DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUASIMPLEANDNICETEMPLATEHOPEYOULIKEBYVITORAY第五章

長期籌資決策長期籌資決策

第一節(jié)長期籌資概述

第二節(jié)杠桿效應

第三節(jié)資本結構理論與決策

第四節(jié)資本結構理論與決策DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.01長期籌資概述VITORAY第一節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的概念和意義1.長期籌資的概念企業(yè)通過長期籌資渠道和資本市場,運用長期籌資方式,經濟有效地籌措和集中長期資本的活動。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述2.長期籌資的意義a.長期籌資是企業(yè)生產經營活動的前提。b.籌資為投資提供了基礎和前提。c.長期籌資也可能是為了調整資本結構的一種選擇。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述二、長期籌資的動機1.擴張性籌資動機企業(yè)因擴大生產經營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y而產生的籌資動機。2.償債籌資動機3.混合籌資動機

償企業(yè)為了償還債務而形成的借款動機，即借新債還舊債。一是滿足調整資本結構的需要；二是被迫舉新債還舊債。企業(yè)籌集資金兼具了前面兩種動機。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述三、長期籌資的要求1.合理確定資金需要量，認真研究投資項目2.認真選擇籌資來源，把握好籌資時機3.合理安排資本結構4.恪守信用，依法籌集資本VITORAY第一節(jié)長期籌資概述四、長期籌資渠道和方式企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)資本的源泉和流量。a.政府資本政府財政資本歷來是國有企業(yè)籌資的主要來源，政策性很強，通常只有國有獨資或國有控股企業(yè)才能利用。b.銀行資本商業(yè)銀行可以為各類企業(yè)提供各種商業(yè)性貸款；政策性銀行主要為特定企業(yè)提供一定的政策性貸款。c.非銀行金融機構資本我國非銀行金融機構主要有租賃公司、保險公司、企業(yè)集團的財務公司以及信托投資公司、證券公司。1.長期籌資的渠道VITORAY第一節(jié)長期籌資概述d.其他法人資本法人可分為企業(yè)法人、事業(yè)單位法人和團體法人等。e.民間資本我國企業(yè)和事業(yè)單位的職工和廣大城鄉(xiāng)居民持有大量的貨幣資本，可以對一些企業(yè)直接進行投資，為企業(yè)籌資提供資本來源。f.企業(yè)內部資本企業(yè)內部資本主要是指企業(yè)通過提取盈余公積和保留未分配利潤形成的資本。g.國外資本在改革開放的市場條件下，國外的投資者持有的資本，亦可加以吸收，從而形成外商投資企業(yè)的籌資渠道。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述2.長期籌資的方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。a.投入資本籌資企業(yè)以投資合同、協(xié)議等形式定向地吸收國家、法人單位、自然人等投資主體資金的籌資方式。b.發(fā)行股票企業(yè)以發(fā)售股票的方式取得資金的籌資方式，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。c.發(fā)行債券企業(yè)以發(fā)售公司債券的方式取得資金的籌資方式。d.向金融機構借款企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構取得資金的籌資方式。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述e.融資租賃企業(yè)與租賃公司簽訂租賃合同，從租賃公司取得租賃物資產，通過對租賃物的占有、使用取得資金的籌資方式。f.商業(yè)信用企業(yè)之間在商品或勞務交易中，由于延期付款或延期交貨所形成的借貸信用關系。g.留存收益企業(yè)從稅后凈利潤中提取的盈余公積金以及從企業(yè)可供分配利潤中留存的未分配利潤。VITORAY第一節(jié)長期籌資概述五、長期籌資分類按照資本屬性不同可以分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資。1.股權性籌資股權性籌資形成企業(yè)的股權資本也稱自有資本和權益資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調配的資本。2.債務性籌資債務性籌資形成企業(yè)的債務資本，也稱債權資本和借入資本，是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。3.混合性籌資混合性籌資是指兼具股權性籌資和債務性籌資雙重屬性的長期籌資類型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉換債券籌資等。（一）股權性籌資、債務性資本和混合性籌資VITORAY第一節(jié)長期籌資概述按資本來源的范圍可分為內部籌資和外部籌資。1.內部籌資企業(yè)在企業(yè)內部通過留用利潤形成的資本來源。2.外部籌資企業(yè)在內部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資形成的資本來源。（二）內部籌資和外部籌資VITORAY第一節(jié)長期籌資概述按資金的籌資機制不同，可分為直接籌資和間接籌資。1.直接籌資直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。2.間接籌資間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機構而融通資本的籌資活動。（三）直接籌資和間接籌資DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.02股權性籌資VITORAY一、投入資本籌資非股份制企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、其他單位、個人直接投入資本的一種籌資方式。第二節(jié)股權性籌資VITORAY第二節(jié)股權性籌資（一）投入資本籌資的種類1.按來源渠道分類（1）籌集國家直接投資，包括基建撥款、流動資金撥款、專項撥款等，形成企業(yè)的國有資本。（2）籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資，形成企業(yè)的法人資本。（3）籌集本企業(yè)內部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成企業(yè)的個人資本。（4）籌集外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資，形成企業(yè)的外商資本。VITORAY第二節(jié)股權性籌資2.按投資者的出資形式分類（1）籌集現(xiàn)金投資，是指企業(yè)從投資方獲得以貨幣出資形式投入的資金。（2）籌集非現(xiàn)金投資，是指企業(yè)從投資方獲得以實物、無形資產等出資形式投入的資金。VITORAY第二節(jié)股權性籌資（二）投入資本籌資的優(yōu)缺點1.投入資本籌資的優(yōu)點（1）籌資風險小。（2）能增強企業(yè)的舉債能力。（3）能盡快形成生產能力。2.投入資本籌資的缺點

