丨公司名稱丨公司名稱正文目錄行業(yè)現(xiàn)狀：航空航天向民用市場滲透鈦材應用驅動3D打印技術市場滲透 1國內下游市場橫向拓寬，應用領域多開花 1鈦合金材料導入3C電子，相關產品銷量預期 23D打印為生產純鈦材質零部件的潛在工藝 3成本測算：目前鉸鏈卷軸/手表表殼/3D170/190/460元/個 5降本方法：多方向加速產業(yè)鏈降本，3D打規(guī)模應未來可期 10思路一：工藝降本通過新的3D打印工藝進行覆性降本 10思路二：技術降本通過在打印過程中的技術創(chuàng)實現(xiàn)降本 13思路三：材料降本從原材料端降低整體3D打流程成本 16思路四：零部件降本零部件國產化替代有效降設備價格與制造成本 18投資建議 20鉑力特：全產業(yè)鏈布局，國內金屬3D打龍頭企業(yè) 20華曙高科：3D打印領軍企業(yè)，技術創(chuàng)新驅公司發(fā)展 21銀邦股份：高端金屬復合材料領先企，子公司深耕3D打印行業(yè) 23風險提示 25圖表目錄圖表全球3D打印下游市場占比（2021年） 1圖表中國工業(yè)級打印下游應用 1圖表3：3D打印用于消費電子的應用 2圖表消費電子用于鞋模的應用 2圖表蘋果手機中框材料變化 2圖表6：Iphone15pro中框拆解圖示 4圖表小米14pro圖示 4圖表鈦合金中框相較其他合金加工難度大、低 4圖表打印效率情況對比 6圖表鈦合金3D打印消費電子領域成本測算 8圖表技術設備流程示意圖 圖表12：BJAM技術與傳統(tǒng)3D打印技術產成品性對比 圖表不同粘結劑的優(yōu)缺點對比 圖表區(qū)域打印和傳統(tǒng)單激光雙激光四激光及16激光技術相比的成本和構建速對比 圖表區(qū)域打印和傳統(tǒng)單激光雙激光四激光及16激光技術相比的成本和構建速對比 圖表增加激光有效提升生產效率 圖表不同類型設備同樣激光器成本使用對比萬產能對比） 圖表多激光拼接位置效果 圖表小米14pro圖示 圖表大層厚為增產提效案例 圖表彈道雙向鋪粉，智能多端變速 圖表大層厚為增產提效案例 圖表國內外主要粉末公司產能匯總 圖表金屬粉末價格（萬元噸） 圖表25：3D打印設備價值量拆分（以華曙高科年采購占比統(tǒng)計） 丨公司名稱圖表鉑力特設備性能對比情況 丨公司名稱圖表公司營收 圖表公司銷售毛利率 圖表29：華曙高科發(fā)展歷程 圖表30：3D打印產業(yè)鏈發(fā)布情況 圖表31：華曙高科營業(yè)總收入（百萬，） 圖表32：華曙高科歸母凈利潤加速增長（萬，） 圖表多金屬復合材料應用領域 圖表由飛而康3D打印的C919飛機登機艙門鈦合金機構零件分布圖 3D術市場滲透3D全球增材制造的年應用場景集中在航空航天、醫(yī)療、汽車等領域，分別占比、15.6%3D58%圖表全球3D打印下游市場占比（2021年） 圖表中國工業(yè)級打印下游應16.8015.6014.6012.6016.8015.6014.6012.6011.8011.107.006.004.50710771071814121086

