企業(yè)多渠道融資與私募股權融資傅哲寬達晨創(chuàng)投合伙人2009年12月深圳一、企業(yè)多渠道融資二、企業(yè)私募股權融資三、中國私募股權基金簡介四、企業(yè)引入私募股權基金的意義五、企業(yè)如何引進私募股權融資六、案例一、企業(yè)多渠道融資企業(yè)多渠道融資方式：債權融資和股權融資（一）債權融資：銀行貸款融資、信托融資、典當融資、融資租賃。主要特征是以有形資產或股權做質押，獲取借款。（二）股權融資：公募融資和私募股權融資1、公募融資：即上市融資，包括已上市企業(yè)的增發(fā)和配股都是利用公開市場進行股權融資的具體形式；2、私募股權融資：是指企業(yè)自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業(yè)的融資方式。一、企業(yè)多渠道融資企業(yè)多渠道融資方式比較：（一）共同點：1）都有一定門檻債權融資符合放債人的訴求：安全第一，有合適的資產規(guī)模、合理的資產結構、一定的盈利能力及較好的現(xiàn)金流等；股權融資符合投資人的訴求：注重風險收益比，有好的發(fā)展前景和大的增值空間2）都有一定的限制條件債權融資:要有超值的抵押物、及時還本付息；股權融資：業(yè)績保障、上市意愿3）都有一定的代價

一、企業(yè)多渠道融資企業(yè)多渠道融資方式比較：（二）區(qū)別1、對價不同：借貸以利息為對價，私募股權融資以股權為對價，但孰高孰低尚無定論；2、壓力不同：借貸的主要壓力是按時還本付息；私募股權融資主要壓力是業(yè)績保障、規(guī)范治理、上市等；3、作用不同：借貸給企業(yè)帶來的只是資金；私募股權融資給企業(yè)帶來的不僅是資金，還可能給企業(yè)帶來管理、技術、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經驗，改善法人治理結構，如果投資者是品牌投資機構，其名望和資源在企業(yè)未來上市時還有利于過會并提升企業(yè)價值。

二、企業(yè)私募股權融資私募股權融資：是指企業(yè)在非公開市場自行或通過中介尋找特定的投資人，通過稀釋股權的方式，吸引投資人通過增資入股來獲取融資。我國私募股權的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢：（一）、現(xiàn)狀：1、客觀存在，但還沒有明確的私募股權的概念和相應的法律規(guī)范；2、以政府為主導的風險投資是合法的私募融資行為；3、民間金融活動中也存在著大量的實質性的私募股權融資行為。由于沒有得到法律上的承認，除了以政府為主導的風險投資之外的私募股權融資活動大多是處在地下和半地下狀態(tài)，形式多樣但組織散亂。4、已經形成一定規(guī)模：據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，本季度共有16家中外創(chuàng)投機構新募基金18支，新增可投資于中國大陸的資金額為12.61億美元，投資方面來看，三季度從投資案例和投資金額環(huán)比上季度均有大幅提高。其中122家得到創(chuàng)投機構資金支持的企業(yè)，已披露金額共計7.85億美元：

二、企業(yè)私募股權融資（二）發(fā)展趨勢

1、政府鼓勵民間資本進入私募股權投資——政府引導基金；

2、制定和完善有關私募股權投資業(yè)的法律體系，如“新合伙制公司法”實施；

3、多層次資本市場的發(fā)展為私募股權市場帶來重大發(fā)展機遇；4、隨著私募基金和風險創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展，在傳統(tǒng)的銀行貸款、上市融資外，私募股權融資成為企業(yè)外源融資的一個重要渠道

。三、私募股權基金介紹私募股權基金通過非公開市場，從事股權投資的一種權益資本私募股權基金的類型

▲以基金性質分：風險投資基金、產業(yè)基金、二級市場基金，主要參與者是風險投資基金

▲風險投資基金（venturecapital），簡稱VC，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。分類：天使基金、成長基金VC、PE三、私募股權基金介紹中國私募股權基金的介紹：1、外資基金IDG、軟銀賽福、紅杉、黑石、凱雷、鼎輝、聯(lián)想、宏毅等，主要集中在北京、上海、廣州2、本土人民幣基金創(chuàng)新投、達晨創(chuàng)投等，主要分布在深圳三、私募股權基金介紹達晨創(chuàng)投：中國本土主流的私募股權基金2001-2009年連續(xù)8年風險投資50強2006-2009年中國創(chuàng)投機構最具影響力品牌2009年清科2009年度創(chuàng)業(yè)投資機構50強（第二名）2009年總裁劉晝被清科評為2009年中國最佳創(chuàng)投家2009年圣農發(fā)展被清科評為2009年中國最佳退出案例2006-2009年3家中小板上市（同洲電子、拓維信息、圣農發(fā)展）2009年4家創(chuàng)業(yè)板上市（愛爾眼科、網宿科技、億緯鋰能、藍色光標）2009年12月管理資金規(guī)模30億人民幣三、私募股權基金介紹達晨的投資策略

