2024年注會考試CPA《財務成本管理》備考模擬題及答案學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.ABC公司增發普通股股票1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預計股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為（）。

A.16%B.17.04%C.12%D.17.57%

2.甲公司采用題機模式管理現金?，F金余額最低為1000萬元，現金返回線為5000萬元。當現金余額為8000萬元時，應采取的措施是（）

A.不進行證券買賣B.買入證券3000萬元C.賣出證券3000萬元D.賣出證券5000萬元

3.假設市場上有甲、乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現了急劇上漲，則下列說法中正確的是（）。

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

4.某企業經批準平價發行優先股，籌資費率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優先股成本為（）。

A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%

5.金融市場的參與者主要是資金的提供者和需求者，下列說法不正確的是（）。

A.金融市場的參與者主要包括居民、公司和政府

B.公司是金融市場上最大的資金需求者

C.金融中介機構實現資金轉移的交易為直接金融交易

D.發行公司債券籌資是屬于直接金融交易

6.下列有關業務動因、持續動因和強度動因的說法中，不正確的是（）。

A.業務動因通常以執行的次數作為作業動因，并假定執行每次作業的成本相等

B.持續動因的假設前提是，執行作業單位時間內耗用的資源是相等的

C.強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等

D.業務動因的精確度最差，持續動因的執行成本最昂貴

7.2022年10月底，甲企業短期借款余額8000萬元，月利率為1%，企業沒有長期負債。該企業正編制11月的現金預算，在確保月末保留最低現金余額1000萬元的情況下，預計11月現金短缺6000萬元。現金不足時，通過向銀行借款解決，銀行借款金額要求是100萬元的整數倍；借款本金在借款當月月初借入，在還款當月月末歸還，利息每月月末支付一次。該企業11月向銀行借款的最低金額是（）萬元。

A.6000B.7200C.6900D.6200

8.下列各項中屬于生產維持級作業成本庫的是（）。

A.機器調試費用B.產品生產工藝規程制定成本C.工藝改造成本D.保安的工資

9.甲公司2019年經營資產銷售百分比為60％，經營負債銷售百分比為20％，銷售收入為1000萬元，2019年末的金融資產為120萬元；預計2020年經營資產銷售百分比為65％，經營負債銷售百分比為24％，銷售收入增長率為25％，需要保留的金融資產為100萬元，利潤留存為50萬元。則2020年的外部融資額為（）萬元。

A.－57.5B.30C.32.5D.42.5

10.某公司當前每股市價為20元，如果增發普通股，發行費率為8％，該公司可以長期保持當前的經營效率和財務政策，并且不增發和回購股票，預計利潤留存率為80％，期初權益預期凈利率為15％。預計明年的每股股利為1．2元，則留存收益的資本成本為（）。

A.18.52％B.18％C.16.4％D.18.72％

11.關于責任中心可控成本的確定原則，下列說法中不正確的是（）。

A.假如某責任中心通過自己的行動能有效地影響一項成本的數額，那么該中心就要對這項成本負責

B.假如某責任中心有權決定是否使用某種資產或勞務，它就應對這些資產或勞務的成本負責

C.某管理人員不直接決定某項成本，則他不必對該成本承擔責任

D.某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任

12.某公司的固定成本總額為50萬元，息稅前利潤為50萬元，凈利潤為15萬元，所得稅稅率為25%。如果該公司增加一條生產線，能夠額外產生20萬元的邊際貢獻，同時增加固定經營成本10萬元。假設增產后沒有其他變化，則該公司的聯合杠桿系數為（）。

A.2B.2.5C.3D.4

13.已知甲公司股票與市場組合報酬率之間的相關系數為0．6，市場組合的標準差為0．3，該股票的標準差為0．52，平均風險股票報酬率是10％，市場的無風險利率是3％，則普通股的資本成本是（）。

A.7.28％B.10.28％C.10.4％D.13.4％

14.目前，A公司的股票價格為30元，行權價格為32元的看跌期權P（以A公司股票為標的資產）的期權費為4元。投資機構B買入1000萬股A公司股票并買入1000萬份看跌期權P。在期權到期日，如果A公司的股價為22元，則投資機構B的損益為（）萬元。

