2024年度注會全國統一考試CPA《財務成本管理》典型題題庫及答案學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.下列各項中，應使用強度動因作為作業量計量單位的是（）。

A.產品的生產準備B.特殊訂單C.產品的分批質檢D.產品的機器加工

2.甲公司生產乙產品，最大產能90000小時，單位產品加工工時6小時，目前訂貨量13000件，剩余生產能力無法轉移。乙產品銷售單價150元，單位成本100元，單位變動成本70元。現有客戶追加訂貨2000件，單件報價90元，接受這筆訂單，公司營業利潤（）。

A.增加40000元B.增加100000元C.增加180000元D.增加160000元

3.以下金融資產中，收益與發行人的財務狀況相關程度較高、持有人非常關心公司的經營狀況的證券是（）。

A.變動收益證券B.固定收益證券C.權益證券D.衍生證券

4.甲公司處于可持續增長狀態。2020年初凈經營資產1000萬元，凈負債200萬元，2020年凈利潤100萬元，股利支付率20%。預計2021年不發股票且保持經營效率財務政策不變，2021年末所有者權益預計為（）。

A.880萬元B.888萬元C.968萬元D.987萬元

5.甲公司采用題機模式管理現金。現金余額最低為1000萬元，現金返回線為5000萬元。當現金余額為8000萬元時，應采取的措施是（）

A.不進行證券買賣B.買入證券3000萬元C.賣出證券3000萬元D.賣出證券5000萬元

6.甲公司正在編制下一年度的生產預算，期末產成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的預計生產量是（）件。

A.145B.150C.155D.170

7.甲公司采用配股方式進行融資，每10股配2股，配股前股價為6.2元，配股價為5元。如果除權日股價為5.85元，所有股東都參加了配股，除權日股價下跌（）。

A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%

8.甲公司2022年平均流動資產1000萬元，非流動資產1000萬元，流動負債500萬元，非流動負債300萬元，甲公司的長期資本的負債率是（）

A.25%B.40%C.20%D.37.5%

9.認為債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好是基于（）。

A.預期理論B.分割市場理論C.流動性溢價理論D.期限優先理論

10.與公開發行股票相比，下列關于非公開發行股票的說法中，正確的是（）。

A.發行成本高B.股票變現性強C.發行范圍廣D.發行方式靈活性較大

11.金融市場的參與者主要是資金的提供者和需求者，下列說法不正確的是（）。

A.金融市場的參與者主要包括居民、公司和政府

B.公司是金融市場上最大的資金需求者

C.金融中介機構實現資金轉移的交易為直接金融交易

D.發行公司債券籌資是屬于直接金融交易

12.下列關于企業價值的說法中正確的是（）。

A.企業的實體價值等于各單項資產價值的總和

B.企業的實體價值等于企業的現時市場價值

C.一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值中較高的一個

D.企業的股權價值等于少數股權價值和控股權價值之和

13.某項目的原始投資額為1000萬元，在0時點一次性投入。項目的建設期為0。投產后前4年每年的現金凈流量都是400萬元，項目的資本成本為10%。已知（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，3）＝2.4869，則該項目的動態回收期為（）年。

A.2.5B.3.5C.3.02D.3.98

14.甲公司2020年利潤留存率為40％，2021年預計的營業凈利率為10％，凈利潤和股利的增長率均為5％，該公司股票的貝塔值為1．5，政府長期債券利率為2％，市場平均股票收益率為6％。則該公司的內在市銷率為（）。

A.1.4B.2.1C.1.33D.2

15.某公司稅后經營凈利率為4.56％，凈財務杠桿為0.8，稅后利息率為8.02％，凈經營資產周轉次數為2次，則該公司的權益凈利率是（）。

A.10％B.1.79％C.9.12％D.1.10％

16.已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設某投資者可以按無風險報酬率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（）。