保持鮮明的風格注重成功率、回報率、專業(yè)性、明星項目

以外資的眼光看項目，以內資手法做項目重點為新經濟、新模式的企業(yè)（新媒體、新服務、新能源、新材料），基本不看傳統(tǒng)制造業(yè)

在經濟下行周期中堅持投資（以抗通脹抗周期為主線）四大行業(yè)為主：文化傳媒、消費服務、現(xiàn)代農業(yè)、節(jié)能環(huán)保

投資階段以成長期為主（80%），初創(chuàng)期和成熟期各10%，呈橢圓型結構

三、私募股權基金介紹達晨對企業(yè)評價標準■公司要有優(yōu)秀的核心團隊■廣闊發(fā)展空間的高增長行業(yè)■領先的技術水平■創(chuàng)新的商業(yè)模式■細分行業(yè)前三位■規(guī)范或可規(guī)范

第一步：篩選商業(yè)計劃書第二步：項目立項第三步：審慎調查第五步：商務談判第六步：投資委員會決策第七步：簽署協(xié)議第八步：投資后管理第四步：價值評估四、企業(yè)引入私募股權基金的意義債權融資的很好的補充對于具備債權融資能力的企業(yè)，可通過引入私募股權基金改善資產結構、進行長期投資，以避免不可預測的財務風險；或通過私募引進急需的戰(zhàn)略資源。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的助推器對于處在創(chuàng)業(yè)過程中的中小企業(yè)，債權融資能力弱，通過私募股權基金，可以有效解決企業(yè)發(fā)展各個階段的資金需求，并引進相應的戰(zhàn)略資源，為企業(yè)的快速發(fā)展提供助力。改善股權結構、完善法人治理對于家族企業(yè)或法人治理有欠缺的公司，通過引入專業(yè)的私募股權基金，可以有效彌補家族企業(yè)的不足，促進企業(yè)治理走向規(guī)范。四、企業(yè)引入私募股權基金的意義私募股權帶來的戰(zhàn)略資源（附加值）——增值服務：

★協(xié)助企業(yè)合理規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略；

★協(xié)助企業(yè)建立完善的管理體系及管理制度；

★協(xié)助企業(yè)引入市場資源；

★協(xié)助企業(yè)再融資，為企業(yè)發(fā)展引入更多其他資金；

★協(xié)助企業(yè)引進高端人才；

★協(xié)助企業(yè)實施資本運作：上市全方位服務，如上市策劃、上市公關等；收購、兼并、重組，進行產業(yè)擴張和產業(yè)鏈整合；

★協(xié)助企業(yè)整合各類重大社會資源。五、企業(yè)如何引入私募股權基金準備工作（可聘請專業(yè)機構）

＊根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，制定合理的融資規(guī)劃

＊制作商業(yè)計劃

＊了解國內的私募股權市場現(xiàn)狀及運作規(guī)律

＊了解本行業(yè)私募融資的狀況

＊了解國內私募股權基金的情況五、企業(yè)如何引入私募股權基金如何選擇私募股權基金我們經常拿投資與婚姻相比，要雙向考察。風投機構有很多種。要選擇適合自己的——“合適的才是最好的”。因為這不是簡單的融資，而是選擇長期的戰(zhàn)略合作伙伴。所以我們的企業(yè)家一定要慎重。經營理念是否一致行業(yè)背景、資源或對行業(yè)的認識理解過往業(yè)績、實力、品牌影響力、人脈關系價格是重要的考慮因素，但不應該是唯一的考慮要考慮投資者帶來的附加價值，長期看對企業(yè)的影響如何等等五、企業(yè)如何引入私募股權基金怎樣成功引入私募股權基金

