②資產重組，界定產權關係。

③制定公司章程，建立規範的組織機構

④協助公司進行帳務調整

⑤協助公司制定籌措資金的使用計畫

⑥協調各仲介機構股票發行的申報和審核程式股票發行的申報申請公開發行股票的股份有限公司（包括經批準擬設立的股份有限公司）須向地方政府或中央企業主管部門上報有關材料，經批準後，再向中國證監會報送有關材料。股票發行的審核程式地方政府或國務院有關產業部門初審中國證監會受理申報材料中國證監會發行部審核發行審核委員會審議核發批文募股檔的準備招股說明書資產評估報告審計報告盈利預測的審核函法律意見書律師工作報告驗證筆錄輔導報告募股檔的準備招股（配股）說明書招股（配股）說明書是股份有限公司發行股票時就發行關事項向公眾作出披露並向特定或非特定投資人提出購買或銷售其股票的要約或要約邀請的法律檔。資產評估報告資產評估報告是評估機構完成評估工作後出具的具有公正性的結論報告，該報告經過國有資產管理部門或者有關的主管部門確認後生效。審計報告審計報告是審計人員向發行人及利害關係人報告其審計結論的書面檔，也是審計人員在股票發行準備中盡責調查的結論性檔。盈利預測的審核函招股說明書及其附件中的盈利預測報告應切合實際，並需由具有證券業從業資格的會計師事務所和註冊會計師出具審核報告。盈利預測審核函即經註冊會計師對發行人的盈利預測進行審核後出具的審核確認函。法律意見書法律意見書是律師對股份有限公司發行準備階段審查工作依法作出的結論性意見。律師工作報告律師工作報告是對公司發行準備階段律師的工作過程，法律意見書所涉及的事實及其發展過程，每一法律意見所依據的事實和有關法律規定作出的詳盡、完整的闡述，並就疑難問題展開討論和說明。

驗證筆錄驗證筆錄是發行人向中國證監會申請公開發行人民幣普通股（A股）所必須具備的法定檔之一，是主承銷商律師對招股說明書所述內容進行驗證的記錄。製作驗證筆錄的目的在於保證招股說明書的真實性、準確性。輔導報告輔導報告是證券經營機構對發行公司輔導工作結束以後就輔導情況、效果及意見向有關主管單位出具的書面報告。路演，特指股票發行推介會，是境外上市公司慣常採用的用來溝通投資者與股東關系的方式。路演（Roadshow）也有人譯做“路遊”，是股票承銷商幫助發行人安排的發行前的調研活動

發行證券的條件限制初次發行條件：其生產經營符合國家產業政策；其發行的普通股限於一種，同股同權；發起人認購的股本數額不少於公司擬發行股本總額分35％；發行前一年末，淨資產在總資產中所占比例不低於30％，無形資產（不含土地使用權）占其所折股本數的比例不得高於20％；公司股本總額不少於人民幣5000萬元；向社會公眾發行的部分不少於公司擬發行股本總額的25％，擬發行股本超過4億元的，可酌情降低向社會公眾發行部分的比例，但最低不得少於擬發行股本總額的15％；發起人在近3年內沒有重大違法行為；近3年連續盈利等。

增資發行條件：前一次公開發行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相符，資金使用效益良好；距前一次公開發行股票的時間在1年以上公司在最近3年內連續盈利，並可向股東支付股利；公司在最近3年內財務會計檔無虛假記載；公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。附錄:在美國公開發行的要求填表：是發行的法律檔，也是投資者的招股書概要披露資訊：發行概況、股票估價、發行量、公司情況、風險因素、發行收入使用計畫、公司資本結構、管理資訊、財務數據、公司所有者姓名和持股情況、承銷商情況、有關法律檔和會計師事務所的證明等證交會審查：保證檔中沒有嚴重不實和重大的遺漏聽證會：主承銷商履行法律程式，調查發行公司在註冊登記表或說明書中提供的所應披露的資訊。藍天法：美國一部分州還採用藍天法來保護投資者，使之不受證券欺詐行為的損害

配股發行的條件：

配股是指上市公司在獲得有關部門的批準後，向其現有股東提出建議，使現有股東可按其所持股份比例認購配售股份的行為。它是上市公司發行新股的一種方式。公司章程符合《公司法》規定。配股募集資金的用途必須符合國家產業政策的規定。前一次發行的股份已經募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發行間隔一個完整的會計年度以上。公司在最近3個完整會計年度的淨資產收益率平均在10%以上；屬於農業、能源、原材料、基礎設施、高科技類的公司可以略低，但不低於9%；上述指標計算期內任何一年的淨資產收益率不得低於6％。公司在最近3年內財務會計檔無虛假記載或重大遺漏公司預期淨資產收益率達到或超過同期存款利率水準，即本次配股募集資金後，公司預測的淨資產稅後利潤率應達到同期銀行個人定期存款利率以上。配售股票限於普通股，配售對象為股權登記日登記在冊的本公司全體普通股股東。公司一次配股發行股份總數，不得超過該公司前一次發行並募足股份後其普通股股份總數的30％。公司將本次配股募集資金用於國家重點建設專案和技改專案的，在發起人承諾足額認購其可配股份的情況下，可不受30％比例的限制。

證券發行價格的確定股票發行價格的確定－－股票發行價格指股份有限公司將公開發售給特定或非特定投資者所採用的價格。－－發行價格的種類根據發行價與票面金額的不同差異，發行價格可以分為面值發行與溢價發行。－－基本規定根據我國《公司法》的規定，股票不能以低於股票票面金額的價格發行。確定發行價格的方法

