第七章公司價值分析鐘擁軍暨南大學珠海學院基于公司收益和現金流的估值資本結構-企業價值與股權價值股權結構與股權分置改革基于公司收益和現金流的估值市場價值＝公司真實價值？賬面價值：一些公司最重要的資產不會出現在資產負債表上。市場價值內在價值：它是一家企業在其剩余的壽命中可以產生的現金的折現值。相對估值法資本結構-企業價值與股權價值基于公司收益和現金流的估值股權結構與股權分置改革絕對估值法基于公司收益和現金流的估值估值方法通常分為二類：相對估值法市盈率（P/E）、市凈率(P/B）、市銷率（P/S）、價格現金流比率（P/CF）、經濟價值與EBITDA比率（EV/EBITDA）EBITDA

稅息折舊攤銷前利潤EarningBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortizationEBIT營業利潤EBIT+折舊+攤銷=EBITDA相對估值法資本結構-企業價值與股權價值基于公司收益和現金流的估值股權結構與股權分置改革絕對估值法相哥對驕估派值每法相渣對罩估域值確法晉：計卻算嘆相貿對灣簡竹單潤，屈基默準稠標急桿近確在定晚也笛相徹對共簡坑單睡。證謹券量或況市揀場劉波堅動牽較魂大巾時孝，埋可臺以遼較岔敏幕感熟地爐調濱整革估推值槽水誘平廈。雪在康牛恩市鼠或賠熊嶼市謝中翼由串于東基結準炒標捕桿窩水雅平逮的輕改勝變俱，屈可置以盯上怪調視或眉下方調則證跳券招的劉估肝值咸水呼平億，挽所框以哲在腎不家改睜變仿公芬司拌經仇營除業礙績災（場如E增P敞S、B抄V擇P騎S、C嘩F子O、E輩B篇I喂T富D飯A）顯的熱前無提間下倚調裹整謙股蛋價砍的注合僅理繞價使值皇。E季P章S：E騎a獻r膜n煎i灰n統g眾p本e舉r舞s把h茶a欠r甜eB繁V查P笛S:慕b年o曲o低k捧v汁a霸l富u脊e要p恭e籍r胞s貧h策a魯r依eC益F頓O:怖c搞a狹s拔h辯f釘l格o伯w竊f另r大o協m鴿o簽p饅e舞r暫a跳t駝i揮n寄g錦a寬c革t蚊i陶v齒i杯t脖i芹e濤s除黃息江稅蜂和鴿運撓營傳后寺資薯金相挖對旨估搬值師法資杏本美結泰構-企鎖業推價拔值與躍股漁權突價承值基感于廈公連司邪收步益唉和現宮金菠流叔的脊估婦值股歡權挽結泰構建與山股暗權分洗置賄改棉革絕鑒對冠估臘值大法基圈于秀公逮司疲收后益伍和換現只金扮流聲的盾估恨值相雄對襖估險值薯法資浪本頂結抵構-企央業矛價拍值與諷股芒權碌價鳥值基毫于蠶公箭司舒收上益掠和現使金意流購的儉估鍛值股煙權誦結蹦構調與砍股攜權分聲置哥改販革絕景對章估沈值桶法P弓/烤E侍＝辟P球r午i贏c鈴e梨/曠E籮P催S暈＝股棟價蛙/熄每羊股藥稅濱后漠利獵潤P誰/爛B核＝矮P去r眾i麗c握e宋/眨B仗V案P租S甩＝股財價棚/僑每現股屬凈濫資僅產P掉/尚S膀＝闖P勿r布i危c作e積/夾S錦a瓶l垃e話s域＝股胳價拆/罷每披股里銷娘售剖收線入E這V照/蠢E杠B寨I宿T朝＝糠[練M文V片E常＋展D象e個b增t贊]胃/近E欲B尤I怎T柔＝布[股名票始市雁值拐＋算債崇務酒]宗/E撞B故I借TE爭V咽/笛E鉤B溜I但T綢D營A喬＝鋸[講M向V春E君＋蛾D懂e美b繳t股]劫/器E各B某I丈T國D監A雖艱然拳對謠任孟何茅上聾市且公懸司回均命可豆以僻計訂算片各抓種患估威值肚倍仿數邀，價但濟投州資承者蘭投貞資乒不催同唇行副業跨的伍股移票走時逮因發投倚資耗目炒的重的穿不島同浙，炭其澇重夜點容關腸注告的窮估捉值指倍薯數擇有墨所醬不磚同居。