第十三章不確定性分析與風險分析大綱要求重點難點知識解析本章總結第十三章不確定性分析與風險分析大綱要求1大綱要求風險與不確定性的特征、性質和類別不確定性分析與風險分析的作用、區別和聯系敏感性分析的內容、方法及運用盈虧平衡分析的內容、方法及運用風險等級、風險概率和風險評價矩陣運用及投資項目的風險識別風險分析的內容、方法及風險對策分析。大綱要求風險與不確定性的特征、性質和類別2重點難點敏感性分析的作用與內容、敏感度系數和臨界點的計算；盈虧平衡分析的作用、條件、計算方法及其注意事項；風險分析的內容和步驟、風險因素的識別、風險分析方法。重點難點敏感性分析的作用與內容、敏感度系數和臨界點的計算；3★知識解析不確定性分析與風險分析ppt課件4本章結構不確定性分析與風險分析概述敏感性分析敏感性分析的作用與內容敏感性分析的方法與步驟敏感性分析的不足盈虧平衡分析風險與不確定性的概念不確定性分析與風險分析概念、作用與條件盈虧平衡點的計算方法盈虧平衡分析注意要點風險分析風險解析法專家調查法風險概率估計概率樹分析蒙特卡洛模擬不確定性分析風險分析的程序和基礎風險分析的內容投資項目的主要風險風險分析的主要方法常用的風險對策本章結構不確定性分析與風險分析概述敏感性分析敏感性分析的作5第一節

概述一、風險與不確定性的概念（一）風險與不確定性1.風險的概念與特征廣義概念：風險是未來變化偏離預期的可能性以及其對目標產生影響的大小。特征：①風險是中性的，既可能產生不利影響，也可能帶來有利影響。②風險的大小與變動發生的可能性有關，也與變動發生后對項目影響的大小有關。第一節

概述一、風險與不確定性的概念62.不確定性與風險不確定性：是與確定性相對的一個概念，指某一事件、活動在未來可能發生，也可能不發生，其發生狀況、時間及其結果的可能性或概率是未知的。1921年，美國經濟學家弗蘭克.奈特對風險進行了開拓性的研究，他首先將風險與不確定性區分開來，認為風險是介于確定性和不確定性之間的一種狀態，其出現的可能性是可以知道的，而不確定性的概率是未知的。由此，出現了基于概率的風險分析，以及未知概率的不確定分析兩種決策分析方法，也就是我們后面三節給大家分別介紹的內容。2.不確定性與風險不確定性：是與確定性相對的一個概念7不確定性與風險的區別體現在以下四個方面表13-1不確定性與風險的區別區別風險不確定性1）可否量化可以量化，風險分析可以采用概率分析方法；不可以量化，不確定性分析只能進行假設分析。2）可否保險可以保險不可以保險3）概率可獲得性發生概率是可知的，或是可以測定的，發生概率未知4）影響大小可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影響注意：在投資項目分析與評價中，雖然對項目要進行全面的風險分析，但重點在于風險的不利影響和防范對策研究上。不確定性與風險的區別體現在以下四個方面表13-1不確定性與風8（二）不確定性與風險的性質和分類1．不確定性與風險的性質（6個）注意：可能造成損失，也可能帶來收益是不確定性與風險的基本特征。（P390）2．風險的分類（簡單了解風險的7種劃分P390表13-1）客觀性可變性階段性多樣性相對性層次性（二）不確定性與風險的性質和分類1．不確定性與風險的性質（69二、不確定性分析與風險分析

不確定性分析：是對影響項目的不確定性因素進行分析，測算他們的增減變化對項目效益的影響，找出最主要的敏感因素及其臨界點的過程；

風險分析：識別風險因素、估計風險概率、評價風險影響、制定風險對策的過程。二、不確定性分析與風險分析不確定性分析：是對影響項目的不10（一）不確定性分析與風險分析的作用（1）風險分析的結果有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋改進或優化方案，直接起到降低風險的作用，避免在決策中忽視風險的存在而蒙受損失；（2）利用風險分析結果建立風險管理系統，有助于為項目全過程風險管理打下基礎，防范實施和經營過程中的風險。

注意：風險分析應貫穿于項目分析的各個環節和全過程。（一）不確定性分析與風險分析的作用（1）風險分析的11（二）不確定性分析與風險分析的區別與聯系1．相同點：兩者的目的是共同的，都是識別、分析、評價影響項目的主要因素，防范不利影響，提高項目的成功率。2．區別：分析方法不同

