中國上市公司股利政策分析案例報告一以云南白藥公司 1一、股利分配相關理論概述 2(二)股利政策的相關理論 2(三)各種股利政策簡介 3二、中國上市公司股利政策分析現狀一一以云南白藥為例 5(一)云南白藥企業簡介 5(二)云南白藥股利分配現狀 6三、云南白藥股利分配政策存在問題分析 6(一)現金股利支付水平偏低 7(二)股利分配政策穩定性不足 7四、云南白藥股利分配政策存在問題的原因 8(一)企業股權過于集中 (二)資本結構不合理 8(三)企業成長能力強 9五、優化云南白藥股利分配政策的建議 (一)合理提高企業現金股利支付水平 (二)加強對公司股利政策穩定性的規范 (三)增加股利分配的多元化，保護中小投資者的權益 結語 參考文獻 來，中國上市公司的股利政策由CSRC和市場監督指導。變得更加規范。股方傳統的股利理論，直接將其作為我國上市公司的股利政策來實施，近來隨著我國股權市場的繁榮發展，學術界和企業界開始關政策。現在，學術界對股利分配政策存在著高昂的熱情。西方成熟的資本市事實上，在中國的資本經濟中，醫藥行業的發展是人們生活中不穩定和持續性發展。由于其實行的股利政策不能滿足投資者的預期，一、股利分配相關理論概述2法，其中也說明了企業股利的發放情況、發放數額等具分區的時間和數量有關。從廣義上講，股利政策主要解釋了投資。上市企業在設置股利政策時要在符合法律法規的基礎發展情況、發展預期、行業發展預期情況等多種因累積更多的經濟效益。所以，股利政策對上市企業的發展具接影響，不可小覷，這也基本說明，我國的上市企業要專注(二)股利政策的相關理論家Modigliani于1961年提出的。這是歷史上第一次提出股利場通常是完全穩定的，股票價格不會隨著所有投資的變化而變化(2)信息完備假設。該理論擁護者認為，股票市場沒有未披露的信息，不存在公司信息披露不完整損害投資者利潤的情況，也不屬于部分投3信號傳輸理論是巴塔查亞于1979年概念提出的。在放寬MM股利理論假設的基石上，引入了信息不對稱。根據這個理論，當投資者和存在信息不對稱時，股利政策是一種很好的信號傳導方式，上市公司可以通過股利政策的選擇將公司地位和今后利潤水平的信息傳遞給高層認為公司前途光明，可以通過分紅向現有投資者和息；如果管理層認為公司發展前景受阻，沒有甚至降低現有的股利支付水平，這也將公司的經營狀況股利配給理論是由貝克教授提出的。2004大學伍爾格勒教授。它出現較晚，充分研究和考慮了當前證會考慮到投資者需求的長期變化。投資者對發行股利的上市公司股票探索興趣，從而產生了這種股票的“股票溢價”。因此，聰定股利政策時，不僅要綜合考慮公司謀求發展的需要，還要根據上市公司股利政策制定時所考慮的上市公司內部財務影響因(1)剩余股利政策剩余股利政策是一種股利政策，追求最佳的資本結構和投資機會。該公司首先創建一個資本結構，以涵蓋最優的再4持長期的穩定性以增加社區的物理價值。在這種股利分配政策下，企維持其資本結構的穩定性，并以最低的能源成本為資本提供將優先滿足資金需求，以保持償債能力和發展能力，并使公司穩(2)固定股利政策能體來說，這意味著上市公司每年將股息設定在一個相對穩定的水公司未來的收益將經歷收益的大幅增長，且增長將難以逆轉時，股息支付水平。同樣地，當公司每年都在執行可以減少復雜的程序。只需根據之前的金額進行披于股息分配沒有考慮每個時期可能發生的收入波動以及企業的未來投資需求，因此，使用股利政策可能導致公司的隱性替代成本上升策的研究表明，西方資本市場的上市公司大多會在很長一段時間內選(3)固定股利支付率政策和固定股息支付率政策與公司營業收入的變化具有最大的相關性股息分配相比，當本期收入較高時，收入分配利支付率政策還可以相對減少上市公司制定股利分配計劃的此固定股利支付率通常是以增加再融資成本，減少投資(4)低正常股利加額外股利政策低正常股息加額外股息的政策是指公司將其長期固定股息維平，加上無限量的股息可能會在短期內根據收益的增長和超額股利政策是四個股利政策中最靈活的股利政策，可以最大股利政策的連續性和相對穩定性，并使上市公只支付股利費用。研究表明，在西方成熟的資首先，剩余股利政策。該股利分配模式主要是以企業的資金主實行的股利政策。企業可以按照該股利政策設置股利的分配額度，構為下一季度的企業財務成本提供了參考框架，并在下一季5資產變動影響較小的高穩定性。投資者和股東投資環境促進了投資者的消費和投資安排。進行規劃。通過策，相對來說較為容易吸引投資。需要注意的一點是，企業要先對自定比例的固定利潤。政策非常穩定，主要是基于企業的支付年的細分數目仍不確定，這導致外界認為企業發展最后，低標準股利加上額外的股利政策。這種分段方法段和可變的分段策略。每個季節都要先付一定數量的零件。如果公司很高，在發放額外的股利。這種分配方式有利于企業調整資本結度和靈活程度都很高。這種分配方式是以企業的股價為核心，平衡了企業的二、中國上市公司股利政策分析現狀一一以云南白藥為例2002年被評定為中國馳名商標。