抱例那如語：*悔傳做統史制豬造授業偏公如司絕主浸要漠看P愚/障E*榜電校信毯服廁務坡業什公茶司訂主以要蛋看E毯V策/跡E冷B居I柜T棚(晶D駛A熔)*闊高耀科此技醉公贏司寇主任要總看P蠶/爪S*銀枕行料主裕要擋看P尼/挪B和P器/州E基旦于下公令司挨收差益理和切現電金白流諸的遮估森值相且對采估驚值扎法資造本概結付構-企啦業棗價籃值與睜股魚權彎價憐值基藍于匠公矮司印收水益頂和現譽金得流撿的展估添值股尤權備結概構隸與過股宅權分腐置牽改旬革絕甲對闊估汽值話法基間于誰公境司信收口益渴和港現焰金膨流種的點估蓮值絕膜對萌估牽值左法股閃利杰貼傅現惰模搞型盛（d祝i壟v成i靜d勿e喝n丈d勉d谷i肚s坑c趴o而u全n除t框m填o低d粘e流l，D焦D宵M）虛、收自失由榆現姜金銷流粘貼暮現農模索型類（直d洗i違s麥c寒o浸u義n咐t銷e酷d廉c接a愿s蛙h蠟f喂l脂o援w我,D計C挽F）相沉關病參肯數企痛業絞短炊期殃增俯長避率企砌業默長辰期名增休長犁率企長業孩的廈理哈論發資象本牧收驢益薄率內(虜r牢e窯q進u瓣i金r盤e稅d叢r陡a侍t弱e疏o途f待r膝e搖t像u鉗r軌n座)企啞業鴉的犁股撥利扭發面放謙率企弓業烈的述實佩際挨資腰本聞收歡益貨率飽（休r齒e間t待u挽r艱n標o賊n勺e尾q律u趕i磁t珍y路,渾R黎O帆E叼）這項些炭參得數厭在姥企斃業平經啟營嶺狀臨況損不眠發助生主重狼大央變率化濤的佛情腿況甚下相基騾本旨保濱持統穩面定羨狀求態頓，犯不劍伴披隨蟲證少券鋪市胳場億的莖牛匯熊并而廁發扛生便變職化第，蠅所壟以仇由儲這彈些忽模祥型響計誼算激出恰的眉股嚴價燥相存對里較勸穩趁定相楚對剪估稀值割法資廣本率結糟構-企抹業士價斷值與扣股止權煤價昆值基頑于零公冒司欲收犧益荷和現繭金森流特的手估張值股符權姻結斥構腹與餡股都權分架置援改津革絕膀對旁估孤值鑒法相軍對酒估適值模法又胳稱爪價沫格魯乘某子惜法獅，鋤是容指現股老票怨價幻玉格趟與蜘上敲市遠公玻司罵基殿礎也會位計云數悅據叔的貿比偵例推關閉系同。1揪.市固盈喬率陡（P負/匪E）指及股腎票眠理陪論諒價夫值謝和沃每買股帝收赴益戀的針比戀例析。棟當測每識股襪收緊益藥為鞋過濟去女一匠年意的常收擔益體數無據赤時巡壽，開稱折為斜靜枝態勒市龜盈薪率黃；念當簡每釣股貌收現益僵為斗未妙來囑一夕年艇的粥預燦測裹收皺益予數箏據桂時室，裁稱坦為總動匹態妄市忍盈辰率秩。相唐對謝估秧值佳法資約本培結綠構-企眉業寧價摘值與齊股駛權莊價搞值基舞于房誠公筆司挖收障益丸和現示金調流般的用估譯值股愉權辦結窗構凱與悉股兼權分枝置匙改遇革絕攔對毒估還值吊法每養股隔收先益陰來梅自咱企嫂業撞的裹損魚益語表蘇。當繼股卷票陣的隨實爛際P萍/模E高級于腔理堂論P繁/非E，通股控價仍高艱估社，夕應氣當嫁賣叢出圍。察反筋之振，習應怒當睜買蘭入弟。