航空航天模型制造汽車制造420 數(shù)據來源：WohlersAssociates，南極熊3D打印， 數(shù)據來源：Canalys，

生物醫(yī)療其他丨公司名稱丨公司名稱3D年7MagicV23D3D0.1100齒模型。12、產品細節(jié)各異：在單一形態(tài)下具備多種細節(jié)上的差異。丨公司名稱圖表3：3D打印用于消費電子的應用 圖表消費電子用于鞋模的應用丨公司名稱數(shù)據來源：微機分， 數(shù)據來源：3D打印技術參考，電子，相關產品銷量超預期3C3C圖表5：蘋果手機中框材料變化數(shù)據來源：搞趣網，京東，舒寧易購，蘋果官網，丨公司名稱Iphone15Pro/ProMax1419g左右。中框：Xiaomi14小米14Pro也是全球首款搭載鈦金屬中框的安卓手機。3）榮耀發(fā)布折疊屏手機MagicV23D231007Magic的市場丨公司名稱份額成為本季度中國折疊手機市場排名第一的單品。小米鈦合金特別款由于訂單超預期，目前仍處于趕班生產當中。℃，密度為3D%99%，外側鈦層實現(xiàn)高級質感和可靠性，內側鋁層用于平衡加工成本。通過在高溫高壓下，將鈦、鋁兩種材料的熱軋復合，實現(xiàn)外層鈦、內層鋁的材料組合，并形成有一定強度的固相結合界面。根據3D打印工藝原理，目前該材質無法通過3D打印進行生產。圖表6：Iphone15pro中框拆解圖示 圖表小米14pro圖示數(shù)據來源：微機分， 數(shù)據來源：小米技術，未來純鈦逐漸導入手機中框環(huán)節(jié)，3D打印將成為潛在加工工藝。據Techweb，三星下一代旗艦GalaxyS24Ultra將會采用鈦合金中框，它將對標同樣采用鈦合金的iPhone15ProMax。鈦合金由于用傳統(tǒng)加工方式難度大、良品率低，造成生產成本較高。而3D打印從技術原理繞開鈦合金的加工難題，實現(xiàn)快速定制化生產。圖表8：鈦合金中框相較其他合金加工難度大、良率低鋁合金不銹鋼鋼鋁復合壓鑄鈦合金成本★★★★★★★★★★重量★★★★★★★★★★強度（硬度）★★★★★★★★★★★耐疲勞度★★★★★★★★★★環(huán)保性★★★★★★★★陽極氧化（成熟度）★★★★★★電鍍（成熟度）★★★★★★★★★★加工難度★★★★★★★★★★★★★★良率80

★30-40

★★★70

★30-40丨公司名稱丨公司名稱外觀效果★★★★★★★★★工藝成度 ★★★★ ★★ ★★★ ★加工方式多樣化加工鍛壓+CNC，純CNC壓鑄+CNC鍛壓+CNC，純CNC數(shù)據來源：艾邦高分子網，3D打印技術參考，丨公司名稱成本測算：目前鉸鏈卷軸手表表殼3D170/190/460元個丨公司名稱我們對折疊屏鉸鏈卷軸/蘋果手表表殼/和未來蘋果手機中框采用3D打印工藝的成本測算基本假設如下:一、零部件重量：（展開（2.86mm7.79mm151.78mm151.78mm、6mm和2.5mm2.2767cm3。（鈦cmcmPro146.6mm70.6mm2mm，。Ultra。毛胚件：假設毛胚件較成品重量重20%。二、設備市場時間與效率：設備單臺機時：根據鉑力特定增說明書，每年金屬3D打印設備運行時長分別為超大尺寸設備小時、大尺寸設備小時以及其他設備小時。（24，參考其他設備打印機時，每年運行4050小時/單個機臺。設備打印效率：參考鉑力特和華曙高科用不同設備和不同材質的打印速度進行了，得出在打印鈦合金零部件時單個激光打印效率為每小時打印20-240g，本文選取中間值120g作為參數(shù)預測。因此每小時2激光設備的能打印19.5、6.3、16.7個。單激光實際效率(g/h)單激光實際效率單激光實際效率(g/h)單激光實際效率(cm3/h)重量 密度 打印時(g) (g/cm3） 長(h)材質打印產品激光數(shù)量設備公司承壓源倉零22.434.9814422.434.981444.56460鈦合金渦輪冷卻試驗臺2FS421M華曙高科鉑力特S5154不銹鋼82007.91202.1617.08件鉑力特/1印章鈦合金30.154.52.52.6812.06鉑力特S2001模具模具鋼1307.9101.6513.00鉑力特S2001模具模具鋼2807.96.55.4543.08鉑力特S2001模具模具鋼2107.98.53.1324.71鉑力特S2001模具模具鋼5007.913.54.6937.04鉑力特S4002股骨板鈦合金810004.5174.651.55231.96鉑力特S4003股骨板鈦合金810004.5119.750.13225.56鉑力特S4005股骨板鈦合金810004.575.547.68214.57鉑力特S4006股骨板鈦合金810004.564.546.51209.30鉑力特S4504定子轉子不銹鋼47007.935.24.2333.38鉑力特S4506定子轉子不銹鋼47007.924.44.0632.10鉑力特S4508定子轉子不銹鋼47007.918.93.9331.08汽車輪胎鋼鉑特 A400 2 高片96407.9128.84.7437.42汽車輪胎港鉑特 A400 3 高片96407.984.54.8138.03汽車輪胎鋼鉑特 A400 5 高鋼 9640 7.9 52.2 4.68 36.93片鉑特 S3001尾噴柱純銅26008.9963.0427.08華曙高FS271M科1賽車立柱鈦合金524.24.5284.1618.72

