證券研究報告日15期陳顯順（分析師）方奕（分析師）黃維馳（分析師）chenxianshun@huangweichi@每日免費獲取報告1、每日微信群內分享7+最新重磅報告；2、每日分享當日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經濟學人4、行研報告均為公開版，權利歸原作者

所有，起點財經僅分發做內部學習。掃一掃二維碼關注公號回復：研究報告加入“起點財經”微信群。。15期海外：通脹預期震蕩，宏觀波動邊際抬升）美聯儲月會議，新增常設回購協議工具但仍未正式提及縮減購債節點。）月非農就業報告顯示新增就業人數94.3萬人，表現亮眼，同時非農就業人數近個月持續增加。經濟修復超預期推動長端美債利率小幅反彈，但美債利率仍處于月以來低位。3）美國債券風險溢價筑底回升，處于年以來的底部區間。）大類資產隱含的宏觀風險預期邊際抬升，全球資本流動放緩。國內：交投活躍延續，成長風格領銜）央行發布二季度貨幣政策執行報告，要求增強宏觀政策自主性，堅持貨幣政策正常化。）銀行間流動性合理充裕，債券市場利率持續下行，債市情緒總體偏強。）IPO常態化推進，定增節奏總體平穩。月IPO過會率為85.11%，相比前兩季度均值略有下降，同時中國電信已于月日開啟申購，或為近年來最大規模IPO。）市場擁擠度顯著緩和，交投活躍延續，中小創換手率小幅下行。）兩融成交占比上行，北上資金增持科技成長。從風格結構上看，上周消費板塊北上凈流出億元，科技凈流入億元，周期凈流入億元，金融凈流入億元。215期海外方面，美聯儲召開會議，新增常設逆回購工具，通脹預期持續窄幅震蕩，宏觀波動邊際抬升。國內方面，央行保持流動性合理充裕，交投活躍延續，內外資共同助力科技成長。）非農就業超預期，聯儲Taper吹風時點漸近0102）美元流動性依舊寬裕，長端美債利率小幅反彈）央行強調宏觀政策自主性，堅持穩字當頭）流動性投放平穩，國債利率持續下行）美國債券風險溢價小幅反彈）IPO常態化推進，定增節奏總體平穩）大類資產隱含的宏觀風險邊際抬升，全球資本流動放緩）交投活躍延續，中小創換手率小幅下行）兩融成交占比上行，北上資金增持科技成長3401r吹風時點漸近77跟蹤指標2021年8月08日2021年8月01日2021年7月2021年6月美國聯邦基金目標利率（）日本政策目標利率（）歐洲基準利率（%）0000美聯儲總資產存量（億美元）增量↑0美聯儲持有國債規模存量（億美元）增量0501r吹風時點漸近4794.3202086137600美國新增非農就業人數初值美國失業率季調注：剔除掉年月新增非農就業人數離群點6.4美國當月同比美國核心當月同比5005.64.84004.030083.2200

62.410041.6020.800.0601r吹風時點漸近美聯儲持有國債凈增量（億美元）美聯儲持有MBS凈增量（億美元）美聯儲總資產凈增量（億美元）70006000500040003000200010000-1000-20002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07702美元流動性仍處于寬松狀態。以美元利率為例，截至上周末，為，較8月1日當周邊際上升；為1美元流動性監測美元利率隱含當前美元流動性相對寬松跟蹤指標2021年8月2021年8月日2021年7月2021年6月（）（）美國債互換利差（，右）150（3M，BP）120（3M，BP）DBAS，BP)50S（10Y，BP）美國國債利率（10Y，%）0-58024107210美債利差:10y-2y(bp)(右)美國國債收益率年美國國債名義收益率年美國國債實際收益率年期美國國債收益率年美國通脹預期年2.01801.81601.61401.41201.21001.00.80.6-0.50.4-1.00.20.02020-012020-042020-100-1.590394%780%6均），雖已經筑底回升，但仍處于年以來的底部區間；美國投資級債券期權調整利差為（前一周7月平均6北美高收益債期權調整利差(%)北美投資級債期權調整利差98年月日↑年月日年月平均%年月平均4.03.53.0年月日↑年月日年月平均年月平均72.562.0541.531.020.5