不確定性分析：對投資項目受不確定性因素的影響進行分析，并粗略地了解項目的抗風險能力，其主要方法是敏感性分析和盈虧平衡分析；

風險分析：對投資項目的風險因素和風險程度進行識別和判斷，主要方法有概率樹分析、蒙特卡洛模擬等。（二）不確定性分析與風險分析的區別與聯系1．相同點：12（二）不確定性分析與風險分析的區別與聯系(續)3．聯系敏感性分析可以得知影響項目效益的敏感因素和敏感程度，但不知這種影響發生的可能性，如需得知可能性，就必須借助于概率分析。敏感性分析所找出的敏感因素又可以作為概率分析風險因素的確定依據。（二）不確定性分析與風險分析的區別與聯系(續)3．聯系13[例題1]下列關于不確定性分析和風險分析的表述，正確的有（）。A通過風險分析可以求得各風險因素對投資項目影響發生的可能性B不確定性分析可以分析出部分不確定因素影響發生的概率C通過敏感性分析可以知道影響項目效益的敏感因素及其敏感程度D敏感性分析找出的敏感因素可以作為概率分析風險因素的確定依據E敏感性分析與風險分析的區別在于兩者的分析內容，但方法具有相同之處[答案]ACD[例題1]下列關于不確定性分析和風險分析的表述，正確的有（14第二節

敏感性分析敏感性分析的作用與內容敏感性分析的方法與步驟敏感性分析的不足第二節

敏感性分析敏感性分析的作用與內容15一、敏感性分析的作用與內容

1．敏感性分析的作用敏感性分析是考察項目涉及的各種不確定因素對項目基本方案經濟評價指標的的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們的敏感程度，粗略預測項目可能承擔的風險，為進一步的風險分析打下基礎。2．敏感性分析的內容通過計算敏感度系數和臨界點，估計項目效益指標對它們的敏感程度，進而確定關鍵的敏感因素。對敏感性分析的結果進行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。一、敏感性分析的作用與內容

1．敏感性分析的作用163．敏感性分析的分類敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。注意：

為了找出關鍵的敏感性因素，通常多進行單因素敏感性分析。敏感性分析對項目財務分析與評價和經濟分析與評價同樣適用。3．敏感性分析的分類17二、敏感性分析的方法與步驟（六步）

（一）選取不確定因素（二）確定不確定因素變化程度（三）選取分析指標（四）計算敏感性指標（五）敏感性分析結果表述（六）對敏感性分析結果進行分析二、敏感性分析的方法與步驟（六步）

（一）選取不確定因素18（一）選取不確定因素進行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。（二）確定不確定因素變化程度

注意：百分數的取值其實并不重要。因為敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個具體的百分數變化下發生變化的具體數值，而只是借助它進一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數和臨界點。（三）選取分析指標注意：通常財務分析與評價的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務內部收益率；經濟分析與評價中必選的分析指標是經濟凈現值和經濟內部收益率。（一）選取不確定因素19（四）計算敏感性指標1.敏感度系數概念：敏感度系數是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。計算公式：E＝△A/△F判據：E>0，表示評價指標與不確定因素同方向變化；E<0，表示程反方向變化.|E|越大敏感度系數越高，項目效益對該不確定因素敏感程度越高。（四）計算敏感性指標1.敏感度系數20【例題2】如果某項目產品銷售價格從1000元上升到1100元，財務凈現值從2000萬元增加到2560萬元，則產品銷售價格的敏感度系數應為（）。A.2.19B.2.40C.2.60D.2.80【解析】產品價格的敏感度系數=[（2560-2000）/2000]/[（1100-1000）/1000]=2.8【答案】D【例題2】如果某項目產品銷售價格從1000元上升到1100元212.臨界點概念：臨界點是指不確定因素使項目由可行變為不可行的臨界數值。表示方式：（1）變化率：例如使內部收益率等于基準收益率或凈現值變為零時的變化率。（2）具體數值：臨界點也可用該百分率對應的具體數值表示。計算方法：可以通過敏感性分析圖求得臨界點的近似值；

試算法或函數求解2.臨界點概念：臨界點是指不確定因素使項目由可行變為不可行的22注意：

臨界點的高低與設定的基準收益率有關

在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感；

基準收益率的數值會影響到臨界點的高低

對于同一個投資項目,隨著設定基準收益率的提高,臨界點就會變低。注意：臨界點的高低與設定的基準收益率有關23（五）敏感性分析結果表述1、編制敏感性分析表（P395表13-2）2、繪制敏感性分析圖（P396圖13-1）（五）敏感性分析結果表述1、編制敏感性分析表（P395表1324橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。圖13－1是典型的敏感性分析圖。橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。圖13－1是典型25（六）對敏感性分析結果進行分析1）將敏感度系數及臨界點的計算結果進行排序，找出較為敏感的不確定因素。2）定性分析臨界點所表示的不確定因素變化發生的可能性。3）歸納敏感性分析的結論，指出最敏感的一個或幾個關鍵因素，粗略預測項目可能的風險。（六）對敏感性分析結果進行分析1）將敏感度系數及臨界點的計算26三、敏感性分析的不足

