第八

章

國際資本流動與貨幣危機(jī)2023/9/251國際資本流動概述國際債務(wù)危機(jī)債務(wù)危機(jī)理論我國利用外資情況2023/9/252一、國際資本流動的概念

★國際資本流動是指資本在各國（或地區(qū)）之間，以及與國際金融組織之間的轉(zhuǎn)移。對于一個國家而言，國際資本流動包括流入和流出兩個方面。第一節(jié)國際資本流動概述2023/9/253國際資本流動形成的條件1、放松外匯管制或只有極其松弛的外匯管制2、擴(kuò)大對外開放程度2023/9/254二、國際資本流動類型國際資本流動國際借貸長期資本流動短期資本流動貿(mào)易資本流動銀行資本流動避險性資本流動投機(jī)性資本流動直接投資證券投資國際債券國際股票國際投資基金2023/9/255長期資本流動指使用期限在一年以上、或者未定期限的資本流動。（一）直接投資方式：1、創(chuàng)辦新企業(yè)2、收購?fù)鈬竟蓹?quán)達(dá)一定比例以上美國規(guī)定擁有外國企業(yè)股權(quán)達(dá)10%以上者屬于直接投資3、以投資利潤進(jìn)行再投資2023/9/256（二）國際證券投資指以取得利息或股息等形式的資本增值為目標(biāo)、以被投資國的證券為購買對象的投資（三）國際貸款包括政府貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款、國際商業(yè)銀行貸款、出口信貸

2023/9/257短期資本流動指使用期限在1年或1年以下的資本流動（1）

貿(mào)易資本流動指國際間進(jìn)出口貿(mào)易往來的資金融通所引起的短期資本流動（2）

銀行資本流動指各國經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，由于外匯業(yè)務(wù)和謀取利潤的需要而進(jìn)行相應(yīng)業(yè)務(wù)操作引起的短期資本流動（3）

保值性資本流動（4）投機(jī)性資本流動

2023/9/258短期資本流動的特點（1）方式多樣包括貨幣現(xiàn)金、銀行活期存款、可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單（2）與貨幣政策的執(zhí)行關(guān)系密切（3）流動性和投機(jī)性很大2023/9/259

1、國際間收益率的差異

◆利潤率的差異◆金融資產(chǎn)價格的差異◆稅種稅率的差異

2、風(fēng)險的差異◆政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、金融風(fēng)險

3、實物經(jīng)濟(jì)交易及金融市場操作的需要◆伴隨貿(mào)易、旅游等實物經(jīng)濟(jì)交易的資金流動◆銀行結(jié)算資金流動等三、國際資本流動的原因（內(nèi)在原因）2023/9/2510

1、國際資本流動規(guī)模巨大，脫離實物經(jīng)濟(jì)而獨立增長◆國際資本流動的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易的增長（金融電子化和金融創(chuàng)新）◆國際資本流動的增長不受世界經(jīng)濟(jì)周期的影響；2、國際投機(jī)資金流動頻繁國際資本流動中對沖基金的地位越重要國際資本頻繁進(jìn)出新興市場國家四、20世紀(jì)80年代以來國際資本流動的特點2023/9/25113、國際資本流動結(jié)構(gòu)與方式發(fā)生了重大變化