（1）資本成本較高。（2）會分散企業(yè)的控制權。（3）投入資本籌資由于沒有證券為媒介，產權關系有時不夠明晰，也不便于產權交易。VITORAY一、發(fā)行普通股籌資股票是股份公司簽發(fā)的證明持股人擁有股份公司股權的憑證，股票持有人為股份公司的股東。第二節(jié)股權性籌資VITORAY第二節(jié)股權性籌資（一）股票的分類1.按股東權利和義務劃分為普通股和優(yōu)先股普通股是公司發(fā)行的代表股東享有平等的權利、義務，不加特別限制，股利不固定的股票；優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財產的股票。2.按票面有無記名分為記名股票和無記名股票記名股票是在股票票面上記載股東的姓名或者名稱的股票，股東姓名或名稱要記入公司的股東名冊；無記名股票是在股票票面上不記載股東的姓名或名稱的股票，股東姓名或名稱也不記入公司的股東名冊，公司只記載股票數(shù)量，編號及發(fā)行日期。VITORAY第二節(jié)股權性籌資3.按票面是否標明金額分為有面額股票和無面額股票有面額股票是公司發(fā)行的票面標有金額的股票；無面額股票不標明票面金額，只在股票上載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)，故也稱“分權股份”或“比例股”。4.按投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股5.按發(fā)行時間分為始發(fā)股和新股始發(fā)股是設立時發(fā)行的股票；新股是公司增資時發(fā)行的股票。6.股票按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類我國目前發(fā)行的股票按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股等。VITORAY第二節(jié)股權性籌資（二）股票發(fā)行的一般條件（1）公司的組織機構健全、運行良好，如公司章程合法有效，股東大會、董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責；公司內部控制制度健全，能夠有效保證公司運行的效率、合法合規(guī)性和財務報告的可靠性等。（2）公司的盈利能力具有可持續(xù)性，如最近3個會計年度連續(xù)盈利；業(yè)務和盈利來源相對穩(wěn)定，不存在嚴重依賴控股股東、實際控制人的情形；現(xiàn)有主營業(yè)務或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經營模式和投資計劃穩(wěn)健，主要產品或服務的市場前景良好，行業(yè)經營環(huán)境和市場需求不存在現(xiàn)實或可預見的重大不利變化等。VITORAY第二節(jié)股權性籌資（3）公司的財務狀況良好，如會計基礎工作規(guī)范，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定；最近3年內財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告等。（4）公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定，如募集資金數(shù)額不超過項目需要量；募集資本用途符合國家產業(yè)政策和有關環(huán)境保護、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定等。VITORAY第二節(jié)股權性籌資（三）股票發(fā)行的方式股票的發(fā)行方式，也就是股票經銷出售的方式。股份有限公司向社會公開發(fā)行股票有自銷和承銷兩種方式。（1）自銷方式：發(fā)行公司在非公開發(fā)行股票時，直接向認購者推銷出售股票的方式。（2）承銷方式：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務委托給證券經營機構代理。這種銷售方式是股票發(fā)行普遍采用的方式。包銷：根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格，證券經營機構一次性購進發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格將其出售給社會上的認購者。代銷：證券經營機構為發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔股款未募足的風險。VITORAY第二節(jié)股權性籌資（四）股票上市的條件《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，在上交所上市的條件：（1）股票經中國證監(jiān)會核準已公開發(fā)行；（2）具備健全且運行良好的組織機構；（3）具有持續(xù)經營能力；（4）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（5）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；VITORAY第二節(jié)股權性籌資（6）公司及其控股股東、實際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序的刑事犯罪；（7）最近3個會計年度財務會計報告均被出具無保留意見審計報告；固定的股息負擔，公司有盈余，并認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可少支付或不支付股利。（8）本所要求的其他條件VITORAY第二節(jié)股權性籌資（五）普通股籌資的優(yōu)缺點1.普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股沒有固定到期日，籌得的資本可供企業(yè)永久使用，無需歸還，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）沒有固定的股息負擔，公司有盈余，并認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可少支付或不支付股利。（3）發(fā)行普通股籌集股權資本能提升公司的信譽。（4）籌資風險小。（5）籌資限制較少VITORAY第二節(jié)股權性籌資（五）普通股籌資的優(yōu)缺點2.普通股籌資的缺點（1）普通股的資本成本較高。（2）發(fā)行普通股籌資會增加新的股東，容易引起公司控制權分散，還可能會發(fā)生公司控制權的轉移。（3）如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度，接受公眾股東的監(jiān)督，會帶來較大的信息披露成本，也增加了公司保護商業(yè)秘密的難度。（4）股票上市會增加公司被收購的風險。DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.03債務性籌資VITORAY一、長期借款籌資長期借款是企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借入的，使用期限在一年以上的借款。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（一）長期借款的種類1.長期借款按提供貸款的機構分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構貸款。2.長期借款按用途分為固定資產投資借款，更新改造借款、技術改造借款、基建借款、網點設施借款、科技開發(fā)和新產品試制借款等。3.按借款有無抵押擔保劃分可分為信用貸款和擔保貸款。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（二）長期借款的保護性條款銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。1.一般性保護條款（1）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；（2）對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；（3）對凈經營性長期資產總投資規(guī)模的限制；（4）限制其他長期債務；（5）借款企業(yè)定期向銀行提交財務報表；（6）不準在正常情況下出售較多資產；（7）如期繳納稅費和清償其他到期債務；（8）不準以任何資產作為其他承諾的擔?；虻盅?；（9）不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款；（10）限制租賃固定資產的規(guī)模。第三節(jié)債務性籌資VITORAY1.特殊性保護條款（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準企業(yè)投資于短期內不能收回資金的項目；（3）限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；（4）要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務；（5）要求企業(yè)主要領導人購買人身保險等。此外，“短期借款籌資”中的周轉信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也同樣適用于長期借款。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（三）長期借款籌資的優(yōu)缺點1.長期借款籌資的優(yōu)點