A.-14000B.-8000C.-2000D.2000

15.現有甲、乙兩個投資項目，已知甲、乙項目報酬率的期望值分別為8％和11％，標準差分別為16％和20％，那么（）。

A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度

B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度

C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度

D.不能確定

16.某投資機構對某國股票市場進行了調查，發現該市場上股票的價格不僅可以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但內幕者參與交易時能夠獲得超額盈利，說明此市場是（）

A.弱式有效市場B.半強式有效市場C.強式有效市場D.無效市場

17.某口罩生產廠商現有產能1000萬只，單位成本0.8元/只，其中單位變動成本0.5元/只。目前公司在手訂單900萬只，單價1.2元/只，剩余產能無法轉移?，F在公司接到一份特殊訂單，單價1元/只，共300萬只，但必須通過歐盟認證。辦理歐盟認證需花費20萬元，公司打算以此契機踏入早已籌劃的歐洲市場，并將該型號產品作為歐洲市場的主打產品。該訂單為公司帶來的增量息稅前利潤為（）萬元。

A.150B.10C.-10D.-40

18.關于產品銷售定價決策，下列說法不正確的是（）。

A.產品銷售定價決策關系到生產經營活動的全局

B.在競爭激烈的市場上，銷售價格往往可以作為企業的制勝武器

C.在市場經濟環境中，產品的銷售價格是由供需雙方的力量對比所決定的

D.在寡頭壟斷市場中，企業可以自主決定產品的價格

19.下列關于企業價值評估的現金流量折現法的表述中，不正確的是（）。

A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則

B.現金流量折現模型的參數包括預測期的年數、各期現金流量和資本成本

C.預測基期應為上一年的實際數據，不能對其進行調整

D.預測期和后續期的劃分是在實際預測過程中根據銷售增長率和投資資本回報率的變動趨勢確定的

20.證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的期望報酬與風險之間的關系。當無風險報酬率不變時，投資者的風險厭惡感普遍減弱時，會導致證券市場線（）。

A.向上平行移動B.向下平行移動C.斜率上升D.斜率下降

21.下列各項中，不屬于普通股籌資的缺點的是（）。

A.普通股的資本成本較高B.股票上市會增加公司被收購的風險C.可能會分散公司的控制權D.籌資限制較多

22.甲公司擬發行可轉換債券，當前等風險普通債券的市場利率為5%，股東權益成本為7%，甲公司的企業所得稅稅率為20%，要使發行方案可行，可轉換債券的稅前資本成本的區間為（）。

A.5%～7%B.4%～8.75%C.5%～8.75%D.4%～7%

23.一項投資組合由兩項資產構成。下列關于兩項資產的期望收益率、相關系數與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是（）。