◆國際資本流動方向多樣化，投資渠道與方式大大增加

◆投資主體多元化，機(jī)構(gòu)投資者成為間接投資主力軍

◆國際資本流動證券化趨勢加強◆資本流動縮小了利差2023/9/2512五、國際資本流動的影響（一）國際資本流動的積極影響1、有利于促進(jìn)不發(fā)達(dá)國家的資本形成2、有利于促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展3、有利于促進(jìn)國際金融市場的發(fā)展4、在一定程度上有利于解決國際收支的不平衡問題2023/9/2513（二）國際資本流動的消極影響1、加深了世界各國對國際資本的依賴2、加劇了國際金融市場的動蕩3、影響貨幣政策的作用過程2023/9/2514六、各國對國際資本流動的管理1、頒布法令、條例限制資本流動美國聯(lián)邦儲備銀行“Q”條例1963年“利息平衡稅”2、運用財政、金融政策影響資本流動中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)增加稅收、減少財政開支3、通過外匯和外債管理控制資本流動4、積極參與國際協(xié)調(diào)，共同控制資本流動2023/9/2515第二節(jié)國際債務(wù)問題一、國際中長期資本流動對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響二、外債的含義與構(gòu)成條件三、國際債務(wù)的衡量指標(biāo)四、發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)2023/9/2516一、國際中長期資本流動對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響當(dāng)存在資本流動時，CA=Y-AA主要由投資和消費構(gòu)成，國際資金流入形成生產(chǎn)性貸款和消費性貸款，都需要償還存在三種情況2023/9/2517（一）生產(chǎn)性貸款對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響A、YtY=A:不存在借款時A:存在借款時Y:存在借款時凈資金流入凈債務(wù)償還2023/9/2518（二）消費性貸款對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響1、推遲消費Y、AtAY資金流出資金流入2023/9/25192、提前消費Y、AtYA資金流入資金流出2023/9/25203、熨平消費YA2023/9/2521國際資金的流動是利用了資金的使用與償還的時間差異，對國內(nèi)吸收與國民收入進(jìn)行跨時期優(yōu)化。資金的使用與償還之間存在著時間上的不一致，資金的這種流動就蘊含著資金償還的困難，也就出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)的可能性。2023/9/2522外債：是在任何特定的時刻，一國居民所欠非居民的、已使用而尚未清償?shù)摹⒁酝鈬泿呕虮緡泿艦楹怂銌挝坏木哂衅跫s性償還義務(wù)的全部債務(wù)。

形式：官方發(fā)展援助、多邊貸款、國際貨幣基金組織貸款、國際債券和其他私人貸款、銀行擔(dān)保的非銀行貿(mào)易信貸等二、外債的含義與構(gòu)成條件2023/9/2523外債的構(gòu)成條件（1）必須是居民與非居民之間的債務(wù)；（2）必須是具有契約性償還義務(wù)的債務(wù)；（3）必須是某一時點上的存量；（4）全部債務(wù)既包括外幣表示的債務(wù)，又包括本幣表示的債務(wù)。還可以是以實物形態(tài)構(gòu)成的債務(wù)，如補償貿(mào)易下以實物來清償?shù)膫鶆?wù)。2023/9/2524三、國際債務(wù)的衡量指標(biāo)1.償債率

償債率的警戒線為：20%2023/9/25252.負(fù)債率

負(fù)債率的警戒線為：100%3.外債依賴率

外債依賴率的警戒線為：8%2023/9/25264.短期債務(wù)比率

短期債務(wù)比率的警戒線為：25%2023/9/25275.其它債務(wù)衡量指標(biāo)

一國當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年GNP的比率

警戒線為：5%

外債余額占本國黃金外匯儲備額的比率

警戒線為：3倍以內(nèi)

★在衡量一國外債負(fù)擔(dān)時，應(yīng)綜合都考慮以上各項指標(biāo)。2023/9/2528四、發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)

20世紀(jì)80年代發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)的特點◆債務(wù)規(guī)模巨大（1973年—1982年發(fā)展中國家債務(wù)總額從1031億美元增加到8420億美元）◆債務(wù)高度集中（集中在拉美地區(qū)和非洲）◆債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化利率結(jié)構(gòu)（按浮動利率計息）期限結(jié)構(gòu)（短期比重上升）來源結(jié)構(gòu)（私人貸款增加）2023/9/2529

發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)的原因

發(fā)展中國家債務(wù)危機(jī)的原因內(nèi)因盲目舉借大量外債國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤外債使用效率低下外因當(dāng)時發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)滯脹（導(dǎo)致發(fā)展中國家國際收支惡化）當(dāng)時美元匯率與利率的上升國際商業(yè)銀行貸款政策的失誤2023/9/2530

