財務報表是企業對于自身財務狀況、經營成果及現金流量與市場參與主體間進行動態溝通的核心載體。財務報表分析，是不同市場參與主體根據自身的業務決策需求，基于財務報表項目的系統性重構組合，形成包括盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力等多個維度的分析。一般來說，財務報表分析的方法包括比較分析法、趨勢分析法、因素分析法和比率分析法等，財務分析指標包括盈利能力指標、營運能力指標、償債能力指標及發展能力指標。由于現行的財務報表計量基礎、通用的財務指標評價體系以及分析人員的專業能力存在固有的局限性，降低了財務報表分析作為市場參與主體經濟決策工具的有用性。一、企業會計報表分析的現實意義對投資者來說，財務報表分析主要在于了解一家企業的基本盈利邏輯、行業地位及競爭優勢，通過對產品及服務的銷售毛利率、凈資產收益率、資產周轉率、收入及利潤增長率等指標的全面透析，結合同行業相關指標的比較，可以對企業當前財務報表反映的經營業績的盈利來源、潛在經營風險以及未來的成長潛力做出判斷，確認企業是否具備相應的投資價值。對金融機構等債權人來說，通過財務報表資產負債率、流動比率、現金流量比率、利息保障倍數等指標的分析，可以揭示企業的資產質量、杠桿比例、資金狀況和經營活動創造現金的能力，是否存在超過實際需求的融資等，有效控制信貸業務風險。對于企業潛在的客戶、供應商等交易對手來說，財務報表分析可以了解企業的資產規模及盈利情況，為客戶及供應商的選擇、結算政策的確定提供重要參考。企業管理者通過對財務報表分析，可以及時了解企業的運營效率，周轉能力，發現企業內部存在的薄弱環節，挖掘公司增值潛力。通過財務分析，可以有效檢測各職能部門的業績完成情況，為科學的績效考核和管理提升提供量化依據。因此，財務報表分析是外部投資者、債權人、商業合作伙伴及企業管理者深入了解企業財務狀況、盈利能力及未來發展趨勢的重要工具，對各市場參與主體的投資預測、信貸安排、合同簽訂等經濟決策具有重要意義。二、目前企業會計報表分析中存在的局限性（一）財務報表信息質量的可靠性、及時性及可比性存在局限性首先，高質量的財務報表信息是財務分析的起點，實務操作中企業為了使得財務報表能夠達到特定的預期，可能會通過會計估計的選擇及業務端的配合進行隱蔽的財務報表粉飾，比如企業為使得現金流量與報表利潤更加匹配，為報表使用者呈現現金充沛的假象，在報表期末最后一個月進行突擊性催收回款并拖延支付供應商貨款；為達到股權激勵計劃中設定的解鎖業績要求，通過授予客戶更為寬松的信用條件等手段，增加報表營業收入及利潤等。此外，國內中小型企業財務人員崗位配置及專業技能普遍不足，提供的財務報表存在的錯報較多，使得財務信息質量的可靠性較差，以此為基礎的報表分析結論與實際情況也會隨之發生較大偏離。其次，財務報表反饋的是過去經濟活動計量結果，信息披露存在滯后性。從現行國內上市公司財務報表披露時間要求來看，上市公司年度報告在報表日后的4個月內進行披露，半年度報告在報表日后的2個月披露。若企業的生產經營活動或市場環境在期后發生了重大變化，以前期報表財務數據為基礎的分析結果對業務決策可能會產生重大的誤導性。最后，采用比較分析法進行財務報表同行業公司橫向分析時，由于會計政策和會計估計的選擇需要財務人員的專業判斷，對于同類經濟活動可能會產生差異化的計量結果。如對固定資產房屋建筑物直線法計提折舊時，有的企業房屋建筑物選用較為謹慎的折舊年限，也有企業采用相對寬松的折舊年限。此外，分析人員如果對可比公司的經營活動缺乏充分的了解，且受制于財務報表信息披露范圍的局限性，在行業數據對比時，難以取得精確可比的財務數據口徑，導致分析結果參考性較低。（二）財務報表計量基礎的局限性，降低了財務報表披露信息的質量根據企業會計準則的要求，一項經濟活動要被計量為資產項目，需要已發生的成本支出能夠可靠計量，且預計未來會產生持續的經濟利益流入。