◆在合適的時候啟動融資計劃萬事俱備，只欠東風——準備好了嗎？

◆商業(yè)計劃很重要——敲門磚摘要很重要：用最簡潔、明了的語言準確描述自己的行業(yè)、商業(yè)模式或產品、技術及優(yōu)勢；商業(yè)計劃充分揭示行業(yè)、市場、產品與技術、團隊；商業(yè)模式、戰(zhàn)略及措施；財務及預測、優(yōu)劣勢及風險揭示等，科學合理，邏輯性強。五、企業(yè)如何引入私募股權基金如何成功引入私募股權基金

◆尋找適合自己的私募股權基金根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的階段選擇投資人：天使、VC、PE；選擇投資本行業(yè)的投資人對產業(yè)、并購基金要慎重。

◆合理的溝通和談判

◆價格不合適的時候可分階段融資案例之一：同洲電子（002052）案例背景介紹：從概念到中國最大的數(shù)字電視機頂盒提供商；中國本土風險投資首個通過資本市場上市退出的案例；中國本土風險投資發(fā)展的里程碑；

案例之一：同洲電子（002052）主營業(yè)務：數(shù)字衛(wèi)星接收技術及產品；數(shù)字電視機頂盒；雙向互動數(shù)字電視管理系統(tǒng)案例之一：同洲電子（002052）為何選擇達晨為主導投資人：看中達晨創(chuàng)投的廣電產業(yè)背景，能為其未來的主營產品帶來巨大的市場。

案例之一：同洲電子（002052）

1999年底至2000年6月，達晨為主投方，聯(lián)合深圳三家創(chuàng)投機構，對同洲進行盡職調查。1999年同洲的銷售額約6000萬，利潤600萬，公司在簡陋的兩個公寓套間內辦公和生產。2001年4月，投資手續(xù)完成

案例之一：同洲電子（002052）

投資同洲電子的理由行業(yè)前景：數(shù)字電視是未來發(fā)展方向，達晨有深刻認識；團隊優(yōu)秀：袁明屬于實干型，有戰(zhàn)略眼光；技術：行業(yè)領先增值服務的可能性：達晨可以幫到該公司

案例之一：同洲電子（002052）

增值服務：

◎再融資：帶來1.3億的資金：投入2000萬，擔保貸款2000萬，互保2000萬，銀行提高授信2000萬，達晨為其引入進出口銀行5000萬授信；

◎市場拓展：湖南市場拓展；其他省市的拓展。案例之一：同洲電子（002052）

增值服務：

◎上市運作達晨派專人協(xié)助其進行全方位的上市運作；協(xié)助其引入合適的中介團隊；協(xié)助其與管理機構進行有效溝通；1年時間通過IPO審核

案例之一：同洲電子（002052）

迅猛發(fā)展

同洲電子迅猛發(fā)展☆由100多人成長近2000人國際性數(shù)字電視知名企業(yè)☆建立了國內最大的250人數(shù)字電視研發(fā)隊伍，其中博士后3人，博士或高級職稱20人，碩士130人，本科97人☆生產規(guī)模：幾十萬臺、120萬臺、240萬臺、500萬臺基地，年增長率100%☆辦公地點：幾間辦公樓、創(chuàng)展中心、科技園自有辦公樓、國內最大機頂盒產業(yè)化基地到亞洲最大機頂盒產業(yè)化基地國內數(shù)字電視第一品牌☆中央電視臺、中央教育電視臺、村村通工程、衛(wèi)傳中心☆北京歌華、深圳、廣州、重慶、武漢、杭州、南海、江西、新疆、東莞等幾十個重要定單☆進入地市級以上運營商網絡最多☆中組部農村黨員遠程教育項目☆國內首家商業(yè)運營的IP機頂盒：廣東電信☆從持續(xù)發(fā)展業(yè)績看，風險資金已經得到豐厚回報:

2001-2002年，每年10派1分紅，年現(xiàn)金分紅達5%2003年中期，10派5方式派發(fā)2004年底凈資產達1.38億元，風險資金三年增值近200%☆2004年7月，公司IPO項目獲得中國證監(jiān)會審核通過，成為專業(yè)從事數(shù)字電視第一股☆2006年6月27日上市掛牌,股價穩(wěn)定在40元上下,風險資金投資五年可獲得約30倍回報風險資金已經得到豐厚回報案例之二：福建圣農(上市公司)公司簡介：