◆重新安排債務(wù)到期日◆增加新的貸款，促進(jìn)債務(wù)國經(jīng)濟(jì)調(diào)整與增長◆債務(wù)資本化（債權(quán)—股權(quán)互換）◆債務(wù)證券化（債權(quán)交換）◆債務(wù)回購

債務(wù)危機(jī)的解決方案2023/9/2531第三節(jié) 貨幣危機(jī)理論廣義：一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定幅度（有的認(rèn)為15%-20%），就可以稱為貨幣危機(jī)。狹義：在固定匯率制度下，市場參與者對一國的固定匯率失去信心的情況下，通過外匯市場進(jìn)行拋售等操作導(dǎo)致該國固定匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的帶有危機(jī)性質(zhì)的事件。2023/9/2532對本幣投機(jī)攻擊的基本方式1、拋出遠(yuǎn)期本幣買入遠(yuǎn)期外匯，本幣匯率下跌后再以賣出外匯買入本幣，交割遠(yuǎn)期合約2、先借入本幣，在市場上拋售本幣收外匯，本幣下跌后再以外匯買入本幣，償還本幣借款。存在借款利息成本。3、匯市與股市一起操作。先拋空股市，再借本幣，拋售本幣，本幣利率上升后股市大跌，則股市賺。或，先借本幣拋售，利率上升股市大跌后買進(jìn)股市，匯市撤退利率下降，股市上升賺。2023/9/2533貨幣危機(jī)與金融危機(jī)的區(qū)別與聯(lián)系區(qū)別：貨幣危機(jī)主要發(fā)生在外匯市場，體現(xiàn)為匯率的變動；金融危機(jī)的范圍更廣，還包括發(fā)生在股票市場和銀行體系等國內(nèi)金融市場上價格的波動以及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營困難與破產(chǎn)等。聯(lián)系：貨幣危機(jī)可以誘發(fā)金融危機(jī)，由國內(nèi)因素引起的一國金融危機(jī)也會導(dǎo)致該國貨幣危機(jī)。2023/9/2534一、第一代危機(jī)模型——PaulKrugman經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化帶來的投機(jī)性沖擊導(dǎo)致的貨幣危機(jī)

貨幣危機(jī)的發(fā)生是由于政府不合理的宏觀政策引起的。投機(jī)性沖擊導(dǎo)致儲備急劇下降為零是這種貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程。在這一過程中，政府基本處于被動地位。緊縮性財政貨幣政策是防止危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵。 70年代以來墨西哥的三次貨幣危機(jī)、82年智利貨幣危機(jī)等，均屬于這種類型。 2023/9/2535擴(kuò)張性貨幣政策引發(fā)的貨幣危機(jī)發(fā)生過程國內(nèi)信貸外匯儲備D0R0tCt0貨幣供給時間2023/9/2536這類貨幣危機(jī)的特點1、成因方面，是由于政府不合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策引起的。2、發(fā)生機(jī)制方面，一般過程是投機(jī)沖擊導(dǎo)致儲備急劇下降為零。政府處于被動地位，預(yù)期因素只是使危機(jī)發(fā)生時間提前，儲備存量時決定固定匯率制放棄與否的中心變量。3、防范機(jī)制方面，緊縮性財政政策是防止此類危機(jī)的關(guān)鍵。2023/9/2537二、第二代貨幣危機(jī)理論主要由心理預(yù)期帶來的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)(Obstfeld)

