請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明0.20-0.2-0.42-Dec12-Feb25-Apr6-Jul16-Sep27-Nov 環保2-Dec12-Feb25-Apr6-Jul16-Sep27-Nov...和“地方政府隱性債務”直指環保行業原有的商業模式。過去五年重要。運營高效、技術領先、降本顯著的水是推動實現碳達峰碳中和目標的重要制度創新。全國碳排放權交易與拉動作用。重點跟蹤行業復蘇的力度，推薦清新環境、雪迪龍。請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 12水務：運營時代，現金為重 2 2 3 5 63固廢：增速放緩，效率為先 8 8 9 4大氣：碳排放權交易與CCER助力行業復蘇 5創新：科技賦能 6估值：底部區間 7投資：運營類資產看分紅，細分行業復蘇看力度 20 1 2 4 4 4 4 5 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 3 9 請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明12022-12-302023-03-102023-05-122023-07-14固廢治理(申萬)水務及水治理(申萬請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明2--展望2024年，環保行業的經營環境正在發生明顯的邊導向，尤其是影響投建模式的政府和社會資本合作（PPP）新規出臺；另一方面是市場運營能力成為環保企業核心競爭力的體現。2水務：運營時代，現金為重請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明3會生活污水垃圾處理設施建設和管理的實施部村黑臭水體治理試點四川省生態環境廳《四川省打好長江保護修復攻堅戰實施方《國家水網建設規劃2023年度立法工作計提請全國人大常委會審議礦產資源法修訂草案、能源法《環境基礎設施建設加快補齊城市和縣城污水處理能力缺口；結合現有污水提標升級擴能改造，推進污水資源化利用；提升污泥無門《關于進一步加強水資源節約集約利用的供水能力不斷提升請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明4080%60%40%20%0在普及率高企的情景下，固定資產投資增速放緩。在水的生產和供應方面，2021-請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明530%20%10% 201820192020202120220水務運營的盈利能力對水價變化的敏感性高請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明‘政策支持水價的動態調整，但秉承“因地制宜”的原則格。供水企業供水業務的準許收入由準許成本、準許收益和稅金構成。”《管理辦法》影響十分廣泛和普遍。進入全面評估水價的階段。雖然受制于當地經濟社會發展水平和用戶承受能力等因素，02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明708%6%4%2020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3發費用率分別為1.54%/6.78%/6.09%/1.74%，分別較去年同期變化02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-302020Q1-32021Q1-32022Q1-310請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明8002020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-303固廢：增速放緩，效率為先請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明90垃圾焚燒發電的收入由垃圾處理費、上網電價收入和碳減排交易收入（CCER）三），時，與垃圾焚燒發電廠補貼退坡前的收入水平相當（原方案為含補貼上網電價0.65元請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明10資料來源：首創證券業成本為567.43億元，同比增長9.02020Q1-32021Q1-320222020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明1102020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-3率分別為0.85%/5.34%/3.73%/2.01%502020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-302020Q1-32021Q1-3202請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明1202022Q1-32023Q1-34大氣：碳排放權交易與CCER助力行業復蘇4.1大氣治理板塊：周期底部02020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-320請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明132020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-32020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3財務費用率研發費用率2020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-3請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明142020Q1-32021Q1-32022020Q1-32021Q1-32022Q1-32023Q1-34.2碳排放交易和CCER對減排4.2.1碳排放權交易規劃綱要關于“逐步建立碳排放交易市場”的要求，中國在北京、天津、上海、重慶、與分配實施方案(發電行業)》，確定了納入全國碳排放交易市場的企業與配額的分配方請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明150在全國碳/地方碳市場機制下，企業可購買CCER可抵扣部分碳配額的清繳，且抵消碳排放，在實現活動、會議、工廠、產品請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明16表3：2023年生態環境部關于CCE政策/文件/會議），用請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明17有污水處理系統的原地擴容及新建項目，在土地價值昂貴的地方具有非常在智慧環保方面，信息技術、算法技術的應用，提高運營效率，提高盈利能力。以低水廠運行管理人員的勞動強度。請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明18在運營為主的背景下，我們重點考察公司的分紅能力和股息率情況。在市值超過502023/12/8年度現金分紅比例（2022）請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明19----------------請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明207投資：運營類資產看分紅，細分行業復蘇看力度（1）運營類資產看分紅。運營為先，現金為重是行業主題。對于運營類資產的估定性、現金流的可預測性、股息分紅的比例和可實現性拉動作用。重點跟蹤行業復蘇的力度，推薦清新環境、雪瀚藍環境：“瀚藍模