位于福建省光澤縣，公司的主營是凍雞產品業(yè)務，擁有集飼料加工、種雞飼養(yǎng)、苗雞孵化、肉雞飼養(yǎng)、屠宰加工、冷凍銷售為一體的完整的肉雞產業(yè)鏈，是肯德基和麥當勞中國區(qū)最大的供應商，2008年，公司實現(xiàn)銷售收入12.95億元，利潤1.81億元，是南中國最大的白羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)。

2009年10月21日，在深交所中小板掛牌，開盤市值112億。商業(yè)模式

圣農獨創(chuàng)了一體化自養(yǎng)自宰的養(yǎng)殖模式，從飼料、防疫開始、到孵化、肉雞養(yǎng)殖、屠宰、下游深加工，擁有完整的產業(yè)鏈，實現(xiàn)了可復制的標準化、工業(yè)化、系統(tǒng)化作業(yè)模式，并將熟食產品走到了大的賣場終端，逐步創(chuàng)立自己的終端品牌，擴張自己的產業(yè)價值。

投資理由1、公司經營業(yè)務符合國家產業(yè)政策發(fā)展方向。十一五期間，國家將農村經濟的發(fā)展放在了非常重要的位置，國家對發(fā)展農業(yè)工業(yè)化、建設新農村傾注了極大的熱情，也將給予很多的優(yōu)惠政策。公司是國內唯一工業(yè)化養(yǎng)雞的企業(yè)，符合國家產業(yè)發(fā)展方向，因而具有廣闊的發(fā)展前景。2、行業(yè)前景廣闊公司所屬行業(yè)為養(yǎng)雞行業(yè)，目前雞肉是全球消耗量第二大的肉類，市場容量非常大，國內市場需求在1000億元以上，隨著該產業(yè)在中國的逐步發(fā)展已及人民生活水平的不斷提高，產業(yè)前景會越來越好。投資理由3、優(yōu)秀的管理團隊

公司的團隊在農業(yè)企業(yè)中是非常少見的。核心人物傅光明是軍人出身，堅毅而大氣，從事養(yǎng)雞行業(yè)二十多年，有著非常豐富的養(yǎng)殖經驗，對全球養(yǎng)雞行業(yè)的發(fā)展模式非常了解，并將國際上成功的養(yǎng)殖模式引入自己的企業(yè)，同時，傅先生從肯德基等知名公司招納了一大批專業(yè)人才，構建了一個強有力的團隊。4、商業(yè)模式領先同行圣農是中國唯一一家擁有完整產業(yè)鏈的養(yǎng)雞企業(yè)。公司形成的完善的產業(yè)鏈可以提高企業(yè)對產品成本、產品質量、產品的一致性、供貨周期的控制能力，有利于提高企業(yè)規(guī)模效益，提高產業(yè)進入門檻。其系統(tǒng)化、鏈條化的競爭戰(zhàn)略，在中國農業(yè)產業(yè)化發(fā)展初期，上游供應源波動性大、無法預料及食品安全等問題的不利形勢下，是非常有競爭力的。

投資理由5、良好的客戶基礎和穩(wěn)定的產品質量公司的主要客戶都是一些高端客戶，如肯德基、麥當勞、得克士、太太樂、雙匯、雨潤等，為圣農的發(fā)展打下堅實的基礎。圣農公司自1993年以來，產品質量體系經歷了高端客戶長期、持續(xù)的檢驗。6、市場區(qū)位優(yōu)勢明顯公司處于我國經濟最發(fā)達的長江三角洲和珠江三角洲中間地帶。作為長江以南地區(qū)最大的肉雞加工企業(yè)，圣農公司具有對這一地區(qū)進行深度市場開發(fā)的地理優(yōu)勢和運輸距離短、反應速度快的優(yōu)勢。投資理由7、擁有南中國最天然的、最適合大規(guī)模養(yǎng)雞的生態(tài)養(yǎng)殖基地獨特的生態(tài)、綠色環(huán)境，符合現(xiàn)代人追求食品、環(huán)保、健康的理念，為圣農持續(xù)向社會提供無公害、綠色、有機食品提供了保證。這一地區(qū)也是南中國唯一適合于大規(guī)模養(yǎng)雞的地區(qū),公司擁有一塊獨占資源。8、規(guī)范經營