預(yù)期自致模型（expectationsself-fulfillingmodel）。貨幣危機(jī)的發(fā)生不是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，而是由于貶值預(yù)期的自我實現(xiàn)所導(dǎo)致的。2023/9/2538（一）沖擊的步驟投機(jī)沖擊的一般步驟：先在本國貨幣市場上借入本幣，在外匯市場上拋售本幣，持有外幣資產(chǎn)。本幣貶值后，用外匯購回本幣，歸還借款投機(jī)攻擊的成本是本國貨幣市場上利率所確定的利息投機(jī)的預(yù)期收益是持有外匯期間外匯的利息收入和預(yù)期本幣貶值幅度帶來的收益政府提高利率就可以提高投機(jī)攻擊的成本。取決于提高利率的成本與維持固定匯率的收益2023/9/2539（二）維持固定匯率的成本收益分析 當(dāng)局為了維持固定匯率制，除了可以動用儲備外，還可以通過提高利率來提高投機(jī)者進(jìn)行投機(jī)性攻擊的成本維持固定匯率的成本：1、外匯儲備減少；2、高利率不利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營；3、提高了債務(wù)負(fù)擔(dān)；4、高利率帶來的經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加、金融市場低迷等壓力。2023/9/2540維持固定匯率的收益：

1、維持固定匯率制有利于國際貿(mào)易和國際投資；

2、有利于提高國家的信譽或出于對國際合作的承諾等。

2023/9/2541維持固定匯率的成本與收益成本與收益CC本國利率BBi2i12023/9/2542（三）沖擊的過程分析經(jīng)濟(jì)中存在一個基本面薄弱區(qū)（危機(jī)區(qū)），在這個區(qū)域里，危機(jī)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。如果市場對當(dāng)局維持固定匯率的信心不足，預(yù)期匯率貶值時，就會要求提高利率和工資率等，使維持固定匯率的成本升高，而當(dāng)局通過提高利率維持固定匯率的努力在增加政府堅持固定匯率制的成本的同時，本身也會加強市場的貶值預(yù)期。期間，如果沒有足以改變市場預(yù)期貶值的消息出現(xiàn)，當(dāng)局可能最終放棄固定匯率。2023/9/2543 按照這一邏輯，貶值預(yù)期可以自發(fā)引起貶值，即貨幣危機(jī)會“自我實現(xiàn)”：如果市場認(rèn)為政府維持固定匯率的決心是可信的，維持固定匯率的成本就不會升高，固定匯率也就得到維持。如果私人部門預(yù)期貶值，明智的政府最好選擇貶值；如果私人部門沒有預(yù)期貶值，政府就什么也不需要做。因此，這時存在由預(yù)期決定的多重均衡。2023/9/2544（四）此類貨幣危機(jī)的特點

1、成因上，由于市場投機(jī)者的貶值預(yù)期心理造成的，可以與經(jīng)濟(jì)基本面無關(guān)。“預(yù)期自致型貨幣危機(jī)”2、 發(fā)生機(jī)制上，政府為抵御投機(jī)性沖擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率是這一危機(jī)發(fā)生的一般過程。預(yù)期因素決定了貨幣危機(jī)是否會發(fā)生、發(fā)生到什么程度，而利率水平則是決定固定匯率制度放棄與否的中心變量。2023/9/2545三、第三代貨幣危機(jī)理論（一）道德風(fēng)險論（麥金農(nóng)、克魯格曼）（二）基本因素論（多米尼克·薩爾瓦多和考賽提）（三）金融恐慌論（戴孟得、瑞得立克和薩克斯）2023/9/2546（一）道德風(fēng)險論（麥金農(nóng)、克魯格曼）所謂道德風(fēng)險，是指因當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)不相匹配而可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。在金融危機(jī)中，“道德風(fēng)險”表現(xiàn)為政府對存款者所作的擔(dān)保(無論是明顯的還是隱含的)使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險很高的投資行為，造成了巨額的呆壞賬，引起公眾的信心危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的償付力危機(jī)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。麥金農(nóng)和克魯格曼是這種觀點的重要代表。2023/9/2547道德風(fēng)險論（麥金農(nóng)、克魯格曼）由于政府對金融中介的隱性擔(dān)保以及監(jiān)管不力，導(dǎo)致金融中介存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險問題：

金融中介的經(jīng)理會選擇高風(fēng)險項目，將過多風(fēng)險貸款投向房地產(chǎn)和證券市場，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生；

國外債權(quán)人會低估東道國金融中介資產(chǎn)組合的真實風(fēng)險，愿意借錢給金融中介或為那些無利可圖和高風(fēng)險的工程和企業(yè)融資；2023/9/2548道德風(fēng)險論

