2024年度注會考試（CPA）《財務成本管理》機考系統模擬卷學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.公司采取激進型投資策略管理營運資本投資，產生的效果是（）。

A.資產收益較高，風險較高B.資產收益較高，流動性較高C.資產收益較低，風險較低D.資產收益較低，流動性較高

2.黃記公司在編制成本費用預算時，利用總成本性態模型（Y=a+bX），測算預算期內各種可能的業務量水平下的成本費用，這種預算編制方法是（）。

A.零基預算法B.固定預算法C.彈性預算法D.滾動預算法

3.ABC公司投資一個項目，初始投資在第一年初一次投入，該項目預期未來4年每年的現金流量為9000萬元。所有現金流都發生在年末。項目資本成本為9%。如果項目凈現值（NPV）為3000萬元，那么該項目的初始投資額為（）萬元

A.11253B.13236C.26157D.29160

4.如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于（）。

A.現金股利B.負債股利C.財產股利D.股票股利

5.下列關于債券定價基本原則的表述中，不正確的是（）。

A.折現率等于債券利率時，債券價值等于債券面值

B.折現率高于債券利率時，債券價值高于債券面值

C.折現率高于債券利率時，債券價值低于債券面值

D.折現率低于債券利率時，債券價值高于債券面值

6.下列關于輔助生產費用的直接分配法的說法中，錯誤的是（）。

A.當輔助生產車間相互提供產品或勞務量差異較大時，分配結果往往與實際不符

B.計算工作簡便

C.輔助生產的單位成本＝輔助生產費用總額/輔助生產提供的勞務總量

D.不考慮輔助生產內部相互提供的產品或勞務量

7.下列預算中不是在生產預算的基礎上編制的是（）。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.產品成本預算D.管理費用預算

8.關于股票或股票組合的β系數，下列說法中不正確的是（）。

A.如果某股票的β系數＝0.5，表明市場組合風險是該股票系統風險的0.5倍

B.如果某股票的β系數＝2.0，表明其報酬率的波動幅度為市場組合報酬率波動幅度的2倍

C.計算某種股票的β值就是確定這種股票與整個股市報酬率波動的相關性及其程度

D.某一股票β值可能小于0

9.某項目的原始投資額為1000萬元，在0時點一次性投入。項目的建設期為0。投產后前4年每年的現金凈流量都是400萬元，項目的資本成本為10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，則該項目的動態回收期為（）年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

10.下列各項中，適合于評價部門經理業績的是（）。

A.部門邊際貢獻B.部門投資報酬率C.部門可控邊際貢獻D.部門稅前經營利潤

11.甲公司準備編制管理用財務報表，下列各項中屬于經營負債的是（）。

A.租賃形成的租賃負債B.應付職工薪酬C.應付優先股股利D.一年內到期的非流動負債

12.一項投資組合由兩項資產構成。下列關于兩項資產的期望收益率、相關系數與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是（）。

A.相關系數等于－1時，才有風險分散效應

B.相關系數等于1時，不能分散風險

C.相關系數大小不影響風險分散效應

D.相關系數等于0時，風險分散效應最強

13.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

14.C公司的固定成本（不包括利息費用）為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為900萬元，該公司適用的所得稅稅率為25%，假設稅前經營利潤=息稅前利潤，則稅前經營利潤對銷量的敏感系數是（）。

A.1.38B.1.36C.1.14D.1.33

15.下列有關業務動因、持續動因和強度動因的說法中，不正確的是（）。

A.業務動因通常以執行的次數作為作業動因，并假定執行每次作業的成本相等

B.持續動因的假設前提是，執行作業單位時間內耗用的資源是相等的

C.強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等

D.業務動因的精確度最差，持續動因的執行成本最昂貴

16.某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致有效年利率高于報價利率的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補償性余額B.按貼現法支付銀行利息C.按收款法支付銀行利息D.按加息法支付銀行利息

17.下列適用于分步法核算的是（）。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業

18.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的必要收益率與風險之間的關系。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