在該計量原則下，企業長期經營積累的一些具備較高價值的資源如客戶關系、非專利技術、商標品牌及人力資源等通常不滿足資產確認條件，無法在財務報表中列示反映，導致報表分析者通常無法根據財務報表歷史數據對企業實際投資價值做出恰當判斷。又如，企業擁有的房產、土地等不動產在后續計量中一般會根據初始取得的成本及預計使用年限進行持續的折舊計提及分攤，而受通貨膨脹及經濟增長的影響，國內房產、土地等要素價格多年來處于持續的上漲行情。但受歷史成本計量原則的限制，企業不動產實際價值及增值情況通常無法在財務報表中體現，導致財務報表分析下的償債能力指標無法公允反映企業的變現能力。此外，現行的各套財務指標以衡量企業的短期的投資價值及盈利能力為主，無法評價企業的研發與創新能力、環保投入及社會責任履行等遠期價值。對于價值投資者來說，企業的盈利邏輯、經營戰略選擇比當前的盈利結果本身更為重要，假如一家企業當前的盈利成果是建立在高能耗高污染及壓縮環保投入基礎上產生的，企業的經營戰略與國家的長期產業政策導向相悖，則當前的盈利結果將是不可持續的，各套財務指標對于該類企業的靜態分析結果對投資決策也缺乏指導意義。考察一家企業的盈利能力的增長潛力，僅僅通過各套盈利能力指標、資金周轉指標的趨勢分析、橫向分析一般難以做出恰當的決策，需要進一步分析企業的品牌影響力、客戶粘性、技術成果及研發投入、產品缺陷等業務數據，品牌價值、發明專利數量、研發投入費用率、產品缺陷率等業務指標通常對于企業遠期盈利能力的判斷比財務指標更有價值。（三）財務分析方法、分析指標及可比對象選用不當，會降低分析結果的可靠性同樣的指標，產生的分析結果判斷受到分析人員業務素質及對企業了解程度的多重影響，如何在各套成熟的通用型分析指標框架中選取恰當的分析方法和分析指標，用來指導分析結果判斷，取決于分析人員的專業素質和對被分析企業及其行業的充分了解。面對一家被分析企業，財務指標的選取不是盲目隨意的簡單套用，需要根據分析目標、分析對象的行業特征選取恰當的評價指標，建立合理的評價體系。如在分析房地產企業時，靜態的收入增長率，凈資產收益率，每股收益等指標通常無法公允反映企業的投資價值，應進一步分析企業的土地儲備面積及構成，預收款項及現金流量的變動趨勢。在分析化工行業時，盈利能力的變化受到行業產能的分布、國家環保政策的調整及宏觀經濟周期波動影響較大，傳統的盈利能力指標對該類行業的投資價值判斷僅具有常規意義的參考，需要重點分析企業的行業地位，產能規模，供需狀況及環保政策等非財務指標的影響。因此，分析指標的選用和組合需要分析人員根據分析對象的行業特征靈活確定。在進行比較分析時，分析對象的選擇對分析結果的判斷存在重要影響，如分析對象是一家主業突出產品單一的細分行業龍頭，收入及利潤規模相對偏低，選擇的可比對象為多元化經營企業，產品板塊較多，盈利來源復雜。兩家公司各項財務指標進行比較時，通常難以做出恰當的分析結論。在分析結果的判斷時，需要深度分析比較對象的經營戰略和市場分布做出恰當的分析結論。如兩家生產同類產品的企業，A企業產品銷售模式為國際市場大客戶代工為主，產品呈現低毛利率低費用率特征，信用周期較短，回款情況良好，B企業產品的銷售模式為內銷經銷為主，產品呈現高毛利率高費用率特征，信用政策相對較為寬松回款周期偏長。對于兩家同行業公司盈利能力的比較時，簡單根據毛利率指標認定B企業優于A企業通常較為片面。（四）傳統的盈利分析評價邏輯未能考慮產能約束對綜合產出的影響企業在接收訂單及制定排產計劃時，往往會根據傳統的盈利分析給予高毛利產品最大的資源傾斜及產能支持，忽視內部瓶頸資源單位產出情況。比如一家飲料企業AB兩款飲品均需經過配料及灌裝兩道主要工序，配料設備產能足夠，但灌裝工序無法滿足兩款產品全部訂單要求。