FS121M 1 牙齒

鈷鉻合金

300 8.8 6 5.68 50.00華曙高科

HT1001P 2

汽車空調系統(tǒng)

FS3300PA 18數(shù)據來源：鉑力特公眾號、華曙高科公眾號，丨公司名稱三、生產環(huán)節(jié)的費用：丨公司名稱粉末費用：3D800元/KG/智能手機中框/手表表殼對應于材料端的需求大約為12.3g/37.99g/14.4g，假設過程中粉末利用率為.23元。人工成本：3D1/9/能手機中框/6.6/20.3/7.7元。制造費用：/能手機中框/39.4/121.6/46.1元。其中：103D245（鉑力特均價，為雙激光設備1年按照小時計算，一年可以生產79024/25584/67500個折疊屏鉸鏈軸蓋///3.1/9.6/3.6元。參考鉑力特S4000.8元///0.45/1.4/0.53元。對應使用的氣體為氬氣，市場價格約0.02元/L，根據華曙高科FS350M-44L/min4.8//0.25/0.76/0.29元。其他費用：/智能手機中框34.6/109.84/41.68元。3D打印與原材料成本：加工每個折疊屏鉸鏈軸蓋//3D66/203/77元。四、后處理市場環(huán)節(jié)：后處理成本：由于3D打印出來的折疊屏鉸鏈軸蓋/智能手機中框/手表表殼毛胚件還需要經過熱處理、精加工、打磨、拋光等環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)假設成本分別為100/350/110元/個。3D打印總成本：生產每個折疊屏鉸鏈軸蓋/智能手機中框/手表表殼成品的成本為166/556/187元。零部件 項目 3D打印成本測算圖表10零部件 項目 3D打印成本測算鉸鏈軸蓋寸 151.78mm*6mm*2.5mm體積 2.2767cm3鉸鏈軸蓋量 10.25g鈦合金密度 4.5鉸鏈軸蓋量 10.25g設備每年行時間 4050h設備每激設備每激打印的合金重量 120g每小時打個數(shù)（激光） 19.5個粉末價格 800粉末價格 800元/kg鉸鏈軸蓋

粉末利用率 50丨公司名稱丨公司名稱人工成本 6.6元毛胚質量升比例 20單個軸蓋人工成本 6.6元毛胚質量升比例 20制造費用 39.4元其中：折其中：折攤銷 3.1元工業(yè)氣體 1.23元電費 0.45工業(yè)氣體 1.23元后處理費用 100元1661663D打印總成本鈦合金密度 4.5g/cm3鈦合金密度 4.5g/cm3中框鈦合重量 31.66g設備每年設備每年行時間 4050h每小時打個數(shù)（激光） 6.3每小時打個數(shù)（激光） 6.3個粉末價格 800元/kg粉末利用率 40粉末利用率 40單個軸蓋末成本 60.78元手機中框 單個軸蓋末成本 60.78元人工成本 20.3元制造費用 121.6制造費用 121.6元電費 1.4元其中：折攤銷 9.6電費 1.4元工業(yè)氣體 0.76元后處理費用 350后處理費用 350元3D打印總成本 556元設備每年行時間 4050h表蓋軸蓋設備每年行時間 4050h設備每激打印的合金重量 120g每小時打每小時打個數(shù)（激光） 16.7個粉末價格 800元/kg粉末利用率 40粉末利用率 40手表表殼