19.下列各項因素中，不會對投資項目內含報酬率指標產生影響的是（）。

A.原始投資B.現金流量C.項目期限D.設定的折現率

20.在下列各項貨幣時間價值系數中，與投資回收系數互為倒數的是（）。

A.復利終值系數B.復利現值系數C.普通年金終值系數D.普通年金現值系數

21.向銀行申請短期貸款，貸款利率10%，貼現法付息，銀行規定補償性余額為15%，則借款的有效年利率為（）。

A.11.76%B.13.33%C.11.11%D.12.13%

22.甲公司2020年營業收入為2250萬元，已知管理用資產負債表中凈經營資產為1800萬元，金融資產為45萬元，留存收益為75萬元。預計2021年銷售增長率為10%，凈經營資產周轉率、金融資產保持不變，留存收益為180萬元，則外部融資額為（）萬元。

A.30B.45C.75D.120

23.某公司的固定成本（包括利息費用）為1200萬元，資產總額為20000萬元，資產負債率為70％，負債平均利息率為4％，凈利潤為1500萬元，該公司適用的所得稅稅率為25％，則息稅前利潤對銷售量的敏感系數是（）。

A.1.48B.1.36C.1.25D.1.28

24.甲公司產銷多種產品，其中M產品發生虧損3000萬元。經了解M產品全年銷售收入9000萬元，變動成本8000萬元，折舊等固定成本4000萬元。若停止生產M產品，相關設備可用于生產N產品。根據市場預測，N產品全年可實現銷售收入8000萬元，需耗用材料、人工等變動成本6000萬元。假設第二年其他條件不變。甲公司應采取的決策是（）。

A.繼續生產M產品B.停產M產品與繼續生產M產品無差別C.停產M產品但不生產N產品D.停產M產品并生產N產品

25.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的必要報酬率與風險之間的關系。當無風險報酬率不變，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

二、多選題(15題)26.某企業只生產甲產品，原材料在生產開始時一次投入，產品成本中原材料費用所占比重很大，月末在產品按所耗原材料費用計價。6月初在產品成本為1400元。6月份生產費用：原材料16600元，燃料和動力費用4000元，工資和福利費4200元，制造費用1200元。本月完工產品400件，月末在產品200件。則下列計算中正確的有（）。