（1）市盈率法是指股票市場價格與盈利的比率，公式為：

發行價＝每股淨盈利×發行市盈率市盈率＝股票市價/每股淨盈利每股淨盈利＝稅後利潤/股份總額

（2）淨資產倍率法又稱資產現值法，是指資產評估（物業）相關會計手段確定發行人擬募股資產的淨現值和每股淨資產值，然後根據證券市場的狀況將每股淨資產值乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定股票發行價格的方法。常用於房地產公司或資產現值有重要商業禮儀的公司的股票發行。公式為：發行價格＝每股淨資產值×溢價倍率（或折扣倍率）（3）競價確定法是指投資者在指定時間內通過交易櫃檯或證券交易所交易網路，以不低於發行價格底價的價格並按限購比例或數量進行認購委託，申購期滿後，由交易所的交易系統將所有有效申購按照價格優先時間優先的原則，將投資者的認購委託由高價位向低價位排隊，並由高價位到低價位累計有效認購數量，當累計數量恰好達到或超過本次發行數量的價格，即為本次發行的價格。債券發行價格的確定債券的發行價格是債券投資者認購新發行的債券時實際支付的價格。公式為：發行價格＝

N為債券有效期限；A為年利息§5.4證券交易市場

證券上市

證券交易程式

持續性資訊披露及檔

上市公司資本變動

證券上市－－股票上市流通基本條件（1）其股票經批準已經公開發行。（2）發行後的股本總額不少於人民幣5000萬元。（3）持有人民幣1000元以上的個人股東不少於1000人。個人持有的股票面值總額不少於人民幣1000萬元。（4）社會公眾股不少於總股本的25％。公司總股本超過人民幣4億元的，公眾股的比例不少於15％。（5）公司最近3年財務報告無虛假記載，最近3年無重大違約行為。（6）證券主管部門規定的其他條件。附錄:上交所上市條件(主板)實收資本不低於5000萬元 公開發行股票額占實收股本額比例不低於25%持有1000元以上的股東不少於1000人 持有1000元以上的股東總持有量不少於1000萬元近三年連續獲利，近兩年獲利水準不低於10%有形資產淨值占總值35% 附錄:紐約證券交易所上市條件(主板)股東人數2200人以上 擁有100股以上的股東人數2000名以上 大眾擁有的普通股110萬股以上 大眾擁有的股票的市場價值超過1800萬美元 公司的有形資產淨值1800萬美元 公司上年度的稅前利潤超過250萬美元 前6個月平均每月的股票交易量 超過10萬股 過去兩年內每年至少盈利200萬美元以上或前三年的利潤總和超過650萬美元附錄：二板市場的上市條件美國納斯達克市場的上市條件股東人數 1000人（2200）以上擁有100股以上的股東人數 800名（2000）以大眾擁有的普通股 50萬（110）股以上每股的最低價格 超過5美元 大眾擁有的股票的市場價值 300（1800）萬美元公司的有形資產淨值 400（1800）萬美公司上年度的稅前利潤 75（250）萬美元 公司上年度的淨利潤 超過40萬美元盈利情況 沒有要求保薦人 必須有一名 保薦人聘期 不少於3個財政年度 經營歷史 至少有24個月的活躍業務記錄* 業務表現 一直積極發展主營業務 管理層 在活躍業務記錄期間，管理層基本穩定 會計師報告 須涵蓋上市檔刊發前兩個完整財政年度最低公眾持股公司市值少於10億為20%，不低於3000萬港幣公眾股東人數 不少於100人 公司須有職位公司秘書、合格會計師、監察主任及代表，至少兩名獨立非執行董事和審核委員會 管理層及主要股東持股數 不少於35%附錄：香港二板市場的上市條件保薦人的資格：是香港註冊的投資顧問或證券交易商，必須有曾保薦公司上市及擁有其他的企業財務經驗。保薦人要擁有不低於1000萬港元的淨資產上市程式：①由保薦人負責向創業板上市科提交上市申請及有關的檔，交費10-20萬港元，②上市委員會討論並作出是否同意發行的決定。大陸公司在香港創業板上市：①授權一人在港接受通知；②在港設置股東名冊，交易在港過戶。在創業板上市的費用：專業費，②印刷費，③推廣費，④其他費。香港二板市場的上市條件股票上市的一般程式公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協議書股東名稱送交證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易

上海證券交易所簡介.

創立與發展上海證券交易所（以下簡稱本所）成立於1990年11月26日，同年12月19日正式開業。本所是不以營利為目的的會員制事業法人，歸屬中國證監會直接管理。按照"法制、監管、自律、規範"的八字方針，本所致力於創造透明、開放、安全、高效的市場環境，主要職能包括：提供證券交易的場所和設施；制定證券交易所的業務規則；接受上市申請，安排證券上市；組織、監督證券交易；對會員、上市公司進行監管；管理和公佈市場資訊。經過近十年的持續發展，上海證券市場已成為中國內地首屈一指的市場，上市公司數、上市股票數、市價總值、流通市值、證券成交總額、股票成交金額和國債成交金額等各項指標均居首位。至2000年6月底，上海證券交易所擁有2600多萬投資者和509家上市公司，股票市價總值逾2.1萬億元，相當於99年我國國內生產總值的26.40％，上市公司累計籌資逾2100億元，一大批國民經濟支柱企業、重點企業、基礎行業企業和高新科技企業在本所上市。上海證券市場在國民經濟中的地位和作用日益顯著。.

證券上市本所致力於為國內企業提供高效、方便的融資管道。經中國證監會批準，已公開發行股票的公司可申請在本所上市。獲準上市公司須在掛牌交易日前兩至三天在指定報刊上刊登“上市公告書”，並與本所簽訂“上市協議書”。公司上市後應履行持續資訊披露義務，在規定的時間內向本所遞交年度及中期報告，經審核後向投資者公告。為完善證券市場功能，促進投融資工具的多樣化，本所還接受國債、企業債券、投資基金等證券的上市申請。.

交易運行本所採用無形席位為主，有形席位為輔的交易模式，擁有亞太地區最大的交易大廳，設有1608個交易席位，交易網路連接交易終端5700個。覆蓋全國、連通海外的衛星通信網每天為3000個衛星接收站傳達即時行情和相關資訊。投資者可在證券商下屬營業部進行買賣委託，營業部工作人員通過電話將委託指令報給駐本所交易大廳內的交易員(俗稱“紅馬甲”)，由其將買賣指令輸入交易所的電腦主機。投資者也可以在營業部自助委託電腦終端上直接輸入委託指令，通過空中衛星傳輸網和地面光纖數據傳輸網將指令傳輸到本所電腦主機。電腦主機在接收到買賣指令後，按照“價格優先、時間優先”的原則自動撮合成交。目前交易主機的撮合能力可達每秒5000多筆，每天1000萬筆。本所市場交易在週一至週五進行，上午為九點半至十一點半，下午為一點至三點。.