毛胚質量升比例 20單個軸蓋末成本 23元單個軸蓋末成本 23元丨公司名稱丨公司名稱制造費用 46.1制造費用 46.1元電費 0.53元其中：折攤銷 3.6電費 0.53元工業(yè)氣體 0.29元后處理費用 110后處理費用 1103D打印總成本 187元數(shù)據來源：微機分，鉑力特定增說明書，鉑力特公眾號，華曙高科公眾號，鉑力特2022年年報，測算降本方法：多方向加速產業(yè)鏈降本，3D打印規(guī)模應用未來可期 3D一、BJAM3DBJAM圖表11：BJAM技術設備流程示意圖數(shù)據來源：《金屬粘結劑噴射增材制造技術發(fā)展與展望》，BJAMAM達到鍛件水平，而BJAM圖表12：BJAM技術與傳統(tǒng)3D打印技術產成品性能對比材料孔隙率/%屈服強度/MPa抗拉強度/MPa延伸率/%疲勞強度/MPaBJAM（P系列）

3.86 198±4.8 556±5.4 66±6.24.25197±3.5555±4.3704.25197±3.5555±4.370±2.6

2505.64189±1.7534±5.064±2.0BJAM（S系列）

3.70 196±4.0 548±6.5 80±1.04.20196±4.1555±8.2754.20196±4.1555±8.275±2.0

2504.69196±2.9551±4.375±4.6丨公司名稱SLM（S方向）2.30430±11.0510±20.012±1.0—SLM（丨公司名稱SLM（S方向）2.30430±11.0510±20.012±1.0—CM 0.00 273±37.0 622±6.0 65±10.0 —數(shù)據來源：《金屬粘結劑噴射增材制造技術發(fā)展與展望》，在BJAMBJAM取與使用和打印頭有關，對壓電式噴頭SEIKO1020建議的粘結劑粘度在8~12BJAM圖表13：不同粘結劑的優(yōu)缺點對比粘結劑選擇可用材料優(yōu)點缺點聚乙烯、丁縮醛樹脂、酚醛樹適用于大部分粉末材料;易去有機粘結劑成分 脂 除殘物少容易堵塞噴頭(有機/無機)無機粘結劑硝酸鋁、膠體二氧化硅打印后加熱整個粉末床粉末粘結成零件沉積后不會立刻與粉末發(fā)生反應酸堿粘結劑

10wt%磷酸和檸檬酸、聚乙烯熱處理后幾乎沒有任何殘留

僅限于少數(shù)粉末成分(酸堿分類)

吡烷酮 物丨公司名稱丨公司名稱金屬鹽粘結劑硝酸鹽、硅酸鹽、磷酸鹽鹽還原過程中松散粉末必須能夠抵抗熱還原溶基結劑 氯仿 零純金屬鹽粘結劑硝酸鹽、硅酸鹽、磷酸鹽鹽還原過程中松散粉末必須能夠抵抗熱還原粉末床粘結劑水泥石膏優(yōu)化步驟復雜按合理類相粘劑 二基烷 用大數(shù)末 打后熱限制燒結抑制劑隔熱材料、化學氧化劑等零件邊界處噴射多余粉末污染零件數(shù)據來源：《金屬粘結劑噴射增材制造技術發(fā)展與展望》，二、區(qū)域打印技術：大規(guī)模生產的潛在技術3D打印技術無疑具備革命性的影響。3DμmSeurat20010μm倍。另外，Seurat3D丨公司名稱圖表14：區(qū)域打印和傳統(tǒng)單激光、雙激光、四激光及16激光技術相比的成本和構建速度對比丨公司名稱數(shù)據來源：3D打印技術參考，3D400-1500cm3/h的構建3D圖表15：區(qū)域打印和傳統(tǒng)單激光、雙激光、四激光及16激光技術相比的成本和構建速度對比數(shù)據來源：3D打印技術參考， （180（小時，而利用六光（展品）64.51.62.7倍。材料 整排數(shù)量 整排重量 厚層 成型高度 激光數(shù)量 成形時間圖表16：增加激光有效提升生產效率材料 整排數(shù)量 整排重量 厚層 成型高度 激光數(shù)量 成形時間鈦合金 180個 81kg 0.03mm