A.原材料費用分配率為30元/件

B.甲產品本月負擔原材料費用為12000元

C.甲產品本月完工產品成本為21400元

D.甲產品單位成本為53.5元

27.下列關于企業價值的說法中，正確的是（）

A.企業的實體價值等于股權價值和凈債務價值之和

B.企業的實體價值歸全體股東享有

C.企業的實體價值等于各項資產的公允價值之和

D.企業一旦改變資產的組合方式或使用方式，其價值可能會發生變化

28.下列關于企業價值的說法中，正確的有（）。

A.企業的股權價值不是企業的整體價值，企業的實體價值才是企業的整體價值

B.少數股權價值與控股權價值之和等于企業價值

C.市盈率、市凈率、市銷率模型計算出的價值通常不是公平市場價值

D.通常，當找不到符合條件的可比企業，或可比企業數量不足時，應采用修正的市價比率

29.某企業集團內部既有發電企業又有用電企業，目前正在就內部轉移價格進行決策，下列各項說法中正確的有（）。

A.考慮到今年內部發電企業的成本較高，和內部用電企業協商后，內部轉移價格參考市場電價上浮確定

B.如果內部發電企業不對外供電，則可以將其作為內部成本中心，參考標準成本制定內部轉移價格

C.如果內部發電企業對外供電的占比極低，應以模擬市場價作為內部轉移價格

D.由于電力存在活躍市場報價，可用市場價格作為內部轉移價格

30.以下關于內部轉移價格的表述中，不正確的有（）。

A.協商型內部轉移價格一般不高于市場價，不低于單位變動成本

B.協商型內部轉移價格主要適用于集權程度較高的企業

C.成本型內部轉移價格是適用于成本中心的內部轉移價格

D.市場型內部轉移價格一般適用于自然利潤中心，不適用于人為利潤中心

31.下列關于資本市場線表述正確的有（）。

A.資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者個人對風險的態度的影響

C.資本市場線描述的是有效資產組合的期望報酬與風險之間的關系

D.資本市場線測度風險的工具是β系數

32.下列關于戰略地圖的說法中，正確的有（）

A.戰略地圖內部業務流程包括營運管理流程、顧客管理流程、創新管理流程和法規與社會流程

B.戰略地圖為戰略如何連接無形資產與價值創造提供了架構

C.戰略地圖中無形資產包括人力資本、信息資本和組織資本

D.戰略地圖顧客層面的價值主張說明了企業如何針對目標顧客群創造出具有差異化且可持續長久的價值

33.在市場有效的情況下，下列影響平息債券價格的說法中，正確的有（）。

A.假設其他條件不變，債券期限越短，市場利率變動對債券價格的影響越小

B.假設其他條件不變，當市場利率高于票面利率時，債券價格高于面值

C.假設其他條件不變，市場利率與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大

D.假設其他條件不變，債券期限越長，債券價格與面值的差異越大

34.采用布萊克—斯科爾斯期權定價模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有（）。

A.股票當前價格B.無風險利率C.期權到期時間D.股票報酬率的貝塔系數

35.某股票當前價格22元，該股票有歐式看跌期權，約定價格20元，還有3個月到期，以下說法中正確的有（）。

A.期權內在價值為2元B.期權內在價值為0元C.期權時間溢價大于0元D.期權時間溢價等于0元

36.下列關于資本成本的說法中，錯誤的有（）。

A.公司資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率

B.如果新的投資項目的系統風險與企業現有資產的平均風險相同，則項目的資本成本等于公司資本成本

C.公司的經營風險和財務風險大，公司的資本成本也就較高

D.一個公司資本成本的高低，取決于經營風險溢價和財務風險溢價

37.下列有關最佳現金持有量分析的說法中，正確的有（）。

A.在隨機模式下，管理人員對風險的承受度提高，能夠使現金返回線上升

B.隨機模式是在現金需求量難以預知的情況下進行現金持有量控制的方法，若現金量在控制的上下限之內，現金存量是合理的

C.現金持有量的存貨模式假定現金的流出量穩定不變

D.存貨模式下現金的平均持有量不會影響最佳現金持有量的確定

38.下列關于股票回購和現金股利影響的說法中，屬于二者共同點的有（）。

A.均減少所有者權益B.均降低股票市場價格C.均改變所有者權益結構D.均減少公司現金

39.下列關于股利政策的說法中，正確的有（）。

A.剩余股利政策可以使加權平均資本成本最低

B.固定或穩定增長的股利政策有利于樹立公司良好形象

C.固定股利支付率政策對于穩定股票價格不利

D.低正常股利加額外股利政策使公司具有較大的靈活性

40.下列各項中，通常屬于約束性固定成本的有（）。

A.培訓費B.折舊費C.廣告費D.取暖費

三、簡答題(3題)41.假設甲公司股票現在的市價為10元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為12元，到期時間是9個月。9個月后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，無風險利率為每年6%。現在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合9個月后的價值與購進該看漲期權相等。要求：（1）確定可能的到期日股票價格；（2）根據執行價格計算確定到期日期權價值；（3）計算套期保值比率；（4）計算購進股票的數量和借款數額；（5）計算期權的價值。

42.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：（1）可轉換債券按面值發行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本。可轉換債券發行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。（2）可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執行。要求：（1）計算發行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。（3）計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數，計算使籌資方案可行的票面利率區間。

43.甲公司是一家空氣凈化器制造企業，共設三個生產部門，分別生產X、Y、Z三種空氣凈化器。最近幾年該行業市場需求變化較大，公司正進行生產經營的調整和決策。公司預計2018年X凈化器銷售3萬臺，單位售價10000元，單位變動成本6000元，固定成本3375萬元；Y凈化器銷售3萬臺，單位售價6000元，單位變動成本3000元，固定成本2025萬元；Z凈化器銷量4萬臺，單位售價3000元，單位變動成本2625元，固定成本1350萬元。總部管理費用4500萬元，按預測的銷售收入比例分攤給X、Y、Z三種凈化器的生產部門。要求：（1）分別計算X、Y、Z三種凈化器的部門邊際貢獻、部門營業利潤，分別判斷是應繼續生產還是停產，并說明理由。（2）基于要求（1）的結果，計算該企業2018年的加權平均邊際貢獻率、加權平均盈虧平衡銷售額及X凈化器的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業率。（3）假設該公司根據市場需求變化，調整產品結構，計劃2019年只生產X凈化器，預計2019年X凈化器銷量達到6萬臺，單位變動成本、固定成本保持不變、總部管理費用增加到5250萬元，若想達到要求（1）的營業利潤總額，2019年該企業X凈化器可接受的最低銷售單價是多少？（4）基于要求（3）的單位售價、單位變動成本、固定成本和銷量，分別計算在這些參數增長10%時營業利潤對各參數的敏感系數，然后按營業利潤對這些參數的敏感程度進行排序，并指出對營業利潤而言哪些參數是敏感因素。