A.相關系數等于－1時，才有風險分散效應

B.相關系數等于1時，不能分散風險

C.相關系數大小不影響風險分散效應

D.相關系數等于0時，風險分散效應最強

24.債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

25.下列成本中屬于投資決策的相關成本的是（）。

A.專屬成本B.共同成本C.不可避免成本D.不可延緩成本

二、多選題(15題)26.下列關于股票回購和現金股利影響的說法中，屬于二者共同點的有（）。

A.均減少所有者權益B.均降低股票市場價格C.均改變所有者權益結構D.均減少公司現金

27.下列表述正確的有（）。

A.作業成本管理就是要努力找到非增值作業成本并努力消除它、轉換它或將之降到最低

B.作業成本管理主要從成本方面來優化企業的作業鏈和價值鏈

C.面臨的競爭越激烈的企業適合采用作業成本法

D.公司規模較大的企業不適合采用作業成本法

28.關于新產品銷售定價中滲透性定價法的表述，正確的有（）。

A.在適銷初期通常定價較高B.在適銷初期通常定價較低C.是一種長期的市場定價策略D.適用產品生命周期較短的產品

29.下列關于資本市場線表述正確的有（）。

A.資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

B.資本市場線的斜率會受到投資者個人對風險的態度的影響

C.資本市場線描述的是有效資產組合的期望報酬與風險之間的關系

D.資本市場線測度風險的工具是β系數

30.下列各項中，通常屬于約束性固定成本的有（）。

A.培訓費B.折舊費C.廣告費D.取暖費

31.作業成本管理需要區分增值作業和非增值作業，下列表述正確的有（）。

A.能最終提升股權價值的作業是增值作業

B.能最終增加顧客價值的作業是增值作業

C.增值作業與非增值作業是站在顧客角度劃分的

D.增值作業與非增值作業是站在股東角度劃分的

32.下列關于稅差理論的說法中，正確的有（）。

A.現金股利稅與資本利得稅不存在差異

B.稅差理論強調了稅收在股利分配中對股東財富的重要作用

C.如果不考慮股票的交易成本，企業應采取低現金股利比率的分配政策，使股東在實現未來的資本利得中享有稅收節省

D.如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用低現金股利支付率政策

33.下列情況下，可以使用實際的利率計算資本成本的有（）。

A.存在惡性的通貨膨脹B.存在良性的通貨膨脹C.預測周期特別長D.預測周期特別短

34.下列關于速動比率的說法中，正確的有（）。

A.由于賒購存貨不影響速動資產，所以不影響速動比率

B.影響速動比率可信性的重要因素是應收款項的變現能力

C.超市的速動比率低于1屬于正常情況

D.估計短期償債能力時，速動比率比流動比率更可信

35.下列關于互斥項目的選擇問題表述正確的有（）。

A.如果項目的壽命相同，應當以凈現值法優先

B.如果項目的壽命不同，可以通過共同年限法或等額年金法進行判斷

C.共同年限法的原理是，假設項目可以在終止時進行重置，通過重置使各項目達到相同的年限，比較凈現值的大小

D.等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

36.下列關于股票股利的說法中，正確的有（）。

A.在盈利總額不變的情況下，發放股票股利會導致每股收益下降

B.在盈利總額和市盈率不變的情況下，發放股票股利不會改變股東持股的市場價值總額

C.在盈利總額不變，市盈率上升的情況下，發放股票股利不會改變股東持股的市場價值總

D.發放股票股利可以促進公司股票的交易和流通

37.在變動成本法下，產品成本包含（）。

A.固定制造費用B.直接材料成本C.直接人工成本D.變動制造費用

38.甲上市公司目前普通股市價每股20元，凈資產每股5元，如果資本市場是有效的，下列關于甲公司價值的說法中，正確的有（）。

A.清算價值是每股5元B.現時市場價值是每股20元C.少數股權價值是每股20元D.會計價值是每股5元

39.下列關于制造費用的說法中，正確的有（）。

A.車間管理人員工資屬于制造費用，屬于制造成本的范疇

B.制造費用的約當產量可以不等于直接材料的約當產量

C.機器設備的折舊屬于制造費用，在責任成本下按照責任基礎進行分配

D.作業成本法下，制造費用按照作業進行分配會更為準確，因此制造業企業應盡量使用作業成本法

40.在銷售增長滿足內含增長率的情況下，下列說法中錯誤的有（）。

A.假設不存在可動用金融資產B.權益乘數不變C.股利支付率不變D.假設不增發新股

三、簡答題(3題)41.A公司2018年營業收入1232萬元，預計2019年增長率8%，2020年增長率6%，自2021年起公司進入穩定增長狀態，永續增長率為5%。營業成本、銷售費用和管理費用占營業收入比75%，凈經營資產占營業收入比80%，凈負債占營業收入比40%，債務利息率6%，債務利息按照年末凈負債計算。公司所得稅率25%。公司加權平均資本成本12%。要求：（1）計算A公司2019年、2020年和2021年的實體現金流量、股權現金流量和債務現金流量。（2）采用實體現金流量模型評估A公司2018年年末的實體價值。

42.某公司在2010年1月1日平價發行新債券，每張面值1000元，票面利率為10%，5年期，每年12月31日付息。（計算過程中至少保留小數點后4位，計算結果取整）。要求：（1）2010年1月1日到期收益率是多少？（2）假定2014年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時債券的價值是多少？（3）假定2014年1月1日的市價為900元，此時購買該債券的到期收益率是多少？（4）假定2012年10月1日的市場利率為12%，債券市價為1050元，你是否購買該債券？

43.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：（1）可轉換債券按面值發行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D換債券發行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。（2）可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執行。要求：（1）計算發行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。（3）計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數，計算使籌資方案可行的票面利率區間。