市場監控本所設立完善的市場監管和風險控制系統，通過對交易市場進行即時、動態監控，對異常現象和行為進行預警，及時從中發現問題，並對市場違法違規事件進行調查和處理，維持市場公平、透明和高效運行。.

結算交割上海證券中央登記結算公司建立了安全、高效的中央結算系統，為證券的中央登記、存管和結算提供優質的服務。在電腦自動撮合成交制度下，交易系統在每筆交易完成後由電腦同步完成股票過戶程式，實現即時清算。資金清算方面，中央登記結算公司和證券商在交易次日進行交易資金劃撥，再由證券商和投資者進行資金結算。.

資訊發佈本所建立國內最大的衛星證券通訊網絡(天網)，和DDN專線網路(地網)互為備份，將證券即時行情和各種資訊迅速傳遞到全國各地，並通過聯網的路透社、道·瓊斯等國際通訊機構，使世界各地能獲得本所即時交易資訊。投資者可在證券商下屬營業部方便、可靠地獲取交易行情、股價指數、買賣盤、即時成交回報、上市公司公告等資訊。本所還設有傳真信箱系統、電子信箱系統、國際互聯網等多種資訊傳輸管道，以確保市場資訊傳遞的效率和透明度。本所為市場參與者及時提供各種定期、不定期出版物：1.上證統計月報2.上海證券交易所統計年鑒3.上市公司4.上市公司行為指南5.證券市場法規彙編6.企業改制重組指南7.上海證券交易所債券市場8.全面指定交易制度指引9."邁向新世紀的證券交易所"叢書證券交易程式開設交易帳戶開設資金帳戶競價成交委託買賣清算、交割、過戶

持續性資訊披露及檔上市公司的資訊披露責任有上市前招股說明書和上市公告書的披露上市公司持續資訊披露主要包括中期報告、年度報告等定期資訊披露和重要會議、重要事件等臨時資訊披露依照法律、行政法規規定必須作出的公告，應在規定的媒介和場所公佈

上市公司資本變動上市公司的資本變動主要包括三種情況：送股是股份有限公司向股東以股票形式分配股利的行為配股是指上市公司在獲得有關部門的批準後，向其現有股東提出配股建議，使現有股東可按其所持有股份的比例認購配售股份的行為，它是上市公司發行新股的一種方式。股份消除是指股份公司為減少資本而依法將其發行在外的一部分股份收回並註銷的行為。§5.5證券價格與價格指數

證券價格

股票價格指數及計算

國內外著名股價指數

證券價格股票的價格

是指貨幣與股票之間的對比關係，是與股票等值的一定貨幣量。廣義的股票價格是股票的票面價格、發行價格、帳面價格、清算價格、內在價格和市場價格的統稱；狹義的股票價格主要是股票的市場價格（1）股票的票面價格又稱面值，是股份公司在發行股票時所標明的每股股票的票面金額。計算公式為：

股票面值＝上市的資本總額/上市的股數（2）股票的發行價格是指股份公司在發行股票時的出售價格。主要有面額發行、設定價格發行、折價發行和溢價發行。（3）股票的帳面價格也稱股票的淨值，是證券分析家和其他專業人員所使用的一個概念。公式為：普通股每股帳面價格＝淨值－優先股總面額/普通股股數

（4）股票的內在價格即理論價值，也即股票未來收益的現值，取決於股票收入和市場收益率。計算公式為：

股票理論價格＝股息紅利收益/利息率（5）股票的清算價格是指公司清算時每股股票所代表的真實價格。（6）股票的市場價格也稱股票行市，是指證券市場上買賣股票的價格。計算公式

股票市價＝預期股息收益率/市場利率

債券價格債券的理論價格是指投資者為獲得債券在未來一定時期內的利率收入而在理論上應支付的價格。它受債券期值、債券期限和利率水準三個變數的影響：債券期值是債券到期的總價值或總收入，公式：債券期值＝債券面額＋（債券面額×票面利率×有效期限）債券期限一是有效期限指債券發行日到最終償還日止這段時間；二是待償期限，指債券進入具有市場後由本次交易日起至最終償還日止這段時間。利率水準指債券市場上絕大多數買賣雙方都能接受的債券收益水準。股票除權及除權價的計算

上市公司將股票的紅利和股息分配給股東時，在技術上對股票價格進行除權的過程。除權價的計算公式：（1）在無償送股條件下，（2）在有償配股條件下，

（3）送股和配股同時進行時，（4）送配股於股息分派同時進行時，PC為除權價，PC-1為除權日前一天的收盤價，PP為配股價，RP為配股率，RS為送股比率，e為每股派發的股息

股票價格指數股票價格指數簡稱股價指數，是指由金融機構編制的通過對股票市場上一些有代表性的公司發行的股票價格進行平均計算和動態對比後得出的數值。股票價格指數是對股市動態的綜合反映，也是投資者投資決策的依據之一。是將計算期的股價與某一基期相比較的相對變化指數，用以反映市場股票價格的相對水準。計算股價指數是通常將股價指數和股價平均數分別進行計算，主要是根據兩者對股市的實際作用不同而作出的。

股票價格指數的編制第一、選擇樣本股。第二、選定某基期，並以一定方法計算基期平均股價。第三、計算計算期平均股價並作必要的修正。第四、指數化。

股價平均數的計算

算術平均數就是把採樣股票的總價格平均分配到採樣股票上。計算的基本方法是，先從市場上每種採樣股票中拿出一股，將其收盤價格相加，再除以採樣數，得出的商便是股價平均數。設採樣股數為各採樣股票，其收盤價為Pi，公式為：股價平均價＝採樣股票總價格/採樣股數