參考答案

1.A選項A正確，激進型營運資本投資策略，表現為安排較低的流動資產與收入比，該策略可以節約流動資產的持有成本，提高資產收益，但要承擔較大的資金短缺帶來的風險。

2.C彈性預算法又稱動態預算法，是在成本性態分析的基礎上，依據業務量、成本和利潤之間的聯動關系，按照預算期內相關的業務量（如生產量、銷售量、工時等）水平計算其相應預算項目所消耗資源的預算編制方法。而利用總成本性態模型（Y=a+bX）編制預算的方法是彈性預算法中的公式法。

3.C凈現值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投資額，解得：初始投資額＝9000×3.2397－3000＝26157（萬元）。

4.C財產股利是以現金以外的資產（主要以公司所擁有的其他企業的有價證券，如債券、股票）作為股利支付給股東。

5.B債券價值＝未來利息和本金的現值，是以市場利率作為折現率；債券面值＝債券未來利息和本金的現值，是以票面利率作為折現率。由于折現率越大，現值越小，所以折現率高于債券票面利率時，債券價值低于債券面值。選項B的說法不正確。

6.C直接分配法是指在各輔助生產車間發生的費用，直接分配給輔助生產以外的各受益單位，輔助生產車間之間相互提供的產品和勞務，不互相分配費用。因此，計算分配率的時候，分母要把對其他輔助部門提供的產品（或勞務）量扣除。輔助生產的單位成本＝輔助生產費用總額/[輔助生產的產品（或勞務）總量－對其他輔助部門提供的產品（或勞務）量]

7.D直接材料預算、直接人工預算、產品成本預算的編制均需要以生產預算為基礎，管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化予以調整。因此選項D是正確答案。

8.A選項A的正確說法應該是：如果某股票的β系數＝0.5，表明該股票系統風險是市場組合風險的0.5倍。注意選項D的說法是正確的，因為某一股票β值＝該股票與市場組合的相關系數×該股票收益率的標準差/市場組合收益率的標準差，由于股票與市場組合的相關系數可能小于0，因此該股票β值可能小于0。

9.C假設該項目的動態回收期為n年，則：400×（P/A，10%，n）＝1000，即：（P/A，10%，n）＝2.5，所以有（n－3）/（4－3）＝（2.5－2.4869）/（3.1699－2.4869），解得：n＝3.02（年）。

10.C以部門可控邊際貢獻作為業績評價依據可能是最佳選擇，它反映了部門經理在其權限和控制范圍內有效使用資源的能力。

11.B應付職工薪酬是銷售商品或提供勞務所涉及的負債，屬于經營負債。選項A、C、D屬于債務籌資活動所涉及的負債，屬于金融負債。

12.B相關系數＝1時，兩項資產完全正相關，不能分散風險，選項B正確。相關系數的取值范圍為[－1，＋1]，相關系數小于1，就具有風險分散效應，當相關系數＝－1時，風險分散效應最強。因此選項ACD不正確。

13.B對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率（即溢價發行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時間縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）。

14.A目前的稅前經營利潤＝900/（1－25%）＋10000×50%×8%＝1600（萬元），稅前經營利潤對銷量的敏感系數＝稅前經營利潤變動率/銷量變動率＝經營杠桿系數＝目前的邊際貢獻/目前的稅前經營利潤＝（目前的稅前經營利潤＋固定成本）/目前的稅前經營利潤＝（1600＋600）/1600＝1.38。

15.D業務動因的精確度最差，但其執行成本最低；強度動因的精確度最高，但其執行成本最昂貴；而持續動因的精確度和成本則居中。所以，選項D的說法不正確。

16.C對于借款企業來說，補償性余額會提高借款的有效年利率，選項A錯誤；貼現法會使貸款的有效年利率高于報價利率，選項B錯誤；收款法下有效年利率等于報價利率，選項C正確；加息法會使企業的有效年利率高于報價利率大約1倍，選項D錯誤。

17.D產品成本計算的分步法是按照產品的生產步驟計算產品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業。產品成本計算的分批法，是按照產品批別計算產品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產，如造船業、重型機械制造業等，也可用于一般企業中的新產品試制或試驗的生產、在建工程以及設備修理作業等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法。