參考答案

1.DK＝12%×（1＋4%）/（1－8%）＋4%＝17.57%注意：D1/P0表示的是預期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增長率），所以，普通股資本成本的計算公式可以表示為：K＝本年的股利率×（1＋股利年增長率）/（1－普通股籌資費率）＋股利年增長率。

2.A現金余額上限=3*5000-2*1000=13000。現金余額為8000，沒有超過現金余額上限，不需要進行證券買賣。

3.D由于市場利率和債券價值之間存在反向變動關系，因此市場利率上漲時，債券價值會下跌，選項AC的說法錯誤；由于隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小，選項B的說法錯誤，選項D的說法正確。

4.B優先股資本成本＝10%/（1－6%）＝10.64%。

5.C專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構，它們充當金融交易的媒介。資金提供者和需求者，通過金融中介機構實現資金轉移的交易稱為是間接金融交易。

6.D業務動因的精確度最差，但其執行成本最低；強度動因的精確度最高，但其執行成本最昂貴；而持續動因的精確度和成本則居中。所以，選項D的說法不正確。

7.D假設該企業11月向銀行借款的金額是W萬元，則有：W－W×1%－8000×1%－（6000-1000）≥1000，即：0.99W≥6080，解得：W≥6141.41，由于銀行借款金額要求是100萬元的整數倍，所以，該企業11月向銀行借款的最低金額是6200萬元。

8.D機器調試費用屬于批次級作業成本庫，產品生產工藝規程制定成本和工藝改造成本屬于品種級（產品級）作業成本庫，保安的工資屬于生產維持級作業成本庫。

9.D2020年的凈經營資產＝1000×（1＋25％）×（65％－24％）＝512.5（萬元），2019年的凈經營資產＝1000×（60％－20％）＝400（萬元），可動用的金融資產＝120－100＝20（萬元），2020年的外部融資額＝512.5－400－20－50＝42.5（萬元）。計算說明：只有在“經營資產和經營負債銷售百分比不變”的情況下，才能使用“（經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比）×銷售增加額”計算凈經營資產增加，所以，本題不能這樣計算。

10.B假設未來不增發新股（或股票回購），并且保持當前的經營效率和財務政策不變，則可根據可持續增長率來確定股利的增長率。公司處于可持續增長狀態下，股利增長率=可持續增長率=預計利潤留存率×期初權益預期凈利率=80％×15％=12％，股利增長模型假定收益以固定的年增長率遞增，則股權資本成本的計算公式為:rs=D1/P0+g故留存收益資本成本=1．2／20+12％=18％。

11.C某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。所以選項C的說法不正確。

12.C凈利潤為15萬元時，稅前利潤=15/(1-25%)=20（萬元），利息費用=息稅前利潤-稅前利潤=50-20=30（萬元），固定經營成本=固定成本總額-利息費用=50-30=20（萬元），邊際貢獻=息稅前利潤+固定經營成本=50+20=70（萬元）。增產后，息稅前利潤增加=邊際貢獻增加-固定經營成本增加=20-10=10（萬元），聯合杠桿系數DTL=M/(EBIT-I)=(70+20)/(50+10-30)=3。

13.B選項B正確，甲公司股票的β系數=0．6×0．52／0．3=1．04，根據資本資產定價模型，普通股資本成本=3％+1．04×（10％一3％）=10．28％。

14.C股票損益=（22-30）×1000=-8000（萬元）期權損益=（32-22-4）×1000=6000（萬元）投資機構B的損益合計=-8000+6000=-2000（萬元）。

15.A本題的主要考核點是標準差和變異系數的適用情形。標準差僅適用于預期值相同的情況，在預期值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數主要適用于預期值不同的情況，在預期值不同的情況下，變異系數越大，風險越大。本題兩個投資項目的預期值不相同，故應使用變異系數比較，甲項目的變異系數=16％／8％=2，乙項目的變異系數=20％／11％=1．82，故甲項目的風險程度大于乙項目。

16.B法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息的市場。

17.B增量邊際貢獻=300×（1-0.5）=150（萬元）,接受該訂單將喪失200萬只原訂單，損失的邊際貢獻（機會成本）=200×（1.2-0.5）=140（萬元）。由于公司將進軍歐盟市場，認證費用不再是專屬于該特殊訂單的專屬成本，而是該型號產品多個歐盟訂單的共同成本，也是公司進軍歐盟市場的不可避免成本，該20萬元與決策無關。增量息稅前利潤=150-140=10（萬元）。

