［模擬］注冊會計師財務成本管理模擬107

單項選擇題

第1題：

下列表述中，錯誤的足（）0

A.有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值

B.引導原則是行動傳遞信號原則的一個運用

C.金融資產投資活動是“有價值的創意原則”的主要應用領域

D.如果資本市場是完全有效的.購買或出售金融工具的交易的凈現值為零

參考答案：C

答案解析：

“有價值的創意原則”主要應用于直接投資項目（直接投資是指把資金直接投放

于生產經營性資產），而金融資產投資是間接投資（間接投資又稱證券投資，是指

把資金投放于金融性資產），所以選項c的表述錯誤。

第2題：

遠大公司2011年年初流動資產總額為1000萬元（其中有20強屬于金融性流動資

產），年末金融性流動資產為400萬元，占流動資產總額的25%；年初經營性流

動負債為500萬元，2011年的增長率為20%；經營性長期資產原值增加600萬元,

資產負債表中折舊與攤銷余額年初為100萬元，年末為120萬元；經營性長期負

債增加50萬元。凈利潤為400萬元，平均所得稅稅率為20%利息費用為30萬

元。2011年分配股利80萬元，發行新股100萬股，每股發行價為5元，發行費

率為發行價的5%o2011年金融負債增加300萬元。則遠大公司2011年金融資產

增加額為（）萬元。

A.265

B.200

C.180

D.240

參考答案：A

答案解析：

經營性流動資產增加=400/25%X（1-25%）-1000X（1-20%）=400（萬元），經營性流

動負債增加=500X20%=100（萬元），凈經營性營運資本增加=400-100=300（萬元）；

經營性長期資產增加=600-（120-100）=580（萬元），凈經營性長期資產增加

=580-50=530（萬元），經營資產凈投資=300+530=830（萬元）；稅后經營凈利潤

=400+30X（1-20%）=424（萬元）,實體現金流量=424-830-406（萬元）；股權現金

流量=80T00X5義（1-5%）=-395（萬元），債務現金流量=-406-（-395）=T1（萬元），

凈負債增加=30X（1-20%）-（-11）=35（萬元）,金融資產增加=300-35=265（萬元）。

第3題：

下列關于投資組合的說法中，不正確的是（）。

1

A.如果存在無風險證券，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場

線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大

D.資本市場線的斜率代表風險的市場價格

參考答案：B

答案解析：

從無風險資產的收益率開始，做（不存在無風險證券時的）投資組合有效邊界的切

線，就得到資本市場線，資本市場線與（不存在無風險證券時的）有效邊界相比，

風險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風險與之相同，或者報酬高且風險小。

由此可知，資本市場線上的投資組合比曲線XMN的投資組合更有效，所以，如果

存在無風險證券，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場線。因此，

選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一

條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關系數很小的

情況下，才會產生無效組合，即才會出現兩種證券組合的有效集與機會集不重合

的現象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大,

所以，選項c的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標準差，資

本市場線的斜率=（風險組合的期望報酬率-無風險利率）/風險組合的標準差，由

此可知，資本市場線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當標準差增長某一

幅度時相應要求的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

第4題：

已知風險組合M的期望報酬率和標準差分別為15%和10%,無風險利率為5臨某

投資者除自有資金外.還借人占自有資金30%的資金，將所有的資金均投資于風

險組合M,則總期望報酬率和總標準差分別為（）。

A.13%和18%

B.20%和15%

C.18%和13%

D.15%和20%

參考答案：C

答案解析：

公式“總期望報酬率=@義風險組合的期望報酬率+（1-Q）X無風險利率”中的Q

的真實含義是投資總額中投資于風險組合M的資金占自有資金的比例。所以，本

題中Q=l+30%=130%,總期望報酬率=130%X15%+（l-130%）X5%=18%；總標準差

=130%X10%=13%o

第5題：

某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發放的股利為每股2元.A股票目前每股

市價為20元，A公司長期保持目前的經營效率和財務政策不變，股東權益增長

率為6%,則該股票的股利收益率和期望收益率分別為（）。

A.10.6%和16.6%

B.10%和16%