18.D證券市場線的斜率［△Y/△X＝Rm－Rf］表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般地說，投資者對風險的厭惡感增強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的補償越大，對風險資產的要求收益率越高。反之投資者對風險的厭惡感減弱時，會導致證券市場線斜率下降。

19.D凈現值的影響因素包括：原始投資、未來現金流量、項目期限以及折現率（必要報酬率）。求解內含報酬率，就是在已知凈現值＝0的基礎上，在原始投資、未來現金流量、項目期限一定的條件下，求解折現率。因此，選項D不會對內含報酬率產生影響。

20.D普通年金現值系數與投資回收系數互為倒數。

21.B借款的有效年利率=10%/（1-15%-10%）=13.33%。

22.C外部融資額=1800×10%-（180-75）=75（萬元）。

23.C息稅前利潤對銷售量的敏感系數即經營杠桿系數，因此計算息稅前利潤對銷量的敏感系數即計算經營杠桿系數。息稅前利潤=凈利潤／（1-所得稅稅率）+利息=1500／（1-25％）+20000×70％×4％=2560（萬元）邊際貢獻=息稅前利潤+固定經營成本=息稅前利潤+（固定成本-利息）=2560+（1200-20000×70％×4％）=3200（萬元）經營杠桿系數=邊際貢獻／息稅前利潤=3200／2560=1．25。

24.D由于生產N產品使用的是生產M產品的設備，所以，固定成本屬于生產N產品的不相關成本。M產品的邊際貢獻9000－8000＝1000（萬元）是生產N產品的相關成本，生產N產品增加的息稅前利潤＝8000－6000－1000＝1000（萬元）大于0，所以，結論是停產M產品并生產N產品。或者，由于生產N產品的邊際貢獻大于生產M產品的邊際貢獻，所以，結論是停產M產品并生產N產品。

25.D無風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，選項A、B錯誤。當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，選項C錯誤、選項D正確。

26.ABCD因為原材料在生產開始時一次性投入，所以，甲產品原材料費用分配率＝（1400＋16600）÷（400＋200）＝30（元/件）甲產品本月完工產品原材料＝400×30＝12000（元）甲產品月末在產品成本＝甲產品月末在產品原材料成本＝200×30＝6000（元）甲完工產品成本＝12000＋4000＋4200＋1200＝21400（元）或者：甲完工產品成本＝1400＋16600＋4000＋4200＋1200－6000＝21400（元）甲產品單位成本＝21400/400＝53.5（元）

27.AD實體價值是企業全部資產的總體價值，即股權價值與凈債務價值之和；選項A正確、選項B錯誤。企業單項資產價值的總和不等于企業整體價值，整體價值來源于要素的結合方式；選項C錯誤、選項D正確。

28.CD企業的股權價值、實體價值均是企業的整體價值，選項A錯誤。少數股權價值是投資者（少數股東）通過股票獲得的現金流量現值，控股權價值是控股股東重組企業或改進經營后可以獲得的現金流量現值，兩者都是公平市場價值，選項B錯誤。

29.BD協商價格的取值范圍通常較寬，一般不高于市場價，不低于單位變動成本，選項A錯誤；外銷占比較低，且沒有活躍市場報價，或公司經理人認為不需要頻繁變動價格的，應以模擬市場價作為內部轉移價格，新版章節練習，考前壓卷，完整優質題庫+考生筆記分享，實時更新，軟件，，選項C錯誤。

30.BD協商型內部轉移價格主要適用于分權程度較高的企業，選項B錯誤；市場型內部轉移價格一般適用于利潤中心，無論人為利潤中心還是自然利潤中心都適用，選項D錯誤。

31.AC資本市場線測度風險的工具是整個資產組合的標準差，所以選項D錯誤。資本市場線的斜率不會受到投資者個人對風險的態度的影響，個人的效用偏好與最佳風險資產組合相獨立，所以選項B錯誤。

32.ABCD

33.AC在市場有效的情況下，債券價值＝債券價格。對于平息債券來說，隨著到期時間的縮短，折現率（即市場利率）變動對債券價值的影響越來越小，所以，選項A的說法正確。對于平息債券來說，當市場利率高于票面利率時，債券價格低于面值，所以，選項B的說法不正確。對于平息債券來說，債券價格與面值的差異是由市場利率與票面利率的差異引起的，市場利率與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大。所以，選項C的說法正確。對于平息債券來說，如果市場利率等于票面利率，則債券價值等于面值，所以，選項D的說法不正確。

