監許可【2012】669號LNG環節產能展望————2023年7月研究員業資格號F03090679投資咨詢號Z0016871zhuziyue@團隊優勢覆蓋新舊能源、著眼能源轉型側重國際聯動、跨品種跨區域提前布局電力及碳領域不同專業背景、多年行業經驗優勢互補專業勤奮，快速響應多重需求中信期貨·能源與碳中和研究團隊團隊優勢覆蓋新舊能源、著眼能源轉型側重國際聯動、跨品種跨區域提前布局電力及碳領域不同專業背景、多年行業經驗優勢互補專業勤奮，快速響應多重需求領域??傳統能源?原油&成品油煤炭?天然氣?能源轉型?海外電力?新能源雙碳全球貿易增速或沖高回落，中長期產能集中釋放過渡至買方市場出口液化產能仍是決定LNG貿易的主要因素?2023年上游液化、中游運輸、下游接收站再氣化產能將達到4.8/6.17/12.21億噸，上游液化出口產能為木桶最短的一塊板，也是限制全球LNG貿易量的決定性因素。出口液化產能新增有限，LNG供應彈性不足?2023年新增產能僅為1590萬噸，貢獻的LNG資源不足以彌補俄羅斯對歐管道氣供應缺口；且時間過半，計劃上線產能未有一臺上線，故產能兌現仍存較強不確定性。方市場?全產業鏈產能計劃將于2024-2025年間大幅集中釋放，供應彈性增加、基本面寬松，LNG及天然氣市場明顯過渡至買方市場，氣價重心較當前水平明顯下調。第第一部分全球LNG貿易格局第二部分第二部分全球天然氣液化出口產能第三部分第三部分全球液化天然氣船運產能第第四部分全球LNG接收站再氣化產能第第五部分總結2022年全球LNG貿易總量4.02億噸，同比增速6.8%4資料來源：IGU中信期貨研究所5?出口三巨頭仍為美澳卡塔爾：美國LNG出口近七成流向歐洲地區，余下多數流向亞洲；澳大利亞出口主要流向中日韓等家。的46%，比例有所下降；歐洲地區合計進口量達1.27萬噸，2年主要出口國占比22年主要進口國占比第第一部分全球LNG貿易格局第二部分第二部分全球天然氣液化出口產能第三部分第三部分全球液化天然氣船運產能第第四部分全球LNG接收站再氣化產能第第五部分總結資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所7全球液化出口產能增至4.64億噸/年，年均增速明顯反彈G022年全球液化產能及增速液化產能液化產能增速(右)%百萬噸/年%5004504003503002502001501005002520502001200320052007200920112013201520172019202122年年底全球液化產能分布資料來源：RefinitivEikonBloombergEIA中信期貨研究所810090807060504030200023全球主要國家液廠產能及產能利用率全球液廠產能利用率高位運行10090807060504030200023全球主要國家液廠產能及產能利用率?全球液廠產能利用率維持高位，閑置產能有限：2021年全球液廠產能利用率約為100.64%，2022年為101.42%，2023?各LNG出口大國液廠產能利用率皆保持較高水平：澳大利亞、美國、卡塔爾及俄羅斯等年均產能利用率均在100%以上，7月SabinePass以及CalcasieuPass檢修導致美國短期產能利用率環比下滑，8月隨著裝百萬噸/年液化出口產能2022年產能利用率(右)2022年全球產能利用率(右)%22023年產能利用率(右)2023年全球產能利用率(右)3002502001501005009資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所92023年預計新增產能1590萬噸，總產能可達4.8億噸ticT的上行風險。美國卡塔爾俄羅斯加拿大尼日利亞澳大利亞墨西哥馬來西亞027年預計全球新增液化產能(建設中)已完成美國卡塔爾俄羅斯加拿大尼日利亞澳大利亞墨西哥馬來西亞027年預計全球新增液化產能(建設中)?2024-2027年間已完成FID進入建設中的液化裝置共涉及產能1.5億噸：2024/25/26/27年全球新增液化產能或為rt27年新增液化產能分布FID項目產能2024-2027百萬噸000資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所ArcticLNG2T1-32023/TBC俄羅斯19.8MtLNGCanadaT1-22024加拿大14MtTortueFLNG2023毛里塔尼亞2.5MtCostaAzulLNGPhase12025墨西哥2.4MtPlaqueminesLNG2024-2025美國19.8MtGlodenPassT1-32024-2025美國15.6MtNLNGT72025尼日利亞7.6MtTangguhT32023印度尼西亞3.8Mt2023/24/25/26/27年液化出口產能達4.8/5.14/6.02/6.14/6.3億噸ArcticLNG2T1-32023/TBC俄羅斯19.8MtLNGCanadaT1-22024加拿大14MtTortueFLNG2023毛里塔尼亞2.5MtCostaAzulLNGPhase12025墨西哥2.4MtPlaqueminesLNG2024-2025美國19.8MtGlodenPassT1-32024-2025美國15.6MtNLNGT72025尼日利亞7.6MtTangguhT32023印度尼西亞3.8MtUstUstLugaLNG2025俄羅斯13MtCorpusCorpusChristiMidscale1-142025美國10MtPlutoPlutoLNGT2(Expansion)2026澳大利亞5MtNorthNorthFieldEastT1-T42025卡塔爾33MtCongoCongoFLNG2023剛果3Mt第第一部分全球LNG貿易格局第二部分第二部分全球天然氣液化出口產能第三部分第三部分全球液化天然氣船運產能第第四部分全球LNG接收站再氣化產能第第五部分總結新增8艘LNG船，新增運力約640萬噸?