A.16.75%和25%

B.13.65%和16.24%

C.16.75%和12.5%

D.13.65%和25%

17.下列關于債券定價基本原則的表述中，不正確的是（）。

A.折現率等于債券利率時，債券價值等于債券面值

B.折現率高于債券利率時，債券價值高于債券面值

C.折現率高于債券利率時，債券價值低于債券面值

D.折現率低于債券利率時，債券價值高于債券面值

18.下列關于無稅MM理論的說法中，不正確的是（）。

A.負債比重越大企業價值越高

B.企業加權平均資本成本僅取決于企業的經營風險

C.加權平均資本成本與資本結構無關

D.負債比重的變化不影響債務資本成本

19.甲企業凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元；乙企業是與甲企業類似的企業，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據甲企業的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業股票價值為（）元。

A.81.5B.23.07C.24D.25

20.假設證券市場處于均衡狀態，股價增長率等于（）。

A.期望報酬率B.股利收益率C.股利增長率D.內含增長率

21.甲公司只生產一種產品，每件產品的單價為5元，單價敏感系數為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡時的產品單價是（）元

A.3B.3.5C.4D.4.5

22.甲公司2019年經營資產銷售百分比為60％，經營負債銷售百分比為20％，銷售收入為1000萬元，2019年末的金融資產為120萬元；預計2020年經營資產銷售百分比為65％，經營負債銷售百分比為24％，銷售收入增長率為25％，需要保留的金融資產為100萬元，利潤留存為50萬元。則2020年的外部融資額為（）萬元。

A.－57.5B.30C.32.5D.42.5

23.下列適用于分步法核算的是（）。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業

24.下列有關股利理論、股利分配與股票回購的說法中不正確的是（）。

A.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業采用低現金股利支付率政策

25.某公司的流動資產由速動資產和存貨組成，年末流動資產為100萬元，年末流動比率為2，年末存貨余額為40萬元，則年末速動比率為（）。

A.2B.1.2C.1D.0.8

二、多選題(15題)26.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法中不正確的有（）。

A.平價出售的債券價值一直保持不變

B.隨著到期日的臨近，折現率變動對債券價值的影響越來越小

C.隨著到期日的臨近，債券價值對折現率特定變化的反應越來越靈敏

D.如果是溢價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越高

27.假設其他因素不變，下列變動中會導致企業內含增長率提高的有（）。

A.預計營業凈利率的增加B.預計股利支付率的增加C.經營負債銷售百分比的增加D.經營資產銷售百分比的增加

28.企業采用分步法計算產品成本時，可根據生產特點和管理要求選擇逐步結轉分步法或平行結轉分步法，下列關于這兩種方法的說法中，正確的有（）。

A.對外銷售半成品的企業應采用逐步結轉分步法

B.平行結轉分步法能提供各步驟半成品存貨資金占用利息

C.逐步結轉分步法能全面反映各生產步驟的生產耗費水平

D.逐步分項結轉分步法需要進行成本還原

29.C公司生產中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產量50件，單位生產成本50元；每次生產準備成本200元，固定生產準備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設一年按360天計算，下列各項中，正確的有（）。

A.經濟生產批量為1200件

B.經濟生產批次為每年12次

C.經濟生產批量占用資金為30000元

D.與經濟生產批量相關的總成本是3000元

30.甲公司采用作業成本法，下列選項中，屬于生產維持級作業的有（）。

A.機器加工B.行政管理C.半成品檢驗D.工廠安保

31.下列關于易變現率的表述中，正確的有（）。

A.易變現率表示的是經營性流動資產中長期籌資來源的比重

B.易變現率高，說明資金來源的持續性強

C.激進型籌資策略在營業低谷期時的易變現率小于1

D.保守型籌資策略在營業高峰期時的易變現率大于1

32.下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有（）。

A.期望收益率B.預計要發放的股利C.必要收益率D.β系數

33.下列有關標準成本中心的說法中，不正確的有（）。

A.標準成本中心對生產能力的利用程度負責

B.標準成本中心有時可以進行設備購置決策

C.標準成本中心有時也對部分固定成本負責

D.標準成本中心不能完全遵照產量計劃，應根據實際情況調整產量

34.甲公司上年年初流動資產總額為1000萬元（其中有20%屬于金融性流動資產），年末金融性流動資產為400萬元，占流動資產總額的25%；年初經營性流動負債為500萬元，上年的增長率為20%；經營性長期資產原值增加600萬元。折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經營性長期負債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%，利息費用為30萬元。上年分配股利80萬元，發行新股100萬股，每股發行價為5元，不考慮發行費用。上年金融負債增加300萬元。則下列說法中正確的有（）。