不能得知不確定因素對項目效益影響發生的可能性有多大，是敏感性分析最大的不足之處。三、敏感性分析的不足不能得知不確定因素對項目效益影響27[例題5]下列關于敏感性分析的表述，正確的有（）A敏感性分析通過計算敏感度系數和臨界點來確定關鍵的敏感因素B項目評價中敏感性分析通常只需要進行單因素分析C不確定性因素的選取可借鑒項目后評價的經驗D敏感性分析中不確定因素變化程度一般選擇百分數變化E國民經濟評價敏感性分析中必選的分析指標是項目投資經濟內部收益率[解析]國民經濟評價敏感性分析中必選的分析指標是國內投資經濟內部收益率。（舊教材）[答案]

ABCD[例題5]下列關于敏感性分析的表述，正確的有（）28第三節

盈虧平衡分析盈虧平衡分析的概念、作用與條件盈虧平衡點的計算方法盈虧平衡分析注意要點第三節

盈虧平衡分析盈虧平衡分析的概念、作用與條件29一、盈虧平衡分析的概念、作用與條件（一）盈虧平衡分析的定義1．盈虧平衡分析的定義和分類盈虧平衡分析：是在一定市場和經營管理條件下，根據達到設計能力時的成本費用與收入數據，通過求取盈虧平衡點，研究分析成本費用與收入平衡關系的一種方法。分類：

線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。注意：投資項目決策分析與評價中一般僅進行線性盈虧平衡分析。一、盈虧平衡分析的概念、作用與條件（一）盈虧平衡分析的定義302．盈虧平衡點的定義和表達盈虧平衡點（BEP，Break－evenPoint）：企業盈利與虧損的轉折點，這一點上，銷售收入（扣除銷售稅金與附加）等于總成本費用，剛好盈虧平衡。表達形式：可用產量、產品售價、單位可變成本和年總固定成本等絕對量表示，也可以用某些相對值表示。注意：投資項目決策分析與評價中最常用的是以產量和生產能力利用率表示的盈虧平衡點，也有采用產品售價表示的盈虧平衡點。2．盈虧平衡點的定義和表達盈虧平衡點（BEP，Break－31（二）盈虧平衡分析的作用通過盈虧平衡分析可以找出盈虧平衡點，考察企業（或項目）對產出品變化的適應能力和抗風險能力。注意：盈虧平衡分析只適宜在財務分析中應用。（二）盈虧平衡分析的作用通過盈虧平衡分析可以找出盈虧32（三）線性盈虧平衡分析的條件產量等于銷售量，即當年生產的產品（扣除自用量）當年銷售出去。產量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產量的線性函數。產量變化，產品售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數。只生產單一產品，或者生產多種產品，但可以換算為單一產品計算，也即不同產品負荷率的變化是一致的。（三）線性盈虧平衡分析的條件產量等于銷售量，即當年生產的產33二、盈虧平衡點的計算方法（公式計算法、圖解法）（一）公式計算法BEP（生產能力利用率）＝年總固定成本/（年銷售收入－年總可變成本－年銷售稅金與附）×100%BEP（產量）＝年總固定成本/（單位產品價格－單位產品可變成本－單位產品銷售稅金與附加）＝BEP（生產能力利用率）×設計生產能力BEP（產品售價）＝（年總固定成本/設計生產能力）+單位產品可變成本+單位產品銷售稅金與附加二、盈虧平衡點的計算方法（公式計算法、圖解法）（一）公式計算34公式推導：銷售收入-銷售稅金及附加=總成本費用=固定成本+可變成本產量×（單位產品價格-單位產品銷售稅金及附加）=固定成本+產量×單位產品可變成本因此：BEP（產量）＝年總固定成本/（單位產品價格－單位產品可變成本－單位產品銷售稅金與附加）BEP（產量）＝BEP（生產能力利用率）×設計生產能力BEP（生產能力利用率）＝年總固定成本/（年銷售收入－年總可變成本－年銷售稅金與附）×100%注意：如采用含稅價格，式13-2分母中應再減去年增值稅；式13-3分母中應再減去單位產品增值稅；式13-4中應加上單位產品增值稅。（教材勘誤）公式推導：35【例題6】某項目的設計生產能力為年產4萬噸Ａ產品，單位產品價格12000元（不含增值稅），達產年總固定成本11520萬元，單位產品可變成本6720元（不含增值稅），單位產品銷售稅金及附加90元，欲使該項目年所得稅前利潤達到3000萬元，其產量至少應達到（）噸。Ａ27977 B27879C35184 D34697【解析】單位產品價格*產量=所得稅前利潤+年總固定成本+單位產品可變成本*產量+單位產品銷售稅金及附加*產量產量=(所得稅前利潤+年總固定成本)/(單位產品價格-單位產品可變成本-單位產品銷售稅金及附加)產量=（3000+11520）÷(12000-6720-90)=2.7977萬噸。【答案】A【例題6】某項目的設計生產能力為年產4萬噸Ａ產品，單位產品價36（二）圖解法圖13－2盈虧平衡分析圖（二）圖解法圖13－2盈虧平衡分析圖37三、盈虧平衡分析注意要點（1）盈虧平衡點應按項目達產年份的數據計算，不能按計算期內的平均值計算；（2）當計算期內各年數值不同時，最好按還款期間和還完借款以后的年份分別計算