經過二十多為了我國中藥制造行業的領先品牌。公司過去十年的業務狀況如圖1所示：2020201920202019201820172016206基從圖1可以看出，云南白藥營業收入從2011年到2020年一直處于穩步上升的趨勢，增長非常明顯。直接從2011年的71717.78萬元增加到2020年的26708.21萬元，近十年增加了近4倍，各自公司的凈利潤也全面增加，從2011年的60920萬元增加到328975萬元，增幅超過5倍。這兩個數據的2015年至2020年，云南白藥的收入在飛速積累中，貿易和凈收益都實現了快速增長，資本累計率近90%。這表明企業有強勁的資金實力，在生產分紅年度分紅方案(每10股)轉增派息00000000005000000003數據來源：云南白藥集團2011-2020年財務報表三、云南白藥股利分配政策存在問題分析7(一)現金股利支付水平偏低數據來源：網易財經從圖2的數據來看，云南白藥的每股收益和每股分配從2011年到2020年整體呈上升趨勢。經過比較，云南白藥過去10年股利。2019年以來，云南白藥的每股現金股利僅為1元多。從表1的數據也(二)股利分配政策穩定性不足2015-2020未分配利潤見表2所示。每股未分配利潤(元)但現實中并非如此。具體而言，從股利支付的連續性來看，圖2顯示云南白藥公司近年來的營業利潤和凈收益均穩步增長。但8分配情況，可以看出云南白藥和東阿阿膠2011年至2020年的股利分配方式僅為現金分配。過去十年來，企業的現金投資穩步南白耀所有權開始發生變化。從那以后，公司就逐漸地分配。從表2中可以看出，該公司的股利金額不僅低，而且各不相同，而且非常不穩定。但是，這種不穩定的股利支付政策實際上并不四、云南白藥股利分配政策存在問題的原因(一)企業股權過于集中云南白藥上市時是由一家國有企業改制而成，其最大股東實際上國有企業。從圖2的數據可以看出，云南白藥的每股收益和每股分配在20112011-2020年云南白藥的每股現金分配低于每股收益，2018年以后，該公司的現金分配每股僅超過1元。此外，表2所列資料顯示，云南白藥的現金持者留下不好的印象。引起投資者的不滿，這將對公司后期的投資云南白藥原為國有企業，后來改變了它的結構。但它仍然是一家年云南白藥控股有限公司擁有52.6%的股份。可以說，在這種股權結構下，發言。只關注大股東的收益，又很少支付現金股利(二)資本結構不合理資產負債率流動資產/總資產9由表3可得2015-2020流動資產占總資產的范圍在87%-91%之間波動，而非流動資產卻只在9%-13%之間。從上市開始到2020年，云南白藥的流動負債率平均超過90%,長期負債率一直都在5%上下漂浮，二十多年只有幾年長期負債比例能達到10%以上說明云南白藥的資本結構有較高的流動性，企業從1993年起至2020年止負債一直明顯處于較高比例不利于企業的運營云南白藥可以說是國內名列前茅的制藥企業，由圖2也可以知道云南白藥每年的營業收入和凈利潤都處于穩定增長狀態，表42015-2020云南白藥成長能力指標營業收入增長率率表52015-2016東阿阿膠成長能力指標營業收入增長率率根據表4與表5相對比云南白藥的各項指標在這6年時間里都有穩定的強勁。與東阿阿膠相比，云南白藥較為成熟和穩定。表4和表5的比較表明云南白藥的生長能力大于東阿阿膠。此外，中國傳統醫藥在當今市場越來越豐富，企業之間的競爭也越來越激烈。企業為尋利能力和投資者偏好。因此，云南白藥可以從以下兩個方面提高上市公司的盈利能力。利潤是部分政策執行的基本動力利能力主要決定了部分的數量。因此，云南百耀不斷創新，核心競爭力和市場穩定，樹立以提高競爭力為導向的科學發率很低，其理由是擴大公司的研發產品和擴大公司規模從先前的分析可以看出，云南白藥自1993年上集團的股利分配，云南白藥的穩定性有待提升，波動較大。切實穩定的股權分置政策有助于企業發展，有助于企業吸引更多示，發放現金股利是有一定好處的。從股東的有提升。因為稅率的差異，當股東拋售所持股票，從納稅上來說，股東能夠獲得相對較多的收益。從企業的角度來說，企業能夠保有較業的股價穩定在一定的水平，為企業吸引更多的投資者，防高股利分配水平，沒必要保留過多的留存收益，這樣對長期利益，更注重企業的長期發展。當企業收入下降時，經東不會選擇減少股份，往往會期望對企業的管理層和董事會進行度。其次是進行股權改革，對企業的股權結構進行優化升級夠提升中小股東的地位，少數股東的利益不會要素分配應根據實際情況而定，不僅是短期的發展趨勢本文通過梳理國內外學者關于股利政策研究的相關理論資本市場上大型國有控股上市公司可以應用的南白藥公司的經營戰略中的非經濟因素和部分政策的經素的數據，云南白藥公司股息支付低的主要原因是控股起來，投資者的合理利潤對企業的可持續發展至關重要[11]張海燕.我國上市公司股利分配政策選擇一一以五糧液股份公司為例[J].現代企[13]趙潔.我國上