A.上年的凈經營資產增加為830萬元

B.上年的經營營運資本增加為300萬元

C.上年的股權現金流量為－420萬元

D.上年的金融資產增加為290萬元

35.關于期權的投資策略，下列說法中正確的有（）。

A.保護性看跌期權比單獨投資股票的風險大

B.拋補性看漲期權是機構投資者常用的投資策略

C.空頭對敲的最壞結果是白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本

D.股價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本，才能給多頭對敲的投資者帶來凈收益

36.根據有效市場假說，下列說法中正確的有（）。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致性，市場就是有效的

C.只要投資者的理性偏差可以相互抵消，市場就是有效的

D.只要有專業投資者進行套利，市場就是有效的

37.下列關于制造費用的說法中，正確的有（）。

A.車間管理人員工資屬于制造費用，屬于制造成本的范疇

B.制造費用的約當產量可以不等于直接材料的約當產量

C.機器設備的折舊屬于制造費用，在責任成本下按照責任基礎進行分配

D.作業成本法下，制造費用按照作業進行分配會更為準確，因此制造業企業應盡量使用作業成本法

38.對于制造業企業，下列各項屬于非增值作業的有（）。

A.迂回運送作業B.次品處理作業C.返工作業D.廢品清理作業

39.下列關于公司財務管理目標的說法中，正確的有（）

A.每股收益最大化目標沒有考慮每股收益的風險

B.公司價值最大化目標沒有考慮債權人的利益

C.利潤最大化目標沒有考慮利潤的取得時間

D.股價最大化目標沒有考慮股東投入的資本

40.關于股利相關論，下列說法正確的有（）。

A.稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策

B.客戶效應理論認為，收入高的投資者偏好低股利支付率的股票

C.“一鳥在手”理論認為，企業股利支付率越高，股權價值越大

D.信號理論認為，處于成熟期的企業，增發股利，企業股票價格應該是上升的

三、簡答題(3題)41.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：（1）可轉換債券按面值發行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本。可轉換債券發行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。（2）可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執行。要求：（1）計算發行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。（3）計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數，計算使籌資方案可行的票面利率區間。

42.A公司目前股價20元/股，預期公司未來可持續增長率為5%。公司擬通過平價發行附認股權證債券籌集資金。債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率8%，同時每份債券附送20張認股權證，認股權證在10年后到期，在到期前每張認股權證可以按22元的價格購買1股普通股。要求：計算附帶認股權證債券的資本成本（稅前）。

43.A公司是一家大型聯合企業，擬開始進入飛機制造業。A公司目前的資本結構為負債/股東權益為2/3，進入飛機制造業后仍維持該目標結構。在該目標資本結構下，稅前債務資本成本為6%。飛機制造業的代表企業是B公司，其資本結構為債務/股東權益為7/10，權益的β值為1.2。已知無風險報酬率為5%，市場風險溢價為8%，兩個公司的所得稅稅率均為25%。要求：計算A公司擬投資項目的資本成本。

參考答案

1.B強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等，所以選項B是答案。

2.A現有訂單加工時間＝13000×6＝78000（小時），剩余產能＝90000－78000＝12000（小時），新訂單需要的加工時間＝2000×6＝12000（小時），等于剩余產能，所以，接受該訂單不影響正常銷售量。由于剩余生產能力無法轉移，所以，不用考慮機會成本，因此公司增加的營業利潤＝2000×（90－70）＝40000（元）。

3.C不存在變動收益證券，選項A錯誤。固定收益證券的收益與發行人的財務狀況相關程度低，除非發行人破產或違約，證券持有人將按規定數額取得收益，選項B錯誤。由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此選項D錯誤。權益證券的收益與發行人的財務狀況相關程度高，其持有人非常關心公司的經營狀況，因此選項C正確。