（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款彈性大。（4）發(fā)揮財務杠桿效應。2.長期借款籌資的缺點（1）財務風險大。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。第三節(jié)債務性籌資VITORAY二、發(fā)行普通債券籌資債券是債務人為籌集債務資本而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（一）債券的種類1.按有無抵押擔保分為抵押債券與信用債券（1）發(fā)行公司有特定財產作為擔保品的債券。其按擔保品的不同又可分為不動產抵押債券、動產抵押債券、信托抵押債券。（2）發(fā)行公司沒有抵押品作為擔保，完全憑信用發(fā)行的債券。這種債券通常是由信譽良好的公司發(fā)行，利率一般略高于抵押債券。2.按否記載持券人姓名或名稱分記名債券和無記名債券在債券券面上載明持券人的姓名或名稱的債券,債券轉讓程序復雜；無記名債券是指在債券券面上不記載持券人的姓名或名稱的債券,這種債券的轉讓比較簡單方便。第三節(jié)債務性籌資VITORAY3.按利率是否變動分為固定利率債券與浮動利率債券4.按是否參與利潤分配分為參與債券與非參與債券5.按債券持有人的特定權益分為收益?zhèn)⒖赊D換債券和附認股權債券6.公司債券按是否上市交易分為上市債券與非上市債券第三節(jié)債務性籌資VITORAY（二）公司債券的發(fā)行價格公司債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司發(fā)行債券時所使用的價格，亦即債券投資者向發(fā)行公司認購其所發(fā)行債券時實際支付的價格。1.決定債券發(fā)行價格的因素公司債券發(fā)行價格的高低主要取決于以下四個因素。（1）債券面額；（2）票面利率；（3）市場利率；（4）債券期限；2.確定債券發(fā)行價格的方法公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況，即平價、溢價和折價。平價是指以債券的票面金額作為發(fā)行價格；溢價是指按高于債券面額的價格發(fā)行債券；折價是指按低于債券面額的價格發(fā)行債券。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（二）公司債券的發(fā)行價格第三節(jié)債務性籌資B:債券的面值；