隨著金融中介以外幣計價的負(fù)債比例上升、以本幣計價的資產(chǎn)風(fēng)險不斷加大，關(guān)于金融中介資產(chǎn)未來回報的不利消息或不利預(yù)期就會引發(fā)國外投資者對國內(nèi)金融中介的擠兌，產(chǎn)生對外匯儲備的突然需求，迫使貨幣貶值；

國外債權(quán)人不愿對國內(nèi)積累的企業(yè)損失進(jìn)行融資時，就迫使政府介入，對企業(yè)挽救，如果政府求助于擴(kuò)張性政策，可能會引發(fā)第一代模型所描述的預(yù)期引起投機(jī)性沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)。2023/9/2549（二）基本因素論多米尼克·薩爾瓦多和考賽提等學(xué)者就是這一學(xué)說的重要代表。1、基本論點一國的基本面因素是決定危機(jī)是否會爆發(fā)的最關(guān)鍵的因素，也是導(dǎo)致危機(jī)蔓延和惡化的根本原因。基本因素的惡化包括外部不平衡(經(jīng)常項目赤字、實際匯率升值)和內(nèi)部不平衡(例如金融體系的不健康運行、政府為了援助不良貸款而產(chǎn)生的巨額隱含財政成本和相對較低的外匯儲備)。可以用一個由多重宏觀和金融指標(biāo)組成的指標(biāo)體系進(jìn)行量化，并可根據(jù)指標(biāo)體系的數(shù)值變化預(yù)警危機(jī)的爆發(fā)。該理論認(rèn)為金融脆弱性是引起危機(jī)的最重要的因素之一。

2023/9/2550基本因素論基本面因素不能準(zhǔn)確地預(yù)測出一國何時爆發(fā)金融危機(jī)，但能標(biāo)明危機(jī)的趨勢。在許多條件下，投機(jī)攻擊、政治危機(jī)或政治問題是促發(fā)金融危機(jī)的催化劑。

2、評價應(yīng)用價值：基本因素論具有一定的說服力，尤其是它在傳統(tǒng)的指標(biāo)體系中加入了金融體系的諸多表現(xiàn)，使指標(biāo)更加切合危機(jī)的實際情況。缺陷：首先，基本面因素只能是導(dǎo)致危機(jī)、惡化危機(jī)的必要條件，而并非充分條件。其次，基本因素的惡化和危機(jī)的相關(guān)性并不足以說明因果關(guān)系。2023/9/2551（三）金融恐慌論1、理論淵源

