*第六章投資銀行investmentbank*教學目的與要求了解投資銀行產生與發展的歷程；掌握投資銀行的性質及其與商業銀行的區別；掌握投資銀行的主要業務及其內容。*結構安排第一節投資銀行的產生與發展第二節投資銀行的含義、體制與類型第三節投資銀行業務*第一節投資銀行的產生與發展投資銀行是最典型的投資性金融機構，一般認為，投資銀行是在資本市場上為企業發行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券發行、承銷、交易、公司購并與資產重組、公司理財、基金管理等業務。其基本特征是綜合經營資本市場業務。投資銀行不是我們平時概念上從事存貸業務的商業銀行，商業銀行不能從事投資銀行業務，投資銀行也不從事個人/企業的存貸業務。直到1999年美國《金融服務現代化法案》才允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業務、保險業務。*第一節投資銀行的產生與發展一、投資銀行的產生及其早期發展1929年前：產生階段1929－1933年：動蕩階段1934年至20世紀60年代：快速發展階段*（一）1929年前：產生及持續發展階段1.產生——最初產生于歐洲

英國的投資銀行在兌換所的基礎上發展起來

美國最早的投資銀行是1761年建立，而公認的美國投資銀行的創始人是撒尼爾.普賴姆。2.投資銀行早期發展的推動因素：

（1）證券和證券交易（2）戰爭及國債（3）股份公司（4）基礎設施建設

（5）企業兼并*（二）1929－1933年：膨脹及動蕩階段1929年開始的股市大崩潰——經濟危機的導火索黑色星期四（1929.10.24）—揭開股市暴跌的序幕黑色星期一（1929.10.28）—股市崩盤開始1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》頒布——投資銀行與商業銀行分業經營、分業管理*（三）1934年至20世紀60年代：快速發展階段1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標志著現代商業銀行與投資銀行分業格局的形成，同時也標志著純粹意義上的商業銀行和投資銀行的誕生。*這一時期投資銀行業發展的主要特征：（一）金融創新（二）拓展國際業務二、20世紀60年代以來投資銀行的發展*（一）金融創新

以所羅門兄弟公司和美林公司為代表，不斷推出新的金融工具，如期貨、期權、互換等，開拓新的業務領域，如杠桿收購（LBO）、資產管理、財務咨詢、證券清算、風險管理等。*（二）拓展國際業務1.20世紀60年代和70年代：拓展國際業務的起步階段

（1）設立國外分支機構（2）業務出現綜合化趨勢（3）歐洲債券的發行和承銷是主要業務2.20世紀80年代和90年代：國際業務迅猛發展階段

金融管制的放松是主要原因*我國的投資銀行我國投行業起步較晚，1990年上海證券市場誕生，直到1995年才有了第一家具有國際模式的投資銀行—中國國際金融有限公司；1995年中信證券股份有限公司成立；1998年有了第一家真正意義上的合資投行—工商東亞（工商銀行和香港最大的私有獨立銀行“東亞銀行”聯合收購英國老牌投行NatWestSecurities在亞太的業務而成立的）；2002年中國銀行出巨資在港上市“中銀國際證券公司”。這幾家投行主要業務也只是為國內企業在香港主版和創業版市場上市做IPO，國內企業想去倫敦或紐約上市還暫時需要依靠外資投行擔當“做市商（MarketMaker）”的角色。小練習：選擇題1、客戶以現款交付銀行，由銀行把款項支付給異地收款人的業務稱為（）A．匯兌業務 B．承兌業務