100.02018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07）03美銀美林金融壓力指數流動性風險市場風險信用風險-0.8-1.604大類資產隱含的宏觀風險預期邊際抬升04流入，S&P500指數續創新高。權益與高收益債風險資產流出明顯近兩周美國SPDR標普500ETF凈流入邊際提升凈流入指數資料來源：Bloomberg01央行官網發布答記者問自年月。年月（不央行堅持穩字當頭，搞好跨周期政策設計，把握好政策實施的節奏和力度。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導貸款合理增長，保持宏觀杠桿率基本穩定。告保持流動性合理充裕；發揮好結構性貨幣政策工具牽引帶動作用；持續釋放貸款市場報價利率改革促進降低貸款利率的潛力；以我為主，把握好內部均衡和外部均衡的平衡；02400MLF跟蹤指標2021年8月08日2021年8月01日2021年7月2021年6月7天&14天逆回購凈投放（億元）中期借貸便利凈投放（億元）000常設借貸便利凈投放（億元）//抵押補充貸款凈投放（億元）//023M1081。跟蹤指標2021年8月日2021年8月日2021年7月2021年6月逆回購利率（天，%）逆回購利率（14天，%）貨幣市場S（3M，%）理財產品預期年收益率（，%）/理財市場理財產品預期年收益率（，%）/國債收益率（1Y，%）債券市場國債收益率（1，%）03AIPOAA11A13789。AA70605040302010募資總額（億元）(右)公司個數）)4003503002502001501005000電有基電國機醫食鋼石輕建消煤商綜電通汽紡家建傳銀綜交房計農非力色礎子防械藥品鐵油工筑費炭貿合力信車織電材媒行合通地算林銀設金化軍飲石制者零金及服運產機牧行備屬工工料化造服售融公裝輸漁金及務用融新事能業源50003290A52021年以來A股定增行業規模統計A募資總額（億元）(右)公司個數）)40600

35302520151055004003002001000電有基電國機醫食鋼石輕建消煤商綜電通汽紡家建傳銀綜交房計農非力色礎子防械藥品鐵油工筑費炭貿合力信車織電材媒行合通地算林銀設金化軍飲石制者零金及服運產機牧行備屬工工料化造服售融公裝輸漁金及務用融新事能業源05000481.3750八月以來滬深兩市成交額均值13180億中小創換手率小幅下行換手率上證綜合指數換手率上證指數換手率創業板指數換手率中小板指數00057104.4上證綜合指數（）0058878-2021年8月日2021年8月日2021年7月2021年6月限售股解禁規模（億元）28.4924.8752.3599.83-55.13-101.55-540.81-643.24凈增持-26.64-76.68-488.46-543.4102021-012021-032021-052021-062021-082021-102021-12058117兩融交易額持續回升融資融券余額))兩融交易額占A，980(-)7605A75.902020年以來北上資金的風格配置凈買入（億元）2500跟蹤指標8月6日7月合計6月合計5月合計周期消費醫藥科技成長金融（億元）20001500周期板塊（億元）1000消費板塊5000-500（億元）05行業分別是：非銀金融（+60.36億元）、建筑（億元）、電子+43.77以及計算機（億元）。凈流出一級行業近四周合計2021/7/162021/7/232021/7/302021/8/6趨勢非銀行金融60.368.733.479.6038.55建筑50.322.000.7717.1630.39電子45.9715.4515.9715.16-0.60鋼鐵43.773.944.2815.6519.90計算機38.6021.8716.90-0.03-0.15基礎化工23.8115.2315.53-3.46-3.48醫藥23.663.4540.71-21.280.78食品飲料23.517.7610.160.325.26建材17.167.21-13.67-6.4630.07通信15.1515.84-2.610.911.01房地產10.27-5.44-2.926.8111.83汽車4.08-10.8210.603.580.72交通運輸3.78-3.62-1.03-7.6816.11家電1.987.5819.779.41-34.78石油石化1.65-2.50-2.32-1.507.97商貿零售0.08-2.722.310.55-0.07排名前五的行業分別為：輕工制造（-消費者服務（綜合-0.18-0.430.250.000.00綜合金融-0.36-0.29-0.060.000.00紡織服裝-1.280.260.816.93-9.28電力及公用事業-4.23-5.233.17-1.70-0.46傳媒-4.95-5.580.630.000.00農林牧漁-5.12-9.277.70-2.46-1.10煤炭-5.250.633.022.39-11.30機械-5.88-8.472.06-1.261.78國防軍工-7.95-4.27-8.707.18-2.16銀行-8.46-8.28-1.197.49-6.49有色金屬-9.474.67-2.24-14.742.84消費者服務-9.92-1.78-6.07-7.395.31

電力設備及新能源-24.66-28.800.410.962.77

輕工制造-29.324.174.93-39.861.43本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的

免責聲明所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本

公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何

本公司利用信息隔離墻控制內部一個或多個領域、部門或關聯