4.C可持續增長率=100/（1000-200）×（1-20%）=10%。2020年末所有者權益=800+100×20%=8802021年末所有者權益=880×(1+10%)=968。

5.A現金余額上限=3*5000-2*1000=13000。現金余額為8000，沒有超過現金余額上限，不需要進行證券買賣。

6.C預計一季度期初產成品存貨＝150×10%＝15（件），一季度期末產成品存貨＝200×10%＝20（件），一季度的預計生產量＝150＋20－15＝155（件）。

7.B配股除權參考價=（配股前每股價格+配股價格×股份變動比例）/（1+股份變動比例）=（6.2+5×0.2）/（1+0.2）=6（元），除權日股價下跌=（6-5.85）/6×100%=2.50%。

8.C資產=1000+1000=2000，負債=500+300=800，所有者權益=2000-800=1200，長期資本的負債率=300/（1200+300）=20%

9.A市場分割理論認為不同到期期限的債券根本無法相互替代；流動性溢價理論認為不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品；期限優先理論認為投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好。

10.D公開發行股票是指事先不確定特定的發行對象，而是向社會廣大投資者公開推銷股票。這種發行方式的發行范圍廣、發行對象多，易于足額募集資本；股票的變現性強，流通性好；股票的公開發行還有助于提高發行公司的知名度和影響力。但這種發行方式也有不足，主要是手續繁雜，發行成本高。非公開發行股票的發行方式靈活性較大。選項A、B、C錯誤，選項D正確。

11.C專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構，它們充當金融交易的媒介。資金提供者和需求者，通過金融中介機構實現資金轉移的交易稱為是間接金融交易。

12.C企業的整體價值不是各部分的簡單相加，所以選項A錯誤；現時市場價值可能是公平的，也可能是不公平的，而企業實體價值是公平的市場價值，所以選項B錯誤；少數股權價值是現有管理和戰略條件下企業能夠給股票投資人帶來的現金流量的現值，控股權價值是企業進行重組，改進管理和經營戰略后可以為投資人帶來的未來現金流量的現值，二者分別代表了對于不同的投資者而言企業的股權價值，不能進行加總，所以選項D錯誤。

13.C假設該項目的動態回收期為n年，則：400×（P/A，10%，n）＝1000，即：（P/A，10%，n）＝2.5，所以有（n－3）/（4－3）＝（2.5－2.4869）/（3.1699－2.4869），解得：n＝3.02（年）。

14.D股權成本=2％+1．5×（6％-2％）=8％，股利支付率=1-40％=60％，內在市銷率=（10％×60％）／（8％-5％）=2。

15.A凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數＝4.56％×2＝9.12％，權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿＝9.12％＋（9.12％－8.02％）×0.8＝10％。

16.A

17.B債券價值＝未來利息和本金的現值，是以市場利率作為折現率；債券面值＝債券未來利息和本金的現值，是以票面利率作為折現率。由于折現率越大，現值越小，所以折現率高于債券票面利率時，債券價值低于債券面值。選項B的說法不正確。

18.AMM理論認為在沒有企業所得稅的情況下，有負債企業的價值與無負債企業的價值相等，即選項A的說法不正確。

19.A甲股票的資本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企業本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15，目標企業的增長率與甲企業不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業修正市盈率＝甲企業本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根據甲企業的修正市盈率估計的乙企業股票價值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。

20.C

21.C甲公司盈虧平衡時，說明利潤的變動率為-100%，單價敏感系數=利潤變動百分比/單價變動百分比=[（0-EBIT）/EBIT]/[（單價-5）/5]=-100%/[（單價-5）/5]=5，單價=4（元）。

22.D2020年的凈經營資產＝1000×（1＋25％）×（65％－24％）＝512.5（萬元），2019年的凈經營資產＝1000×（60％－20％）＝400（萬元），可動用的金融資產＝120－100＝20（萬元），2020年的外部融資額＝512.5－400－20－50＝42.5（萬元）。計算說明：只有在“經營資產和經營負債銷售百分比不變”的情況下，才能使用“（經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比）×銷售增加額”計算凈經營資產增加，所以，本題不能這樣計算。