相比其他農業(yè)企業(yè)來說，公司歷史沿革等法律關系比較明晰、財務非常規(guī)范，比較符合上市要求。投資時機的把握在圣農最困難時我們實施了對該公司的投資，找到了投資的拐點。2006年，對于中國的養(yǎng)雞行業(yè)來說是非常糟糕的一年，在持續(xù)時間最長的禽流感以及美國廉價的雞肉的雙重沖擊下，上半年養(yǎng)雞行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，圣農也只是微利。很多投資機構都被嚇跑了。但我們經過仔細的調查，發(fā)現(xiàn)在禽流感的影響下，全行業(yè)都處于下滑虧損階段，而圣農的銷售在增長，市場占有率在擴大，特別是其在高端客戶市場的增長較快，顯示其很強的競爭力，其獨特的商業(yè)模式發(fā)揮了積極作用。因此，我公司判斷，圣農的困難是因為短暫事件的影響，事件影響結束后，公司仍能快速增長，此時正是其拐點期，所以我公司堅決實施了投資，并于第二年進行了第二輪投資。投資后高速增長

我公司投資圣農后，該公司實現(xiàn)了快速增長，2006年公司的利潤才5000多萬，2008年就實現(xiàn)了1.8億多的利潤，兩年期間，公司凈利潤增長了3倍多。順利上市，回報頗豐

今年7月22日，圣農的上市申請順利地得到了中國證監(jiān)會發(fā)審委的批準，10月掛牌上市。我基金回報頗為豐盛。案例之三：江西煌上煌公司簡介：成立于1999年4月1日，一直致力于醬鹵肉制產品的加工和銷售，經過9年的經營發(fā)展，目前已成為農業(yè)產業(yè)化國家優(yōu)秀重點龍頭企業(yè)和全國農產品深加工示范基地，并獲得中國肉類食品行業(yè)50強、中國民營企業(yè)500強、中國品牌500強、中國十大品牌影響力民營企業(yè)。公司有鮮貨產品120個品種，36個包裝產品，銷售網絡遍布全國各地,旗下的“煌上煌”、“皇禽”等品牌家喻戶曉。

商業(yè)模式公司通過商業(yè)運作，構建養(yǎng)殖、屠宰、深加工、創(chuàng)建終端品牌和終端渠道，形成完整的產業(yè)鏈條，提高產品的附加價值，并擴大消費受眾面，提高消費黏度，使自己的產品源源不斷地通過自己的品牌和渠道進入消費市場，把農業(yè)企業(yè)做成了快銷品產業(yè)。雖然看起來煌上煌的產業(yè)鏈看起來和圣農差不多，最終都是成為快銷品用完整地產業(yè)鏈參與市場競爭，有異曲同工之妙，不過它們也有明顯差距：圣農是從上游產業(yè)鏈的上游往下游和終端走，而煌上煌是從產業(yè)鏈的下游做起，逐步往上游延伸。投資理由1、國家扶持、行業(yè)前景廣闊

國家目前密集出臺了多項政策來扶植農業(yè)以及農業(yè)深加工行業(yè)，對農業(yè)配套支持是不遺余力；在資本市場上，尤其是即將出臺的深證創(chuàng)業(yè)板將新興農業(yè)類企業(yè)也列入了重點扶持創(chuàng)業(yè)板上市的名單；肉類休閑食品在中國的消費量也是非常大的，而且隨著國家經濟不斷發(fā)展，市場容量越來越大。2、行業(yè)地位優(yōu)勢公司為農業(yè)產業(yè)化國家優(yōu)秀重點龍頭企業(yè)和全國農產品深加工示范基地，并獲得中國肉類食品行業(yè)50強、中國民營企業(yè)500強、中國品牌500強、中國十大品牌影響力民營企業(yè)。在鴨系列醬鹵肉行業(yè)中排名前二。投資理由3、終端品牌優(yōu)勢

煌上煌經營熟肉制品已經十個年頭，在市場上形成了特有的自主品牌。產品商標“皇禽”已被國家列入了中國馳名商標?！盎蜕匣汀逼放埔呀浽诮髂酥寥珖碛惺⒚?，消費者對此品牌具有較高的忠誠度。4、終端渠道優(yōu)勢煌上煌通過10年經營，已經形成了遍布全國近千家連鎖終端體系。由于渠道管理經驗的積累，為將來更多區(qū)域的快速復制提供了基礎。

投資理由5、商業(yè)模式優(yōu)勢

公司通過商業(yè)模式運作，擁有了很好的終端品牌和終端渠道，以及完整