＝

＝調整平均數為了克服折股後平均數發生不合理下降的問題，就必須採取糾正的方法來調整平均數。方法通常有兩種：調整除數，即把原來的除數調整為新的除數。調整股價，即將折股後的股價還原折股前的股價。

股價指數的計算簡單算術平均法即在計算出採樣股票個別價格指數的基礎上，加總求其算術平均數，計算公式為：

PI為股價指數，P0i為基期第i種股票價格，P1i為報告期第i種股票價格，n為股票樣本數綜合平均法即分別把基期和報告期的股價加總後，用報告期股價總額與基期股價總額相比較。計算公式為：幾何平均法即分別把基期和報告期的股價相乘後開n次方，再用報告期與基期相比。計算公式為：加權綜合法綜合考慮各採樣股票權數對股票總額的影響，真實反映股市價格變動情況計算公式有以下幾種：（1）以基期交易量（Q0i）為權數的公式為：（2）以報告期交易量（Q1i）為權數的公式為：（3）以報告期發行量（W1i）為權數的公式為：加權幾何平均法在股價指數計算中，人們為了調和交易量在基期和報告期的不同影響，提出加權平均法公式：

國內外著名股價指數我國主要股票價格指數

上證綜合指數深圳綜合指數深圳成分股指數上證30指數上證綜合指數：

以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發行量為權數按加權平均法計算，基期指數為100。計算公式為：

本日股票市價總值本日股價指數=──────────×100

基期股票市價總值證券之星行情分析系統上證指數

樣本股增資擴股或改變時修正公式為：

本日股票市價總值修正後本日股價指數=─────────×100

新基期股票市價總值深證綜合指數：

以在深圳證券交易所上市的全部股票為樣本股，以1991年4月3日為基期，基期指數定為100，以指數股計算日股份數為權數進行加權平均計算。證券之星行情分析系統深證綜合指數計算公式為：即日指數=即日指數股總市值÷基日指數股總市值×基日指數若樣本股的股本結構有所變動，則改用變動之前一營業日為新基日，並以新基數計算。今日即時指數=上日收市指數×（今日即時指數股總市值÷經調整上日指數股收市總市值）深證成份股指數：

深證成份股指數由深圳證券交易所編制，通過對所有在深圳證券交易所上市的公司進行考察，按一定標準選出40家有代表性的上市公司作為成份股，以成份股的可流通股數為權數，採用加權平均法編制而成。基日為1994年7月20日，基日指數為1000點。證券之星行情分析系統深證成份指數上證30指數

上證30指數是以在上海證券交易所上市的A股股票中選取最具市場代表性的30種樣本股票為計算對象，並以這30家流通股數為權數的加權綜合股價指數，取1996年1月至3月的平均流通市值為指數的基期，指數以“點”為單位，基期指數定為1000點。

境外主要股票價格指數

道瓊斯股價指數

金融時報指數

日經股價指數香港恒生指數

NASDAQ綜合指數紐約證交所指數標準普爾股票指數

道瓊斯股價指數

由《華爾街日報》的出版者道瓊斯公司編制，是美國歷史上最古老也是人們最熟悉的股票價格指數。該指數最早於1884年由道瓊斯公司的創始人在刊物上發表，當時是根據11種最具有代表性的鐵路公司的股票編制的，這個平均指數幾經變動，沿用至今。以1928年10月1日為基數，當天收盤價為100美元。分為四組：工業平均價格指數、運輸業平均股價指數、公用事業平均股價指數、綜合股價指數。計算方法採用除數修正法。點數 日期 點數 日期 100 1906.1 7000 1997.2500 1956.380001997.7.161000 1972.11 9000 1998.4.62000 1987.1100001999.3.293000 1991.411000 1999.5.340001995.2105002000.4.205000 1995.11 100032003.12.106000 1996.10101402005.5.14

道·瓊斯工業股價平均數百年走勢美國道瓊斯指數歷史走勢點數 日期 100 1971.02.08200 1980.11.13400 1986.05.30 500 1991.04.121000 1995.07.17 2000 1998.07.163000 1999.11.03 4000 1999.12.295000 2000.03.09（5046）22332001.06.06納斯達克股票指數走勢

恒生指數

由恒生銀行所屬的恒生指數服務有限公司從1969年11月24日其每日公佈。該指數選定33種成份股，新基期日是1984年1月31日，並將當日收市指數975.47定為新基期日指數。恒生指數採用加權法計算：某日的恒生指數＝（某日成分股總市值÷基期成分股總市值）×100

(恒生指數每分鐘計算一次)

標準普爾指數

是由美國最大的證券研究機構－標準普爾公司編制的。在1923年開始編制股票價格指數時，最初選擇了233種上市的工業、鐵路和公用事業等公司的股票，後來編制兩種股票價格指數，其中一種包括480種股票，每週計算和發表一次。後來擴大到500種股票，就是現在的標準500指數。是以1941～1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數為權數，按基期進行加權計算。標準普爾對樣本股票的選擇非常重視，樣本股票的更迭也是常見的，但總數始終保持為500種。

日經指數

日本股票市場上最具代表性的股價指數。該指數從1950年9月由日本經濟新聞社根據東京證券交易所上市的225家公司的股票算出修正平均股價。目前的日經股價平均數按照其樣本數目的不同，有兩種指數：日經225種股價平均數（固定樣本）、日經500種股價平均數（每年更換樣本股票）

思考題1、簡述證券市場的基本功能2、證券上市的一般程式3、證券市場的構成4、證券上市發行的條件第六章證券投資工具

§6.1證券概述§6.2股票§6.3債券§6.4證券投資基金§6.5金融衍生工具§6.1證券概述

證券的定義證券的產生

有價證券及基本類型

證券證券是各類財產所有權或債權憑證的通稱。是用來證明證券持有人有權取得相應權益的憑證。股票、公債券、基金證券、票據、提單、保險單、存款單等都是證券。證券的兩個最基本的特徵：－－法律特徵－－書面特徵

有價證券有價證券是指標有票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入並可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。有價證券有廣義與狹義兩種概念。廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。狹義的有價證券—資本證券直接稱為有價證券乃至證券。