C．代收業務 D．信托業務2、信托與租賃業務屬于商業銀行的（）

A．資產業務B．負債業務

C．中間業務D．表外業務*填空1、公認的美國投資銀行業的創始人是（）。2、1933年（）的頒布標志著純粹意義上的商業銀行和投資銀行的誕生。**一、投資銀行的含義

（一）投資銀行的4種定義（羅伯特.庫恩）第一種：任何經營華爾街金融業務的金融機構都可以稱為投資銀行。業務包括證券、國際海上保險以及不動產投資等幾乎全部金融活動（最廣義）第二種：從事所有資本市場業務的金融機構。業務包括證券承銷與經紀、企業融資、兼并收購、咨詢服務、資產管理、創業資本等，與第一個定義相比，不包括不動產經紀、保險和抵押業務。（較廣義）第二節投資銀行的含義、體制與類型第三種：投資銀行業務只包括某些資本市場活動（承銷、收購與兼并是重點）。與第二個定義相比，不包括基金管理、風險投資管理和商品風險管理等業務。（較狹義）第四種：投資銀行業務僅限于一級市場上證券承銷、融資和二級市場證券交易。（最狹義）投資銀行在各國的稱謂不盡相同。在美國稱投資銀行，在英國稱商人銀行，在日本稱證券公司，在法國稱實業銀行。**（二）投資銀行與商業銀行的區別

商業銀行

投資銀行時期過去目前過去目前資金來源活期存款為主各種存款及其他借入資金為主發行證券以發行證券為主主要業務存貸款、票據業務及支付、結算、代理等傳統業務存貸款、票據業務、銀行卡、債券投資、結算、代理、承諾、擔保、金融衍生品及各類金融服務證券承銷證券承銷、交易；衍生工具的創造、交易；收購兼并及相關服務及融資等主要功能間接融資以間接融資為主直接融資直接融資利潤主要來源存貸利差存貸利差及服務收益傭金傭金、費用收入、及融資收益監管機構中央銀行中央銀行或專門的銀行業監管機構證券監管機構以證券業監管部門為主*（三）投資銀行的性質（P102）投資銀行是為資本市場的直接融資提供各種交易工具及配套服務的金融機構。投資銀行的資金來源主要通過證券的發行和交易籌集，其本源業務為證券承銷，其收入的主要來源是傭金、費用收入和融資的利差收入。*二、投資銀行的體制世界各國對投資銀行與商業銀行的相互關系及業務范圍的界定大致可分為分業模式和綜合模式兩種體制。商業銀行投資銀行分業模式：美國、英國、日本為代表綜合模式：德國、瑞士、荷蘭、比利時、盧森堡、奧地利為代表*三、投資銀行的類型根據不同的規模、信譽、業務范圍、市場份額、客戶基礎等，投資銀行又可以分為：

1、超大型投資銀行

2、大型投資銀行

3、次級投資銀行

4、地區性投資銀行

5、專業性投資銀行

6、商人銀行*第三節投資銀行業務一、證券承銷二、證券交易三、私募發行四、資產證券化五、收購與兼并六、基金管理七、風險資本投資八、衍生金融工具的創造和交易九、咨詢服務*一、證券承銷—本源業務標準承銷步驟：

1、投資銀行就證券發行的種類、時間、條件等對發行公司提出建議。

2、從發行人處購買新證券—承銷。

3、向公眾分銷。*二、證券交易投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經紀商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結束之后，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，并維持市場價格的穩定。作為經紀商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產，必須要保證這些資產的保值與增值。作為交易商，投資銀行在二級市場上必須采取套頭交易策略，主要有兩種：

1.無風險套利

2.風險套利*三、證券私募證券的發行方式分為公募發行和私募發行兩種，前面的證券承銷實際上是公募發行。私募發行又稱私下發行，就是發行者不把證券售給社會公眾，而是僅售給數量有限的機構投資者，例如保險公司、共同基金、保險基金等。私募與公募相比的優缺點：

1.優點：較低發行要求；低成本；高收益

2.缺點：流動性較差；發行面狹窄在私募過程中，投資銀行的作用。P108*四、資產證券化資產證券化是指將缺乏流動性的資產轉換為在金融市場上可以出售的證券的行為，是一種與傳統債券籌資十分不同的新型融資方式。進行資產轉化的公司稱為資產證券發起人。發起人將持有的各種流動性較差的金融資產，如住房抵押貸款、信用卡應收款等，分類整理為一批資產組合，出售給特定的交易組織，即金融資產的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資產為擔保發行資產支持證券，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資產證券化。附：工行不良資產證券化*案例

工行不良資產證券化

2003年8月，工行與瑞士信貸第一波士頓簽署了有關資產證券化的協議，對工行寧波分行賬面價值為3億美元的不良資產進行處置，其中大約有符合條件的1.2億美元不良資產進行