確滾定刪理還論P送/礎E的破基土準香杠洪桿指的毫方迎法將：同潔類憲行療業速內融，香風饒險深因淺素抱和懶經鏡營煮狀透況濫相蔥似啦的珍企瞇業因；上犯市橫公委司蔬所碗在腦行希業蹲的種平如均消值處；上脹市勿公呆司強的浙歷蹤蝶史緩平殲均辨值堅；市胡場敏指糞數箏的P有/挽E值迎。相議對遠估酸值步法資功本籍結阻構-企劇業駐價爺值與板股忌權芹價而值基施于掀公刻司貍收那益偏和現平金就流陪的牧估侮值股皆權析結臂構醉與廳股岔權分四置亦改宏革絕定對頸估鐵值愛法相徑對央估薯值囑法市壇盈冰率碎影糊響撞因出素不斜同臨市轟場禿的漆經扶濟貸增打長擱速嫌度愉會幟影賀響嚷到繩企漿業突的尸增劑長蠶速黑度涉。勝未惕來籮增歐長財速燈度月越慌高宿、魯高忍增污長仁階欣段益持估續狂時摩間例越灘長壯，買則呈理漁論螞市港盈廳率床越緣瑞高旱。機新檢興零市石場黎，頓市擇盈轎率踢越環高飛；瘦成偉熟弓經尺濟供體囑中腫，穗市沙盈添率練相異對濫較蝦低努。行練業庫。釣高霉成昂長放行遺業浩市慰盈蹲率準較搭高煉（躬信抹息杰技躍術倡、撫生潮物起科寺學撤）杏，僑成撒熟編行佩業吩的眼市窄盈隔率權通扶常逗較銜低淹（變鋼衛鐵嶺、兆能百源衡、虹銀肝行鄙）綢。行罵業兩內墊地惜位才的責差牙異悔。筆龍桂頭級地創業搞的雜企申業蘆，嘩能瓶享末受慎到豪一炒定新的寇估彈值婦溢懶價俊；魔而切沒允有崖龍艱頭其地咳業坐的旋企擔業葬，友經范營粘風揪險仰相敗對記較津高城，毫出征于柜對外風讀險鋒的找補葉償臥會菜使覆這幅類范企逆業家的橋市閣盈種率粗相爛對掘下等降矩。相激對港估縫值乏法資莖本杰結啟構-企盜業表價抬值與刃股印權牛價隊值基筐于靠公裳司妻收誓益邪和現概金添流濕的獻估秒值股擴權迫結驚構旋與遮股甜權分第置吉改何革絕兇對悠估喜值舒法相優對儉估悄值彩法例7午-喊1寶倡鋼詳股腦票洽價沖格1張5曠.拍2怨5元值。（1）興寶衰鋼洽股聞份2攀0調0殖7年掉的宇每陳股父收敢益他（E賢P備S）撇為0陸.愧7火3元資。0威4、0薪5、0古6年歡每柿股架收絞益絕分仇別跳為0翁.耕5票5元鳳、0碑.邊6裹0元微、0待.限6盾6元俗，素以向寶舊鋼豪過致去填四腥年換的存幾億何駁平畜均穗增車長糕率背作牢為過寶崖鋼0幼8年德的橡預刮計痰收白益諒增閘長王率胖。（2）濤寶餓鋼議是中龍炒頭茅企叛業宗，逃有縱較戲強奏的伙競輔爭嘆優碎勢筍。（3）菊鋼撓鐵陽行當業換的由理旬論凝市命盈技率嫌水蔥平塌（撿動宮態冬）毅為1品6倍泡，案理偶論灘動巴態蠻市病盈售率賊和顏靜中態朋市食盈灘率磁水醋平撥為1籌8、1兄6很.豬4倍夫。相弦對藥估壺值中法資統本步結化構-企慶業賴價展值與幟股幟權瞧價交值基遞于培公華司悟收遞益載和現因金普流凡的與估虎值股當權波結捎構斬與贈股齒權分逆置眉改嫁革絕翻對負估逼值漠法相齒對稼估曠值由法（1）顛靜委態恭市新盈士率殼為（2）克動閘態巖市捏盈寇率相扁對融估禾值傍法資黑本加結蔥構-企尺業惰價腫值與沖股動權輝價媽值基尚于尼公善司暖收渣益蓋和現古金婦流皇的魄估境值股浙權益結趙構直與輝股波權分弟置裁改檢革絕狂對吊估掃值站法相皇對立估財值沃法市柴盈箭率滋優下點可壤通棕過記會頁計珍收新益昂數食據壓和速市壘場舌股洽價鄰數漸據像計橡算杜得有到勉，護方基法遭簡年單子，憑內很涵澡明般確龍。同蓬行摸業霉公徒司遲的損市塔盈懼率水可毫以蛋直把接語比鑒較會，款不簡同良行鞋業桌的舒市飯盈艇率鴿又述可恥以鳴在世整誕個眼市單場桂市泡盈餓率詳水壤平涂的警基狐礎匯上略調島整周，渠進外而叫可垃以叨判槽斷診行敘業只估膊值研水遭平根的切高桿低溝。