有價證券的類型按發行主體分政府證券金融證券公司證券按體現內容分貨幣證券貨物證券資本證券按上市與否分上市證券非上市證券

有價證券的特徵:

產權性指它記載著權利人的財產權內容，代表著一定的財產所有權，擁有證券就意味著享有財產的佔有、使用、收益和處分的權利。期限性債券一般都有明確的還本付息期限，但股票一般沒有到期日，可以理解為一種永久性的證券，而且股息支付的日期也不固定。收益性指持有證券本身可以獲得一定數額的收益，這是投資者轉讓資金使用權的回報。流動性即變現性，是指證券持有人可按自己的需要，靈活地轉讓證券以換取現金。風險性指證券持有者面臨著預期投資收益不能實現，甚至使本金也受到損失的可能。

有價證券的功能：給持有者帶來一定的收益為金融機構、公司企業籌措資金自發地分配貨幣資本§6.2股票

股票的定義

股票的特徵

股票的類型

我國目前的股權結構

股票交易常識

股票的定義股票是一種有價證券，是指股份有限公司公開發行的證明投資者的股東身份和權益，並據以獲得股息和紅利的憑證。股票的性質：

--有價證券

--要式證券

--證權證券

--資本證券

--綜合權利證券。票樣一票樣二

股票的特徵風險性穩定性流通性收益性股份的伸縮性價格的波動性經營決策的參與性

股票的類型按股東享有權利分普通股優先股按是否記名分記名股票不記名股票

按票面金額表示分無面額股票有面額股票其他股票分類方法根據股票上市地點和投資主體的地域不同，分為：A股、B股、H股、N股和S股等通俗的說法：績優股、垃圾股；藍籌股、紅籌股；潛力股、成長股、熱門股；大盤股、中盤股、小盤股普通股：

普通股是指對每一公司財產都擁有平等權益，即對股東享有的平等權利不加以特別限制，並能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應股息的股票。普通股票的功能

--構成股份制企業的資本；

--為股份制企業利潤分配提供依據；

--為投資者提供了投資工具；

--為證券市場發展提供了基礎。

普通股特徵：---普通股股票是股份有限公司發行的最普通、最重要也是發行量最大的股票種類。

---這類股票是公司發行的標準股票，其有效性與股份有限公司的存續期間相一致。

---普通股股票是風險最大的股票。優先股：

優先股是指由股份有限公司發行的在分配公司收益和剩餘資產方面比普通股股票具有優先權的股票。是相對於普通股股票而言的。優先股股票是特別股股票的一種。特別股股票是股份有限公司為特定的目的而發行的股票，他所包含的股東權利要大於或者小於普通股股票。優先股特徵：在發行時已約定股息率優先分派股息和清償剩餘資產表決權受到一定限制股票可由公司贖回

我國目前的股權結構國家股法人股

企業法人股非企業法人股公眾股

公司職工股社會公眾股外資股境內上市外資股境外上市外資股

國家股：國家股是指以國有資產向股份有限公司投資形成的股權。一般是指國際投資或國有資產經過評估並經國有資產管理部門確認的國有資產折成的股份。國家股的股權所有者是國家，股權由國有資產管理機構或其授權單位、主管部門行使國有資產的所有權職能。國家控股程度因企業與國計民生的關切程度不同而異。國家股的構成：從資金來源看包括：國有企業由國家計畫投資所形成的固定資產、國撥流動資金和各種專用撥款各級政府的財政部門、經濟主管部門對企業的投資所形成的股份原有行政性公司的資金所形成的企業固定資產。法人股：法人股是指企業法人以其依法可支配的資產向股份有限公司投資形成的股權，或者具有法人資格的事業單位或社會團體以國家允許用於經營的資產向股份有限公司投資所形成的股權。法人股是法人相互持股所形成的一種所有制關係。法人股的形式企業法人股

是指具有法人資格的企業把其所擁有的法人財產投資於股份有限公司所形成的股份。非企業法人股是指具有法人資格的事業單位或社會團體以國家允許用於經營的財產投資於股份有限公司所形成的股份。公眾股：

公眾股是指社會個人或股份有限公司內部職工以個人財產投入公司形成的股份。有兩種基本形式：公司職工股指股份公司的職工認購的本固定公司的股份社會公眾股指股份公司公開向社會募集發行的股票外資股：外資股是指外國和我國香港、澳門、臺灣地區投資者以購買人民幣特種股票形式向股份公司投資形成的股份。分為兩種形式：境內上市外資股指經過批準由外國和我國港澳臺地區投資者向我國股份公司投資所形成的股權，即B股。境外上市外資股是境內公司發行的以人民幣標明面值供境外投資者用外幣認購的股票，有H股和N股。

股票交易常識

開立股票帳戶的程式委託方式交易過程交易原則交易費用交易的特殊規定結算方式如何看行情表

開立股票帳戶的程式

投資者若想進入證券市場從事證券投資和交易活動，所要做的第一件事就是辦理開戶手續。開戶手續一般在各地證券登記清算機構辦理，投資者應首先備好基本資料：個人投資者需持本人身份證（代辦時則應同時出示代辦人居民身份證）；機構法人開戶所需的資料包括：①有效法人證明檔（營業執照）影本，並加蓋公章。②法人代表授權委託書（加蓋法人代表名章和公章）。③受託人（經辦人）居民身份證。資料齊備後，投資者即可前往證券登記公司辦理開戶手續。

委託方式

市價委託又叫隨行就市委託，是指投資者要求證券經紀商按交易市場當時的價格，買進或賣出證券的一種委託形式。市價委託法是股票委託買賣的基本方式之一，市價委託法一般在投資者急於買進或急於賣出股票時採用，通常更受那些急於在跌勢中出售股票的投資者所歡迎。因為在市場股價處於下跌時，往往股價下跌的速度比股價上漲的速度來得更快，因此，採用市價委託法可以更有效地減少損失。