從單瓶毛利和瓶頸資源占用時間來看，A飲料盈利情況更好，單瓶毛利8元，經過灌裝工序時需要10秒；B飲料單瓶毛利略低，單瓶毛利6元，但經過灌裝工序時僅需6秒。在進行訂單安排時，傳統的財務分析結論一般會建議灌裝產能優先滿足毛利更高的A飲料全部訂單需求，剩余產能分配給毛利偏低的B飲料。但若進一步考慮兩款產品在瓶頸資源上的單位產出情況，優先滿足B飲料的全部訂單明顯會取得更好的盈利效果。三、深化企業會計報表分析的對策建議（一）財務分析過程中應持續關注財務報表信息質量的可靠性財務分析開始前，應對財務信息質量進行初步檢查，確認各期會計政策、會計估計的選用是否保持了一慣性，與同行業公司相比，是否采用了更加激進的會計政策和會計估計。必要時，應考慮特定會計政策和會計估計特定選擇對報表盈利結果的影響，并在財務分析中對相關數據做出相應的調整。若財務信息質量存在明顯的粉飾痕跡，應增加財務數據波動的月度分析、季度分析及各年的趨勢分析，排除個別報表時點人為干預對財務數據計量結果產生的影響。同時，財務分析人員除了對歷史財務數據進行分析外，還應關注企業相關經營數據的動態變化，如期末在手訂單情況、期后新訂單的承接及開工情況、主要原料波動情況等，增強對期后盈利情況的測算和分析。若基于報表日后經營數據預測做出的判斷與歷史財務數據分析結論存在沖突時，應及時歷史財務數據分析結果做出修正。（二）應根據分析對象的行業特征考慮財務報表計量基礎的局限性影響對某些企業或行業來說，客戶關系、產品代理權、人力資源及商標品牌等表外資源對企業價值的判斷及持續盈利的預測具有決定性。在進行財務報表分析時，除了關注常規盈利及發展指標的對比結果及變動趨勢，還應充分考慮各項非財務核心資源的穩定性及預計受益期間。如某醫療流通企業當前的良好的盈利能力主要來源于幾款藥品及醫療器械的獨家代理權，企業的盈利能力持續性對產品代理權具有高度依賴。對該類企業投資價值的判斷時，歷史成本計量的報表資產構成及盈利結果并無太大的參考意義，企業投資價值的認定與代理權的流失風險及預計合作期限直接相關。（三）應選擇恰當的分析方法、分析指標及可比對象，配備具備勝任能力的分析人員財務分析過程中，分析方法、分析指標、可比對象的選擇以及分析結論的判斷通常取決于分析人員的專業判斷。要保證財務分析結論的質量，首先應提升分析人員的專業素質，增強對分析對象及其行業經營特征的了解。其次，應根據財務分析的目的及分析對象所處的行業選取針對性的分析方法、分析指標和可比對象，建立合理的評價體系。在分析方法的選擇時，在單一財務指標靜態分析的基礎上，應增加歷史財務數據變動趨勢的縱向分析及同行業可比公司相關指標的橫向分析。在因素分析時，除了關注各項要素變動的漸進量化影響，還應重點分析數據變動背后是否具備對應的業務邏輯支持。在分析指標的確定時，應充分了解行業慣用的業務評價體系，對行業特定的重要業務指標歷史數據及增長趨勢進行專項分析。在可比對象的選擇上，應進一步了解可比公司會計政策、業務范圍、產品結構、市場策略及客戶性質與被分析企業的差異性，剔除分析指標的不可比因素。必要時，應適度增加可比對象的樣本數量，減少特定樣本對行業平均指標的影響。在分析結論的認定上，應充分了解主要指標變動背后經營內涵，盡量避免價值判斷的主觀性和隨意性。（四）引入瓶頸要素投入產出評價體系，提升財務分析結果的可靠性對于大部分企業來說，內部各項生產要素配置中，均存在特定的環節和要素資源對企業的整體產出能力存在決定性影響，該類資源通常應認定為瓶頸資源。企業要取得最佳的盈利效果，需要最大化提升該項資源的產出能力。因此，企業管理者在內部經濟決策時，應考慮傳統盈利分析指標體系的局限性，適當引入瓶頸資源投入產出評價體系。高毛利的產品未必能給企業帶來最優的綜合盈利效果，而低毛利高產出的品種對企業盈利能力的