2

C.14%和21%

D.12%和20%

參考答案：A

答案解析：

第6題：

某公司2011年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅稅率為30臨凈經營性營運資

本增加350萬元，經營性長期資產增加800萬元，經營性長期債務增加200萬元,

利息60萬元。該公司按照固定的負債率60%為投資籌集資本，則2011年股權現

金流量為（）o

A.986萬元

B.978萬元

C.950萬元

D.648萬元

參考答案：B

答案解析：

凈投資=凈經營資產增加=凈經營性營運資本增加+凈經營性長期資產增加=350+

經營性長期資產增加-經營性長期債務增加=350+800-200=950（萬元）；根據“按

照固定的負債率為投資籌集資本”可知：股權現金流量=稅后利潤-（1-負債率）

義凈投資=（稅前經營利潤-利息）X（1-所得稅稅率）-（1-負債率）X凈投資

=（2000-60）X（1-30%）-（1-60%）*950=1358-380=978（萬元）。［提示］本題

考核股權現金流量計算的另一個公式，股權現金流量=凈利潤-股權凈投資，其中

的股權凈投資=實體凈投資-債務凈投資=凈經營資產增加-凈負債增加=（凈負債

增加+股東權益增加）-凈負債增加=股東權益增加。另外還要注意，在企業價值評

估中的負債率指的是凈經營資產中凈負債的比率，即負債率=凈負債/凈經營資

產，如果負債率不變，則凈負債增長率=凈經營資產增長率，（凈負債X凈負債增

長率）/（凈經營資產X凈經營資產增長率）=凈負債/凈經營資產=負債率，即凈負

債增加/凈經營資產增加=負債率，1-負債率=1-凈負債增加/凈經營資產增加=股

東權益增加/凈經營資產增加，此時，實體凈投資X（1-負債率）=股東權益增加，

也就是說，股權凈投資=實體凈投資X（1-負債率）是有條件的，前提條件是“負

債率不變”。

第7題：

東方公司的主營業務是生產和銷售鋼材，目前準備投資汽車項目。在確定項目系

統風險時，獲得如下資料：汽車行業的代表企業A上市公司的權益B值為1.2,

資產負債率為60%投資汽車項目后，公司將繼續保持目前40%的資產負債率。A

上市公司的所得稅稅率為20%,東方公司的所得稅稅率為25機則本項目不含財

務風險的B值是（）o

A.1.31

B.1.26

C.0.55

3

D.0.82

參考答案：C

答案解析：

第8題：

兩種歐式期權的執行價格均為30元，6個月到期，股票的現行市價為35元，看

跌期權的價格為3元。如果6個月的無風險利率為4%,則看漲期權的價格為

（”

A.5元

B.9.2元

C.0元

D.24元

參考答案：B

答案解析：

看漲期權價格-看跌期權價格=標的資產價格-執行價格的現值，看漲期權的價格=

看跌期權的價格+標的資產價格-執行價格的現值=3+35-30/（1+4酚=9.2（元）。

第9題：

某公司預計明年產生的自由現金流量為200萬元，此后自由現金流量每年按照

3%的比率增長。公司的股權資本成本為20%,債務稅前資本成本為6%,公司的所

得稅稅率為25機如果公司維持1.0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的

價值為（）?

A.162.16萬元

B.227.03萬元

C.160萬元

D.245萬元

參考答案：A

答案解析：

稅前加權平均資本成本=1/2X20%+1/2X6%=13%,企業無負債的價值

=200/（13%-3酚=2000（萬元），企業的加權平均資本成本=1321/2X6%X

25%=12.25%或=1/2X20M1/2X6為*（1-25%）=12.25%,企業有負債的價值

=200/（12.25%-3%）=2162.16（萬元），債務利息抵稅的價值

=2162.16-2000=162.16（萬元）。［提示］本題考核的是有企業所得稅條件下

的MM理論的命題一。基本思路是：有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息

抵稅的價值，其中，有負債企業的價值=自由現金流量按照稅后加權平均資本成

本折現得出的現值，無負債企業的價值=自由現金流量按照稅前加權平均資本成

本折現得出的現值。

第10題：

下列不屬于租賃存在的原因的是（）o

4

A.可以減稅

B.減低交易成本

C.減少不確定性

D.減少籌資成本

參考答案：D

答案解析：

租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅，節稅是長期租賃存在的主要原因；

通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因；通過

租賃合同減少不確定性。所以本題中的選項A、B、C均是租賃存在的原因。租賃

籌資的籌資成本會高于借款籌資，所以選項D不是租賃存在的原因。

第11題：

在基本生產車間均進行產品成本計算的情況下，不便于通過“生產成本”明細賬

分別考察各基本生產車間存貨占用資金情況的成本計算方法是（）。

A.品種法

B.分批法

C.逐步結轉分步法

D.平行結轉分步法

參考答案：D

答案解析：

平行結轉分步法下，在產品的費用在產品最后完成以前，不隨實物轉出而轉出，

即不按其所在的地點登記，而按其發生的地點登記，所以不便于通過“生產成本”

明細賬分別考察各基本生產車間存貨占用資金情況。因此，選項D是答案。

第12題:

下列關于正常標準成本的說法中，不正確的是（）o

A.應大于理想的標準成本

B.應小于歷史平均水平

C.實施以后實際成本極有可能產生順差

D.制定時考慮了一般難以避免的損耗和低效率等情況

參考答案：C

答案解析：

在制定正常標準成本時，把生產經營活動中一般難以避免的損耗和低效率等情況

也計算在內-使之切合下期的實際情況，成為切實可行的控制標準。要達到這種

標準不是沒有困難，但它們是可能達到的。從具體數量上看，它應大于理想標準

成本，但又小于歷史平均水平,實施以后實際成本更大的可能是逆差而不是順差，

是要經過努力才能達到的一種標準。

第13題：

C公司的固定成本（包括利息費用）為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負

債率為50%,負債平均利息率為8%,凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅

5

率為20%則稅前經營利潤對銷量的敏感系數是（）。

A.1.43

B.1.2

C.1.14

D.1.08

參考答案：C

答案解析：

目前的稅前經營利潤=800/（1-20%）+10000X50%X896=1400（萬元），稅前經營利潤

對銷量的敏感系數=稅前經營利潤變動率/銷量變動率=經營杠桿系數=目前的邊

際貢獻/目前的稅前經營利潤=[800/（1-20%）+600]/1400=1.14。

第14題：

下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門有（）o

A.行政管理部門

B.醫院放射科

C.企業研究開發部門

D.企業廣告宣傳部門

參考答案：B

答案解析：

標準成本中心，必須是所生產的產品穩定而明確，并且已經知道單位產品所需要

的投入量的責任中心。醫院放射科可以根據接受放射治療的人數建立標準成本中

心。

多項選擇題

第15題:

下列有關市價比率的說法中，不正確的有（）0

A.市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為

每股凈利潤支付的價格

B.每股收益一凈利潤/流通在外普通股的加權平均數

C.市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格

D.市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，每股銷售收入=銷售

收入/流通在外普通股股數

參考答案：ABCD

答案解析：

市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1

元凈利潤（不是每股凈利潤）支付的價格，故選項A的說法不正確；每股收益=（凈

利潤-優先股股利）/流通在外普通股的加權平均數，故選項B的說法不正確；市

凈率=每股市價/每股凈資產，反映普通股股東愿意為每1元凈資產支付的價格，

故選項C的說法不正確；市銷率是指普通股每股市價與每股銷售收入的比率，其

中，每股銷售收入=銷售收入/流通在外普通股加權平均股數，故選項D的說法不

6

正確。

第16題:

下列關于協方差和相關系數的說法中，正確的有（）o

A.如果協方差大于0,則相關系數一定大于0

B.相關系數為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率

的增長

C.如果相關系數為0,則表示不相關，但并不表示組合不能分散任何風險

D.證券與其自身的協方差就是其方差

參考答案：ACD

答案解析：

相關系數=兩項資產的協方差/（一項資產的標準差X另一項資產的標準差），由于

標準差不可能是負數，因此，如果協方差大于0,則相關系數一定大于0,選項

A的說法正確。相關系數為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券

報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確。對于風險資產的投資組合而

言，只要組合的標準差小于組合中各資產標準差的加權平均數，則就意味著分散

了風險,相關系數為0時，組合的標準差小于組合中各資產標準差的加權平均數,

所以，組合能夠分散風險。或者說，相關系數越小，風險分散效應越強，只有當

相關系數為1時，才不能分散風險，相關系數為0時，風險分散效應強于相關系

數大于0的情況，但是小于相關系數小于0的情況。因此，選項C的說法正確。

協方差=相關系數X一項資產的標準差X另一項資產的標準差，證券與其自身的

相關系數為1,因此，證券與其自身的協方差=1X該證券的標準差X該證券的標

準差=該證券的方差，選項D的說法正確。［講解］舉例說明一下“一種證

券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”的含義：假設證

券A的報酬率增長3%時，證券B的報酬率增長5%；證券A的報酬率增長6%時，

證券B的報酬率增長10%；證券A的報酬率增長9%時，證券B的報酬率增長15%o

這就屬于“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”，在

這個例子中，A證券報酬率的增長占B證券報酬率增長的比例總是3/5。

第17題：

下列關于市盈率模型的表述中，正確的有（）o

A.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合

性

B.如果目標企業的B值顯著大于1.經濟繁榮時評估價值被夸大，經濟衰退

時評估價值被縮小

C.如果目標企業的B值明顯小于1,經濟繁榮時評估價值被夸大，經濟衰退

時評估價值被縮小

D.主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業

參考答案：AB

答案解析：

如果目標企業的B值明顯小于1,經濟繁榮時評估價值偏低，經濟衰退時評估價

值偏高。因此，選項C的說法不正確。市盈率模型最適合連續盈利，并且8值接

7

近于1的企業。因此，選項D的說法不正確。［提示］對于選項B和選項C

的說法究竟哪個正確，大家可能會覺得不容易理解和記憶?？梢赃@樣理解和記憶：

B值是衡量風險的，而風險指的是不確定性，假如說用圍繞橫軸波動的曲線波動

的幅度表示不確定性大?。ú⑶以诮洕睒s時達到波峰，經濟衰退時達到波谷）

的話，這個問題就容易理解和記憶了。B值越大，曲線上下波動的幅度就越大，

在經濟繁榮時達到的波峰越高，在經濟衰退時達到的波谷越低；B值越小，曲線

上下波動的幅度就越小，在經濟繁榮時達到的波峰越低，在經濟衰退時達到的波

谷越高。而B值等于1時，評估價值正確反映了未來的預期。當B值大于1時.由

于波峰高于B值等于1的波峰，波谷低于B值等于1的波谷，所以，經濟繁榮時,

評估價值被夸大，經濟衰退時評估價值被縮小。反之，當B值小于1時，由于波

峰低于B值等于1的波峰，波谷高于B值等于1的波谷，所以，經濟繁榮時，評

估價值偏低.經濟衰退時評估價值偏高。

第18題：

凈現值法與現值指數法的共同之處在于（）。

A.都是相對數指標，反映投資的效率

B.都必須按預定的貼現率折算現金流量的現值

C.都不能反映投資方案的實際投資收益率

D.都沒有考慮貨幣時間價值因素

參考答案：BC

答案解析：

凈現值是絕對數指標，反映投資的效益，現值指數是相對數指標，反映投資的效

率。投資方案的實際投資收益率是內含報酬率，凈現值和現值指數是根據事先給

定的貼現率計算的，但都不能直接反映項目的實際投資報酬率。

第19題：

二叉樹期權定價模型相關的假設包括（）0

A.在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，也不做其他分配

B.所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走

C.投資者都是價格的接受者

D.允許以無風險利率借入或貸出款項

參考答案：CD

答案解析：

二叉樹期權定價模型相關的假設：（1）市場投資沒有交易成本；（2）投資者都是價

格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項；（4）允許以無風險利率借入或貸出

款項；（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。選項A、B是布萊克一斯科

爾斯期權定價模型的假設。

第20題:

甲公司以市值計算的債務與股權比率為2。假設當前的債務稅前資本成本為6除

股權資本成本為12隊還假沒，公司發行股票并用所籌集的資金償還債務，公司

的債務與股權比率降為1，同時企業的債務稅前資本成本下降到5.5%,假設不考

8

慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件。則下列說法正確的有（）。

A.無負債企業的權益資本成本為8%

B.交易后有負債企業的權益資本成本為10.5%

C.交易后有負債企業的加權平均資本成本為8%

D.交易前有負債企業的加權平均資本成本為8%

參考答案：ABCD

答案解析：

交易前有負債企業的加權平均資本成本=1/（1+2）*12%+2/（1+2）X6%=8%,由于不

考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，所以，無負債企業的權益資本

成本=有負債企業的加權平均資本成本=8%,交易后有負債企業的權益資本成本=

無負債企業的權益資本成本+有負債企業的債務市場價值/有負債企業的權益市

場價值X（無負債企業的權益資本成本-稅前債務資本成本）=8%+1X

（8%-5.5%）=10.5%,交易后有負債企業的加權平均資本成本=1/2X10.5%+1/2X

5.5%=8%（或者直接根據“企業加權資本成本與其資本結構無關”得出：交易后有

負債企業的加權平均資本成本=交易前有負債企業的加權平均資本成本=8%）。

第21題:

下列情形中會使企業減少股利分配的有（）。

A.市場競爭加劇，企業收益的穩定性減弱

B.市場銷售不暢，企業庫存量持續增加

C.經濟增長速度減慢，企業缺乏良好的投資機會

D.為保證企業的發展，需要擴大籌資規模

參考答案：ABD

答案解析：

本題考核影響利潤分配的因素。經濟增長速度減慢，企業缺乏良好投資機會時，

應增加股利的發放，所以選項C不是答案；市場銷售不暢，企業庫存量持續增加，

資產的流動性降低，因為資產流動性較低的公司往往支付較低的股利，所以，選

項B是答案；盈余不穩定的公司一般采用低股利政策，所以選項A是答案；如果

企業要擴大籌資規模，則對資金的需求增大，所以會采用低股利政策，即選項D

是答案。

第22題：

下列關于發行認股權證的說法中，正確的有（）o

A.可以避免原有股東的股價被稀釋

B.可以作為獎勵發給本公司管理人員

C.可以作為投資工具

D.可以作為籌資工具

參考答案：ABD

答案解析：

本題的前提是站在發行人角度，而非投資人角度，所以發行認股權證，可以作為

籌資工具而非作為投資工具，選項C不正確。

9

第23題:

下列說法中，不正確的有（）o

A.財務報表預算的作用與歷史實際的財務報表相同

B.利潤表預算中的“所得稅費用”項目通常不是根據“利潤”和所得稅稅率

計算出來的

C.資產負債表預算中的數據反映的是預算期初的財務狀況

D.資產負債表預算與實際的資產負債表內容格式相同

參考答案：AC

答案解析：

財務報表預算的作用與歷史實際的財務報表不同，歷史實際的財務報表主要目的

是向外部報表使用人提供財務信息，財務報表預算主要為企業財務管理服務。資

產負債表預算中的數據反映的是預算期末的財務狀況。

第24題：

下列關于內部轉移價格的表述中，正確的有（）。

A.在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉移價格

B.如果中間產品沒有外部市場，則不宜采用內部協商轉移價格

C.采用變動成本加固定費作為內部轉移價格時，供應部門和購買部門承擔的

市場風險是不同的

D.采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，可能會使部門經理作出不

利于企業整體的決策

參考答案：BCD

答案解析：

在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉移價

格，所以選項A的說法錯誤；如果中間產品存在非完全競爭的外部市場，可以采

用協商的辦法確定轉移價格，所以如果中間產品沒有外部市場，則不宜采用內部

協商轉移價格，所以選項B的說法正確；采用變動成本加固定費作為內部轉移價

格時，如果最終產品的市場需求很少，購買部門需要的中間產品也變得很少，但

它仍然需要支付固定費，在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔了，而供

應部門仍能維持一定利潤水平，此時兩個部門承擔的市場風險是不同的，所以選

項C的說法正確；采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，可能是最差的

選擇，它既不是業績評價的良好尺度，也不能引導部門經理做出有利于企業的明

智決策，所以選項D的說法正確。

計算分析題

已知：A公司擬于2009年1月1日購買某公司的債券作為長期投資，要求的

必要收益率為12%o

現有五家公司的債券可供選擇，其中甲、乙、丙三家于2007年1月1

日發行5年期，面值均為1000元的債券。甲公司債券的票面利率為10臨6月末

和12月末支付利息，到期還本，目前市場價格為934元；

10

乙公司債券的票面利率為10%,單利計息，到期一次還本付息，目前市

場價格為1170元；

丙公司債券的票面利率為零。目前市場價格為730元，到期按面值還本。

丁公司于2009年1月1日以1041元發行面值為1000元，票面利率為

8%,每年付息一次的5年期債券，并附有2年后以1060元提前贖回的條款；

戊公司于2009年1月1日平價發行的是面值為1000元，票面利率為2%

的5年期可轉換債券(每年末付息)，規定從2009年7月1日起可以轉換，轉換

價格為10元，到期按面值償還。

己知：(P/A,6%,6)=4.9173,(P/F,6%,6)=0.7050,(P/F,12%,3)=0.7118

(P/A,5%,4)=3.5460,(P/F,5%,4)=0.8227,(P/A,4%,4)=3.6299

(P/F,4%,4)=0.8548,(P/A,6%,3)=2.6730,(P/F,6%,3)=0.8396

(P/A,9%,2)=1.7591,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/A,8%,2)=1.7833

(P/F,8%,2)=0.8573

要求：

第25題：

計算甲、乙、丙公司債券2009年1月1日的價值，并為A公司做出購買何種債

券的決策。__________

參考答案：

甲債券的價值=1000X10%/2X(P/A,6%,6)+1000X(P/F,6%,6)=950.87(元)

乙債券的價值=1000X(1+5X10%)4-(1+12%X3)=11O2.94(元)丙債券的價值

=1000X(P/F,12%,3)=711.8(元)由于只有甲債券的目前市價低于其價值，

所以，甲、乙、丙三種債券中只有甲債券值得購買。

詳細解答：

第26題:

如果A公司于2010年1月1日以1020元的價格購入甲公司的債券，計算其到期

的有效年利率。

參考答案：

令半年的到期實際收益率為i,則1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X

(P/F,i,4)=1020i=5%時，1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)=1000

i=4%時,1000X10%/2X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)=1036.30利用內插

