__條件變化和規模政策變化帶來的增長動力明年應該是適度的，基本上是中性動因素——極端的勞動力市場過熱和大的通貨膨脹沖擊引通脹的快速下降可能會導致聯邦公開市場委員會(FOMC)JanHatziusJessicaRindels____是的.我們預計美國經濟將在2024年再次大幅但從絕對意義上講，這并不是一個特別樂觀的預測，因為我們估計經濟的短期潛在增長率目前約為2%,這得益于推動勞動力增長更快的趨勢移民。2024Q12024Q22024Q32024Q42024Q4/__4財政從自下而上的角度來看，除政府支出外，我們對明年GDP的大多數組成部分的增長更為樂觀severalshortsofsigle-familyhoN/A))__2.消費者支出會超過共識預期嗎？是的.我們對2024年消費者支出的預測基本上是2023年長——在很大程度上反映了一個勞動力不斷增長、生產率不斷提高、實際工資往往凡潛在增長——這應該大致一對一地轉化為更高的消費者支出。職位空缺仍然很高（下面的圖表8）百分比變化4.5202陰暗的收入驅動因素可能會對支出產生微弱的影響。陰暗的收入驅動因素可能會對支出產生微弱的影響。％，于歷史低位，家庭凈資產與收入之比處于歷史高位。在這種情況下，儲蓄率的低水平并不令人困惑（圖），__這種情況已經有一段時間沒有了——實際收入在下降，這意味著許多家庭需要利他們的實際支出，而通常沒有可觀儲蓄的低收入家庭也有一些。相反，實際收入儲的消費者金融調查顯示，到2022年底，最低收入家庭的流動性金融資產一點上，剩余的超額儲蓄是中等收入和高收入120012008006004002000-200灰色條表示NBER衰退8006004002000-200*虛線和對角線表示基于收入、儲蓄和資產回報假設的GS預測表示2020年和2021年的“強制儲蓄”時期20Q4估計504005006007008003.實際商品和服務消費之間的差距會縮小到疫情前的趨勢嗎？。__70605040302010Covid之前的平均水平（美國人社區調查）：2.6%0百分比70604030200這種向在家工作的轉變可能是商品和服務消費之間巨大差距的關鍵驅動因素，即使少，這種差距仍然存在。在大流行前的幾年指數（2019Q4=100）指數（2019Q4=100）偏離趨勢=7.1pp虛線顯示2016-2019年的大流行前趨勢偏離趨勢=-1.1pp__4.銀行貸款會重新加速嗎？經被計入公共債務市場，銀行對房地產的有限敞口應該是可控的。令人放心的是，避免了對銀行資產負債表上未實現損失的擔憂導致了最初的恐慌，應該會進一步減少。加0.4個百分點（圖表8支持我們高于共識的增長預測。百分比點21GDP增長動力，以3季度為中心的移動平均線百分比點210-1-20-1-2金融狀況指數(FCI)銀行和非銀行貸款的附加影響-32021202220232024-3_五月六月月月_五月六月月月月四月7月5.失業率會保持在4%以下嗎？百萬9876542019職位空缺的衡量標準20202021202220202021百萬987642023千分之幾80060040020002004200020043.5初始失業金申請(左)裁員率（右）32.5210.520082012201620202024這個健康的起點，加上強勁的需求增長和減少的衰退擔憂，應該繼續支持2一速度只會在今年晚些時候逐漸收斂到盈虧平0千（平均300萬）陰影線表示GS陰影線表示GS預測盈虧平衡率0失業率共識預測GS失業率共識預測GS預測__6.工資增長會降到4%以下嗎？是的.在過去兩年中，工資高增長的兩個主要貢獻者是歷史上緊張的勞動力市場就業與工人差距達到了近600萬的峰值，以及巨大的內部沖擊，這些沖對更大的需求比通常的生活成本調整。兩者現在基本上都在我們身后54321055平均失業率（倒轉）6.53214.54.53.52.5％，率之前，這還不是美聯儲理想希望的水平。但它已經接近了，我們懷疑它仍然很高，主后，這在工會成員最近的工資談判中尤為明顯，工會成員的長期合同將一些人贏得追趕__777*6亞特蘭大聯儲工資追蹤器***65432229898876765432106543210201520162017201820197.現金流中的核心PCE會低于FOMC對第四季度/第四季度2.4%的預測嗎？是的.通脹中的核心PCE最近出現了令人地放緩到下半年的2%。我們的i-flatiGS預測，當前（左）__勞動力、汽車和住房租賃市場的再平衡。隨著汽車罷工的結束，庫存水平應繼占平均值的百分比。2019level每輛車美元百分比變化，一年前百分比變化，一年前新車庫存(左)汽車經銷商激勵(右)4,300CoStar、Zillow和Yardi租金指標的平均值新租戶重復租金指數3,80090持續租戶租金指數PCE租金+OER803,30070605040302,8002,3001,8001,300864202023年PaceThrough10月：1.4%86420201620172018201920202021202220232024202520800注：包括對新租戶重復租金指數和持續租戶租金指數最近幾個季度的調整23日商品的價格水平仍遠高于大流行前的趨勢，其程度無法用生產成本的增加來解釋，這預下降的空間。其次，勞動力密集型消費服務最近對下行趨勢感到超調-并可能持續下去。第三，我們假設醫療保健行業將在明年上升，因為__GS自下而上核心PCE預測核心貨物核心商品例如汽車核心服務核心服務前。住房重量74.0月1.72.30.22.81.52.13.81.62.93.33.14.28.美聯儲會至少降息四次嗎？