注意：一般而言，最好選擇還款期間的第一個達產年和還完借款以后的年份分別計算，以便分別給出最高的盈虧平衡點和最低的盈虧平衡點。三、盈虧平衡分析注意要點（1）盈虧平衡點應按項目達產38【例題7】某項目達產第一年的銷售收入為31389萬元，銷售稅金與附加為392萬元，固定成本10542萬元，可變成本9450萬元，銷售收入與成本費用均采用不含稅價格表示，該項目設計生產能力為100噸，則盈虧平衡點為（）。A48.93% B204元/噸C55.13噸D48.93噸E208元/噸【例題7】某項目達產第一年的銷售收入為31389萬元，銷售稅39[解析]

BEP（生產能力利用率）＝［10542/（31389－9450－392）］×100%＝48.93%BEP（產量）＝100×48.93%＝48.93（噸）或＝[10542/（31389/100－9450/100－392/100）]＝48.93（噸）BEP（產品售價）＝（10542/100）+（9450/100）+（392/100）＝204（元/噸）[答案]ABD[解析]40第四節

風險分析風險分析的程序和基礎風險分析的內容投資項目的主要風險風險分析的主要方法常用的風險對策第四節

風險分析風險分析的程序和基礎41一、風險分析的程序和基礎（一）風險分析的程序四個基本階段

風險識別—風險估計—風險評價—對策研究項目決策分析中的風險分析應遵循以下程序：

首先從認識風險特征入手去識別風險因素；然后選擇適當的方法估計風險發生的可能性及其影響；其次，評價風險程度，包括單個風險因素風險程度估計和對項目整體風險程度估計；

最后，提出針對性的風險對策，將項目風險進行歸納，提出風險分析結論。一、風險分析的程序和基礎（一）風險分析的程序42（二）風險分析的基礎（風險函數、風險影響、風險概率、風險評價矩陣和風險等級）1.風險函數（可以用一個二元函數描述）R(p，I）＝p×I其中：p為風險事件發生的概率；I為風險事件對項目目標的影響。風險的大小或高低既與風險事件發生的概率成正比，也與風險事件對項目目標的影響程度成正比。（二）風險分析的基礎（風險函數、風險影響、風險概率、風險評價432．風險影響按照風險發生后對項目的影響大小，可以劃分為五個影響等級。表13-4風險的影響影響等級對項目目標影響程度表示嚴重影響整個項目的目標失敗S較大影響整個項目的標值嚴重下降H中等影響目標造成中度影響，部分達到M較小影響對應部分的目標受到影響，不影響整體目標L可忽略影響對應部分的目標影響可忽略，不影響整體目標N2．風險影響按照風險發生后對項目的影響大小，可以劃分443.風險概率按照風險因素發生的可能性，可以將風險概率劃分為五個檔次如下表13-5所示：表13-5風險的概率檔次概率等級發生的可能性表示很高81~100％，很有可能發生S較高61~80％，可能性較大H中等41~60％，在項目中預期發生M較低21~40％，不可能發生L很低0~20％，非常不可能發生N3.風險概率按照風險因素發生的可能性，可以將風險概率454.風險評價矩陣（PIM）風險的大小可以用風險評價矩陣，也稱概率－影響矩陣來表示。它以風險因素發生的概率為橫坐標，以風險因素發生后對項目的影響大小為縱坐標，如圖13－5。4.風險評價矩陣（PIM）風險的大小可以用風險評價矩陣，也稱465．風險等級采用風險評價矩陣方法，可將風險程度分為微小風險、較小風險、一般風險、較大風險和重大風險五個等級，如下表13-6所示：表13-6風險等級風險等級發生的可能性和后果表示重大風險可能性大，損失大，項目由可行轉變為不可行，需要采取積極有效的防范措施S較大風險可能性較大，或者損失較大，損失是項目可以承受的，必須采取一定的防范措施H一般風險可能性不大，或者損失不大，一般不影響項目的可行性，應采取一定的防范措施M較小風險可能性較小，或者損失較小，不影響項目的可行性L微小風險可能性很小，且損失較小，對項目的影響很小N5．風險等級采用風險評價矩陣方法，可將風險程度分為微47二、風險分析的內容

1．風險識別風險因素識別應注意借鑒歷史經驗，特別是后評價的經驗。風險識別要根據行業和項目的特點，采用分析和分解原則，把綜合性的風險問題分解為多層次的風險因素。常用的方法主要有風險分解法、流程圖法、頭腦風暴法和情景分析法等。具體操作中，大多通過專家調查的方式完成。二、風險分析的內容

1．風險識別48[例題9]下列關于投資項目風險因素識別的表述錯誤的是（）。A風險的最基本特征是具有不確定性和可能造成損失，要由此入手識別風險因素B投資項目風險具有相對性，項目的有關各方可能會面臨不同的風險C風險因素識別要注意借鑒歷史經驗，特別是后評價的經驗D風險因素識別可采用分析和分解的方法，但一般只分析到第一個層次【答案】D[例題9]下列關于投資項目風險因素識別的表述錯誤的是（492．風險估計風險估計：估計風險發生的可能性及其對項目的影響。應采取定性描述與定量分析相結合的方法對風險做出全面估計。