相候對馳估探值江法資部本枝結熄構-企貌業券價郊值與械股績權愚價憂值基復于編公缸司那收楚益獄和現赴金仿流迅的挖估理值股首權趙結群構垂與美股肺權分袖置重改曾革絕稠對柱估呼值況法相郵對忘估林值項法市凡盈強率疑缺瓜點對戰于溝收累益惠率粘為繞負掃值不的匠上閘市慶公質司艷，撤市揪盈莫率盤也錫為側負較值噴，俘不腰具漫有樣經傷濟筐含查義漢。市榨盈捆率桌并濱沒抵有灰將詠企熄業非的乏估趣值見與陰未息來指收燈益輸的徒增臨長青情辨況嫌建亂立好直寧接恥聯屬系女，齡因色而禿無捧法解直桑觀蹤蝶判盟斷任不稀同壩增擾長森前池景囑企首業奏的析估背值壟水槽平索。相刪對說估開值循法資苗本重結概構-企換業似價街值與膛股協權澡價滋值基侍于遲公芹司鐵收授益猛和現炭金罪流好的羨估公值股下權塘結紐奉構屈與頃股早權分檢置俗改焦革絕喝對邁估湯值嫂法相腥對禾估割值理法市腸盈化率斜優螺缺每點市心盈冶率畜是弟很煤具少參懲考暗價證值羞的臣股徒市揪指按標封，央容旨易緊理位解約且姑數朋據譯容金易芳獲箭得埋，瞇但發也手有仿不掩少賤缺尊點辯。叼比治如貓，尚作墊為薦分后母終的奔每權股駱盈感余趨，慚是遙按逢當釀下樂通緞行貴的談會戴計徹準巴則竭算歪出母，繩但每公哪司挪往畢往滴可鴉視味乎展需擋要足斟牌酌謊調位整霉，醉因釘此襪理外論帽上瞞兩塊家法現助金索流衰量暢一紋樣饑的嗎公陵司襯，避所莖公炊布莊的幕每堵股屈盈舞余際可底能坑有農顯娛著床差句異貢。移另互一廣方飽面愧，燙投仰資覺者緣瑞亦助往幕往律不桃認乓為禿嚴姜格趨按童照渣會屈計藍準董則甩計捉算呆得朵出追的繞盈大利抄數匪字縱忠宣實尖反斃映節公列司忘在挨持撥續危經禁營拌基倒礎奧上酷的碼獲吊利塵能梢力弦。謙因挑此屑，昌分端析精師撓往回往諒自乒行哨對津公病司陪正眉式僵公拾式繪的忙凈昏利鋼加帳以胞調財整躁，標比趴如慘以拉未就計明利詢息紗、雄稅偏項感、碗折棕舊悅及有攤檢銷而之嫁利旬潤(風E捧B耍I芬T器D蘋A利)取寬代仁凈請利噴來授計船算深每楚股獲盈離余閘。相程對懶估懶值淺法資蘆本背結陪構-企避業塌價似值與武股志權墳價租值基旱于購公吹司鋤收果益鐮和現帥金物流撲的圣估會值股區權臉結彩構拉與接股平權分丘置蔽改乳革絕寸對憲估袖值墻法相耳對慮估闊值槐法市擠盈役率河優消缺沸點作南為疫市番盈響率單的晝分黎子舟，種公技司歪的鬧市維值齡亦倒無增法射反腳映是公爐司堅的根負珍債(杠叫桿)程雞度窯。決比予如熊兩板家酷市師值陶同蹦為1去0億倆美形元莊、碗凈景利精同偶為1億醒美先元傳的跪公龜司饒，濃市仍盈沒率瓦均縮慧為1跌0。新但料如葵果A公愉司單有1應0億泉美亂元侮的困債貸務困，赴而B公摧司表沒旗有鉤債更務蠟，娘那初么什，幕市閉盈露率蜘就諸不啟能殊反黎映唉此拋一窯差閘異解。勻因筍此室，謀有嫂分虛析捆師挪以晉“怨企悲業毀價柜值(鋒E乎V香)膽”喉-狠-市山值脅加略上堂債碌務壞減應去政現潔金-巷-取幟代已市異值初來土計叔算彩市貨盈演率錫。壩理去論島上忍，湊企緞業兆價盡值/私E砍B兇I結T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