截至2022年底全球LNG船隊總運力5.78億噸：截至2023年5月LNG累計活躍船只數723艘，合計載重噸5851萬噸，按照噸。022年活躍船只數活躍船只數艘000200020042008201220162020023年5月全球LNG船載重力LNG船隊運力運力增速(右)億噸/年652043250500200020042008201220162020資料來源：Clarksons中信期貨研究所142023/24/25/26全球LNG運力可達6.17/6.96/7.79/8.55億噸028年間新船交付數量新船交付艘00200020032006200920122015201820212024E2027E26年全球LNG船載重力展望資料來源：Clarksons中信期貨研究所15第第一部分全球LNG貿易格局第二部分第二部分全球天然氣液化出口產能第三部分第三部分全球液化天然氣船運產能第第四部分全球LNG接收站再氣化產能第第五部分總結2023年新增再氣化產能2480萬噸/年，接近2022年全年新增量tangasBayLNGPhilippinesLNGInkooFSRU的GulfofSaros。H1全球再氣化產能累計產能增速(右)百萬噸/年百萬噸/年008642023年年中全球再氣化產能分布韓國美國歐洲其他資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所17資料來源：RefinitivEikonEIABloomberg中信期貨研究所182023年以來歐洲再氣化產能利用率為78.33%，同比下降1.07%?亞洲進口產能利用率低位下行，高庫存以及需求不足抑制進口意愿：東北亞三國中，日本2023年再氣化產能利用率為H1全球主要國家再氣化產能及產能利用率進口產能進口產能利用率(右)%百萬噸/年%00000日本美國韓國中國西班牙英國法國土耳其意大利荷蘭德國2023年下半年預計再新增再氣化產能1.27億噸LNG收產積極性回暖。202022年下半年新增再氣化產能資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所19預計2024/25/26/27年再氣化產能為12.76/13.27/13.35/13.4億噸026年新增再氣化產能資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所2021第第一部分全球LNG貿易格局第二部分第二部分全球天然氣液化出口產能第三部分第三部分全球液化天然氣船運產能第第四部分全球LNG接收站再氣化產能第第五部分總結期全球LNG市場或轉向供過于求，氣價重心持續下移LNGLNG產能：2023/24/25/26年全球出口液化產能為4.8/5.19/5.89/6.14億?2023/24/25/26年全球LNG貿易量為4.18/4.35/4.52/4.7億噸：據IEA預測，2023年增速或下降至4%；2024-2026年間增速假%。026年全球LNG貿易產能供需情況億噸/年14.0012.0010.008.006.004.002.000.00出口產能LNG船運力進口產能貿易量貿易供需缺口(右)億噸/年201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E0.40.20資料來源：RefinitivEikonEIA中信期貨研究所22232024-2025年新增出口產能增加明顯，市場轉向買方市場百萬噸/年00002011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E202724全球貿易增速或沖高回落，中長期產能集中釋放過渡至買方市場出口液化產能仍是決定LNG貿易的主要因素?2023年上游液化、中游運輸、下游接收站再氣化產能將達到4.8/6.17/12.21億噸，上游液化出口產能為木桶最短的一塊板，也是限制全球LNG貿易量的決定性因素。出口液化產能新增有限，LNG供應彈性不足?2023年新增產能僅為1590萬噸，貢獻的LNG資源不足以彌補俄羅斯對歐管道氣供應缺口；且時間過半，計劃上線產能未有一臺上線，故產能兌現仍存較強不確定性。方市場?全產業鏈產能計劃將于2024-2025年間大幅集中釋放，供應彈性增加、基本面寬松，LNG及天然氣市場明顯過渡至買方市場，氣價重心較當前水平明顯下調。免責聲明除非另有說明，中信期貨有限公司擁有本報告的版權和/或其他相關知識產權。未經中信期貨有限公司事先書面許可，任何單位或個人不得以任何方式復制、轉貨有限公司或商標所有權人的書面許可，任何單位或個人不得使用該商標、服務標記及標記。或組織也不得在當地查看或使用本報告。本報容并非適用于所有國家或地區或者適用于所有人。告而視其為客戶。盡管本報告中所包含的信息是我們于發布之時從我們認為可靠的渠道獲得，但中信期貨有限公司對于本報告所載的信息、觀點以及數據的準確性、可靠性、時效性以及完整