2323174.6h丨公司名稱丨公司名稱64.5h64.5h6數(shù)據來源：鉑力特公眾號，展品）10萬+設備，。圖表17：不同類型設備同樣激光器成本使用對比（10萬產能對比）雙光設備六光設備設備數(shù)量17臺6臺占地面積85.68m230.24m2粉末消耗（單日投入）＜1700kg＜600kg打印氣體消耗（單日打印）約73000L約26000L數(shù)據來源：鉑力特公眾號，華福證券研究所二、多激光搭接技術疊加先進掃描技術，實現(xiàn)生產降本丨公司名稱約39%的延時用時。丨公司名稱圖表多激光拼接位置效果 圖表小米14pro圖示數(shù)據來源：華曙高科公眾號， 數(shù)據來源：華曙高科公眾號，三、增加粉層厚度+雙向撲粉，提升效率140μm超高08-M。率（g/h）時（率（g/h）時（h）機 效效率（g/h）時（h）激光功率零件層厚產品信息丨公司名稱丨公司名稱50μm500W28.2229.525.8251.880μm500W17.6371.116.1407.4熱咀套100μm500W//14.1438.0120μm1000W//11.8536.2140μm1000W//10.1603.1數(shù)據來源：鉑力特公眾號，。。圖表21：彈道雙向鋪粉，智能多端變速數(shù)據來源：鉑力特公眾號，四、自動嫁接技術實現(xiàn)降本增效與精準高效1）70%3）提勞，達到減少堵塞、提升流速、穩(wěn)定水壓的效果，提高成品的良品率。效用 整體打印時間 嫁接打印圖表22：大層厚為增產提效案例效用 整體打印時間 嫁接打印加工時間 20小時 6小時 效率提升粉材用量2.6kg粉材用量2.6kg0.8kg成本減少69%手動嫁接自動嫁接嫁接耗時＞30分鐘≤4分鐘嫁接精度＞0.2mm≤0.05mm精度可控性

依賴人工經驗，穩(wěn)定性低，系統(tǒng)誤差高且不可控

光學硬件和高階算法保證精度，系統(tǒng)誤差小且可控數(shù)據來源：華曙高科官網，打印流程成本國內打印金屬材料企業(yè)成長迅速規(guī)模化生產為粉末端降本主要途徑。目前國內的基礎3D打印材料已基本滿足國產GKN3D3D噸（40噸。圖表23：國內外主要粉末公司產能匯總公司國別產品類別制備技術產能（噸）鎳基超合金工模具鋼、山特維克瑞典不銹鋼真空氣體霧化3000卡朋特美國不銹鋼、工具鋼真空氣體霧化3000高壓水霧化、氣體霧國外GKN跨國鐵基合金、鐵合金化2000AP&C加拿大鈦合金等離子火炬霧化技術100LPWTechnology英國鋁基、鉆基、銅基等氣體霧化等離子體霧1000化、等離子球化產能合計9100公司產品類別制備技術2020年產能（噸）目前產能（規(guī)劃產能）中航邁特

合金鉆鉻鎢合金

真空感應氣霧化、等離子旋轉電極霧化技術、電極感應氣霧化

800 1500（5000）威拉里 欽合金、鎳基威拉里 欽合金、鎳基高溫合金 真空氣霧化等離子霧化 約300 約1150（1500）中國飛而康 鐵合金粉末 電極感應熔化飛而康 鐵合金粉末 電極感應熔化氣霧化 約60