法解得：半年的期間利率=4.45%有效年利率=(4.45%+l)2T=9.設

詳細解答：

第27題:

如果A公司于2010年3月1日購入甲公司的債券，在什么價位上可以投資？

11

參考答案：

2010年3月1日甲債券的價值=[50X(P/A,6%,3)+50+1000X(P/F,6%,3)]

X(P/F,6%,2/3)=984.26(元)如果價格低于984.26元,則可以投資。

詳細解答：

第28題:

A公司如購入丁公司債券，兩年后被贖回，則投資收益率為多少？

參考答案：

設投資收益率為K,則有：80X(P/A,K,2)+1060X(P/F,K,2)=1041

K=9%時，80義(P/A,K,2)+1060義(P/F,K,2)=1032.93K=8%時，80

X(p/A,K,2)+1060X(P/F,K,2)=1051.40利用內插法解得：投資收益率

=8.56%

詳細解答：

第29題:

①計算購入可轉債的到期收益率。

②A公司如果在2011年1月1日轉股并將其拋售，要獲得與到期收益率相

同的報酬率，股價應達到多少？

參考答案：

①1000X2%X(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=10002%X(P/A,i,5)+(P/F,

i,5)=12%X[1-(P/F,i,5)]/i+(P/F,i,5)=11-(P/F,i,5)=2%/i

X[1-(P/F,i,5)]解得：到期收益率i=2%②轉換比率=1000/10=100,

設股價為V則有：20X(P/A,2%,2)+100XVX(P/F,2%,2)=10002%X

(P/A,2%,2)+0.IXVX(P/F,2%,2)=1[1-(P/F,2%,2)]+0.1XVX(P/F,

2%,2)=10.1XVX(P/F,2%,2)=(P/F,2%,2)解得：股價V=10(元)

詳細解答：

第30題:

12

參考答案:

詳細解答：

第31題:

假設2009年初該公司流通在外的普通股股數為800萬股，5月1日增發100萬

股，9月1日回購80萬股；2009年末時有優先股10萬股，清算價值為每股15

元，拖欠股利為每股5元；2009年年末的普通股每股市價為20元，計算市盈率、

市凈率和市銷率，并根據計算結果進行相關的說明；

參考答案：

2009年流通在外的普通股加權平均數=800+100X8/12-80X4/12=840（萬股）

每股收益=（凈利潤-優先股股利）/流通在外的普通股加權平均數=（110-10X

5）/840=0.07（元）市盈率=每股市價/每股收益=20/0.07=285.71市盈率

反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格，也反映了投資者對公司未來前

景的預期。本題中，普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格為285.71元，

遠遠高于通常情況的價格（10?12元），說明投資者對公司未來前景的預期過于

樂觀，該股票的投資風險很大。每股凈資產=普通股股東權益/流通在外的普

通股股數=[1444-（15+5）X101/（800+100-80）=1.52（元）市凈率=每股市價/

每股凈資產=20/1.52=13.16說明該企業的普通股股東愿意為每1元凈資產

支付的價格為13.16元。每股銷售收入=銷售收入/流通在外的普通股加權平

均數=6430/840=7.65（元）市銷率=每股市價/每股銷售收入=20/7.65=2.61

說明該企業的普通股股東愿意為每1元銷售收入支付價格為2.61元。

詳細解答：

第32題:

與行業平均財務比率比較，說明該公司經營管理可能存在的問題。

參考答案：

該公司可能存在的問題有：①應收賬款管理不善；②固定資產投資偏大；③

銷售額偏低。

詳細解答:

13

本公司的應收賬款周轉天數為71天，而行業應收賬款周轉天數為35天，說

明本公司的應收賬款周轉天數過長，造成這個現象的原因可能是因為催收賬款不

及時，表明該公司可能應收賬款管理不善；固定資產周轉率=銷售收入+平均固

定資產凈額，本公司的固定資產周轉率明顯低于行業平均數，說明分母過大或者

分子過小，表明該公司可能存在固定資產投資偏大或銷售額偏低的問題。

甲公司目前的資本結構(賬面價值)為：長期債券680萬元，普通股800萬元

(100萬股)，留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700

萬元，有以下資料：

(1)本年派發現金股利每股0.5元，預計明年每股收益增長10臨股利支

付率(每股股利/每股收益)保持20%不變；

(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增

發5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發行價格為115元，發行費率為

每張2元，票面利率為8幅每年付息一次，到期一次還本；

(3)目前的資本結構中的長期債券是2年前發行的，發行費率為2%,期

限為5年，復利計一息，到期一次還本付息，票面利率為4%,債券面值為1000元,

目前的市價為1050元；

(4)目前10年期的財政部債券利率為4%,股票價值指數平均收益率為

10%,甲公司股票收益率與市場組合收益率的協方差為12%,市場組合收益率的

標準差為20%o

(5)公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

第33題:

計算增發的長期債券的稅后資本成本；

參考答案：

115-2=100X8%X(P/A,Kd,5)+100X(P/F,Kd,5)計算得出：增

發的長期債券的稅前資本成本Kd=5%增發的長期債券的稅后資本成本=5%X

(1-25%)=3.75%

詳細解答：

第34題:

計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本；

參考答案：

1050=1000X(F/P,4%,5)X(P/F,k,3)1050=1216.7X(P/F,k,3)

(P/F,k,3)=0.8630由于(P/F,5%,3)=0.8638,(P/F,6%,3)=0.8396所

以:(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638)解得:目前的資本

結構中的長期債券稅前資本成本k=5.03%目前的資本結構中的長期債券稅

后資本成本=5.03%X(l-25%)=3.77%［提示］計算已經存在的債券的資本成

本時，應該使用到期收益率法，等號左邊指的是債券的目前市價，并且不考慮發

行費用。

14

詳細解答:

第35題:

計算明年的凈利潤；

參考答案：

今年的每股收益=0.5/20%=2.5（元）明年的每股收益=2.5義

（1+10%）=2.75（元）明年的凈利潤=2.75X100=275（萬元）

詳細解答：

第36題:

計算明年的股利；

參考答案：

由于股利支付率不變所以，每股股利增長率=每股收益增長率=10%

明年的每股股利=0.5X（1+10%）=0.55（元）明年的股利=100X0.55=55（萬元）

詳細解答：

第37題：

計算明年留存收益賬面余額；

參考答案：

明年新增的留存收益=275-55=220（萬元）明年留存收益賬面余額

=320+220=540（萬元）

詳細解答：

第38題:

計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數；

參考答案：

長期債券籌資額=700-220=480（萬元）資金總額

=680+480+800+540=2500（萬元）原來的長期債券的權數=680/2500X

100%=27.2%增發的長期債券的權數=480/2500X100%=19.2%普通股的權

數=800/2500*100%=32%留存收益的權數=540/2500*100%=21.6%

詳細解答:

15

第39題:

確定該公司股票的B系數并根據資本資產定價模型計算普通股資本成本;

參考答案：

市場組合收益率的方差=市場組合收益率的標準差x市場組合收益率的標準

差=20%X20%=到該股票的B系數=該股票收益率與市場組合收益率的協方差

/市場組合收益率的方差=12%/4%=3普通股資本成本=4%+3X(10%-4%)=22%

詳細解答：

第40題:

按照賬面價值權數計算加權平均資本成本。

已知:(P/A,5%,5)=4.3295,(P/F,5%,5)=0.7835,(P/F,5%,3)=0.8638

(P/F,4%,3)=0.8890

參考答案：

加權平均資本成本=27.2%X3.77%+19.2%X3.75%+32%X22%+21.6%X

22%=27.2%X3.77%+19.2%X3.75%+53.6%X22%=1.025%+0.72%+ll.792%=13.54%

詳細解答：

某公司每件產成品的直接材料成本為180元，本月發生的直接人工為50000

元，變動制造費用為60000元，固定制造費用為40000元。原材料費用在產品成

本中所占的比重較大，原材料是在生產開始時一次就全部投入。本月完工入庫

5000件產成品，本月銷售4000件(全部為本月生產)。每件產成品的銷售價格為

30±元，本月發生的變動銷售和管理費用為80000元，固定銷售和管理費用為20

萬元。

要求：

第41題:

計算本月生產的每件產成品的成本(按照變動成本法和完全成本法分別計算)以

及單位變動成本、邊際貢獻率、變動成本率；

參考答案：

由于原材料費用在產品成本中所占的比重較大，并且是在生產開始時一次就

全部投入。因此，在產品成本應該按其耗用的原材料費用計算，本月的其他費用

都由完工產品負擔。在變動成本法下，B中心每件產成品的成本

=1804-(500004-60000)/5000=202(元)在完全成本法下，B中心每件產成品

的成本=1804-(500004-600004-40000)/5000=210(元)單位變動銷售和管理

費用=80000/4000=20(元)單位變動成本=單位變動產品成本+單位變動銷售

16

和管理費用=2024-20=222(元)邊際貢獻率=(302-222)/302X100%=26.49%

變動成本率=222/302X100%=73.51%

詳細解答：

第42題:

按照變動成本法和完全成本法分別計算本月的利潤以及盈虧臨界點銷售量(四舍

五入保留整數)，并分析利潤存在差異的原因；

參考答案：

按照變動成本法計算的利潤=4000X(302-222)-40000-200000=80000(元)

盈虧臨界點銷售量=(400004-200000)/(302-222)=3000(件)按照完全成本法

計算的利潤=4000X(302-210-20)-200000=88000(元)設盈虧臨界點銷售量

為W件，則：WX(302-210-20)-200000=0W=200000/72=2778(件)兩

種方法計算的利潤存在差異的原因是計入利潤的固定制造費用不同，在變動成本

法下，計入利潤的固定制造費用為40000元，在完全成本法下，計入利潤的固定

制造費用=40000/5000X4000=32000(元)比變動成本法少8000元，導致利潤比變

動成本法多8000元。

詳細解答：

第43題:

選出您認為比較合理的結果計算本月的安全邊際率和銷售利潤率，并判斷安全等

級。__________

參考答案：

按照4動成本法計算的盈虧臨界點銷售量不受產量的影響，因此比較合理。

安全邊際率=(4000-3000)/4000X10096=25%銷售利潤率=80000/(4000X

302)=6.62%或：銷售利潤率=邊際貢獻率X安全邊際率=26.49%X25%=6.62%

由于25%的安全邊際率介于“20%?30700”，因此，較安全。

詳細解答：

某公司今年年初的現金余額為200萬元，年初有已收到未入賬支票30萬元,

預計今年含稅銷售收入為6000萬元，其中有80%為賒銷，年初的應收賬款余額

為500萬元，預計年末的應收賬款余額為800萬元。年初的應付賬款為600萬元,

平均在兩個月后付款，預計今年的采購金額為4800萬元。預計今年其他的現金

支出為1250萬元，要求年末的現金余額介于300?310萬元之間，如果現金不足,

發行債券解決，發行價格為980元/張，發行費用為30元/張，每張債券的面值

為1000元，期限為5年，票面利率為6%,發行債券的數量必須是100張的整數

倍,在年初發行，按年支付利息。所得稅稅率為25機

要求：

17

第44題：

計算今年年末的現金余額；

參考答案：

今年銷售的現金收入=6000X（1-80%）+（6000X80%+500-800）=5700（萬元）

根據“平均在兩個月后付款”可知，年初的600萬元應付賬款均在本年支付，另

外，本年的4800萬元采購金額中有10/12在本年支付，即本年的4800萬元采購

金額中有4800X10/12=4000（萬元）在本年支付，所以，本年支付的應付賬款總

額為4600萬元。因此，年末的現金多余或不足

=200+30+5700-4600-1250=80（萬元）由于80萬元低于期末現金余額的最低

要求（300萬元），所以，應該發行債券，假設發行債券的總面值為w萬元，則籌

資凈額為W/1000X（980-30）=0.95W（萬元）,支付利息=3義6%=0.06W（萬元）,年

末現金余額為80+0.95W-0.06W=80+0.89W,根據80+0.89W=300可得:W=247.19（萬

元）。由于發行債券的數量必須是100張的整數倍，即發行債券的總面值必須為

1000/10000X100=10（萬元）的整數倍，由于要求年末的現金余額介于300?310

萬元之間，所以［應該發行債券的總面值為250萬元，年末現金余額=80+0.89

X250=302.5（萬元）。

詳細解答：

第45題:

計算發行的債券的稅后資本成本。

已知：（P/A,6%,5）=4.2124,（P/F,6%,5）=0.7473

（P/A,8%,5）=3.9927,（P/F,8%,5）=0.6806

參考答案：

設債券稅前資本成本為k,則：980-30=1000X6%X(P/A,k,5)+1000

X(P/F,k,5)950=60X(P/A,k,5)+1000X(P/F,k,5)當k=8%時：60

X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,5)=60X3.9927+1000X0.6806=920.162當

k=6%時：60X(P/A,6%,5)+1000X(P/F,6%,5)=60X4.2124+1000X

0.7473=1000(1000-950)/(1000-920.162)=(6%-k)/(6%-8%)解得：

k=7.25%債券稅后資本成本=7.25%X(1-25%)=5.44%

詳細解答：

綜合題

第46題:

18

計算上年的銷售凈利率、資產周轉率、收益留存率、權益乘數和可持續增長率;

參考答案：

銷售凈利率=200/2000X100%=10%資產周轉率=2000/2000=1(次)收

益留存率=160/200=0.8權益乘數=2000/800=2.5可持續增長率=10%Xl

X0.8X2.5/(l-10%XlX0.8X2.5)=25%

詳