明顯的缺陷是：當市場價格波動較大時，容易出現高價買進或低價賣出的情況。因此，投資者在選擇市價委託法時，需謹慎行事，以避免不必要的損失。

限價委託是指投資者在委託經紀商買賣股票時,限定其買賣價格的委託形式。經紀商在接到投資者的限價委託後，只能按投資者提出的限價或低於限價買進證券，按限價或高於限價賣出證券。如果市場上的證券價格符合投資者的限價要求，委託可立即成交，但如果價格不在限價的要求內，經紀商則要耐心等待。限價委託法的好處：投資者可以獲得較佳價格買進或賣出證券的機會，只要這種機會被把握住成為現實，投資者可以獲得較大利潤。這種機會在市場價格波動較小時較多，而且也較易實現。限價委託法的缺陷：在市場價格波動較劇烈時，投資者所制定的限價極易與市價發行偏離，從而出現無法成交的結果，即使當限價與市價持平時，如果同時有市價委託出現，則市價委託優先成交，從而造成成交率較低.此外，採用限價委託法還有一個難點，即合理的限價的確定。如果限價過於接近現有市價，則限價委託沒有明顯的利益，但如果限價距市價較遠，則又很難成交。

交易過程委託：填單委託方式、自助委託買賣：撮合成交清算交割過戶

美國股市

交易原則競價原則：價格優先、時間優先

價格優先，是指高買價和低賣價優先成交，高於成交價的買價或低於成交價的賣價均以成交價成交。時間優先，是指當價格相等時，先報單的優先成交；按成交價報單的，當買單和賣單的數量不同時，量大的一方按時間優先的原則成交，報單在後的不能成交。競價方式：集合競價、連續競價

集合競價

是指在每一個證券交易營業日正式開市前一段時間內（深、滬交易所正式開市前15分鐘內即(9：10一9：25），電腦撮合系統只存儲而不撮合，在正式開市前（上海深圳證券交易所為9：25）某一時刻，電腦系統根據輸入的所有買賣盤的價格、數量進行處理，以產生一個開市時的參考價。所有高於此開盤價的買盤和所有低於此開盤價的賣盤，均以此開盤價成交。連續競價

集合競價結束後，正式開始當天的交易，即開始連續競價，直到收市。即開盤時沒有成交的申報單和其他任－交易時間內隨時輸入的申報單，自動進入連續競價，其有效期為申報日全天。連續競價的特點也是以“價格優先，時間優先”的雙優先原則使股票順序排隊。凡是沒有成交的部分，在申報當日其委託仍舊有效，因此仍有機會成交。

交易費用委託手續費，委託手續費是投資者在辦理委託買賣證券時，所交納的一項費用，一般是用於單據、通信方面的開支，按委託買賣證券的筆數計算，如一筆（或買賣一次）收5元人民幣，對於大戶投資者，多數券商不收此項費用。印花稅，收費比例為：對於股票，按成交金額的0．4％支付；基金、國債不收印花稅；B股交易的印花稅1999年5月起從0.4%降低到0.3%。傭金，收費標準是按實際成交金額的規定比例計收的。A股股票的計收比例為0．35％，但最低起點為10元。債券收費比例為：不超過成交金額的0.2%，起點為5元，對於面值10000元以上的大宗交易，比例可由券商掌握下浮證券投資基金的傭金比例為成交金額的0．25％，起點為5元。可轉換公司債傭金比例為成交金額的0.2％，起點為5元過戶費，收費標準是按成交的股票、基金面值總額的0.1%支付，其中經紀商得0.05%，另外0.05%由經紀商交證券登記公司所得，個人帳戶起點為1元，機構帳戶起點為10元，對於B股，上海證券交易所的過戶費為成交金額的0.1%，起點為1美元；而深圳證券交易所的過戶費為成交金額的0.3%。市場監管費，是指根據國家證券主管機關的規定，證券主管機關向證券經紀商徵收的一項費用，券商不得將此項費用轉移到投資者頭上。由證券登記結算機構在每日結算中向券商扣收，然後再轉交交易所和證管會。市場監管費的收費標準是按證券經紀商代理的人民幣股票的實際交易額的0.035%計收。

交易的特殊規定特別處理（SpecificTreatment）

從1998年4月22日起，交易所對財務狀況異常或其他狀況異常的上市公司實施股票交易特別處理。特別處理的內容包括：公司股票日漲跌幅限制為5％；

中期報告必須經審計；股票的行情顯示有特別提示。

所謂財務狀況異常是指以下兩種情況：（1）最近兩個會計年度的審計結果顯示的淨利潤為負值；（2）最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低於註冊資本。簡單地說，如公司連續兩年虧損或每股淨資產低於股票面值，就要予以特別處理。其他狀況異常是指自然災害、重大事故等導致公司生產經營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過本公司淨資產的訴訟等情況。股票交易異常波動臨時停牌

（1）某只股票的價格連續三個交易日達到漲幅限制或跌幅限制；（已取消）（2）某只股票連續5個交易日列入股票公開信息；（3）某股票價格振幅連續三個交易日達到15%；（4）某只股票日成交量與上月日均成交量相比連續五個交易日放大10倍；（5）交易所或中國證監會認為屬於異常波動的其他情況。股票在交易過接中出現異常波動情況時，在次日開市即對該異常股票實施臨時停牌，實施臨時停牌後，有關當事人應對臨時停牌事件進行公告，該公告在中國證監會指定的報刊刊登後，下午開市即行複牌。特別轉讓（ParticularTransfer）

為了給暫停上市股票提供合法流通管道，自1999年9月9日起開始進行這一特別轉讓服務。ST雙鹿、ST農商社、ST蘇三山、ST渝鈦白成為首批被處理者。特別轉讓服務的推出既可為轉讓暫停上市的股票提供合法的交易場所，又可以提示投資風險，從而有利於保護投資者的合法權益。

特別轉讓與正常的股票交易有兩點不同：一是體現在交易時間上，特別轉讓僅限於每週五的開市時間內進行，而非逐日持續交易；二是體現在價格形成上，特別轉讓的申報委託按不超過上一次轉讓價格上5％的幅度內進行，交易所收市後按照集會競價方式對有效申報進行撮合，而當天所有的有效申報都將以集合競價產生的唯一價格成交。（跌幅不限）