注意：定性與定量不是絕對的，在深入研究和分解后，有些定性因素可以轉化為定量因素。風險估計的方法：2．風險估計風險估計：估計風險發生的可能性及其對項目的影響。503．風險評價風險評價：是在風險估計的基礎上，通過相應的指標體系和評價標準，對風險程度進行劃分，以揭示影響項目成敗的關鍵風險因素。風險評價包括：單因素風險評價和整體風險評價。單因素風險評價，評價方法主要有風險概率矩陣、專家評價法等。項目整體風險評價。對于重大投資項目或估計風險很大的項目，應進行投資項目整體風險分析。3．風險評價風險評價：是在風險估計的基礎上，通過相應的指標體514．風險對策對策研究的基本要求包括：1）風險對策研究應貫穿于可行性研究的全過程。2）風險對策應具針對性。3）風險對策應有可行性。技術、人財物力可行。4）風險對策必具經濟性。旨在尋求以最少的費用獲取最大的風險效益。5）風險對策研究是項目有關各方的共同任務。4．風險對策對策研究的基本要求包括：52[例題11]項目風險對策研究所提出的風險對策應具經濟性，以下最能體現其經濟性的是（）。A針對主要風險因素提出必要的措施B應尋求以最少的費用獲取最大的風險收益C應立足于現實客觀的基礎之上D風險對策的實行是要付出代價的[解析]經濟性的表現就是應尋求以最少的費用獲取最大的風險收益。[答案]B[例題11]項目風險對策研究所提出的風險對策應具經濟性，以535．風險分析結論完成風險識別和評估后，應歸納和綜述項目的主要風險，說明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展現項目的主要風險。同時將風險對策研究結果進行匯總，教材404頁表13－3風險與對策匯總表。5．風險分析結論完成風險識別和評估后，應歸納和綜述項54三、投資項目的主要風險（P404六方面）（一）市場風險（二）技術與工程風險（三）組織管理風險（四）政策風險（五）環境與社會風險（六）其它風險三、投資項目的主要風險（P404六方面）（一）市場風險55（一）市場風險——競爭性項目常遇到的重要風險。來自四方面：

由于消費者的消費習慣、消費偏好發生變化，使得市場需求發生重大變化，市場供需總量的實際情況與預測值發生偏離。由于市場預測方法或數據錯誤，導致市場需求分析出現重大偏差。

市場競爭格局發生重大變化，競爭者采取了進攻策略，或者是出現了新的競爭對手，對項目的銷售產生重大影響。由于市場條件的變化，項目產品和主要原材料的供應條件和價格發生較大變化，對項目的效益產生了重大影響。（一）市場風險56（二）技術與工程風險技術方面的風險因素主要有：對技術的適用性和可靠性認識不足；引進國外二手設備的項目，設備的性能因素；工藝技術與原料的匹配問題。（二）技術與工程風險57（三）組織管理風險1．管理風險：是指由于項目管理模式不合理，項目內部組織不當、管理混亂或者主要管理者能力不足、人格缺陷等造成的。措施：合理設計項目的管理模式、選擇適當的管理者和加強團隊建設是規避管理風險的主要措施。2．組織風險：是指由于項目存在眾多參與方，各方的動機和目的不一致將導致項目合作的風險；以及項目組織內部各部門對項目的理解、態度和行動的不一致而產生的風險。措施：完善項目各參與方的合同，加強合同管理，可以降低項目的組織風險。（三）組織管理風險58（四）政策風險包括經濟政策、技術政策、產業政策等，涉及稅收、金融、環保、投資、土地、產業等政策的調整變化，都會對項目帶來各種影響。特別是對于海外投資項目，由于不熟悉當地政策，規避政策風險更是項目決策階段的重要內容。（四）政策風險59（五）環境與社會風險1．環境風險：由于對項目的環境生態影響分析深度不足，或者是環境保護措施不當，引起項目的環境沖突。2．社會風險：由于對項目的社會影響估計不足，或者項目所處的社會環境發生變化，給項目建設和運營帶來困難和損失的可能性。包括宗教信仰、社會治安、文化素質、公眾態度等方面。社會風險的識別難度極大。（五）環境與社會風險60（六）其它風險某些項目還需要考慮其特有的風險，如：（1）礦山、油氣開采等資源開發項目，資源風險是很重要的風險因素。（2）投資巨大的項目，還存在融資風險；（3）大量消耗原材料和燃料的項目，還存在原材料供應量、價格和運輸保障三個方面的風險；（3）在水資源短缺地區建設項目，或者項目本身耗水量大，水資源風險因素應予重視；（4）中外合資項目，要考慮合資對象的法人資格和資信問題，還有合作的協調性問題；（5）農業投資項目，還要考慮因氣候、土壤、水利、水資源分配等條件的變化對收成不利影響的風險因素。（六）其它風險61四、風險分析的主要方法（六種）