1983年，戴孟得等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就指出“金融恐慌”會導(dǎo)致并惡化危機(jī)。所謂金融恐慌，是指由于某種外在的因素，短期資金的債權(quán)人突然大規(guī)模地從尚具有清償能力的債務(wù)人那里撤回資金，這是一種集體行為。該理論產(chǎn)生于對美國存貸款危機(jī)的反思，并由于提出了“多重均衡”的概念，成為第二代危機(jī)理論的淵源。2023/9/2552金融恐慌論2、基本觀點美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞得立克和薩克斯在1998年對金融恐慌論進(jìn)行了論述和修正。在危機(jī)之前一段較短的時間內(nèi)突然流入的外資潛伏著巨大的風(fēng)險。危機(jī)爆發(fā)前后，金融市場上出現(xiàn)了一系列導(dǎo)致“金融恐慌”的觸發(fā)事件。危機(jī)爆發(fā)后，一系列因素使“金融恐慌”不斷放大，惡化了危機(jī)。2023/9/2553金融恐慌論3、政策建議（1）資本市場會發(fā)生恐慌，應(yīng)防患于未然；（2）國際金融市場容易受到金融恐慌的影響，因此必須由一個公平有效的組織充當(dāng)最后貸款人，及時防止金融恐慌的爆發(fā)和擴(kuò)大；（3）政策制定者必須全面而又謹(jǐn)慎地制定和采取措施，并在危機(jī)初現(xiàn)端倪時就采取微調(diào)的手段，防止因為短期行為對市場情緒產(chǎn)生不利的影響。2023/9/25544、評價具有較高的理論價值。它結(jié)合了基本因素論和道德風(fēng)險論等理論的諸多優(yōu)點，引進(jìn)了市場情緒這一新變量，突出了國際資金逆轉(zhuǎn)性流動的觸發(fā)作用，對危機(jī)的惡化作出了新的解釋。2023/9/2555貨幣危機(jī)的傳播由于金融市場的一體化，一國發(fā)生貨幣危機(jī)極易傳播到其他國家。這種因其他國家爆發(fā)的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨幣危機(jī)稱為“蔓延型貨幣危機(jī)”三類國家容易被傳播：與危機(jī)發(fā)生國有密切的貿(mào)易聯(lián)系或有出口競爭關(guān)系的國家與危機(jī)發(fā)生國存在著相近的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式和存在潛在經(jīng)濟(jì)問題的國家過分依賴國外資金流入的國家2023/9/2556貨幣危機(jī)的不利影響1、危機(jī)發(fā)生過程中對經(jīng)濟(jì)的不利影響。高利率政策、外匯管制、大量資金流動、干擾正常生產(chǎn)經(jīng)營活動和經(jīng)濟(jì)秩序。2、危機(jī)發(fā)生后經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化。引發(fā)金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至政治危機(jī)、社會危機(jī)外資大量撤退對經(jīng)濟(jì)的打擊以本幣計算的對外債務(wù)增加被迫的浮動匯率制因管理不力而出現(xiàn)波動過大3、危機(jī)發(fā)生后采取的補救措施的影響。緊縮財政貨幣政策、接受援助的附加條件等2023/9/2557貨幣危機(jī)的有利影響危機(jī)暴露了掩蓋的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題，使其有可能得到根本解決。危機(jī)后大幅度貶值可以糾正原來的貨幣高估問題對國際金融體系造成巨大沖擊的同時，也提出了國際金融體系改革的新課題。（國際資金流動的管制、匯率制度改革、政府間協(xié)調(diào)等）2023/9/2558關(guān)于亞洲貨幣危機(jī)（一）背景1、固定匯率制度和本幣升值；2、經(jīng)常項目逆差與資本流入；3、金融體系經(jīng)營風(fēng)險增大；4、政府可信性差（二）演變過程泰國放棄固定匯率制引發(fā)危機(jī)；韓元貶值危機(jī)爆發(fā)；印尼危機(jī)。（三）解決方案匯率制度變革；資金流動適度管制；金融體系改革2023/9/2559第四節(jié)我國利用外資一、我國利用外資的形式二、我國利用外資概況三、我國利用外資的作用四、我國利用外資中應(yīng)注意的問題五、我國利用外資的新政2023/9/2560我國利用外資形式外商證券投資股票投資發(fā)行國際債券B股、H股、ADR等外商直接投資中外合資企業(yè)中外合作企業(yè)外商獨資企業(yè)中外合作開發(fā)國際信貸國際商業(yè)銀行貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款出口信貸等外商其它投資“三來一補”等一、我國利用外資的形式2023/9/2561

我國利用外資的大致階段

◆

1979—1987年，起步階段◆

1988—1991年，保持穩(wěn)定階段◆

1992—1995年，快速發(fā)展階段◆

1996年以來，由重數(shù)量轉(zhuǎn)向重質(zhì)量

二、我國利用外資概況2023/9/256230多年來，我國利用外資取得巨大成就。截至2010年3月底，外商來華設(shè)立企業(yè)累計近69萬家，實際使用外資超過1萬億美元，我國連續(xù)17年位居發(fā)展中國家利用外資首位；即便在遭受國際金融危機(jī)嚴(yán)重影響的