結算方式清算，清算是指證券買賣雙方在證券交易所進行的證券買賣成交以後，通過證券交易所或結算公司將各證券商之間的證券買賣的數量和金額分別予以抵消，計算應收應付證券和應收應付金額的一種程式。交割，證券清算後，即可辦理交割手續。證券交易中的交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進證券的一定價款交付賣方的行為。過戶，過戶是股票買賣的最後一道手續。由於在交易所上市的所有股票均採用無紙化的記名方式，當股票買賣時，即表明股權的轉讓。因此，應在股東名冊上變更股東的姓名、地址等相關內容，股票的購買者才可能成為名符其實的上市公司的股東，與其他原有的股東享有同等的股東權益。這種辦理變更股票持有人名冊的手續就叫作過戶。

如何看行情表

昨收盤：該股票前一交易日的收盤價。今開盤：該股票本交易日的開盤價即第一筆成交價。最高價：該股票在本交易日內到目前為止的最高價。最低價：該股票在本交易日內到目前為止的最低價。買入價：該股票即時的最高申報買入價。賣出價：該股票即時的最低申報賣出價。成交價：該股票的當筆成交價，該股票收市前的最後一分鐘加權平均成交價就是該股票當天的收盤價。漲跌（率）：如果為正數（或紅色），表示今天的股價比昨天高，即漲；如果為負數（或綠色），表示今天的股價比昨天低，即跌；如果為0（或黃色）表示今天與昨天持平。請投資者注意，漲跌表示的可能是絕對值，也可能是百分比（漲跌率）。當筆成交量：該股票以成交價成交時的股票數量。總成交量：該股票在本交易日內到目前為止的累計成交量。市盈率1：成交價除以該股票上一年度每股淨收益。市盈率2：成交價除以該股票本年度預計每股淨收益§6.3債券

債券的定義

債券的類型

債券的基本特徵

國債

公司（企業）債券

金融債券

國際債券

債券債券是債券發行人依照法定程式發行的約定在一定期限還本付息的有價證券。

債券票面要素有：--債券的票面價值，指幣種和票面金額--債券的償還期限，指債券從發行之日起至償清本息之日止的時間。--債券的利率，指債券利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數表示。--債券發行者名稱，指該債券的債務主體。

債券的類型按發行主體分

政府債券國際債券金融債券公司（企業）債券按計息方式分單利債券附息債券貼現債券累進利率債券按利率浮動與否分

固定利率債券浮動利率債券按債券形態分

實物式債券憑證式債券記賬式憑證

債券的基本特徵償還性指債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。流動性指債券持有人可按自己的需要和市場的實際變動狀況，靈活地轉讓債券以換取現金。安全性指債券持有人的收益相對固定，不隨發行者經營收益的變動而變動，並可按期收回本金。收益性指債券能為投資者帶來一定收入。

國債是指政府為籌措財政資金，憑其信譽按照一定程式向投資者出具的承偌在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權債務憑證。國債的性質:--國債是有價證券。--國債是國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀調控的工具。國債的特點：自願性安全性流動性免稅待遇收益穩定國債的種類

憑證式國債：憑證式國債從1994年開始發行，以填具“國債收款憑證”（憑證上記載購買人姓名、發行利率、購買金額等內容）的形式記錄債權。憑證式國債通過各銀行儲蓄網點和財政部門國債服務部面向社會發行，從投資者購買之日起開始計息，可以記名、可以掛失，但不能上市流通。投資者購買憑證式國債後如需變現，可以到原購買網點提前兌取，除償還本金外還可按實際特有天數及相應利率檔次計付利息。

記賬式國債：記賬式國債是從1994年開始發行的一個上市券種。記賬式國債不需印製券面及憑證，而是利用帳戶通過電腦系統完成國債發行、交易及兌付的全過程。記賬式國債可以記名、掛失，安全性較好，而且發行成本低，發行時間短，發行效率較高，交易手續簡便，正被越來越多的投資者所接受。

無記名國債：無記名國債為實物國債，以實物券面（券面上印有發行年度、券面金額等內容）的形式記錄債權，是我國發行歷史最長的一種國債。無記名國債從發行之日起開始計息，不記名、不掛失，可以上市流通。發行期結束後如需進行交易，可以直接到國債經營機構按照其櫃檯掛牌價格買賣，也可利用證券帳戶委託證券經營機構在證券交易所進行買賣。

特種定向債券：是面向社會養老保險基金和待業保險基金（簡稱“兩金”），以及其他社會保險基金發行的國債。特別國債：財政部於1998年8月向四大國有獨資商業銀行發行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用於補充國有獨資商業銀行資本金。專項國債：1998年9月財政部面向中國工商銀行、中國農業銀行、中國建設銀行和中國銀行發行了1000億元年利率5.5%的10年期附息國債，所得資金專項用於國民經濟和社會發展急需的基礎設施投入。附：國債回購市場

概念：國債回購交易是發達市場上常用的交易方式。它是指國債持有者在賣出一筆國債的同時，與買方約定於某一到期日再以事先約定的價格將該筆國債購回。也可以是投資者在購入一筆國債的同時，與賣方約定在未來某一到期日再以事先約定的價格賣回給最初的售券者。作用－－國債回購交易可以提高國債市場的流動性，並為社會提供一種新的資金融通方式。－－國債回購是中央銀行進行公開市場業務操作的基本方式。

公司（企業）債券

公司債券是股份制公司或企業發行的有價證券，是公司為籌措長期資金而發行的一種債務契約，承諾在未來的特定日期償還本金並按照事先規定的利率支付利息。公司（企業）債券的特徵：風險性較大收益率較高債券持有者比股票持有者有優先索取利息和優先要求補償的權利對於部分公司債券來說，發行者與持有者之間可以相互給予一定的選擇權。我國現行的企業債券信用評級體系中國人民銀行認可了以下評估公司從事企業債券的評級：1、中國誠信證券評估有限公司2、大公國際資信評估有限責任公司3、深圳市資信評估公司4、雲南資信評估事務所5、長城資信評估有限公司6、上海遠東資信評估公司7、上海新世紀投資服務公司8、遼寧省資信評估公司9、福建省培訓評級委員會