風險解析法專家調查法風險概率估計概率樹分析蒙特卡洛模擬風險綜合評價法四、風險分析的主要方法（六種）

風險解析法62（一）風險解析法（簡單了解）風險解析法，也稱風險結構分解法,它將一個復雜系統分解為若干子系統，通過對子系統的分析進而把握整個系統的特征。市場風險的風險解析如P406圖13-5。（一）風險解析法（簡單了解）風險解析法，也稱風險結構分解法63（二）專家調查法概念：專家調查法是基于專家的知識、經驗和直覺，發現項目潛在風險的分析方法。適用范圍：它適用于風險分析的全過程。注意：采用專家調查法時，專家應有合理的規模，人數一般應在10－20位左右。專家的人數取決于項目的特點、規模、復雜程度和風險的性質而定，沒有絕對規定。專家調查法有很多，其中頭腦風暴法、德爾菲法、風險識別調查表、風險對照檢查表和風險評價表是最常用的幾種方法。（二）專家調查法概念：專家調查法是基于專家的知識、經驗和直641．風險識別調查表（教材407頁表13-4）主要定性描述風險的來源與類型、風險特征、對項目目標的影響等。2．風險對照檢查表（教材407頁表13-5）是一種規范化的定性風險分析工具，具有系統、全面、簡單、快捷、高效等優點。

注意：對照檢查表的設計和確定是建立在眾多類似項目經驗基礎上的，需要大量類似項目的數據。而對于新的項目或完全不同環境下的項目，則難以適應。3．風險評價表（教材408頁表13-6）通過專家憑借經驗獨立對各類風險因素的風險程度進行評價，最后將各位專家的意見歸集起來。風險評價表通常重在說明。

注意：說明中應對程度判定的理由進行描述，并盡可能明確最悲觀值（或最悲觀情況）及其發生的可能性。1．風險識別調查表（教材407頁表13-4）65（三）風險概率估計1．客觀概率估計客觀概率估計法最大的缺點是需要足夠的信息，但通常是不可得的。

注意：客觀概率只能用于完全可重復事件，因而并不適用于大部分現實事件。2．主觀概率估計主觀概率估計：基于經驗、知識或類似事件比較的專家推斷概率。

注意：當有效統計數據不足或是不可能進行試驗時，主觀概率是唯一選擇。（三）風險概率估計1．客觀概率估計663．風險概率分布（1）離散型概率分布。輸入變量可能值是有限個數。各種狀態的概率取值之和等于1，它適用于變量取值個數不多的輸入變量。（2）連續型概率分布，輸入變量的取值充滿一個區間。常用的連續概率分布如下表13-11所示：3．風險概率分布67不確定性分析與風險分析ppt課件684．風險概率分析指標描述風險概率分布的指標主要有期望值、方差、標準差、離散系數等。（1）期望值概念：期望值是風險變量的加權平均值。

離散型風險變量，期望值為

等概率的離散隨機變量期望值為4．風險概率分析指標描述風險概率分布的指標主要有期望69（2）方差和標準差概念：方差和標準差都是是描述風險變量偏離期望值程度的絕對指標。計算公式：方差：離散變量方差S2為對于等概率的離散隨機變量，標準差為 當n足夠大（通常n大于30）時，可以近似為 標準差：方差的平方根，計為S。（2）方差和標準差概念：方差和標準差都是是描述風險變70（3）離散系數概念：離散系數是描述風險變量偏離期望值的離散程度的相對指標，計為：

計算公式：（3）離散系數概念：離散系數是描述風險變量偏離期望值71【例題13】某項目產品售價服從正態分布，專家對價格的范圍及在該范圍內的概率進行估計如下表13-14所示，則專家估計的產品售價的離散系數為（） A0.113B0.092 C0.122D0.0045表13－14專家調查結果表專家期望值范圍范圍內概率（%）110080～12090【例題13】某項目產品售價服從正態分布，專家對價格的范圍及在72【解答】因為產品售價的期望值為100，有(X-100)/σ~N(0,1)。專家認為價格在80～120范圍內的概率為90%，正態分布是對稱分布，即價格小于120元的累計概率為0.95。見圖13－8。【解答】因為產品售價的期望值為100，有(X-100)/σ73查標準正態分布的分布函數表（見考試參考用書附表4），對應0.95概率的x值在1.65與1.64之間，取中間值1.645。因此，（120-100）/σ＝1.645，即σ＝20/1.645=12.2產品售價的離散系數=σ/=12.2/100=0.122【答案】C查標準正態分布的分布函數表（見考試參考用書附表4），74（四）概率樹分析