34.ABC根據BS模型進行股票期權價值評估時，需要考慮的因素有五個，即股票當前價格、執行價格、到期時間、無風險利率、股票報酬率的標準差。

35.BC期權的內在價值，是指期權立即執行產生的經濟價值。如果資產的現行市價等于或高于執行價格，看跌期權的內在價值等于0，所以該期權內在價值為0，但因為沒有到期，存在時間溢價，時間溢價=期權價值一內在價值，時間溢價大于0。選項B、C正確，選項A、D不正確。

36.ABD公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，因此選項A錯誤；如果新的投資項目的風險（包括系統風險和非系統風險）與企業現有資產的平均風險相同，則項目的資本成本等于公司資本成本，選項B的說法不正確。一個公司資本成本的高低，取決于無風險利率、經營風險溢價和財務風險溢價。因此選項D的說法不正確。

37.BC選項A表述錯誤，在隨機模式下，管理人員對風險的承受程度提高，會使現金返回線下降；選項D表述錯誤，利用存貨模式確定最佳現金持有量時，應考慮交易成本與機會成本，現金的平均持有量會影響機會成本，從而間接影響最佳現金持有量的確定。

38.ACD現金股利，導致未分配利潤減少，從而減少所有者權益、改變所有者權益結構，另外，導致現金流出企業，也會降低股票市場價格。股票回購導致現金流出企業，普通股股數減少，減少股本和資本公積，所以，減少所有者權益并且改變所有者權益結構。另外，由于流通在外的普通股股數減少，所以，在盈利總額和市盈率不變的情況下，會提高普通股市場價格。綜上所述，本題答案為ACD。

39.ABCD剩余股利政策按照目標資本結構確定應該發放的股利，由于目標資本結構的加權平均資本成本最低。所以，選項A的說法正確。固定或穩定增長的股利政策下，固定或穩定增長的股利可以消除投資者內心的不確定性，等于向市場傳遞經營業績正常或穩定增長的信息，所以，有利于樹立公司良好形象。選項B的說法正確。固定股利支付率政策下，各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，所以，對于穩定股票價格不利。選項C的說法正確。低正常股利加額外股利政策下，公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利，在盈余多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。所以，使公司具有較大的靈活性。選項D的說法正確。

40.BD不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本稱為約束性固定成本，例如固定資產折舊、財產保險、管理人員工資、取暖費和照明費等。科研開發費、廣告費、職工培訓費屬于酌量性固定成本，它們是可以通過管理決策行動而改變數額的固定成本，故答案AB未約束性固定成本，AC是酌量性固定成本。

41.（1）上行股價＝10×（1＋25%）＝12.5（元）下行股價＝10×（1－20%）＝8（元）（2）股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執行價格＝12.5－12＝0.5（元）股價下行時期權到期日價值＝0（3）套期保值比率＝期權價值變化/股價變化＝（0.5－0）/（12.5－8）＝0.11（4）購進股票的數量＝套期保值比率＝0.11（股）借款數額＝（到期日下行股價×套期保值比率）/（1＋6%×9/12）＝（8×0.11）/（1＋4.5%）＝0.84（元）（5）期權價值＝購買股票支出－借款＝10×0.11－0.84＝0.26（元）

42.（1）發行日每份純債券的價值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可轉換債券的轉換比率=1000/25=40第4年年末每份純債券價值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于純債券價值，所以，第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的價格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即將接近轉換價格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投資者如果在第四年年末不轉換，則在達到贖回條件后被立即按照1050元的價格被贖回，理性的投資人會選擇在第四年末轉股，轉換價值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。設可轉換債券的稅前資本成本為i，則有：NPV=1000×5%×（P/A，i，4）+1197.24×（P/F，i，4）-1000當i=9%時，NPV=50×（P/A，9%，4）+1197.24×（P/F，9%，4）-1000=50×3.2397+1197.24×0.7084-1000=10.11（元）當i=10%時，NPV=50×（P/A，10%，4）+1197.24×（P/F，10%，4）-1000=50×3.1699+1197.24×0.6830-1000=-23.79（元）運用內插法：（i-9%）/（10%-9%）=（0-10.11）/（-23.79-10.11）求得：i=9.3%，所以，可轉換債券的稅前資本成本為9.3%。由于可轉換債券的稅前資本成本9.3%小于等風險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，該籌資方案不可行。（4）目前甲公司的稅后股權資本成本為0.71