人民銀行不承認其他評估機構的評級結果。目前，中國誠信證券評估有限公司是國內規模最大和最有影響力的機構。

企業債券的評級

1、AAA2、AA3、A4、BBB5、BB

6、B7、CCC8、CC9、C10、D附：可轉換債券

可轉換公司債券概念：可轉換公司債券是指發行人依照法定程式發行，在一定時間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。一般意義上的可轉換公司債券是一種典型的混合金融產品，兼具債券、股票和期權的某些特徵。可轉換公司債券的基本要素：（1）基準股票。（2）票面利率。（3）轉換比率和轉換價格。（4）轉換期。（5）贖回條款。（6）回售條款。可轉換公司債券實例

寶安可轉換債券的實踐

1992年年底發行，1993年2月開始在深交所掛牌交易。發行總額為5億元人民幣，面額為1元，有效期限是1993年1月1日至1995年12月31日。在此期間，寶安轉債的持有人可自行選擇將寶安轉債轉換為寶安股票，或繼續持有以領取利息轉股方式：確定為每25份債券可轉換成1股股票調整為19.392份債券可換1股股票寶安轉債上市首日價位最高沖至2.50元以上，之後從2.68元的峰位反復回落，最後曾跌破過0.8元。寶安轉債已轉換為股票的共計1350.75萬張，約占發行總額的2.7%，共轉換深寶安A股67.1548萬股。南化可轉換債券的實踐公司名稱:南寧化工股份有限公司

公司地址:廣西壯族自治區南寧市亭洪路80號公司電話:0771-483487248356434821093

1998年3月，經中國證監會批準，南寧化工股份有限公司在上交所向社會公開發行可轉換債券1．5億元，期限5年，並與1998年9月2日上市交易。三個特點：

①該轉債是由未上市公司發行的，沒有具體的上市時間表和轉股時間表，其能否上市、轉股時間、轉股價格等均有很大的不確定性。②票面利率低於銀行定期存款利率，並且採取“浮動”的利率方式③該轉債有強制性轉股條款。2000年6月16日，廣西南寧化工股份有限公司在上交所上網定價發行4000萬A股股票，股票發行價4.65元/股，同年7月12日“南化股份”4000萬A股股票在上交所掛牌交易，並於當日開始實施債轉股，轉股價為股票發行價格的98%即4.65X98%=4.56元/股。2001年5月24日南化轉債董事會對公司剩餘為數不多的“南化轉債”執行強制性轉股。5月24日是自願轉股截止日，5月25日是強制性轉股日，轉股價格仍為4.56元/股，自2001年5月28日起，“南化轉”(證券代碼100001)終止上市。

金融債券

金融債券是由銀行和非銀行金融機構為籌措資金而發行的債務憑證。金融機構發行金融債券，有利於對資產和負債進行科學管理，實現資產和負債的最佳組合。發行各種不同期限的金融債券，是金融機構籌措資金的重要途徑，並且有助於擴大長期投資性質的資產業務。金融債券的特徵：與公司債券比，具有較高的安全性與銀行貸款相比，盈利性較高發行和管理不同於企業債券的特殊規定

國際債券

是一國政府、金融機構、工商企業或國際性大機構為籌措中長期資金而在國外金融市場上發行的以外國貨幣為面值的債券。是一種在國際間直接融通資金的金融工具。由於國際債券的發行者與發行地點不屬同一國家，因此其發行者與投資者分屬於不同的國家。

國際債券的主要類型

國際債券分兩類，一是外國債券，二是歐洲債券。－－外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發行以該國貨幣為面值的債券。－－歐洲債券是指借款人在本國境外市場發行的，不以發行市場所在國的貨幣為面值的國際債券。國際債券的特點：資金來源比較廣泛市場潛力大期限長數額大負債機構的多樣化資金的安全性較高主要國際債券簡介：美國債券指在美國發行的外國債券，即揚基債券，是非美國居民在美國國內市場發行的，吸收美元資金。(YankeeBond)揚基債券的特點：發行額大，流動性強；期限長；債券的發行者為機構投資者；無擔保發行數量比有擔保發行數量多；其發行重視信用評級日本債券

指日本的外國債券，即武士債券，是外國發行人在日本債券市場發行，以日元計價的中長期債券。目前發行日元債券的籌資者多是需要在東京市場融資的國際機構和一些發行期限在10年以上的長期籌資者，再就是在歐洲市場上信用不好的發展中國家的企業或機構。瑞士外國債券市場瑞士外國債券是指外國機構在瑞士發行的瑞士法郎債券。瑞士法郎外國債券的發行方式分為公募和私募兩種。我國僅在法蘭克福發行過數次德國馬克債券，從未進入過蘇黎士市場。歐洲美元債券市場歐洲美元債券是指在美國境外發行的以美元為面額的債券。歐洲美元債券在歐洲債券中所占的比例最大。歐洲日元債券市場歐洲日元債券是指在日本境外發行的以日元為面額的債券。歐洲馬克債券市場歐洲馬克債券是指在德國境外發行的以馬克為面額的債券。以多種貨幣為面值的歐洲債券歐洲債券多數以美元、日元、馬克、英鎊等貨幣單獨表示面值，但也有以多種貨幣共同表示面值的。歐元債券市場歐元啟動後，金融界一致認為世界貨幣體系將會出現美元、歐元、日元鼎足而立，債券市場的規模也將隨之擴大。龍債券是一次到期還本，每年付息一次的長期固定利率債券；或者是以美元計價，以倫敦銀行同業拆放利率為基準、每一季或每半年重新制訂一次利率的浮動利率債券。龍債券發行以非亞洲貨幣標定面額，儘管有一些債券是以加拿大元、澳元和日元標價，但多數是以美元標價。

龍債市場是在除日本之外的亞洲地區發行以亞洲國家貨幣計價債券的公開債務市場。龍債券的主要銷售對象是亞洲地區的固定收入證券投資者。該債券的發行、定價和承銷均在亞洲的幾個地區之內，特別是新加坡與我國的香港。龍債券在新加坡和香港兩地上市是現時的通行的