概念：概率分析是借助現代計算技術，運用概率論和數理統計原理進行概率分析，求得風險因素取值的概率分布，并計算期望值、方差或標準差和離散系數，表明項目的風險程度。（四）概率樹分析概念：概率分析是借助現代計算技術，運75適用范圍：概率分析的理論計算法一般只使用于服從離散分布的輸入與輸出變量。當輸入變量數和每個變量可取的狀態數較多（大于3個）時，一般不適于使用理論分析方法。若各輸入變量之間不是獨立，而存在相互關聯時，也不適用這種方法。適用范圍：76【例題15】某項目的主要風險變量有兩個，產品價格和主要原材料價格。經調查，每個風險變量有三種狀態，其概率分布如表13－16，依照計算值計算的項目投資財務內部收益率為14.8%，基準收益率為12%。產品價格上漲或下降20%將使財務內部收益率上升或下降3.4%，主要原材料價格上漲或下降20%將使財務內部收益率減少或增加2.8%，則項目投資財務內部收益率大于等于基準收益率的概率為（） A0.49B0.98 C0.56D0.91【例題15】某項目的主要風險變量有兩個，產品價格和主要原材料77表13－16主要風險因素及概率表13－16主要風險因素及概率78【解析】由每個變量組成的凈現值的概率樹分布如下圖13-9所示，+3.4%14.8%-2.8%-3.4%+2.8%【解析】由每個變量組成的凈現值的概率樹分布如下圖13-9所示79第一種狀態發生的概率為0.6*0.5=0.3,對應的內部收益率為14.8%+3.4%-2.8%=15.4%>12%第二種狀態發生的概率為0.6*0.4=0.24,對應的內部收益率為14.8%+3.4%=18.2%>12%第三種狀態發生的概率為0.6*0.1=0.06,對應的內部收益率為14.8%+3.4%+2.8%=21%>12%第四種狀態發生的概率為0.3*0.5=0.15,對應的內部收益率為14.8%-2.8%=12%第五種狀態發生的概率為0.3*0.4=0.12,對應的內部收益率為14.8%>12%【解析】第一種狀態發生的概率為0.6*0.5=0.3,對應的80第六種狀態發生的概率為0.3*0.1=0.03,對應的內部收益率為14.8%+2.8%=17.6%>12%第七種狀態發生的概率為0.1*0.5=0.05,對應內部收益率為14.8%-3.4%-2.8%=18.6%<12%第八種狀態發生的概率為0.1*0.4=0.04,對應的內部收益率為14.8%-3.4%=11.4%<12%第九種狀態發生的概率為0.1*0.1=0.01,對應內部收益率為14.8%-3.4%+2.8%=14.2%>12%項目投資財務內部收益率大于等于基準收益率12%的概率=0.3+0.24+0.06+0.15+0.12+0.03+0.01=0.91【答案】D【解析】第六種狀態發生的概率為0.3*0.1=0.03,對應81（五）蒙特卡洛模擬使用條件：當在項目評價中輸入的隨機變量個數多于三個，每個輸入變量可能出現三個以上以至無限多種狀態時（如連續隨機變量），必須采用蒙特卡洛模擬技術。1．蒙特卡洛模擬的程序（十步，簡單了解）2．應用蒙特卡洛模擬法時應注意的問題（1）在運用蒙特卡洛模擬法時，假設輸入變量之間是相互獨立的，在風險分析中會遇到輸入變量的分解程度問題。（2）蒙特卡洛法的模擬次數。從理論上講，模擬次數越多越正確，但實際上一般應在200~500次之間為宜。（五）蒙特卡洛模擬使用條件：82（六）風險綜合評價法風險綜合評價的方法中，最常用、最簡單的分析方法是通過調查專家的意見，獲得風險因素的權重和發生概率，進而獲得項目的整體風險程度。其步驟主要包括：1．建立風險調查表。2．判斷風險權重。3．確定每個風險發生概率。4．計算每個風險因素的等級。5．最后將風險調查表中全部風險因素的等級相加，得出整個項目的綜合風險等級，分值越高，項目的整體風險越大。（六）風險綜合評價法風險綜合評價的方法中，最常用、最83五、常用的風險對策（四種）風險回避風險控制風險轉移風險自擔五、常用的風險對策（四種）風險回避84風險回避

—徹底規避，即斷絕風險的來源。對投資項目可行性研究而言：（1）意味著提出推遲或否決項目的建議。（2）通過信息反饋徹底改變原方案。風險回避一般適用于以下兩種情況：可能造成相當大的損失，且發生頻率較高；其它風險對策防范風險代價昂貴，得不償失。注意：風險回避對策的采用一般都是很慎重的，只有在對風險的存在與發生，對風險損失的嚴重性有把握的情況下才有積極意義。風險回避—徹底規避，即斷絕風險的來源。85風險控制—絕大部分項目應用的主要風險對策對投資項目可行性研究而言：可行性研究過程中所做風險對策研究提出的風險控制措施運用于方案的再設計；可行性研究完成之時的風險對策研究可針對決策、設計和實施階段提出不同的風險控制措施，以防患于未然。風險控制措施必須針對項目具體情況提出，既可以是項目內部采取的技術措施、工程措施和管理措施等，也可以采取向外分散的方式來減少項目承擔的風險。風險控制—絕大部分項目應用的主要風險對策86風險轉移——將項目業主可能面臨的風險轉移給他人承擔，以避免風險損失的一種方法。轉移風險有兩種方式：將風險源轉移出去，就投資項目而言，這種風險轉移方式是風險回避的一種特殊形式。