將盡早迅速削減政策利率，以將政策利率從大多數FOM__6555444322111000theFOMCmightdeliveralong我們的金融狀況指數增長沖動模型表明，高利率的打擊已經過去，因此明年降息是可選的，而鮑威爾主席在12月表示，聯邦公開市場委員會“非常關注”保持過高的風險太長時間。我們也懷疑中是否像聯邦公開市場委員會認為的那樣低。但我們預測聯邦公開市場委員會可能會做什么，而不是他們“應該”做什么，它對這些問題的看法意味著大幅削減顯然比我們9.美聯儲會在第三季度停止資產負債表縮減嗎？__徑流停止50徑流速度減慢0510.?規模政策會在選舉前變得更加刺激嗎？現這種情況。這種模式部分是由最近一些選舉__543210-1-2-3-4-5的百分比，一年前占GDP的百分比，一年前周期性調整的凈聯邦儲蓄的變化范圍，1961-2020Average中位數第一項第二期限(自1961)543210-1-2-3-4-51年級2年級3年級4年級5年級6年級7年級8年級_8642086420__實際GDP（年度=Q4/Q4，季度=同比）凈出口（十億美元，'17） requirem entsof theparticular ,therequirem entsof theparticular ,therequirem entsof theparticipants; 12.8 -932 requirements oftheparticular,therequirements oftheparticular,therequirements oftheparticipants;2.02.2 2.53.12.02.8 requirem entsof theparticular ,the requirem entsof theparticular ,the requirem entsof theparticipants;1.91.9 2.70.13.03.90.00.9 requirementsof theparticula r,the requirementsof theparticula r,the requirementsof theparticipants;1.91.9 3.73.23.54.30.01.0 requirementsoftheparticular,therequirementsoftheparticular,therequirementsoftheparticipants; -5.3 -4.1 2.01.92.01.1-6.02.84.00.00.95 新房銷售（單位，千）781現有房屋銷售（單位，千）通貨膨脹（%ch，年/年）6居民消費價格指數（CPI）**核心PCE**÷勞動力市場平均小時收益（同比%）聯邦預算（財年，十億美元）-1,375-1,700-1,700-1,900-1,900-2,050歐元(€/$)^日元（$/￥)^5-5.254.5-4.754.23.853.75*381個地鐵城市的地鐵級別HPI的加權平__RegAC披露監管披露有關本報告中提及的公司所需的以下任何披露，請參閱上述公司特酬：分析師的薪酬部分基于高盛的專業知識，其中析師覆蓋范圍內任何公司的分析師、董事或顧問。Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisd提供銀行服務，也不從事銀行業務。除非高盛另有協議，否則本研究及其任何訪問權限僅適用于《澳大利亞投資研究的成員可以參加由公司和其他實體主辦的實地考察和其他會議，這些會議是其研究報告的主題。在某些情況下，如果高盛澳大利亞公司認為在與現場訪問定情況下是適當和合理的，則有關發行人可能會部分或全部支付此類現場訪問或會議的費用。如果本沒有考慮客戶的目標，財務狀況或需求?？蛻魬趯θ魏未祟惤ㄗh采取行動之前，考慮到客戶自己的目標，財務狀況和需求，考慮到建議的適當性。某些高盛露利益的副本以及高盛澳大利亞賣方研究獨立政策聲明的副本可在以下網址獲得：http司既不是新西蘭的“注冊銀行”，也不是“存款接受者”（如1989年《新西蘭儲備銀行法》所述）。這項研究），/指數。html.俄羅斯：在俄羅斯聯邦分發的研究報告不是在俄羅斯立法中的廣告，而是以產品促銷為主要目的的信息和分析，究報告不構成俄羅斯法律法規中的個性化投資建議，不針對特定客戶，并且在未分析客戶的財務狀況，投資優勢或風險優勢的情況下準備。高盛對客戶或任何其他人根據本研究報），并應就由此研究引起的或與之相關的任何事項進行聯系。臺灣:本材料僅供參考,未經許可不得轉載。投資者應謹慎考慮自身的投資風險。投資結果是個人在英國被歸類為零售客戶的人，因為該術語在金融行為監管局的規則中被定義，應閱讀本研究，并結合高盛先前對本文提及的涵蓋公司的研究，并應參考高盛國際發歐洲聯盟和聯合王國:與歐盟委員會授權條例(EU)第6(2)條相關的披露信息__（2016/958）補充了歐洲議會和理事會的（EU）第596/2014號法規（包括在英國脫離歐盟和歐洲經濟區之后，授權法規已在英國國內法律法規中實施），關于客觀提pre-determinedwithclientspluscontrumetax.SeSecuritiesDealersAssociationortheJapaGoldmanSachsGlobalInvestmentResea在世界各地的高盛公司（GoldmaSachsof?ces對行業和公司進行研究，并對宏觀經濟，貨幣，商品和投資組合策略進行或cotatogoldmabrasil@gs。.工和愛爾蘭共和國；GSI-巴黎SccrsaledeSccrsale（巴黎分支機構由法國國家證券研究中心（“ACotrle等機構和西班牙國家證券研究中心（“AMSI”）lag注冊成立的信貸機構，在單一監督機制中，受歐洲中央銀行的直接審Thisresear