2009年，我國實際使用外資金額也還是達(dá)到900.3億美元，位居全球第二位。大規(guī)模利用外資是我國對外開放的主要內(nèi)容，也是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要經(jīng)驗。2023/9/25631979—2001年我國利用外資總額（單位：億美元）年份利用外資總額對外借款直接投資其它投資2023/9/2564利用外資總額，（數(shù)據(jù)未包括：銀行、保險、證券領(lǐng)域吸收外商投資數(shù)據(jù))2002年550.11億美元2003年561.40億美元2004年640.72億美元2005年638.05億美元2006年670.76億美元2007年783.39億美元2008年952.53億美元2009年918.04億美元2023/9/2565行業(yè)199920002001

外商直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)

（單位：萬美元）2023/9/2566

外商直接投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)

（單位：萬美元）2023/9/2567

◆

投資規(guī)模擴(kuò)大，跨國公司投資增多◆外商投資地區(qū)與領(lǐng)域擴(kuò)大

◆

外商更加看重中國的銷售市場

◆外國投資者對與國企合資或收購國企舉較大

近10年來外商對我國直接投資的特征2023/9/25682002年末全國對外債務(wù)余額（單位：萬美元）2023/9/2569

有利的影響

改革開放以來，外資對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。中國經(jīng)濟(jì)增長的1/3、稅收的1/4都來自于外資。而中國國際貿(mào)易的持續(xù)性大幅增長，其2/3產(chǎn)生于國際直接投資。另外，外資企業(yè)的進(jìn)入所帶來的市場競爭效應(yīng)，跨國公司的本土化戰(zhàn)略所產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，都對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。具體來講，外資的有利影響主要有以下幾個方面：

三、利用外資對我國經(jīng)濟(jì)的影響2023/9/2570利用外資的有利影響◆彌補建設(shè)資金不足，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長◆創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會

◆增加出口創(chuàng)匯

◆增加稅收◆引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗◆促進(jìn)國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)變◆提高金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)的國際知名度2023/9/2571

不利的影響

利用外資也存在眾多爭議。主要涉及外資企業(yè)享有的超國民待遇，使跨國公司在與國內(nèi)企業(yè)競爭中居于優(yōu)勢；吸引外資以彌補國內(nèi)資本的短缺已經(jīng)過時等等。更引人關(guān)注的問題是，過多的外資流入，對中國的經(jīng)濟(jì)安全可能會構(gòu)成威脅。具體有以下幾個方面：

2023/9/2572不利影響◆

影響到國家的經(jīng)濟(jì)安全

國家經(jīng)濟(jì)安全，是指在全球經(jīng)濟(jì)一體化條件下，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠保持長期、穩(wěn)定和健康的發(fā)展態(tài)勢。外資危及一個國家的經(jīng)濟(jì)安全，主要源于國家經(jīng)濟(jì)過度依賴外資，或受到外資的控制。具體表現(xiàn)在五個方面：（1）外資總體規(guī)模安全；（2）敏感部門安全；（3）產(chǎn)業(yè)安全；（4）技術(shù)安全；（5）金融安全。

外國直接投資占GDP的比例比較客觀地反映了一個國家的對外依存度和開放度。不少亞洲、非洲與拉丁美洲的發(fā)展中國家與東歐轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家在吸引FDI方面都頗成功，F(xiàn)DI與GDP之比值高于中國的比比皆是。除日本與意大利外，絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家在引進(jìn)FDI方面也是業(yè)績優(yōu)秀。英國與德國的GDP總值皆超過中國，其FDI占GDP比重分別達(dá)到9.5%與10.1%，遠(yuǎn)高于中國的4.2%。2023/9/2573◆擴(kuò)大了我國東西部經(jīng)濟(jì)差距

從區(qū)位分布看，我國東中西部地區(qū)FDI存量差距極大，31個省市之間利用外資的業(yè)績和潛力也存在明顯差別。

◆引進(jìn)外資良莠不齊，負(fù)面影響已有顯現(xiàn)。

◆存在重復(fù)引進(jìn)和盲目引進(jìn)現(xiàn)象，造成資源浪費2023/9/2574

1、國家產(chǎn)業(yè)安全問題

2、國