債券當期利息；

發(fā)行時的市場利率；n債券的期限；t債券付息期數(shù)。VITORAY第三節(jié)債務性籌資【例5-1】某公司發(fā)行面額為100元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下列三種情況來分析測算。如果市場利率為10%，與票面利率一致，該債券將平價發(fā)行。發(fā)行價格=（1）如果市場利率為8%，比票面利率低，該債券將溢價發(fā)行。發(fā)行價格=（2）如果市場利率為12%，比票面利率高，該債券將折價發(fā)行。發(fā)行價格=VITORAY（三）債券評級公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評信機構評定等級。（1）債券評級是度量違約風險的一個重要指標，對于債務融資的利率以及公司債務成本有著直接的影響。（2）債券評級方便投資者進行債券投資決策。國際上流行的債券等級是3等9級，如美國信用評定機構標準普爾公司和穆迪投資者服務公司。AAA級為最高級，AA級為高級，A級為上中級，BBB級為中級，BB級為中下級，B級為投機級，CCC級為完全投機級，CC級為最大投機級，C級為最低級。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（五）債券籌資的優(yōu)缺點1.債券籌資的優(yōu)點（1）資本成本較低。（2）保證控股權。（3）籌資范圍廣。（4）可利用財務杠桿作用。2.債券籌資的缺點

（1）財務風險大。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。第三節(jié)債務性籌資VITORAY三、發(fā)行普通債券籌資債券是債務人為籌集債務資本而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（一）融資租賃的含義賃公司按承租人的要求融資購買設備，并在約定的較長期限內提供給承租人使用，向承租人收取租金的一種租賃形式.第三節(jié)債務性籌資（二）融資租賃的特點和形式1.融資租賃的特點（1）租賃物由承租人選定，出租人融資購進后給承租人使用；（2）租賃期較長，一般相當于租賃物的經濟壽命期；（3）租金具有完全支付性，承租人所付租金總額應相當于出租人的全部或大部份投資支出及投資收益；（4）租賃合同較穩(wěn)定，租賃期內非經雙方同意，任何一方不得中途解約；（5）由承租人負責對租賃物的維修、保養(yǎng)和保險；（6）租賃期滿，租賃物的所有權一般轉讓給承租人。VITORAY2.融資租賃的形式融資租賃按具體業(yè)務不同分為直接租賃、售后租回、杠桿租賃三種形式。（1）直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需的資產，并支付租金。（2）售后租回是指企業(yè)按協(xié)議將某資產賣給租賃公司，再將其租回使用，并向租賃公司支付租金。（3）杠桿租賃的當事人有三方：的承租人、出租人和貸款人。當租賃公司不能單獨承擔某資產的巨額投資時，以待購資產作為貸款抵押品，以轉讓收取租金權力作為貸款的額外保證，從銀行或其他金融機構獲得購買資產所需資金的60%～80%的貸款，所購資產租給承租人，并向承租人收取租金。第三節(jié)債務性籌資VITORAY（三）融資租賃租金的測1.平均分攤法以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設備成本按支付次數(shù)平均。這種方法沒有充分考慮時間價值因素。每次應付租金的計算公式如5-2所示。