18.D在壟斷競爭和寡頭壟斷市場中，廠商可以對價格有一定的影響力。而在完全壟斷的市場中，企業可以自主決定產品的價格。

19.C在企業價值評估的現金流量折現法下，預測的基期有兩種確定方法：一種是以上年實際數據作為基期數據；另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數據具有可持續性，則以上年實際數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續性，就應當進行調整，使之適合未來的情況。

20.D風險報酬率不變，證券市場線在縱軸上的截距不變，即不會引起證券市場線向上或向下平行移動，所以，選項A、B錯誤；當投資者的風險厭惡感普遍減弱時，市場風險溢價降低，即證券市場線斜率下降，所以，選項C錯誤、選項D正確。

21.D普通股籌資的缺點：（1）普通股的資本成本較高；（2）可能會分散公司的控制權；（3）信息披露成本大，增加了公司保護商業秘密的難度；（4）股票上市會增加公司被收購的風險

22.C稅前股權資本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可轉換債券的稅前融資成本應在普通債券市場利率與稅前股權成本之間，所以選項C正確。

23.B相關系數＝1時，兩項資產完全正相關，不能分散風險，選項B正確。相關系數的取值范圍為[－1，＋1]，相關系數小于1，就具有風險分散效應，當相關系數＝－1時，風險分散效應最強。因此選項ACD不正確。

24.B對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率（即溢價發行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近（到期時間縮短），債券的價值逐漸向面值回歸（即降低）。

25.A常見的不相關成本包括沉沒成本、無差別成本、不可避免成本、不可延緩成本和共同成本等。

26.ACD現金股利，導致未分配利潤減少，從而減少所有者權益、改變所有者權益結構，另外，導致現金流出企業，也會降低股票市場價格。股票回購導致現金流出企業，普通股股數減少，減少股本和資本公積，所以，減少所有者權益并且改變所有者權益結構。另外，由于流通在外的普通股股數減少，所以，在盈利總額和市盈率不變的情況下，會提高普通股市場價格。綜上所述，本題答案為ACD。

27.ABC公司規模比較大，有強大的信息溝通渠道和完善的信息管理基礎設施，并且對信息的需求更為強烈，適合采用作業成本法。

28.BC滲透性定價法在新產品試銷初期以較低的價格進入市場，以期迅速獲得市場份額，等到市場地位已經較為穩固的時候，再逐步提高銷售價格，比如"小米"手機的定價策略。這種策略在試銷初期會減少一部分利潤，但是它能有效排除其他企業的競爭，以便建立長期的市場地位，所以這是一種長期的市場定價策略。BC正確。撇脂性定價法在新產品試銷初期先定出較高的價格，以后隨著市場的逐步擴大，再逐步把價格降低。這種策略可以使產品銷售初期獲得較高的利潤，但是銷售初期的暴利往往會引來大量的競爭者，引起后期的競爭異常激烈，高價格很難維持。因此，這是一種短期性的策略，往往適用于產品的生命周期較短的產品。例如"大哥大"、蘋果智能手機剛進入市場時都是撇脂性定價。選項AD是屬于撇脂性定價方法的特點。

29.AC資本市場線測度風險的工具是整個資產組合的標準差，所以選項D錯誤。資本市場線的斜率不會受到投資者個人對風險的態度的影響，個人的效用偏好與最佳風險資產組合相獨立，所以選項B錯誤。

30.BD不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本稱為約束性固定成本，例如固定資產折舊、財產保險、管理人員工資、取暖費和照明費等?？蒲虚_發費、廣告費、職工培訓費屬于酌量性固定成本，它們是可以通過管理決策行動而改變數額的固定成本，故答案AB未約束性固定成本，AC是酌量性固定成本。

31.BC增值作業與非增值作業是站在顧客角度劃分的。最終增加顧客價值的作業是增值作業，否則就是非增值作業。

32.BC在現實條件下，現金股利稅與資本利得稅不僅是存在的，而且會表現出差異，所以選項A的說法不正確；如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用高現金股利支付率政策，所以選項D的說法不正確。