23.D產品成本計算的分步法是按照產品的生產步驟計算產品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業。產品成本計算的分批法，是按照產品批別計算產品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產，如造船業、重型機械制造業等，也可用于一般企業中的新產品試制或試驗的生產、在建工程以及設備修理作業等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法。

24.D稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東會傾向于企業采用高現金股利支付率政策，選項D錯誤。

25.B某公司年末流動負債=流動資產/流動比率=100/2=50（萬元），速動資產=流動資產-存貨=100-40=60（萬元），速動比率=速動資產/流動負債=60/50=1.2。

26.AC平價出售的債券價值呈現周期性波動，所以選項A不正確；折現率在債券發行后發生變化，隨著到期日的縮短，債券價值對折現率特定變化的反應越來越不敏感，所以選項C不正確

27.AC可以結合教材給出的公式理解，0＝經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比－（1＋1/內含增長率）×預計營業凈利率×（1－預計股利支付率）。其他因素不變的情況下，預計營業凈利率增加時，為了保證計算結果為0（即不變），（1＋1/內含增長率）必須下降，所以，內含增長率提高。預計股利支付率增加時，（1－預計股利支付率）下降，為了保證計算結果為0，（1＋1/內含增長率）必須上升，所以，內含增長率下降。經營負債銷售百分比增加時，為了保證計算結果為0（即不變），（1＋1/內含增長率）必須下降，所以，內含增長率提高。經營資產銷售百分比增加時，為了保證計算結果為0，（1＋1/內含增長率）必須上升，所以，內含增長率下降。

28.AC逐步結轉分步法核算各步驟的半成品成本，所以，選項A、C的說法正確。平行結轉分步法不核算各步驟的半成品成本，所以，選項B的說法不正確。所謂成本還原，是指從最后一個步驟起，把所耗上一步驟半成品的綜合成本還原成直接材料、直接人工、制造費用等原始成本項目，從而求得按原始成本項目反映的產成品成本資料。逐步分項結轉分步法中，上一步驟半成品成本按原始成本項目分別轉入下一步驟的成本計算單中相應的成本項目內，因此，不需要進行成本還原，所以，選項D的說法不正確。

29.AD每日耗用量＝9000/360＝25（件），經濟生產批量＝｛2×9000×200/[5×（1－25/50）]｝1/2＝1200（件），經濟生產批次＝9000/1200＝7.5（次），經濟生產批量占用資金＝1200/2×（1－25/50）×50＝15000（元），與經濟生產批量相關的總成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]1/2＝3000（元）。

30.BD生產維持級作業是服務于整個工廠的作業，例如工廠保安、維修、行政管理、保險、財產稅等，選項BD是答案。機器加工是單位級作業，選項A不是答案。半成品檢驗是批次級作業，選項C不是答案。

31.ABC在營業高峰時，長期資金＋臨時性負債＝長期資產＋經營流動資產，只要存在臨時性負債，（長期資金－長期資產）就會小于經營流動資產，三種營運資本籌資策略高峰時的易變現率均小于1，選項D錯誤。

32.CD零增長股票價值PV＝股利/Rs，由公式看出，預計要發放的股利與股票價值同向變動。必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β系數與必要收益率呈同向變化，因此β系數同股票價值亦呈反方向變化。

33.ABD標準成本中心的考核指標是既定產品質量和數量條件下的標準成本。標準成本中心不需要作出定價決策、產量決策或產品結構決策，這些決策由上級管理部門作出，或授權給銷售部門。標準成本中心的設備和技術決策，通常由職能管理部門作出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此標準成本中心不對生產能力的利用程度負責，選項A、B錯誤。固定成本中的可控成本屬于標準成本中心的可控成本，選項C正確。如果標準成本中心的產品沒有達到規定的質量，或沒有按計劃生產，則會對其他單位產生不利的影響，因此標準成本中心必須按規定的質量、時間標準和計劃產量來進行生產，選項D錯誤。