只把部分或全部風險損失轉移出去，細分為保險轉移方式和非保險轉移方式。風險轉移87風險自擔——將風險損失留給項目業主自己承擔。適用于兩種情況：已知有風險但由于可能獲利而需要冒險時，必須保留和承擔這種風險；已知有風險，但若采取某種風險措施，其費用支出會大于自擔風險的損失時，常常主動自擔風險。風險自擔88本章總結不確定性分析與風險分析概述敏感性分析盈虧平衡分析風險與不確定性的概念不確定性分析與風險分析風險分析風險解析法專家調查法風險概率估計概率樹分析蒙特卡洛模擬不確定性分析風險分析的程序和基礎風險分析的內容

投資項目的主要風險風險分析的主要方法常用的風險對策本章總結不確定性分析與風險分析概述敏感性分析盈虧平衡分89、書籍是全世界的營養品。生活里沒有書籍，就好像沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好像鳥兒沒有翅膀莎士比亞

2、書籍使人變得思想奔放。革拉特珂夫

3、書籍是造就靈魂的工具雨果

4、經驗豐富的人讀書用兩只眼睛，一只眼睛看到紙面上的話，另一只眼睛看到紙的背面。歌德

5、我撲在書籍上，就好像饑餓的人撲在面包上。高爾基

6、書籍是巨大的力量。列寧

7、書人類發出的最美妙的聲音。萊文

8、生活在我們這個世界里，不讀書就完全不可能了解人。高爾基

9、黑發不知勤學早，白首方悔讀書遲。顏真卿

10、書是良藥，善讀之可以醫愚。劉向

11、讀書破萬卷，下筆如有神。杜甫

12、在你渴望時，它前來給予詳細指教，但是從不糾纏不休。比切

13、書籍是少年的食物，它使老年人快樂，也是繁榮的裝飾和危難的避難所，慰人心靈。在家庭成為快樂的種子，在外也不致成為障礙物，但在旅行之際，卻是夜間的伴侶西塞羅

14、過去一切時代的精華盡在書中。卡萊爾

15、書籍并不是沒有生命的東西，它包藏著一種生命的潛力，與作者同樣地活躍。不僅如此，它還像一個寶瓶，把作者生機勃勃的智慧中最純凈的精華保存起來彌爾頓

16、每一本書都是一個用黑字印在白紙上的靈魂，只要我的眼睛、我的理智接觸了它，它就活起來了。高爾基

17、讀一本好書，就是和許多高尚的人談話。笛卡爾

18、讀書之于頭腦，好比運動之于身體。愛迪生

19、書籍乃世人積累智慧之長明燈寇第斯

20、光陰給我們經驗，讀書給我們知識。奧斯特洛夫斯基

21、讀書有三到，謂心到，眼到，口到。朱熹

22、書籍是青年人不可分離的生命伴侶和導師。高爾基

23、和書籍生活在一起，永遠不會嘆氣。羅曼羅蘭

24、書籍是最好的朋友。當生活中遇到任何困難的時候，你都可以向它求助，它永遠不會背棄你都德

25、書籍通過心靈觀察世界的窗口。住宅里沒有書，猶如房間沒有窗戶。威爾遜

26、讀一本好書，象交了一個益友。臧克家

27、讀萬卷書，行萬里路。劉彝

15)時間一天天過去，有時覺得它漫長難熬，有時卻又感到那么短促;有時愉快幸福，有時又悲傷惆悵。一天與一天不同，一日和一日有別，仿佛一晝夜之間也有春夏秋冬之分。;;阿;巴巴耶娃16)世界上最快而又最慢，最長而又最短，最平凡而又最珍貴，最容易被人忽視，而又最令人后悔的就是時間。;;高爾基17)在人類生活中，時間剎那而過，它的本體是處于一個流動狀態中，知覺是昏鈍的，整個肉體的構成是易腐朽的，靈魂是一個疾轉之物，運氣是很難預料的，名望是缺乏見識的東西。;;馬爾庫;奧勒留18)時間就是金錢，而且對用它來計算利益的人來說，是一筆巨大的金額。;;狄更斯19)時間會刺破青春表面的彩飾，會在美人的額上掘深溝淺槽;會吃掉稀世之珍!天生麗質，什么都逃不過他那橫掃的鐮刀。;;莎士比亞20)浪費別人的時間等于是謀財害命，浪費自己的時間等于是慢性自殺。;;列寧關于描寫時間的名人名言1)時間是衡量事業的標準。;;培根2)生命是短促的，然而盡管如此，人們還是有時間講究禮儀。;;愛獻生3)歷史孕育了真理，它能和時間抗衡