33.AC實務中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量，與此同時，使用含通貨膨脹的無風險利率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本：（1）存在惡性的通貨膨脹（通貨膨脹率已經達到兩位數）時，最好使用排除通貨膨脹的實際現金流量和實際利率；（2）預測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。

34.BCD由于賒購存貨影響流動負債，所以，選項A的說法不正確。由于賬面上的應收款項未必都能收回變現，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節性的變化，可能使報表上的應收款項金額不能反映平均水平。因此影響速動比率可信性的重要因素是應收款項的變現能力。選項B的說法正確。超市沒有應收賬款，由于現金的獲利能力非常弱，超市不會持有大量的現金，因此，超市的速動比率低于1屬于正常情況。選項C的說法正確。由于速動資產中剔除了流動資產中變現能力較差的存貨等等

35.ABC等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

36.ABD在盈利總額不變的情況下，發放股票股利會導致普通股股數增加，從而導致每股收益下降，因此A選項正確；當盈利總額和市盈率不變的情況下，發放股票股利不會改變股東持股的市場價值總額，因此B選項正確、C選項錯誤；發放股票股利可以降低公司每股股票的市場價格，有利于促進股票的交易和流通，所以D選項正確。

37.BCD在完全成本法下，產品成本包含直接材料、直接人工、變動制造費用和固定制造費用。而在變動成本法下，固定制造費用不計入產品成本，全部與期間費用一起一次計入當期損益。兩種方法的核心差別在于固定制造費用處理不同，在完全成本法下，固定制造費用計入了產品成本。

38.BCD清算價值指的是停止經營，出售資產產生的現金流，題中沒有給出相關的資料，所以，選項A的說法不正確；現時市場價值是指按照現行市場價格計量的資產價值，所以，選項B的說法正確；少數股權價值指的是企業股票當前的公平市場價值，由于資本市場有效，所以，目前的每股市價等于目前的每股公平市場價值，即選項C的說法正確；會計價值指的是賬面價值，所以，選項D的說法正確。

39.AB在責任成本下，折舊是以前決策的結果，屬于不可控費用，不分配，選項C錯誤。作業成本法通常適用于制造費用占比高、產品多樣、競爭激烈、企業規模較大的企業，并非普遍適用，選項D錯誤。

40.BC內含增長率，是假設不存在可動用金融資產，外部融資額為0情況下的銷售增長率，所以股利支付率、權益乘數可以發生變化，選項B、C錯誤。

41.（1）2019年稅后經營凈利潤＝1232×（1＋8%）×（1－75%）×（1－25%）＝249.48（萬元）2019年實體現金流量＝249.48－1232×80%×8%＝170.63（萬元）2019年債務現金流量＝1232×（1＋8%）×40%×6%×（1－25%）－1232×40%×8%＝－15.47（萬元）2019年股權現金流量＝170.63－（－15.47）＝186.10（萬元）2020年稅后經營凈利潤＝249.48×（1＋6%）＝264.45（萬元）2020年實體現金流量＝264.45－1232×（1＋8%）×80%×6%＝200.58（萬元）2020年債務現金流量＝1232×（1＋8%）×（1＋6%）×40%×6%×（1－25%）－1232×（1＋8%）×40%×6%＝－6.55（萬元）2020年股權現金流量＝200.58－（－6.55）＝207.13（萬元）2021年稅后經營凈利潤＝264.45×（1＋5%）＝277.67（萬元）2021年實體現金流量＝277.67－1232×（1＋8%）×（1＋6%）×80%×5%＝221.25（萬元）2021年債務現金量＝1232×（1＋8%）×（1＋6%）×（1＋5%）×40%×6%×（1－25%）－1232×（1＋8%）×（1＋6%）×40%×5%＝－1.55（萬元）2021年股權現金流量＝221.25－（－1.55）＝222.80（萬元）（2）企業實體價值＝170.63×（P/F，12%，1）＋200.58×（P/F，12%，2）＋221.25/（12%－5%）×（P/F，12%，2）＝2831.98（萬元）

42.（1）設到期收益率為r，則：1000＝1000×10%×（P/A，r，5）＋1000×（P/F，r，5），平價發行，r＝票面利率＝10%。（2）由于2014年1月1日投資后只能在2014年12月31日收到一次利息100元和本金1000元，債券價值＝100×（