34.ABCD經營性流動資產增加＝400/25％×（1－25％）－1000×（1－20％）＝400（萬元），經營性流動負債增加＝500×20％＝100（萬元），經營營運資本增加＝經營性流動資產增加－經營性流動負債增加＝400－100＝300（萬元）；經營性長期資產增加＝600－（120－100）＝580（萬元），凈經營性長期資產增加＝經營性長期資產增加－經營性長期負債增加＝580－50＝530（萬元），凈經營資產增加＝經營營運資本增加＋凈經營性長期資產增加＝300＋530＝830（萬元）；稅后經營凈利潤＝凈利潤＋稅后利息費用＝400＋30×（1－20％）＝424（萬元），實體現金流量＝稅后經營凈利潤－凈經營資產增加＝424－830＝－406（萬元）；股權現金流量＝股利分配－股票發行＝80－100×5＝－420（萬元），債務現金流量＝實體現金流量－股權現金流量＝－406－（－420）＝14（萬元），凈負債增加＝稅后利息費用－債務現金流量＝30×（1－20％）－14＝10（萬元），金融資產增加＝金融負債增加－凈負債增加＝300－10＝290（萬元）。

35.BD保護性看跌期權比單獨投資股票的風險小（因為股價低于執行價格，并且多頭看跌期權的凈損益大于0時，保護性看跌期權的凈損失小于單獨投資股票的凈損失），所以，選項A的說法不正確。因為機構投資者（例如基金公司）是受托投資，有用現金分紅的需要，如果選擇拋補性看漲期權，只要股價大于執行價格，由于組合凈收入是固定的（等于執行價格），所以，機構投資者就隨時可以出售股票，以滿足現金分紅的需要。因此，拋補性看漲期權是機構投資者常用的投資策略，即選項B的說法正確。多頭對敲的最壞結果是白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本。

36.ACD市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設所有的投資人都是理性的，選項A正確；獨立的理性偏差是假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確；專業投資者的套利活動，能夠控制業余投資者的投機，使市場保持有效，選項D正確。

37.AB在責任成本下，折舊是以前決策的結果，屬于不可控費用，不分配，選項C錯誤。作業成本法通常適用于制造費用占比高、產品多樣、競爭激烈、企業規模較大的企業，并非普遍適用，選項D錯誤。

38.ABCD最終增加顧客價值的作業是增值作業;否則就是非增值作業。一般而言,在一個制造企業中，非增值作業有:等待作業、材料或者在產品堆積作業、產品或者在產品在企業內部迂回運送作業、廢品清理作業、次品處理作業、返工作業、無效率重復某工序作業、由于訂單信息不準確造成沒有準確送達需要再次送達的無效率作業等。

39.ACD每股收益最大化，沒有考慮每股收益的風險。利潤最大化目標沒有考慮利潤的取得時間。企業價值=股東權益價值+債務價值；選項B錯誤。股東財富的增加=股東權益的市場價值（股數×股價）-股東投資資本。股東投資資本不變時，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。

40.ABC由于股利收益稅率高于資本利得稅率，所以，選項A的說法正確。客戶效應理論認為，收入高的投資者由于邊際稅率較高，所以偏好低股利支付率的股票，選項B的說法正確。“一鳥在手”理論認為企業股利支付率提高時，股東承擔的收益風險降低，其所要求的權益資本報酬率降低，權益資本成本降低，即計算股權價值的折現率降低，所以，選項C的說法正確。信號理論認為處于成熟期的企業，其盈利能力相對穩定，此時企業宣布增發股利特別是發放高額股利，可能意味著該企業目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業的成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率的提高，股票價格應該是下降的，選項D的說法不正確。

41.（1）發行日每份純債券的價值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可轉換債券的轉換比率=1000/25=40第4年年末每份純債券價值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于純債券價值，所以，第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的價格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即將接近轉換價格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投資者如果在第四年年末不轉換，則在達到贖回條件后被立即按照1050元的價格被贖回，理性的投資人會選擇在第四年末轉股，轉換價值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。設可轉換債券的稅前資本成本為i，則有：NP