銹鋼等

真空氣體霧化 450鐵基粉末、鋁基粉未銅基中體新材

新型霧化生產線 1000（40條產線）丨公司名稱末、欽基扮未等丨公司名稱數(shù)據來源：有研粉材_《增材及特種粉體材料產業(yè)公司化運營項目可行性研究報告》，中航邁特官網，威拉里官網，飛而康官網，CNPC，南極熊3D打印，中體新材官網，騰訊新聞，（注：中國公司產能括號內的數(shù)字為規(guī)劃產能）隨著技術的成熟，金屬粉末價格也逐年降低。根據鉑力特公告，金屬3D打印粉末平均售價由2020年的144.48萬元/噸下降至2022年的78.19萬元/噸，降幅達45.9%。國內粉末廠商近幾年也逐漸增多，國產粉末的質量也逐漸和進口粉末縮小距離，越多越多的企業(yè)開始使用國產粉末，例如國內3D打印粉末生產龍頭中航邁特已經具備年產球形金屬粉末1500噸的能力。而粉末價格下降主要是因為制粉成本的下降，歸結原因主要是隨著3D打印粉末需求的提升以及工藝的積累，規(guī)模化生產、制粉工藝的提升以及制粉設備自主研發(fā)綜合表現(xiàn)得結果。預計隨著越來越多種類的材料投入使用以及工藝的成熟，各類3D打印材料的價格仍有一定的下行空間，將進一步推動金屬3D打印的應用和發(fā)展。圖表24：金屬粉末價格（萬元/噸）6040200

144.48

金屬末格萬/） 同比

98.278.19-20-3298.278.19-20-32-5-10-15-20-25-30-352020 2021 2022數(shù)據來源：鉑力特公司公告，3.4 思路四：零部件降本——零部件自主研發(fā)有效降低設備價格與制造成本設備端的降本核心在于激光器與振鏡，自主開發(fā)可降低60-70%的價格。核心零部件主要包括激光器和振鏡，目前頭部廠商華曙高科和鉑力特的核心零部件依賴進口，激光器主要來自德國的IPG，振鏡主要來自德國的SCANLAB，據愛采購網站售價顯示激光器價格和振鏡的價格大約為28萬/臺和9萬/臺，一套激光器和振鏡系統(tǒng)的組合成本即為35-40萬元。我們假設一套激光器和振鏡組合的價格是35萬元，目前國內大族激光、銳科激光、金橙子廠商均可以實現(xiàn)核心零部件的自主研發(fā)，有望將激光器+振鏡的每套成本降至15萬元，降幅在60%-70%。圖表25：3D打印設備價值量拆分（以華曙高科2021年采購占比統(tǒng)計）5.74%4.35%5.98%28.25%1.66%

10.37%

30.28%13.36%

機械類高分子原材料金屬粉末其他丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據來源：華曙高科招股說明書，丨公司名稱目前核心零部件未替代的原因如下IPG+Scanlab3D3D丨公司名稱3D3C3D智能算法進行有效規(guī)避。投資建議3D打印龍頭企業(yè)是國內金屬3D年7年7月22日登陸科創(chuàng)制造技術解決方案，構建了較為完整的金屬3D打印產業(yè)生態(tài)鏈，整體實力在國航天領域。金屬3D合材料等方面具有研究積累，在金屬增材制造的新材料開發(fā)領域處于國SLM系列金屬3D3D圖表26：鉑力特設備性能對比情況技術指標參數(shù)EOS-M400鉑力特-S500鉑力特-S600最大成型尺寸

400mmX400mmX400mm

400mmX400mmX1500mm 600mmX600mmX600mm分層厚度20-100um20-100um20-100um激光器功率及數(shù)

量激光器光束質量量激光器光束質量M2<1.1M2<1.1M2<1.1最大掃描速度7m/s7m/s7m/s重復定位精度+5um+5um+5um最高預熱溫度200C200C200C氧含量/≤200ppm≤200ppm鋪粉方式前后雙向鋪粉左右雙向鋪粉前后雙向鋪粉丨公司名稱丨公司名稱可