L:每次支付的租金；c:租賃設備購置成本；z:租賃設備預計殘值；i:租賃期間利息；f:租賃期間手續(xù)費；n:租期。第三節(jié)債務性籌資VITORAY第三節(jié)債務性籌資【例5-2】某企業(yè)于20X9年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值60萬元，租期為5年，預計租賃期滿時的殘值為2萬元，歸租賃公司，年利率8%，租賃手續(xù)費率為設備價值的2%。租金每年末支付一次。則該套設備租賃每次支付的租金為多少?VITORAY2.等額年金法運用年金現(xiàn)值的計算原理測算每期應付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。根據(jù)后付年金現(xiàn)值的計算公式，經推導可得到后付等額租金方式下每年末支付租金的計算公式如5-3所示。第三節(jié)債務性籌資等額租金現(xiàn)值，年金現(xiàn)值；

等額租金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)。VITORAY第三節(jié)債務性籌資【例5-3】根據(jù)例7-6的資料，假定設備殘值歸屬承租企業(yè)，資本成本率為10%。則承租企業(yè)每年末支付的租金為多少?VITORAY（四）融資租賃的利弊1.融資租賃的優(yōu)點（1）融資租賃的實質是融資，當企業(yè)資金不足，舉債購買設備困難時，更能顯示這種融資方式的優(yōu)點。（2）融資租賃的資金使用期限與設備壽命周期接近，比一般借款期限要長，使承租企業(yè)償債壓力較??；在租賃期內租賃公司一般不得收回出租設備，使用有保障。（3）融資與融物的結合，減少承租企業(yè)直接購買設備的中間環(huán)節(jié)和費用，有助于迅速形成生產能力。2.融資租賃的缺點（1）資金成本高。（2）不能按需要進行拆卸、改裝、改良。（3）不能享有設備殘值。第三節(jié)債務性籌資DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.04混合性籌資VITORAY第四節(jié)混合性籌資混合性籌資指既具有股權性質又具有債權性質的籌資，通常包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉換債券籌資和發(fā)行永續(xù)債券籌資等。VITORAY第四節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特點（1）優(yōu)先分配固定的股利；（2）優(yōu)先分配公司的剩余財產；（3）優(yōu)先股股東一般無表決權；（4）優(yōu)先股可由公司贖回。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（二）優(yōu)先股的種類1.是否累積支付分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司過去年度未支付股利可以累積計算由以后年度的利潤補足付清。2.是否分配額外股利分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股當公司利潤在按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通股后仍有剩余利潤可供分配股利時，能夠與普通股一起參與分配額外股利的優(yōu)先股，即為參與優(yōu)先股。3.可否贖回分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指股份有限公司出于減輕股利負擔的目的，可按規(guī)定以原價購回的優(yōu)先股。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（三）優(yōu)先股的發(fā)行定價發(fā)行價格和票面股息率應當公允、合理，不得損害股東或其他利益相關方的合法利益，發(fā)行價格不得低于優(yōu)先股票面金額，即不得折價發(fā)行。公開發(fā)行優(yōu)先股的價格或票面股息率以市場詢價或證監(jiān)會認可的其他公開方式確定VITORAY第四節(jié)混合性籌資（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定到期日，不用償還本金。（2）優(yōu)先股沒有表決權，增發(fā)優(yōu)先股不會稀釋普通股對公司的控制權。（3）優(yōu)先股屬于權益資本，發(fā)行優(yōu)先股使公司的權益資本增加，可增強公司的償債能力，提高公司的信譽。2.優(yōu)先股籌資的缺點（1）籌資成本較高。（2）財務負擔較重。（3）利潤分配受制約。VITORAY第四節(jié)混合性籌資二、發(fā)行可轉換債券籌資（一）可轉換債券的特性可轉換債券可簡稱為可轉債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內按約定的條件可將其轉換為發(fā)行公司普通股的債券。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（二）可轉換債券的轉換可轉換債券的轉換涉及轉換期限、轉換價格和轉換比率。1.可轉換債券的轉換期限按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉換為股票的期限。2.可轉換債券的轉換價格以可轉換債券轉換為股票的每股價格。3.可轉換債券的轉換比率每份可轉換債券所能轉換的股份數(shù)，等于可轉換債券的面值除以轉換價格。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（三）可轉換債券籌資的優(yōu)缺點1.可轉換債券籌資的優(yōu)點（1）有利于降低資本成本。（2）有利于籌集更多資本。（3）有利于調整資本結構。（4）有利于避免籌資損失。2.可轉換債券籌資的缺點（1）轉股后可轉換債